Напоминаем, что завтра, 11 мая начинается двухдневная выставка Internet Trading Expo. В рамках конференции, проходящей среди участников выставки, Константин Ивайловский представит доклад, посвященный системе EasyMANi: "Автоследование – взгляд в будущее трейдинга". Начало доклада - 14:20. Не пропустите!
В рамках публикаций вестника системы NetInvestor вышел специальный выпуск, посвященный системе EasyMANi.
В этом выпуске опубликована подробная информация о принципах работы системы EasyMANi, описаны ее основные возможности и технические аспекты интеграции с программным обеспечением пользователя, а также инструкция по подключению к системе.
Одной из главных интриг последнего времени являются последствия вступления в России ВТО для сельского хозяйства. Надо сказать, что полностью спрогнозировать их непросто. Именно неясность этого шага во многом определяет невразумительное поведение котировок акций Группы Черкизово. Считается, что сельское хозяйство в целом, и Группа Черкизово в частности, станут одними из главных пострадавших от этого шага.
Напомним, что в состав Группы входит три основных дивизиона: Мясопереработка, Птицеводство и Свиноводство.
Что касается мясопереработки, то этот сегмент никогда не был особо прибыльным. Думается, что в ближайшие годы ситуация особо не изменится. Кардинально изменить рентабельность этого сегмента вряд ли удастся. По сути он является верхушкой группы, перерабатывая мясное сырье в мясные полуфабрикаты и готовую продукцию.
Более рентабельным является сегмент Птицеводство. Компания активно развивала данное направление, вводя в строй новые производственные комплексы. Результатом стало существенное увеличение мощностей: если в 2009 г. объем продаж птицы составил порядка 184 тыс.т, то в текущем году мы ожидаем более 300 тыс. т. К 2015 г. мощности группы должны составить 420 тыс. т. При этом стоит отметить, что на рынок той же курятины вступление в ВТО повлияет в меньшей степени, так как импортные квоты предполагается заморозить на уровне 350 тыс. т, а импортная пошлина будет оставаться на уровне 25%.
Самая сложная ситуация может сложиться в сегменте свиноводства — наиболее рентабельном сегменте компании. Как и в птицеводстве, Группа Черкизово активно развивала в последние годы этот сегмент, увеличив свои мощности с 2009 г. более чем вдвое. В планах компании было дальнейшее развитие данного направления, однако вступление в ВТО несколько меняет планы эмитента. На данный момент Группа приняла решение заморозить долгосрочные проекты по расширению свиноводческих мощностей.Компания планирует отложить новые проекты до того, как прояснится ситуация с влиянием вступления в ВТО на внутренние цены на свинину и правительственными мерами поддержки производителей свинины. Компания ожидает, что цены на свинину могут снизиться до 60-75/кг с текущего уровня 80 руб/кг из-за притока дешевой импортной свинины, вследствие которого снизится рентабельность производства и увеличится период окупаемости свиноводческих мощностей до более 10 лет.
Трудно сказать, насколько реалистичным выглядит такое снижение цен, однако можно утверждать, что состав отрасли претерпит изменения. Во-первых, в 2012 г. произошло крупное единовременное сокращение импортных квот — с 500 тыс. т до 430 тыс. т., что безусловно благоприятно для Группы. А вот дальше ситуация может осложниться — квоты предполагается заморозить, а пошлины на ввоз свинины — сократить с 75% до 65%. Это обстоятельство потенциально способно вызвать дополнительный приток мяса из за рубежа и привести к стагнации цен. Более того, дальнейший рост доходов населения может привести к структурным сдвигам в потреблении мяса: отказа от свинины и роста потребления менее вредных говядины и птицы. Это обстоятельство способно сократить рентабельность свиноводства. Однако, на наш взгляд, в более отдаленной перспективе Группа Черкизово способна компенсировать негативные последствия увеличением своей доли на рынке. А вот для мелких производителей свинины вступление в ВТО может вызвать более серьезные негативные последствия. Вполне возможно мы увидим дальнейшую концентрацию отрасли и Черкизово способно стать ядром этого процесса.Иными словами выпадающие доходы от стагнации цен Группа сможет компенсировать ростом объемов производства.
Наконец, вступление в ВТО вовсе не отменяет мер по поддержке отрасли со стороны государства. Это может быть сохранение льготного налогового режима, специальных процентных ставок по кредитам и т.д. Думается, что в целом беспокоиться о судьбе компании не стоит. Продовольственная безопасность страны требует наличия сильного отечественного сельского хозяйства, основу которого будут составлять крупные современные холдинги, располагающие финансовыми ресурсами. И Группа Черкизово может быть отнесена к таковым с полным правом.
На данный момент мы не являемся акционерами компании, однако продолжение падения котировок акций компании постепенно способно вывести ее в число наших приоритетов.Акции торгуются с прогнозным P/E чуть выше 4-х, что для потребительского сектора кажется нам весьма адекватным уровнем. А рентабельность собственного капитала превышает 20%. Мы будем внимательно отслеживать все тенденции в отрасли и операционные данные компании и ожидаем, что Группа в ближайшие пару лет сможет выйти на уровень чистой прибыли в 200 млн. дол.
Наш подробный прогноз финансовых показателей по компании представлен здесь
Сильные тренды редко внезапно обрываются – идет проторговка вершин, «умные деньги» избавляются от одних активов и переходят в другие. Вот и сейчас мне представляется маловероятным в силу ряда причин, что тренд, начавшийся в ноябре месяце, оборвется так внезапно.
На мой взгляд, мы сейчас уже находимся вблизи завершения майской коррекции, а 50% шансов я отвожу на то, что она уже закончилась вчера.
В пользу этого имеется достаточно много сигналов и, прежде всего, в пользу этого говорит диспозиция активов.
Сама картина на графике индекса S&P500 выглядит по бычьи (две подряд бычьи свечи).
Put/call- коэффициент остается в границах бычьего рынка.
В чем главное отличие текущей ситуации от ситуации прошлого года и других лет? Почему майская коррекция (на мой взгляд) не может быть глубокой?
Самое важное различие в диспозиции активов. И прежде всего в тех уровнях цен и доходности, которые предлагает рынок US Treasuries.
Это уже совсем не те уровни, на которых этот актив может неоспоримо считаться «безопасным» активом.
Разве могут инвесторы чувствовать себя спокойно при уровне доходности на 10-year бумаги в 1,82%?
Разве можно считать нерискованным актив c фиксированной доходностью в 3,5%, цена на который в течение года меняется +- 10% (30-year US bonds)?
То же самое, кстати, относится и к британским гилтам (gilts) и к японским облигациям (JPG).
НЕТ СЕЙЧАС НА РЫНКЕ ЗАЩИТНЫХ ГАВАНЕЙ ДЛЯ КРУПНОГО КАПИТАЛА.
Это принципиальный и очень важный для оценки перспектив различных активов момент.
Поэтому коррекция в рискованных активах будет ограничена.
И самыми привлекательными сейчас среди различных валют фондирования являются EURO-активы.
В последние 1-2 года я пришел к выводу, что любая паника на рынке является искусственным и совершенно управляемым процессом и поэтому собственно паникой не является!
Из-за чего происходит текущее падение? Формально, можно считать, что оно происходит из-за событий, связанных с Грецией.
Я не вижу никаких вариантов развития событий вокруг Греции, которые несли бы негатив рынкам. Даже в случае выхода Греции из Еврозоны – а Джон Тейлор из FX Concepts прогнозирует, что Греция этим летом выйдет из еврозоны – в конечном счете, это окажется позитивом для еврозоны.
Поскольку если полудохлую свинячью тушку выбросят с тележки (думаю, что примерно так образно выразил бы эту мысль Ванута), то кобыле (Германии) легче будет тащить тележку дальше.
Избыточная ликвидность, ЕЦБ совместно с национальными банками закроют любые денежные разрывы, если те вдруг образуются.
В среднесрочном и долгосрочном плане выход Греции из еврозоны – это позитив для EURO.
К моему удивлению, победа Олланд на выборах во Франции вызвала гораздо меньший резонанс, чем политическая неопределенность, возникшая после выборов в парламент Греции.
Во всяком случае, такое впечатление складывается, если послушать комментарии аналитиков.
ДИСПОЗИЦИЯ АКТИВОВ
В последней статье я показал, что рынки сейчас среднесрочно настроены негативно по отношению к US Treasuries.
О2ТВ вскоре должно представить свою отчетность за 4-й квартал и весь 2011 год. В течение прошлого года компания значительно изменилась в лучшую сторону: она избавивилась от долгов и уже планирует создание медиахолдинга. Больших успехов О2ТВ удалось добиться и в части операционных показателей.
Напомню, что отчетность О2ТВ за 9 месяцев 2011-го оказалась довольно слабой. Однако такие результаты объясняются тем, что в 3-м квартале была продана одна из его «дочек». Тем не менее головная компания не отказалась от своей годовой цели по выручке в 184 млн рублей.
Развитие компании идет по плану: недавно О2ТВсообщило, что, по предварительным подсчетам, выручка в 2011 году составила 193,8 млн руб., а консолидированная нераспределенная прибыль превысила 1,1 млн руб. Несмотря на то, что это соответствует довольно низким показателям рентабельности, достижение положительного результата после масштабной реструктуризации и сокращения чистого долга до нуля само по себе является очень хорошим результатом. Конечно, эти показатели предварительные и данные отчетности могут от них отличаться. Однако в целом я ожидаю выхода сильной по сравнению с предыдущими годами отчетности.
Хорошую динамику О2ТВ показывает и с точки зрения операционных показателей. В 1-м квартале 2012 года количество абонентов телеканала выросло на 15% по сравнению с предыдущим аналогичным периодом и на 34% — год к году. Во многом это связано с вхождением в вещательную сеть НКС, которое позволило удвоить количество абонентов в Москве.
Источник: данные компании.
О2ТВ сохраняет и дальнейший потенциал роста количества абонентов за счет вхождения в вещательные сети других ТВ-операторов. Вхождение в сеть НКС повлечет увеличение операционных затрат, связанное с оплатой этого подключения.
В отличие от сегмента рекламы на эфирном ТВ, темпы роста которого имеют четкую тенденцию к замедлению, темпы роста рекламы на кабельно-спутниковом ТВ остаются на очень высоком уровне и держат 2-е место после Интернета.
Следует отметить явный сдвиг интереса телезрителей в сторону нишевых, тематических телеканалов (неэфирное ТВ, как правило, удовлетворяет этому критерию), который проявляется в сокращении доли аудитории крупных эфирных каналов.
Кроме того, операторы связи активно продвигают услугу платного ТВ, которое для них является средством повышения среднего дохода с клиента и также способствует росту абонентской базы О2ТВ. Рассмотрим данный тезис на примере Ростелекома, владеющего оператором НКС:
Важным событием помимо публикации отчетности станет объявление результатов выкупа акций головного ОАО О2ТВ дочерним ООО О2ТВ. Цена акций О2ТВ после закрытия реестра для участия в выкупе резко упала. Это может быть связано с тем, что участники выкупа акций, приблизительно прикинув коэффициент пропорционального выкупа, решили продать акции, которые им не покрываются. Вероятно, это создавало давление на котировки. По моим более ранним расчетам, если к выкупу будет предъявлен весь free float О2ТВ, то коэффициент пропорционального выкупа может составить порядка 18,3%.
Напомню, что целевая цена по акциям О2ТВ составляет 2,96 руб., потенциал роста — 63%.
Сильные тренды редко внезапно обрываются – идет проторговка вершин, «умные деньги» избавляются от одних активов и переходят в другие. Вот и сейчас мне представляется маловероятным в силу ряда причин, что тренд, начавшийся в ноябре месяце, оборвется так внезапно.
На мой взгляд, мы сейчас уже находимся вблизи завершения майской коррекции, а 50% шансов я отвожу на то, что она уже закончилась вчера.
Сама картина на графике индекса S&P500 выглядит по бычьи (две подряд бычьи свечи).
В пользу этого имеется достаточно много сигналов и, прежде всего, в пользу этого говорит ДИСПОЗИЦИЯ АКТИВОВ.
К моему удивлению, победа Олланда на выборах во Франции вызвала гораздо меньший резонанс, чем политическая неопределенность, возникшая после выборов в парламент Греции.
Во всяком случае, такое впечатление складывается, если послушать комментарии аналитиков.
Греческая история повторяется по несколько раз в год, и все должны были бы к ней привыкнуть.
С моей точки зрения, в этом есть какие-то элементы манипуляции новостным фоном: в рыночном «покере» разыгрывается шулерская карта по названием «Греция» - подобно тому, как в августе прошлого года была разыграна шулерская карта под названием «потолок госдолга и понижение рейтинга США». Вы помните, как это происходило?
Амеры опять ни два, ни полтора. Вроде и кольнули 1340, а опять выкупились к 1355, непонятно, зачем и почему надо откладывать поход к 1300, в итоге (теоретически) опять нарастает риск обвала. 1303 и 1265 по фсипу - вот две цели, которые могут быть выполнены в любую неделю мая, 1303 так в обязательном порядке, причем это будет не пролив для отскока, а именно перевод на более низкие уровни, то есть покупать у 1300 будет еще рано.
Брент у 113, япы уже -10% от хаев года, мамба -14%.
Наши играют довольно непонятным образом. РН убили к 193, а сберы выкупают. В то же время окреп ГП, и очень туго идет ниже 165, наше предположение, что на отсечку он уйдет в районе 166-167 пока выполняется, цена во вторник крутилась вокруг 166. В принципе на 1300 по фсипу ГП может быть 157-158 после отсечки, а при 1265 может провалиться к 153-155, но там уже можно покупать уверенно. Получается, чтобы сыграть в дивиденды, надо купить ниже 165 на такой объем, чтобы столько же купить после отсечки на 158, и на всякий случай иметь кэш для покупки в зоне 153-155, в этом случае большая вероятность весь объем сдать в ноль на 159-160, положив при этом всю сумму дивов в карман. Таким образом, на первый план выходит не столько уровень покупки ГП на отсечку, а объем - примерно одна треть от комфортного объема торговой позиции. В крайнем случае, если вдруг сегодня в ГП случится рост, и амеры не упадут до нашего закрытия, то можно пропустить отсечку в ГП и сыграть отсечку в Лукойле завтра, при условии что амеры грохнутся завтра))), по той же примерно схеме, что и в ГП, в Луке тоже приличные дивиденды, под +4%.
Ожидаем открытия индекса ММВБ сегодня с гепом вверх чуть больше 1%. Вчера на мировых рынках продолжилась волатильность из-за слухов, возникших по поводу невыделения сегодня очередного транша помощи Греции Большой Тройкой из-за итогов парламентских выборов, которые выявили неспособность создать правящую коалицию, готовую на дальнейшие урезания расходов. На этом фоне американские биржевые индексы на вчерашнем открытии повторили низы текущей коррекции, показанные при закрытии России 8 Мая, пробив в моменте 1350 пунктов по S&P500. Тем не менее, после появления официальной информации о выделении денег индексы ушли вверх, в итоге сейчас фьючерсы на S&P500 показывают +0,6% с закрытия российских торгов позавчера, а на Brent прибавляют целых 2,2%. В итоге на графиках Brent и индекса S&P500 сформировались локальные разворотные модели перевернутая голова с плечами с потенциалом роста на 116,5$ за баррель с линией шеи на уровне 113-113,5$ и двойное дно с потенциалом роста до 1380-1385 пунктов и сопротивлением на уровне 1365 пунктов. Таким образом, можно ожидать сегодня восходящую динамику с возможным ускорением по мере прохождения ближайших сопротивлений.
В среду цены на золото опустились на –1%, а за последние 3 дня снижение составило почти -2,9%. После такого падения биржевые игроки попытаются сегодня откупить драгоценный металл. Ближайшей целью будет уровень $1625/тр. унц.
Ожидаемая сегодня статистика:
В 16:30 США опубликует сальдо баланса внешней торговли за март, прогнозное значение: -49.8.
Так же в 16:30 будет опубликовано число первичных обращений за пособием по безработице в США за май. Ожидаемое значение: 371 тыс.
В 17:30 выступит с речью председатель ФРС Бена Бернанке.
Слухи о новом QE пока не тянут рынки вверх. 9 мая мировые индексы закончили в «красной» зоне, поэтому сегодня ждем негативного открытия наших площадок.
На часовом графике уже достаточно четко видео новый торговый диапазон 140-144 тысячи пунктов. Торгуем от уровней или на пробой (скорее всего не сегодня).
Внутри дня видим тот же диапазон плюс пару локальных уровней, которые также могут выступить поддержками. При желании можно увидеть понижающийся треугольник (красная линия на графике). Открытие вниз, дальше ориентируемся по ситуации.
График волатильности, как видим, сильно возбужден. Это связано с праздниками, совершенно не понятно, что будет в будущем, от того и такие метания.
Дневка базового актива вроде нащупала поддержку, но говорить о развороте пока не приходится.
Основные новости сегодня:
12:30
Великобритания
Изменение объема промышленного производства / Industrial Production
15:00
Великобритания
Планируемый объем покупок активов Банком Англии / Asset Purchase Facility
15:00
Великобритания
РешениепоставкамБанкаАнглии / Bank of England Interest Rate Decision
16:30
Канада
Сальдо баланса внешней торговли / Trade Balance
16:30
США
Сальдо баланса внешней торговли / Trade Balance
16:30
США
Число первичных обращений за пособием по безработице / Unemployment Claims
17:30
США
Речь председателя ФРС Бернанке / Fed Chairman Bernanke Speaks
Мне интересно, европейцы так и живут, от любительского спектакля к дворовому представлению, или им сценарии пишет всё-таки профессионал? Вся шумиха вокруг Греции и её выхода из зоны евро напоминает постановку колхозного Дворца Культуры, всё очень старательно, но уж больно топорно. Нет, конечно, я понимаю, что за проблемами Греции стоят народные судьбы, но вот правители их как-то смахивают на людей немного не в себе, мягко выражаясь.
Так называемые радикалы во главе с Ципрасом, похоже, уверены в том, что они и есть истинные народные избранники, а все остальные попали сюда по недоразумению. И готовы отстаивать это мнение с пеной у рта, пытаясь подчинить своей воле затесавшееся в правительственные круги меньшинство, хотя они сами как раз и являются тем самым меньшинством, набравшим 52 из трёхсот мест в парламенте.
Весь этот бред уже практически третий день, начиная с воскресенья, будоражит и рынки и прессу и просто народ на континенте. За бредом, конечно же, находятся реальные проблемы и заботы инвесторов. Я сейчас приведу ещё несколько фактов в дополнение к той картине, которую я уже почти месяц рисую карандашами на скатерти. Без цифр и диаграмм, просто факты.
1. Я уже упоминал не раз о том, что иностранные инвесторы медленно, но методично выходят из испанских, итальянских и португальских бумаг, и всё бремя по обеспечению долга ложится на внутренних инвесторов. Так вот, это не всё. Банки этих стран наблюдают за оттоком капитала с депозитов, и опять же выводят средства иностранцы. В первую очередь это говорит о недоверии инвесторов самим банкам. А во-вторых, просто напросто выводятся средства, которые планировалось запустить в качестве инвестиционного капитала в местное производство. А вот это уже говорит о недоверии к развитию промышленности в отдельно взятой стране. Оказывается гораздо выгоднее и безопаснее вложиться в ту же Индию, Китай, Малайзию, Новую Зеландию, да в Бразилию, наконец.
2. Раз уж в очередной раз возникли разговоры о выходе Греции из еврозоны, значит возникает резонный вопрос: а что же будет с долгосрочными договорами на основе евро? Кто, кому, и, главное, в какой валюте будет возмещать все те убытки, возникшие в результате перехода Греции к драхме? Каким образом будут пересчитываться греческие долговые обязательства? А страховки по долгам? А фрахт? А туризм? А сентябрьские поставки оливкового масла, которые уже выкуплены в евро и покупатели ждут свежего отжима? Что будет делать ЕЦБ с серой бумагой, именуемой "греческие облигации"? Не слишком много вопросов, на которые стоит обратить внимание инвесторам в южные страны Европы? Страшно это всё тем, что начнёт страдать реальный сектор экономики, вплоть до полной остановки отраслей, а это, доложу я вам, копец.
3. Не надо забывать про рейтинговые агентства, которые сидят в засаде и внимательно наблюдают где в бинокль, а где и под микроскопом за мельтешащими народами. Есть предположение, что им недолго осталось молчать.
Потянуло меня опять в дебри ужасов нашего бытия. А завтра запросто выскочат Меркель с Оландом (кстати, новый союз будет называться Мерланд, или уже знаете?) и скажут, что у них есть новый план, который они курнут не пару и выдадут на гора идею возрождения Европы из праха долгового кризиса. И снова все поверят и встанут под знамёна и пойдут великим походом на север, топтать ненавистных скептиков.
Есть ещё одна редко упоминаемая деталь, про которую я тоже уже как-то писал. Спрос на евро возникнуть может даже в такой ситуации как сегодня. Причина простая, банки со страху снова начнут наращивать буферный капитал и евро будет уходить в кеш. Это может случиться по причине явного отказа ЕЦБ повторить фокус с LTRO. Может быть. А может и не быть. Я просто рассматриваю все варианты.
По торговле. Ничего необычного не было в том, что я сегодня закрыл около 50% продаж евро неподалёку от 1.2920. Нижние продажи оставил все, а часть верхних закрыл и располовинил. Это просто фиксация прибыли перед сильным уровнем. Потом не было времени внимательно следить за рынком, хотя было желание дождаться отскока к 1.2980 и там добавить снова. Не уследил и отложенные ордера оказались выше цены отскока. Так что добавок нет.
На дневном графике ничего не изменилось ни в целях ни в планах, а вот недельный график намекает на скорую коррекцию. Я так и не смог перерисовать временные зоны М-сетки, банально нет времени. Но в соответствии со смещением границы последней широкой зелёной зоны я сместил и границу следующей зоны. Отсюда вырисовываются две точки сильных поддержек: 1.2870 и 1.2705, и обе вполне достижимы на этой неделе. На дневном графике можно увидеть точку касания стенки канала, которая вполне может являться ближайшей целью.
Изменилась картина и на S&P. На графике, который я публиковал на днях,прокололи два раза ключевой уровень 1355. Я думаю, что будет ещё одна попытка, которая может оказаться успешной.
Оставить комментарий
Мне интересно, европейцы так и живут, от любительского спектакля к дворовому представлению, или им сценарии пишет всё-таки профессионал? Вся 
