«Стоп лоссы» придумали трусы? «Тэйк профиты» тоже... Стоп лосс (stop loss) — это способ ограничения убытков при управлении портфелем. Фактически это поручение закрыть позицию (продать ценные бумаги) при неблагоприятном движении цен. «Тэйк профит» (take profit), наоборот, поручение закрыть позицию при благоприятном изменении цен. В этом материале мы обсудим практику применения «стоп лоссов» и «тэйк профитов», а также дадим некоторые рекомендации об их использовании.
Наиболее широко такой прием как «стоп-лосс» используется в торговых системах на основе технического анализа. Не путайте торговую систему и систему управления капиталом — названия похожие, а суть разная.
Торговая система это, как правило, определенный набор индикаторов технического анализа. Создатели торговых систем для каждого инструмента финансового рынка (например, для каждой акции) пытаются подобрать такой набор индикаторов и так настроить их параметры, чтобы повысить вероятность угадать движение цен. Как же используются «стоп лоссы» и «тейк профиты»? На случай, если сигнал о совершении сделки при использовании торговой системы не оправдал себя, используется страховка — «стоп лосс». Если размер «стоп лосса» устанавливают на уровне 5%, и Вы купили «акцию» за 100 рублей, то при снижении цены до 95 руб. — она продается. Противоположностью «стоп лосса» является «тэйк профит» — закрытие позиции при благоприятном изменении цен. Например, если тэйк профит устанавливается на уровне 15%, «наша акция» продается при росте цены до 115 рублей.
Возможно, применение «стоп лоссов» (равно как и «тейк профитов») вполне обоснованный прием при использовании торговых систем. НЕРАЦИОНАЛЬНЫМ поведением, на наш взгляд, является использование самих торговых систем. Как правило, торговая система — это один из способов игры на колебаниях. Мы объясняли, почему считаем это НЕПРАВИЛЬНЫМ в наших материалах «Рынок акций - рулетка или...?» и «Кто выигрывает на фондовом рынке».
Однако вернемся к «стоп лоссам». Один из девяти постулатов, на которых базируется наша система управления капиталом, гласит: «потенциальная доходность — главный критерий инвестирования». Механизм использования потенциальной доходности при управлении портфелем мы подробно изложили в материале «Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?». «Стоп лосс», «тейк профит» и теория потенциальной доходности При таком подходе «стоп лосс» теряет свой смысл. Если нет оснований для изменения прогноза будущей стоимости актива, то снижение текущей цены ведет к росту потенциальной доходности актива (акции). В этой ситуации актив становится еще более интересным, и его надо докупать, а стоп-лосс требует его продавать. Именно по этой причине мы выбрали для этого материала такое ироничное название.
Кто-то скажет — это «стратегия разбавления». Купил одну акцию за 100 рублей, когда она упала до 50, купил еще одну и имеешь две акции по 75 рублей. Но «разбавление» здесь совсем не главное, тем более что дополнительное приобретение актива строго ограничено лимитом, установленным в инвестиционной декларации, и увеличения установленной меры риска по портфелю при этом не происходит. Главное — не бояться! Не бояться держать и дополнительно приобретать актив (акции), имеющий потенциал для роста. Потенциал, который основан на прогнозе будущих показателей деятельности эмитента.
Интересную трансформацию при использовании потенциальной доходности получает идея «тейк профита». Когда стоимость акции растет — падает потенциальная доходность. При сильном росте цен, актив «падает» в хит-параде относительно других и при достаточно сильном движении будет продан (если не будет скорректирован прогноз его будущей стоимости). Нелепость «тейк профита» в этом случае выражается в его «механистичности», которая может привести к «ранней продаже». С помощью «тейк профита», установленного «механически», невозможно определить, исчерпал ли актив свой потенциал. Актив может быть продан не потому, что это экономически обосновано, и весь его последующий рост в этом случае пройдет мимо.
Еще одно нелепое свойство «стоп лосса». Например «стоп лосс» сработал — актив продан. Что дальше? Когда его можно снова купить? Если тут же с таким же новым «стоп лоссом», то для чего тогда был нужен первый стоп-лосс? Так можно сколько угодно падать, да еще и на брокера тратиться. А если не тут же, то когда? Через неделю? Через месяц? Кто знает ответ на этот вопрос? Особенно если актив при этом обладает высоким потенциалом.
Может реализоваться и другое. Трейдер установил «стоп лосс», «тэйк профит», открыл позицию. Допустим, ситуация развивается таким образом, что ни «стоп лосс», ни «тэйк профит» не срабатывают. Акция «стоит» на месте и это может продолжаться достаточно долго. В это время, например, может произойти снижение стоимости ряда акций, что сделает их более привлекательными для инвестиций. Но если трейдер ориентируется при совершении операций на стоп-лоссы и тэйк-профиты, он упустит эту возможность. Отличие подхода потенциальной доходности Ключевое отличие в подходе, использующем потенциальную доходность (в отличии от торговых систем, стоп-лоссов и тэйк профитов) состоит в отказе от игры на колебаниях. Актив продается не потому, что он (механически) вырос «на столько-то процентов», а потому что он вырос относительно других так, что стал менее интересен (по сравнению с этими «другими»). И продается он не для выхода в деньги, а для приобретения других — более интересных. Рационально обоснованной причиной для продажи или покупки актива, на наш взгляд, может являться только его потенциальная доходность (в сравнении с потенциальной доходностью других активов).
Однако в инвестиционной декларации, которая используется в УК «Арсагера» при управлении индивидуальными портфелями, имеется возможность установить стоп-лоссы на отдельные активы и на портфель в целом. В сочетании с тем, что сказано выше, это может выглядеть как непоследовательное поведение. Однако мы решили оставить этот как элемент риск-менеджмента.
В нашем случае «стоп лосс» устанавливается клиентом и является мерой его доверия к расчету аналитиками компании будущей стоимости акций. Он должен защищать от возможных ошибок при расчете потенциальной доходности, а так же от непредвиденных обстоятельств. Например, таких как ситуация с «ЮКОСОМ». Однако, на наш взгляд, более правильным способом управления риском в этом случае является выставление более жестких требований к диверсификации портфеля — уменьшение лимита на одного эмитента. Большинство наших клиентов в конечном итоге отказывались от использования «стоп лоссов».
«Стоп лосс» на портфель в целом играет другую роль. Он нужен тем клиентам, которые имеют четкую информацию по своим будущим обязательствам и точно знают, ниже какой минимальной суммы в будущем им нельзя «просесть».
При управлении паевыми инвестиционными фондами мы не применяем «стоп лоссы». Более того, в отчетах, которые используют наши аналитики и трейдеры, ИСКЛЮЧЕНА ИНФОРМАЦИЯ о стоимости приобретения актива. Она не должна оказывать на них психологического влияния. Основанием для принятия решения может являться только потенциальная доходность и место актива в хит-параде.
«Стоп лоссы» и «Тэйк профиты»— вывод: 1. В случае использования потенциальной доходности как главного критерия при управлении портфелем не имеет смысла использовать «стоп лоссы» и «тэйк-профиты».
2. При снижении цены на актив, как правило, растет его потенциальная доходность, основанная на прогнозе его будущей стоимости. По нашему мнению, в таком случае надо его покупать, но никак не продавать.
3. При росте цены на актив «тэйк-профит» может привести к «ранней» продаже и не позволит получить инвестору весь экономически обоснованный рост.
4. Нелепость «стоп лоссов» и «тэйк-профитов» в том, что нет ответа на то, как и когда снова проводить операции с активом, после того как они сработали.
5. На наш взгляд, только потенциальная доходность и место в хит-параде позволяет выбрать экономически обоснованный момент для приобретения и продажи актива.
Сегодня рынок показывает повышательную динамику и возможно в этом заложена высшая справедливость по отношению к инвесторам. Большинство из них ушло в длинных позициях на выходные и если бы эти позиции принесли убытки, то это был бы еще один повод для них разочароваться в фондовом рынке. Разочарований в рынке и так хватает, например, в последнее время наш рынок полюбил не доходить до технических целей роста. Хоть на миллиметр, но не дойдет.
Определяющим для сегодняшнего открытия стал старт сезона квартальной отчетности в США. Компания Alcoa Inc дала оптимистичный прогноз мирового спроса на алюминий в 2012 году, особенно в аэрокосмической (рост на 10-11%) и автомобильной отрасли (рост на 3-8%. Прогнозируется рост спроса на алюминий в строительстве и упаковке. Кроме того, вышла хорошая статистика в Китае, которая способствовала росту акций металлургического сектора: «Норильский Никель», «Мечел», «ММК».
В данный момент рост прекратился – индекс ММВБ достиг зоны сопротивления 1480-1500. Сегодня в США начинается размещение долгосрочных облигаций и считается что это опасный период для покупок акций. Но между тем, «опасный период» и сигнал на продажу это разные вещи. Под «опасный период» лимитов на продажу у меня нет.
Сегодня есть спрос в «Газпроме», «Роснефти», «Сбербанке» об. , сигналов на продажу не видим. Долговые проблемы Европы далеки от завершения, но пока приходится сидеть на портфеле с акциями как на мине часовой, хотя хочется выкинуть портфель подальше в кусты. Возможно, уже завтра будет игровые моменты для игры на понижение по ложному пробою уровня 227 в акциях «Роснефти» и игре от верхнего конверта. Возможно, что послезавтра будет ложный пробой локального максимума 186,69 «Газпроме» и 1818,5 в «ЛУКОЙЛе», но этого нет «медведи» могут не обольщаться. Сейчас открывают короткие позиции те, кто работает исключительно по интуиции. Сидеть с такими трейдерами в одной лодке, мне менее приятно, чем на мине часовой (портфеле с акциями).
Движение вверх не закончено. Среднесрочная цель 1500 -1530 по ММВБ. Сегодня размещение облигаций в США, опасный день для покупок. Но в случае отката вниз появится неплохой момент для открытия позиций вверх для тех кто в кэше.
Вчерашний объем торгов на NYSE был минимальным с начала года и почти на 20% ниже среднего объема декабря. Объем торговли фьючерсами S&P500 также был минимальным и более чем на 30% ниже значения 50-дневной MA, притом большая часть этого объема пришлась на европейскую сессию.
Таким образом, можно констатировать фактическое отсутствие американских трейдеров на вчерашних торгах.
Zero Hedge отмечает, что другие активы ( высокодоходные кредитные) или параметры рынка (VIX) имели гораздо более медвежий характер поведения и активные распродажи на закрытии и видит некие признаки манипуляций на разных активах.
Азиатские рынки, которые последние две сессии корректировались в ожидании очень вероятной распродажи рискованных активов, сегодня выросли, компенсируя падение предыдущих дней. На этом фоне американский основной фьюч тоже подрастает и уже обновил максимумы года. Однако я сомневаюсь, что к американскому открытию он сохранится на текущих уровнях.
Вчерашний день совершенно не меняет рыночную диспозицию. Движение вниз неизбежно и чем дольше длится этот боковик, тем сильнее и продолжительнее затем будет движение вниз.
Возможно, что это движение последует сегодня. Вторник традиционно считается днем разворота.
Американский фьюч уже прошел с открытия 8 пунктов, а золото 12. Это обещает сегодня сильное движение вниз, если я окажусь прав, и разворот все-таки произойдет....
Теоретически это стояние на вершине может еще продолжиться 1-3 дня, но мне видится это маловероятным. Сильное движение должно последовать либо сегодня, либо завтра.
Новая тенденция: второй раз подряд ANTI-POMO не сыграл никакой роли, так же как и POMO, который прошел в пятницу.
Сегодня начинаются аукционы по размещению долгосрочных US notes и US bonds. Эти периоды не очень благоприятны для рискованных активов...
НАСТРОЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ
Так выглядели настроения трейдеров-блоггеров в последние четыре недели по Ticker Sense (опросы проводятся по четвергам, а публикуются по понедельникам).
Следует отметить, что этот опрос выражает точку зрения достаточно высококвалифицированных трейдеров - авторов блогов.
Как мы видим, произошло довольно резкое разделение среди трейдеров. Максимальное количество как быков, так и медведей.
Put/call коэффициент нам показывает бычий настрой среди опционных трейдеров, но здесь все может быстро измениться...
Доходность долгосрочных US Treasuries: техническая картина здесь остается такой же – смотрит вниз (негатив для рискованных активов).
УГРОЗА ПОВЫШЕНИЯ МАРЖИНАЛЬНЫХ ТРЕБОВАНИЙ ПО ИТАЛЬЯНСКИМ ОБЛИГАЦИЯМ СОХРАНЯЕТСЯ.
10-летние итальянские бонды завершили вчера торговую сессию на доходности 7,16% -наивысший уровень с Дня Благодарения, но при этом более краткосрочные бонды стабилизировались на более низком уровне -5% ( в конце ноября было 8%). Спрэд с германскими бундами составил 529 пунктов: это максимальное значение с того же периода.
Повышение маржинальных требований со стороны LCH.Clearnet последовало именно в те дни.
Вчерашний объем торгов на NYSE был минимальным с начала года и почти на 20% ниже среднего объема декабря. Объем торговли фьючерсами S&P500 также был минимальным и более чем на 30% ниже значения 50-дневной MA, притом большая часть этого объема пришлась на европейскую сессию.
Таким образом, можно константировать фактическое отсутствие американских трейдеров на вчерашних торгах.
Zero Hedge отмечает, что другие активы ( высокодоходные кредитные) или параметры рынка (VIX) имели гораздо более медвежий характер поведения и активные распродажи на закрытии.
Азиатские рынки, которые последние две сессии корректировались в ожидании очень вероятной распродажи рискованных активов, теперь растут, компенсируя падение предыдущих дней. На этом фоне американский основной фьюч тоже подрастает и собирается обновить максимумы года. Однако я сомневаюсь, что к американскому открытию он сохранится на текущих уровнях.
Вчерашний день совершенно не меняет рыночную диспозицию. Движение вниз неизбежно и чем дольше длится этот боковик, тем сильнее и продолжительнее затем будет движение вниз.
Подробнее во вью рынка, который выйдет течение ближайших пары часов.
Сегодня я попробую составить матрицу предпосылок на этот год, а не торговый день.
В принципе самый очевидный сценарий, и это конечно настораживает, это падение амеров ниже 1100 в январе, и ниже 1000 в феврале (а сейчас 1281 по фсипу), что весьма вероятно. Для этого падения море причин - плохие корпоративные отчеты, высокие текущие уровни, провал инициатив меркози, плохое размещение государственных облигаций америки и европейский государств. На январь приходятся рекордные выплаты в рамках обслуживания государственных долгов, расти на таком фоне - самоубийство. Так что очень вероятно повторение января 2008 года, стояние/мумукачание и вдруг мощный, масштабный, двузначный минус по всем фронтам, к этому стоит быть готовыми.
Потом возможно будет возвратный подъем, у нас на фрр будут старательно тарить перспективные в плане дивидендов бумаги, а также готовиться к выборам, но думаю примерно в конце марта-апреле грянет новый гром - из еврозоны выйдет не Греция - а Германия, причем выйдет ПЕРВОЙ. Это будет обвал на рынках и крушение всех надежд на то, что ситуация как-то рассосется сама, и скорее всего это будет благом - все страны сядут экстренно за один стол и начнут расшивать взаимные долги. Произойдет болезненное переформатирование финансовой системы, точнее будут определены основные постулаты финансового общежития в Европе. В это время Амеры что-то должны будут сделать со своим госдолгом, например простить его своим кредиторам на половину хотя бы (шутка)
Третий этап - осень 2012 - начало нового двух-трехлетнего мощного бычьего тренда. Закрытие года примерно на вокруг 1200 по фсипу. И сильный растущий 2013 год.
Вчера торги на заокеанских фондовых биржах завершились в нейтрально-позитивной зоне. Ноябрьские цифры по объемам потребительского кредитования показали рост на +$20,4 млрд. (самый большой прирост с ноября 2001 года) против +$6,0 млрд. в октябре. Чуть лучше вчера торговались акции американского банковского сектора. Индекс S&P-500 продолжает консолидацию возле максимумов этого года. Пробой уровня 1290 п. может дать толчок движения к отметке 1345 п.
Сезон квартальной отчетности первой сегодня открыла компания Alcoa. 4-й квартал у нее оказался убыточным, хотя по итогам 2011 года чистая прибыль увеличилась в 2,4 раза ($611 млн. против $254 млн. в 2010 г.). Доходы выросли до $25 млрд против $21 млрд в 2010. Alcoa (+2,9%) также дала неплохой прогноз на следующий квартал.
Вчерашняя встреча европейских лидеров не выявила ничего принципиально нового для валютного рынка. Ободряющие высказывания политиков позволили курсу евро постепенно усилить свои позиции. Во вторник утром пара EUR/USD преодолела вчерашний дневной максимум, достигнув отметки 1,2790. Цены на нефть марки Brent стабильно торгуются на рубеже $113/барр.
Китайская статистика по торговому балансу за декабрь показала рост +$16,52 млрд. (прогноз: +$8,78 млрд, против +$14,50 млрд месяцем ранее). На этом фоне китайские фондовые индексы растут сегодня на 1,7%, прибавив по итогам 3 последних дней около 5%. Остальные азиатские рынки утром демонстрируют позитив (MSCIAsia +1,31%), равно как и фьючерсы на американские индексы (S&P +0,45%).
Во вторник мы ждем открытия торгов на наших биржах с гэпом вверх в пределах полупроцента. Вчерашние торги проходили очень вяло, но даже они показали, что снижаться у нашего рынка особого желания нет, а для роста нужен лишь повод. Благодаря позитивному внешнему фону сегодня индекс ММВБ может выйти на уровень 1458 п. Фьючерс РТС можно ждать в районе 143-144 тыс. п. Вчера в лидерах ростах отмечены акции металлургов. Думаю сегодня, по факту выхода отчетности Alcoa стоит ждать сохранения спроса на бумаги ГМК, Северстали и НЛМК. Единственный фактор, который вызывает у нас тревогу на ближайшее время – это большой объем размещений госдолга США в ближайшие три дня. Сегодня Минфин США размещает годовые векселя на сумму $25 млрд. и 3-летние бонды на $32 млрд. Обычно в такие дни фондовые индексы шли вниз. Поэтому ближе к вечеру мы будем искать точки для входа в неагрессивный шорт.
Сегодня в 14-00 Минфин Греции проведет аукцион по продаже 26-недельных векселей на сумму 1,25 млрд. евро. На этой неделе стоит следить за результатами аукционов гособлигаций Испании, Италии и Германии. Во вторник в 19-00 ждем статистики из США по оптовым запасам за ноябрь
Определяющим для сегодняшнего открытия станет старт сезона квартальной отчетности в США
На вчерашних торгах индекс ММВБ показал положительную динамику (0,405%). Цены на нефть ушли вниз после снижения промышленного производства в Германии в ноябре, но в последние четыре дня они зажаты в комфортном для рынка диапазоне $112-114 (Brent). Мы задаем себе риторический вопрос: какова вероятность резкого снижения цен на нефть в условиях рота напряженности на Ближнем Востоке? Совершенно очевидно, что в преддверии выборов депутатов национального парламента Ирана, назначенных на 2 марта с.г. воинственная риторика Ирана будет усиливаться. Эта риторика и есть основной ресурс сторонников президента Махмуда Ахмадинежада (реформистские партии в выборах не участвуют).
Встреча между канцлером Германии Ангелой Меркель и президентом Франции Николя Саркози.не принесла больших сюрпризов. Если раньше было наложено табу на рассуждения о выходе Греции из еврозоны, то сейчас выясняется, что существуют подробные планы такого выхода, а очередной транш помощи Греции на 8 млрд. долларов по-прежнему заморожен. Кроме того, эта встреча выявила разногласия сторон по вопросу введения в ЕС налога на финансовые операции. Позиция Германии и Франции могла быть более консолидированной , но некоторые другие страны ЕС, где развит Финансовый сектор, например Англия этот налог не одобрят.
Определяющим для сегодняшнего открытия станет старт сезона квартальной отчетности в США. Компания Alcoa Inc в четвертом квартале понесла убытки $ 193 млн., или 18 центов на акцию (по сравнению с прибылью $ 172 млн., или 15 центов на акцию за аналогичной период 2010 года). Правда позитив превешивает - компания дала оптимистичный прогноз мирового спроса на алюминий в 2012 году, особенно в аэрокосмической (рост на 10-11%) и автомобильной отрасли (рост на 3-8%).
В начале торгов индекс ММВБ покажет «слабопозитивную» динамику и даже может протестировать максимум последних дней - 1458 пунктов. Покупать акции не стоит от этой отметки он пойдет вниз. Есть большая вероятность снижения. Тревога инвесторов по поводу долговых проблем Европы нарастает. Вчера Германия впервые выпустила шестимесячные облигации с отрицательной доходностью. Переподписка на 0,8. В этих условиях рост нашего высокорискового рынка может быть только локальным. 1480-1500 пунктов по индексу ММВБ наиболее вероятные цели роста (не сегодня). Если мировой позитив «зашкалит», индекс вырастет до 1550, но это маловероятно. Котировки акций «Сбербанка» об. покажут ложное пробитие зоны сопротивления 83,5-85 после чего развернутся на снижение.
Сегодня я довольно много написал на тему Форекса во вью рынка. Поэтому я не буду ничего здесь писать на привычные темы и хочу остановиться на сегодняшнем очень необычном прогнозе Константина Бочкарева.
Константин зрит в корень.
Возможно, что мы недооцениваем иранскую тему, а она может очень все резко перевернуть на валютном рынке.
Что, собственно, там происходит? Америка, попросту говоря, перекрыла Ирану кислород, лишив его возможность продавать нефть. А это 80% доходов его бюджета.
Это значит, что они провоцируют Иран на совершенно неизбежный, вынужденный военный конфликт с Америкой и другими государствами.
Зачем они это делают? Мне непонятно. Конфликт спровоцирует рост цен на нефть и иранцы в конечном счете будут получать те же деньги за меньшее количество нефти.
Опять возникнет сильная инфляция и восстановление американской экономики захлебнется. Повторится сценарий начала прошлого года.
Нужна ли Америке иранская нефть? Навряд ли. У них уже есть иракская нефть, есть много своей нефти, все хранилища переполнены. Зачем им еще иранская нефть?
Мне непонятен смысл всей этой геополитический возни, а в официальные причины я не верю.
Такое впечатление, что американцы хотят инициировать новую волну революций на Среднем Востоке и в Северной Африке. С какой целью?
Когда может произойти военный конфликт? Трудно сказать. Но он повлечет за собой неприятные и вредные для Америки последствия в виде бегства из трежерей и сильную рыночную волатильность.
Разыгрывается какая-то новая финансово-политическая комбинация и мне интересно, кто за всем этим стоит...?
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
09.01.2012 Forex: охота на черных лебедей!
Учитывая то, что финансовые рынки - это «грабли многоразового использования» (я уже не говорю о сложностях повседневной жизни), думать приходиться в два раза сильнее. Причем, самое эффективная методика порой заключается в том, что необходимо поставить под сомнение (усомниться) в своих взглядах на происходящее. Хотя, учитывая несовершенство внешнего мира, лучше всего, наверное, усомниться во взглядах чужих (в себя все-таки лучше верить) и задаться вопросу, где или в чем так называемый консенсус-прогноз может заблуждаться. Благо «большинство ошибается».
Иран (голубь мира)
Ленты новостей только и пестрят сообщениями о том, что все беды мировой экономики и финансовых рынков сейчас связаны исключительно с европейским долговым кризисом и рецессией в еврозоне. Следовательно, если идти от противного, то сразу нужно ждать беды условно из другой части света.
На роль такого «черного лебедя» вполне может претендовать Иран и потенциальный именно вооруженный конфликт между США/Израилем (что в принципе одно и то же)) и Ираном. Так, на данный момент исключительно рынок нефти дисконтирует возможный авиаудар по Ирану, в то время, как другие финансовые рынки находятся в некотором неведении. Между тем вооруженный конфликт или попросту война на Ближнем Востоке (фактор, который пока не заложен во многие модели хедж-фондов), может стать тем спусковым крючком, который как раз и обрушит все. Как пример, из истории достаточно вспомнить високосный 2008 год и резко ухудшившиеся взаимоотношения между Грузией и Россией, ставший катализатором отток средств из российских активов.
В принципе соответствующий сигнал мы получили еще три недели назад, когда 17 декабря 2012 года скончался бессменный (вечный) лидер КНДР Ким Чен Ир. Уже тогда прозвучал тезис, что данное событие может и без того встряхнуть ослабшую Азию, вызвав волну продаж и приступ паники попутно в других частях света. Как и подобает финансовым рынкам, которые, в таких случаях предпочитают долгое время оставаться иррациональными, все данного рода событие проигнорировали, хотя вполне возможно, что это была «черная метка».
Если развивать данную мысль, то из прошлого хочется вспомнить резкий обвал в феврале 2007 года китайского рынка акций, что в свой очередь вызвало первый крах «сабпрайм» активов, причем, в довольно-таки небольших масштабах. Причем, многие тогда сказали, что не надо бояться «сабпрайма», что масштабы данного бедствия небольшие, и ничего страшного не произошло. Чем все закончилось в итоге, мы все прекрасно знаем, не говоря уже об акционерах и сотрудниках Lehman Brothers.
EUR/USD - 1.20
Я, да и уже десятки аналитиков представленных на Bloomberg, CNBC или Reuters, только и говорят о том, что в текущем году нас ждет снижение курса евро/доллар к 1.20, причем, он действительно стремительно снижается (аналитики Admiral Markets Вас об этом предупреждали)). Если попытаться отыскать здесь «черного лебедя», то, скорее всего, во-первых, мы получим 1.20 или около того уже в 1кв2012, а не в 1п2012, а, во-вторых, если все ждут 1.20, то, скорее всего, будет 0.86, а будет ли евро вообще... Другой «черный лебедь», впрочем, может нам предвещать и 2.00 по EUR/USD.
В общем, все зависит от того, как у Вас работает фантазия и как сильно Вы отличаетесь от общей массы трейдеров и инвесторов, которые из года в год показывают, не побоюсь этого слова, стабильные(!) отрицательные результаты.
Индекс S&P500 закрылся в пятницу с минимальным снижением: -0,25%. «Полка» удлинилась до 4 сессий. В силу ряда факторов сегодня ИМХО уже маловероятно, что это стояние продолжится. Жду сильного движения вниз.
Однако произойдет это, скорее всего, только вечером.
Как и в пятницу, американский фьючерс в азиатскую сессию сходил почти на -1%, а сейчас восстанавливает свои позиции.
EURO ночью пробил уровень 1.27 и сходил до 1,2666. Но, скорее всего, это было не столько его собственное движение, сколько кроссдвижение от пары AUD/USD. Основная азиатская валюта AUD третью сессию подряд под сильным давлением в азиатскую сессию. Это между прочим симптом....
Понаблюдайте за тем, как формируется свеча EURO/AUD: в азиатскую сессию она растет, в европейскую разворачивается, а в американскую превращается в медвежью. Но если раньше огарок свечи, или как принято это называть – тень, лишь слегка заходил на черное тело предыдущей свечи, то теперь огарок удлинился, а тело стало маленьким-маленьким. Произошло качественное изменение картины.
В ближайшие день-два мы увидим разворот в EURO/AUD и я очень удивлюсь, если рост пары EURO/AUD не будет сопровождаться массированными продажами рискованных активов: нефти, акций, серебра и даже золота (обратите внимание на ценовой канал внизу графика).
Рост пары EURO/AUD при текущей диспозиции валютного рынка – негатив для рискованных активов.
Если мы посмотрим на недельный график EURO/AUD, то увидим интересную вещь: совершенно поразительное ослабление европейской валюты относительно AUD за последние три года.
Азиатские фондовые рынки падают второй день подряд. Это тоже между прочим симптом...Но, скорее всего, сегодня днем мы увидим в последний раз выкуп азиатского падения: выход американского фьючерса в район 1273 или выше, закрытие гэпа по евро где-то в районе 1,273-1,274, выход AUD/USD примерно в район 1,023.
Сегодня главное событие – это переговоры между Меркель и Саркози.
Я с трудом себе представляю, что какие-то новые детали координации бюджетной политики инициаторов создания новой «еврозоны» (бюджетной) внутри старой (валютной) могут вызвать приступ оптимизма у рынков.
Однако у рынков существует условный рефлекс, выработанный «доктором Павловым», в роли которого выступает Goldman Sachs. Этот рефлекс состоит в том, что на любых новостях о переговорах в еврозоне сперва следует расти, а затем уже реагировать так, как следует реагировать. Главный дирижер мировых рынков GS постарается исполнить для американских трейдеров в момент пробуждения какую-нибудь пьесу – типа «Доброе утро», поскольку для пьесы «Рыночный восторг» ну никак нет оснований.
На этом думаю, что рождественское ралли, начавшееся аккурат сразу после Дня Благодарения, который в прошлом году прошел очень нетрадиционно (рынки встретили его на минимумах), завершится. Существует вероятность, но очень небольшая, что будут обновлены максимумы вторника. Наверно это будет наиболее оптимальный момент для открытия шорта по индексу S&P500.
Скорее всего сразу после завершения переговоров Меркель и Саркози мы увидим новое движение вниз в EURO/USD и еще более сильное движение вниз в AUD/USD.
Проводящийся сегодня ANTI-POMO будет способствовать распродаже рискованных активов.
И в заключение еще несколько графиков:
Первый график показывает совершенную раскорреляцию в движении S&P500 и австралийского доллара, которую мы наблюдали на прошлой неделе. На мой взгляд, это определенное свидетельство искусственного поведения американского рынка акций в последние дни.
Валютным рынком манипулировать гораздо сложнее, чем рынками акций.
Второй график показывает, что между рынками акций и рынком облигаций существует теперь такая же раскорреляция. Доходность 30-year US bonds совершила прогнозируемый мною в прошлый раз разворот. Картина здесь совершенно медвежья для доходности трежерей и соответственно для рынков акций.
И еще один любопытный график. Этот график показывает, что индекс S&P500, номинированный в EURO, вышел на многолетние максимумы.
Давайте сравним его с германским фондовым индексом DAX. Если сравнить отношение текущих значений с минимумами начала 2009 года, то мы совершим интересное открытие.
S&P500/EURO=10,05/5,2=1,932
DAХ=6057,92/3588,89=1,688
При таком же уровне EURO, какой был на минимумах фондовых рынков в начале 2009 года, главный фондовый индекс Германии выглядит намного слабее главного индекса фондового рынка Америки в сравнении с началом 2009 года.
Слабая валюта, в общем и целом, должна вести к ОТНОСИТЕЛЬНОМУ росту фондового рынка Германии - страны с наилучшей в Европе экономикой и экспортером №1 в мире. Относительному - хотя бы относительно Америки.
Вспомним, как позитивно на американский фондовый рынок влияло ослабление доллара в результате количественного смягчения!
В этом, на мой взгляд, есть глубокое фундаментальное противоречие.
P.S. Пока я писал это вью, фьюч S&P500, EURO уже совершили определенные движения.
Похоже, что буквально очень скоро EURO/AUD совершит технический разворот. Для этого нужно преодолеть 1,2505. Интересно будет понаблюдать, как на это среагирует американский фьюч...
2 комментария
