Конечно, «боковое» движение на рынке уже всем надоело, но ничего не поделаешь. От этого даже премаркеты, кажется, пишут об одном и том же изо дня в день.
На часовом графике мы по-прежнему внутри канала 140-145 тысяч пунктов, который мы иногда пробиваем на тысячу пунктов (до 146 или до 140). Крайние значения уже несколько раз «отторгались» нашими игроками. Сильной поддержкой выступает также уровень 142000.
Открытие положительное. Четко сформированных внутридневных уровней сегодня нет, т.к. открытие, по идее, должно быть достаточно сильным (выше 145 тысяч пунктов). На прошлой неделе один такой гэп себя не оправдал – открылись ниже. Посмотрим, как будет в этот раз.
Удаленный часовой график фьючерса РТС. Рынок «сжался» и не двигается на всю ширину канала.
Основные макроэкономические новости на сегодня:
12:00
Германия
Индикатор условий деловой среды от IFO / Ifo Business Climate
13:30
Германия
Продажи 12-ти месячных облигаций Bubill / 12-Month Bubill Auction
Есть у меня желание ещё раз напомнить про преимущества фундаментального анализа, но есть ощущение, что для многих мои слова будут пустым звуком, а ещё многие снова скажут мне сакраментальное "всё заложено в цене". Не буду разубеждать, не буду убеждать, не буду с понтом выступать с высокой трибуны. Дело в том, что начиная с апреля медленно, но верно голоса членов FOMC по поводу новых изменений в политике ФРС усиливались, я об этом упоминал не раз и даже в обзорах специально акцентировал на этом внимание. Кто внял - тот внял, а кто решил не обращать на это внимания - тот минутки FOMC воспринял как Новое Откровение, а движение рынка после минуток попытался представить как очередной развод пресловутого кукла.
В начале июля я попытался обратить внимание на то, что, например, Сара Блум Раскин проговорилась о том, что на заседании 1 августа будет идти очень серьёзный разговор о масштабной покупке облигаций. На одном из ресурсов мне не поверили и отправились проверять, и нашли, что Сара ничего подобного не говорила, в её словах не было ничего про масштабность покупок. Потом оказалось что было. И произошло это не в самом выступлении, а в ответах на вопросы. В тот момент рынки вообще никак не отреагировали на подобное заявление и многие посчитали, что Сара или оговорилась, или её неправильно поняли. Но минутки FOMC вышли и все поняли, что Сара никого обманывать не собиралась. Сценарий был написан заранее.
Я тысячу раз писал о том, что важно не само событие, важна реакция рынка на это событие, пусть даже оно не свершилось, а только ожидается рынками. А ещё важнее то, насколько долго событие будет влиять на рынки. И совершенно неважно на данный момент, будет QE или нет, и даже неважно то, верите вы в это или нет, важно то, как отреагировали на это рынки. В последнее время меня пытались убедить в том, что QE не нужно, что QE вредно, что денег в системе залито под крышку и предыдущие программы ничего не дали, так зачем новые программы? Самое смешное, что я то как раз ни разу не утверждал, что количественное смягчение будет и баста. Я утверждал то, что рынки ждут QE и FOMC в скором времени об этом самом громко заговорит.
Теперь остаётся открытым вопрос о том, сколько эта радость на рынках будет продолжаться. Точнее две радости. Первая - усиление позиции Феда в отношении новых программ стимулирования, а вторая - обещания Драги, которые ещё не реализовались, но опять же по всем фронтам идёт атака на неверующих: и немцы вроде как практически согласны помогать, и ЕЦБ будет свою линию гнуть. Остальные мелкие вопросы можно на ближайшее время отбросить как несущественные.
По торговле. На данном этапе, по моему скромному мнению, позитивчик себя поисчерпал и теперь, вероятно, настало время для новой коррекции от последнего роста. В четверг я закрыл практически все покупки евро. Ни продаж, ни покупок на графике нет, потому что я сейчас не за домашним торговым терминалом, а в Питере и работаю где придётся, поэтому работа идёт только на основном счёте. В активе есть продажа евро от 1.2567.
Вполне вероятен рост, который может начаться в любой момент с выступления любого чиновника еврозоны, поддерживающего идею покупки суверенных долгов периферии. Но на текущий момент, мне кажется, рынки будут ждать решений от ФРС и ЕЦБ, но главные решения назначены на начало сентября. Поэтому будем ждать этого начала. На графике нарисован приблизительный сценарий движения цены, который может быть сломан в любой момент, но в ближайшее время я буду придерживаться такой точки зрения, если рынок не даст мне по зубам.
Автоматическое следование, как новый бизнес брокеров, привлекло внимание телевидения Expert TV, заинтересовавшееся новым феноменом. Действительно на нашем рынке новый феномен, когда успешные трейдеры публично демонстрируют свои результаты, а инвесторы могут подключаться к ним с целью получения прибыли.
В рамках двенадцати минутной передачи «Инвест-идеи» рассказывается подробно об идее автоматического следования и конечно же рассказывает о системе EasyMANi, которая позволяет свести управляющего и инвестора вне зависимости от брокера и торговой системы.
Банк Возрождение опубликовал отчетность за 1 п/г по МСФО, практически полностью совпавшую с нашими ожиданиями. Чистый процентный доход в первом полугодии 2012 года продемонстрировал рост на 36,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 4,4 млрд рублей. Обращает на себя внимание существенный рост процентных доходов (+18%) на фоне стагнации процентных расходов (0,7%). Это объясняется опережающим ростом стоимости выдаваемых кредитов и роста кредитного портфеля над стоимостью фондирования. Как следствие, чистая процентная маржа за первое полугодие 2012 года выросла до 4,74%, увеличившись на 101 базисных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кредитный портфель до вычета резервов составил 152,3 млрд рублей ($4,6 млрд), увеличившись на 10,9% с начала года, причем хорошими темпами развивается достаточно маржинальное ипотечное и потребительское кредитование.
Доля проблемной задолженности в общем кредитном портфеле за 2-й квартал снизилась до 8,1% с 8,7%, продемонстрировав также сокращение в абсолютном выражении до 12,3 млрд рублей. Несмотря на улучшение кредитного качества, политика банка в части резервирования остается консервативной: во втором квартале отчисления в резервы составили 830 млн рублей, в результате чего стоимость риска за 1-е полугодие 2012 года составила 1,6%.
Продолжает улучшаться ситуация с операционными расходами: С/I Ratio по итогам полугодия сократился до 58,3% с 60% за первый квартал. В итоге, чистая прибыль составила 1,2 млрд. руб.(+69% г/г).
Отчетность полностью укладывается в рамки нашего годового прогноза. Мы ожидаем, что чистая прибыль банка по итогам года составит 2,4 млрд. руб. Исходя из этих прогнозов, акции банка торгуются с P/E-6 и P/BV-0.7; ROE банка в силу консервативной политики остается на достаточно низком уровне (13%), что существенно снижает привлекательность обыкновенных акций. В ряд диверсифицированных портфелей входят привилегированные акции банка, чей дисконт к обыкновенным акциям, на наш взгляд, чересчур велик.
Есть такое образное сравнение, что если рынок облигаций – это собака, то рынок акций – это хвост собаки.
Уже с начала недели шли активные покупки облигаций, но рынок акций при этом еще не подвергся серьезным распродажам.
Вчера, наконец, собака овладела своим хвостом, и хвост начал вилять в нужную сторону.
Индекс S&P500 показал -0,81% - это самое крупное падение индекса за август. Но лиха беда начало! Месяц еще не закончился, и мы имеем все шансы улучшить это достижение.
Очень скупо освещается прошедшая вчера встреча Меркель и Олланда и я рассматриваю это как свидетельство провала.
Но сегодня какие-то комментарии должны последовать и могут быть неприятные сюрпризы.
В целом, сегодня я ожидаю продолжения движения вниз и закрытия индекса S&P500 в районе 1385-1390 пунктов. В этом случае эта неделя станет самой негативной неделей с конца мая.
Не зря мы вчера обратили внимание на то, что фсип впервые за весь август показал -0.5%. Это был некий сигнал, что его перестали держать на лоях волатильности, и вчера он уже спокойно отшагал к -1% (проколол 1400). Дакс увидел только половину амерского минуса, на том показал -1%, так что и на сегодня у немцев имеются пока что негативные ожидания. Да и по амерам уже логичнее закрыть эту неделю в пол, ниже 13 000 по Доу.
Брент также потерял больше процента, и в итоге грустит в районе 114.5. Азия отрицательна, Япония теряет больше процента.
У нас тоже пока что негативные предпосылки на утро, а с учетом нашего декаплинга (расхождения с амерами) вчера, мы заслуживаем и наказания, пожалуй. Мы на отрицательном фсипе и даксе стояли +1.2% по мамбе, прежде всего за счет кипарисовых сберов, в которые опять полезли большие и глупые деньги, которые всегда почему-то не выдерживают и лезут в бумаги именно у хаев)). В итоге все получилось хуже, чем было до этого, нарисовали вторую вершину по сберу у 95 и откатились к 93, теперь можно продолжать вниз сколько угодно, по индексам вторая неудачная вершина по РИ в районе 146 000 и 1470 по мамбе. Цифры по мамбе напомнили прыжки Елены Исинбаевой на последней олимпиаде в Лондоне: взяв 4.70, она не смогла взять 4.75 метра и получила бронзу, хотя запас у нее был значительно больше чем у победившей американки)))))
Итак, играем вниз, возможно наши смогут доиграть неделю в противоходе амерам, но следующая неделя у амеров будет еще хуже, так что и наш фырик будут наклонять к поясу)).
В пятницу торги на ММВБ начнутся в красной зоне. Вчера индексу ММВБ удалось обновить свои трехмесячные максимумы, достигнув отметки 1470 п., однако по итогам дня рынок опустился ниже уровней открытия. Из-за чего мы увидели такую динамику? Официальная версия звучит так: импульс роста рынкам накануне придала публикация протокола последнего заседания ФРС в котором обсуждались возможные планы по поводу запуска новых мер стимулирования экономики. Вчера президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что этот протокол «устарел», а текущие экономическая ситуации недостаточно плохая, чтобы можно было начать запуск QE-3 (в этом мы с ним полностью солидарны). Естественно волна продаж в четверг накрыла наши, европейские и американские рынки акций. Индекс S&P-500 вернулся к отметке 1400 п.
На самом деле текущая ситуация довольно банальна. Еще во вторник, после того, как американские индексы обновили свои годовые максимумы на рынке прошли традиционные продажи, а на графике индекса S&P-500 нарисовалась разворотная формация. Она, как правило, приводит к тому, что в течение ближайших 3-5 торговых сессий индекс отходит на ближайший сильный уровень поддержки (об этом сценарии мы писали ранее). Сейчас очевидная линия поддержки восходящего тренда сместилась к отметкам 1390-95 п. Потом зачастую следует стремительный возврат к максимуму. В данном случае, не услышав выступления главы ФРС на конференции в Джексон Хоул (штат Вайоминг) 31 августа, рынки не уйдут глубоко вниз.
Сегодня российские фондовые индикаторы уйдут на более низкие уровни. Думаю, по индексу ММВБ мы увидим остановку снижения в диапазоне 1440-1425 п. Наш рынок акций в пятницу не станут агрессивно продавать, с учетом высоких цен на нефть (Brent $114,5/барр), стабильных позиций в паре EUR/USD (1,2560) и AUD/USD (1,0435). На наш взгляд, сегодня более сильные позиции будут у акций компаний нефтяного сектора, банку выступят слабее. Какое-то время, проведя возле ближайших уровней поддержек, у индекса ММВБ есть все шансы на формирование еще одной восходящей волны роста с целью, как минимум вернуться на ретест вчерашнего максимума, а возможно и подъема в район 1500 п.
Рынок уже достаточно длительное время показывает четкую «горизонтальную» динамику. Цена движется вправо и не более того. Внутри дня зарабатывать можно, но переносы позиций сейчас неоправданны. Чем дольше продлится нынешняя фаза рынка, тем сильнее будет новый тренд, поэтому грустить не стоит.
На часовом графике мы по-прежнему внутри канала 140-145 тысяч пунктов, который мы иногда пробиваем на тысячу пунктов (до 146 или до 140). Крайние значения уже несколько раз «отторгались» нашими игроками. Ситуация во многом неопределенная, торговать можно только внутри канала и небольшими тейк-профитами.
Открытие нейтральное, возможно с небольшим уклоном в негатив. Внутридневные уровни 143000 и 141500. Сегодня ожидаю «боковой» день с относительно небольшим диапазоном. Преимущество отдаю позициям «шорт» или «вне рынка». Продавать только после локального роста цен.
Удаленный часовой график фьючерса РТС. Рынок «сжался» и не двигается на всю ширину канала.
Основные макроэкономические новости на сегодня:
12:30
Великобритания
Уточненные данные по изменению объема ВВП / Revised GDP
16:30
США
Изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования / Durable Goods Orders
16:30
США
Изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования без учета транспортного оборудования / Core Durable Goods Orders
Зачем рынку QE, если достаточно вербальных интервенций?
Вчерашние минутки показали, что многие члены ФОМС на последнем заседании выступали в пользу новых мер QE. Та же самая фраза была в самом заявлении ФОМС – следовательно, минутки не содержали никакой новой информации.
Тем не менее рынки охотно отыграли эту новость, как по-видимому и было запланировано.
Это имело бы какое-то значение, если бы вслед за заседанием ФОМС не вышли бы неплохие данные по занятости, очень хорошие данные по розничным продажам и т.д. – то, что делает шансы на новые меры QE совершенно призрачными.
А если вспомнить про бурный рост цен на продовольствие, восстановившиеся на 2/3 цены на нефть, то становится совершенно понятно, что никакого QE в сентябре не будет.
Тем не менее, рыночный рефлекс сработал и мы увидели второй день подряд сильное снижение доллара.
Самое интересное, что никто уже не верит в эту реакцию рынка.
Александр Потавин пишет сегодня:
Участники валютного рынка убедили себя, в том, что дополнительное монетарное стимулирование американской экономики все-таки будет скоро реализовано.
Ванута называет это тупым разводом.
... все что сейчас раздувается среди амерских управляющих, это тупой развод.
Я согласен с Ванутой, что это «тупой развод».
Смотрим на наш основной график.
Свечная картина – при нейтральном закрытии сохраняет медвежьи признаки.
Put/call-коэффициент вырос и приблизился к 1 – медвежий признак. Народ заходит в шорт.
VIX – нейтрален. Пару дней назад VIX показывал 5-летние минимумы и, если внимательно присмотреться, то можно подметить следующую закономерность: консолидация VIX на дне продолжается в последнее время примерно 3 недели, и вслед за этим следует коррекция.
Полагаю, что возможно развитие событий по майскому сценарию (показано на рисунке).
Мне трудно сказать, что может послужить спусковым крючком. Возможно, какие высказывания относительно Греции. В ближайшие дни состоится много встреч, на которых будет обсуждаться греческая проблема.
Второй день подряд вопиющим образом нарушалась корреляция между US Treasuries и долларом. Облигации росли в цене, а доллар падал.
В этом я тоже вижу признаки развода – движения на валютном рынке носят характер манипуляций. Об этом, кстати, косвенно свидетельствует позавчерашнее отключение в критический момент платформы Reuters 3000 – чтобы предотвратить невыгодное движение на валютном рынке. Об этом я писал во вчерашнем вью рынка.
Индекс доллара сильно перепродан. Об этом свидетельствуют ленты Боллинджера. Индекс доллара приблизился к сильной поддержке – 81,16.
Мы наблюдаем странную картину. Идет уход в безопасные USD-активы (US Treasuries) и JPY-активы ( вчерашнее падение USD/JPY можно рассматривать как уход в безопасные активы). При этом мы наблюдаем сильное падение доллара и рост золота.
Вчерашние минутки показали, что многие члены ФОМС на последнем заседании выступали в пользу новых мер QE. Та же самая фраза была в самом заявлении ФОМС – следовательно минутки не содержали ничего нового.
Тем не менее рынки охотно отыграли эту новость, как по-видимому и было запланировано.
Вчера я прогнозировал подобную рыночную реакцию.
Сегодня во второй половине американской торговой сессии выйдут минутки ФОМС. На мой взгляд, учитывая тот момент, когда проходило последнее заседание Комитета по открытым рынкам, существует вероятность позитивного сюрприза. Рынки могут услышать какие-то дополнительные намеки на QE и отреагировать на них соответствующим образом.
Возможно и просто использование минуток Федрезерва для рыночных манипуляций.
ИМХО, это была рыночная манипуляция, потому что абсолютно ничего нового в минутках не было.
Это имело бы какое-то значение, если бы вслед за заседанием ФОМС не вышли бы неплохие данные по занятости, очень хорошие данные по розничным продажам и т.д. – то, что делает шансы на новые меры QE совершенно призрачными.
А если вспомнить про бурный рост цен на продовольствие, восстановившиеся на 2/3 цены на нефть, то становится совершенно понятно, что никакого QE в сентябре не будет.
Тем не менее, рыночный рефлекс сработал, и мы увидели второй день подряд сильное снижение доллара.
Немного поживее проходит эта неделя у амеров, фсип вчера (впервые в августе!) минусовал на -0.5% (боги, неужели мы увидели такое падение?)), но и на этот раз нашлась "позитивная" новость - расшифровали протокол последнего ФОМС, оказывается древние федовцы были за то, чтобы стимулировать друг друга и всех-всех-всех в случае уменьшения ВВП, и вообще были очень и очень настроены стимулировать все, что видят. На этом амеры сыграли отскок к небольшому откату, закрылись в минусе, но зато сегодня нашим утром плюсуют. В принципе это все мышиная возня у хаев, и надо ждать, что продавать будут и дальше, кто-то может покупать Эппл, пока эту компанию нельзя будет обменять на небольшое государство, но на самом деле это последний хороший год Эппла, и в следующие два года его котировки сложатся вдвое.
Нефть тоже подтянулась, дакс отминусовал на -1%, и его динамика будет сегодня интересна - возможно он не отыграет +1% обратно на том, что амеры отскочили. Да и амеры сегодня продолжат продажи, даже если смогут гэпануть вверх на своем открытии.
Наши вчера не хотели падать на опережение, хотя и закрылись в минусе, и стали играть на опережение отскок у амеров, мол первый отскок на тренде всегда выкупается)) сильно торговались ГП , Лук и Сбер, и сегодня возможно будет попытка пройти 145 000 по фьючу РТС, и 1460-65 по мамбе. Однако еще ничего не решено, и неделя имеет все шансы опрокинуться вниз (как бы ни перспективно она пузырилась вверх), и это кстати было бы логично, так что я бы на месте наших крупных игроков продавал бы, а не покупал. Амеры могут играть возможность КУЕ-3 в сентябре, и могут надеяться, что Бернанке 31 августа в Джексон-холле на это намекнет прозрачным образом, но никакого куе-3 не будет, это нонсенс, в протоколе ФОМС также было четко сказано, что предыдущей программе "Твист" еще надо дать достаточно времени, чтобы посмотреть итоги, таким образом нового стимулирования НЕ ОЖИДАЕТСЯ, и все что сейчас раздувается среди амерских управляющих, это тупой развод. У нас уровни для продаж очень даже высокие (если не брать РН и ГП), и предполагать, что в сентябре на рынках будет все безмятежно - это значит играть против статистики и русской к тяги к саморазрушению.
В четверг открытие торгов на наших биржах мы ждем с гэпом вверх. Причина этого подскока банальна: после публикации протокола заседания FOMC поздно вечером в среду курс EUR/USDвырос до 6-недельного максимума (1,2555). Участники валютного рынка убедили себя, в том, что дополнительное монетарное стимулирование американской экономики все-таки будет скоро реализовано. Получается, как в анекдоте: ослик будет идти вперед, пока перед его носом будем маячить морковка. Тем, не менее, через ослабление позиций доллара спекулянты получили повод поднять котировки цен на нефть (Brent $116/барр) и золото ($1663/унц). На волне этого позитива, идущего с внешних рынков индекс ММВБ сегодня вернется к верхнему рубежу своей двухнедельной консолидации (1460-65 п.).
Дабы вывести рынок из равновесия «быки» могут попытаться дотянуть индекс ММВБ до отметки 1470 п. (верхняя граница широкой консолидации, начатой в конце июня), соответственно фьючерс РТС в этот момент окажется возле уровня 147 тыс. п. Пойдем ли мы выше этих отметок? Вряд ли. Во-первых, потому, что за последние недели местные игроки уже привыкли торговать «пилу» (выходить на локальных максимумах, дабы купить потом на просадке). Во-вторых, не видно, чтобы на наших биржах был приток новых инвесторов и денег, которые бы взяли на себя смелость организовать ралли, подобное американскому. В-третьих, американский рынок акций в ходе вчерашних торгов не устроил себе обновление новых максимумов, а сделал попытку лишь закрыть свой утренний гэп вниз. Кстати, об Уолл-стрит: очень возможно, что американский рынок акций не уйдет далеко вниз, пока Apple не представит публике «новый» iPhone-5, выход которого запланирован на 12 сентября (вчера акции Apple закрылись на новом историческом максимуме $668,65).
Резюмируя все выше изложенное можно предположить, что сегодняшний рост на рынке акций будет неустойчивым, а торги волатильными. Согласно предварительным данным от банка HSBC замедление деловой активности в производственном секторе Китая в августе происходит самыми быстрыми темпами за последние 9 месяцев: индекс PMI снизился к отметке 47,8 п. по сравнению с 49,5 п. в июле. Большой блок макростатистики выходит сегодня днем по Европе: данные по росту ВВП Германии за 2 кв.; индексы деловой активности в производственном секторе и сектору услуг ведущих европейских стран за август. В 16-30 в США выходит статистика по количеству обращений за пособием по безработице. В 17-00 ждем индекса деловой активности в производственном секторе США (PMI Manufacturing) за август. 18-00 выходит статистика по количеству проданных домов за июнь и за II квартал.
Оставить комментарий
Есть у меня желание ещё раз напомнить про преимущества фундаментального анализа, но есть ощущение, что для многих мои слова будут пустым звуком, а ещё многие снова скажут мне сакраментальное "всё заложено в цене". Не буду разубеждать, не буду убеждать, не буду с понтом выступать с высокой трибуны. Дело в том, что начиная с апреля медленно, но верно голоса членов FOMC по поводу новых изменений в политике ФРС усиливались, я об этом упоминал не раз и даже в обзорах специально 
