Последние записи в блогах

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ ао, Сбербанк, СевСт-ао, Сургнфгз-п, Уркалий-ао

фьючерсы: GDZ2, EDZ2, RiZ2, GZZ2, LKZ2, SRZ2, VBZ2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ГМКНорНик, ИнтерРАОао

фьючерсы: EDZ2, EuZ2, SiZ2, GMZ2

Вне рынка

акции: ГАЗПРОМ ао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, ПолюсЗолот, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, Сбербанк-п, Сургнфгз, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС ао, ХолМРСК ао

фьючерсы: RNZ2

Анализ золота и рынка драгметаллов на 25.10.2012

По золоту и серебру зреет разворот наверх. Поведение драгметаллов на текущих уровнях в среду показывало, что желания идти ниже, нет. У золота был небольшой запас хода на низ, и оно его выполнило. Серебро же стоит на поддержке, и очередной раз проверяло этот уровень на прочность.

Вчера выходило много экономической статистики по тщательно отслеживаемым регионам, таким как Европа и США. Драгметаллы были склонны к снижению на европейских торгах после слабой статистики по Европейским экономикам. Однако давление ослабло после того как стало известно, что проект меморандума по Греции указал на то, что она получит два дополнительных года для достижения стоящих перед ней целей.

Позднее выходили данные по США, которые оказались лучше прогнозов. Это дало повод для участников рынка опустить цены на драгметаллы, так как появились разговоры, что ФРС может изменить тон заявления после заседания по процентным ставкам.

В последнее время по США выходят экономические показатели довольно не плохие, что дало повод считать, что ФРС может начать менять тактику. Однако после своего очередного заседания ФРС, текст заявления остался неизменным и соответствовал сентябрьскому. В результате драгметаллы вновь поднялись с внутридневных минимумов.

Более подробные результаты, что думают члены комитета по текущей ситуации в экономике, можно будет узнать 14 ноября, когда буду представлены протоколы заседания ФРС.

Ответ на вопрос я думаю, получен, по поводу похода металлов дальше вниз, похоже, что все-таки начнется фаза коррекционного роста. Фундаментальные факторы сместились от доллара в сторону драгметаллов, так как надежды были на заседание ФРС, и они себя не оправдали.

Понижающаяся конструкция, как по золоту, так и по серебру остается в силе, однако достигнуты серьезные поддержки, и уже началось формирование разворота. Серебро уже три раза проверяло на прочность поддержку и это о чем-то говорит.

Сегодня из экономических событий для драгметаллов значимыми станут данные по США: Заказы на товары длительного пользования за сентябрь. Число первичных заявок на пособие по безработице за прошлую неделю.

Тактика на сегодня следующая: вне рынка.

Итоги торгов:

Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1706.50 против $1711.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $31.95 против $31.71 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1577.00 против $1577.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $600.00 против $601.00 на предыдущей сессии.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна

Российский рынок сегодня 25 октября 2012 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Уже очень давно заседание Комитета по открытым рынкам создавало так мало волатильности на рынках.

И если фьючерс S&P500 продемонстрировал какую-то слабую степень разочарования, то валютные пары были совершенно индифферентны к этому событию.

USD/JPY откликнулся на Заявление ФОМС движением в 10 пунктов, а EURO/USD оказался чуть более волатилен – 25 пунктов. Это меньше 0,2%.

Никто ничего не ожидал, и ничего не случилось.

Комментарии ФОМС были очень сдержаны: «имеется улучшение, но сохраняется озабоченность».

Важно не само заседание, а ожидания крупнейших инвестиционных домов...

Продолжение во вью рынка

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Среда не принесла ничего нового, вместо дня снижения получился день-прокладка, практически с теми же лоями около 1400 по фсипу, что и позавчера, и если бы не высокие уровни, у амеров мог бы начаться отскок к 1425-27 . Однако уровни необоснованно высокие, коррекции к росту с 1255 до 1470 пока не было хотя бы на половину роста, и по идее предпосылки все те же: на этой неделе пробить 1400 и возможно дойти до 1385 по фсипу. Времени до 01 ноября еще много, все можно успеть. А вот начало ноября, если будет снижение, может под выборы Обамы получиться растущим.

Брент уходил вчера под 107, но пока выше 108. Там уже давно надо идти к 105, но вот что-то жмутся и стесняются.

Наш рынок второй день спасает Роснефть, в нее идут такие значительные деньги, говорят западных фондов, что высвобождаются немалые деньги и у наших, роснефть продающих, и они начинают подхватывать другие фишки, в итоге падение смазывается, и от 1337 (а это лой чуть ниже показанного лоя октября и лоя сентября до этого) мамба опять вышла к 1460, на плюсующей более 5% роснефти, в которой решили не играть 230, а сразу замахнуться на 240 как возможную цель. В итоге лук от 1902 тоже отскочил на процент, сбер не упал, и вообще ничего толком у мишек не вышло.

Возможно, что наши крупные игроки верят в подъем амеров перед выборами, и возможно не хотят распродаваться сейчас. И нужен уход амеров под 1400 по фсипу, и под 13 000 по Доу, чтобы мы вздрогнули, я бы играл это событие на опережение, возможно так мы и сделаем сегодня, ибо сбер высоко, РН очень высоко для компании, на которую повесят 61 миллиардов баксов долга, сбер тоже у верхней границы боковика 89-94, так что нужен только повод пойти вниз, к 1410 по мамбе для начала. Возможно это случится сегодня, это было бы логично. РН вряд ли сможет закрыть неделю такой фантастически высокой и объемной свечой, скорее всего будет откат к 226-228, а может и ниже (вчера она закрылась на 234). Лук смотрит пока что на 1860-70. Пока на мой взгляд цель по РИ 140 000, это еще -3% примерно, и спекулянты ищут возможность сыграть это.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

На торгах в среду, американские фондовые индексы опять закрылись в красной зоне. Приходится признать, что биржевые индикаторы Уолл-стрит уйдя на 7-недельные минимумы закрепились ниже границы восходящего растущего тренда, начатого в июне этого года. Для того чтобы вернуться в него индексу S&P-500 необходимо преодолеть рубеж 1440 п., а индексу DowJonesзакрепиться выше 13500 п. В итоговом заявлении ФРС по монетарной политике не отмечено существенных изменений. Акцент FOMC на то, что если рынок труда не покажет улучшения, то будут предприняты дополнительные покупки активов и иные инструменты стимулирования, не возымели позитивного эффекта на инвесторов.

В четверг утром на мировых фондовых, валютных и сырьевых рынках наблюдается относительное затишье. Котировки нефти вчера вечером негативно отреагировали на рост запасов нефти в США на 5,89 млн. барр. против прогноза роста на 1,8 млн. барр. Нефть марки WTI опускалась до уровня $85/барр – минимум с середины июля. Котировки Brent пока что находят поддержку на нижней границе ($107/барр) своего трехмесячного бокового тренда. В четверг утром азиатские фондовые индикаторы торгуются с умеренно-позитивными настроениями (MSCIAsia+0,27%), равно как и фьючерсы на S&P (+0,3%).

Таким образом, к открытию торгов на наших биржах складывается нейтральный новостной фон. Вчера индекс ММВБ в очередной (5-й раз) протестировал важную поддержку на 1440 п., однако закрепиться выше 1460 п. ему так не удалось, поэтому будем считать, что очередная коррекция от уровня поддержки засчитана, но пока индекс ММВБ будет находиться ниже 1470 п., увы, продавцы на рынке будут доминировать, а покупателям останется только отчаянно защищать значимые рубежи поддержки. Отрадно лишь то, что сохраняется спрос в таких важных для рынка бумагах, как Сбербанк и Роснефть. Думаю вплоть до выхода данных по ВВП Великобритании за 3 кв. (12-30 мск) наши и европейские рынки акций будут сохранять относительное спокойствие. Индикатором восстановления оптимизма на рынках сегодня станет подъем EUR/USDвыше 1,30 и возврат котировок Brentвыше $109,5/барр.

Сегодня компания Магнит отчитается по МСФО за 9 месяцев 2012 года. В четверг квартальную отчетность мы также ждем от Apple, ConocoPhillips, Procter & Gamble. В 16-30 в США выходит статистика по количеству обращений за пособием по безработице, а также данные по объемам заказов на товары длительного пользования. В это же время ждем выхода индекса экономической активности ФРБ Чикаго. В 18-00 будут опубликованы данные по объемам незавершенных сделок по продаже жилья. В 19-00 выходит производственный индекс ФРБ Канзаса. Этот большой блок статистики может серьезно повлиять на расстановку сил на рынках к концу недели.

На всякий случай, перед тем, как делать какие-либо выводы, я дождался решения FOMC, хотя прекрасно знал, что ничего нового комиссия нам не скажет. Так и вышло, без сюрпризов. Ставка без изменений, покупка длинных трежерис в обмен на короткие тоже продолжится до конца года, и программа QE3 будет выполняться по плану. Позитива для рынков в решении комиссии по открытым рынкам нет, негатива практически тоже нет, всё давно учтено и отыграно.

Из штатов, кстати, в последнее время дуют нехорошие ветры. Взять хотя бы те же дебаты в Конгрессе по поводу "фискального обрыва". Насколько мне известно, сдвигов мало, каждое решение натыкается на решительный отпор одной из партий. Это и понятно, очень трудно буржую думать в целом о стране, если с его личных буржуинских статей дохода вдруг снимают налоговые льготы. Шучу, конечно, но мне очень интересно, придут законодатели к общему знаменателю, или нет, и как это в конце концов повлияет на рынки в целом.

Скорые выборы тоже подливают масла в огонь. Я практически никогда внимательно не следил за самими штатовскими предвыборными компаниям, я следил только за реакцией рынка. Было не интересно хотя бы потому, что я всегда считал две буржуазные партии несерьёзными противниками. Ну какие могут быть разногласия между капиталистами? А сейчас я достаточно внимательно следил за дебатами и нашёл, что геополитические и внутренние взгляды Ромни и Обамы очень даже разные. Причём разнятся они в тех сферах, которые интересны и мне как валютному спекулянту, например в отношении к проводимой политики ФРС, к Ближнему Востоку, к налоговым законам. Есть над чем подумать.

Не очень сильные, скажем мягко, отчёты компаний также создают определённые риски. Неприятны даже не сами отчёты, а перспективы, которые рисуются отнюдь не в розовых тонах. Экспорт снижается, объёмы производства идут вниз, доходы оставляют желать лучшего. Многие винят своих европейских партнёров и, наверно, не зря винят. Есть предположение, что на этом фоне ФРС не только не уменьшит свои программы стимулирования, а может даже увеличить вливания. Появляются и мнения о том, что с января вместо Твиста будет запущена нестерилизованная покупка облигаций казначейства.

А в Европе всё по-прежнему. Слухи о том, что с греками удалось договориться, частично подтвердились. Честно говоря, набили оскомину домыслы и предположения, то страшные, то оптимистичные. Уже две партии против мер по сокращению бюджета, к ПАСОК присоединились "Демократические левые". Мне кажется, что нужно просто дождаться решения Тройки и дальше смотреть по обстановке.

Бундесбанк заявил, что немецкая экономика может продолжить сокращаться в четвертом квартале. А индекс условий деловой среды Германии IFO, которому я доверяю не меньше, чем ZEW, снизился вопреки ожиданиям до отметки 100, что хуже прогнозов практически всех аналитиков. Так что в европейском локомотиве наблюдаются сбои механизма, что тогда говорить о периферии?

По торговле. Всё больше склоняюсь к мысли о том, что в евро нам придётся уйти ниже треугольника, потоптаться там немного для приличия и пойти дальше вниз. Пока других сценариев у меня нет, разве что 1.2815 спровоцирует чуть более сильный отскок, чем я ожидаю. В любом случае часть продаж я там прикрою.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Сохраняю длинную позицию по акциям Роснефть, СевСт-ао, ПолюсЗолот. Покупаю акции Сбербанк. Сделок на продажу не запланировано.

Держать, накапливать, покупать. Именно в таком порядке на текущий момент по своей значимости можно расположить рекомендации аналитиков. Что же ждать от рынка в ближайшие дни? Поскольку нисходящий диапазон по индексу SNP500 сегодня (24 октября) был пробит при его закрытии ниже уровня 1422 пункта, стоит потратить время (толерантным к риску игрокам), чтобы убедиться, что индексы уже достигли своего дна.

В ближайшие дни вероятность приближения к области 1385 пунктов по индексу SNP500 возросла. Будет интересно вскоре узнать, какую страшилку достанут СМИ из своего пыльного сундука, для того чтобы напугать инвесторов (BofA&Co)? Как и ожидалось, результаты заседания ФРС не принесли никаких изменений. Тем игрокам, кто не открыл позиции вниз остается только следить за растущим индексом волотильности VIX. Вот уж этти стоп-лоссы...

Банк Возрождение 24 октября раскрыл результаты своей деятельности за девять месяцев текущего года согласно РСБУ. Кредитная организация продолжает демонстрировать стабильный рост по всем основным показателям.

Чистую прибыль с января по сентябрь удалось повысить на 56,9%, до 1,9 млрд руб. За 3-й квартал показатель увеличился на 56,6% по сравнению с 1212,4 млн руб. по итогам шести месяцев 2012 года. Причем рост итогового финансового результата за отчетные периоды в 1,6-1,7 раза по сравнению с аналогичными периодами 2011 года наблюдается на протяжении всего текущего года, что отражает консервативную политику ведения бизнеса Банка Возрождение.

Итак, за прошедшие девять месяцев процентные доходы банка увеличились на 14,8% и составили 12,1 млрд руб. В то же время процентные расходы выросли на 5,8%, до 5,3 млрд руб. За счет опережающих темпов прироста процентных доходов по сравнению с расходами чистый процентный доход превысил аналогичный показатель за девять месяцев 2011 года на 23,1% и составил 6,8 млрд руб.

Примечательно, что за отчетный период банк сократил отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля на 46,2%. В результате увеличение чистого процентного дохода после создания резервов достигло 58,2%, повысившись до 5,8 млрд руб. с прошлогодних 3,6 млрд руб. При этом общий фонд созданных резервов на возможные потери по активам за три квартала 2012 года вырос на 1,77 млрд руб. и составил 15,6 млрд руб.

Активы Банка Возрождение увеличились на 8,8% год к году и достигли 192,7 млрд руб. Спрос в корпоративном кредитовании был несколько слабее, чем кварталом ранее, но погашение задолженности рядом заемщиков с июля по сентябрь положительно отразилось на увеличении объема корпоративного кредитного портфеля на 6,3%, до 119,3 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2011 года. При этом розница продолжает демонстрировать сильные результаты. Объем портфеля физических лиц вырос за девять месяцев на 25,1% и составил более 28,1 млрд руб. Главным образом этого удалось добиться за счет активного развития ипотечного кредитования.

Капитал банка за отчетный период увеличился на 10,3% по сравнению с показателем в аналогичном периоде прошлого года и достиг 22,3 млрд руб. за счет заработанной прибыли и субординированного депозита в размере 1 млрд руб., привлеченного в 3-м квартале. При этом норматив достаточности капитала составил 11,6% против 11,4% по итогам шести месяцев.

В целом отчетность, на мой взгляд, оказалась сильной, отразив стабильную политику Банка Возрождение в развитии собственного бизнеса. Полагаю, что представленные финансовые результаты позитивно отразиться на котировках акций банка в краткосрочном периоде. Кроме того, я ожидаю не менее удачной отчетности по МСФО за истекшие девять месяцев 2012-го. Цель по обыкновенным акциям банка составляет 708,04 руб., потенциал роста — 19,4%, таргет по привилегированным — 264,1 руб., что превышает текущую рыночную цену на 46,8%.

Руководство Э.Он Россия на этой неделе заявило, что EBITDA компании по итогам 2012 года должна увеличиться на 22%, до 28 млрд руб. Однако прогнозируется, что в следующем году рост этого показателя замедлится. Тем не менее в будущем компания имеет все шансы сохранить лидирующие позиции в генерирующем сегменте по показателям рентабельности и эффективности.

Согласно прогнозу, данному генеральным директором компании Максимом Широковым, выручка Э.Он Россия по МСФО в этом году ожидается на уровне 78 млрд руб., что подразумевает рост 18% по сравнению с результатом прошлого года, а чистая прибыль составит 16 млрд руб. (+12% к уровню 2011 года). Такие темпы роста выручки, прибыли и рентабельности окажутся скромнее впечатляющих результатов 2011 года: тогда показатель EBITDA вырос на 57%, а выручка - на 31,2%, чистая прибыль составила 14,6 млрд руб. и была на 42% выше уровня 2010 года.

Тем не менее даже с учетом названных темпов роста, финансовые показатели Э.Он Россия по итогам 2012 года окажутся одними из наиболее выдающихся в отрасли. Положительной динамике финансовых показателей в этом году будут способствовать сильные операционные результаты компании. По итогам прошедших девяти месяцев суммарный объем производства электроэнергии всех филиалов Э.Он Россия составил 47,1 млрд кВт/ч, что на 5% больше, чем в аналогичном периоде 2011 года. Соответственно вырос и объем продаж электроэнергии на оптовом рынке: январе-сентябре 2012 года он составил 48,740 млрд кВт/ч, то есть на 4% больше, чем годом ранее.

Основное влияние на рост производственных показателей компании в этом году окажет работа новых генерирующих мощностей, введенных в эксплуатацию в 2010-2011 годах. Среди них Шатурская ГРЭС (мощностью 400 мВт), Сургутская ГРЭС-2 (800 мВт) и Яйвинская ГРЭС (400 мВт). Работа Сургутской и Яйвинкой станций позволила увеличить выработку на 2 911 млн кВт/ч, что составило 6% от общей выработки за период (47 086 млн кВт/ч). При этом максимальный рост наблюдался на Яйвинской ГРЭС.

В 2012 году по-прежнему более 60% объема производства придется на Сургутскую ГРЭС-2. Снижение выработки на Шатурской ГРЭС связано с изменением структуры генерации в энергосистеме после ввода новых мощностей.

За прошлый год рентабельность компании по EBITDA поднялась до 35%, на 6 п.п., и это рекордный уровень в генерирующем секторе. С учетом текущих и прогнозируемых темпов роста операционной прибыли вполне вероятно, что в этом году компания сохранит лидерство в сегменте по данному показателю.

В целом Э.Он Россия сохраняет довольно низкий уровень операционного и финансового риска. Прогноз компании по темпам роста показателя EBITDA вполне соответствует рыночным ожиданиям. Нужно добавить, что компания уже почти полностью реализовала свою обязательную инвестпрограмму в соответствии с ДПМ (договорами на поставку мощности), что позволит увеличить свободные денежные потоки в будущем. Общий объем новых мощностей составляет около 2 500 мВт, сейчас в эксплуатацию введено уже 64%. Сумма всей инвестиционной программы — около 109,4 млрд руб., при этом новых вложений компания пока не планирует.

Коэффициент использования установленной мощности (КИУМ) составляет 73,6%, что подтверждает статус Э.Он Россия как одного из самых эффективных генераторов в отрасли.

С учетом дисконта ключевых мультипликаторов компании в сравнении с медианными значениями зарубежных аналогов целевая цена Инвесткафе для акций данного эмитента определена на уровне 3,9 руб.

Мы понижаем оценку уровня корпоративного управления компании "ТНК-ВР Холдинг"

Совсем недавно ряд наших читателей высказали недоумение относительно чрезмерно низкой, по их мнению, сделанной нами оценки уровня корпоративного управления компании "ТНК-ВР Холдинг". Между тем, мы раньше других диагностировали возможную опасность существенного изменения принципов ведения бизнеса и отношения к акционерам компании в результате появления нового мажоритарного акционера в материнской компании по отношению к "ТНК-ВР Холдинг".

Когда в акционерном обществе существует конфликт между основными акционерами, нужно помнить, что одним из способов решения может стать приход в общество "третьей силы"...вот только для миноритарных акционеров это может таить в себе угрозы почище прежних. И курсовая динамика акций "ТНК-ВР Холдинг" в последние дни это ярко демонстрирует. На месте прежней компании, достаточно неплохо управлявшейся частными акционерами, возникает обычная "дочка" компании с госучастием, чья основная функция отныне - служить источником средств для финансирования долговой нагрузки. Не дожидаясь фактических итогов, мы понижаем оценку уровня корпоративного управления компании "ТНК-ВР Холдинг", отражая возможные риски, связанные с неадекватной моделью управления акционерным капиталом, менее дружелюбной дивидендной политикой, увеличившейся долей мажоритарного акционера, возможным исчезновением независимых директоров в органах управления. Итоговый балл оценки опускается с 50 до 16 баллов, что увеличивает требуемую доходность и, тем самым, снижает инвестиционную привлекательность акций компании.

Прогнозные финансовые показатели по компании

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 22 октября 2012 ГОДА.

Несмотря на отсутствие каких-либо событий, вчера устроили серьезную распродажу. За последние 4-5 месяцев S&P500 еще ни разу не открывался с таким большим гэпом вниз, как вчера. Падение доходило до 2%.

Конечно, фондовые индексы США перекуплены относительно других активов, и мне недавно приходилось об этом писать. Но все равно, странно наблюдать столь сильное по нынешним меркам снижение в отсутствии значимых и понятных драйверов для падения.

В целом, рынок ведет себя пока в соответствии с моим прогнозом.

Календарь важнейших событий на неделю с 22 по 26 октября 2012 года (аудио)

Как я говорил (не писал) в календаре, «среду я вижу позитивным или даже возможно сильно позитивным днем вплоть до ФОМС ввиду двух событий: выступления Драги в бундестаге в 16.00 по Москве и заседания ФОМС поздним вечером по Москве.

Мое объяснение вчерашнего поведения рынка: маркетмейкеры решили перед средой качнуть маятник посильней в противоположном направлении.

Хотя заседание ФОМС не принесет никаких новых идей, но понятно, что текст его будет логическим продолжением предыдущего заседания ФОМС и звучать примерно в духе: «хотя экономическая ситуация имеет признаки улучшения, Федрезерв сохраняет бдительность и готов предпринять в случае необходимости дополнительные меры».

Думаю, что этих слов будет достаточно для позитива по крайней мере еще на один день.

Сегодня PMI-день – день индексов деловой активности.

PMI Китая уже вышел и оказался лучше ожиданий. AUD/USD на этом фоне уже прошел 80 пунктов от вчерашних минимумов и рисует очень позитивный день. AUD/USD – один из прокси риска.

Выйдет много разных PMI в еврозоне, как производственного сектора, так и рынка услуг.

Выйдет также важный индекс настроений в деловых кругах Германии IFO.

Эти данные определят внутридневную волатильность, но ИМХО не повлияют существенным образом на тот сценарий, который я описал.

Сегодняшний день рынки завершат ростом, и, возможно, существенным. И по крайней мере завтра мы увидим продолжение этой тенденции.

Общее видение ситуации с RORO на рынке

Отмечу, что это лично мое мнение, и оно может оказаться неверным в силу каких-то причин.

RORO – это «risk on & risk off». «РИСК ВКЛЮЧЕН&РИСК ВЫКЛЮЧЕН».

Образно говоря, это чередующиеся состояния рынка, когда, то идет покупка рискованных активов (акций, commodities, рискованных валют, рискованных облигаций (облигаций с высокой доходностью)), то продажа рискованных активов и покупка безопасных активов (прежде всего государственных облигаций Японии, Германии, США, Великобритании, Швейцарии, Франции, Канады и ряда других стран).

Запомните этот термин RORO – я буду теперь употреблять его часто.

В последнее время мне ситуация c RORO стала представляться все более неопределенной.

QE3, о котором Бернанке объявил на предыдущем заседании ФОМС, в действительности очень сильная штука. Ввиду его неограниченности по срокам и, следовательно, безразмерности.

Эффект от него должен ощущаться по крайней мере в течение 3-5 месяцев.

Пока мы имеем коррекцию с 14 сентября по 23 октября – 6-ю неделю подряд. Коррекция вполне обоснована, т.к. представляет собой фикс чрезмерно сильных и неожиданно сбывшихся ожиданий.

Начиная с заседания ФОМС я был в течение, по меньшей мере, 3 недель настроен по медвежьи.

Говоря образно, примерно до 10 октября я был в режиме «РИСК ВЫКЛ», c 10 октября я был в режиме «НЕЙТРАЛЬНО» или в режиме «НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ», со вчерашнего дня я перешел в режим осторожной «ПОКУПКИ РИСКА».

В последнее время я стал все чаще задаваться вопросом: Когда эта коррекция закончится?

Последние запуски QE все время сопровождались коррекцией минимум в 2-3 недели.

В пользу того, что это коррекция и техническая картина: мы видим почти правильный флаг.

Есть несколько серьезных факторов в пользу коррекции: самый худший за последние 9 кварталов сезон отчетов, дороговизна американских акций относительно других активов, замедление в Китае, ситуация вокруг Испании.

Сезон отчетов через неделю-полторы в общем и целом пройдет, в Испании ситуация разрядится, Китай, в котором 8 ноября произойдет смена политического лидера, может начать стимулирование экономики.

В то же время в пользу RISK ON тоже очень серьезные факторы.

Октябрь – последний месяц серьезных выплат европейского периферийного долга.

Обращение за помощью Испании может послужить дополнительным позитивным драйвером для EURO и покупки риска.

Япония может запустить QE в размере 20 триллионов йен.

Отмечу еще раз самое важное обстоятельство:

QE3 – очень сильная штука.

И хотя QE в текущей ситуации все равно ведет к дефляции, тем не менее я ожидаю, что S&P500, прежде чем пойти к 1250, дойдет сперва до 1500 пунктов, а EURO/USD, прежде чем пойти к 1,25, а оно в ближайшие 6-12 месяцев все равно окажется в районе 1,20-1,25, должно сперва побывать в районе 1,33-1,35.

Относительно EURO/USD я писал, что полагаю, что пара находится в широком диапазоне 1,25-1,35 и проведет в нем ближайшие 6-8 месяцев.

Теперь я уточняю, что вижу пару EURO/USD вначале на 1,33-1.35 ( в этом году), а затем уже на 1,25.

В пользу подобного сценария US Treasuries.

Мы имеем негативный настрой относительно US Treasuries.

Об этом подробно написано в статье:

Сила и слабость долгосрочных US Treasuries (вью рынка)

В последнее время наблюдается некоторое охлаждение инвесторов, что подтверждается диспозицией PIMCO, позициями первичных дилеров, техническим анализом и высказываниями некоторых авторитетных людей.

Почему это происходит?

Мое мнение: главная причина в том, что ФРС утратил к облигациям интерес и отпустил их в свободное плавание. Вспомните, как раньше поведение рынков было связано с аукционами, проводимыми Казначейством США.

В этой статье есть еще одна важная идея

...первичным дилерам сейчас выгодны низкие цены на US Treasuries. Накапливать их придется долго – следующий раунд связанный с покупкой казначейских бумаг, будет нескоро – примерно через год, я думаю.

Им выгодно купить их дешевле, чтобы получить профит, когда дойдет очередь новых покупок со стороны ФРС.

ИМХО, Федрезерву незачем спешить с покупкой US Treasuries. А первичным дилерам незачем чересчур активными покупками гнать цены на US Treasuries вверх.

Следовательно ралли «РИСК ВКЛЮЧЕН» имеет шансы на продолжение.