Последние записи в блогах

ЧМК раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 квартал 2016 года.

См. таблицу

Выручка комбината упала на 21% - до 21.4 млрд рублей, что стало результатом существенного снижения цен на металлургическую продукцию в конце 2015 года. Операционные расходы снизились всего на 0.5% - до 21 млрд рублей. Основными причинами их стабильности стали в отчетном периоде рост затрат на оплату труда на 11% - до 2.2 млрд рублей и увеличение прочих расходов на 20% - до 3.3 млрд рублей. В итоге операционная прибыль рухнула в 15 раз.

Чистые финансовые доходы составили символические 31 млн рублей против 1.3 млрд рублей годом ранее. В первом квартале 2015 года положительное сальдо прочих доходов и расходов составило почти 2 млрд рублей против 650 млн рублей по итогам отчетного периода. Финансовые расходы выросли в полтора раза – до 1.8 млрд рублей. С начала года комбинат увеличил долг на 1.5 млрд рублей – до 79.5 млрд рублей, финансовые вложения (внутригрупповые займы структурам «Мечела») составили 38 млрд рублей, принеся 1.2 млрд рублей. В итоге чистая прибыль упала в 17 раз – до 411 млн рублей.

См. таблицу

Несмотря на то, что результаты оказались слабыми, по итогам внесения фактических результатов и заявлений менеджмента самого Мечела о производственных планах по универсальному рельсобалочному стану (УРБС) на 2016 год мы повысили прогноз финансовых результатов. Мы ожидаем, что восстанавливающаяся конъюнктура на рынке металлопродукции окажет влияние на годовой результат. Кроме того, производство продукции на УРБС, по словам гендиректора Мечела, в 2016 году должно увеличиться в 3 раза, по сравнению с 2015 годом, то есть, примерно до 500 тыс. тонн.

На текущий момент акции ЧМК оценены рынком в 0.4 собственного капитала на конец 1 квартала 2016 года, и входят в наши портфели акций "второго эшелона".

Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Совокупная выручка компании увеличилась на четверть – до 42.5 млрд рублей. Выручка от продаж аммиачной селитры увеличилась на 18% - до 6 млрд рублей на фоне снижения продаж 7% и роста средней цены на 26%. Выручка от реализации карбамида увеличилась на 52%, составив 15.1 млрд рублей, продажи выросли на 13% - до 356 тыс. тонн, а цена – на 34%.

Продажи полиамида, снизились на 3,5%, а средняя цена реализации прибавила 12%, что привело к росту выручки по данному направлению на 8% - до 11.7 млрд рублей. Рост цены на капролактам составил более 11%, а выручка от продаж увеличилась только на 4.6% (до 3.7 млрд рублей) на фоне падения продаж на 6%. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота. Доля его экспортной реализации составляет 96%. Выручка от прочих продуктов реализации выросла на 44%, составив 15.4 млрд рублей.

На фоне скромного увеличения общего производства операционные расходы прибавили 6%, достигнув 33 млрд рублей на фоне увеличения расходов на оплату труда и коммерческих затрат. В итоге операционная прибыль выросла в 3.3 раза, достигнув 9.4 млрд рублей.

Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали чистые финансовые расходы компании, выросшие почти на 40% - до 3.1 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за год выросла на 3.5 млрд рублей – до 21.4 млрд рублей. Убыток в 1.2 млрд рублей принесло участие в дочерних обществах, по нашим оценкам, это стало результатом отрицательных курсовых разниц по заемным средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти». Напомним, что Куйбыщевазот совместно с Linde Group осуществляет строительство завода по производству аммиака и водорода. Завершить проект планируется к 2017 году, в результате чего Куйбышевазот будет способен нарастить объемы продаж азотных удобрений. Реализация проекта ведется на валютные заемные средства, которые партнеры ссужают ООО «Линде Азот Тольятти».

В итоге чистая прибыль Куйбышевазота увеличилась в 12.6 раз, достигнув 4.1 млрд рублей. Результат оказался хуже чистой прибыли за 2011 год, тогда компании удалось заработать 4.7 млрд рублей. Размер дивидендных выплат компании также демонстрирует положительную динамику. По итогам 2015 года общество распределило порядка 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов.

См. таблицу

Вышедшие данные оказались в рамках наших ожиданий, однако по итогам внесения фактических результатов мы подняли прогноз финансовых результатов после 2017 года, что сказалось на повышении потенциальной доходности. Дальнейший рост финансовых результатов компании мы связываем с приближением срока запуска аммиачного проекта, ожидая скромную положительную динамику мировых цен на удобрения.

Обыкновенные акции компании торгуются с P/BV около 1 и не входят в число наших приоритетов.

Пятничные торги, несмотря на предвыходной день и возможное снижение активности многих участников торгов, не оправдали ожидания скептиков.

Торги прошли живо и весьма активно. Причем основной «ударной силой» были компании наиболее рискованных секторов - технологического и биотехнологического. Во многом благодаря росту акций компаний из этих секторов индекс NASDAQ вырос по итогам пятницы более чем на 1%, а индекс S&P500 смог наконец-то завершить неделю пусть и символическим (+0,28%), но приростом после 3-х отрицательных недель. И только тяжеловесно-промышленный Dow Jones показал минимальный рост в пятницу и закрыл очередную – 4-ю подряд!!! – неделю в «минусах».

Многие сейчас задаются вопросом – чем обусловлен рост, который мы наблюдали в пятницу после разочаровывающих торгов четверга? Что? Что-то за сутки изменилось? С новостной точки зрения - ничего! Однако, судя по всему, произошло некоторое переосмысление вышедших в среду «минуток» - Протоколов последнего заседания FOMC ФРС. Сначала был испуг. Прямым свидетельством тому могут служить взлетевшие с 3 до 33 фьючерсы на оценку вероятности изменения процентной ставки в июне. Однако, как известно, у страха глаза велики и «Panic Sell» не сразу, но все же прошел. Тот же фьючерс сначала снизился до 30, а сейчас – в понедельник с утра – находится уже на отметке 26,3. Согласитесь, что вероятность изменения процентной ставки в 26,3% - это очень далеко даже до 50%! Поэтому у участников торгов появился «вкус» к риску, который, конечно же, в первую очередь был направлен на наиболее интересные со спекулятивной точки зрения активы. Это кстати подтверждается и тем, что наибольший рост акций, торгуемых на бирже SPB, показали акции всеми забытой и «фундаментально забитой» компании Micron Technology (MU), которые выстрелили в пятницу более чем на 7%. Очень даже неплохо смотрелись проваленные спекулянтами в последнее время акции Netflix (NFLX) - +3,28%, а также акции Tesla Motors (TSLA) - +2?36%, которые очень быстро и на удивление всем без проблем смогли разместить свои новые обыкновенные акции среди ведущих инвестиционных банков на сумму $1,46 млрд.

По итогам торгов иностранными акциями на бирже SPB за прошедшую неделю было заключено 9 494 сделки на общую сумму более 12,3 млн. долларов США. Первая тройка лидеров, к акциям которых проявляется наибольший интерес со стороны участников российских торгов, осталась неизменной – это Verizon Communications (VZ), Apple (AAPL) и Facebook (FB).

Ожидания рынка 23 мая

После достаточно нервной и волатильной прошедшей недели сегодня участники рынка вполне возможно попытаются взять «день отгула». Ничего интересного пока на горизонте не предвидится. Макроэкономическая статистика почти «никакая» - только в 16-45 должны будут появиться данные по индексу производственной активности, который по прогнозу аналитиков покажет незначительный рост по сравнению с предыдущим периодом. И на этом фронте сегодня больше ничего нет.

Азиатские фондовые индексы закрылись вблизи нулевых отметок и это несмотря на активно обсуждаемую тему в Японии по поводу повышения налога с продаж. Японский рынок в итоге и показал наихудший результат, но это выразилось всего лишь в -0,3%!

Европейские рынки открылись и уверенно торгуются вблизи нулевых отметок и с этих уровней пока уходить не собираются.

Как всегда – остается безумная нефть. Но и она сегодня ведет себя вполне прилично - по крайней мере пока! Ее котировки ходят в диапазоне 20 центов за баррель – чуть ниже $48. Короче, на финансовых рынках пока все тихо и спокойно. По-видимому, некоторые участники рынка еще продолжают догуливать выходные и вполне возможно такая «умиротворенность» растянется на весь сегодняшний день. И тогда – сидим, смотрим и... ждем.

А для наиболее спекулятивно настроенных игроков предлагаем обратить внимание на акции алюминиевого гиганта Alcoa (AA), которые находятся на достаточно значимом для себя уровне поддержки в районе чуть выше $9, а также на акции Micron Technology (MU), которые хоть и выросли в пятницу более чем на 7%, но вполне возможно, что это было пробитие линии понижательного тренда и тогда это только начало роста с ближайшими целями выше $12, что на 10% выше текущих уровней.

Метафракс опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2016 г. Напомним, что мы оцениваем данную компанию в соответствии с отчетностью по МСФО, так как именно она учитывает истинный масштаб ее бизнеса. При этом данные неконсолидированной отчетности используются нами для прогноза доходов головного предприятия.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/metafraks/

Согласно вышедшим данным выручка компании увеличилась на 4,7%, составив 4,7 млрд руб., что, по нашему мнению, связано с ростом продаж на внутреннем рынке, вызванным благоприятной ценовой конъюнктурой.

Операционные расходы росли более внушительными темпами: себестоимость увеличилась на 11,8% до 2,2 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы на 38,7% до 596 млн руб. В итоге Метафракс продемонстрировал снижение операционной прибыли на 9,4% до 1,9 млрд руб.

Блок финансовых статей не внес существенных корректив в итоговый результат. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 301 млн руб., что объясняется отрицательной курсовой разницей, полученной по валютным депозитам и предоставленным займам. Отметим при этом, что общий объем финансовых вложений компании сократился с 12,8 до 11 млрд руб., преимущественно за счет краткосрочных. Это сказалось и на снижении процентных доходов с 232 до 170 млн руб. Помимо этого в отчетном периоде компания полностью погасила свой долг, составлявший в 1 кв. 2015 г. - 5 млрд руб., а в начале текущего года 2,8 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 1,4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 10,3%.

После выхода отчетности наши прогнозы консолидированных показателей незначительно понизились.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/metafraks/

Мы в свою очередь ожидаем выхода годовой консолидированной отчетности, рассчитывая на достойные результаты, а также годового отчета эмитента, что позволит нам более детально скорректировать прогноз финансовых показателей.

Говоря о перспективах, стоит отметить амбициозные планы менеджмента по увеличению совокупной производственной мощности предприятия в перспективе 2-3 лет. При этом сбалансированная инвестиционная программа позволяет обществу не только развиваться, но и выплачивать достойные дивиденды своим акционерам.

Исходя из наших прогнозов, акции Метафракса торгуются с P/E 2016 в районе 3 и входят в состав диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

Компания «Таттелеком» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/tattelekom/itogi_2015_god...

Общая выручка компании увеличилась на 5,8% до 7,9 млрд руб. Продолжает снижаться доля выручки от предоставления местных телефонных соединений (в 2013 г. 30,2%, в 2014 – 27,9%, в 2015 – 23,2%), достигнув 1,98 млрд руб. При этом на фоне незначительно выросшего ARPU падение коэффициента использования емкости за счет снижения абонентской базы привело к тому, что в абсолютном выражении доходы по данной статье снижаются четвертый год подряд.

В сегменте услуг доступа в интернет выручка продолжает расти как за счет роста абонентской базы, так и роста ARPU. В отчетном периоде указанные доходы выросли на 9,3% до 3,1 млрд руб., а ее доля в общей выручке составила почти 40%.

Хорошую динамику показывает и другой сегмент нерегулируемых услуг – кабельное и IP-телевидение, где двузначными темпами растет как абонентская база, так и ARPU. Как следствие, доходы по данному направлению показали наилучшую динамику, прибавив сразу 27,5%. Их доля в общей выручке оператора составила 8,3%.

Затраты компании выросли более высокими темпами (+10%) до 7,1 млрд руб. Основной причиной опережающего роста расходов стало увеличение на 16,9% самой большой статьи затрат – расходов на оплату труда. Помимо этого компания второй год подряд фиксирует существенное обесценение основных средств и гудвила по приобретенным в 2013 году сотовым активам. В итоге операционная прибыль компании составила 283 млн руб. против убытка годом ранее. При этом скорректированная операционная прибыль (без учета обесценения активов) снизилась на 21%.

В блоке финансовых статей отметим существенное уменьшение отрицательных курсовых разниц (с 503 млн руб. до 62 млн руб.). Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась (около 3 млрд руб.), но вследствие роста процентных ставок расходы на обслуживание долга выросли с 89 млн руб. до 143 млн руб. В итоге прошедший год компания закончила с убытком в 262 млн руб. (год назад – убыток 2,2 млрд руб.)

Отчетность вышла хуже наших ожиданий как на операционном уровне (более низкие темпы роста абонентской базы ШПД Интернет), так и в части единовременных корректировок. В связи с этим мы понизили свои прогнозы на текущий год, одновременно оставив неизменными прогнозы на последующие периоды.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/tattelekom/itogi_2015_god...

Ближайшие перспективы компании связаны с развитием сегмента кабельного и IP-телевидения, а также выходом на самоокупаемость сегмента сотовой связи. Вместе с тем этот процесс может оказаться куда более сложным, так как на местном рынке уже работает четверка федеральных сотовых операторов, с которыми и придется конкурировать Таттелекому (сейчас его доля на местном рынке составляет всего 2%). По нашему мнению компании будет достаточно трудно большими темпами наращивать операционную прибыль, но вместе с тем нельзя исключать восстановления части проведенных ранее обесценений на фоне постепенного наращивания абонентской базы сотовым сегментом. На руку Таттелекому может сыграть и наличие полного спектра телекоммуникационных услуг, объединенных в комплексные тарифы. На данный момент акции компании торгуются с P/BV2016 в районе 5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

На этой неделе доллар может получить поддержку со стороны данных по продажам новых домов, заказам на товары длительного пользования и ВВП США. Статистика лучше ожиданий усилит шансы на повышение этим летом базовой процентной ставки в США. Шансы на закрытие доллара выше 67,3 рубля на этой неделе представляются высокими.

Давление на курс рубля помимо роста доллара в ближайшие месяцы может оказать постепенное ухудшение торгового баланса РФ. По данным ФТС, еще в 1 кв. 2016 года торговый баланс РФ по отношению к аналогичному периоду прошлого года снизился на 47% до 25,563 млрд долл. В отчетном периоде экспорт упал на значительные 31,9%(г/г), а импорт – лишь на 14,6%(г/г). Традиционно по мере восстановления деловой активности страна начинает потреблять больше импорта. В то же время рассчитывать на быстрый рост экспорта не приходится, учитывая сохранение все еще низких цен на нефть и металлы.

Если российскому правительству в ближайшее время не удастся привлечь деньги от продажи акций приватизируемых компаний, то для закрытия дыр в бюджете придется тратить средства Резервного фонда, увеличивая тем самым рублевую денежную массу в экономике. По данным Банка России, годовые темпы роста денежной массы M2 в РФ в 1 кв. 2016 года выросли с 11,5% до 12%. Если власти пойдут на неконтролируемую эмиссию рублей после парламентских выборов в РФ, то курс рубля может существенно ослабнуть. Однако такой сценарий представляется маловероятным. По нашим оценкам, в конце года доллар будет стоить меньше 70 рублей.

Больше аналитики от Exness.

В субботу появились новые комментарии Алексея Кудрина, экс-министра финансов, заместителя председателя Экономического совета при президенте РФ, по вопросу сценариев развития экономики России на ближайшие годы. Это сценарии будут обсуждаться на заседании Президиума Экономического совета 25 мая. И вариант развития, по сути, будет выбирать Президент В.Путин.

Коротко их можно назвать бюджетное стимулирование и бюджетная консолидация. Есть большие различия между ними. Бюджетное стимулирование предполагает то, что из госбюджета будет оказываться помощь некоторым отраслям при сохранении существующей структуры экономики и правовых институтов. По сути, это фиксация имеющейся модели развития. Её предлагают помощник президента Андрей Белоусов и бизнес-омбудсмен Борис Титов.

А бюджетная консолидация, которую отстаивает А.Кудрин, предполагает ограничение расходования государственных средств и осуществление при этом реформы судебных и правоохранительных органов. Она призвана смягчить наблюдаемое сейчас силовое давление на бизнес и экономику в целом. И это позволит постепенно расти на совершенно другой основе, за счёт широких предпринимательских, а не бюджетных стимулов. В первом случае предполагается рост на 4% в год к 2018 г. Но для него, как утверждает Кудрин, недостаточно не только ресурсов, но и желания инвестировать средства. А второй вариант даст примерно 1% роста в первые годы. Однако при нём страна получает не только текущую экономию бюджета. Но самое главное - закладываемую сейчас основу для стабильного движения в дальнейшем. Эксперты утверждают, что если реформы будут начаты в 2017 г., то через 3-5 лет вероятен выход на высокие темпы роста экономики. А пытаться сделать 4% уже завтра невозможно и опасно.

Сегодня А.Кудрин заявил (цитата по ТАСС), что «нашей экономике сейчас определенной решительности не хватает. Мы оттягиваем важные реформы. Это станет причиной и оттягивания начала экономического роста». Стоит отметить, что путь реформ, очевидно, более сложный. Но их откладывание уже приводило и будет приводить к отставанию, потере экономических позиций России в мире и консервации низких уровней дохода предприятий и населения при реальной перспективе длительного сохранения низких цен на энергоресурсы.

Марк Гойхман, аналитик TeleTrade

Заканчивается сезон объявления дивидендов.

Одна из последних ласточек, высокотехнологичный ИРКУТ. 0.6 руб. Это рекордные дивиденды, хотя я ждал и больше.

Хотя я намного точнее угадал дивы , из-за слишком большой ошибки, баллы начислять никому не буду.

Итоговый счет остается 9-2 в пользу MrBoo :-)

Компания «МГТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по РСБУ за 1 квартал 2016 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_1_kv_2016...

Выручка компании выросла на 3,0% - до 9,8 млрд рублей. В квартальной отчетности компания не раскрывает структуру своих доходов; напомним, что в годовой выручке на долю услуг связи приходится примерно 70% выручки, остальное занимают доходы от аренды имущества и, предоставления комплекса ресурсов связи и прочие доходы.

Операционные расходы остались на прежнем уровне, но как и по итогам года, продолжился рост коммерческих расходов (+40%), составивших 625,9 млн руб. Административные расходы, наоборот, сократились на 12,3%. В результате операционная прибыль составила почти 2,5 млрд руб., прибавив 11,7%.

Чистые финансовые доходы сократились на 12,4% – до 1,5 млрд рублей. Процентные доходы увеличились почти на 58,8% до 972,9 млн руб. на фоне продолжающегося роста финвложений на 10 млрд рублей (до 41,2 млрд рублей) вследствие предоставления займов МТС. Сальдо прочих доходов составило 665 млн руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 1,7% – до 3,14 млрд рублей.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в прогнозные показатели компании, одновременно учтя крупные дивидендные выплаты по итогам 2015 года (предполагается заплатить всю годовую и часть нераспределенной прибыли прошлых лет), носящие, на наш взгляд, разовый характер.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_1_kv_2016...

Кроме того, из отчетности МГТС по МСФО за 2015 год стало известно, что в апреле текущего года МГТС продала ООО «Бастион», дочернему предприятию МТС, 1,075 тыс. обыкновенных именных акций МТС, (0,05% уставного капитала МТС), выручив от этой операции 265 млн руб. В результате продажи доля владения МГТС акциями МТС снизилась до 0.41%.

Отметим, что по нашим оценкам, в свободно обращении находятся чуть менее 1% обыкновенных акций и около 28% префов. Оба типа акций компании обладают неплохой доходностью, и потенциально могут быть включены в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

На малоактивных торгах понедельника доллар остается неподалеку от трехнедельных максимумов, достигнутых на прошлой неделе, хотя и несколько замедлил шествие на север. Поводом для недавно возросшего интереса к американской валюте стал агрессивный тон протокола заседания ФРС вкупе с комментариями представителей Центробанка, которые прозвучали в аналогичном ключе. В свете недавней перемены риторики регулятора, который допустил возможность повышения ставки в июне, участники рынка будут пристально отслеживать дальнейшее развитие событий на этом фронте.

На этой неделе у игроков будет немало пищи для размышлений. Главным экономическим релизом из США станет публикация пересмотренного показателя ВВП за первый квартал. Напомним, что предварительное значение составило +0,5%, и ожидается, что темпы роста будут пересмотрены в сторону повышения, до +0,9%. Если результат оправдает смелые ожидания, это послужит серьезным подкреплением текущего настроя ФРС.

Эти цифры поступят лишь под занавес недели, а в ожидании отчета тон доллару будут задавать выступления спикеров Федрезерва. Если представители ЦБ продолжат придерживаться «ястребиного» тона, участники рынка будут и далее пересматривать свои ожидания в отношении июньского повышения стоимости кредитования. На текущий момент вероятность ужесточения в июне составляет около 30%, тогда как ставки на июль превысили 50%.

Мы по-прежнему считаем, что Дж. Йеллен не решится на ужесточение денежно-кредитной политики на грядущем заседании. Тем не менее, если ближайшие экономические релизы будут выходить в позитивном ключе, рынок, который, как известно, живет ожиданиями, будет проталкивать доллар вверх на вернувшейся на сцену теме дивергенции курсов монетарной политики. Таким образом, в обозримом будущем пара EURUSD, скорее всего, будет находиться под давлением. Новая волна покупок американской валюты может снова отправить котировки к ближайшей поддержке в районе 1.1180. Утрата этого уровня откроет движение к области 1.1150.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ