Последние записи в блогах

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 20 августа 2012 ГОДА.

На этой неделе совсем мало статистики и наверно важнейшим событием станет публикация минуток с последнего заседания ФОМС в среду, 22 августа. Решение ФОМС от 1 августа мало отличалось от заявления 20 июня. Было отмечено, что в 1-ом полугодии произошло ухудшение в состоянии экономики и последовали некоторые изменения в отношении позиции Феда к возможному QE.

Минутки покажут, какая дискуссия развернулась на заседании между членами ФОМС и насколько высок тот барьер, который необходимо преодолеть для начала конкретных действий. Помимо этого, возможно обсуждались какие-то нестандартные меры и это тоже нашло отражение в минутках ФОМС.

Возможно, в минутках обнаружится какой-то позитив и это даст повод для заключительного рывка и обновления максимумов этого года и заодно установит максимум с начала 2008 года.

Мне кажется маловероятным, что индекс S&P500 уйдет заметно выше 1430 пунктов.

С момента последнего заседания ФОМС рынки очень сильно уменьшили ожидания действий со стороны Федрезерва на будущем сентябрьском заседании. Число рабочих мест в августе увеличилось, розничные продажи возросли существенно, и данные по недвижимости продолжают улучшаться.

Все это делает призрачными шансы на какие-то новые меры стимулирования экономики кроме разве что символического расширения периода ZIRP (периода нулевых процентных ставок).

Отсутствие каких-то важных событий вкупе с летними отпусками и отсутствием событий по новому выпуску создали очень благоприятную ситуацию для периферийного долга. Два комментария Драги в июле и августе запустили процесс снижения доходности по периферийным долговым бумагам, что на фоне очень низких объемов и тонкого рынка привело к очень вялой, но продолжительной покупке риска.

Однако впереди сентябрь – насыщенный событиями месяц и по статистике наиболее неблагоприятный для фондовых рынков.

Надежды еврозоны

Последняя идея, на которой наблюдается рост EURO/USD и покупка риска – возможное установление порога ставок доходности по периферийным долговым бумагам, прежде всего итальянским и испанским, при превышении которого ЕЦБ проводит их покупку с целью их снижения. По-видимому, речь идет о фиксации максимального спрэда этих бумаг с германскими бундами.

Германский еженедельник Spiegel в воскресенье сообщил, не называя источников, о том, что принятие подобной меры готовится на ближайшем сентябрьском заседании ЕЦБ.

Эта мера способна оказать сильное позитивное воздействие на рынок периферийного госдолга в краткосрочном периоде, при этом в долгосрочном плане без решения вопроса статуса ЕЦБ как кредитора она только навредит долговому рынку еврозоны.

Глава ЕЦБ Драги ранее в этом месяце сигнализировал о том, что банк может начать покупку государственного долга Испании и Италии, чтобы уменьшить вред, наносимый бюджетам этих стран высокими ставками доходности, но при этом он также заявил о том, что интервенция возможна только в том случае, если государства обратятся с запросом о помощи.

Германский Бундесбанк в оппозиции покупке ЕЦБ суверенных бондов с целью уменьшения затрат на обслуживание госдолга, поскольку это ставит банк на грань нарушения запрета непосредственно финансировать государственные нужды стран-членов еврозоны.

Германский министр финансов Шойбле в субботу тоже отклонил эту идею, заявив: «Если мы начнем это делать, мы уже не сможем остановиться. Это подобно тому, как пытаться решать ваши проблемы с помощью наркотика.

Однако двумя днями ранее германский канцлер Ангела Меркель выразила поддержку антикризисным мерам Драги.

Шпигель также пишет, что ЕЦБ хочет сделать покупки периферийных облигаций более прозрачными (по примеру Федрезерва), извещая об их покупке немедленно, а не по понедельникам, когда он сообщает об объеме покупки облигаций за прошедшую неделю.

На этой неделе греческий премьер встречается с различными высшими должностными лицами еврозоны и ведущих стран, входящих в союз.

Более подробно о том, что будет на этой неделе, вы можете узнать здесь:

В Европе стартует "горячая" неделя борьбы с кризисом

US Treasuries

С конца июля доходность 10-year US Treasuries выросла с 1,4% до 1,8%.

В общем и целом это стало результатом действия двух факторов: позитивных данных американской экономики и затишья в еврозоне.

Это была коррекция и она, на мой взгляд, закончилась. В ближайшее время облигации начнут расти в цене, а доходность будет снижаться. Это будет негативным фактором для рискованных активов.

Некоторые важные соображения касательно американский казначейских облигаций я изложил в комментарии к статье: Галлюциногенный эффект (вью рынка)

Вот этот комментарий с некоторыми дополнениями:

Нормальная коррекция, которую мы сейчас видим в трежерях - это присуще любому активу. В причинах мне даже не особо хочется разбираться.

US Treasuries - это очень опасный пузырь бесспорно. Но это не значит, что с ним что-то случится в ближайшие 2-3 года.

Во-первых, поскольку что-то должно абсорбировать избыточную ликвидность на рынке. А среди ААА-активов осталось только две максимально емких группы активов - американские и японские облигации. И, на мой взгляд, американские предпочтительнее.

Помимо прочего они поддерживаются всей финансовой и военной мощью США.

Во-вторых, ИМХО(!) пузырь в американских трежерях достиг той опасной степени, когда ему уже просто нельзя позволить лопнуть. Это уже вопрос национальной безопасности США.

Поэтому уже очень скоро его будут искусственно поддерживать. Самый простой способ - обеспечить постоянное укрепление доллара (то, чем занимаются в Японии, но тщательно это скрывают).

Подробно: Нужна ли Японии слабая йена?

А для этого нужно создать и увеличивать относительный дефицит американской валюты. Следовательно, они должны печатать меньше денег, чем другие центральные банки.

И думаю ИМХО (это опять сугубо моя точка зрения), что задача поддержания стабильности рынка госдолга станет для Америки в скором времени приоритетнее задачи стимулирования экономики, как это имеет место в Японии, хотя японцы на словах совсем по-другому объясняют свои действия.

Из всего этого вытекает очень важный вывод - в ближайшие годы мы увидим дефляцию (снижение стоимости) активов.

Золото подтверждает этот тезис! Оно коррелирует с EURO/USD, а не с CRB (индекс оптовых цен) и не с AUD/USD.

Цены активов зависят от курса EURO/USD. И рынки акций сейчас сформировали приличный апсайд в сравнении с другими активами относительно EURO/USD. И осенью они вернут часть(!) этого апсайда.

К этому добавлю, что у меня мало сомнений в том, что в сентябре EURO/USD возобновит снижение. И это негативно как для американской экономики, так и для рискованных активов.

Нижнекамскнефтехим отчитался за 1 полугодие 2012 г. по РСБУ

Компания продолжает радовать сильными финансовыми результатами. Выручка 1 полугодия 2012 г. составила 65,5 млрд руб., что на 10% больше, чем годом ранее. При этом рост себестоимости составил только 6% благодаря уверенному контролю над затратами. По финансовым статьям компания отразила доход от участия в других организациях в размере 1,8 млрд руб., вследствие консолидации компании производителя сырья для синтетических каучуков ООО «Нижнекамскнефтехим-Дивинил» . В итоге, чистая прибыль по результатам отчетного периода выросла на 50% год к году и составила 10,6 млрд руб.

Теперь мы ждем выхода отчетности по МСФО за 1 полугодие 2012 г. и планируем перевести оценку компании на эти стандарты в связи с консолидацией крупного дочернего общества.

При текущей капитализации значение коэффициента P/E эмитента составляет 2,45. Компания входит в 5 лидеров нашего хит-парада в группе 6.3.

Прогноз по стоимости акций компании

Российский рынок сегодня 20 августа 2012 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

На этой неделе совсем мало статистики, и все политики еще пока в отпусках. Поэтому наверно важнейшим событием станет публикация в среду, 22 августа минуток с последнего заседания ФОМС . Решение ФОМС от 1 августа мало отличалось от заявления 20 июня. Было отмечено, что в 1 квартале произошло ухудшение в состоянии экономики и последовали некоторые изменения в отношении позиции Феда к возможному QE.

Минутки покажут, какая дискуссия развернулась на заседании между членами ФОМС и насколько высок тот барьер, который необходимо преодолеть для начала конкретных действий. Помимо этого, возможно обсуждались какие-то нестандартные меры и это тоже нашло отражение в минутках ФОМС.

Если в минутках обнаружится какой-то позитив, то это даст повод для заключительного рывка и обновления максимумов этого года и заодно установит максимум с начала 2008 года.

Более подробно во вью рынка

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Шортить амеров на тренде - все что стрелять в зомби, они отшатываются и упрямо лезут на стволы. В итоге бесполезно говорить об откатах, амеры третью неделю лишь отшатываются, и вытянув руки, закатив глаза и раскатав губы)), прут дальше в сторону второй вершины, до которой остался процент)) Любая цифра по фсипу может остановить их, и даже развернуть. Любая негативная новость может вызвать микрообвал. В общем все по-прежнему как у них, так и у немцев.

Наш рынок закрыл прошлую неделю в минус, даром что амеры пыжились - нет, брат, не запутаешь нас!)) Если серьезно, то весь год мы торгуемся с амерами практически в противоположных направлениях, это что-то. Бывали отдельные дни, когда мы играли разнонаправленно, но чтобы неделями и месяцами играть вразнобой, соединяясь лишь на общих экстремумах, такого в новейшей истории не было.

Итак, если исходить из логики предыдущей недели, то наши играют явно амерский откат на опережение, и выше 1450 по мамбе рынок не задерживается, идут уверенные продажи. В прошлом году с этих же уровней рынок резко перевели вниз к 1350, а потом и 1250 по мамбе, как раз когда амеры поехали от своих вершин. Рынок повторяется редко, чтобы и по времени, и по уровням, поэтому оставим 5% вероятности на какое-то разводное движение (типа амеры вниз, а мы вверх), но в целом продолжаем играть вниз с низкими целями и ждем увидеть новые лои года.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Прошедшую неделю индекс ММВБ завершил там же, где и начал – возле отметки 1445 п. То есть мы застряли ровно посередине диапазона, в котором продолжаем вяло торговаться уже 2 недели к ряду. В отличие от нас, в середине августа американские инвесторы сумели подтянуть свои фондовые индексы к максимальным годовым отметкам, а вот китайский рынок акций напротив, сейчас ушел к минимумам с марта 2009 года. Восстановление цен на нефть пока не привело к притоку на наши биржи даже спекулятивного западного капитала. В такой ситуации российские частные инвесторы предпочитают либо не входить на рынок акций, либо инвестировать средства в облигации.

Внешний фон к открытию торгов в понедельник можно оценить, как нейтрально-позитивный. Практически всю торговую сессию в пятницу в наших акциях преобладали неактивные продажи. Особенно это видно в последний час торгов по бумагам Сбербанка, РусГидро, Северстали. Однако после нашего закрытия американские фондовые индексы сумели завершить сессию на новых недельных и месячных максимумах. Котировки октябрьских нефтяных фьючерсов на смесь Brentк утру понедельника вернулись на отметку $114/барр. Такая расстановка сил на рынках пока не дает однозначных преимуществ ни биржевым «быкам», ни «медведям». Спекулянтам остается надеяться, что активность движений рынка возрастет, когда индекс ММВБ, наконец, выйдет за рамки затянувшейся консолидации: 1430-1465 п. Очень возможно, что до конца августа рынок еще помотает нервы игрокам, которые сейчас будут играть на пробой этих уровней и торговать выход из «боковика». Мы по-прежнему придерживаемся мысли, что до конца августа, когда состоится конференция управляющих ФРС, сильных движений на фондовых биржах мы не увидим.

Сегодня календарь макростатистики почти пуст. Лишь в 16-30 в США выходит индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности округа ФРБ Чикаго.

Пятницу мы вновь закончили около 142000 по фьючерсу на индекс РТС. Волатильность упала, рынок «сжимается». Возможно, именно на этой неделе рынок все же перейдет в интересную для спекулянтов фазу. Но открытие понедельника вновь не обнадеживающее.

На часовом графике треугольник. Исходящий или равносторонний, это уж кто как видит. Если брать самые узкие границы консолидации, то это 141 и 143,5. У диапазона шире границы старые – 140 и 145 тысяч пунктов.

Открытие положительное с узким диапазоном. В «рынок с головой» бросаться не нужно. Сейчас такой период на рынке, когда играть стоит только на пробой, если отчетливо видна «мощ» рынка, подтвержденная объемами.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. Рынок сжался. Правильной позицией сейчас будет находиться в стороне и сжать пробоя обозначенных границ консолидации.

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Который раз, когда греки проходят очередную критическую точку, весь мир задаётся вопросом, а сможет ли еврозона расстаться с Грецией мирно или попросту выгнать её из своего состава? Смочь-то сможет, но до сих пор неясно, какие будут последствия. То есть и здесь всё ясно, последствия будут, но масштабы просчитать никто точно не может. Только поэтому Греция до сих пор в составе и до сих пор рассматриваются вопросы о помощи, о размерах и сроках этой помощи. Где-то наверху уже давно просчитаны все варианты и кто-то решил, что пока выгоднее кормить греков с ложечки, чем просто обрубить все концы. Я в этом не сомневаюсь, иначе с Элладой расстались бы уже год назад.

На прошедшей неделе греки заняли очередные 4 млрд. евро и заняли не на собственные внутренние нужды, а на то, чтобы рассчитаться с долгами. 3.1 млрд. евро нужно в понедельник отдать ЕЦБ и центробанк наотрез отказывается отсрочить выплаты. Странное поведение, не правда ли? Отказывать Греции в отсрочке и одновременно прорабатывать планы помощи Испании на долговом рынке? Со стороны может создаться впечатление, что греков уже выгнали во второй дивизион и еврочиновники будут заниматься теми, кто пока перспективен. Потом точно так же поступят с Испанией, потом подойдёт очередь Италии и дальше по цепочке. Возникает вопрос: а можно ли вообще верить Драги и сможет ли он под давлением со стороны немцев что-либо сделать? У меня на этот счёт большие сомнения.

Я обрадовался в четверг смене картины в графике евро. Мне уже начало казаться, что выстрел вверх неминуем, но оказалось, что сил недостаточно и рынки не верят Драги. Теперь остаётся делать то же самое, что я делал до сих пор. А именно, придётся находиться между двух огней и стоять перед весами, на одной чашке которых обещания главы ЕЦБ, а на другой чашке набирающий обороты долговой конфликт.

В конце июня, сразу после саммита, я достаточно подробно описал положение дел и с тех пор ничего не изменилось. Даже ESM ещё не начал функционировать, хотя в перспективе толку от него будет немного. С того момента политическая ситуация только обострилась. Нет больше политического союза Мерокози, сама Меркель в подавленном состоянии от потери очков перед выборами, Монти, сменив Берлускони, ничего не смог исправить в итальянском бюджете и только больше усугубил обстановку, Рахой в Испании как бы сам по себе, Олланд во Франции тоже в последнее время не лезет на рожон. Нет союза. Драги отдельно, все остальные отдельно. Я не удивлюсь, если на этой неделе мы услышим новые откровения премьеров проблемной периферии и заявления о том, что помощь Испании всё-таки нужна.

Политическая сила руководителя в том и заключается, что принимаются решения, которые исполняются именно так, как задумано, и эти решения принимаются большинством. В данный момент я не вижу ни политических, ни финансовых решений задачи, которая стоит перед Европой. И думаю, что Драги для выполнения своих обещаний использовать свой мандат придётся сильно попотеть или отказаться от своих слов. Честно скажу, я ждал от него реальных действий, а действий нет. И верить ему находится всё меньше желающих.

По торговле. И на недельном и на дневном графике евро цена пока находится в пределах, в которых покупки предпочтительней продаж. Но, в связи с нарастающей политической напряжённостью, я бы поостерёгся делать выводы до понедельника. С прошлой недели оставлена только одна позиция на покупку евро.

На дневном графике евро цена осталась в пределах треугольника в канале, поэтому примитивные технические факторы говорят за покупки. Сужающаяся волатильность прямо кричит о скором сильном движении, и опять же, глядя на восходящий канал, большую вероятность можно отдать росту. Но до понедельника я торопиться с выводами не буду. При явном пробое треугольника вверх буду добавлять к покупкам до 1.25. О продажах задумаюсь ниже 1.2285.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Еще за студенческой скамьёй я помню, как нас учили, что латинское слово dicere переводится, как говорить. Но следует различать в говорении (я не имею в виду лингвистику) такие понятия как говорить, рекомендовать, просить и постоянно говорить, настаивать, требовать. К диктаторам причисляют людей, которые любят говорить по второму стилю. Понятие диктатора официально было введено как статус управляющего государством. В наше время современные СМИ частенько пестрят использованием этого термина для определения единовластных управленцев своих стран. Американское издание The Foreign Policy и другие зарубежные издания ежегодно публикуют топ самых самых диктаторов нашего времени.

Кстати, очень странно, что в рейтинге данного издания несколько лет только один представитель Европы. Я понимаю, что западные издательства очень демократичные в отношении всех стран и даже критикуют частенько свою страну США, но согласитесь, не бывает всегда всё хорошо и гладко. Неужели в Западе нет тюрем для политических заключённых? Может зарубежные высококвалифицированные статисты, аналитики делают ошибку в выборе своих номинантов?

Я решил, что в статье я не буду писать имена фигурантов моего журналистского расследования только по религиозно - духовно - этическим соображениям. Смелые люди говорят людям, а не о людях.

Итак, в списке The Foreign Policy 2011 года в первой 20 фигурируют 3 президента из СНГ? В этом списке лидера Казахстана, хотя многие иностранные издания критиковали его за подавления народных волнений за 2010 – 2011 год. Конечно, это плохо применять оружие против тысяч людей, но тогда для чего нужны правоохранительные органы, которые защищают интересы не только оппозиции, но и остальных людей. Заметьте, тысяч люди были задействованы в беспорядках в Казахстане. Также следует обратить внимание, что конфликт не выходил за пределов страны.

Франция была одним из первых инициаторов войны в Ливии. Я думаю, прошлогоднему французскому президенту очень не нравились высказывания ливийского лидера, которые утверждал, что французу ливийская власть оказывала поддержку в президентской компании. В итоге сотни тысяч унесённых жизней в Ливии, которые продолжаются уноситься. Пока в списке европейских стран Сирия.

Но больше всего мне нравиться внешняя политика Соединённых Штатов Америки. Хотя у партий США различаются приоритеты во внешней политике, но почти любая партия стремиться управлять миром. Хорошо это или плохо давайте разбираться. Если исторических диктаторов выделял стиль жизни (известный древнеримский диктатор возвёл своего коня в ранг сенаторов), то политологи туркменского лидера 90 годов возводят в ранг диктатора, только из-за того, что он называл своим именем государственные учреждения, улиц, месяца. Разве не США решают, где и кому продавать чёрное золото, точное на кого налагать санкции и кому разрешать покупать нефть. Согласитесь, от цены на нефть практически зависит экономика мира, котировки валют колеблются от повышения и снижения цен на нефть. Если бы не формальное управление военным блоком НАТО, то Турция могла нанести ответ за сбитый самолёт Сирии. Я думаю, может, стоит немного изменить критерии выбора диктаторов в современной истории. Но есть очень важная составляющая в доминировании США в управлении всем миром. Правда, я согласен, что боссов любят меньше друзей. Но если отменить начальников, то организация распадётся. Если в школе убрать учителей, то ученики разбегутся или вовсе навредят себя особенно в химическом классе. Если не управлять грузовиком, то автомашина или не двинется с места, или попадёт в аварию без умелого водителя. Сказать по правде если бы не борьба США с Аль Каидой, то мы слышали бы много печального в криминальных хрониках Кавказского региона РФ, Ближнем Востоке. Необязательно применять силу сильному человеку, можно этой сдерживать агрессию другого человека. Другое дело, когда Западные страны ведут войны не против террористических группировок, а против стран. Также если не власть США, то было бы труднее сдерживать иранского диктатора, который хочет воевать против народа, только из – за этнохоронима – евреи. Я понимаю, что в религиозных учениях ислама присутствует обязанность войны против неверного человека, который не верит учению верующего человека. Но уничтожение человека ради Бога это уже богохульство. Неужели есть в мире отец, который хочет убийства одного ребёнка другим. Другое дело ОАЭ, Кувейт, Саудовская Аравия, которые действительно показывают свою любовь, к человеку уважая внешнее и внутреннее составляющее. В любом случае я за мир во всём мире. Как ни странно, но США также является наиболее важным поборником демократии. Не секрет, что СМИ США играют ключевую роль в давлении на самодержавные режимы всего мира. Ещё очень странно, что всемирно известный вёб сайт Wikileaks находиться на американском домене org как я думаю и прочая техническая и юридическая основа организации.

Заканчивая эту статью я думаю, держаться указаний Господа Иисуса Христа, который передал действительно истину от Бога: господа управляют людьми. Если толковать современным языком слова Иисуса, то можно добавить в дружбе равноправие, а в управлении диктаторство.

Предлагаю вашему вниманию очень интересную переводную статью, дающую представление о процессах, протекающих в мировой экономике.

Эрик Спротт и Этьен Бордело

“Решение... это проблема”, часть 2

Eric Sprott: The Solution...Is The Problem, Part II

В июне 2009 года, когда мы завершили первую часть этого обзора, общий государственный долг Америки незначительно превышал 10 триллионов долларов. С тех пор эта цифра увеличилась больше чем на 50%, достигнув почти 16 триллионов, основной причиной чего стало возросшее государственное вмешательство в экономику.

Такие понятия как QE, LTRO, SMP, TWIST, TARP, TALF, ранее употреблявшиеся исключительно в среде крупных банкиров и политических деятелей, проникли в повседневную речь. С целью стимулирования экономики центральные финансовые планировщики всех мастей увеличили расходы и одновременно уменьшили налоги в самых богатых странах. Но могут ли эти финансовые и монетарные меры увеличить экономическую активность, или они дадут обратный эффект?

В современном мире, обремененном долгами, растущий дефицит и правительственные расходы, подстегиваемые увеличением государственного долга и монетарной массы (“печатный станок”), не являются ответом на наши экономические трудности. На деле, эта политика доказала свое негативное воздействие на экономический рост.

Несмотря на то, что в последние годы этой проблеме не уделялось много внимания, экономическая теория предполагает, что подобная государственная политика и ее размах относительно экономики в целом могут оказать существенное негативное влияние на экономический рост. Один из последних докладов Исследовательского института индустриальной экономики (Research Institute of Industrial Economics) (Швеция) объединяет результаты многочисленных экспериментальных исследований и его авторы приходят к выводу, что для богатых стран очевидна обратная зависимость между значительным государственным (благодаря налогам и/или расходам бюджета в ВВП) и экономическим ростом (1). При равных условиях, страны, в которых правительство играет важную роль в экономике, склонны к более медленному росту ВВП.

Конечно, это соотношение не объясняет причин сложившейся ситуации. Но, несмотря на то, что экономическая литература не дает однозначных ответов о причинах, она по-прежнему предоставляет убедительные доказательства того, что повышение налогов и доли государственных расходов в ВВП (за исключением продуктивных инвестиций, например, в образование), связано с замедленным экономическим ростом.

Единственным исключением является опыт скандинавских стран. При высоких налогах и большой доле бюджетных расходов в ВВП, за прошедшие 20 лет они продемонстрировали относительно быстрый экономический рост. Однако значительная часть их расходов идёт на образование, что, как выяснилось, как раз способствует росту. Также они соблюдают баланс между важной ролью государства и проводимыми им весьма либеральными, ориентированными на рынок, реформами и низким уровнем государственного долга (2).

Долговой навес и экономический рост

Даже если мы предположим, что временный финансовый стимул кейнсианского типа в форме налоговых льгот и увеличения государственных расходов может, в ближайшей перспективе, поощрить экономический рост, эти действия неизбежно приведут к еще большему дефициту и увеличению государственного долга (см. статью «Одураченный стимулом» (“Fooled By Stimulus”), Markets at a Glance, июль 2010). Как показано ниже, на графиках 1 и 2, дефицит государственного бюджета США и уровень задолженности достигли самой высокой отметки (с конца Второй мировой войны) и масштаб будущего стимулирования, вероятно, будет довольно ограниченным. Согласно нашим предположениям (не допускающим возможность «фискального обрыва»), американский государственный долг значительно возрастет, поскольку дефицит бюджета остается стабильным и имеет тенденцию к росту. Во многих европейских странах ситуация куда хуже.

График 1: Доля дефицита государственного бюджета США в ВВП

График 2: Государственный долг США по отношению к ВВП*

Высокие уровни долга или долговые навесы вызывают много проблем. Недавнее исследование Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф (Гарвардский университет) демонстрирует, что банковские кризисы тесно связаны со значительным ростом государственной задолженности, длительными периодами безработицы и, в конечном итоге, с некоторыми формами дефолтов. Авторы устанавливают порог отношения долга в ВВП в 90%, считая, что достижение этого уровня становится спусковым механизмом долгового кризиса (3). Как показано на графике 2, США уже перешагнули эту границу.

Исторические свидетельства показывают, что развитые страны с высокими уровнями задолженности, в целом, отличаются замедленным экономическим ростом. Принимая во внимание высокий уровень долга и дефицита в большинстве развитых стран, сомнительно, что увеличение финансового стимула может реально помочь восстановлению экономики. Ясно то, что долг – это проблема, и увеличение долга не решит её. Нынешняя долговая ситуация, вместе с растущим дефицитом прозрачности политических мер и вмешательств, оставляет мало возможностей для здорового делевереджа наших экономических систем. Вот то, что имеют в виду центральные финансовые планировщики.

Решение проблемы «долгового навеса» и выводы на будущее

На протяжении истории, проблема большой задолженности по отношения к ВВП имела 5 вариантов решения (4):

1. Экономический рост
2. Режим строгой экономии
3. Дефолт
4. Внезапные взрывы инфляции
5. Стабильная финансовая репрессия и инфляция

Несомненно, первый и второй варианты в настоящее время не эффективны, а в некоторых европейских странах фактически отрицательно влияют друг друга. США же столкнулись с доморощенным «фискальным обрывом», а политическая поляризация только осложняет выход из сложившейся ситуации. Третий вариант политически неприемлем для богатых, развитых наций, с точки зрения которых, дефолт допустим лишь в развивающихся странах. Внезапные взрывы инфляции трудно сдержать и они не могут длиться вечно, тогда как инвесторы, предполагая нормальный рынок облигаций, требуют повышенные процентные ставки с целью компенсировать риск инфляции. Кроме того, уже имея процентные ставки на уровне нуля, нам, видимо, остается лишь пятый вариант: стабильная финансовая репрессия и инфляция. Впервые эти термины были введены в начале 1970-х гг. Эдвардом Шоу и Рональдом Маккинноном (Стэнфордский университет) (5).

Шоу и Маккиннон определяют финансовые репрессии как:

• Прямые или косвенные ограничения или потолки процентных ставок
• Создание и поддержание кэптивной (смысл – плененной) внутренней аудитории (то есть принуждение финансовых институтов и пенсионных фондов к размещению активов в государственных долговых бумагах)

• Непосредственное владение финансовыми институтами и/или ограничения входа в финансовый сектор (например, как в Китае или Индии)

Совершенно очевидно, что мы переживаем период финансовых репрессий. Его признаки включают:

• Искусственно низкие процентные ставки в большинстве стран G20 и обязательства сохранять их таковыми в течение значительного времени вкупе с инфляцией, которая приводит к отрицательным реальным процентным ставкам
• Значительное расширение балансов центральных банков как следствие покупки государственных облигаций
• Стандарты ликвидности, установленные Третьим базельским соглашением, вынуждающие банки держать больший объем правительственного долга на своих балансах (6)
• Недавно национализированные банки во многих странах (Великобритания, Ирландия, Испания и т.д.), решительно увеличившие свои размер правительственного долга в своих активах
• и ситуация будет ухудшаться...

График 3, ниже, показывает, что финансовые репрессии могут также наблюдаться в активах американских финансовых учреждений и пенсионных фондов, которые, начиная с 2009, неуклонно пополняются ценными бумагами Казначейства США.

График 3: Ценные бумаги Казначейства США в финансовых учреждениях страны

Источник: Федеральная Резервная система США

Очевидно, что правительства готовятся к дальнейшему. Важное условие для уничтожения государственного долга через инфляцию – это продление срока действия находящихся в обращении облигаций. На нормальном рынке облигаций отрицательные реальные процентные ставки мешают пролонгировать краткосрочные займы с сохранением низкого процента (хотя финансовая репрессия и кэптивные финансовые учреждения помогают держать показатели ниже, чем обычно). Из-за тенденции краткосрочных процентных ставок повышаться вместе с инфляцией, страны-должники заинтересованы в выпуске большинства своих облигаций в длинном конце кривой доходности. Как показано на графике 4, Казначейство США планирует заранее увеличить сроки погашения облигаций (зеленая линия), с целью максимизировать выгоду от эрозии инфляции. Другими словами, они извлекают выгоду из текущего курса на безопасность, чтобы подготовить почву для дальнейших финансовых репрессий. Это справедливо и для Великобритании, которая предлагает один из самых длительных средневзвешенных периодов погашения облигаций в развитом мире. Чтобы покончить с текущим долговым навесом страны еврозоны должны будут либо произвести дефолт (по политическим причинам это наименее предпочтительный вариант) или использовать старую добрую комбинацию из устойчивой инфляции и финансовых репрессий (чего боятся немцы и центральные финансовые планировщики в ЕЦБ).

График 4: Средневзвешенный период погашения обращаемых на рынке ценных бумаг Казначейства США

Источник: Казначейства США, Офис управления задолженностью, отчет за первый квартал 2012 года

Вывод

По обе сторон Атлантики главными виновниками текущего кризиса являются чрезмерный долг и расходы бюджета. Сейчас мы находимся в такой ситуации, когда дополнительные стимулирующие меры со стороны правительства будут иметь незначительное, если не неблагоприятное воздействие на экономику и долгосрочный рост. Долг должен быть уменьшен, а не увеличен ростом дефицита. Центральные финансовые планировщики продемонстрировали, что они не могут применить кейнсианскую модель профицита в хорошие времена, с целью финансировать дефицит в плохие времена. Мы достигли лимита задолженности и должны пройти через болезненный, но необходимый делевередж.

Предпочтительные с политической точки зрения варианты финансовых репрессий и отрицательных реальных процентных ставок имеют важное значение. Отрицательные реальные процентные ставки – в сущности, тонко замаскированный налог, обременяющий вкладчиков, и субсидия расточительным заемщикам. По своему определению налоги искажают стимулы и, как обсуждалось ранее, препятствуют сбережениям. Кроме того, финансовые учреждения, которые, как ожидается, должны тратить свои сбережения на продуктивные капиталовложения, не могут сделать этого, так как значительная доля их балансов обременена правительственными ценными бумагами. Это же касается и пенсионных фондов, вынужденных владеть не приносящей дохода долей государственного долга вместо корпоративных облигаций или акций акционерных обществ. В результате страдают пенсионеры, которые также являются вкладчиками.

Предположение, что наше экономическое спасение в еще большем стимулировании, опасно и обречено на провал. Пока мы продолжаем следовать этому пути, «решение» всегда будет проблемой. Нет никакого волшебного средства, способного исцелить наши нынешние проблемы, и предложения центральных финансовых планировщиков, высказываемые в последнее время, рискуют лишь ухудшить экономические перспективы на многие десятилетия вперёд.

Благодарю за помощь в переводе этой очень содержательной статьи Ивана Чурилова (Vanuta) - владельца портала quoteforum.ru и Карину (переводчика) за очень качественный перевод.

На просторах интернета все чаще сталкиваемся с терминологией «психология торговли», посвященная фондовому рынку. Рассматривая влияние эмоционального состояния трейдера на исход его сделок с финансовыми инструментами. Ведь многие трейдеры испытывали страх, жадность, надежду. Совладать с эмоциями удается не многим. Постараемся разобраться, так ли сильно важна психология в торговле?

Все дело в том, что некоторые корреспонденты, блогеры приравнивают торговлю на фондовом рынке к азартным играми и другим формам зависимости, и это скажу вам я аргументировано. Бывают трейдеры с генетической предрасположенностью к этому виду азартной зависимости, которые попадают в ловушку своего собственного азарта. Однажды попробовав торговать на фондовом рынке, они полностью погружаются в это занятие и никаким образом уже не представляют свою жизнь без трейдинга. Не смотря на то, что у большинства семей есть дома компьютер и доступ в интернет им этого достаточно, для получения очередной «дозы» удовольствия, торгуя на фондовом рынке.

Как алкогольная, наркотическая так и азартная зависимость – это только лишь следствие. Причина кроется в том, что в большинстве случаев человеку что-то не хватает в его жизни. Когда все идет своим чередом возникает подавленное состояние, которое приводит к депрессии. Не зря, после выхода на пенсию все больше американских пенсионеров начинают заниматься фондовым рынкам, нет не для того, чтобы повысить свою финансовую грамотность, а для того чтобы просто поиграть. Торговля на фондовом рынке – это удивительно увлекательная среда. На рынке все зависит от того, с каким отношением Вы к ней подходите. Если подходить правильно – можно заработать, соблюдая Money Management, и соответственно потерять, если относиться как к игре. Психиатрия и наркология имеют один знаменатель, вот почему «психология торговли» так интересна и увлекательна, хотя многие недооценивают ее.

При торговле на фоновом рынке есть возможность быстро деньги заработать, так же как и потерять. Не имея стратегии торговли, навыков, торговых правил Вы, скорее всего, станете одержимы игрой, что неизбежно приведет к сливу счета.

Боль потерь провоцирует ярость, ярость соответственно, страх, эта цепь действует губительно на нервную систему трейдера. Вся та ярость, злость срывается на близких вам людям, на вашей семье. Ваша одержимость на фондовом рынке может разрушить вашу семью, личную жизнь так же, как алкоголизм и наркомания. Постоянный стресс может отразиться на вашем сне, на ваших взаимоотношениях и вообще на повседневной жизни. Задайте себе вопрос, с какой целью вы пришли на фондовый рынок? Просто поиграть или заработать. Фондовый рынок это поле битвы, каждый здесь сам за себя. Легких денег нет. Кажущееся чувство быстрого обогащения является именно кажущимся. Неудачи отрезвляют и могут привести к еще большему разочарованию. Случайный успех может временно окрылять, но от этого падение может оказаться еще более болезненным.

Постоянное негативное состояние на фондовом рынке может плачевно отразиться на торговле. Слив депозита это результат отсутствия торгового плана. Если торговать, полагаясь на интуицию, или, как еще говорят, рыночного сантимента, то процент угаданных сделок должен быть высокий. Трейдеры новички, как правило, совершают большое количество мелких прибыльных сделок, которые перекрываются несколькими убыточными. В итоге результат отрицательный – это явно прямое отражение человеческой психологии. Постоянное стрессовое состояния, может причинить вам огромный вред и держать в постоянном напряжении. Итак, если вы чувствуете, что все идет против вас, и вы катитесь в пропасть, вам необходимо прекратить торговлю, либо проанализируйте ваше отношение к торговле.

Здравый расчет и эмоции находятся по разную сторону очень тонкой границы – поэтому не дайте жадности и азарту разрушить вашу жизнь! Я же надеюсь, что торговля на фондовом рынке станет для вас в меру увлекательным и в меру доходным занятием.

Практический совет

Думаю каждый трейдер сталкивался с «психологией торговли». У кого-то, получается, справляться с эмоциями, кому-то нужна помощь психолога, а кому и просто товарищ поможет. Лучший способ начинать торговать с депозита, с которым вы можете легко расстаться, от которого не будет психологической зависимости, это тоже самое, что преферанс по рублю за вист. Так же можно торговать в команде с такими же новичками, вместе риски контролируются, в одиночку планка съезжает вплоть до полного слива.

Всё что связано с психологией торговли смотрите на сайте http://www.traderok.ru/

Не так давно в России отмечено новое явление в трейдинге — пропрайтери-фонды, или проптрейдинг. Направление в новинку для нас, но не для западных рынков, где проптрейдинг существует десятилетиями. Пропфонды предлагают частному трейдеру место в дилинговом зале за определенную ежемесячную плату, ограничивают убытки, взымают минимальную комиссию по сделкам и предоставляют возможность торговать на средства фонда при минимальном взносе из собственного кармана. На первый взгляд, кажется, что это просто рай для частного инвестора, но так ли это на самом деле?

30 августа 2012 года в 17:00 Инвесткафе и родоначальники проптрейдинга в России разберут все плюсы минусы новой услуги. В онлайн-режиме мы ответим на следующие вопросы:

• Как работает пропрайтери-фонд?

• Для чего нужны такие фонды и кому они выгодны?

• Кто зарабатывает на проптрейдинге?

• Зачем частному инвестору идти в пропфонд?

• Идеальный пропфонд — какой он?

На вебинаре мы рассмотрим пропфонды, ориентированные как на западные, так и на российские площадки. Если ты собирался пойти в подобный фонд, но сомневался, или тебе пока мало известно о данном направлении, то наш вебинар для тебя. В прямом эфире ты сможешь задать свой вопрос участникам и получить на него ответ.

Развей свои сомнения вместе с Инвесткафе!

Участники вебинар: Пропфонды Xelius Group и United Traders.

Ссылка для участия: my.comdi.com/event/69570/

Данное изображение посвящается тем трейдерам кто торговал в конце 90-х.Многие как и я этого не поймут.Изображение взято из журнала "Валютный спекулянт"(не в качестве рекламы) журнал 1999 года.

Если обратите внимание принт взят "ударный день".