Последние записи в блогах

Как и предполагалось, вчера рынок оставался в диапазоне 135-138 тысяч пунктов. Утром последовал сигнал на покупку, т.к. фьючерс на индекс РТС открылся существенно лучше внешнего фона, однако ближе к сопротивлению 138000 стало понятно, что «быкам» править сегодня не получится.

Рынок остается в том же диапазоне. Актуальные уровни на сегодня 135 и 138 тысяч пунктов. Если сегодня не последует ускорения нисходящего тренда, то, скорее всего, инициатива перейдет к быкам.

Открытие нейтральное (точнее сказать сложно: на момент написания обзора (7:30) движение должно быть слегка положительным). Линия нисходящего тренда сейчас в районе 136400. Её пробой – первый признак силы рынка. Следующий «бычий» сигнал – ускорение выше отметок 138000. Медвежий сигнал – ускорение нисходящего тренда ниже 135000.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. Продолжаем осторожно торговать до того момента, как инициатива перейдет к продавцам или покупателям.

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Основное событие в сегодняшнем календаре – безусловно, решение FOMC ФРС США по процентным ставкам и кредитно-денежной политике. Тем не менее, не следует сбрасывать со счетов и выходящие в течение дня макроэкономические показатели, наиболее значимыми для рынков из них являются Индексы деловой активности PMI в обрабатывающей промышленности в большинстве стран Еврозоны, Великобритании и Китае. Как обычно, перед выходом Non Farm Payrolls в пятницу, все обращают внимание на американские данные по количеству новых рабочих мест в частном секторе от ADP (ADP Non-Farm Employment Change).

Китайский Manufacturing PMI уже вышел, он оказался хуже прогнозов (50,1 против 50,5), но это пока не оказало заметного влияния на валютный рынок. Опубликованные 31 июля американские данные, в том числе PMI Чикаго и Индекс потребительского доверия Conference Board в июле оказались значимо лучше прогнозов. Это повлияло на рост рисковых рынков и снижение Доллара, однако, важнее здесь, наверно, то, что рост макроэкономических показателей прямо во время заседания FOMC может снизить вероятность введения мер стимулирования прямо сейчас. Судя по всем прошедшим выступлениям, Бернанке не хочет запуска QE3, и рост экономических показателей, вероятно, поможет пока обойтись без этого.

Повлияет ли это на Доллар? По идее, фундаментальной реакцией на снижение вероятности введения стимулирования должен был бы быть рост Доллара, но американская валюта продолжает упорно снижаться против всех своих конкурентов, особенно показательно – и против Йены тоже. Скорее всего, здесь не обошлось без целенаправленного действия «определенных рыночных сил», интересы которых, связанные с давлением на Доллар и фундаментально абсурдным желанием укрепить Евро пока совпадают. Всему этому способствует продолжающееся третий день снижение цен на американскую нефть. Вчера сентябрьский фьючерс закрылся по 88,81 доллара за баррель, показав снижение на 1,1% за день. Пока цена на нефть не начнет расти, американцам определенно выгодно снижение Доллара против всех, и оно происходит.

Необходимо, видимо, учесть и то, что все совпало так, что в то время как ключевым событием сегодня видится заседание FOMC, не менее важным для участников рынка является предстоящее заседание ЕЦБ. Ряд публичных выступлений его высокопоставленных представителей породил надежды на то, что ЕЦБ начнет действовать, в частности, придет на помощь участникам рынка облигаций, а также намекнет на скорое принятие дополнительных стимулирующих мер. В результате падение Евро удалось остановить, несмотря на нескончаемый поток словесного давления как аналитиков, так и участников рынка всех цветов и калибров. Началась коррекция Евро вверх, и началась эта коррекция с памятного выступления М. Драги в Лондоне. Это выступление иначе, как вербальной интервенцией в пользу Евро, не назовешь.

И вот завтра у Драги и его соратников в руках будут все рычаги, кнопки, клавиши и другие необходимые инструменты для того, чтобы что-то из обещанного и высказанного сделать. Или не сделать, но пообещать еще что-нибудь. В зависимости от этого «позитива», или «негатива» на рынках должны возникнуть движения в ту, или в другую сторону. Если исходить из факта состоявшейся с подачи Драги вербальной интервенции в пользу роста Евро, целью текущего момента для ЕЦБ остается сделать так, чтобы Евро был в выигрыше в любом случае, и коррекция вверх продолжилась. Учитывая, что эта вода будет литься на мельницу всех рисковых активов, американцы тоже должны быть довольны, т.к. пойдут вверх их фондовые индексы. Единственное, что может ограничить эту всеобщую радость – возможное возобновление роста цен на нефть, спровоцированное падением Доллара.

Конечно, и в ЕЦБ когда-то спохватятся, что запуск Евро в рост станет мешать, и даже противоречить их собственным действиям в рамках снижения ставок и количественного ослабления. Поэтому движение Евро вверх против Доллара будет только коррекцией, полного и бескомпромиссного разворота ждать, наверно, нет смысла, существующей Еврозоне нужен дешевый Евро. Но, может быть, мы опять чего-то не знаем, как не знаем до конца того, что же именно руководящие Еврозоной политические элиты хотят в этой зоне построить. В пользу того, что в этом всем опять кто-то что-то темнит, говорят начавшиеся сегодня разговоры о ценовой стабильности.

В общем, начиная с сегодняшнего вечера, есть смысл на порядок повысить бдительность и осторожность.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании My Trade Markets ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

На этой неделе акция "призы любознательным" проводится по материалу о качестве корпоративного управления

Вопросы к акции:

Какой из перечисленных аспектов не относится к корпоративному управлению компании в России?

• Информативный сайт компании
• Бизнес-план компании на ближайшие 3 года
• Документально закрепленная дивидендная политика
• Выпуск отчетности компании по стандартам МСФО

Один из результатов высокого качества корпоративного управления для крупных собственников бизнеса?

• В среднем выгода от повышения качества КУ меньше, чем снижение выгоды от «присвоения» денежных потоков, создаваемых компанией
• Однозначное увеличение прибыли компании
• В среднем выгода от повышения качества КУ меньше, чем увеличение рисков рейдерского захвата или гринмейла
• Честное владение бизнесом, в котором нет места воровству у миноритарных акционеров

Каким образом повышение качества КУ может сказаться на стоимости компании?

• Повышение качества КУ требует денежных затрат, что сказывается на прибыли компании и, как правило, приводит к снижению стоимости из-за снижения значения ROE
• Повышение качества КУ снижает требуемую инвесторами доходность и, как следствие, повышает публичную стоимость компании
• Повышение качества КУ ведет к росту прибыли, но сокращает ставку дисконтирования, поэтому итоговая стоимость компании не изменяется
• Повышение качества КУ увеличивает ставку дисконтирования, что приводит к росту стоимости компании

Отвечайте на вопросы на сайте, участвуйте в акции, получайте призы

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ИнтерРАОао, Сбербанк-п, Сургнфгз-п, ФСК ЕЭС

фьючерсы: GDU2, SiU2, VBU2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ПолюсЗолото, Уркалий-ао, ХолМРСК ао

фьючерсы: EDU2, EuU2, SiU2, VBU2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, СевСт-ао, Сбербанк, Сургнфгз, Татнфт 3ао

фьючерсы: RIU2, GMU2, GZU2, LKU2, RNU2, SRU2

К сожалению, прогноз на вчерашний день был актуален только до обеда. Вторая половина дня прошла под знаком «медведей», наш рынок скорректировался от столь близких максимумов. Сегодня сопроводительное заявление ФРС, что добавляет неопределенности в первый день августа.

Рынок «перешагнул» ступенькой ниже. Актуальные уровни на сегодня 135 и 138 тысяч пунктов. В случае повторения картинки 20-23 июля, следующая поддержка 132 тысячи пунктов.

Открытие негативное с узким диапазоном. Возвращение инициативы к быкам – это закрепление выше 138000. Усиление медвежьих настроений – пробой 135000.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. Ситуация неопределенная. Будем следить за внутридневными сигналами.

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Второй день катаем вату, в эфире болтовня, домыслы и слухи. То Шойбле согласен со всеми мерами, которые собирается предпринять Драги, то категорически не согласен с самыми ключевыми моментами этих идей. Да и сами замыслы главы ЕЦБ не сильно отличаются оригинальностью, раздать всем денег и пусть все будут счастливы. А за счёт кого и чего? Да за счет облаков, солнца и прочей округи, совсем как у хиппи 60-х годов.

Всем очень понравилось слово "мандат" в последнем выступлении Драги. Как только ни издевались над этим мандатом. Хотя смысл слова в устах руководителя ЕЦБ был простой, и связан он с главной задачей любого центробанка: монетарная политика должна быть направлена на выполнение основного мандата - соблюдение ценовой стабильности. Отсюда проистекают и мои домыслы (вымыслы, бредни) о валютном коридоре, причём не просто о коридоре, а о заранее обговорённых рамках, за которые выходить нежелательно ни одной из валют, имеющих хоть какое-то влияние на рынки.

Косвенных подтверждений этой безумной теории не так и много, но они есть. В январе с чего-то вдруг я вспомнил о ноябрьской договорённости 2011 года между центробанками о своп-линиях, или другими словами о валютных свопах. Тогда, могу сообщить без лишней скромности, у меня получилось поймать лоу и вполне успешно на этих идеях покупать евро. Сейчас, как только мы оказались возле предполагаемых границ валютных коридоров, возникла на первый взгляд неожиданная риторика глав финансовых ведомств стран, центробанки которых и договорились о предоставлении ликвидности в случае непредвиденных ситуаций.

Например, буквально на днях, после совещания министров экономики и финансов Японии, было заявлено, что в скором времени могут быть приняты решительные меры против роста йены. Я понимаю, что японцы постоянно бухтят по поводу растущей валюты, которая сильно ударяет по экспорту, но с момента последнего совещания министров, из вполне официальных источников продолжают просачиваться заверения в том, что вмешательство Банка Японии может быть осуществлено в любой момент. Я как-то задевал тему теневых японских валютных интервенций. Вполне возможно, что выход центробанка на рынок окажется скрытым, как уже было и не раз, и, может оказаться так, что БоДж уже работает по-тихому и ухмыляется в подушку вечерами перед сном. И, как ни странно, подобное случается всегда, когда йена, особенно в паре с евро, вдруг подходит к важным рубежам. Я опять на всякий случай сообщу вам страшную вещь - кукла нет.

Аналогичные события происходят и в Европе. Недаром временное затишье после последнего европейского саммита резко сменилось активностью чиновников на всех постах. Драги, Шойбле, Новотны не успевают сменять друг друга в газетных заголовках. Про Италию забыто, про Испанию вспоминаем только за ужином, а над Грецией хихикаем на завтрак. Все разговоры последних дней сосредоточены вокруг ЕЦБ и ФРС. У меня есть достаточно смелое предположение о том, что главы центробанков оправдают связанные с ними надежды и в ближайшее время скажут с большого экрана именно то, что от них ожидают услышать.

Ходит слух, что Бернанке не станет опускать доллар до выборов президента. Рассуждения такого рода вытекают из знаменитой фразы "Сильной Америке нужен сильный доллар". У меня в подобные моменты всегда возникает желание спросить, а вы сами, хоть кто-нибудь, исследовали статистику поведения доллара перед президентскими выборами? Сколько раз доллар рос, сколько раз падал, и сколько раз на него вообще не действовал принцип соблюдения высокого статуса мировой валюты? По моему мнению, рост и падение доллара никогда не были связаны с плановыми политическими акциями внутри США, будь то выборы, будь то официальный визит марсианской делегации в Белый Дом.

Всё то же самое применимо и к политике ФРС. Если ситуация идёт к тому, что члены комиссии по открытым рынкам посчитают новое количественное смягчение нужным шагом - они пойдут на этот шаг несмотря ни на какие выборы. Я сейчас не пытаюсь утверждать, что с QE вопрос решён, но я знаю, что ФРС тоже будет действовать в рамках своего мандата.

По торговле. Последние дни на валютном рынке показали, что евро уже не хочет ехать вниз. Падения активно выкупаются и лично мне такой расклад очень напоминает намёк на вполне приличную коррекцию. Поэтому я продолжаю искать входы на покупку, но последние добавки по причине сильной волатильности у меня закрываются по стопам в безубытке, с них снимается прибыль только во время частичной фиксации, это от 30 до 50% от сделки. Вполне рабочая атмосфера.

В данный момент открытыми остаются все позиции прошлой недели и на завтра у меня намечены покупки евро. Опять же отмечу, что как всегда перед выходом релизов центробанков и сопроводительных заявлений ситуация нестабильна, поэтому возможны вражеские вылазки на основе инсайда или без такового. Для этих случаев всегда есть стоп и дальнейшее оценивание обстановки.

На всякий случай есть две весёлые картинки. На недельном графике евро нарисована аналогия с последним поведением цены в предыдущей временной зоне М-сетки. Без всяких намёков на оригинальность мышления я нарисовал вероятную область движения и направление.

На дневном графике предполагаемая цель - граница пробитого треугольника. Пока буду работать в этом направлении.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Cохраняю длинную позицию по акциям ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, Ростел-ао, Сбербанк, Сургнфгз, Татнфт 3ао, ФСКЕЭС. Сделок на покупку и продажу не запланировано.

На прошлой неделе компания ИСКЧ опубликовала финансовую отчетность по итогам работы в 2011 году по МСФО. Результаты очень сильные как в части выручки, так и в части рентабельности, и они должны поддержать котировки компании.

Выручка в целом по компании составила 262,076 млн руб., что значительно выше моих ожиданий: я рассчитывал на показатель 180 млн руб. Таким образом, по сравнению с результатом 2010 года выручка выросла на 36,1%, а тот же результат от выделения, консервации и хранения стволовых клеток пуповинной крови улучшился всего 5,3%, до 199,799 млн руб. Выручка от новой услуги SPRS-терапия пока занимает всего 3,7% от общего объема, но в дальнейшем эта доля вырастет. Напомню, что в текущем году плановый уровень по этому сегменту — 8%.

Рост по основным статьям расходов ожидаем, так как это затраты на заработную плату, аренду и НИОКР, которые и в дальнейшем будут повышаться. При этом многие статьи расходов удалось сократить, и тщательная и активная работа в этом направлении позволила добиться того, что расходы в целом выросли всего на 32,7%. В результате рентабельность по OIBDA увеличилась на 2,4%, до 8,7%, а сам показатель прибавил 87,5%, достигнув 22,712 млн руб.

Также стоит отметить, что значительно увеличились процентные выплаты, которые составили 414 тыс. руб., поднявшись на 37,1%. Связано это со значительным ростом объема долга, который в 2011 году достиг 10,453 млн руб., что намного выше, чем в 2010-м. При этом процентные доходы сократились на 27,3%, до 6660 руб. Однако в связи с большим объемом денежных средств и их эквивалентов чистый долг у компании оказался отрицательным. Объем кредиторской задолженности равен 146,256 млн руб., что является высоким уровнем.

Результаты ИСКЧ в целом очень позитивны. Чистая прибыль выросла на 190,9%, до 20,943 млн руб., а рентабельность по чистой прибыли находится на уровне 8%. В 2012 году ожидается значительно более существенный рост выручки: она должна оказаться на уровне 390 млн руб. Стабильный рост доходов от услуги выделения, консервации и хранения стволовых клеток пуповинной крови сохранится, так как компания на общероссийском рынке занимает лидирующее положение с долей в 56%. Также я ожидаю, что сильные результаты покажут продажи услуг SPRS-терапии и Гемаскрина, кроме того, в 3-м квартале начнутся продажи Неоваскулгена. В связи с этим рентабельность по OIBDA будет близка к 10%.

Целевая цена акций ИСКЧ до конца года — 15,93 руб., что предполагает потенциал роста почти в 45%. Компания торгуется со значительным дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликаторам на 2011 и 2012 годы. На мой взгляд, инвестировать в эту бумагу имеет смысл на долгосрочную перспективу с горизонтом минимум три-пять лет, так как небольшая ликвидность будет оказывать определенное давление на котировки.

В преддверии завтрашнего решения ФРС США по кредитно-денежной политике вряд ли следует ожидать значимых по величине движений, особенно, на валютном рынке. Но о некоторых тенденциях можно, пожалуй, судить по тому, на что рынок сегодня обращает внимание, а что игнорирует.

Сегодня, 31 июля во многих европейских странах выходят данные по инфляции (CPI, PPI) и безработице, в том числе, и по Еврозоне. Количество безработных в регионе растет с каждым месяцем, уровень безработицы в июне составил 11,2%. Такой плачевной ситуации на рынке труда в Еврозоне не было никогда. Хуже всего дела обстоят в Испании, где безработица составляет уже 24,5%. Это значит, что каждый четвертый работоспособный испанец живет на пособие. Ч

Чуть лучше ситуация в Греции, где на бирже труда числится 22,5% граждан. Но с другой стороны, опубликованные данные в точности совпадают с прогнозами специалистов, т.е., они не могли удивить участников рынка, и этим объясняется тот факт, что Евро, несмотря на явный новостной негатив, не падает.

Речь не только об экономических показателях, но и об общем фоне, в частности, о политическом раскладе в Еврозоне. Если рассматривать без общепризнанного восторга ситуацию с европейскими фондами спасения, то новый фонд ESM фактически блокирован до решения немецкого конституционного суда. По факту работать может только юридически закончивший свои права фонд EFSF, который продолжил, тем не менее, продавать свои облигации. Это значит, что на своих заседаниях ЕЦБ пока не имеет права оперировать этими фондами, как инструментами управления ситуацией в Еврозоне. Следовательно, в четверг мы можем ждать от ЕЦБ в качестве возможного действия, или действий, лишь снижения ставки и очередного LTRO. Похоже, что ни то, ни другое в данной обстановке не принесет особой пользы, поэтому, ЕЦБ на этот раз, наверное, предпочтет выждать.

От завтрашнего решения ФРС тоже вряд ли можно ожидать принятия решения об очередном QE, хотя, если судить по сообщениям самых разных видов СМИ, участники рынка упорно ждут от Бернанке именно такого решения. Эти ожидания и влияют на курс Доллара по отношению к другим валютам, в том числе, помогают не падать паре Евро/Доллар.

Еще одно наблюдение – за последние дни перед решениями самых влиятельных ЦБ мира (ФРС, ЕЦБ и Банка Англии) по процентным ставкам и кредитно-денежной политике в прессе появилось и продолжает появляться уж слишком большое количество негативного материала о будущем Еврозоны, Евро и кризиса долгов в Европе. Очень похоже на рекламную кампанию, и потому вызывает подозрение, как будто нас настоятельно уговаривают продавать Евро. При этом против Доллара Евро явно не хочет падать.

Если говорить о технической картине, то валютный рынок, на мой взгляд, готов к продолжению коррекции. Посмотрите на дневной график Индекса Доллара. На нем явно бросается в глаза графическая фигура «медвежий флаг», «флажок», если хотите, но падение индекса на уровень 82,00/10, а то и ниже, вполне вероятно, и даже как бы напрашивается.

Рис. 1. Индекс Доллара.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании My Trade Markets ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

Прошедшая неделя конкурса новых сюрпризов не принесла. По-прежнему активность участников выше в секции фьючерсов. В корпоративных бумагах лидерство удерживает компания Алор, увеличившая отрыв от своих преследователей. А вот на фьючерсном рынке разворачивается настоящая баталия! Стратегия управляющего foxnet сражается за лидерство с валютной стратегией idsi, то опережая ее, то снова возвращаясь на второе место, а в это время к лидерам подтягиваются другие участники, стремительно набирающие доходность по своим стратегиям.