В четверг цены на золото и серебро также резко снизились, как и выросли накануне. Возможно, поводом стало ожидание сегодняшних данных по рынку труда в США, а именно данные по новым рабочим местам вне с/х. Участники рынка, по-видимому, опасаются возможной реакции на данные и предпочли выйти из рынка.
Кто не знает, реакция на эти ежемесячные данные бывает очень сильной и непредсказуемой, поэтому многие участники рынка предпочитают быть вне рынка в момент выхода этих данных.
Вчера, похоже, закрывали покупки открытые накануне, на которых прошли уровень 1669,00.
Данные от ADP в среду показали хороший результат, поэтому логично ждать и сильных официальных данных, которые выйдут сегодня.
Сегодня в рынок залазить не желательно, потому как вариантов движения цены сегодня может быть великое множество.
Сегодня из значимых данных для драгметаллов станут число новых рабочих мест вне сельского хозяйства и уровень безработицы за январь, индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности по расчету ISM за январь.
Тактика на сегодня следующая: Вне рынка.
Итоги торгов:
Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1664.75 против $1677.50 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $32.03 против $31.35 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1672.00 против $1688.00 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $739.00 против $756.00 на предыдущей сессии.
Аналитика компании My Trade Markets
При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!
Если посмотреть на индекс доллара в терминале, то только что он показывал значение 79,07.
Это очень важный технический уровень, пробитие которого означает, что предстоит неизбежное тестирование уровня 78,6. Пробитие же 78,6 означает, что предстоит протяженное движение вплоть до 73.
Так это представляется по моему Metatrader-терминалу, хотя я заметил, что данные по индексу доллара в терминале ALpary отличаются от данных в других системах.
Полагаю, что у EURO при каких-то вариантах еще есть шансы на рост, но пределом роста EUROUSD в текущий момент является 1,362-1,364.
С другой стороны, а что вообще выражает сейчас индекс доллара?
Основная компонента его – EURO – постепенно растет, в то время как другие его компоненты – GBP, CAD падают, а одна из наиболее влиятельных компонент – JPY – просто валится со страшной силой.
Ночью мы еще раз получили подтверждение, что именно денежные потоки по линии EUROJPY толкают EUROUSD вперед.
ИМХО эти покупки ведут либо госструктуры, либо финансовый сектор, тесно связанный с государством.
Предугадать, когда они закончаться невозможно...
С 22 июля JPY подешевел по отношению к EURO на 25%.
Как должны себя чувствовать немецкие автомобильные гиганты Фолькcваген, Мерседес, Ауди ? Насколько сократиться их сбыт за границей и внутри еврозоны?
Полагаю, что какие-то ответные меры в валютной войне, объявленной японским правительством, либо со стороны центрального банка, либо со стороны государственных структур еврозоны в ближайшее время неизбежны...
На текущей неделе компании ТГК-1, ОГК-2 и Мосэнерго опубликовали свои операционные показатели по итогам 2012 г. Самую подробную раскладку представила компания ТГК-1, с которой мы и начинаем свой обзор.
Компания зафиксировала значительный прирост выработки электроэнергии - 7,1%, доведя показатель до 30,39 млн кВт/ч (наш прогноз был 30,2 млн кВт/ч). Такой рост во многом был обусловлен высокой водностью второго полугодия 2012 года (напомним, что 42,5% ее установленной мощности приходится на гидрогенерацию), а также началом работы новых энергоблоков и выходом на оптовый рынок второго блока ПГУ-180 Первомайской ТЭЦ. Особенно существенный рост был зафиксирован в 4-м квартале прошлого года: рост производства электроэнергии составил 14,8%, причем рост гидровыработки — 21,5%, а рост выработки ТЭЦ — 10,7%. Общий объем реализации электроэнергии ( с учетом перепродаж) также показал существенный рост (6,3%).
Более холодная зима в 4-м квартале 2012 года обусловила и рост отпуска тепловой энергии: показатель составил 26 437,5 тыс. Гкал, что на 1,5% выше аналогичного показателя 2011 года. Причем, в 4-м квартале 2012 года зафиксирован 13,2% рост отпуска тепловой энергии до 8 808,6 тыс. Гкал.
Обращаем внимание, что по итогам 2012 год выработка новых энергоблоков Южной, Первомайской и Правобережной ТЭЦ составила 4 млрд 550,9 млн кВтч или 15,0% от общей выработки, что на 36,1% больше выработки ПГУ 2011 года (3 млрд 345,0 млн кВтч или 11,8% от общей выработки). Этот факт несомненно найдет свое отражение в финансовых показателях компании, причем не только в росте среднего энерготарифа, но и в экономии топлива в себестоимости компании: показатель КИУМ по итогам года вырос до 49,7% (с 48,2% по итогам 2011 г.), а удельный расход условного топлива (УРУТ) на единицу электроэнергии сократился на 2,5%.
В целом показатели компании вышли лучше наших ожиданий, особенно на стороне расходов в части объемов закупленной электроэнергии и УРУТ, следствием чего стал пересмотр прогнозных финансовых показателей по итогам 2012 г. года в сторону роста.
"Коллеги" по холдингу не порадовали своих акционеров. Так, Мосэнерго зафиксировало снижение объемов выработки электроэнергии на 5,1% при росте производства теплоэнергии на 2,9%, а ОГК-2 сократила выработку электроэнергии на 5,8% на фоне практически неизменного отпуска теплоэнергии.
Долгое время мы совершенно обоснованно избегали сегмента электрогенерации, указывая на несоразмерно высокое значение капитализации компаний сектора и их прибылей. Однако за период 2010-2012 гг. многие из них потеряли в стоимости десятки процентов, в то время как чистая прибыль лучших представителей сектора прошла нижнюю точку экстремума и начала обратное движение. Это обстоятельство заставляет нас впервые с кризиса отметить появление в секторе инвестиционных идей. Нашим фаворитом являются акции ТГК-1: компания прошла пик своей инвестиционной программы ( на 2013 г. капвложения уже существенно ниже предыдущих лет), что означает все больший вклад в деятельность новых мощностей. Это предопределит рост рентабельности как за счет роста выручки (новые мощности получат более высокие тарифы), так и сдерживания себестоимости (за счет сокращения затрат на топливо и, возможно, затрат за закупку электроэнергии). В итоге мы ожидаем в ближайшие пару лет выхода чистой прибыли ТГК-1 в новый диапазон, что текущие котировки (несмотря на рост с декабря прошлого года) отнюдь не учитывают. Акции этой компании начинают попадать в наши диверсифицированные портфели.
Более сложная ситуация в ОГК-2: капвложения продолжают оставаться существенными, а финансирование потребностей производиться за счет масштабной допэмиссии. Некоторые вопросы оставляет и уровень чистой прибыли, который компания сможет получить по итогам 2012 г. Однако эффект низкой базы прибыли вкупе с уточнением итогов допэмиссии акций может привести к корректировке наших взглядов на финансовые показатели компании. Мы прекрасно понимаем, что вскоре стабильная чистая прибыль ОГК-2 также может выйти в новый диапазон, однако это потребует более длительного времени.
Что касается Мосэнерго, то согласно нашим расчетам акции обладают положительной потенциальной доходностью, однако уступают при этом бумагам ТГК-1 даже на фоне роста чистой прибыли, которого мы ожидаем в 2013-2014 гг.
Так или иначе, соотношение прибылей и капитализации генерирующих компаний наконец-то выходит в тот диапазон, когда они постепенно начинают конкурировать с активами других отраслей за право попасть в наши портфели. Мы планируем и далее освещать деятельность сектора, отыскивая интересные возможности для инвестирования.
Российская отрасль фиксированной связи находится на завершающем этапе укрупнения. Большинство межрегиональных операторов в 2011 году вошли в состав Ростелекома, но остается открытым вопрос о консолидации оставшихся республиканских операторов – Башинфорсвязи и Таттелекома.
В целом, масштабы и бизнес-модели компаний одинаковы: в структуре выручки (6,2 млрд рублей у Башинфорсвязи и 7 млрд рублей у Таттелекома, оценка на 2012 год) преобладают поступления от оказания услуг местной фиксированной связи, а главный потенциал роста связан с наращиванием объема услуг ШПД и цифрового телевидения. Финансовое состояние обоих региональных операторов мы оцениваем как хорошее –стабильный бизнес, низкая долговая нагрузка, постоянно генерируемая чистая прибыль. Эти факторы позволяют компаниям осуществлять устойчивые дивидендные выплаты. Башинформсвязь направляет в общей сложности 10% чистой прибыли на дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям. Это подразумевает, по нашим оценкам, дивидендную доходность по обыкновенным акциям около 1%; по привилегированным – около 6% по итогам 2012 года.
Таттелеком не имеет в структуре акционерного капитала привилегированных акций, но в последние годы стабильно направляет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 30% чистой прибыли по РСБУ (как и ряд других компаний, расположенных в республике Татарстан). Исходя из этого, мы оцениваем дивидендную доходность обыкновенных акций около 6,5% по итогам 2012 года.
Основным отличием республиканских телекоммуникационных операторов является присутствие Ростелекома в уставном капитале Башинформсвязи. «Национальный чемпион» в июне 2011 года приобрел около 40% обыкновенных акций башкирской компании по цене 9,62 рубля. С учетом чистой прибыли Башинформсвязи за 2011 год, компания была оценена с коэффициентом P/E порядка 13. (В настоящий момент обыкновенные акции Башинформсвязи торгуются с прогнозным P/E 2013 около 11, что почти в два раза выше P/E российского фондового рынка).
Выглядит странным, что на этом фоне обыкновенные акции Таттелекома торгуются в 2,5 раза дешевле. Наш прогноз чистой прибыли подразумевает оценку компании, исходя из коэффициента P/E 2013 около 4,4. Неудивительно, что в данный момент мы бы предпочли инвестиции в Таттелеком, а ускорить реализацию потенциала могло бы появление новостей о планах продажи Связьинвестнефтехимом, владеющим в Таттелекоме 87% уставного капитала, своей доли.
Могу соврать, что третий день маюсь с поиском ошибок. Я маюсь этим третью неделю, а если быть совсем правдивым, то третий месяц. Точнее ошибку я давно выявил, но никак не мог поверить в ошибочность этой ошибки. Всё дело в том, что фундаментальный анализ многогранен как многогранен мир, и можно подойти к оценке поведения рынка с сотни сторон и в конце концов не выяснить причин такого поведения.
В определённый момент я пришёл к макроэкономике как к основе, за которой кроются все тайны рынков, всех рынков, осмелюсь заметить. Но макроэкономика - понятие настолько широкое, что в небольших деталях будет скрываться истина, а что-то глобальное и всеобъемлющее окажется лишь туманом, за которым находится правда.
Посмотрите свежим взглядом на аналитиков, которых вы привыкли хаять на всех углах. По мнению многих, это люди, "рассуждающие ни о чём". А лично по мне, аналитики - это очень грамотные товарищи, исследующие изнанку рынка и выдающие частное мнение по частному вопросу, изученному досконально. Только это мнение многим бывает недоступно для понимания, так как, чтобы понять, в вопросе нужно разбираться. И очень часто грамотный аналитик оставляет место для додумывания, без конкретных выводов, поэтому создаётся впечатление пустословия.
Поэтому хочу поблагодарить господина Endeavour за его обзор, просто отличный обзор, опубликованный ещё в начале декабря, в котором он пытался наставить народ, и меня в том числе, на путь истинный, но я не поддался, подозревая подвох. Впрочем всё как обычно. У меня есть собственное мнение и отвалите, это так называется.
Небольшая ремарка из этого обзора, объясняющая практически всё: "... после объявления OMT программы со стороны ЕЦБ начался массированный buy opportunity в коротких облигациях периферии, в результате которого доходности фактически упали до предкризисного уровня. Спекулянту стало все равно, что там говорят политики, пусть они там спорят и дискутируют, так как теперь понятно, что на front end кривой их будет бэкапить ЕЦБ, формально обладающий неограниченными ресурсами. Нужно лишь понять, где в целях обещанной Драги политики по нормализации работы трансмиссионного механизма, будут интервенции ЕЦБ, а по сути, в какой точке будет стоять его bid (это все выливается в использовании спекулянтами huge leverage)".
Так вот, о главной ошибке. "Миром правят деньги" - не просто общее высказывание, а вполне конкретное. Я в своих рассуждениях о судьбах евро исходил из предпосылок, которые меня практически редко подводили. Выстраивалась цепочка: Слабая экономика - слабый бюджет - возрастание долговой нагрузки (даже при низкой доходности трежерис) - снижение статуса эмитента (с параллельным снижением технических рейтингов) - выход капитала. Да эта цепочка и сейчас может сработать, но в текущий момент рынки работают от той точки, которая видна невооружённым взглядом. ЕЦБ обещал подбирать весь хлам. ЕЦБ обладает неограниченными ресурсами. Деньги попёрли в Европу. Керри-трейд продолжил свою работу, американские деньги меняются на европейские и на них скупается долг периферии. Евро востребован как никогда. Всё. Абзац.
Конечно, я выстраивал частные финансовые зависимости, например, как связь долговой нагрузки с ростом и падением валюты, но в конечном итоге оказывалось, что это опять же практически чисто экономическая модель, а не модель финансовой заинтересованности рынков. Это и есть ошибка. Рынки идут туда, где деньги. А если им пообещать, что их действия будет всеми силами поддерживать регулятор, то деньги будут не просто идти, они будут скакать галопом.
Как я уже писал, торговать на основном рабочем счёте до конца недели не буду. На мелких счетах - может быть, чтобы не забыть, где на клавиатуре клавиши "buy-sell".
Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ПолюсЗолот, Роснефть, Ростел -ао, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Продаю акции ВТБ, ИнтерРАОао, Новатэк ао, Русгидро. Сделок на покупку не запланировано.
Власти Казахстана рассматривают введение временного запрета на импорт российских нефтепродуктов за счет расширения толлинговых операций с Китаем. Казахстан намерен сократить или полностью остановить закупки нефтепродуктов в РФ на полгода.
В 2012 году Казахстан закупил у Китая всего 26 тыс. тонн бензина, в то время как объем импорта нефтепродуктов из РФ составил 1,3 млн тонн. По соглашению между двумя странами российские компании экспортируют нефтепродукты в Казахстан без уплаты экспортной пошлины, а взамен Казахстан поставляет нефть, объем которой за 2012 год должен был составить 1,2-1,5 млн тонн. Причем цена данного сырья по сделкам в рамках Таможенного союза будет ниже, чем экспортная цена в дальнее зарубежье. Потому власти Казахстана заявили, что считают толлинговые операции с Китаем выгоднее закупки нефтепродуктов у российских компаний в обмен на нефть.
Таким образом, чтобы увеличить доходы бюджета, Казахстан намерен поставлять нефть в Китай для переработки. Уже 2013 году планируется получить из Китая около 0,5-0,6 млн тонн нефтепродуктов, что может сократить закупки российских нефтепродуктов на 40%.
Среди российских компаний основным поставщиком нефтепродуктов в Казахстан является Газпром нефть, которая направляет сюда около 50% всего российского импорта топлива. В 2012 году компания продала в Казахстан 0,55 млн тонн нефтепродуктов. Также Газпром нефть имеет на территории Казахстана сеть из 40 АЗС и, согласно долгосрочной стратегии, планирует к 2020 году занять около 6% розничного рынка бывшей союзной республики.
Тем не менее полагаю, что в результате запрета Казахстаном импорта российских нефтепродуктов в большей степени пострадают независимые трейдеры, нежели Газпром нефть. Благодаря собственной сети АЗС в стране, компания сможет обеспечивать себе гарантированный объем экспорта в Казахстан. Потому маловероятно, что запрет импорта со стороны Казахстана может привести к существенному падению выручки от реализации нефтепродуктов Газпром нефти.
По итогам девяти месяцев 2012 года объем реализации нефтепродуктов в страны СНГ вырос на 18,5% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, до 1,86 млн тонн. Выручка от реализации увеличилась на 32,3%, до 45,66 млрд руб.
Собственное производство бензина Казахстаном в 2012 году к прошлогоднему уровню выросло на 3,6%, до 2,87 млн тонн. Производство дизельного топлива составило 4,72 млн тонн, что на 1,2% выше результата 2011 года. Однако, несмотря на это, в Казахстане наблюдается дефицит топлива, связанный с модернизацией двух крупнейших казахстанских НПЗ — Павлодарского и Чимкентского. Модернизацию заводов планируется завершить лишь к 2016 году. Таким образом, я не думаю, что Казахстану удастся значительно сократить импорт нефтепродуктов из РФ. Соответственно, хотя Газпром нефть и является одним из основных российских экспортеров нефтепродуктов в Казахстан, новость не отразится на акциях компании.
Спайдер торгуется на премаркете ниже уровня 150.00
SPY: Ближайшая поддержка – 149.50 -149.25. Ближайшее сопротивление – 150.00 -151.00
Премаркет NYSE, NASDAQ и AMEX:
Гэпап: FTNT +17.6%, JDSU +12.9%, SWKS +11.3%, ERIC +10.6%, CTXS +10.5%, ALGN +9.1%, NOW +8.7%, CNX +6.9%, QCOM +6.7%, (also announced Bill Keitel to Retire as Qualcomm Chief Financial Officer, George Davis to Replace), LVS +5.9%, UA +5.3%, PBI +5.2%, TSCO +4.8% (light volume), OI +4.1%, AN +3.9%, PCAR +3.8%, MA +3.3%, FICO +3.3% (light volume), MJN +2.7%, OXY +2.2%, HSH +2.1%, DEO +1.4%, R +1.4%, DB +1%.
Оставить комментарий
Могу соврать, что третий день маюсь с поиском ошибок. Я маюсь этим третью неделю, а если быть совсем правдивым, то третий месяц. Точнее ошибку я давно выявил, но никак не мог поверить в ошибочность этой ошибки. Всё дело в том, что фундаментальный анализ многогранен как многогранен мир, и можно подойти к оценке поведения рынка с сотни сторон и в конце концов не выяснить причин такого поведения.
