Федрезерв США преподнес рынкам сюрприз в рамках опубликованного вчера протокола апрельского заседания. Большая часть членов Комитета высказалась за уместность июньского повышения ставки, если экономические данные продолжат улучшаться. Такая неожиданно жесткая риторика регулятора не оставила доллар равнодушным, который укрепился по всем фронтам, поверив в скорое ужесточение политики. По сути, Центробанк начал готовить рынки к такому тону сразу же после последнего заседания. С тех пор многие представители ФРС высказывались в позитивном ключе. Политики пытались убедить игроков в том, что их ожидания относительно дальнейших шагов банка занижены и недооценены. Однако, судя по сдержанному восстановлению доллара, участники рынка не особенно верили монетарным властям, не рассчитывая на второе повышение стоимости кредитования раньше осени как минимум.
Теперь американской валюте и рынкам предстоит переварить новый посыл регулятора. На сей раз активы не могли не отреагировать на довольно четкий сигнал от Ценробанка. Протокол спровоцировал массовое бегство от рисков, от которого пострадали фондовые индексы, золото, нефть и валюты в парах с долларом. EURUSD обвалилась к 3-недельным минимумам и вплотную подошла к психологической отметке 1.12, USDJPY теперь тестирует новые максимумы текущего месяца выше отметки 110.00, а нефть сорта Brent обвалилась от годовых максимумов вблизи 50 долл./барр. и приближается к уровню 48. Поскольку регулятор сделал акцент на поступающих экономических данных, рынки будут с трепетом следить за ключевыми релизами из Штатов, а доллар, вероятно, будет показывать довольно оживленную реакцию на макростатистику. Первым испытанием для американской валюты станет предварительный майский отчет по деловой активности в производственной сфере, заявленный на понедельник.
Сегодня же следует обратить внимание на протокол заседания ЕЦБ. Вчера стало известно, что в апреле инфляция в еврозоне осталась на отрицательной территории, снова снизившись на 0,2%. Отрицательная динамика цен может потребовать от регулятора задействования дополнительных инструментов для устранения угрозы дефляции. К слову, общая экономическая картина в еврозоне также остается неблагоприятной. Однако пока Центробанк, скорее всего, воздержится от намеков на дополнительное стимулирование и сделает акцент на выжидательной тактике. В прошлый раз такой позиции банка было достаточно, чтобы сдержать евро от падения. Однако сегодня, когда доллар получил серьезный стимул к росту, пара EURUSD может проявить большую чувствительность. При этом могут прозвучать пессимистичные комментарии в отношении состояния экономики еврозоны, что также способно надавить на евро. В этом случае ожидаем пробоя уровня 1.12 с ближайшей целью на область 1.1150, которая в конце марта неоднократно сдерживала падение пары.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
11.30 мск. Великобритания: Изменение объёма розничной торговли с учетом затрат на топливо за апрель (предыдущее значение -1.3% м/м; прогноз 0.7% м/м).
15.30 мск. США: Число первичных обращений за пособием по безработице за май (предыдущее значение 294K; прогноз 276K).
17.30 мск. США: Член FOMC Уильям Дадли выступит с речью.
EUR/USD:
Нисходящий тренд начинает набирать свои обороты. В среду пара смогла закрепиться ниже 13 фигуры и в самое ближайшее время, на мой взгляд, будет проходить тестирование 12 фигуры. Накануне Евростат опубликовал окончательные данные по инфляции в еврозоне за апрель, где core CPI был пересмотрен в сторону понижения на 0,1%. CPI пересмотрен не был и остался на прежнем уровне -0,2% г/г. о чем нам говорят эти данные? Во-первых, несмотря на рост стоимости энергоносителей мы не видим ценового давления в Старом свете. Риски снижения котировок в область 30$/баррель в среднесрочной перспективе по-прежнему сохраняются, поскольку ключевые игроки рынка не хотят снижать объем добычи нефти. А раз так, то дефляционный сценарий будет только усиливаться. Во-вторых, ультрамягкая кредитно-денежная политика ЕЦБ способствует росту банковского кредитования, однако и этот фактор пока не оказывает положительного влияния на индекс потребительских цен. В Соединенных Штатах, напротив, показатель core CPI уже 6 месяцев подряд находится на уровне 2% г/г и выше. Для FED это сигнал к тому, что экономика адаптируется к новым реалиям и откладывать дело с повышением учтенной ставки в долгий ящик не стоит. На кредитных рынках на этой неделе доходность немецких 10-летних государственных облигаций снижается по отношению к своим аналогам из США и Великобритании, что уменьшает привлекательность инвестиций в европейские активы. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1.1225/1.1265 и фиксировать прибыль на отметке 1.1165.
GBP/USD:
Британская валюта в последние три дня продемонстрировала уверенный рост, потяжелев на 1,5%. Спрос на фунт стерлингов формировался за счет публикации результатов опроса общественного мнения компанией Ipsos MORI, где было отмечено что 55% респондентов желают сохранить членство в составе Е.С. и лишь только 37% предпочли бы распрощаться с Евросоюзом. Британская валюта на этой неделе проигнорировала слабые данные по инфляции и среднему заработку. Сегодня мы получит отчет по розничным продажам, который на фоне умеренно негативных данных по рынку труда и потребительской уверенности от Gfk, может вновь огорчить инвесторов. С учетом резкого роста индекса долларовой корзины USDX пара GBP/USD сегодня все таки не сможем игнорировать этот негативный фон и мы увидим волну распродаж. Более того, накануне министерство энергетики США отрапортовало о росте запасов сырой нефти на 1,3 млн. баррелей, при консенсус-прогнозе снижения запасов на 3,5 млн. баррелей. Этот фактор также будет оказывать давление на нефть, что в свою очередь приободрит медведей на наращивание коротких позиций. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1.4585/1.4615 и фиксировать прибыль на отметке 1.4480.
USD/JPY:
В течение дня следует формировать длинные позиции на откатах. Позитивная макроэкономическая статистка из Соединенных Штатов по инфляции и промышленному производству, которая была опубликована на этой неделе, способствует расширению дифференциала доходности государственных облигаций США и Японии, что увеличивает привлекательность инвестиций в американские активы. В среду вечером были опубликованы “минутки ФРС”, где было указано на то, что монетарные власти не исключают возможного повышения учетной ставки 15 июня. Доходность 2- летних казначейских облигаций вышла на максимальный уровень с 16 марта текущего года, что указывает на рост бычьих настроений по доллару. В своих обзорах я уже не раз отмечал, что инвесторы в мае будут покупать доллар в расчете на слухи по изменению монетарной политики FED. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 110.00/109.70 и фиксировать прибыль на отметке 110.65.
АВТОВАЗ раскрыл финансовые результаты за 1-й квартал 2016 года, продемонстрировав как убыток в размере 9 млрд руб., так и снижение продаж.
На фоне падения спроса продажи автомобилей Lada сократились на 17%, до 56,9 тыс., показав точно такую же динамику, как и весь рынок легковых и коммерческих автомобилей в целом, на котором было реализовано порядка 319 тыс. автомобилей. Объем производства из-за перехода завода на четырехдневную рабочую неделю на площадках группы в Тольятти и Ижевске сократилось более чем на треть, до 96,5 тыс. автомобилей Lada, Renault, Nissan, Datsun.
В этой связи неудивительно, что выручка АВТОВАЗа упала на 21% г/г, до 38,4 млрд руб. При этом себестоимость реализации сократилась всего на 9%, до 40,4 млрд руб., что стало причиной валового убытка порядка 2 млрд руб. Административные затраты снизились на 14%, до 2 млрд руб., а расходы по продаже продукции выросли на внушительные 54%, до 1,9 млрд руб. В итоге операционный убыток группы почти в 14 раз превысил прошлогодний показатель, составив 6,6 млрд руб.
Из-за неблагоприятной макроэкономической ситуации в стране, падения покупательской активности и низких цен на нефть авторынок в России сократился на целых 18%. К тому же выпуск в 4-м квартале прошлого года новых моделей Vesta и Xray, на которые возлагается немало надежд, пока не приносит ожидавшейся прибыли, а напротив, как это обычно бывает на первом этапе, даже убыточен. В итоге в отчетном периоде АВТОВАЗ нарастил чистый убыток до 9 млрд руб., что в 48 раз превысило прошлогодний результат.
Компания упорно верит в поддержку своих акционеров и сохраняет оптимизм, отмечая положительную тенденцию в продажах новых моделей Lada. Ее антикризисный план подразумевает не только дальнейшее расширение модельного ряда и оптимизацию цен, но и улучшение послепродажного обслуживания, а также активное развитие базы локальных поставщиков. Под влиянием мажоритарного акционера в лице Ростеха АВТОВАЗ отменил программы увольнения сотрудников по соглашению сторон с выплатой в размере нескольких зарплат. Вместо этого была сокращена рабочая неделя, что по информации пресс-службы, наряду с поддержкой региональных и муниципальных властей позволило частично сократить расходы и сохранить персонал.
В любом случае какой-либо позитивный сдвиг в результатах группы возможен лишь при условии больших объемов выпуска новых моделей, что в сложившихся рыночных условиях проблематично. Акции АВТОВАЗа вряд ли подходят для консервативных инвесторов, обещая лишь туманные перспективы и усиливающуюся с каждым годом неопределенность. Рекомендация по акциям АВТОВАЗа — «вне рынка».
Выручка компании выросла на 0,8%, составив 8,4 млрд рублей. Операционная рентабельность ОМПК составила 3,9%, мы наблюдаем рост в три раза по этому показателю относительно прошлого года. В результате операционная прибыль выросла в 3,3 раза, достигнув 332,8 млн рублей. Основной причиной такого роста стало снижение цен на сырье, наблюдавшееся в прошлом году на мировом рынке. Причина обвала цен на свинину, связана с переделом мясного рынка крупнейшими компаниями, получающими значительную господдержку и имеющими преимущество по себестоимости перед мелкими производителями. Дополнительным положительным фактором стала девальвация валют-стран основных поставщиков сырья (в частности, бразильского реала).
С учетом положительного сальдо прочих доходов и расходов чистая прибыль компании в отчетном периоде выросла в 2,1 раза – до 309,7 млн рублей.
После выхода отчетности мы несколько улучшили прогноз финансовых показателей по размеру чистой прибыли на 2016 год, в связи с ростом эффективности ведения бизнеса.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2016 около 0,6 и P/E 2016 около 3,5, и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Выручка компании снизилась на 2.7% - до 41.6 млрд рублей. Наиболее сильную динамику продемонстрировал морской дивизион, выручка которого увеличилась до 5 млрд рублей из-за существенной валютной составляющей. Доходы железнодорожного дивизиона остались на уровне 2014 года, при этом грузооборот вырос на 3.3% - до 34 млрд т-км. Выручка портового дивизиона также осталась стабильной (7.1 млрд рублей) несмотря на снижение объемов перевалки генеральных грузов на 12% и контейнеров - на 33%. Рост среднего тарифа поддержал доходы линейно-логистического дивизиона, составившие 23.4 млрд рублей. По данному направлению объем перевозок снизился более чем на четверть – до 548 209 TEU. Выручка от бункеровки просела почти на 20% - до 6.9 млрд рублей, а межсегментная реализация выросла на 18%.
Операционные расходы сократились почти на 14%, достигнув 38.2 млрд рублей. Основная причина снижения – отсутствие значительных обесценений гудвила и активов: 802 млн рублей в отчетном периоде против 5.3 млрд рублей годом ранее. В итоге компания показала операционную прибыль в размере 3.4 млрд рублей против убытка в 1.47 млрд рублей годом ранее.
На этом положительные моменты вышедшей отчетности закончились. На итоговый результат значительное влияние оказали чистые финансовые расходы, выросшие более чем в 3 раза – до 13.8 млрд рублей. За год долг компании вырос на 3.5 млрд рублей – до 66.3 млрд рублей, а процентные расходы выросли на треть, составив 5.8 млрд рублей. Значительную часть чистых финансовых расходов (около 9.6 млрд рублей) составило обесценение займа, выданного связанной стороне. В итоге чистый убыток за 2015 год составил 11.6 млрд рублей.
Дополнительным негативным фактором стало увеличение отрицательного резерва накопленных курсовых разниц почти на 12 млрд рублей. В результате отрицательные чистые активы ДВМП на конец 2015 года составили 23.8 млрд рублей или минус 8 рублей на акцию.
К неприятным моментам следует отнести обострение долговой проблемы компании – ДВМП решила не выплачивать купонный доход со сроком выплаты 4 мая 2016 года по еврооблигациям, ссылаясь на проводимый группой стратегический анализ структуры капитала. Ведущие агентства снизили рейтинги дефолта эмитента: Fitch – до C, S&P 500 – до CC. Аудитор компании отметил, что на 31 декабря 2015 года краткосрочные обязательства группы превышали ее оборотные активы почти на 7 млрд рублей, что указывает на существенную неопределенность, которая может вызвать сомнения в способности группы ДВМП продолжать свою деятельность непрерывно.
Вышедшая отчетность оказалась немного хуже наших ожиданий в операционной части и существенно хуже в части блока финансовых статей. По итогам внесения фактических данных мы значительно понизили потенциальную доходность акций компании, что связано с увеличением срока выхода акций компании в область биссектрисы Арсагеры с 5 до 8 лет. Увеличение срока выхода связано с тем, что, по нашим оценкам, собственный капитал компании выйдет в положительную зону после 2022 года.
Также отметим, что в рамках очередного обновления рейтинга корпоративного управления российских компаний, мы не оставим без внимания факт выдачи ДВМП невозвратного займа связанным компаниям, что можно трактовать как вывод активов. Бумаги ДВМП входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций второго эшелона.
* - результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании снизилась на 29% - до $1.6 млрд. Продажи металлопродукции выросли на 5% - до 4.1 млн тонн. Операционные расходы сокращались более медленными темпами, в результате чего операционная прибыль НЛМК упала в 2.65 раза - до $190 млн. Обратимся к анализу сегментных результатов.
Крупнейший дивизион компании, «Плоский прокат Россия», сумел нарастить продажи металлопродукции почти на 0.9% - до 3.24 млн тонн на фоне наращивания поставок горячекатаного проката, средняя цена реализации снизилась более чем на 30% - до $351 за тонну. Затраты на железнорудное сырье снизились на 20%, а на уголь – только на 7.5%, при этом выросли расходы на прочее сырье, что предопределило снижение операционной прибыли по сегменту в 2.64 раза – до $169 млн. Мощности сегмента в первом квартале работали со 100% загрузкой.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» сократилась на 31% – до $189 млн. Это произошло на фоне снижения средней цены реализации на 44% и увеличения продаж на 23.3% (до 699 тыс. тонн) за счет роста экспорта. Операционный убыток сегмента составил $15 млн против прибыли в $10 млн годом ранее. Мощности сегмента в отчетном квартале работали с 72% загрузкой.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» уменьшилась на 25% - до $317 млн. Продажи сегмента выросли за счет американского рынка на 9% - до 587 тыс. тонн, средняя цена реализации просела на 31%. Себестоимость сегмента сокращалась более быстрыми темпами (-30%), а коммерческие и прочие расходы остались на уровне 1 квартала 2015 года. В итоге операционная убыток сегмента составил только $7 млн против, сократившись в 4.3 раза. Мощности сегмента в первом квартале 2016 года работали с 74% загрузкой.
В сегменте «Добыча и переработка сырья» реализация ЖРС выросла на 12% - до 4.3 млн тонн, отметим, что только четверть реализуемого объема поставляется третьим сторонам. На фоне падения цен на 29% выручка сегмента сократилась до $107 млн. Операционная прибыль сократилась на 14% – до $49 млн. С учетом операционной прибыли прочих сегментов и положительных корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль НЛМК, как уже говорилось, составила $190 млн. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Долговая нагрузка компании за первый квартал почти не изменилась, составив $2.67 млрд, проценты к уплате сократились почти на четверть – до $20 млн. Финансовые вложения компании выросли с начала года до $1.68 млрд, но доходы по процентам остались на уровне прошло года, составив $10 млн. Несмотря на то, что валютный долг компании превышает валютные финвложения и валютную дебиторскую задолженность, НЛМК продемонстрировал отрицательные курсовые разницы в размере $66 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы составили $96 млн против $82 млн годом ранее. Доля в убытке NLMK Belgium Holdings в первом квартале сократилась на 30% – до $16 млн. В итоге чистая прибыль компании рухнула в 5.6 раз – до $57 млн.
В операционной части отчетность НЛМК вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы незначительно скорректировали наши прогнозы, потенциальная доходность акций компании почти не изменилась. Мы ожидаем, что восстанавливающаяся ценовая конъюнктура на рынке стали найдет свое отражение в более сильных финансовых результатах за второй квартал и в целом за год.
Акции компании торгуются с P/BV 2015 около 1.3 и входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии. Отметим, что совет директоров компании рекомендовал собранию акционеров выплатить дивиденды в размере 2.43 рубля на акцию по итогам 2015 года и 1.13 рубля за первый квартал 2016 года.
Акции Московской Биржи торгующиеся на Московской Бирже — интересное словосочетание. Что же стоит за всем этим, что это такое: Московская Биржа? Давайте поподробнее разберемся и проведем технический анализ этой акции. Те кто давно торгует на фондовом рынке знают, что Московская биржа образовалась слиянием в 2011 году ММВБ, где торговали Российские трейдеры за рубли и биржей РТС, торги на которой шли за доллары и это была площадка для нерезидентов России. На данный момент на Московской бирже можно торговать совершенно разнообразными инструментами: акциями, облигациями, на срочном рынке можно продавать и покупать так называемые деривативы(производные инструменты, базовым активом которых являются акции или некий товар — нефть, золото), можно торговать валютой, различными инструментами денежного рынка, как то: государственные ценные бумаги, драгоценными металлами. Также в настоящее время ведутся переговоры между компанией Алроса и Московской Биржей о торговле брильянтами. Очень привлекательная акция, если рассматривать ее в качестве инвестиции на долгосрок. Ведь в нашей стране чрезвычайно мало людей именно инвестирующих в акции каких-либо предприятий. А с учетом того, что в нашей стране запущена государственная программа повышения финансовой грамотности, то мере развития программы, и подключения все большего количества населения к инвестированию в акции, то обороты, а значит и прибыли Московской биржи будут только возрастать.
Ну а теперь давайте рассмотрим собственно акцию в разрезе технического анализа. Как всегда для определения общей картины возьмем старший таймфрейм, здесь он недельный, так как акция торгуется не очень долго — с февраля 2013 года. Открыв торги с цены 58,15 рублей за бумагу, акция ушла в небольшое пике на месяц с небольшим, видимо для того, что бы нарисовать нижнюю границу в 42,57 рублей, точку опоры, от которой впоследствии в марте 2014 года на волне паники и оттолкнулась. Два года провела бумага в боковом диапазоне с верхней границей в 70 рублей, прежде чем в феврале 2015 не произошел прорыв этого диапазона. Но по видимому инвесторы и спекулянты, конечно, как то не очень верили в дальнейший рост этой ценной бумаги, так как несколько месяцев, вплоть до сентября 2015 года роста, как такового не происходило. А была консолидация, так техническим языком называется стабилизация биржевого курса после повышения или понижения цен. В периоды консолидации хорошо входить в какие либо акции, так как идет боковое движение с более или менее выраженными границами и без паники покупать. Но это целая стратегия и тактика.
Оставить комментарий
