НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за первые три месяца 2016 года.
См. таблицу
* - результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании снизилась на 29% - до $1.6 млрд. Продажи металлопродукции выросли на 5% - до 4.1 млн тонн. Операционные расходы сокращались более медленными темпами, в результате чего операционная прибыль НЛМК упала в 2.65 раза - до $190 млн. Обратимся к анализу сегментных результатов.
Крупнейший дивизион компании, «Плоский прокат Россия», сумел нарастить продажи металлопродукции почти на 0.9% - до 3.24 млн тонн на фоне наращивания поставок горячекатаного проката, средняя цена реализации снизилась более чем на 30% - до $351 за тонну. Затраты на железнорудное сырье снизились на 20%, а на уголь – только на 7.5%, при этом выросли расходы на прочее сырье, что предопределило снижение операционной прибыли по сегменту в 2.64 раза – до $169 млн. Мощности сегмента в первом квартале работали со 100% загрузкой.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» сократилась на 31% – до $189 млн. Это произошло на фоне снижения средней цены реализации на 44% и увеличения продаж на 23.3% (до 699 тыс. тонн) за счет роста экспорта. Операционный убыток сегмента составил $15 млн против прибыли в $10 млн годом ранее. Мощности сегмента в отчетном квартале работали с 72% загрузкой.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» уменьшилась на 25% - до $317 млн. Продажи сегмента выросли за счет американского рынка на 9% - до 587 тыс. тонн, средняя цена реализации просела на 31%. Себестоимость сегмента сокращалась более быстрыми темпами (-30%), а коммерческие и прочие расходы остались на уровне 1 квартала 2015 года. В итоге операционная убыток сегмента составил только $7 млн против, сократившись в 4.3 раза. Мощности сегмента в первом квартале 2016 года работали с 74% загрузкой.
В сегменте «Добыча и переработка сырья» реализация ЖРС выросла на 12% - до 4.3 млн тонн, отметим, что только четверть реализуемого объема поставляется третьим сторонам. На фоне падения цен на 29% выручка сегмента сократилась до $107 млн. Операционная прибыль сократилась на 14% – до $49 млн. С учетом операционной прибыли прочих сегментов и положительных корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль НЛМК, как уже говорилось, составила $190 млн. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Долговая нагрузка компании за первый квартал почти не изменилась, составив $2.67 млрд, проценты к уплате сократились почти на четверть – до $20 млн. Финансовые вложения компании выросли с начала года до $1.68 млрд, но доходы по процентам остались на уровне прошло года, составив $10 млн. Несмотря на то, что валютный долг компании превышает валютные финвложения и валютную дебиторскую задолженность, НЛМК продемонстрировал отрицательные курсовые разницы в размере $66 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы составили $96 млн против $82 млн годом ранее. Доля в убытке NLMK Belgium Holdings в первом квартале сократилась на 30% – до $16 млн. В итоге чистая прибыль компании рухнула в 5.6 раз – до $57 млн.
В операционной части отчетность НЛМК вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы незначительно скорректировали наши прогнозы, потенциальная доходность акций компании почти не изменилась. Мы ожидаем, что восстанавливающаяся ценовая конъюнктура на рынке стали найдет свое отражение в более сильных финансовых результатах за второй квартал и в целом за год.
См. таблицу
Акции компании торгуются с P/BV 2015 около 1.3 и входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии. Отметим, что совет директоров компании рекомендовал собранию акционеров выплатить дивиденды в размере 2.43 рубля на акцию по итогам 2015 года и 1.13 рубля за первый квартал 2016 года.
