Блог УК Арсагераhttps://mfd.ru/blogs/feeds/posts/23Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.Sat, 02 Jul 2022 12:34:48 +0300https://mfd.ru/forum/user/57337/avatar.jpgБлог УК Арсагераhttps://mfd.ru/blogs/feeds/posts/23210399https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210399Samsung Electronics Co., Ltd (SMSN) Итоги 1 кв 2022 г.<p>Компания Samsung Electronics раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 г. Отметим, что начиная с декабря 2021 г. компания объединила ранее существовавшие подразделения CE (Consumer Electronics) и IM (Information Technology &amp; Mobile Communications) в единый сегмент - Device eXperience (DX), а также выделила новый бизнес-сегмент - Samsung Display (SDC) - из сегмента Device Solutions (DS).</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_ltd/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_l...</a></p> <p>Совокупная выручка компании выросла на 19,0% до 77,8 трлн ₩.</p> <p>Доходы основного сегмента компании – Device eXperience - увеличилась на 13,2% до 48,1 трлн ₩. Сокращение объемов реализации смартфонов было компенсировано ростом средних цен реализации по причине роста запуска продаж новых флагманских моделей, ориентированных на стандарт 5G, а также увеличения продаж премиальных планшетов. Продажи телевизоров выросли на 11,4% на фоне роста цен средних цен, вызванных выводом на рынок продуктов премиум-класса.</p> <p>Выручка сегмента Device Solutions подскочила более чем на 40% до 26,9 трлн ₩ на фоне рекордных продаж серверов на фоне высокого спроса со стороны центров обработки данных, а также объемов памяти по причине спроса ряда базовых отраслей промышленности.</p> <p>В сегменте Samsung Display доходы увеличились на 15,1% до 8,0 трлн ₩ на фоне существенного роста средних цен реализации, частично компенсированного падением объемов продаж.</p> <p>Сегмент Harman увеличил свои доходы на 12,6% до 2,7 трлн ₩ на фоне роста спроса на продукцию со стороны автопроизводителей.</p> <p>В части динамики операционной прибыли дивизионы Device Solutions и Samsung Display (SDC) показали кратный рост результатов на фоне эффекта низкой базы прошлого года в то время, как Device eXperience и Harman отметились двузначными темпами снижения на фоне увеличения удельных операционных затрат. В итоге совокупная операционная прибыль компании выросла в полтора раза, составив 14,1 трлн ₩.</p> <p>Чистые финансовые доходы выросли более чем на три четверти на фоне полученной прибыли от операций с производными финансовыми инструментами. В результате чистая прибыль холдинга выросла более чем в полтора раза до 11,1 трлн ₩. Показатель EPS продемонстрировал аналогичный рост, составив $36,8 на глобальную депозитарную расписку.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы повысили наши ожидания по росту совокупной чистой прибыли на ближайшие годы по причине сильных результатов сегментов Device Solutions и Samsung Display. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько возросла.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_ltd/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_l...</a></p> <p>Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль холдинга будет находиться в диапазоне 45–55 трлн ₩, и компания продолжит постепенно наращивать дивидендные выплаты. Глобальные депозитарные расписки Samsung Electronics торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,0 и остаются одним из наших приоритетов в отрасли &#171;Technology&#187;.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210398https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210398Micron Technology, Inc. (MU) Итоги 9 мес 2022 года<p>Компания Micron Technology, Inc. раскрыла финансовую отчетность за 9 мес. 2022 года (финансовый год компании заканчивается в конце августа).</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/itogi_9_mes_2022_goda/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/it...</a></p> <p>Общая выручка компании выросла на 24,1%, составив $24,1 млрд на фоне сохраняющегося высокого спроса на чипы для дата-центров и мобильных устройств.</p> <p>Доходы сегмента &#171;Память для компьютеров и сетей&#187; возросли на 26,8%, а операционная прибыль – почти в два раза на фоне роста цен и объемов продаж на основных рынках. В результате операционная маржа увеличилась на 15,3 п.п. до 45,2% на фоне снижения удельных производственных издержек.</p> <p>Сегмент &#171;Память для мобильных устройств&#187; также продемонстрировал сильную динамику финансовых показателей: доходы выросли на 8,2%, а операционная прибыль – на 22.1% на фоне увеличения продаж дорогостоящих мобильных продуктов MCP, а также роста средних отпускных цен на мобильные продукты DRAM.</p> <p>Сегмент &#171;Встраиваемая память&#187; также показал высокие темпы роста финансовых показателей: операционная прибыль составила $1,3 млрд, увеличившись в 2,4 раза, а операционная рентабельность возросла на 15,4 п.п. до 34,3%, главным образом, из-за увеличения продаж, обусловленного сильным ростом спроса на автомобильном и промышленном рынках.</p> <p>Доходы сегмента &#171;Устройства хранения данных для компаний и частных лиц&#187; увеличились на 32,2% на фоне увеличения поставок продукции и более высоких средних отпускных цен. Операционная прибыль сегмента составила $551 млн против убытка годом ранее.</p> <p>В итоге операционная прибыль компании увеличилась в 2,4 раза, составив $8,2 млрд. На фоне незначительных чистых финансовых расходов и налоговых отчислений чистая прибыль компании также увеличилась более чем вдвое до $7,2 млрд.</p> <p>Отметим, также, что в отчетном периоде Micron выкупил собственные акции на сумму $1,6 млрд.</p> <p>Компания отмечает замедление спроса на продукцию на фоне ослабления потребительского спроса на компьютеры и смартфоны. В частности, в заключительном квартале финансового года Micron ждет выручку на уровне $7,2 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию составит всего около $1.5. Вмесите с тем в долгосрочном периоде спрос на DRAM и NAND продолжит свой рост, что обусловит дальнейшее увеличение финансовых показателей компании.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по прибыли компании на ближайшие годы, отразив меньшие темпы роста доходов основных ключевых сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/itogi_9_mes_2022_goda/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/it...</a></p> <p>В настоящий момент акции Micron торгуются с мультипликаторами P/BV 2022 порядка 1,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в отрасли &#171;Technology&#187;.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210381https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210381Томская распределительная компания (TORS, TORSP) Итоги 1 кв. 2022 г.<p><b>Опережающий рост расходов не позволяет прибыли показать рост</b></p> <p>Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelnaya_kompaniya_tors_torsp/itogi_1_kv_2022_g_operezhayuwij_rost_rashodov_ne_pozvolyaet_pribyli_pokazat_rost/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...</a></p> <p>Общая выручка компании увеличилась на 8,0% до 2,2 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 7,8% на фоне роста объемов полезного отпуска на 1,2% и увеличения среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии на 6,6%. Уровень потерь сократился сразу на 0,3 п.п. до 11,0%.</p> <p>Операционные расходы возросли на 18,3%, составив 2,1 млрд руб. Обращает на себя внимание увеличение затрат на персонал (358,6 млн руб., -8,6%). Затраты на передачу электроэнергии увеличились на 1,5% до 949 млн руб., а расходы на приобретение электроэнергии – почти на 30,0% до 525,5 млн руб. В итоге на операционном уровне операционная прибыль компании составила только 55 млн руб., сократившись на три четверти по сравнению с прошлогодним результатом.</p> <p>Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки (за исключением обязательств по аренде), что обусловило низкое влияние финансовых статей на итоговый результат. В итоге чистая прибыль ТРК составила 39 млн руб. (-80,8%).</p> <p>По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз по чистой прибыли текущего и последующих лет на фоне большей индексации тарифов, а также постепенного снижения операционных расходов компании. В итоге потенциальная доходность акций ТРК увеличилась.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelnaya_kompaniya_tors_torsp/itogi_1_kv_2022_g_operezhayuwij_rost_rashodov_ne_pozvolyaet_pribyli_pokazat_rost/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...</a></p> <p>В настоящий момент акции ТРК торгуются с P/BV 0,4 и не входят в состав наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><b> </b></p>210380https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210380Пермская сбытовая компания (PMSB, PMSBP) Итоги 1 кв. 2022 г.<p><b>положительное сальдо прочих доходов и расходов способствовало кратному росту</b></p> <p>Пермэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность за 1 кв. 2022 года.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/permskaya_sbytovaya_kompaniya/itogi_1_kv_2022_g_polozhitel_noe_sal_do_prochih_dohodov_i_rashodov_sposobstvovalo_kratnomu_rostu_pribyli/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>Выручка компании снизилась на 0,8%, составив 11,5 млрд руб. на фоне падения отпуска электроэнергии потребителям до 3 млрд кВт-ч (-6,7%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 6,3%.</p> <p>Общие расходы Пермэнергосбыта сбыта снизились на 1,0% и составили 11,2 млрд руб. В итоге прибыль от продаж увеличилась на 6,3% до 333 млн руб.</p> <p>В блоке финансовых статей отметим положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 17 млн руб. против убытка 142 млн руб., полученного годом ранее. Напомним, что в прочих расходах сбытовые компании отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности. Проценты к получению выросли более чем втрое до 49,4 млн руб. В результате чистая прибыль компании увеличилась более чем вдвое, составив 305 млн руб.</p> <p>Добавим, что акционеры утвердили выплату дивиденда в размере 14 руб. на оба типа акций.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы подняли свои прогнозы чистой прибыли компании на текущий и последующие годы на фоне более существенного роста тарифа на электроэнергию, а улучшений по финансовым статьям.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/permskaya_sbytovaya_kompaniya/itogi_1_kv_2022_g_polozhitel_noe_sal_do_prochih_dohodov_i_rashodov_sposobstvovalo_kratnomu_rostu_pribyli/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>В настоящий момент акции Пермэнергосбыта торгуются с P/BV около 1,6 и не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><b> </b></p>210379https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210379ТНС энерго Нижний Новгород (NNSB, NNSBP) Итоги 1 кв. 2022 г.: прибыль под давлением прочих расходов<p>ПАО &#171;ТНС энерго Нижний Новгород&#187; опубликовало бухгалтерскую отчетность за 1 кв. 2022 года.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/nizhegorodskaya_sbytovaya_kompaniya/itogi_1_kv_2022_g_pribyl_pod_davleniem_prochih_rashodov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>Выручка компании сократилась на 0,5%, составив 13,7 млрд руб., что объясняется снижением полезного отпуска электроэнергии на 3,6%. Средний расчетный тариф при этом увеличился на 3,2%.</p> <p>Общие расходы нижегородского сбыта снизились на 1,1% и составили 13,1 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 16,1% до 579 млн руб.</p> <p>Серьезно подпортило результат компании отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, которое составило 427 млн руб. Вероятнее всего это обусловлено созданием резервов по оценочным обязательствам и сомнительным долгам.</p> <p>В итоге чистая прибыль компании составила всего 9 млн руб.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы на фоне возросших прочих расходов . В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/nizhegorodskaya_sbytovaya_kompaniya/itogi_1_kv_2022_g_pribyl_pod_davleniem_prochih_rashodov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210378https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210378VEON LTD (VEON) Итоги 1 кв. 2022 г<p>Холдинговая компания VEON раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 года.</p> <p>Совокупная выручка компании сократилась на 0,7% до $1,8 млрд, отразив эффект неблагоприятного изменения валютных курсов. При этом все операционные сегменты продемонстрировали увеличение доходов в годовом исчислении в местных валютах. Перейдем к анализу сегментных результатов.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>Российский сегмент показал снижение ключевых показателей в долларовом выражении на фоне ослабления рубля и сокращения абонентской базы на 3,0%. При этом выручка от услуг мобильной связи в рублевом выражении выросла на 3,3%, а от фиксированной – на 8,2%. Наибольшими темпами росли доходы от продажи оборудования и аксессуаров *(+17,2%). В целом доходы сегмента были поддержаны увеличением потребления мобильных данных, укреплением клиентской базы широкополосного доступа интернет, ростом доходности цифровых продуктов. К тому же компания смогла нарастить количество абонентов, ориентированных на 4G, следствием чего стало увеличение ARPU. Показатель скорректированной EBITDA в рублевом выражении вырос на 2,8% на фоне значительных инвестиций в развитие сети 4G, а также увеличения расходов на персонал, связанного с недавними приобретениями (OTM и Datafort).</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>Высокие темпы роста продолжает демонстрировать рынок Пакистана, занимающий второе место по размеру доходов и первое место по количеству абонентов. Напомним, что VEON представлен на национальном рынке брендом Jazz — крупнейшим оператором мобильной связи в стране, в собственности которого находятся также финансовый бизнес JazzCash, развлекательные платформы JazzTV, Bajao, Jazz Cricket, Deikho, мобильное приложение в области здравоохранения BIMA Health. Всего у оператора на данный момент порядка 75 млн человек активных пользователей. При этом стоит отметить, что весь позитив от роста пакистанского рынка в местной валюте в отчетности перекрывается девальвацией местной рупии. Тем не менее, в отчетном периоде компания смогла увеличить показатель скорректированной EBITDA в долларовом выражении. Это обстоятельство во многом объясняется как общим ростом клиентской базы, так и расширением круга пользователей, ориентированных на 4G. Спрос на мобильные услуги был поддержан позитивной динамикой цифровых услуг. В результате внушительный рост числа пользователей продуктов привел к тому, что сегмент увеличил показатель скорректированной EBITDA на 13,7% в местной валюте и на 1,2% в долларовом выражении.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>Весьма впечатляющую динамику показателей показал украинский сегмент холдинга, представленный крупнейшим в стране сотовым оператором &#171;Киевстар&#187;. Во многом это обстоятельство было вызвано продолжающимся увеличением клиентской базы, ориентированной на 4G. Рост выручки от мобильной связи также был обусловлен более высокими доходами от роуминга, которые выросли в 3,0 раза по сравнению с прошлым годом. Сильный рост числа клиентов 4G позволил увеличить объемы передачи данных на 25,4% в годовом исчислении, что способствовало росту доходов от мобильной передачи данных на 12,7%. Общая выручка от услуг мобильной связи увеличилась на 15,5% в местной валюте. Количество пользователей &#171;Киевстар ТВ&#187; увеличилось на 88,4%, что стало возможным благодаря недавно установленному партнерству с телеканалом 1+1. Скорректированная EBITDA увеличилась на 4,6%, что соответствует рентабельности EBITDA на уровне 62,0%. Без учета ряда единовременных факторов EBITDA выросла на 9,3% в годовом выражении.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>Весьма достойные результаты продемонстрировал бангладешский сегмент холдинга, сумевший нарастить выручку в долларовом выражении на фоне расширения местной сети 4G: объем услуг по передаче данных увеличился на 56,3%, что способствовало росту выручки от мобильной передачи данных на 22,1% в местной валюте. Абонентская база пользователей 4G выросла на 39,7%, оставаясь ключевым фактором увеличения доходов.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>Общая выручка увеличилась на 20,0% в местной валюте, при этом выручка от мобильной связи увеличилась на 32,6%, а выручка от широкополосного доступа увеличилась на 7,3%. Результат мог бы оказаться еще лучше, если бы не январские протесты, приведшие к отключению связи в некоторых районах на срок до 10 дней, что негативно сказалось на доходах сегмента.</p> <p>Рост выручки от мобильной связи был обусловлен расширением клиентской базы 4G Beeline Казахстан, которая на конец квартала составляла 66,5% от общей клиентской базы. Выручка от услуг фиксированной связи увеличилась на 16,9% благодаря росту клиентской базы широкополосного доступа Beeline Казахстан, которая выросла на 14,8%. Хорошие результаты основного направления были поддержаны цифровыми услугами. В частности, первая в Казахстане цифровая платежная карта &#171;Просто&#187;, которую Beeline Казахстан запустил в июне 2021 года, получила дальнейшее развитие, увеличив количество ежемесячных активных пользователей, до 125 000 к концу отчетного квартала.</p> <p>Скорректированная EBITDA увеличилась на 9,2% в годовом исчислении, в результате чего рентабельность по EBITDA составила 54,2%. Без учета разовых расходов показатель EBITDA &#171;Билайн Казахстан&#187; вырос на 16,5% в местной валюте.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>Двузначными темпами роста отметился узбекский сегмент на фоне продолжающимся увеличением клиентской базы, вызванного расширением сети 4G. При этом опережающий рост скорректированной EBITDA был обусловлен увеличением выручки и эффективным управлением затратами.</p> <p>Вернемся к анализу консолидированных показателей компании.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>На операционном уровне компания отразила убыток во многом вследствие обесценения российских активов в размере $446 млн. В итоге чистый убыток составил $131 млн против прибыли годом ранее. Без учета разовых факторов Чистая прибыль выросла более чем в 2,5 раза до $375 млн.</p> <p>В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере $131 млн против прибыли годом ранее.</p> <p>Среди прочих моментов отметим ожидающееся закрытие сделки по продаже активов Алжире, а также новое соглашение о выходе холдинга из грузинских активов.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года, отразив наличие в отчетности списаний по активам. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv_2022_g/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/veon_ltd_veon/itogi_1_kv...</a></p> <p>На данный момент акции VEON LTD торгуются исходя из P/E 2022 около 3 и P/BV порядка 0,5. Несмотря на высокую потенциальную доходность акции компании не входят в состав наших портфелей по причине наличия инфраструктурных рисков.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210377https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210377Ковровский механический завод (KMEZ) Итоги 1 кв. 2022 г.<p><b>опережающий рост затрат привел к убытку</b></p> <p>Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2022 года.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovskij_mehanicheskij_zavod/itogi_1_kv_2022_g_operezhayuwij_rost_zatrat_privel_k_ubytku/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...</a></p> <p>Выручка компании снизилась на 9,4% до 317 млн руб., при этом компания не раскрыла сведений о динамике физического объема производства и средних ценах. Себестоимость увеличилась на 18,0% до 238 млн руб. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 79,7 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы возросли на 9,7%, составив 88 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал убыток в размере 9 млн руб.</p> <p>В блоке финансовых статей проценты к получению возросли более чем в четверо, составив 37,1 млн руб. на фоне увеличения свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов возросло с 19,4 млн руб. до 44,2 млн руб., причины такого изменения остались неизвестны.</p> <p>Итогом вышесказанного стало получение чистого убытка в размере 12 млн руб.</p> <p>По результатам вышедшей отчетности мы понизили размер ожидаемой выручки и одновременно повысили нашу оценку затрат компании, следствием чего стало сокращение потенциальной доходности ее акций.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovskij_mehanicheskij_zavod/itogi_1_kv_2022_g_operezhayuwij_rost_zatrat_privel_k_ubytku/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...</a></p> <p>В настоящий момент акции КМЗ торгуются с P/BV 2022 0,4 и не входят в состав наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><b> </b></p>210376https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210376Газпром газораспределение Ростов-на-Дону (RTBG) Итоги 1 кв. 2022 г.:<p><strong>рост доходов и снова нулевой дивиденд </strong></p> <p>Компания &#171;Газпром газораспределение Ростов-на-Дону&#187; опубликовала отчетность за 1 кв. 2022 года.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/rostovoblgaz/itogi_1_kv_2022_g_rost_dohodov_i_snova_nulevoj_dividend/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...</a></p> <p>Выручка компании возросла на 12,6%, составив 3,4 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – увеличилась на 12,4% до 2,9 млрд руб. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде прибавила 14,1%, составив 556 млн руб.</p> <p>Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+15,7%) и составили 1,7 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль увеличилась только на 9,7% до 1,7 млрд руб.</p> <p>Блок финансовых статей не оказал заметного влияния на итоговый финансовый результат. Эффективная налоговая ставка оказалась на традиционно высоком для компании уровне (+35,4%), во многом вследствие отражения по строке &#171;прочее&#187; суммы 258,2 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 1,1 млрд руб. (+9,4%).</p> <p>Очередным разочарованием стала рекомендация Совета директоров не выплачивать дивиденды на оба типа акций. Указанное решение принимается уже на протяжении многих лет подряд, невзирая на положения устава в части выплат на привилегированные акции и откровенную деградацию ROE компании, упавшего за эти годы в несколько раз (с уровня выше 20% до 4-5%).</p> <p>После выхода отчетности мы незначительно подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя более высокую индексацию цен на газ. Как следствие, потенциальная доходность акций несколько возросла.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/rostovoblgaz/itogi_1_kv_2022_g_rost_dohodov_i_snova_nulevoj_dividend/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...</a></p> <p>Обыкновенные и привилегированные акции компании продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210375https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210375Нижнекамскшина (NKSH) Итоги 1 кв. 2022 г.: рост финансовых показателей продолжается<p>Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2022 года.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/nizhnekamskshina/itogi_1_kv_2022_g_rost_finansovyh_pokazatelej_prodolzhaetsya/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...</a></p> <p>Выручка компании увеличилась на 38,3%, составив 2,5 млрд руб. К сожалению, раскрытие бухгалтерской отчетности не сопровождалось публикацией операционных показателей, поэтому сделать достоверные выводы о динамике доходов достаточно сложно. Вероятнее всего рост объемов производства был подкреплен увеличением цен на продукцию, представляющих из себя стоимость процессинговых услуг.</p> <p>Совокупные расходы компании выросли на 38,8% до 2,4 млрд руб. В итоге на операционном уровне Нижнекамскшина отразила прибыль в 66 млн руб. (+21,1%).</p> <p>Положительное сальдо финансовых и расходов увеличилось более чем вдвое до 44 млн руб. вследствие двукратного роста прочих доходов.</p> <p>В итоге чистая прибыль компании выросла на 55%, составив 85 млн руб.</p> <p>Из прочих моментов отметим рост нераспределенной прибыли компании до 1 млрд руб., что создает техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат. Балансовая стоимость акции по итогам отчетного периода составила 37 руб.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий и последующие годы, отразив ожидаемый рост реализации продукции и большую рентабельность процессинговых услуг. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/nizhnekamskshina/itogi_1_kv_2022_g_rost_finansovyh_pokazatelej_prodolzhaetsya/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...</a></p> <p>В настоящий момент акции Нижнекамскшины торгуются с P/BV 2022 около 0,7 и не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210291https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210291Россети Кубань (KUBE) Итоги 1 кв. 2022 г.:<p><strong>увеличение операционных показателей обеспечило кратный рост прибыли </strong></p> <p>Компания Россети Кубань раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2022_g_uvelichenie_operacionnyh_pokazatelej_obespechilo_kratnyj_rost_pribyli/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>Общая выручка компании увеличилась на 14,0% до 15,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 14,2% до 15,2 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска электроэнергии на 7,6% и роста среднего расчетного тарифа на 6,2%. Величина прочих операционных нетто доходов увеличилась почти вдвое до 328,1 млн руб. вследствие роста доходов от полученных штрафов по хозяйственны договорам.</p> <p>Операционные расходы увеличились на 5,9 % и составили 13,9 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание увеличение затрат на передачу электроэнергии (5,8 млрд руб., +8,0%), рост расходов на персонал (2 млрд руб., +3,5%), а также на приобретение энергии для компенсации потерь (2,8 млрд руб., +3,2%). В отчетном периоде компания начислила резерв по судебным искам в размере 144 млн руб., а также резерв под обесценение дебиторской задолженности в сумме 14,5 млн руб. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в три раза, составив 2,1 млрд руб.</p> <p>Финансовые расходы компании увеличились на 47,3% на фоне увеличения стоимости обслуживания долга. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб., что почти в 8 раз превышает прошлогодний результат.</p> <p>Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2021 года 2,72 рубля на акцию в виде дивиденда, что составляет почти 50% от чистой прибыли по МСФО и более 54% по РСБУ.</p> <p>Из прочих новостей отметим возобновление размещения акций очередной допэмиссии. Напомним, что весной предыдущего года компания начала процедуру размещения своих акций, в рамках которой предполагалось разместить 69,5 млн акций по цене 100 рублей за штуку. По состояния на конец отчетного периода было размещено около 11,5 млн акций. Окончание размещения дополнительных акций планировалось на 1 апреля 2022 г. Решением Совета директоров компании сроки размещения были продлены.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз финансовых показателей текущего и последующих лет на фоне ожидаемого увеличения полезного отпуска электроэнергии, большей индексации тарифов, а также снижения операционных расходов компании. В результате потенциальная доходность акций Россетей Кубани увеличилась.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2022_g_uvelichenie_operacionnyh_pokazatelej_obespechilo_kratnyj_rost_pribyli/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании Россети Кубань торгуются с P/BV 2022 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><strong> </strong></p>210290https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210290Россети Северный Кавказ (MRKK) Итоги 1 кв. 2022 г.: как всегда убыток<p>Компания Россети Северный Кавказ раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_severnogo_kavkaza/itogi_1_kv_2022_g_kak_vsegda_ubytok/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>Выручка компании выросла на 20,3%, составив 10,6 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 14,4%. Выручка от продаж электроэнергии выросла в полтора раза, составив 7,4 млрд руб. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии. Помимо этого, с 1 апреля 2020 г. ей присвоен статус гарантирующего поставщика на территории Республики Северная Осетия – Алания, а с 1 июля 2020 г. - в Республике Дагестан. Добавим также, что с 1 мая 2021 г. компания также стало поставлять электроэнергию на территории Чеченской республики, а с 1 августа 2021 г. - на территории Кабардино-Балкарской и Карачаево-Черкесской Республик. Значительный рост прочих операционных доходов, где учитываются полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества, связан с признанием доходов от погашения кредиторской задолженности.</p> <p>Операционные расходы возросли на 21,6%, составив 15,7 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание внушительная статья затрат – приобретение электроэнергии для продажи, составившая 6,4 млрд руб. против 4,5 млрд руб. годом ранее, а также рост затрат на персонал (+14,8%, 2,7 млрд руб.) и увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии (+11,3%, 1,2 млрд руб.). Компании по-прежнему приходится создавать внушительные резервы под обесценение дебиторской задолженности, составившие в отчетном периоде 2 млрд руб. (2,3 млрд руб. годом ранее). Отметим также снижение затрат на покупку электроэнергии для компенсации потерь с 996,5 млн руб. до 750,8 млн руб. годом ранее. В итоге операционный убыток снизился на 15,8% до 3,4 млрд руб.</p> <p>Финансовые расходы компании возросли на 10,8% до 473 млн руб. на фоне увеличения долгового бремени с 11,3 млрд руб. до 14,4 млрд руб., а также повышения стоимости обслуживания долговых обязательств.</p> <p>Финансовые доходы сократились на 8,1% до 102 млн руб. по причине отсутствия в отчетном периоде эффекта дисконтирования финансовых обязательств при первоначальном признании. В итоге чистый убыток сократился на 18,4% до 2,9 млрд руб.</p> <p>В ближайшие годы объем поддержки компании со стороны ПАО &#171;Россети&#187; оценивается в 35,0 млрд руб., часть из которых будет привлечена через выпуски новых акций. В настоящий момент в процессе размещения находится очередная допэмиссия акций, срок окончания которой продлен с апреля текущего года еще на три года. Предполагается разместить 6,6 млрд штук акций по цене 32,44 руб.</p> <p>По итогам внесения отчетности и обновления инвестпрограммы мы понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год вследствие более высоких расходов на приобретение электроэнергии и значительного объема резервирования под обесценение дебиторской задолженности.</p> <p>В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону по прибыли и собственному капиталу.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_severnogo_kavkaza/itogi_1_kv_2022_g_kak_vsegda_ubytok/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании не входят в состав наших портфелей.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210275https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210275Россети Северо-Запад (MRKZ) Итоги 1 кв. 2022 г.: прибыль под давлением финансовых расходов<p>МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_1_kv_2022_g_pribyl_pod_davleniem_finansovyh_rashodov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...</a></p> <p>Выручка компании сократилась на 0,4% до 14 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии снизились на 0,8%, составив 11,2 млрд руб. на фоне падения полезного отпуска (-1,0%) и символического роста среднего расчетного тарифа (+0,3%). Доходы от услуг по реализации электроэнергии составили 2,6 млрд руб. (+2,4%),от услуг по технологическому присоединению – 42 млн руб., что в целом соответствует уровню предыдущего года.</p> <p>Операционные расходы компании остались практически на прошлогоднем уровне, составив 12,6 млрд руб. на фоне снижения затрат на передачу электроэнергии (3,6 млрд руб., -2,4%), снижения расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (1,5 млрд руб., -15,6%), а также увеличения расходов на персонал (3,6 млрд руб.,+4,4%). В итоге компания показала снижение операционной прибыли на 1,5% до 1,62 млрд руб.</p> <p>Чистые финансовые расходы выросли в 2 раза до 447 млн руб. на фоне увеличения долга с 14,4 млрд руб. до 15,7 млрд руб. и роста стоимости его обслуживания.</p> <p>В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 907 млн руб.(-20,8%).</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз доходов на текущий и последующие годы, отразив увеличение полезного отпуска электроэнергии и скорректировав размер тарифов на передачу электроэнергии согласно новому плану корректировки инвестиционной программы. Одновременно с этим, мы попытались отразить создание компанией возможных резервов под обесценение основных средств и финансовых активов. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Северо-Запада несколько возросла.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_1_kv_2022_g_pribyl_pod_davleniem_finansovyh_rashodov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...</a></p> <p>Акции компании торгуются с P/BV 2022 около 0,2 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций &#171;второго эшелона&#187;.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210274https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210274МРСК Урала (MRKU) Итоги 1 кв. 2022 г.: контроль над расходами помог кратно нарастить прибыль<p>МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_urala/itogi_1_kv_2022_g_kontrol_nad_rashodami_pomog_kratno_narastit_pribyl/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>Выручка компании возросла на 3,1% до 26,7 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 2,8% до 20,4 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 2,8%. Объем полезного отпуска остался практически на прошлогоднем уровне.</p> <p>Отметим, снижение прочих операционных доходов на 44,9% до 1,1 млрд руб. по причине отражения меньших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам, а также более низких доходов от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.</p> <p>Операционные расходы компании сократились на 0,3%, составив 24 млрд руб. на фоне снижения расходов на услуги по передаче электроэнергии до 8,8 млрд руб. (-3,3%). Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 388,6 млн руб. против начисления резерва в размере 174,1 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании составила 2,9 млрд руб., что более чем на треть превышает прошлогодний результат.</p> <p>Финансовые доходы компании увеличились на 84% до 142 млн руб., а финансовые расходы - на 44,3%, составив 612 млн руб. на фоне возросших процентных ставок.</p> <p>В итоге чистая прибыль МРСК Урала увеличилась в 2 раза, составив 2,7 млрд руб.</p> <p>Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2021 года 2,49 копейки на акцию в виде дивиденда, что составляет почти 58% от чистой прибыли по МСФО и более 40% по РСБУ.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз финансовых показателей текущего и последующих лет на фоне ожидаемого увеличения полезного отпуска электроэнергии, большей индексации тарифов, а также снижения операционных расходов компании. В результате потенциальная доходность акций МРСК Урала увеличилась.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_urala/itogi_1_kv_2022_g_kontrol_nad_rashodami_pomog_kratno_narastit_pribyl/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании МРСК Урала торгуются с P/BV 2022 порядка 0,3 и не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210271https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210271Россети Сибирь (MRKS) Итоги 1 кв. 2022: прибыль под давлением опережающего роста расходов<p>Компания Россети Сибирь раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mrsk_sibiri/itogi_1_kv_2022_g_pribyl_pod_davleniem_operezhayuwego_rosta_rashodov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mrsk_sibiri/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>Общая выручка компании увеличилась на 4,3% до 17,9 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 3,7%, составив 16,2 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 4,7%. Основной причиной снижения полезного отпуска стали более высокие температуры наружного воздуха в 1 квартале 2021 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а также плановое снижение потребления по некоторым потребителям.</p> <p>Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 1,4 млрд руб. (+9,6%) связано с наличием статуса гарантирующего поставщика филиала &#171;Хакасэнерго&#187;. Рост доходов объясняется увеличением полезного отпуска по сбытовой деятельности в Республике Хакасии за счет снижения среднемесячной температуры в регионе и ростом цены продажи электроэнергии на 5,7%.</p> <p>Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились на 28,9% до 555 млн руб.</p> <p>Операционные расходы увеличились на 13,5%, составив 16,9 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь (3,4 млрд руб.; +12,0%), затрат на передачу электроэнергии (3,8 млрд руб.; +3,0%), а также расходов на персонал (4,5 млрд руб.; +16,5%). Помимо этого, компания начислила резерв под обесценение дебиторской задолженность в размере 176,6 млн руб. против 95 млн руб. годом ранее.</p> <p>В итоге прибыль от продаж сократилась на 42,3%, составив 1,6 млрд руб.</p> <p>Финансовые расходы компании увеличились на 85,7% до 1,1 млрд руб. на фоне возросшего долгового бремени с 38,9 млрд руб. до 42,3 млрд руб., а также роста стоимости обслуживания долговых обязательств.</p> <p>В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 432 млн руб., что на три четверти ниже прошлогоднего результата.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании на всем прогнозном периоде, отразив ухудшение операционной рентабельности и рост финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании снизилась.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mrsk_sibiri/itogi_1_kv_2022_g_pribyl_pod_davleniem_operezhayuwego_rosta_rashodov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mrsk_sibiri/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2022 порядка 1,5 и не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <p>Телеграм канал <a target="_blank" href="https://t.me/arsageranews" rel="ugc">https://t.me/arsageranews</a></p> <p>Лекции об инвестициях: <a target="_blank" href="https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZhNFAz0_T4gKWMAr3bXjOjN7LNG" rel="ugc">https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...</a></p> <p>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</p><p><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt" rel="ugc">http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...</a></p>210246https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210246Россети Московский регион (MSRS) Итоги 1 кв. 2022 г.<p><b>Высокие затраты мешают прибыли расти</b> </p> <p>Компания &#171;Россети Московский регион&#187; раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/moesk/itogi_1_kv_2022_g_vysokie_zatraty_meshayut_pribyli_rasti/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>Общая выручка компании увеличилась на 3,0%, составив 50,5 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 1,8% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 1,6% и роста полезного отпуска электроэнергии на 0,2%. Величина прочих операционных доходов снизилась на 42,6% до 996 млн руб. вследствие падения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.</p> <p>Операционные расходы компании увеличились на 5,0%, составив 43,9 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии, занимающих весомую долю в структуре себестоимости, на 8,8% до 20,2 млрд, а также увеличения расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь до 7,8 млрд руб. (+9,5%). Кроме того, отметим роспуск резерва под обесценение дебиторской задолженности на сумму 213,5 млн руб., а также резерва для покрытия расходов по судебным искам в размере 17,6 млн руб., против созданных резервов на сумму 244,2 млн руб. и 407,7 млн руб. соответственно годом ранее.</p> <p>В итоге операционная прибыль компании сократилась на 15,1%, составив 7,5 млрд руб.</p> <p>Финансовые доходы компании увеличились более чем в 6 раз до 357 млн руб. на фоне прироста свободных денежных средств на счетах компании, а финансовые расходы компании увеличились на 10,9%, составив 1,1 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 17,5%, составив 5,3 млрд руб.</p> <p>Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2021 года 9,5 копейки на акцию в виде дивиденда, что составляет 44,2% от чистой прибыли по МСФО и 40% от чистой прибыли по РСБУ.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне увеличения операционных и финансовых расходов. При этом прибыль последующих лет возросла вследствие снижения ожидаемых издержек. В результате потенциальная доходность акций Россетей Московский регион увеличилась.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/moesk/itogi_1_kv_2022_g_vysokie_zatraty_meshayut_pribyli_rasti/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2022 около 0,3 и пока не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210224https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210224Россети Волга (MRKV) Итоги 1 кв. 2022 г.: год начался с убытка<p>Компания Россети Волга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_volgi/itogi_1_kv_2022_g_god_nachalsya_s_ubytka/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>Выручка компании увеличилась на 1,1%, составив 16,8 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 1,0%, составив 16,7 млрд руб., что было обусловлено положительной динамикой среднего расчетного тарифа (+0,8%) и увеличением объема полезного отпуска электроэнергии (+0,2%).</p> <p>Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, составили 100 млн руб., увеличившись более чем в 2 раза.</p> <p>Операционные расходы показали рост на 4,0% и составили 17 млрд руб. на фоне увеличения расходов на персонал (3,9 млрд руб., +9,0%), затрат на материалы (607 млн руб., +88,4%) а также амортизационных отчислений (1,5 млрд руб., +9,1%). В итоге на операционном уровне компания отразила убыток от продаж в размере 50 млн руб.</p> <p>Финансовые доходы упали на 7,8% до 65 млн руб., главным образом, вследствие снижения доходов по реструктуризированной дебиторской задолженности, а также сокращения доходов по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению работников. Финансовые расходы увеличились в 2,5 раза и составили 370 млн руб. на фоне роста долгового бремени с 6,9 млрд руб. до 9,8 млрд руб., а также повышения стоимости обслуживания долговых обязательств. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 203 млн руб. против прибыли годом ранее.</p> <p>Результаты 1 кв. 2022 г вновь разочаровывают: отсутствие должной индексации тарифов, а также рост операционных расходов обусловили получение убытка уже на операционном уровне. Согласно обновленному проекту инвестиционных программ в текущем году в компании ожидают роста тарифов на передачу электроэнергии в районе 5%. При этом высока вероятность того, что в очередной раз индексация будет существенно снижена в течение года. Мы надеемся, что столь негативная комбинация указанных факторов в следующих отчетных периодах закончится и компания сможет зарабатывать порядка 2-3 млрд руб. чистой прибыли.</p> <p>Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2021 года 0,032 копейки на акцию в виде дивиденда, что составляет более 6% от чистой прибыли по МСФО и более 50% по РСБУ.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне увеличения финансовых расходов. Прибыль последующих лет также сократилась в связи с более высокими операционными расходами и меньшей индексацией тарифов. В результате потенциальная доходность акций Россетей Волги сократилась.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_volgi/itogi_1_kv_2022_g_god_nachalsya_s_ubytka/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании Россети Волга торгуются с P/BV 2022 около 0,15 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.</p> <p>___________________________________________</p> <p>Телеграм канал <a target="_blank" href="https://t.me/arsageranews" rel="ugc">https://t.me/arsageranews</a></p> <p>Лекции об инвестициях: <a target="_blank" href="https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZhNFAz0_T4gKWMAr3bXjOjN7LNG" rel="ugc">https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...</a></p> <p>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</p><p><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt" rel="ugc">http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...</a></p>210207https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210207Россети Центр (MRKC) Итоги 1 кв. 2022 г.: умеренный рост на фоне неплохих дивидендов<p>Компания Россети Центр раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_kv_2022_g_umerennyj_rost_na_fone_neplohih_dividendov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>Совокупная выручка компании выросла на 5,1% до 29,3 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 3,9% до 28,1 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 3,1% и увеличения полезного отпуска на 0,8%, что связано с прекращением влияния карантинных мер, более холодными средними температурами воздуха, увеличением железнодорожных грузоперевозок и с ростом объемов потребления электроэнергии населением. Уровень потерь электроэнергии увеличился на 0,29 п.п. и составил 12,27%. Увеличение показателя вызвано включением в расчет объемов потерь консолидированных в 2021-2022 гг. электросетевых активов АО &#171;ЛГЭК&#187; в филиале &#171;Липецкэнерго&#187;.</p> <p>Выручка от технологического присоединения показала рост на 7,1% и составила 178 млн руб. Отметим увеличение прочей выручки, составившей 502 млн руб. (+9,1%). В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.</p> <p>Операционные расходы выросли на 2,5%, составив 25 млрд руб. Причинами роста в основном стало увеличение расходов на электроэнергию для компенсации технологических потерь в связи с ростом цены электроэнергии и изменением объема потерь. Помимо этого, отметим восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 25,4 млн руб. против его формирования годом ранее в размере 8,1 млн руб.</p> <p>В итоге операционная прибыль увеличилась на 19,6%, составив 4,7 млрд руб.</p> <p>Финансовые доходы компании увеличились более чем в 5 раз до 325 млн руб., а финансовые расходы компании увеличились на 73,4%, составив 1,3 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок.</p> <p>В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 10,6%, составив 2,6 млрд руб.</p> <p>Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2021 года 3,38 копейки на акцию в виде дивиденда, что составляет более 30% от чистой прибыли по МСФО и по РСБУ.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне увеличения финансовых расходов. При этом прибыль последующих лет возросла вследствие снижения ожидаемых издержек. В результате потенциальная доходность акции МРСК Центра увеличилась.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_kv_2022_g_umerennyj_rost_na_fone_neplohih_dividendov/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2022 порядка 0,2 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.</p> <p>___________________________________________</p> <p>Телеграм канал <a target="_blank" href="https://t.me/arsageranews" rel="ugc">https://t.me/arsageranews</a></p> <p>Лекции об инвестициях: <a target="_blank" href="https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZhNFAz0_T4gKWMAr3bXjOjN7LNG" rel="ugc">https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...</a></p> <p>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</p><p><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt" rel="ugc">http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...</a></p>210176https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210176РусГидро (HYDR) Итоги 1 кв. 2022 г.: списания мешают прибыли показывать рост<p>Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidro/itogi_1_kv_2022_g_spisaniya_meshayut_pribyli_pokazyvat_rost/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...</a></p> <p>Общая выручка компании выросла на 5,5% до 117,6 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 10,6%, составив 34,3 млрд руб., на фоне увеличения доходов от реализации электроэнергии на 9,5% до 18,1 млрд руб. и доходов от реализации мощности на 11,9% до 16,1 млрд руб. Средний расчетный тариф реализованной электроэнергии показал рост на 6,1%, а реализованной мощности – на 11,3%.</p> <p>Выручка сегмента &#171;Энергокомпании ДФО&#187; увеличилась на 7,9%, составив 37,9 млрд руб., что обусловлено ростом средней цены реализации электроэнергии и ростом объема реализации.</p> <p>Доходы сбытового сегмента компании остались практически на прошлогоднем уровне, составив 44,4 млрд руб.</p> <p>Операционные расходы увеличились на 5 %, составив 101,6 млрд руб. Указанный рост был вызван увеличением затрат на топливо до 31,2 млрд руб. (+28,2%) в АО &#171;ДГК&#187; в связи с ростом закупочных цен на газ и уголь. Отметим увеличение затрат на оплату труда до 20,7 млрд руб. (+4,3%) на фоне индексации зарплат.</p> <p>Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 2,3 млрд руб. (годом ранее – убыток 1,95 млрд руб.), из которых 1,4 млрд руб. пришлось на сегмент &#171;Энергокомпании ДФО&#187;, 0,4 млрд руб. – на сегмент &#171;Генерация РусГидро&#187; и 0,5 млрд руб. – на сегмент &#171;Сбыт&#187;. Убыток от обесценения основных средств составил – 0,4 млрд руб. и пришелся в основном на сегмент &#171;Генерация РусГидро&#187;. В итоге операционная прибыль осталась на прошлогоднем уровне, составив 25,5 млрд руб.</p> <p>Перейдем к финансовым статьям. Снижение финансовых доходов на 11% до 3,4 млрд руб. обусловлено положительной переоценкой беспоставочного форварда в прошлом году. Финансовые расходы увеличились на 60,9% до 4,7 млрд руб. на фоне признания убытка от переоценки стоимости беспоставочного форварда в отчетном периоде.</p> <p>В итоге чистая прибыль компании снизилась на 0,4%, составив 19,7 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли составил 22,6 млрд руб. (+15,9%).</p> <p>Отметим, что по итогам 2021 г. совет директоров компании рекомендовал направить 56% от чистой прибыли на дивиденды. Выплата составит 0,053 руб. на акцию.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.</p> <p>см таблицу <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidro/itogi_1_kv_2022_g_spisaniya_meshayut_pribyli_pokazyvat_rost/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...</a></p> <p>В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2022 0,5 и не входят в число наших приоритетов.</p> <p>______________________________________________</p> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p>210106https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210106CVS Health Corporation Итоги 1 кв 2022 года<p>Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года.</p> <p>Обратимся к анализу сегмента &#171;Услуги фармацевтического посредничества&#187;. Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодные цены на них для держателей медицинских страховок.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/itogi_1_kv_2022_goda/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/i...</a></p> <p>Совокупная выручка сегмента увеличилась на 8,6% до $39,5 млрд. При этом доходы от заказов, распределенных по аптечным сетям, показали рост на 4,3%, составив $22,8 млрд на фоне увеличения количества заказов на 6,3% до 484,3 млн, компенсированного снижением средней выручки на заказ c учетом незначительного снижения применения дженериков, по сравнению с брендированными препаратами. Выручка от рецептов на лекарства, распределяемые почтой, составила $16,4 млрд (+14,9%) благодаря большему проникновению сервиса, позволяющего пациенту выбирать способ получения рецептурных медикаментов, что, в свою очередь, способствовало увеличению числа обращений по почте на 2,7% до 82,7 млн.</p> <p>Операционная прибыль сегмента увеличилась на 9,6% до $1,6 млрд., в основном, за счет улучшения экономики закупок и продолжающегося повышения цен.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/itogi_1_kv_2022_goda/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/i...</a></p> <p>Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 9,2%, составив $25,4 млрд, главным образом, благодаря вакцинации от COVID-19 и диагностическому тестированию.</p> <p>Операционная прибыль составила $1,5 млрд, увеличившись на 17,2% по сравнению с прошлым годом, главным образом, в результате вышеприведенных причин, а также увеличения количества рецептов и улучшения закупок непатентованных лекарств. Этот рост был частично компенсирован влиянием недавнего внедрения применения дженериков и сокращением диагностического тестирования от COVID-19 в последнее время.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/itogi_1_kv_2022_goda/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/i...</a></p> <p>Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 12,8% до $23,1 млрд главным образом за счет роста числа участников по всем линейкам продуктов сегмента. Небольшое увеличение операционной прибыли, составившей $1,4 млрд, было обусловлено снижением доли операционных расходов в выручке сегмента с 16,3% до 15,8%. Отметим, что компания зафиксировала убыток в размере $41 млн по бизнесу в Таиланде, предназначенному для продажи, после переоценки его справедливой стоимости.</p> <p>Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/itogi_1_kv_2022_goda/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/i...</a></p> <p>Отметим незначительное снижение операционной прибыли на фоне увеличения совокупной выручки, что во многом было обусловлено затратами корпоративного центра, показавшими почти двукратный рост ($994 млн), связанный с начислением судебных издержек на сумму $484 млн по делу об &#171;Опиоидном кризисе&#187;. Чистые финансовые расходы сократились на 10,4% до $544 млн на фоне сокращения долга с $61,7 млрд до $56,3 млрд. В итоге чистая прибыль составила $2,3 млрд, при этом EPS составил $1,76.</p> <p>Дополнительно отметим, что компания повысила квартальную дивидендную выплату на 10% до $0,55 за акцию.</p> <p>По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/itogi_1_kv_2022_goda/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/i...</a></p> <p>Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $9,0 -10,0 млрд, а дивидендные выплаты в текущем году возрастут на 7,8%. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 в районе 1,5 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>210086https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=210086VK Company Limited (VKCO) Итоги 1 кв. 2022 г.: целый «букет» убыточных статей<p>Компания VK Company Limited раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 года.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_kv_2022_g_celyj_buket_ubytochnyh_statej/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>Совокупная выручка компании выросла на 10,2% до 30,6 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов.</p> <p>Выручка сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения и портал (главная страница и медиа-проекты) прибавила 9,1%, достигнув 14,6 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и восстановления роста доходов от онлайн рекламы. Скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 12,6%, составив 4,9 млрд руб. в связи с возросшими затратами на персонал и инвестициями в музыкальный контент.</p> <p>Второй по значимости сегмент – Игры, включающий в себя онлайн-игровые сервисы, потоковую передачу игр и платформенные решения, управляемые группой под брендом MY.GAMES и в рамках экосистемы MY.GAMES показал рост выручки на 5,2% до 11,5 млрд руб. на фоне роста активной аудитории (+33,6%). Показатель скорректированной EBITDA игрового направления составил 221,0 млн руб. (-89,4%) на фоне крупных инвестиций, направленных на привлечение пользователей.</p> <p>Новый сегмент – Образовательные технологии - смог увеличить свои доходы более чем на четверть до 2,7 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на платформах достигло 10,8 млн, что в 1,5 раза больше, чем в предыдущем году.</p> <p>Число платящих студентов за первый квартал увеличилось почти в два раза и достигло 383 000. Показатель скорректированной EBITDA сегмента отразил увеличение убытка более чем в три раза на фоне снижение спроса на услуги в марте и начисления налогового резерва в отчетном квартале.</p> <p>Сегмент Новые инициативы, представляющий собой отдельные операционные направления (портал объявлений Юла, онлайн-образование, новые проекты B2B, инициативы MARG Tech Lab и пр.) увеличил свои доходы на 14,4% до 2,1 млрд руб., главным образом, благодаря развитию B2B-проектов (в том числе, облачных сервисов). Убыток по скорректированной EBIDTA в данном сегменте увеличился на 31,1% до 1,7 млрд руб.</p> <p>Переходя к консолидированным показателям компании, отметим, что показатель скорректированной EBITDA по компании в целом сократился более чем наполовину, составив 3,0 млрд руб.</p> <p>В блоке финансовых статей отметим многократный рост чистых финансовых расходов, составивших 6,5 млрд руб. Из этой суммы 5,4 млрд руб. приходится на расходы, связанные с реклассификацией обязательств по выпущенным ранее конвертируемым облигациям из долгосрочных в краткосрочные. Убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий вырос более чем в три раза и составил 10,6 млрд руб. (ключевые СП Mail.ru Group - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).</p> <p>В отчетном периоде компания отразила расходы, связанных с обесценением гудвилла в размере 9,3 млрд руб. на фоне снижения прогнозов по рекламным доходам и увеличения ставок дисконтирования. Среди прочих статей обращает на себя внимание убыток в сумме 12,8 млрд руб., связанный с обесценением долей в совместных предприятиях, из которых 9,9 млрд руб. приходится на AliExpress, а еще 3,0 млрд руб. связаны с выбытием активов Ситимобил (Такси).</p> <p>В итоге чистый убыток компании составил 54,9 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.</p> <p>Среди прочих корпоративных новостей помимо продажи активов сервиса Ситимобил отметим приобретение сервиса агрегирования новостей Яндекс.Новости и рекомендательной платформы Яндекс.Дзен. Компания не раскрыла подробности сделки. Ожидается, что необходимые одобрения корпоративных и регулирующих органов будут получены достаточно быстро.</p> <p>По итогам анализа отчетности и ожиданий компании мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. В результате потенциальная доходность расписок VK Company осталась на прежнем уровне.</p> <p>См. таблицу: <a target="_blank" href="https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_kv_2022_g_celyj_buket_ubytochnyh_statej/" rel="ugc">https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_kv_2...</a></p> <p>В настоящий момент расписки VK Company торгуются исходя из коэффициента P/BV 2022 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.</p> <p>___________________________________________</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td><a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_img"></a></td> <td> <p><em>Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kniga_ob_investiciyah_i_upravlenii_kapitalom/?utm_source=post&amp;utm_campaign=Book&amp;utm_medium=banner&amp;utm_content=post_book_txt">читайте в книге &#171;Заметки в инвестировании&#187;</a></em></p> <p><em>Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе <a target="_blank" href="http://arsagera.ru/course/?utm_source=post_bf">по ссылке.</a></em></p> </td> </tr> </tbody> </table>