Последние записи в блогах

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 03-04 марта 2012 г.

Это были выходные, поэтому материалов мало.

Moody’s снизило рейтинг Греции до минимального уровня с Са до С

Британские банки заняли у ЕЦБ 37 млрд евро

European Banks Now Face Huge Margin Calls As ECB Collateral Crumbles

случае уменьшения стоимости банки должны увеличивать залог под взятые кредиты.

This 'Deposits Related to Margin Calls' line item on the ECB's balance sheet will likely now become the most-watched 'indicator' of stress as we note the dramatic acceleration from an average well under EUR200 million to well over EUR17 billion since the LTRO began. The rapid deterioration in collateral asset quality is extremely worrisome (GGBs? European financial sub debt? Papandreou's Kebab Shop unsecured 2nd lien notes?) as it forces the banks who took the collateralized loans to come up with more 'precious' cash or assets (unwind existing profitable trades such as sovereign carry, delever further by selling assets, or subordinate more of the capital structure via pledging more assets - to cover these collateral shortfalls) or pay-down the loan in part. This could very quickly become a self-fulfilling vicious circle - especially given the leverage in both the ECB and the already-insolvent banks that took LTRO loans that now back the main Italian, Spanish, and Portuguese sovereign bond markets.

Теперь строка «'Deposits Related to Margin Calls' в еженедельном стейтменте приобретает особое значение.

What should also start to worry the Germans is the fact a 37x levered hedge-fund central bank with EUR3 trillion balance sheet that has extended credit in a 'risk-managed' approach on what appears to be an ever dwindling supply of performing collateral is starting to see dramatic 'gaps' in its asset-liability exposure (but rest assured Bernanke told us that our FX Swaps are safe as houses).

А каковы перспективы LTRO3?

One last point should be noted - the hopes of an LTRO3 or some such are surely now out of the window as clearly banks have run dry of any and all reasonable collateral or can the sovereign bonds purchased using LTRO1 and LTRO2 funds be lodged once again in a rehypothecated miasma circling the drain?

Очень проблематично, в т.ч. и потому, что банки уже исчерпали все стоящие залоги

Guest Post: The Exter Pyramid And The Renminbi

Автор статьи сравнивает две самых крупных в мире денежные пирамиды: США и Китая.

Уменьшение доли золота в последнее время автор рассматривает как потенциал для продолжения роста и причину бычьего рынка в золоте.

ZH делает интересное дополнение: оказывается Китай способен секретно увеличивать запасы золота и других commodities.

Oops: ECB Says Greek PSI Participation May Fall Short, As Troika Expects Third Greek Bailout

My Big Fat Greek Restructuring - The Week Ahead

Большая статья Peter Tchir о перипетиях переговоров по греческому долгу.

The situation in Greece should create some big headlines this week. The bond exchange “invitation” is set to expire at 3pm EST on Thursday March 8th. This is the so-called Private Sector Involvement or PSI. Greece has other steps to take during the week, and ultimately the Troika will determine how to proceed with the bailout, but not until the results of the PSI are known.

David Rosenberg: "The Best Currency May Be Physical Gold"

What a no-brainer to suck at the teat and go long some very transparent and liquid debt that matures in less than three years (how can there not be a rally in global risk assets when Europe's central bank pumps a combined $1.3 trillion into the financial system? Not to mention a second bailout for Greece we were told a year ago there wouldn't be any!). This must be the safest carry trade ever, or at least that is the perception (1% LTRO loan for a 5% Italian bond or a 2% short-term note even ... back up the truck!). Put up a tiny bit of capital and lever it up. It is incredible that we live in a world where the difference between going out of business as a bank and prosperity lies with cheap money being accessed from the central bank balance sheet.

Если LTRO-1 еще можно рассматривать как способ уберечь систему от разрушения, то LTRO-2 означает переход от роли кредитора в последней инстанции к роли «кредитора по первому вызову», как это назвал Peter Tchir.

At least LTRO1 was dealing with a possible breakdown of the system since the banks weren't lending to each other. LTRO2 is clearly an overt policy move from the traditional central bank role of being the lender of last resort (which even LTRO1 was to a point) to being the lender of first call, as Peter Tchir aptly puts it. There is no such thing as a free lunch, but there is such a thing as the law of unintended consequences. I can't say I know for sure what they will be or when they will show up, but there are going to be repercussions from a central bank morphing from a bona fide lender of last resort to a gift-giving institution.

ЕЦБ движется от роли традиционного центрального банка к роли учреждения, осуществляющего квазибюджетную политику.

Somehow a long gold, short euro barbell looks really good here. Bernanke, after all, now seems reluctant to embark on QE3 barring a renewed economic turndown while the ECB is moving further away from the role of a traditional central bank to take on the role of quasi fiscal policymaking, The German central bank, after all, is responsible for 25% of any losses that would ever be incurred by the massive Draghi balance sheet expansion. Why would anyone want to be long a currency representing a region with a 10.7% unemployment rate, rising inflation rates and free money? Mind you — the same can be said for the US (where U-6 jobless rate is even higher), which is why the best currency may be physical gold (or the producers that trade very inexpensively here and you pickup some leverage).

Дэвид Розенберг предлагает входить в лонг по золоту и шорт по EURO.

Presenting The Truth Behind America's Fiscal And Employment Picture

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 марта 2012 ГОДА.

Вчерашнее падение на Уоллстрит, также как и на других биржевых площадках, было наиболее сильным за последние 3 месяца. Хотя для S&P500 это было всего -1,5%. На других площадках падение было сильнее: DAX – 3,4%, ММВБ – 4,6%.

DAX выдал ударный медвежий день, пробил сильную поддержку и нарисовал технический сигнал разворота. В американских акциях мы вчера не увидели пробитий каких-то принципиальных уровней.

Ослабление национальной валюты, а для Германии национальной валютой пока является EURO, позитивно для экономики и фондовых активов этой страны. Поэтому мне странно видеть, что DAX слабее S&P500. Не исключаю, что это было сделано специально маркетмейкерами, чтобы выбить кого-то из лонгов. Я не понимаю смысла продаж DAX при таком огромном объеме EURO-ликвидности ( об этом будет дальше).

На мой взгляд, вчера конкретного повода к сильным распродажам не было. Я бы сказал, что это была усталость. Усталость от долгого непрерывного роста.

Тем опасен и неприятен такой маловолатильный рынок, что один день может убить рост предыдущих пары недель. В то же время каких-то очень уж серьезных объемов на американском рынке не было. Было средние объемы, характерные для прошлого года.

Технически вчерашнее падение S&P500 выглядит как нормальная коррекция к непрерывному росту. Индекс S&P500 вчера затормозил на нижней ленте Боллинджера, не повредив ее.

Put/call-коэффициент пока остался в границах бычьего рынка.

Реальной причиной могло быть укрепление доллара. Но как мы видим на рисунке внизу, рынки способны расти и при падающем EURO/USD ( аналог индекса доллара).

Все определяет ликвидность. А с ликвидностью пока все в порядке.

Количество денег на депозитах ЕЦБ в очередной раз выросло.

Еще 27 февраля я писал:

Среднесрочный разворот и коррекция очень близка, хотя, возможно, произойдет и не на этой неделе.

... в целом ралли продолжается уже так долго и зашло так далеко, что у многих инвесторов возникает вопрос о целесообразности покупки на текущих уровнях.

Прошедший LTRO заставляет внести коррективы в этот тезис. Возможно, ралли еще не закончилось, продолжится, и не один месяц. Слишком много на рынке избыточной ликвидности.

А пока мы наблюдаем начало первой мало-мальски серьезной коррекции с ноября месяца. Возможно, что она окажется более продолжительной и более глубокой, чем мне кажется. Следующая неделя важна с точки размещения американского госдолга ( во вторник размещаются 10-year US notes). Это было темой моей статьи:

Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries

Такие недели часто сопровождаются распродажами в рискованных активах.

Но ронять рынки искусственно, чтобы размещение американского госдолга ( речь не идет о векселях) прошло успешно, на мой взгляд на этот раз совсем не обязательно, поскольку избыточная ликвидность настолько велика, что проблем с размещением US notes и US bonds не будет в любом случае.

Главный вопрос, который всех интересует – является ли это среднесрочным разворотом.

Достаточно сильный и продолжительный рост идет практически с конца ноября. Американский рынок акций уже находится на максимумах с лета 2008 года.

Тем не менее, моя точка зрения – я отвожу на то, что это среднесрочный разворот вероятность не более 30% при условии, что в Греции не произойдет неуправляемого дефолта.

Этот вопрос должен проясниться достаточно скоро – возможно даже в конце этой недели.

Четверг – это не только Международный женский день, но и День «прощения греческого долга». Не все. правда, согласны прощать его на тех условиях, которые прописали европейские чиновники.

Мне встречались оценки, что дефолт Греции приведет к потере G14 ( это 14 крупнейших в мире банков) около 1 трлн. долларов на рынке деривативов. Не берусь судить, насколько это правдоподобно. Но если это - правда, то вероятность неуправляемого дефолта Греции выглядит еще более маловероятной. G14 этого не допустит.

Тем не менее, я бы рекомендовал вам по возможности сократить позиции к середине завтрашнего дня и переждать решение вопроса по греческому PSI вне рынка.

Из-за стерилизации денежной массы периодически возникают кризисы ликвидности.

Можно наблюдать рост денежной массы, рост кредитных портфелей.

ЦБ РФ опубликовал предварительную банковскую статистику за ноябрь, отразившую дальнейшее ускорение роста кредитования. Объем корпоративных кредитов вырос на 3,4% месяц к месяцу –рекордный показатель в нынешнем году, если не считать 5-процентного увеличения в сентябре, вызванного резким обесценением рубля. Рост розничных кредитования составил 3,1%, что также очень неплохой результат. По сравнению с показателями годичной давности корпоративное и розничное кредитование выросли на 25% и 34% соответственно. Объем кредитов Центробанка продолжает увеличиваться, однако темпы замедлились, составив +23% против практически двукратного роста в октябре. В то же время ликвидность на рынке межбанковского кредитования в ноябре восстановилась, и объем средств на депозитах банков в ЦБ почти удвоился.

Прибыль на двухлетнем максимуме. В ноябре банковский сектор также продемонстрировал увеличение доналоговой прибыли, уровень которой достиг 82 млрд руб., или 2,7 млрд долл., – это на 59% выше предыдущего показателя и является лучшим месячным результатом с декабря 2009 г., при этом прибыль до налогов за 11 мес. составила 758 млрд руб. (26 млрд долл.). Такие высокие результаты могут объясняться переоценкой потерь от трейдинга и валютных активов, наверняка же говорить о причинах роста прибыли на данном этапе сложно. Без учета Сбербанка доналоговая прибыль составила в ноябре 56 млрд руб. (1.8 млрд долл.) –также лучший показатель за последние два года.

Наиболее интересной бумагой в этом секторе с точки зрения потенциальной доходности, по нашему мнению, является Банк Возрождение.

http://arsagera.ru/analitika/fondovyj_rynok_ros...

Финансовые показатели по другим эмитентам этой отрасли можно посмотреть здесь

http://arsagera.ru/analitika/fondovyj_rynok_ros...

Нынешний век был ознаменован, прежде всего, прорывом в информационных технологиях. Правда научный, то есть научно – информационный прогресс стал основным локомотивом, который «тянет» все прочие сферы нашей жизни.

Несколько тысяч лет назад для того, что бы попасть на аудиенцию к главе государства, в то время начальствовали государи, цари, короли, нужно было пройти лишь стражников дворца для встречи с царем. Современные технологии позволяют проходить не только через почти не проходимый милицейский кордон; внутреннюю службу охраны президента, но и даже через толстые стены Кремля со скоростью света. Чем больше скорость интернет соединения, тем быстрее в наше время связаться местными органами управления, городской администрацией и даже с органами государственной власти.

В прошлом году посредством администрации президента США Барака Обама история вершилась успешно по сети через сервис Twitter. Несколько сотен тысяч твиттов в прошлогоднем августе заставили принять важно и вместе с тем результативное решение Конгресса США об увеличении финансовых средств государственного долга США в более чем 14 трлн. Прошлогодний опыт господина Обамы не раз выручал граждан США «проводить» законны выгодные гражданам. Одним из таких законов был законопроект в феврале 2012 года об увеличении налогов свыше 40 американских долларов. Власти Белого Дома боролись за не принятие этого закона всей страной. Мистер Обама даже вызвал некоторых бедных граждан США для публичного выступления против законопроекта. В ход пошли даже инфографика и электронные часы для большего эмоционального давления (материальных доказательств) на конгрессменов. Хотя, казалось бы, сумма не значительна, но главным фактом является не принятие этого закона, а вместе с тем возвращение к истокам, зарождения законов справедливой власти - демократии (власть народа). Следовательно, американцы снова начал править своей страной.

На данное время в политике принято считать, то есть ограничиваться только 4 видами власти: судебная, законодательная, исполнительная и не формальная власть – СМИ. На мой взгляд, появляется и еще один тип власти, возможно, наиболее объективная, чем остальные народная власть. Этот тот тип власти, где властьимущим может выступить любое лицо, руководствуя законам жизни: справедливости, которые вложены каждому из нас Богом. В 2008 году в Иране подвергались репрессиям местные евангельские христиане. Информационные технологии позволили простой христианский пастору Вахик Абрахамяну повлиять на государственные власти и даже освободить своих соратников посредством онлайн журналистики. Вахик Абрахамян начал публиковать в иностранных интернет изданиях критическую, но справедливую ситуацию в отношении ситуации в стране. Пастор Абрахамян, Негосударственные организации, организации по борьбе за права человека и остальные люди добились желаемого в Иране.

Некоторые люди, возможно, говорят, что я как прочие журналисты можем управлять миром, государством через освещение проблемы, критически – корректные (я не имею виду деструктивные к власти) статьи. Бывает, я прошу компетентные органы; снижать котировку на евро (ведь зависимость от евровалюты может погубить, и зависимы страны от евро с кризисом в ЕС), которое в текущем году скорей всего продолжиться. Я думаю, что не я управляю жизнью в стране, но помогаю начальству хотя бы анализом или советом помочь своей стране, что бы она помогла мне и прочим гражданам. Ведь учитель физически не может следить за чистотой в классной комнате; учебным процессом; здоровьем каждого учащегося. Но когда учителю помогают другие ученики то «груза» у всего учебного класса и учителя становиться меньше, тем самым повышается результативность. Было бы прекрасно если бы каждый человек, когда замечал бы недостатки в какой - нибудь организации не конфликтовал бы со своей страной; не выносил бы сор из избы критикуя своя страну публично, тем самым срамя свое государство. Но помогал бы соответствующим органам предотвратить проблему и улучшить ситуацию посредством конструктивного диалога, электронных обращений.

Те страны, в которых не практикуется электронный диалог с народом, не имеют будущего, то есть светлого будущего. Ведь государственные органы созданы для народа и работают для народа. А если водитель автобуса будет игнорировать замечание одного пассажира о пожаре, то скорей всего весь автобус потерпит крушение. Если бы свергнуты лидер Ливии прислушивался к своему народу и зарубежным людям (только тем, которые желали добра), то история могла закончиться по-другому. А ведь все начиналось лишь с демонстраций и требований народа, а лидер Джамахирии оказался глух на просьбы народа и даже силой хотел заставить народ замолчать, но у него с силой не получилось.

Многие зарубежные политологи полагают, что в Узбекистане имеются проблемы со свободой слова. Я недавно заходил в один узбекский ВУЗ, где заметил урну для предложений и конструктивных жалоб. Я думаю, жалобы должны быть не направлены против граждан для деструкции, но для созидания и взаимного благополучия между страной и народом.

Конечно, бывают люди, которые недовольные всегда, и холодом и жарой. После недавно прошедших выборов президента РФ, когда были подчитаны результаты; новая власть была готова к диалогу и сотрудничеству с оппозицией, то некоторые оппозиционеры вновь остались недовольными, что и привело к легитимным арестам. Иногда я задумываюсь, что некоторые люди «рождены» конфликтными и для конфликтов. Даже тогда когда нет причин, они все равно находят причину для конфликта, даже и тогда когда власти готовы идти на уступку. Действительно люди бывают разные.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ПолюсЗолото, Сургнфгз-п

фьючерсы: GDH2, LKH2, RIH2, RNH2, VBH2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ХолМРСК

фьючерсы: SiH2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ФСК ЕЭС ао

фьючерсы: EDH2, EuH2, GMH2, GZH2, SRH2

Совет директоров группы Разгуляй 7 марта рассмотрит вопрос о прекращений полномочийРустема Миргалимова, который сейчас является генеральным директором компании. Также будет избран новый гендиректор. Смена руководства может повлечь за собой повышение финансовой прозрачности группы, что позитивно скажется на ее котировках в краткосрочном периоде.

Напомню, что в 2010 году Рустем Миргалимов возглавил совет директоров компании, а в июне 2011 года был избран на пост генерального директора. Данное событие было связано с тем, что компания Avangard Asset Management, в котором Миргалимов является управляющим партнером, стала крупнейшим акционером Разгуляя, увеличив свою долю до 29,99%. Нынешняя смена руководства вполне может быть связана с появлением нового акционера в лице ВЭБа.

В конце февраля текущего года стало известно, что ВЭБ может получить до 16,8% Разгуляя, поскольку допэмиссия может быть проведена в пользу банка в обмен на реструктуризацию долгов. В целом для компании это, конечно, позитивно, но ее долговая нагрузка все равно остается очень высокой, так как проводиться допэмиссия вряд ли будет намного выше рыночных котировок. Таким образом, привлечь компания сможет около 1-1,5 млрд руб. При этом только долг перед ВЭБом составляет около 19 млрд руб., а всего, судя по по последней отчетности, его объем оценивается почти в 25 млрд руб. На конец 2011 года долг компании, по информации СМИ, составлял около 30 млрд руб. То есть даже в случае если все привлеченные средства будут направлены на его погашение, этот объем останется крайне высоким. При этом тот факт, что более 60% долга будет контролировать акционер, повышает устойчивость компании, но самого факта очень высокой долговой нагрузки не отменяет. Впрочем, стратегия Разгуляя и не предусматривает ее снижения.

Группа за последний год не публиковала никакой финансовой отчетности, а в 2010 году чистая прибыль составляла 143 млн руб. при снижении выручки на 17,7%, до 24 млрд руб. При этом рентабельность по EBITDA находилась на уровне 18%. В 2011 году, по моим ожиданиям, рост выручки был минимум 10%, то есть она увеличилась до 26,5 млрд руб. Также должна была восстановиться рентабельность, так как компания планировала сконцентрироваться на высокомаржинальных сегментах, да и ценовые тенденции были благоприятными. Это должно привести к уровню рентабельности в 20-22% по EBITDA.

Сейчас группа Разгуляй торгуется с небольшим дисконтом к иностранным компаниям-аналогам по EV/S, но с премией к российским аналогам. При этом дисконт по EV/EBITDA ко всем аналогам достаточно большой и составляет более 60%. Целевая цена — 37,53 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста около 25%.

Российский рынок сегодня 7 марта 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 6 марта 2012 ГОДА.

Вчерашнее падение на Уоллстрит, также как и на других биржевых площадках, было наиболее сильным за последние 3 месяца. Хотя для S&P500 это было всего -1,5%. На других площадках падение было сильнее: DAX – 3,4%, ММВБ – 4,6%.

На мой взгляд, конкретного повода к распродажам не было. Я бы сказал, что это была усталость. Усталость от долгого непрерывного роста.

Тем опасен и неприятен такой маловолатильный рынок, что один день может убить рост предыдущих пары недель. В то же время каких-то очень уж серьезных объемов не было. Было средние объемы, характерные для прошлого года.

Главный вопрос, который всех интересует – является ли это среднесрочным разворотом.

Моя точка зрения – я отвожу на то, что это среднесрочный разворот вероятность не более 30% при условии, что в Греции не произойдет неуправляемого дефолта.

Этот вопрос может проясниться достаточно скоро – возможно даже в конце этой недели.

Технически это выглядит как нормальная коррекция к непрерывному росту. Реальной причиной могло быть укрепление доллара.

Даже если предположить, что 29 февраля мы видели локальные максимумы индекса S&P500 (во что мне не верится), то рынок с большой вероятностью еще будет выше. Пока я не вижу причин для резкого разворота и тем более, чтобы рынок падал камнем.

Более подробно во вью рынка.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Фсип наконец-то прошел 1350, а потом и 1340, сейчас 1344.5. По идее на этой неделе у амеров есть цели в районе 1315, даже если сегодня во время наших торгов будет попытка небольшого отскока. Так что для нас все равно страшно уходить на выходные с лонгами аж до воскресенья. Поэтому наши логично начали вчера распродаваться на опережение, и получили под -5% по сберам, ГМК, и в целом под -4% по мамбе (1562, а после закрытия индекс ММВБ вообще притопал на 1551). Дакс тоже вчера испугался и сделал -3.2%, так что мы не одиноки.

Сегодня представляется возможным вернуться к нулям после утреннего гэпа вниз и постоять-покачаться, но во второй половине все равно скорее всего пройдет еще одна волна приличной фиксации. Сберы должны падать и дальше, слишком перекуплены.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Во вторник по мировым фондовым рынкам прокатилась волна распродаж. Биржевые индексы Америки потеряли в среднем около 1,5%, фондовые индикаторы Германии и Франции рухнули на 3,5% каждый. Вторник стал худшим днем для фондовых рынков с начала года. Какой был повод к падению? Их было несколько: опасения в части реструктуризации греческих долгов, не слишком оптимистичный прогноз по росту экономики Китая и слабые показатели ВВП еврозоны за 4-й квартал. В прежние времена на такие «мелочи» инвесторы не обратили бы внимание, однако с учетом того, что основная масса денег от ЕЦБ, выданная в рамках LTRO-2 спокойно перешла обратно на депозиты в ЕЦБ, гнать рынки еще выше стало слишком рискованно и глупо. В итоге, вчера на Уолл-стрит больше всего пострадали акции компаний циклических секторов экономики (-2,7%), а также бумаги финансового сектора (-2,5%). Резко упав с открытия, американские фондовые индексы, так и не нашли в себе сил подняться к концу торговой сессии.

Курс евро вчера вечером рухнул до минимальных отметок к доллару с середины февраля этого года (EUR/USD1,31). В среду мы видим небольшую коррекцию (1,3140), которая не выходит за границы падающей формации. Поскольку подходит срок подачи заявок на обмен греческих долгов, а реальных подтверждений пока довольно немного на рынке появилась нервозность по поводу неконтролируемого дефолта Греции. На наш взгляд, эти страхи слишком преувеличены, и вся процедура пройдет по плану. Однако, главное не сама новость, а реакция рынков на нее, которая говорит, что возможно стадия стабильного роста мировых фондовых индексов подошла к концу.

Цены на нефть марки Brentпостепенно сдают свои позиции уже три дня к ряду. Апрельские фьючерсы на североморскую смесь в среду утром торгуются на уровне $122,3/барр. Не способствуют росту цен на сырье и последние данные API,, согласно которым запасы нефти в США выросли на 4,58 млн. барр.

В среду открытие торгов на нашем рынке акций мы ожидаем увидеть с гэпом вниз. Вчерашнее закрытие торгов на минимумах дня, говорит о том, что игроки надеются сегодня увидеть наши индексы на еще более низких отметках. Думаю, индекс ММВБ стоит ловить возле отметок 1550-45 п. В этом диапазоне проходит диапазон поддержки пока еще растущего тренда. Во вторник индекс РТС рухнул более чем на 4%. Схожее падение наблюдалось вчера на фондовом рынке Дубаи (-3,71%). Кстати, величины сильного роста с начала года у наших рынков тоже схожие: +22% у РТС и +24% у DFMGI. Чего ждать днем, неужели все так плохо? В среду наши индексы покажут высокую внутридневную волатильность: утреннее снижение и отголоски вчерашних продаж вполне могут привести днем к быстрому отскоку наверх (в район 1575 п.), далее может последовать еще одна попытка продавить рынок ниже. Вечером все внимание инвесторов будет обращено на важную статистику из США.

В 17-15 ADP опубликует отчет за февраль по числу рабочих мест в частном секторе США (прогноз: +208 тыс.). Если данные окажутся хуже прогнозов, это может усилить продажи под закрытие сессии. Не думаю, что мы сегодня увидим сильную статистику, поскольку компонента занятости в индексе ISM Non-Manufacturing, которая оценивает рынок труда в сфере услуг США (самый многочисленный) в феврале снизилась до 55,7% против 57,4% в январе. В 19-30 Минэнерго США выдаст недельный отчет по запасам нефти.

Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, ПолюсЗолото, Роснефть, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз, Татнфт 3ао, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Продаю на открытии акции ВТБ, ИнтерРАОао, Сургнфгз-п, СевСт-ао, Уркалий-ао. Сделок на покупку не запланировано.

06.03.2012. Ставки в Австралии не изменились.

Как обычно, первым в начале нового месяца «отстрелялся» Резервный Банк Австралии, оставив без изменения базовую процентную ставку на уровне 4,25%. Такое решение прогнозировалось всеми экономистами, аналитиками и участниками рынка. Большинство ожидало, что в сопроводительном документе австралийский ЦБ подчеркнет неизменность своей монетарной политики и оптимистический взгляд на развитие экономики Австралии и наиболее важных для нее регионов. На самом деле, главный позитив ожидался в связи с прогнозами на неизменно высокий рост в Китае.

Но после вчерашнего заявления самих китайцев о вероятном снижении темпов роста до 7,5% в этом году стало ясно, что тон сопроводительного письма РБА уже просто не сможет остаться оптимистичным, как это предсказывали ранее. Так и оказалось, и австралийский Доллар после публикации решения РБА упал. Падение продолжается, формируя полноценную техническую коррекцию предыдущего роста от ноябрьского минимума 0,9662 до «високосного» максимума 29 февраля 1,0855. Снижение сегодня достигло уровня коррекции Фибоначчи 23,6%, и если этот уровень не сможет удержаться, следующей целью, вероятно, станет следующий уровень этой графической модели 1,0400.

Итак, начало «ставочному» процессу на этой неделе положено. Прогнозы по ставкам Банка Англии и ЕЦБ аналогичны австралийским, в том смысле, что судя по ним, ставки не должны измениться. Кредитно-денежная политика обоих ЦБ также прогнозируется без изменений. Оба ЦБ уже сделали свои шаги в сторону количественного ослабления. В соответствии с этими положениями, большинство аналитиков считает, что «аппетит к риску» у инвесторов должен снижаться. С этой точки зрения на валютном рынке должны продолжить рост американский Доллар, Йена и швейцарский Франк против остальных высокодоходных валют.

С другой стороны, в противофазе с этим соображением остаются данные по новым рабочим местам в экономике США. В среду будут опубликованы данные по новым рабочим местам в частном секторе США от ADP, которые многие считают как бы прогнозом, или индикатором того, каким следует ожидать количество новых рабочих мест без учета сельскохозяйственного сектора, Non Farm Payrolls. И в среду, и в пятницу, когда выйдет NFP, возможен некий парадокс в отношении доллара США. Если данные будут хуже прогнозов, это может негативно сказаться не только на американских фондовых индексах и рынке акций, но и на Долларе. Если данные выйдут лучше прогнозов, это может дать позитивный импульс американским фондовым индексам и рынку акций, но негативно повлиять на Доллар. «Бедный» Доллар!

Но мы помним, в чем заключаются коренные интересы американских финансовых властей. Им, как и всем «кризисным управляющим», или «управляющим кризисом», нужна дешевая валюта, они обладают для этого большими возможностями, чем другие ЦБ, вдобавок, политики Еврозоны, как мы видим, почему-то не очень хотят падения Евро против Доллара. Хотя, они, похоже, перестали активно в этот процесс вмешиваться, и Евро почти беспрепятственно снижается от максимумов прошлой недели.

Отметим, что коррекцию вниз начала, наконец, и пара Доллар/Йена. Таким образом, общий вектор роста активов-убежищ переключен на японскую Йену, так что, американцы в определенной мере могут быть удовлетворены. Понятно, что рост против Евро и Фунта Доллар выдержит, поскольку его рост как бы «прикрыла» Йена. В то же время получившие (и надо сказать – заслужившие) передышку японские власти не должны слишком сильно возмущаться ростом Йены, учитывая ее репатриацию по окончанию финансового полугодия, да и технически кроссы Йены требуют коррекции вниз.

Таким образом, все, на наш взгляд, должно благополучно и без особого «шума» разрешиться на этой «неделе ставок». Резкие движения могут возникнуть только в случае снижения ставок ЕЦБ. Вероятность этого не равна нулю, но, на наш взгляд, все равно очень невелика.

Аналитика компании MyTrade Markets

http://mytrademarkets.com/ee/rus

Почти вся порция огромной ликвидности коммерческих банков, полученная в рамках LTRO 2.0 – второй программы рефинансирования ЕЦБ коммерческих банков в виде выдачи 3-летних кредитов под ставку 1%, припарковалась на депозитах “overnight” ЕЦБ. Операция была проведена 29 февраля и 1 марта деньги дошли до банков, которые, в свою очередь, поспешили вернуть их обратно на счета ЕЦБ. Опубликованная 5 марта статистика говорит о том, что на депозиты овернайт с 29 февраля поступило около €350 млрд. – показатель достиг исторически максимального значения в €828 млрд.

Февральские опросы инвесторов и европейских банков Goldman Sachs на тему ожиданий по второй программе LTRO в целом оказались верны как по объему представленных кредитов ЕЦБ и по многим другим параметрам:

Опрошенные GS европейские банки довольно четко спрогнозировали объем программы LTRO 2.0, но главное, что по их ожиданиям полученная ликвидность не пойдет на кредитование реальной экономики. Пока решается локальная задача спасения банковской системы и долговых рынков.

Однако представители ни одного европейского банка в ходе опроса GS не предположили, что полученные в рамках LTRO 2.0 деньги пойдут обратно на счета ЕЦБ в виде кредитов “overnight”:

Ситуация неоднозначная и существует вероятность того, что инвестиционное сообщество несколько пересмотрит свое отношение к программе LTRO 2.0. Покупай на слухах, продавай по факту?

Европейский фондовый индекс 50-ти крупнейших компаний – Euro Stoxx 50 – вырос с момента LTRO 1.0 на 12,5%.

График. Динамика индекса Euro Stoxx 50

Источник: Bloomberg

Последние данные от EPFR по притокам средств западных фондов, ориентированных на вложения в акции российских эмитентов, еще раз подтвердили, что ситуация вокруг Президентских выборов в России Западу более менее понятна и сюрпризов ждать не стоит.

Главная статистика следующей недели – американский рынок труда за февраль. Ожидания сильные, но надо помнить про аномально высокие цифры за январь из-за сезонных корректировок.

Удачных торгов!

Дмитрий Шагардин,

аналитик Брокерской компании КИТ Финанс

www.brokerkf.ru

www.youtube.com/brokerkf