Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО «Группа Аренадата» — ведущего российского разработчика программного обеспечения в области систем управления и обработки данных. Компания предлагает комплексные решения для работы с большими объемами информации. Среди ключевых решений компании — аналитические системы, базы данных, а также инструменты для загрузки и управления данными, обеспечивающие высокую производительность и надежность при работе с критически важной информацией.
Компания Аренадата была основана в 2015 году и с момента создания фокусируется на развитии собственных технологий в сфере работы с данными. Компания работает по модели B2B, а её продукты широко используются в банковском секторе, телекоммуникациях, ритейле, промышленности и государственных структурах.
Благодаря использованию открытых технологий и активному развитию собственной экспертной базы, Аренадата успешно конкурирует с международными разработчиками программного обеспечения, предлагая решения, адаптированные к требованиям российского рынка. В портфель компании входят решения на базе Hadoop, Greenplum и PostgreSQL, обеспечивающие эффективную работу с данными в реальном времени и анализ больших объемов информации.
Компания активно развивает собственные компетенции в сфере искусственного интеллекта и машинного обучения, что позволяет интегрировать передовые алгоритмы обработки данных в базовые решения платформы, а также существенно упростить для клиента процесс миграции с платформы конкурентов.
С 2022 года многие зарубежные вендоры объявили об уходе с российского рынка. В этих условиях замена иностранных продуктов отечественными стала первоочередной задачей для многих организаций, особенно в тех случаях, когда IT-объекты относятся к критической информационной инфраструктуре. Программные продукты Аренадата успешно замещают решения таких вендоров, как Cloudera, Oracle, Teradata и Vertica.
Дополнительным попутным ветром для Компании являются законодательные инициативы, направленные на обеспечение технологической независимости и безопасности критической информационной инфраструктуры (КИИ) России в условиях введенных против страны санкций, которые подразумевают обязательный переход объектов КИИ на отечественное ПО.
По прогнозам, рынок систем управления базами данных и инструментов обработки данных в России и мире демонстрирует высокий потенциал роста. Дополнительно к этому на российском рынке наблюдается закономерная тенденция к замещению зарубежных решений отечественными продуктами, вследствие чего Аренадата имеет все шансы занять значительную долю в этом сегменте за счет уникальных технологий, высокой адаптивности к требованиям клиентов и эффективной стратегии роста.
В рамках IPO, проведенного в 2024 году, компания привлекла 2,7 млрд руб., для целей финансирования дальнейшего развития продуктов, расширения присутствия на рынке и инвестиций в исследования и разработки. Рыночная капитализация компании по итогам размещения составила 19 млрд руб.
В августе 2024 г. компания утвердила дивидендную политику, согласно которой выплаты будут осуществляться в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли при соотношении Чистый долг / OIBDA – не более 2х.
Перейдем к рассмотрению результатов компании за 2024 г.
Выручка компании увеличилась на 52,2%, достигнув 6,0 млрд руб. Основными драйверами роста стали увеличение продаж лицензий, расширение услуг технической поддержки и консалтинга, а также привлечение новых клиентов. Клиентская база компании выросла на 50%, превысив 150 организаций.
Операционные расходы выросли на 77,6% до 4,2 млрд руб., при этом себестоимость выросла на 84,8% в основном за счет опережающего роста затрат на субподрядные работы. Маркетинговые и коммерческие расходы подскочили более чем в четыре раза до 481,6 млн руб. Административные выросли на 61,1% до 3,2 млрд руб. Основными факторами увеличения стали инвестиции в разработку новых продуктов, расширение команды разработчиков и усиление маркетинговых активностей. Разовое негативное влияние на операционные расходы оказали расходы, связанные с организацией IPO компании в размере 254 млн руб. В итоге операционная прибыль составила 1,8 млрд руб. (+14,8%).
В блоке финансовых статей отметим положительный нетто-результат во многом предопределен увеличением процентов по остаткам свободных денежных средств на счетах с 67,4 млн руб. до 152,0 млн руб. Финансовые расходы, наоборот, сократились на 10,4% до 222,2 млн руб. вследствие снижения неконтрольных долей участия.
На фоне льготного налогообложения деятельности некоторых дочерних компаний чистая прибыль Аренадата выросла более чем на треть до 2,0 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим снижение более чем в полтора раза капитальных затрат, составивших 66 млн руб., по причине завершения крупных инвестиционных проектов в предыдущем периоде. Чистый долг компании остается отрицательным и составляет -1,3 млрд руб., благодаря наличию на балансе компании денежных средств, значительно превышающих обязательства.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей на 2025 год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие компании ГК «ЭЛЕМЕНТ» – лидера по производству микроэлектронных компонентов в России, специализирующегося на разработке и производстве микрочипов, систем управления и других высокотехнологичных решений, и образованного в 2019 году в результате слияния активов ГК «Ростех» и АФК «Система».
ГК «ЭЛЕМЕНТ» разрабатывает и выпускает ключевые компоненты для высокотехнологичных отраслей, включая промышленную автоматизацию, силовую электронику, навигацию, управление транспортом, системы памяти и телеметрии.
Компания является единственным в России игроком с полным циклом девелопмента, обладая широкой производственной и исследовательской базой, включающей 10 производственных площадок и 10 центров разработки по всей России. Бизнес компании основан на модели полного цикла: исследования, разработка, производство компонентов и использование их в своих решениях. Благодаря этому компания обладает высокой степенью независимости от внешних поставщиков и возможностью оперативно адаптироваться к рыночным вызовам.
В условиях роста спроса на отечественную продукцию, вызванного уходом зарубежных поставщиков и санкционным давлением, ГК «Элемент» активно наращивает производственные мощности: создает новые производства, внедряет технологическое оборудование, расширяет сборочные линии и товарную линейку. В отчетном периоде доля компании в производстве электронной компонентной базы (ЭКБ) в России составила 51%. Главными факторами дальнейшего развития рынка микроэлектроники в России компания видит увеличение спроса со стороны институциональных участников и повышение локализации.
Согласно долгосрочным планам, к 2030 году не менее 70% технологического маршрута будет реализовано за счет российских решений. Одновременно с этим ГК «ЭЛЕМЕНТ» развивает передовые технологические направления, такие как фотоника, оптоэлектроника, системы хранения данных и микроэлектромеханические системы (МЭМС). Стоит отметить, что компания также рассматривает глобальную экспансию в дружественные страны.
В рамках IPO, состоявшегося во втором квартале 2024 года, было привлечено 15 млрд руб. Цена размещения составила 0,2236 руб. за акцию. Доля акций в свободном обращении (free-float) составила 14,3% от размера акционерного капитала компании после его увеличения в результате IPO.
Перейдем к рассмотрению результатов компании за 2024 г.:
В отчетном периоде компания продемонстрировала рост выручки на 23% до 44 млрд руб., при этом выручка от электронной компонентной базы (ЭКБ) - основного сегмента бизнеса - увеличилась на 20% до 35,7 млрд руб. Отметим, что ее доля в общей выручке составила 81,2% против 83,2% годом ранее, что стало следствием роста второго по величине направления бизнеса компании - точного машиностроения и обеспечения производств, которое показало увеличение доходов более чем в 2 раза до 3,4 млрд руб. В свою очередь, сегмент электронных блоков и модулей продемонстрировал снижение на 15,8% до 2,8 млрд руб.
Себестоимость продаж компании увеличилась на 23,4% до 27,7 млрд руб. на фоне роста затрат на сырье и материалы, расширение команды и подготовки кадрового резерва, а также издержек, связанных с услугами сторонних организаций. При этом доля себестоимости в выручке осталась на прежнем уровне - 63%.
В итоге операционная прибыль компании показала рост 30,8%, составив 9,0 млрд руб., а операционная рентабельность возросла с 19,2% до 20,4%.
В блоке финансовых статей отметим, что компания зафиксировала снижение отрицательного сальдо финансовых доходов и расходов на 71% до 258 млн руб., что было обусловлено ростом доходов по финансовым вложениям.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 55,9% и составила 8,3 млрд руб.
Отметим, что финансирование программы расширения производственных мощностей (которая реализована на 45%) сбалансировано между государственными субсидиями, льготными займами и собственными средствами компании. Значительная часть долга (около 58%) - льготная. Долговая нагрузка остается комфортной: показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 0,2x, что указывает на устойчивое финансовое положение компании.
Ниже приводится наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2025 г.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на четверть, составив 300,1 млрд руб., что объясняется ценовыми факторами, вызванными ослаблением рубля и ростом средних экспортных цен реализации.
Себестоимость компании выросла на 7,7% до 230,8 млрд руб. на фоне скачка расходов на уплату НДПИ со 121,1 млрд руб. до 151,3 млрд руб.
Существенное влияние на показатели отчетности оказала продажа компании Global Energy Cyprus Limited, которая владела группой GEA Holdings Limited (GEA), консолидировавшая активы компании в Азербайджане. В результате компания отразила соответствующие эффекты в составе прочих доходов в общей сложности свыше 4,0 млрд руб., а также 6,3 млрд в качестве доходов от дисконтирования финансовых обязательств группы GEA. При этом годом ранее в отчетности компании была отражена отрицательная переоценка свопов в размере около 10 млрд руб.
В результате операционная прибыль компании составила 69,3 млрд руб., почти в 3 раза превысив прошлогодний результат.
В блоке финансовых статей помимо уже упомянутого дохода от дисконтирования обязательств отметим существенное увеличение процентных доходов (с 7,8 млрд руб. до 16,5 млрд руб.) на фоне умеренного роста процентных расходов. При этом долг компании остается на высоком уровне (88,3 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль компании составила 54,3 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.
Среди прочих показателей отметим продолжающийся рост выдаваемых связанным сторонам займов, достигших 130 млрд руб., что почти эквивалентно собственному капиталу компании (141 млрд руб. или 359 руб. на акцию). Помимо этого, у компании на балансе появились выкупленные обыкновенные акции - 23,5 млн штук на сумму 4,7 млрд руб. (цена выкупа составила около 200 руб. за акцию). Наконец, в марте 2024 г. РуссНефть выдала финансовую гарантию российскому банку за третью сторону по ее обязательству выкупа привилегированных акций в количестве 64 791 173 штук. Первоначальная сумма гарантии составляла не более 15,8 млрд руб. по курсу на дату выдачи гарантии сроком действия до декабря 2026 г. По состоянию на конец отчетного периода с учетом частичного исполнения основного обязательства сумма гарантии сократилась до 4,4 млрд руб., а остаток привилегированных акций РуссНефти к выкупу составляет 38 267 111 штук.
Ранее мы не раз указывали на крайнюю желательность для компании избавления от префов, по которым уставом определен механизм выплаты непропорционально больших дивидендов, не привязанных к чистой прибыли. В этой связи любые новости о выкупе префов и планах их погашения будут способствовать заметному повышению инвестиционной привлекательности акций РуссНефти и приближать дивидендные выплаты по обыкновенным акциям. Фактически слабым местом компании остаются ее взаимоотношения со связанными сторонами, выражающиеся в значительных объемах выданных займов. Возможно, это приведет в будущем к расширению корпоративного контура компании за счет новых активов, которым выданы займы.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по выручке компании на фоне более высоких цен реализации продукции, а также прогноз по прибыли - на фоне более низких операционных затрат. Помимо этого, мы изменили оценку качества корпоративного управления компании, отмечая сохраняющуюся практику выкупа привилегированных акций и начало выкупа обыкновенных, что потенциально может привести к масштабному погашению казначейских и квазиказначейских бумаг и, как следствие, к существенной переоценке обыкновенных акций компании, в т.ч., за счет начала дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций РуссНефти возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 16,2 млн декалитров (-4,1%), при этом как собственные, так и партнерские бренды показали замедление продаж (на 3,8% и 5,6% соответственно). Увеличение средней расчетной цены отгруженной продукции на 21,6% связано с постоянным ростом доли премиальной продукции в структуре продаж и проактивной ценовой политикой. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 16,6%, составив 86,6 млрд руб.
Выручка от продуктов питания выросла на 8,6% до 5,6 млрд руб.
Самую внушительную динамику доходов по-прежнему демонстрирует сегмент «Розница», чья выручка увеличилась почти на треть до 86,3 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: в отчетном периоде количество торговых точек (магазинов «ВинЛаб») увеличилось на 23,2%, достигнув 2 041 единиц.
В итоге общая выручка компании составила 135,5 млрд руб. (+15,9%).
Операционная прибыль компании сократилась на 11,4% до 12,4 млрд руб. на фоне опережающих темпов роста расходов (+19,6%), главным образом, связанных с ростом закупок из-за ввода дополнительных пошлин на вина, а также коммерческих расходов за счет развития розничной сети «Винлаб». В посегментном разрезе положительной динамикой результатов отметился только сегмент розничных продаж.
Чистые финансовые расходы увеличились на 76,8% и составили 6,2 млрд руб. на фоне возросших расходов по обслуживанию долга. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 43,1%, составив 4,6 млрд руб.
Среди важных корпоративных новостей компании отметим состоявшееся увеличение уставного капитала компании на 11,06 млрд руб. за счет добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет. В ходе этой процедуры каждый акционер бесплатно получил семь новых акций на каждую ранее приобретенную. Общее количество акций в обращении достигло 126,4 млн. шт.
Отметим также, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить финальные дивиденды в размере 25 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили размер ожидаемой чистой прибыли на текущий год на фоне возросших операционных и финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы холдинга увеличились на 62,7% до 59,3 млрд руб. по причине скачка доходов от лизинговых операций (+53,6%), составивших 51,9 млрд руб. на фоне роста увеличения чистых инвестиций в лизинг и роста средней ставки по лизинговым операциям. Прочие процентные доходы выросли почти втрое до 7,4 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок по размещаемых денежным средствам.
Процентные расходы показали аналогичные темпы роста (+61,4%), составив 30,8 млрд руб. на фоне увеличения объема фондирования и роста ставок заимствования. В результате чистые процентные доходы до резервирования составили 28,4 млрд руб. (+64,5%). С учетом существенного увеличения отчислений в резервы, обусловленных главным образом, деятельностью лизингового сегмента, чистые процентные доходы выросли на 41,2% до 20,5 млрд руб.
Доля в прибыли ассоциированных компаний (по данной строке в отчетности отражаются результаты деятельности страховой компании ВСК) сократилась на 5,11% до 5,5 млрд руб.
Чистый прочий доход вырос на четверть и составил составив 15,9 млрд руб. на фоне увеличения выручки от дополнительных услуг по договорам лизинга, а также агентских комиссий по договорам страхования.
В результате доходы от операционной деятельности прибавили 26,7%, составив 41,9 млрд руб.
Операционные расходы холдинга выросли на 17,5% до 11,6 млрд руб., главным образом, за счет увеличения затрат на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 27,8%, снизившись на 2,1 п.п.
Эффективная налоговая ставка выросла с 20,4% до 25,9%, что объясняется отражением влияния единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 г.
В итоге чистая прибыль финансового холдинга выросла на 7,5%, составив 20,9 млрд руб.
В посегментном разрезе отметим существенное увеличение прибыли казначейского центра на фоне скачка процентных ставок по банковским депозитам и долговым инструментам, скромный рост прибыли от лизинговой деятельности, а также падение результатов по страховому сегменту и особенно - по сегменту портфельных инвестиций, вызванное отрицательной переоценкой пакета торгуемых на бирже акций компании «М.Видео».
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на всем окне прогнозирования, отразив более высокий объем прочих доходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
В настоящий момент акции ЭсЭфАй торгуются исходя из P/BV 2025 в районе 0,7 и P/E около 3,5 и потенциально может претендовать на включение в наши портфели.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании возросла на 8,7% до 115,3 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 16,1% до 106,0 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 13,5%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 2,4%. Выручка от услуг по технологическому присоединению увеличилась на 58,9%, составив 4,6 млрд руб.
Отметим рост прочих операционных доходов на 85,1% до 2,6 млрд руб. по причине увеличившихся доходов от компенсации потерь в связи с выбытием/ликвидацией электросетевого имущества.
Добавим также, что Россети Урал вышла из состава акционеров Екатеринбургэнергосбыта, исполнив требование по продаже непрофильных активов. В этой связи продажа электроэнергии была отнесена в отчетности к прекращенной деятельности, а доходы от нее пересчитаны.
Операционные расходы компании увеличились на 9,4%, составив 101,8 млрд руб. на фоне роста затрат на услуги по передаче энергии до 44,4 млрд руб. (+10,9%), расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 15,3 млрд руб. (+15,9%), а также расходов на персонал до 22,6 млрд руб. (+6,5%). В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 9,7% и составила 15,9 млрд руб.
Финансовые доходы компании увеличились на 83,7% до 1,8 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок. Финансовые расходы также показали увеличение на фоне роста долга с 20,9 млрд руб. до 25,9 млрд руб. Помимо этого, компания отразила в отчетности прибыль от прекращенной деятельности в размере 2,4 млрд руб., ставшую следствием продажи Екатеринбургэнергосбыта.
В итоге чистая прибыль Россети Урал составила 12,4 млрд руб. (+7,1%).
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз прибыли компании, на фоне более низких операционных расходов. В итоге потенциальная доходность акций Россети Урал несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 16,8% и составила 62,7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 18,5%, составив 54,2 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа (+17,3%) и увеличения полезного отпуска (+1,0%).
Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 2,4 млрд руб. (+77,0%), величина прочих нетто доходов, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, увеличилась на 12,0% до 1,4 млрд руб.
Операционные расходы компании увеличились на 11,8%, составив 61,0 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (19,2 млрд руб., +13,1%), а также увеличения расходов на услуги по передаче электроэнергии (17,7 млрд руб., +12,7%). В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 3,1 млрд руб., что кратно превышает прошлогодний результат.
Чистые финансовые расходы возросли на 32,7% до 2,1 млрд руб., главным образом на фоне увеличения стоимости обслуживания долга, снизившегося с 14,1 млрд руб. до 13,9 млрд руб.
В нижних строках отчета о прибылях и убытках компания отразила прибыль от прекращенной деятельности в размере 1,3 млрд руб., связанную с продажей Псковэнергосбыта. Сама сделка, решение о которой было принято еще в 2023 году, была завершена в феврале прошлого года.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,8 млрд руб., против убытка в прошлом году.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке компании на всем прогнозном периоде на фоне более высоких ожидаемых тарифов на передачу электроэнергии. Чистая прибыль была повышена на фоне корректировки операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 3,2% до 33,2 млрд руб. При этом доходы от продаж на внутреннем рынке увеличились на 6,5%, составив 32,8 млрд руб, в то же время экспортная составляющая выручки в отчетном периоде упала с 1,3 млрд руб. до 367 млн руб. Мы полагаем, что рост общих доходов связан как с увеличением объемов поставок на внутренний рынок, так и с ростом цен на продукцию компании.
Операционные расходы росли большими темпами и составили 28,5 млрд руб (+5,8%) на фоне увеличения себестоимости на 5,7%, а также роста коммерческих расходов на 4,1%. В итоге на операционном уровне компания отразила снижение прибыли на 10,4% до 4,7 млрд руб.
В блоке финансовых статей процентные расходы увеличились на 4,4% до 170,0 млн руб. на фоне роста процентных ставок и сокращения долга с 7,1 млрд руб. до 6,2 млрд руб. При этом отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось в более чем в полтора раза и составило 610,6 млн руб. В итоге чистые финансовые расходы снизилось на 42,1% и составили 776 млн руб.
В результате чистая прибыль компании составила 3,3 млрд руб., сократившись на 2,9%.
Среди прочих моментов отметим продолжающийся рост показателя собственного капитала на акцию: по состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 11 312 руб. (7 142 руб. годом ранее). Не менее стремительным оказался и рост дебиторской задолженности: ее величина за год возросла с 5,5 млрд руб. до 11,6 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили прогноз по прибыли компании, отразив больший объем коммерческих расходов и подняв величину эффективной ставки налога на прибыль. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания Лукойл раскрыла консолидированные финансовые показатели за 2024 г. К сожалению, в представленной отчетности нет сегментных финансовых и операционных показателей, что затрудняет оценку показателей в динамике.
Совокупная выручка компании составила 8,6 трлн руб. (+8,7%), главным образом, на фоне роста рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Операционные расходы росли большими темпами (+14,3%). Существенную роль в этом сыграло увеличение налоговых отчислений (+24,6%), составивших 1,9 трлн руб.; коммерческих расходов (+27,1%) - 365,1 млрд руб., а также затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов (+14,4%, 3,3 трлн руб.). В то же время операционные расходы увеличились всего на 3,6% (670,9 млрд руб.), а транспортные расходы - на 5,9% (600,0 млрд руб.)
В результате операционная прибыль составила 1,2 трлн руб., снизившись 16,5%.
В блоке финансовых статей отметим рост финансовых расходов с 36,8 млрд руб. до 44,2 млрд руб. на фоне снижения долга с 396,1 млрд руб. до 380,0 млрд руб., а также возросшие финансовые доходы с 79,5 млрд руб. до 161,5 млрд руб. в связи с ростом объема свободных денежных средств на счетах компании, составивших 1,7 трлн руб., и более высокими процентными ставками. Отрицательные курсовые разницы составили 15,8 млрд руб. против положительных в размере 55,8 млрд руб. годом ранее.
Отметим также рост эффективной налоговой ставки с 17,6% до 29,2% на фоне разовой переоценки отложенного налога на прибыль в связи с повышением ставки с 20% до 25% с 2025 г.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 26,5%, достигнув 849 млрд руб.
Добавим, что совет директоров рекомендовал финальный дивиденд в размере 541 руб.на акцию.
Из прочих моментов отметим внедрение в отчетном году очередной программы вознаграждения руководства и ключевого персонала. Общий объем задействованных акций составляет около 7,4 млн штук. В отчетности на 2024 г. компания отразила расходы по данной программе в размере 53,4 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по чистой прибыли компании на фоне более высоких операционных расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 10,4% до 198,2 млрд руб. на фоне ослабления рубля, частично компенсированного снижением мировых цен на минеральные удобрения. По нашим расчетам, худшую динамику показала выручка от реализации КАС, составившая 12,2 млрд руб. (-35,3%) и выручка от продаж NPK и смешанных удобрений, составившая 84,2 млрд руб. (-3,4%). Доходы от реализации аммиачной селитры сократились на 1,2% и составили, по нашим расчетам, порядка 38,2 млрд руб. Объемы продаж основной продукции увеличились на 2% и составили 8,5 млн тонн, главным образом, за счет роста продаж сложных удобрений.
Операционные расходы увеличились на 37,30%, составив 146,1 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 9,2% до 98,8 млрд руб., значительного роста коммерческих и административных расходов до 29,8 млрд руб., из которых 14,9 млрд руб. приходится на экспортные пошлины, а также увеличения транспортных затрат более чем на треть до 22,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль снизилась на 28,7%, составив 52,1 млрд руб.
Долг компании с начала года увеличился со 103,5 млрд руб. до 1714,7 млрд руб. при этом отметим, что доля валютных заемных средств сократилась за год с 73% до 44,5%. На этом фоне отрицательные курсовые разницы составили 10,7 млрд руб. против отрицательных 18,1 млрд руб. Сами процентные расходы увеличились на треть, составив 5,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 30,4 млрд руб., сократившись на 14,8%.
Среди прочих моментов отметим увеличение доли Акрона в Талицком калийном проекте после выкупа 40% доли у банков-партнеров до 90% плюс 1 акция, что и привело к увеличению долга. Ожидается, что производство продукции начнется во второй половине 2026 г.
Помимо этого, обращает на себя внимание существенный объем капвложений компании в завершившемся году - 46,5 млрд руб. Акрон завершил реконструкцию агрегата «Аммиак-3» на площадке в Великом Новгороде, продолжается работа по остальным. Суммарный прирост мощности от модернизации всех четырех агрегатов Группы составит около 500 тыс. т к 2026 году. Рост производства аммиака будет вести и к расширению выпуска продуктов следующего передела. В планах компании на текущий год - запуск второго агрегата нитрата кальция, а в 2026 г.— завершение реконструкции агрегатов карбамида №1-4 также на площадке в Великом Новгороде. Как следствие, в текущем году ожидается увеличение объема производства товарной продукции на 7% до 9 млн т.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз чистой прибыли компании на всем горизонте прогнозирования, заложив увеличение выручки, обусловленное плановым ростом производства товарной продукции, а также ряд вспомогательных статей доходов. В результате потенциальная доходность акций Акрона возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
