Общая выручка увеличилась на 39,3% до 29,2 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) во всех клиентских сегментах на 29,8% до 52,0 тыс. руб., обусловленного повышенным спросом на кандидатов, а также количества всех типов платящих клиентов (+7,3%).
Операционные расходы выросли на 37,8% до 13,7 млрд руб. Доля расходов в выручке (за вычетом амортизации) изменилась незначительно (43,8% против 43,4% в прошлом году). Расходы на персонал выросли на 1,6 млрд руб. (+32,3%), что связано, прежде всего, с ростом численности персонала и индексацией заработной платы сотрудников. Указанные факторы были частично компенсированы снижением расходов по социальным взносам в результате применения льготной ставки для ИТ-компаний 7,6% с 1 января 2024 года. В итоге, несмотря на увеличение в абсолютной величине, доля расходов на персонал в процентном соотношении сократилась и составила 22,9% (против 24,1% в прошлом году). Маркетинговые расходы возросли с 10,8% до 12,5%, что связано с ростом расходов сегмента «Россия», а также с разным распределением расходов на маркетинг внутри года.
В результате операционная прибыль компании выросла на 40,7%, составив 15,5 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 1,8 млрд руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее. Подобная динамика была обусловлена более высоким финансовыми доходами в размере 1,6 млрд руб. (467,5 млн руб. в прошлом году) из-за роста остатков денежных средств, размещенных на депозитах, и процентных ставок по ним, а также сокращением процентных расходов до 382 млн руб. (-20,4%) на фоне снижения долга.
Расходы по налогу на прибыль снизились до 404 млн руб. против 3 193 млн руб. на фоне сокращения эффективной налоговой ставки с 25,4% до 2,3% в связи с применением льготной ставки для ИТ-компаний 0% с 1 января 2024 года. Напомним, что с 1 января 2025 года по 31 декабря 2030 года будет действовать льготная ставка для ИТ-компаний в размере 5%.
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на треть до 12,5 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли вырос на 95,3%, составив 17,8 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим рост остатков свободных денежных средствах на счетах компании: с начала года они выросли с 22,6 млрд руб. до 36,2 млрд руб., что объясняется не только хорошей прибылью, но и действовавшим мораторием на распределение средств среди акционеров.
По линии корпоративных новостей отметим, что 26 сентября стартовали торги на Московской Бирже акциями новой головной структуры Группы – МКПАО «Хэдхантер». Сразу после завершения ключевого этапа корпоративной реорганизации Совет директоров компании принял решение рекомендовать общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 907 руб. на одну акцию, что фактически означает распределение прибыли за период 2021–2024 гг.
По итогам вышедшей отчетности мы существенно повысили прогноз по прибыли компании на текущий и будущие годы, отражая сильные тенденции в сегменте подбора трудовых ресурсов. Помимо этого мы скорректировали линейку ожидаемых дивидендных выплат и собственного капитала, а также изменили оценку качества КУ компании. Существенный рост потенциальной доходности акций, среди прочего, обусловлен изменением срока выхода на Биссектрису Арсагеры.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО «МТС Банк» - ведущей цифровой финтех-платформы с широким спектром финансовых сервисов и продуктов. Банк входит в число 25 ведущих банков России по величине активов и специализируется на обслуживании розничного и малого бизнеса, развивая финансовые сервисы внутри экосистемы МТС и других внешних партнеров. Банк фокусируемся на высокорентабельных сегментах розничного бизнеса, являясь, в частности, лидером российского рынка POS-кредитования (кредиты на приобретение товаров) в течение последних трех лет.
В апреле 2024 г. банк провел провел первичное размещение акций на Московской бирже, предложив инвесторам акции нового выпуска (основной акционер - ПАО «МТС» - не продавал принадлежащие ему акции,) по цене 2,5 тыс. руб. В результате банком было привлечено 11,5 млрд руб. Доля акций в свободном обращении составила 13,3%. Привлеченные средства предполагалось направить на реализацию стратегии роста и дальнейшее масштабирование высокомаржинального розничного бизнеса.
Перейдем к рассмотрению итогов деятельности банка за 9 месяцев текущего года.
Процентные доходы банка увеличились на 64,1% до 65,5 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в два с половиной раза до 32,6 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 21,8%, составив 32,1 млрд руб., на фоне роста розничного кредитного портфеля, а также увеличения доли высокомаржинальных кредитных продуктов. Показатель чистой процентной маржи сократился на 1,1 п.п. и составил 8,8%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 23,4% до 18,4 млрд руб. Ключевым драйвером роста стало увеличение доходов в сегменте повседневного банковского обслуживания, роста продаж страховых и других продуктов.
Отметим существенное снижение доходов банка от операций с финансовыми инструментами, составившими 2,1 млрд руб.
В отчетном периоде МТС Банк на 29,6% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 22,6 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска на 0,3%. По заявлению банка, такая динамика стала возможной благодаря постоянно совершенствуемой системе скоринга с применением Big Data и ИИ-технологий.
Операционные расходы банка увеличились на 31,7% до 18,7 млрд руб. за счет как расширения продуктовых команд, в том числе IT-персонала, так и выплат в рамках программы долгосрочной мотивации менеджмента. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам увеличилось на 2,9 п.п. и составило 33,4%.
В итоге чистая прибыль МТС Банка выросла на 7,5%, составив 11,6 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 19,3%.
По линии балансовых показателей отметим сохраняющиеся высокие темпы увеличения кредитного портфеля (+15,5% с начала года). 90% выданных ссуд приходится на розничный сектор. Основной драйвер роста потребительских кредитов — нецелевое потребительское кредитование - прибавило с начала года 22,8%, составив 217,1 млрд руб. Портфель кредитных карт с начала года вырос на 18,6% до 97,3 млрд руб.
Несколько меньшими темпами росли привлеченные клиентские средств (13,7%), достигшие 377,7 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентом составило достаточно высокие 119,1%.
Собственный капитал компании с начала года увеличился более чем на треть до 103,6 млрд руб. благодаря увеличению размеров чистой прибыли, а также в результате поступления средств от IPO Банка. За вычетом субординированных облигаций капитал банка составляет 92,6 млрд руб.
Добавим также, что согласно принятой дивидендной политике банк предполагает распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли по МСФО. В своей модели мы прогнозируем начало дивидендных выплат с 2025 г.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыль банка на текущий и будущие годы, отразив более высокие процентные доходы, а также возросший уровень доходов от операционной аренды. Помимо этого, мы понизили ожидаемую эффективную ставку налога на прибыль, ожидая, что часть операций будут облагаться по льготной ставке, применяемой для IT-компаний. В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетный период компания продемонстрировала увеличение консолидированной выручки на 16,2%, достигнув 9,7 млрд руб. В частности, доходы от продажи лицензий и программного обеспечения возросли до 8 млрд руб. (+12,2%), в то время как выручка от услуг в области информационной безопасности увеличилась почти до 1,4 млрд руб. (+52,7%). Прочие доходы компании возросли на 63,6%, составив 173,4 млрд руб.
Операционные расходы выросли на 81%, достигнув 14,8 млрд руб., что связано, в первую очередь, с почти двукратным увеличением маркетинговых и коммерческих затрат, вызванных расширением штата сотрудников почти на четверть и запуском двух новых решений в области ИТ контроля (межсетевой экран PT NGFW) и защиты инфраструктуры (MaxPatrol Carbon). В результате, компания зафиксировала операционный убыток в размере 4,9 млрд руб.
Стоит напомнить, что расходы в течение года распределяются более равномерно, однако бизнес модель компании предполагает ярко выраженную сезонность доходов ввиду циклов продаж, которые обычно занимают 9 месяцев, и сроков продления лицензий. На четвертый квартал обычно приходится 60-65% отгрузок. За отчетный период общий объем отгрузок составил 9,0 млрд руб. (+2%). Начало массовых отгрузок новых продуктов началось уже в четвертом квартале.
В финансовом блоке наблюдается рост процентных доходов до 362,5 млн руб. благодаря увеличению свободных денежных средств на счетах компании (с 1,4 млрд до 2,6 млрд руб.), а также повышению процентных ставок. При этом процентные расходы выросли более чем в 5 раз (со 113 млн руб. до 600 млн руб.) на фоне роста долговых обязательств компании более чем четыре раза и возросших процентов по кредитам.
В итоге чистый убыток Группы Позитив составил 5,3 млрд руб.
Менеджмент компании подтверждает планируемый объем отгрузок в 40-50 млрд руб. Компания закладывает рост рынка кибербезопасности на 20% до 302 млрд руб. по итогам 2024 года, а также прогнозирует увеличение своей доли на рынке с 14% до 18-20%. Кроме того, немаловажным фактором в результатах компании должно сыграть требование регулятора по полному переходу на российский софт до 1 января 2025 года.
Среди прочих моментов отметим, что компания начала размещение 5,2 млн акций допэмиссии для программы мотивации сотрудников и вознаграждения партнеров.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 20,8%, составив 215,3 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года до 33,3 млрд руб. в основном за счет снижения объема продаж сахара на 15,3%. Такая динамика была обусловлена падением входящего остатка и резервирования объемов для будущих поставок. На операционном уровне сегмент показал прибыль в размере 2,1 млрд руб. против прибыли 9,8 млрд руб. годом ранее, что связано с увеличением себестоимости производства сахара из-за увеличения закупочных цен на сахарную свеклу и затрат на переработку.
Выручка в сегменте «Мясо» продемонстрировала рост на 1,6%, составив 36,1 млрд руб. Положительный эффект достигнут за счет роста цен на продукты мясопереработки, который был частично нивелирован снижением объемов продаж вслед за снижением объемов производства. Себестоимость продаж снизилась на 6,6 % вследствие падения объемов реализации. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции сформирована в основном за счет результата третьего квартала. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль в размере 2,8 млрд руб., что меньше, чем за аналогичный период прошлого года (-16,3%).
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 18,5% до 19,4 млрд руб. в основном за счет уменьшения объемов реализации по всем культурам кроме ячменя в связи с различиями переходящих остатков на начало отчетных периодов и снижения урожайности из-за неблагоприятных погодных условий, частично компенсированного ростом цен. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составила 11,0 млрд руб. против 5,5 млрд руб. годом ранее, что связано с переоценкой собранного урожая и посевов на фоне положительной динамики рыночных цен. Себестоимость продаж при этом снизилась на 8% до 15,9 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации продукции, а коммерческие расходы выросли на 8,3% до 4,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль сегмента составила 9,6 млрд руб. против 8,4 млрд руб., полученного годом ранее.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 79,6% до 136,7 млрд руб. в основном в связи с увеличением объема продаж масла наливом и шрота после завершения модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково (которая привела к росту производственной мощности и объемов производства), ростом цен на промышленные жиры, а также за счет увеличения времени безаварийной работы на других производственных площадках. При этом себестоимость продемонстрировала сопоставимые темпы роста, увеличившись на 75,9% до 106,5 млрд руб. В результате операционная прибыль сегмента увеличилась более чем в 2 раза, составив 11,3 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась на 33,9% до 21,6 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 840 млн руб. против 11,5 млрд руб. в прошлом году вследствие отрицательной динамики курсовых разниц. Чистый долг уменьшился за год на 22% со 194,5 млрд руб. до 151,7 млрд руб.; его обслуживание обошлось эмитенту в 5,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем наполовину и составила 15,8 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании остается ожидаемая редомициляция компании и связанное с этим возможное возобновление дивидендных выплат. Мы ожидаем, что это может произойти не ранее следующего года.
После выхода отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись переносом дивидендных выплат с текущего года на следующий. В результате потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 16,2% до $1472,7 млн., при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $1217,0 млн (-22,3%). Ограничивающим фактором работы компании стало введение новых санкций со стороны ряда стран. Частично это было компенсировано высоким уровнем обеспеченности флота долгосрочными контрактами, а также сохранением благоприятной рыночной конъюнктурой танкерного рынка.
Операционная прибыль компании составила $513,9 млн, что почти наполовину уступает результату прошлого года. Подобная динамика была вызвана опережающим ростом амортизационных отчислений.
Чистые финансовые доходы составили $40,8 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $57,8 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,5 млрд, процентные доходы в размере $81,2 млн, а также положительные курсовые разницы в размере $17,4 млн.
В результате чистая прибыль Совкомфлота составила $504,9 млн., сократившись более чем на четверть к предыдущем году.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий и будущий годы на фоне ожидаемого увеличения операционных затрат компании и снижения ожидаемых доходов от деятельности совместных предприятий. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций Совкомфлота сократилась.
На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают находиться в составе наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились вдвое до 424,0 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали почти трехкратный рост, составив 301,4 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 13,6%, составив 117,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 6,7% до 5,6%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 29,7% до 25,3 млрд руб. что обусловлено ростом активов как в розничном, так и в корпоративном сегментах.
Совокупная прибыль от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 10,0 млрд руб. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные доходы 27,6 млрд руб. (+61,8%) - от прочей внебанковской деятельности (лизинг, страхование, управление активами).
В отчетном периоде Совкомбанк на три четверти увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 51,2 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,2% до 2,6%.
Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 18,5 млрд руб. Еще 4,7 млрд руб.были отражены в отчетности как доход от урегулирования финансовых обязательств.
В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 125,6 млрд руб., сократившись на 12,2%.
Операционные расходы увеличились на 40,2% и составили 92,4 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 52,2% против 38,2% годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 27,1% до 55,3 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль прибавила 23,0%, составив 56,0 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 31,2% до 2,6 трлн руб. Розничный кредитный портфель вырос на 65% до 1,2 трлн руб. как за счет консолидации Хоум Банка, так и за счет органического роста залогового кредитования. Портфель корпоративных кредитов вырос на 30% до 1,3 трлн руб. за счет увеличения объемов кредитования малого и среднего бизнеса.
Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 2,8 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 13,4 п.п. и составило 92,4%. Собственный капитал прибавил 23,5% и составил 368 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистых процентных доходов, заложив дополнительное удорожание стоимости фондирования. Также мы пересмотрели в сторону повышения величину операционных затрат банка. Вместе с тем нами была поднята линейка комиссионных доходов, а также доходов от небанковской деятельности, прежде всего, страховых операций. В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка составили 475,0 млрд руб., продемонстрировав рост на 71,4% на фоне существенного роста кредитного портфеля, а также увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли более чем вдвое до 389,24 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли всего на 2,4% до 85,9 млрд руб. на фоне падения чистой процентной маржи на 0,3 п.п. до 2,5%.
Чистые комиссионные доходы сократились на четверть до 9,0 млрд руб., на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Помимо этого отметим существенный убыток от операций на финансовых рынках по причине отрицательной переоценки портфеля ценных бумаг и изменения стоимости производных финансовых инструментов на фоне роста уровня процентных ставок, а также падение доходов по валютным операциям.
По итогам квартала банк отчислил в резервы 23,1 млрд руб. (+17,4%) на фоне стоимости риска 1,1%. В результате операционные доходы достигли 63,6 млрд руб., что более чем на четверть хуже результатов прошлого года.
Операционные расходы составили 28,4 млрд руб., сократившись на 0,3% на фоне увеличения соотношения операционных расходов и доходов сразу на 7,2 п.п. до 32,7%. При этом основными статьями расходов остаются затраты на персонал и административные расходы.
В итоге чистая прибыль банка составила 28,1 млрд руб., снизившись на 41,9%.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 14,5% до 2,7 трлн руб. на фоне сохранения спроса со стороны ряда крупных корпоративных заемщиков. Объем розничного кредитного портфеля вырос на 3,3% и составил 207,2 млрд руб.
Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 3,0 трлн руб. (+6,0%) на фоне снижения остатков на счетах корпоративных клиентов. Собственный капитал банка прибавил 2,6%, составив 356,9 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов выросло с 77,3% до 88,7%. Коэффициенты достаточности капитала показали умеренное снижение к уровням начала года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли банка на ближайшие годы, отразив ожидаемое сокращение чистой процентной маржи. Помимо этого мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам за текущий год. В результате потенциальная доходность акций МКБ незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде клиентская база финтех-сервиса выросла на 38,39% и достигла 107 тыс. человек, в связи с продолжающимся активным ростом бизнеса. Общий портфель выданных займов вырос на 5,6%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле осталась на уровне 7%. Объем выдач вырос на 1,9% до 2,8 млрд руб., что стало максимальным значением за последние пять лет. В результате чистый процентный доход составил 2,0 млрд руб., увеличившись на 7,7%. Ссредневзвешенная ставка выдач автозаймов вырослна на 2,9 п.п. до 83,3%.
На фоне увеличения клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля в первом квартале текущего года, что обусловило увеличение объемов резервирования на 9,6%.
Общие расходы также показали опережающий рост, составив 1,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию партнерства с ПАО «Промсвязьбанком», которое подразумевает разработку и запуск цифровой технологической платформы автокредитования на базе ИТ-платформы автозаймов CarMoney.
Отметим также рост эффективной налоговой ставки с 19,4% до 29,5%, что обусловлено увеличением налоговых обязательств в связи с повышением ставок налога на прибыль с 20 до 25%.
В результате чистая прибыль сократилась на 9,8%, составив 321 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств почти на четверть до 2,8 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 8,5% до 4,1 млрд руб. напомним, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 9,5% до 546,1 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 196,6 млрд руб. (+13,4%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 111,9 млрд руб. (+18,8%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
Доходы от услуг телевидения прибавили 14,6% и составили 38,3 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
кинотеатра), выросшей на 2,2% и увеличения ARPU на 12,1%.
Рост выручки до 53,3 млрд руб. (+5,0%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,8% и ARPU на 1,2%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 29,7 млрд руб. (-7,2%) за счет сокращения количества абонентов на 10,9%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,7% и составили 453,1 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 140,4 млрд руб. (+16,2%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 12,0% до 125,0 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 10,8% до 104,3 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
В итоге операционная прибыль осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 93,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 58,8 млрд руб., против 35,0 млрд руб. годом ранее. Общий долг компании (без учета аренды) увеличился с начала года с 487,9 млрд руб. до 547,0 млрд руб.
Эффективная ставка налога на прибыль подскочила с 22,7% до 43,7%, что было обусловлено главным образом эффектом пересчета отложенных налоговых разниц в связи с повышением ставки налога на прибыль до 25%.
В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 63,5% до 13,4 млрд руб., при этом в третьем квартале чистый убыток составил 8,6 млрд руб.
Ростелеком продолжает с одной стороны радовать прекрасным результатам ряда сегментов, а с другой стороны - расстраивать ухудшающейся рентабельностью на фоне роста операционных и финансовых расходов. Свободный денежный поток компании в отчетном периоде снизился почти в 4 раза, составив 21,5 млрд руб., на фоне резко возросшей инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
Ростелеком воздержался от публикации обновленной стратегии развития, а также пока не представил конкретные сроки вывода на IPO своих дочерних компаний. В наших прогнозах на временном окне в пять лет мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки, а также стомиллиардный рубеж чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине более высоких темпов роста операционных и финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания продемонстрировала значительный рост объема продаж - показатель GMV увеличился на 70,6% и составил 1 921,6 млрд руб. Основная часть доходов по-прежнему поступает из сегмента E-commerce, выручка которого возросла более чем на четверть, составив 358,1 млрд руб. Новая агентская модель, подразумевающая учет выручки от внешних сервисов и продавцов за вычетом стоимости услуг сторонних поставщиков, продолжает замедлять темпы роста маркетплейса по сравнению с аналогичными периодами прошлых лет.
В свою очередь, операционные показатели продолжают демонстрировать положительную динамику: количество заказов увеличилось на 58,3% до 1 011,6 млн шт., число активных покупателей - на 26,2% до 53,5 млн чел. Показатель скорректированная EBITDA сегмента вышел из отрицательной зоны и составил 1,2 млрд руб.
Доходы сегмента Финтех увеличились более чем в три раза, достигнув 57,4 млрд руб. благодаря значительному росту числа пользователей и выводу новых решений на B2B и B2C рынки. Количество активных пользователей возросло на 67,9% до 26,7 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился в два раза до 69,7 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов как в корпоративном, так и розничном сегментах. Также стоит отметить, что привлеченные средства клиентов увеличились до 150 млрд руб., что связано с растущей популярностью финансовых продуктов, таких как сберегательные счета и вклады, на фоне роста ключевой ставки. Показатель скорректированная EBITDA вырос в два с половиной раза и составил 20,4 млрд руб. Маржинальность по скор. EBITDA составила 35,6%.
В результате совокупная выручка Ozon Holdings составила 399,2 млрд руб., а показатель скорректированная EBITDA составил 21,6 млрд руб. Операционный убыток компании существенно сократился и составил 9,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 30 млрд руб. (год назад - доход 618 млн руб.). Такая динамика объясняется возросшими процентными платежами по долгу, а также отражением в отчетности годом ранее эффектом от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям.
В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 41,9 млрд руб., увеличившись в 2 раза по сравнению с прошлым годом. При этом третий квартал компания смогла закрыть практически в ноль (-740 млн руб.). Отрицательный собственный капитал компании с начала года возрос с 66,6 млрд руб. до 101,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании, отразив существенное улучшение маржинальности по обоим ключевым сегментам. Мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности расписок, так как по нашим расчетам в ближайшие годы компании не удастся выйти в положительную зону по собственному капиталу.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
