МРСК Волги раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.
Выручка компании сократилась на 1,1%, составив 63 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии снизились только на 0,2%, составив 62,4 млрд руб., что было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+2,5%). Отрицательная динамика объема полезного отпуска электроэнергии обусловлена снижением потребления энергии крупными промышленными потребителями газовой и нефтяной отрасли, а также переходом отдельных потребителей МРСК Волги на прямые расчеты с ФСК ЕЭС и на собственную генерацию. Почти в три раза сократились доходы от услуг по технологическому присоединению, составившие 266 млн руб. на фоне снижения числа присоединений к электрическим сетям МРСК Волги из-за падения доли физических лиц в структуре потребителей Существенное снижение показали прочие операционные доходы, составившие 472 млн руб., из-за эффекта высокой базы – год назад компания отразила доход от безвозмездно полученных основных средств в размере 580 млн руб.
Операционные расходы росли опережающими выручку темпами, составив 58,4 млрд руб.(+1,3%) – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (25,5 млрд руб., +2%), амортизационные отчисления (4,8 млрд руб, +4%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года, а также расходов на персонал (13,1 млрд руб. +4,5%). В итоге операционная прибыль снизилась на 29,2%, составив 5,1 млрд руб.
Финансовые доходы снизились на 27,7% до 254 млн руб., из-за сокращения объема денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы увеличились на 65% до 400 млн руб., вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. Долговая нагрузка компании увеличилась с 3,4 млрд руб. до 4,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Волги упала на 31,5% до 3,9 млрд руб.
Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 43% от чистой прибыли по итогам 4 кв. 2019 г. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде, отразив более низкие ожидаемые объемы полезного отпуска. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Волги незначительно снизилась.
Акции МРСК Волги торгуются всего за 0,3 собственного капитала и за 4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
