Последние записи в блогах

После некоторых колебаний – вверх или вниз?

– участники рынка похоже все-таки определились и начали покупать. Вчерашний день как нельзя кстати подходил для этого. Никаких особо значимых событий ни во внешней среде, ни в области макроэкономической статистики, ни в сфере корпоративной отчетности не наблюдалось. Зато растущая нефть и все большая уверенность, что FOMC ФРС на своем ближайшем заседании оставит процентную ставку на нынешнем уровне, вселили во многих оптимизм. Ура, вперед! И рынок уверенно пошел вверх. Рост наблюдался по всему фронту бумаг с самого начала торговой сессии и вплоть до ее завершения. В итоге все основные индексы уверенно выросли более чем на 1% и теперь очень даже возможна попытка в очередной раз сходить на уровни исторических максимумов, достигнутых в середине прошлого года, до которых остается чуть более 2% по индексу S&P500. А то, что рынок готов к такому подвигу, говорит тот факт, что вчера целых 352 компании, входящих во все основные индексы американского рынка, обновили свои новые максимумы. Но самое приятное, что среди этих компаний оказались и 5 компаний, чьи акции торгуются на бирже SPB. Есть хоть маленький, но очень приятный рекорд!!! К уже упоминавшимся в нашем обзоре за 10 мая акциям компании McDonald’s (MCD), которые продолжают свой уверенный путь к новым вершинам, по итогам вчерашних торгов к ним присоединились также акции Facebook (FB), Johnson & Johnson (JNJ), Amazon.com (AMZN) и Phillip Morris (PM). Все они обновили свои исторические максимумы. Особенно мощно сейчас выглядят акции Amazon, по которым целым рядом аналитических компаний начался пересмотр target price в сторону увеличения вплоть до $1000 за акцию!

А если к этому списку добавить еще и целый ряд акций, которые также торгуются на очень высоких уровнях и готовы со дня на день уйти ракетой вверх (PayPal (PYPL), General Electric (GE), AT&T (T)), то картина вообще будет радостно-безоблачной. Однако, конечно, всем надо помнить, что погода на фондовых рынках может меняться очень и очень быстро. И все же, согласитесь, очень приятно видеть такие дружные весенние «всходы»!

Что же касается итогов торгов иностранными акциями на Санкт-Петербургской бирже, то 10 мая было заключено 1 415 сделок на общую сумму чуть более 2 млн. долларов США. Максимальный спрос наблюдался в акциях фармацевтического гиганта Johnson & Johnson (JNJ), с которыми было заключено 329 сделок на сумму почти 700 тысяч долларов США.

Ожидания рынка 11 мая

После вчерашнего роста сегодня, конечно, трудно будет расти. Это безусловно. Оптимизм – вещь конечно хорошая, но пока его не настолько много, чтобы хватило на 2 полноценных торговых дня. Поэтому основная задача на сегодня – удержаться на достигнутых уровнях и желательно закрыть день в зеленой зоне. В принципе для этого сегодня есть все основания, если ... если позволит нефть. Не забываем, что сегодня среда и значит в 17-30 мск как обычно в это время выйдут данные о запасах сырой нефти и дистилятов. Аналитики ожидают в принципе неплохие данные – запасы должны хоть и вырасти (а кого это сейчас удивляет?), но не на много – всего на 0,7 млн. баррелей. Если так и выйдет, то это будет хорошим поводом для дальнейшего роста. Так что сегодня балом правит именно черное золото.

Среди акций стоит обратить особое внимание на акции APPLE (AAPL), которые вот уже в течение 2-х недель находятся на очень значимом для себя уровне поддержки в районе 92 – 93 долларов за акцию и, судя по всему, готовы выйти из этого проторгованного коридора вверх. Поэтому при относительно коротком стопе, выставленном чуть ниже $92 эти акции можно покупать с ближайшими целями в 96 и 100 долларов.

Знакомьтесь, это статистический профиль годовых результатов S&P500 за всю историю.

Я решил наглядно показать, что утверждение «раньше рынки были другие» не соответствует действительности.

В лучших традициях квантов построил гистограмму распределения доходностей за период и... был неправ.

На графике распределения дневной доходности мы видим четко прослеживающуюся тенденцию

увеличения дневной волатильности. Посмотрике как растут прозрачные столбики слева направо, каждый представляет собой 13 лет с 1950 по 2015. Поскольку используется округление «от нуля», "-1" следует понимать как «менее -1» а «1» следует понимать как «более 1». При этом результаты в точке 0 некорректны и в данном случае не важны. На большинстве графиков обрезаны хвосты, для лучшей читаемости значимого отрезка. Рассмотрим недельное распределение:

По графику также можно говорить о возрастающей волатильности, это видно по значениям ниже -3 и +5, но в целом результаты уже более однородны.

Месячное распределение:

А вот тут уже картина другая. Не прослеживается тенденции, просто разброд и шатание результатов.

Годовое распределение (полный график — в начале статьи):

Никакого изменения не прослеживается, результаты остаются теми же, в пределах нормального отклонения.

Вывод: За последние 65 лет неуклонно росла дневная волатильность S&P500, этот эффект сходит на нет примерно на недельном периоде.

Поведение рынков на месячном и годовом временных горизонтах не изменилось.

Правы оказались все!

С точки зрения интрадейшиков изменения значительны.

С точки зрения среднесрочников и долгосрочников — ничего не изменилось.

После разочаровывающей отчетности таких технологических гигантов, как Apple и Microsoft, опубликованные квартальные результаты Facebook заставляют восхититься.

Количество активных пользователей в месяц (MAU) выросло на 14,8% г/г и 4% кв/кв, до 1,654 млрд Таким образом, база социальной сети продолжает расти с ускорением четвертый квартал подряд. Количество юзеров, использующих только мобильную версию Facebook (Mobile-Only MAU) , увеличилось до 894 млн (+53,8% г/г). Сейчас более 54% активных аккаунтов Facebook являются мобильными.

Суточная активная аудитория (DAU) расширилась до 1,090 млрд (+16,4% г/г). Немаловажно, что отношение DAU/MAU за минувший квартал увеличилось на 1%, до 66%. Это характеризует рост вовлеченности, поскольку доля пользователей, ежедневно заходящих в Facebook, также стала выше.

В ходе пресс-конференции Марк Цукерберг поделился иной метрикой, которую сложно сравнить во времени, но все же она впечатляет. По словам Цукерберга, на сегодняшний день пользователь проводит в среднем 50 минут в день в Facebook, Instagram и Messenger, и это без учета WhatsApp!

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

В региональном разрезе наибольшие темпы роста MAU демонстрируют Asia-Pacific (20% г/г) и Rest of World, куда, в частности, включены Африка и Южная Америка. Это лишний раз подтверждает, что главными драйверами дальнейшего расширения базы Facebook станут страны с развивающейся экономикой. Кстати, на первый взгляд, здесь есть риск, так как платежеспособность вновь подключаемых пользователей из EM на порядок ниже, чем в развитых странах, а значит они менее интересны для рекламодателей.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Выручка крупнейшей в мире соцсети прибавила 51,9% г/г и составила $5,382 млрд, что на $120 млн выше консенсуса. Валовые доходы второй квартал к ряду стабильно превышают многолетний тренд. Более того, судя по годовому темпу роста, ускорение роста продаж продолжается. Рекламная выручка с одного активного пользователя составила $3,14, увеличившись на 36,6% г/г, что лишь на 1% ниже показателя, полученного кварталом ранее.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Несмотря на самые низкие темпы расширения базы пользователей, географический сегмент US&Canada стабильно демонстрирует наибольший рост выручки (+64% г/г). Худший результат показал сегмент Rest of World. Это отчасти подтверждает уже высказанное предположение, что наиболее активно развивающееся в количественном плане направление в финансовом является аутсайдером. Таким образом, у компании появились определенные долгосрочные риски, о которых стоит порассуждать отдельно.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Чистая прибыль Facebook составила $1,510 млрд (+195% г/г). Прибыль на акцию (EpS) оказалась равна $0,77, превысив консенсус на $0,15. Примечательно, что валовая и операционная маржа упала, а чистая рентабельность, наоборот, достигла рекордного уровня 28,1%. Это прямое следствие снижения эффективной ставки налога. В 1-м квартале она составила 27% против среднего уровня прошлого года 40%. Финансовый директор компании по этому поводу заявил, что не ожидает роста средней ставки налога выше уровня 1-го квартала до конца года. Таким образом, чистая рентабельность может продолжить улучшаться.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Капитальные инвестиции Facebook в отчетном периоде в основном были связаны с расширением дата-центров и составили $1,132 млрд (+125% г/г). Количество штатных сотрудников выросло на 35% г/г, примерно до 13,6 тыс. На мой взгляд, данные косвенные факторы также подтверждают, что компания продолжает активно развиваться.

Акции Facebook выглядят достаточно дорогими по сравнению со своими прямыми конкурентами. Но ведь и результаты деятельности компании на порядок лучше.

Технический анализ указывает на движение цены в сформированном восходящем тренде.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $118,79.

Facebook стабильно демонстрирует сильные результаты, однако это уже в значительной степени учтено в его текущих котировках. В этой связи моя долгосрочная рекомендация по бумагам компании — «держать».

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Норильский никель опубликовал производственную отчетность за 1-й квартал текущего года. Представленный документ продемонстрировал снижение объемов производства основных металлов.

Выпуск никеля составил 63,6 тыс. тонн, что ниже показателей как 1-го квартала 2015 года (67,4 тыс. тонн), так и его 4-го квартала (72,7 тыс. тонн). Аналогичная картина и с медью, производство которой сократилось до 87,3 тыс. тонн.

Стоит отметить, что Норникель на протяжении нескольких лет подряд демонстрирует устойчивый тренд к снижению объемов производства основных своих металлов — никеля и меди. В этом смысле 2015 год не стал исключением.

Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

В сегменте металлов платиновой группы ситуация несколько иная: здесь результаты за последние годы довольно стабильны. В 1-м квартале ГМК увеличил выпуск палладия до 642 тыс. и платины до 171 тыс. тройских унций.

Вместе с этим негативным фактором для Норильского никеля является и длительное снижение мировых цен на цветные металлы, который он продает. В частности, с максимумов 2011 года средние цены реализации никеля у российского монополиста упали примерно в два раза (на 48%), а меди — почти на 37%.

Источники: данные компании, расчеты Инвесткафе.

При этом одним из основополагающих факторов стоимости ценных бумаг на фондовом рынке в последние годы выступает завидная дивидендная доходность, явившаяся следствием заключенного между мажоритарными акционерами соглашения.

Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

* на приведенном графике учтены финальные дивиденды за 2015 год в размере 230,14 руб. на акцию, однако стоит отметить, что они пока лишь рекомендованы советом директоров, но еще не утверждены общим собранием акционеров (хотя, на мой взгляд, они практически наверняка одобрят рекомендацию совдира).

Напомню, что после финальных выплат по итогам 2015 года начнет действовать новая дивидендная политика, уже утвержденная компанией. Ее суть заключается в привязке совокупного размера выплат в диапазоне от 30% до 60% EBITDA к уровню долговой нагрузки. При этом установлен минимальный объем выплат в размере $1 млрд в год, начиная с финансовых результатов за 2017 год. Причем в самом 2017 году по результатам года текущего минимальный уровень дивидендов составит $1,3 млрд. При нынешнем курсе доллара этот будет означать минимум около 410 руб. выплат на одну акцию (и 535 руб. по результатам 2016 года).

По сравнению с международными аналогами Норильский никель в некоторой степени недооценен.

Источники: данные компании, moex.com, bloomberg.com, расчеты Инвесткафе.

Целевая цена составляет 11 411 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней в 27%. Потенциальная дивидендная доходность может составить от 5% до 10% в течение нескольких ближайших лет. Таким образом, акции Норильского никеля можно рекомендовать к покупке.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

Группа РБК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Выручка компании продемонстрировала рост на 3,1% до 5,08 млрд руб. Данное обстоятельство представляется весьма примечательным в свете общего снижения на основных рынках присутствия компании, и, прежде всего, рынков медийной рекламы. В частности, сегмент «B2C информация и сервисы» смог показать рост на 1,2% против падения, а другой ключевой сегмент - «В2В инфраструктура» - прибавил сразу 11,8%.

Еще более зримые улучшения были показаны по линии операционной прибыли. Компания смогла сократить административные расходы как в абсолютном размере (-16%), так и в виде процента от выручки (с 21,9% до 17,8%). Себестоимость также незначительно сократилась за счет уменьшения расходов на оплату труда и амортизационных отчислений. Все это позволило компании впервые с 2012 года отразить на операционном уровне прибыль в 13 млн руб.,

В блоке финансовых статей отметим увеличение расходов на обслуживание долга (с 581 млн руб. до 896 млн руб.), а также получение отрицательных валютных курсовых разниц в размере 3 833 млн руб. В итоге чистый убыток холдинга составил 4 783 млн руб. против убытка , сократившись за год на 30%.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель.

См. таблицу

Несмотря на положительные подвижки на операционном уровне, положение компании остается достаточно сложным. Отрицательные чистые активы за год увеличились почти на 5 млрд руб. до 16 млрд руб. Без проведения допэмиссии акций компании в ближайшие несколько лет будет сложно вывести их в положительную зону. По этой причине акции компании в число наших приоритетов не входят.

В условиях небольших движений доллара и индексов акций основным ньюсмейкером финансовых рынков выступает нефть. Котировки чёрного золота во вторник ожидаемо пошли вверх, корректируясь после падения накануне. Но повышение это, на наш взгляд, было чрезмерным - к $45,5/барр. по Brent и $44,6 по WTI. На графиках обоих сортов образовалась свечная фигура «пинцет». Она возникает, когда две соседних длинных свечи имеют примерно одинаковые цены открытия и закрытия. Является фигурой неопределённости. Требует дальнейшего подтверждения направления движения последующими ценами. И вот поэтому следом за «пинцетом» может появиться «скальпель», который будет резать котировки нефти. Ведь их локальный рост накануне был вызван временными факторами - известиями о снижении поставок из-за лесных пожаров в Канаде и нападений боевиков на промыслы в Нигерии. Это важно, но преодолимо со временем. Но важнее новое проявление избытка предложения как основного драйвера давления на цены. Запасы в США, по данным Американского института нефти (API), за прошлую неделю (до 6 мая) повысились на 3.45 млн. барр. при прогнозе 0,3 млн. и прошлом изменении в 1,26 млн. Кроме того, видим и продолжение «нефтяной войны» между Саудовской Аравией и Ираном. Каждая из этих стран заявляет о грядущем увеличении добычи. Это перекрывает и снижение производства в Штатах, и возможный всплеск спроса со стороны Китая. Новые слухи о возможной заморозке добычи на совещании ОПЕК в июне, уже с участием Ирана, пока не находят подтверждения, да и вряд ли способны привести к возврату на максимумы года. Рынок не верит в дежа-вю времён до-Дохи.

Сегодня выходят официальные данные о запасах и добыче в США от Министерства энергетики. Как правило, они по направленности совпадают с информацией API. Если так, то углеводороды рискуют вновь испытать снижение в ближайшее время. Поддержкой для Brent выступает уровень $44,5, для WTI - 43,6.

Подъём котировок энергоресурсов несколько повысил аппетит к риску на мировых площадках. Индекс страха VIXвновь упал ниже 14 п , до 13,63 (-6,45%). Однако это не сказалось на российских активах. Индекс ММВБ по-прежнему направлен вниз. Но теперь, после значительного падения последних дней с 1968 п. до 1885,3 п, локально индекс ММВБ способен отыграть часть потерь и вернуться к 1895 п.

Рубль по-прежнему склонен к ослаблению. И в случае снижения нефтяных цен пара доллар/рубль сохраняет вероятность движения к 66,5-66,8 руб/дол.

Марк Гойхман, аналитик TeleTrade

Во вторник североморская Brent отыгрывала потери, понесенные на открытии новой торговой недели. Котировкам удалось добраться до уровня $45,50. На рынке фигурировало немало новостей, но «черное золото» на сей раз предпочло сфокусироваться на позитиве. Пока цены продолжают отыгрывать сокращение поставок углеводородов из Канады из-за лесных пожаров, на сцене появился еще один фактор – Нигерия была вынуждена снизить добычу по причине атаки нефтяной платформы американской нефтегазовой компании Chevron неизвестными боевиками. Дополнительную поддержку энергоносителю оказал прогноз Минэнерго США, в рамках которого ожидается рост спроса на углеводороды в 2016/17 гг. на 270 тыс. барр./сутки и 210 тыс. барр./сутки соответственно.

Этих известий оказалось достаточно, чтобы котировки проигнорировали заявления Саудовской Аравии и Кувейта о намерении нарастить добычу, причем последний намерен увеличить объемы почти на 50% за ближайшие четыре года. Без внимания остались и данные Американского института нефти, согласно которым, на прошлой неделе запасы энергоносителя в стране подскочили на 3,5 млн барр., максимально за последние пять недель.

Судя по всему, рынок решил абстрагироваться от практически беспрерывного наращивания запасов в Штатах, сосредоточившись на теме перебоев поставок, которые периодически дают о себе знать в ряде нефтедобывающих стран. Однако стоит помнить, что подобные события довольно быстро отыгрываются рынком, после чего наступает так называемое «похмелье» и осознание фундаментального положения вещей.

Как только пожары в Канаде будут ликвидированы, а ситуация с атакой боевиков в Нигерии разрешится, актив лишится краткосрочных факторов поддержки и может скорректироваться, если к тому моменту не появится новых драйверов роста. Однако в текущих условиях масштабного удешевления Brent не ожидается, и в случае ухудшения настроений цена вряд ли опустится до $40/барр., поскольку общие настроения на рынке «черного золота» сейчас носят более благоприятный характер на фоне разговоров о скором устранении дисбаланса спроса и предложения.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ

У нас на бирже месяц май складывается странно – постоянная трепка нервов для инвесторов. То Саудовская Аравия заявит, что планирует «значительно увеличить» добычу нефти в 2016 году, то оппозиционер Навальный заявит, что подает в суд на МТС, после чего котировки акций этой компании показывают динамику хуже рыночной (-3,4%). Хочется чтобы был «МИР, ТРУД, МАЙ», но этого нет. Вместо этого глотаешь на ночь лекарство мелаксен, чтобы заснуть .

Вчера индекс РТС упал на 1,63%. C моей точки зрения, эта здоровая коррекция после трехмесячного роста рынка – нефтяные цены остаются на повышательном тренде. Тоже самое можно сказать об индексе развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM). Сейчас происходит здоровая коррекция к росту и есть большие шансы, что индекс отразится наверх от апрельских минимумов (об этом мы писали неделю назад). Меры, которые предприняли китайские власти в начале года по улучшению экономики и смягчению денежной политики, в середине года будут давать эффект. Поэтому летом в Поднебесной будет выходить хорошая статистика. Запуск мер по стимулированию экспорта продолжаются. Отношение инвесторов к развивающимся рынкам будет оставаться позитивным несмотря на бразильские проблемы.

Американский рынок закрылся с повышением. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил вчера: «было бы разумным ожидать, что в этом году ФРС США повысит ставку два раза». Такая скорость повышения инвесторов не удивит.

Сегодня ждем открытия рынка с небольшим повышением. Самый больной вопрос это цены на нефть. С одной стороны в США стартовал автомобильный сезон, а летом вырастет потребление электричества. Это хорошо для нефтяных цен. С другой стороны автомобильный сезон разбудил соперничество Саудовской Аравии и Ирана с целью увеличить долю рынка. Во что выльется это соперничество никто не знает. Саудовская Аравия будет продолжать политику поддержания высоких объемов нефтедобычи в целях предотвращения отскока цен на нефть, чтобы компании по добыче сланцевой нефти не смогли оправиться, считает сооснователь Again Capital Джон Килдафф.

СКОРОСТЬ БАНКРОТСТВА СЛАНЦЕВЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО МЕСЯЦАМ

Саудовская Аравия может нарастить добычу примерно на миллион баррелей в день в преддверии летних месяцев, когда возрастает спрос на электричество. В таком случае, нефтедобыча в стране вырастет до 11 млн баррелей в день, сказал Килдафф. Но мы помним заявления некоторых официальных лиц Саудовской Аравии что стратегическая цель этой страны иметь мощности позволяющие добывать 15 млн баррелей в день.

Сланцевая нефтедобыча В США тормозит — за первые два месяца 2016 года обанкротились 9 компаний, и ни у кого из них долг не превысил 200 млн долларов. Однако в апреле подали на банкротство 11 компаний, и у четырех из них долги превысили 1 млрд долларов. Суммарный долг всех обанкротившихся в апреле компаний составил 14,9 млрд долларов! Согласно докладу Deloitte, примерно 175 нефтегазовых компаний находятся на пороге банкротства. Это хорошо для цен на нефть, но повторяю есть еще соперничество Ирана и Саудовской Аравии. И есть еще боевики, которые наносят ущерб объектам нефтедобычи в разных странах. За последние семь дней атакам подверглись производственные мощности Shell и Chevron. С учетом вышесказанного, предсказать даже примерно на каком уровне будут цены нефть через пару месяцев или через шесть месяцев невозможно.

Несмотря на майскую коррекцию, индекс РТС находится в зоне «быков». Технические поддержки находятся на уровне 870 и 840 пунктов.

Приглашаю на семинар на Московской бирже 18 мая «Фондовый рынок – возможности и перспективы. Психология участника рынка»

www.zerich.com/promo/events/5.html