Ситуация: При формировании ЗПИФ один из будущих пайщиков намерен внести в оплату паев более 25% голосующих акций АО, стоимость активов которого превышает нормативы, указанные в ст. 28 Закона "Озащите конкуренции". В соответствии с указанной статьей получение права распоряжения (включая доверительное управление) более 25% голосующих акций возможно только с предварительного согласия ФАС России. УК не успеет получить до конца срока формирования ЗПИФ соответствующее согласие.
Вопросы:
-Может ли в данном случае УК отказать в приеме указанного имущества переданного в оплату инвестиционных паев?
-На каком основании?
Ответ:
Полагаем, что в данной ситуации можно рассматривать 2 варианта действий:
(а) получение соответствующего согласия в антимонопольном органе;
(б) если УК не успевает получить указанное согласие, либо его получение не планируется, то для отказа в приеме имущества УК необходимо найти соответствующее обоснование, каковым может стать отсутствие согласия СД.
В соответствии с положением о деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 10.02.2004 года №04-3,пс, СД не вправе давать согласие на совершение сделок, заключаемых в нарушение иных нормативных правовых актов.
При отсутствии согласия СД не будет основания для включения имущества в состав ЗПИФ, и, как следствие, не будет включения имущества и последующей выдачи паев. В указанных обстоятельствах имущество подлежит возврату.
Кроме того, следует внимательно оценить установленные антимонопольным законодательством последствия неполучения предварительного согласия антимонопольного органа, в том числе риски признания сделки недействительной и вопросы привлечения к административной ответственности за несогласование сделки.
Уточняющий вопрос:
Поскольку сделка действительна до момента признания ее судом недействительной (по иску ФАС России), на каком основании СД вправе отказать во включении имущества в состав ЗПИФ?
Ответ: В Законе "О защите конкуренции" предусмотрены 2 механизма контроля:
(а) в статье 28: порядок предварительного согласования сделки;
(б) в статье 30: порядок уведомления о сделке.
Для обоих случаев в ст. 34 установлены последствия несоблюдения порядка согласования (уведомления), которые не обуславливают недействительность сделки, но связаны с риском признания соответствующей сделки недействительной в судебном порядке по иску антимонопольного органа, но только в случае, если в результате совершения сделки была ограничена конкуренция.
В случае, когда УК не совершает установленных антимонопольным законодательством процедур, речь идет не об ограничении конкуренции, а о неисполнении обязательного требования законодательства, что является достаточным основанием для выставления СД соответствующего нарушения.
К вопросу выдачи паев: будучи выданными, паи не подлежат погашению в связи с неполучением согласия антимонопольного органа; также отсутствует механизм блокировки паев до определенного времени на счете, который позволил бы вернуть имущество и погасить паи.
В текущей ситуации паи размещаются на рынке и возврат части имущества, переданного в их оплату, повлечет уменьшение расчетной стоимости пая, а не погашение части паев, что неизбежно повлечет нарушение прав пайщиков. В связи с этим настоятельная рекомендация: получать согласие антимонопольного органа. Даже если сделка не будет оспариваться сточки зрения законодательства об инвестиционный фондах УК будет допущено формальное нарушение действующего законодательства, за которое она может быть привлечена и к административной ответственности, и т.д.
Дополнительный вопрос:
ФАС России исходит из того, что при передаче ПИФ от одной УК, к другой, в зависимости от финансовых показателей может возникнуть необходимость в получении предварительного согласия.
Например:
Пайщики приняли решение о передаче фонда от одной УК к другой, но в антимонопольный орган с соответствующим ходатайством не обратились.
УК во исполнение решения общего собрания пайщиков обязана заключить договор о передаче прав и обязанностей с новой УК. Насколько будет легитимным такой договор? С одной стороны, УК должна имполнить решение общего собрания пайщиков о передаче, с другой стороны согласия антимонопольного органа нет.
Ответ:
Согласие должна получать новая УК.
Указанное требование УК может исполнить в пределах 3-месячного срока, отведенного на подачу изменений, внесенных в правила доверительного управления. Кроме того, не меньше месяца заявление рассматривается ФСФР России; а, поскольку, о проведении собрания информация известна, как минимум за 20 дней до даты его проведения, то у новой УК есть объективная возможность подготовиться и провести необходимые мероприятия.
Если возникают проблемы на этапе регистрации изменений, обращайтесь в ФСФР России с предложениями, которые могут быть трансформированы в нормы соответствующих НПА. Если есть замечания к действующему порядку передачи прав и обязанностей управляющей компании, в том числе к срокам предоставления отчета, и имеются объективные препятствия к их соблюдению, то можно рассматривать предложения об увеличении указанных сроков.
В понедельник активность на рынке была низкой из-за праздников в США. Тем не менее, драгметаллы снижались на американских торгах. Во вторник цены на золото и серебро торговались в диапазоне понедельника. Значимых данных по США во вторник не выходило, поэтому торги проходили без определенного направления. В то же время металлы платиновой группы резко выросли после сообщений компании Johnson Matthey PLC, что спрос на платину в этом году значительно превысит предложение из-за проблем на рудниках по добыче в Южной Африке. По их прогнозам производство снизится в этом году на 10%.
Хочется сказать, что золото сейчас торгуется не вместе с евро, как это было до недавнего времени. Это стало не очень удобно, так как определять направление стало сложнее. Евро сейчас находится под давлением, в то время как золото склонно к росту.
Сегодня в полнее возможно, что рост продолжится, после большого количества статистики по крупнейшим экономикам. Поэтому сегодня нужно искать вход в рынок.
Сегодня главными событиями дня станут протоколы ФРС, но они будут представлены поздно вечером. Также сегодня выйдут розничные продажи за октябрь и индекс цен производителей за октябрь.
Тактика на сегодня следующая: Сегодня по золоту поискать вход в buy поближе к 1722,00. Стоп ниже 1715,00. Цель 1760,00.
Итоги торгов:
Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1726.25 против $1735.25 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $32.58 против $32.63 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1585.00 против $1567.00 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $617.00 против $611.00 на предыдущей сессии.
Аналитика компании My Trade Markets
При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна
Хотя индекс S&P500 закрылся вчера в отрицательной зоне, появилось несколько сигналов, которые говорят о том, что мой основной сценарий скоро начнет реализовываться.
Мой основной сценарий, напомню: до среды - снижение, после среды – рост.
Первое, что следует отметить – резкое падение put/call-коэффициента. Оно свидетельствует о перемене настроений опционных трейдеров в пользу роста.
Второе – относительная слабость доллара. Поведение доллара относительно основных валют было смешанным. Относительно AUD американский доллар слабел, и даже относительно EURO к концу дня отыграл полностью все потери, несмотря на новый негатив, связанный с Грецией.
Опасения относительно Греции продолжают оставаться серьезными. Теперь появился новый крайний срок – 20 ноября. В этот день министры финансов еврозоны проведут специальную встречу, чтобы решить, будет ли выдан новый транш помощи этой стране.
Проблема в том, что участники Тройки не могут договориться между собой. МВФ хочет списания греческого долга с официальных структур, но официальные структуры еврозоны этому всеми силами препятствуют.
Министрам финансов еврозоны на встрече 12-13 ноября не удалось достичь соглашения, но они согласились дать Греции отсрочку в 2 года на выполнение требований по бюджетным сокращениям, что уже является уступкой.
Существуют большие шансы, что Греции будут выделены деньги, достаточные лишь для того, чтобы избежать ее дефолта в этом году, и тем самым получить время для новых переговоров.
Но с точки зрения отношения к риску ИМХО не имеет значения, в каком объеме будет оказана помощь Греции: в полном или неполном.
Я оцениваю вероятность позитивного решения вопроса с Грецией процентов в 90%.
Только что скакнул курс USD/JPY. Это было вызвано известием о том, что японский премьер хочет провести парламентские выборы 16 декабря. Это означает, что на ближайшем заседании BOJ, которое состоится, 19-20 ноября (опять то же число!) могут быть предприняты дополнительные меры стимулирования экономики.
Это позитив для NIKKEY и для покупки риска в целом.
Начиная с сегодняшнего дня будет выходить очень много важной статистики как в Америке, так и в еврозоне и она будет создавать внутридневную волатильность.
Важнейшие из них:
Сегодня – объем промпроизводства в еврозоне и розничные продажи в США.
Завтра – ВВП Германии, Франции, Италии, еврозоны, CPI еврозоны и CPI США.
В пятницу – объем промпроизводства США
Сегодня в 22.15 также выйдут минутки ФОМС. Последнее заседание было совершенно несобытийным и реакция на него была необычайно вялой. EURO/USD, насколько я помню, среагировал на него движением всего в 30 пунктов.
Возможно, что реакция на минутки будет более сильной, притом с большой вероятностью она будет позитивной. Поскольку, при том, что ФРС не принял никаких мер, его заявление содержало такую фразу:
Комитет выразил озабоченность, что без дальнейшей политики смягчения экономический рост будет недостаточно сильным для того, чтобы гарантировать устойчивое улучшение состояния дел на рынке труда.
Минутки могут содержать следы дискуссии на эту тему, и это будет воспринято рынками как позитив.
Завтра впервые после победы Обамы выступает Бен Бернанке и это тоже будет интересно.
Ситуация: В период формирования ЗПИФ в оплату паев было передано имущество и (в соответствии со ст. 35 Земельного кодекса РФ) в состав имущества ПИФ на фонд перешли права на земельный участок по договору аренды.
Вопрос: Как оплачивать налог на имущество, если дата акта приема передачи основных средств раньше даты формирования ЗПИФ?
Ответ: Поскольку вопросы исполнения налоговых обязательств, а также комментарии налогового законодательства не входят в компетенцию ФСФР России. По вопросам, связанным с уплатой данного налога целесообразно обращаться непосредственно к представителям профильных ведомств (ФНС, Минфин).
К вопросу передачи имущества в оплату инвестиционных паев:
Имущество сразу перерегистрируется в общую долевую собственность пайщиков ЗПИФ без транзитных счетов, но включается оно только тогда, когда наступают соответствующие основания для включения имущества. После включения происходит выдача паев, и о ЗПИФ можно говорить как о ПИФ в понимании Закона "Об инвестиционных фондах". Поэтому, если имущество только перерегистрировано, но паи еще не выданы, то ПИФа еще нет, и у УК нет источника для уплаты суммы соответствующего налога. Полагаем, что указанные проблемы найдут свое разрешение в тех изменениях в Закон "Об инвестиционных фондах", которые находятся на рассмотрении в Госдуме. Возможно, будет выбран следующий механизм: УК самостоятельно уплачивает налог, а по завершении формирования - возмещает его сумму из состава имущества ПИФ.
Сегодня, по нашим оценкам, торги на российском рынке будут проходить без особого преимущества, как покупателей, так и продавцов. Все внимание игроков будет сконцентрировано на выходящих сегодня важных данных по промышленности , розничным продажам ,а также комментариев от ведущих ЦБ. По нашим оценкам, в начале торгов мы будем консолидироваться в районе 1380 пунктов. С точки зрения ближайших перспектив, мы полагаем, что нисходящее движение подходит к концу, однако для роста сейчас факторов очень мало. Коррекционный отскок сейчас как никогда возможен.
Статистический и информационный фон на сегодня будет насыщенным. В 13:30 выйдут данные по уровню безработицы в Великобритании за сентябрь. Напомним, что в августе безработица в Соединённом Королевстве была зафиксирована на уровне 7,9%. В 14:00 выйдут данные по динамике промышленного производства в еврозоне за сентябрь. В среднем на рынке ожидают, что производство сократилось на 0,5% после увеличения на 0,6%. В 17:30 в США будет опубликован индекс цен производителей за октябрь. В это же время появится информация по динамике розничных продаж в Соединённых Штатах за октябрь. Ожидается, что продажи выросли на 0,2% м/м после увеличения на 1,1% м/м месяцем ранее. В 23:00 будут опубликованы "минутки" последнего заседания ФРС.
Утренние торги в Азии проходят разнонаправленно. Японский Nikkei 225 растет на 0,12%, индекс SSE Composite теряет 0,22% , гонконгский Hang Seng прибавляет 0,5%, южнокорейский KOSPI растет 0,05%, а австралийский ASX200 0,20%. Товарные рынки растут в пределах 0,30%. Нефтяные котировки торгуются, прибавляя 0,3%. Фьючерсы на американские индексы торгуются на отрицательной территории, теряя 0,02%. Индекс доллара США теряет 0,10%.
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 29 октября по 9 ноября 2012 года.
В отчетном периоде индекс ММВБ снизился до отметки 1404 пункта. Падение составило 2%. Активность операторов продолжала оставаться на низком уровне.
Теперь посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
Группа 6.1
Второй раз подряд лидеров группы 6.1 возглавляют акции компании Роснефть, рост которых составил 4,2%. Если в предыдущем периоде фактором роста стала сделка с ТНК-BP, то теперь поддержку котировкам оказала неплохая отчетность по итогам 3 квартала 2012 г., а также сведения о долгосрочном контракте с компанией Интер РАО на поставку природного газа. Позитивная динамика котировок Лукойла объяснялась ожиданием и принятием решения о выплате промежуточных дивидендов. Акции выросли более чем на 2%. В Норильском никеле появились сведения о том, что конфликтующие стороны стали сближать свои позиции, что может выразиться в заключении специального акционерного соглашения об управлении компанией. Как следствие, акции компании выросли на 1,6%. Второй раз подряд в число лидеров вошли акции Транснефти с ростом 1,4%. Поддержку котировкам оказала свершившаяся индексация тарифов. В пятерке лидеров также акции НЛМК, прибавившие 2,2%.
Аутсайдерами группы стали акции Сбербанка, как префы, так и обычка. Падение их котировок составило более 6%. Второй раз подряд в число аутсайдеров попали акции Русгидро, они потеряли 5,9%. Негативный фактор все тот же - новости о деталях допэмиссии акций, способных разводнить стоимость акционеров. Акции Ростелекома недосчитались почти 6%; такой же результат показали акции Новатэка на фоне негативных новостей об уходе крупного клиента в лице Интер РАО.
Хотя индекс S&P500 закрылся вчера в отрицательной зоне, появилось несколько сигналов, которые говорят о том, что мой основной сценарий скоро начнет реализовываться.
Мой основной сценарий, напомню: до среды - снижение, после среды – рост.
Опасения относительно Греции продолжают оставаться серьезными. Теперь появился новый крайний срок – 20 ноября. В этот день министры финансов еврозоны проведут специальную встречу, чтобы решить, будет ли выдан новый транш помощи этой стране.
Начиная с сегодняшнего дня будет выходить очень много важной статистики как в Америке, так и в еврозоне и она будет создавать внутридневную волатильность.
Сегодня в 22.15 также выйдут минутки ФОМС. Последнее заседание было совершенно несобытийным, и реакция на него была необычайно вялой. EURO/USD, наcколько я помню, среагировал на него движением всего в 30 пунктов.
Возможно, что реакция на минутки будет более сильной, притом с большой вероятностью она будет позитивной. Поскольку, при том, что ФРС не принял никаких мер, его заявление содержало такую фразу:
Комитет выразил озабоченность, что без дальнейшей политики смягчения экономический рост будет недостаточно сильным для того, чтобы гарантировать устойчивое улучшение состояния дел на рынке труда.
Минутки могут содержать следы дискуссии на эту тему, и это будет воспринято рынками как позитив.
Завтра впервые после победы Обамы выступает Бен Бернанке, и это тоже будет интересно.
Фсипу не удается отскочить, с -0.8% вчера они выкупились до +0.3%, но в итоге закрылись у нулей. Сегодня могут быть попытки сыграть отскок, но они должны быть решительными, так как продавцы на рынке есть и немаленькие, и явно они хотят, чтобы фсип продолжил коррекцию. Пока трудно сказать насколько глубокой она будет, первые цели снижения 1310-1330 по фсипу, с вероятным проколом 1300. Это если все пойдет согласно рыночной логики, а не выпадет с грохотом какой-нибудь скелет из шкафа, а этих скелетов там - полные шкафы)). Все кто покупают сейчас - делают продавцам смешно, ибо еще падать и падать, и отскок к 1395 по фсипу ничего не отменит.
Брент медленно сползает, но держится выше 108, было уже несколько попыток выйти вверх, все неудачные, осталось пройти вниз и удачно, с пробоем 105, чтобы вздрогнули такие рынки как наш. Даксу тоже еще падать и падать, -4-5% в ноябре сделать от текущих легко, ниже 6900 - это даже не вопрос. Так что коррекция еще не исполнилась даже на половину.
Наш рынок вчера упал, ожидаемо, -2.4% по мамбе, -3.5% по Газпрому (с закрытием ниже 140), больше -3% потеряли ГМК, Лукойл (правда лук после отсечки), суры. Не очень понятно было зачем люди продавали по 140 ГП и покупали по 242-243 Роснефть, ведь при отскоке ГП и РН могут первые +3+5% сделать одинаково быстро, а падение вниз у РН может быть вдвое более глубоким от текущих, чем у ГП. Но видимо кто-то верит в дядю Сечина и его инициативы, о которых все знают только с его слов, делами там и не пахнет.
В общем многие вчера покупали, в расчете на отскок, если эти лонги вовремя не продать, их придется лишиться на -3-5% ниже текущих. Поэтому звоны от пустозвонов на форумах со стонами о покупках, могут смениться звоном окончательно разбитых трейдерских судеб)) Скорее всего впереди самый плохой день ноября, и его надо дождаться в шорах, на мой взгляд. Раньше этого дня высокого отскока не получится.
Американский рынок акций во вторник закрылся умеренным снижением (S&P -0,4%) в основном за счет активизации продаж в бумагах компаний технологического сектора и банков. Неопределенность в отношении греческих долгов и слабые данные по индексу делового доверия Германии от ZEW не сказались на настроениях заокеанских инвесторов. В отличие от Америки, европейский рынок акций вчера даже немного подрос (FTSE+0,33%). Подъемом завершились вчерашние торги и на развивающихся рынках (Bovespa+0,74%). На этом фоне «технические» продажи на российском рынке акций выглядели несколько необоснованными.
Наши биржевые индексы во вторник показали худшую динамику, пожалуй, среди всех мировых индексов (ММВБ -2,36%). Явных новостных поводов для этого не было. Цены на нефть Brentсейчас стабильно торгуются возле отметки $108/барр., фьючерс на курс российского рубля, даже, несмотря на усиление позиций доллара к евро (1,27), вчера не пошел выше отметки 32000. Поэтому мотивация вчерашних продаж нам не очень понятна. Как бы там ни было, но накануне вечером индекс ММВБ пришел к отметке 1375 п. – здесь проходит нижняя граница долгосрочного восходящего тренда, начатого в ноябре 2008 года. Предыдущий минимум этой линии поддержки сформировался на графике индекса во время падения нашего рынка в мае этого года.
Даже если в ближайшее время мы увидим остаточные продажи на наших биржах, думаю, текущие уровни котировок ликвидных акций вполне приемлемы для покупок на перспективу до конца года. По крайней мере, покупки с коротким стопом (на 1350 п. по ММВБ) могут быть вполне оправданы. Позитивная динамика на фондовых биржах в Азии (MSCIAsia+0,6%), подъем в американских фьючерсах (S&P +0,36%) дают повод ждать коррекционного движения вверх на нашем рынке акций в первой половине торговой сессии. Ближайший уровень сопротивления по индексу ММВБ находится на отметке 1392 п., чуть выше стоит более значимый уровень – 1410 п.
День сегодня интересен тем, что прояснилась возможная реакция рынков по отношению к окончательному решению вопросов с Грецией. Министр финансов Франции Пьер Московичи и министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявили о том, что греки в общем и целом выполняют поставленные кредиторами задачи, и пора, наконец, дать им денег, уточнив некоторые детали. Почти в это же время проскочил слух о том, что немцы согласны предоставить Греции 44 млрд. Евро в этот момент отреагировала очень бурно, взлетев за полчаса на 50 пунктов. Это не так уж и много по сравнению с движениями на хороших новостях из Европы, но тут следует учесть, что буквально вслед за заявлениями министров вышли весьма огорчительные данные центра европейских экономических исследований ZEW. Индекс экономических ожиданий в ноябре упал до -15,7 с октябрьских -11,5.
Но реакция рынков уже ясна. Напомню на всякий случай собственную мысль: в общих чертах, евро может расти только на одном дифференциале процентных ставок, а падает только на страхе инвесторов за судьбу самого проекта евро. Но, раз уж европейские правители так рьяно поддерживают явно гниловатое здание, значит оно устоит, так считают рынки. И для хорошего падения а-ля "кризис Леманов" необходимы потрясения такого же масштаба. Например выход Греции из еврозоны. Или крах парочки крупных банков в Испании. Ничего подобного в ближайшее время никто не ждёт.
Дело в том, что откровенно паршивые дела в Европе нивелируются такими же плохими делами в штатах, и сейчас снова можно смотреть на фондовые рынки как на индикатор склонности к риску. S&P500 за последние несколько дней утихомирился и рисует некую формацию очередных сомнений. Опять нужен хороший пендаль.
Тема "фискального обрыва" так и лежит в папках неотложных дел, вопли о выходе отдельных штатов со сбором подписей продолжаются, тема окончания аренды принтера ФРС тоже себя не изжила. Только давайте думать логично и для аналогии вспомним все события произошедшие за последние несколько лет.
Греков выталкиваем из лодки уже три года, никак не вытолкнем, кормчие - немцы - то за, то против. Как только подумают о том, как их всё это достало - за то, чтобы выгнать взашей, как только подумают чем это может обернуться - тут же против, ну их, пусть живут. Потолок госдолга в штатах несколько раз становился притчей во языцах - и что? В конце концов принимали новый потолок после бесчисленного количества карикатур на Бернанке, которому всё как с гуся вода. Тема предоставления помощи испанскому правительству и банкам не сходила с языков несколько месяцев, и где она? Забыли? Нет, надо будет - вытащим и на новом блюдечке подадим в лучшем виде. Ежедневно на язык прессе выкидывается новый леденец, нате, посмакуйте, нравится? Завтра ещё подкинем, не расстраивайтесь, без сладкого не останетесь.
Я не отрицаю, все эти проблемы существуют в реальности, и каждая из них влияет на рынки. Причём существует немалая вероятность того, что некоторые из неприятных событий, которые нам предрекают, вполне могут произойти. Но я не верю в то, что после стольких заявлений Грецию выгонят или она сама выйдет из состава евро. Пока не верю. Как не верю и в то, что потолок госдолга кто-то откажется поднимать. Все подобные ситуации в общем разрешимы, и всегда, отыскивая зёрна правды в этом хламе, нужно пытаться находить ту тонкую грань между тем, что действительно может произойти и тем, что не может случиться ни при каких условиях.
Короче. Я закрыл все продажи евро и тут же купил. Причина простая, до саммита, то есть до окончательного решения по Греции, если других торнадо не случится, мы запросто можем расти на ожиданиях хорошего завершения греческой трагедии. Все предпосылки для благополучного решения есть. Если мой сценарий оправдается, то выглядеть это будет точно так же, как выглядели все выходы из временных зон на недельном графике евро.
Оставить комментарий
День сегодня интересен тем, что прояснилась возможная реакция рынков по отношению к окончательному решению вопросов с Грецией. Министр финансов Франции Пьер Московичи и министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявили о том, что греки в общем и целом выполняют поставленные кредиторами задачи, и пора, наконец, дать им денег, уточнив некоторые детали. Почти в это же время проскочил 