|
|
|
Российский рынок сегодня 28 декабря 2011 года ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА Торговля практически отсутствует. Лишь очень немногие активы, например золото, имеют какое-то направленное движение. Диапазон по евро вчера составил всего 40 пунктов, а по фьючерсу S&P500 меньше 8 пунктов. Возможно, что сегодня торговля будет проходить оживленнее, поскольку откроется рынок в Лондоне. Хочу отметить, что за последние три сессии индекс S&P500 прошел вверх почти 2%, но при этом евро и рискованные валюты-прокси риска остались на месте. Такая изолированность фондового рынка свидетельствует о неестественном (манипулятивном) характере роста. В такой ситуации трудно что-либо прогнозировать, но я полагаю, что сегодня мы все-таки увидим начало коррекции по фондовым индексам, которая возможно продлится до конца недели. Предпосылки: размещение итальянских долговых бумаг сегодня и четверг, ANTI-POMO (сегодня). Вчера появились признаки прекращения ралли доходностей US Treasuries (процесс windows dressing подходит к концу). Это тоже указывает на высокую вероятность коррекции фондовых индексов. Индекс S&P500 уже два раза закрылся выше 200-дневной скользящей средней ( как и в октябре), но на мой взгляд на этих уровнях уже нельзя покупать американский фондовый рынок, хотя не исключено, что в январе он еще поднимется в район 1310-1320 пунктов. Фундаментальные факторы говорят против роста. Прежде всего речь идет о европейской валюте, дальнейшее падение которой неизбежно. ......................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU Отсутствует ....................................................................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU Вчера фондовые индексы США закончили торги в нейтральной зоне. Думаю причиной тому стали разнополярные данные статистики и неуверенные торги на европейских биржах в преддверии намеченного на среду аукциона по госбумагам Италии. Индекс производственной активности ФРБ Ричмонда, показал рост до отметки 3 п., не дотянув до прогноза в 5 п. Индекс деловой активности ФРБ Далласа снизился до -3,0 п., против прогноза роста до 4,5 п. Тем не менее, участники рынка расценили эти два отчета в пользу оживления и стабилизации ситуации в секторе обрабатывающей промышленности США. Увы, этого нельзя сказать про цены на жилье в США, где в октябре индекс цен S&P/Case-Shiller снизился на -1,2% м/м (-3,4% г/г), что оказалось хуже прогноза. Зато индекс потребительского доверия Conference Board, в декабре взлетел до 64,5 п. против 55,2 п. месяцем ранее. В целом можно сказать, что пока заокеанский рынок акций смотрится довольно сильно и на данный момент остается в плюсе относительно уровня начала года. На валютном рынке за последние сутки нет существенных изменений: EUR/USD 1,3065. Здесь участники рынка ждут новостей по долговым аукционам в Европе. В среду и в четверг Минфин Италии проведет аукционы по размещению государственных долговых бумаг на сумму 20-22 млрд. евро. Вчера вечером цены на нефть WTIвзлетели более, чем на 2% ($101/барр) после того, как вице-президент Ирана Мохаммад Рез Рахими заявил, что, если западные страны примут санкции, ограничивающие экспорт иранской нефти, «ни одна капля нефти не пройдет через Ормузский пролив». Напомним, что 24 декабря, военно-морские силы Ирана начали военные учения Velayat-90 в водах пролива. Котировки нефти Brent на утро среды мы видим на уровне $109,1/барр. В среду мы ждем открытия торгов на нашем рынке акций в нейтральной зоне. В ходе вчерашних торгов индекс ММВБ удержал позиции выше уровня поддержки 1375 п. Однако сил и желания идти на покорение рубежа 1400 п. у отечественных игроков пока нет. Сегодня все азиатские биржевые индексы торгуются в красном цвете (MSCIAsia-0,55%), что давит на позиции американских фьючерсов (S&P -0,3%) и создает негатив к началу сессии. С начала года индекс ММВБ потерял -17,5%, что соизмеримо с показателем бразильского индекса Bovespa(-16,3%) и существенно лучше, чем китайский ShanghaiComp. (-23,7%) и индийский Sensex(-22,8%). Возможно, в этом году у нас будет худший декабрь на рынке акций за последние 10 лет, однако сдавать позиции в бумагах, мы не рекомендуем. Надо лишь немного подождать. При стоимости нефти Brent108-110 $/барр. справедливые уровни индекса ММВБ начинаются с отметки 1520 п. Что может дать толчок роста нашего рынка? На наш взгляд, усиление позиций евро и будет тем фактором, который даст сигнал к возврату капиталов на рынки рискованных активов развивающих стран. Сегодня в 14-00 Минфин Италии проведет аукционы по продаже 6-месячных векселей на сумму 9 млрд. евро и 2-летних бондов на сумму 1,5-2,5 млрд. евро. Высокий спрос и невысокие доходности позволят фондовым индексам пойти вверх.
|
|
На российском фондовом рынке не так много компаний, работающих в секторе FMCG, и в основном это ритейлеры или производители продуктов питания. Публичных ресторанных компаний практически нет: исключение — Росинтер и Проектные Инвестиции. И если Росинтер на фондовом рынке достаточно давно, то Прин остается для многих потенциальных инвесторов темной лошадкой. ОАО «Проектные инвестиции» работает в сфере ресторанного бизнеса. Одним из отличий компании является то, что рестораны, которыми управляет Прин, не объединены общим брендом. К сожалению, консолидированная финансовая отчетность не публикуется, не раскрываются и операционные показатели, что делает анализ деятельности эмитента достаточно затруднительным. Однако сама компания достаточно открыта для аналитиков и инвесторов, и консолидированную отчетность планируют публиковать в ближайшее время, что должно привести к сильному росту котировок. Произойдет все это уже в следующем году. Судя по балансу по итогам 2010 года выручка ОАО «Проектные инвестиции» составила 1,327 млн руб., при этом получено процентов 1,113 млн руб. Чистая прибыль составляет всего 54 тыс. руб. По последнему квартальному отчету все еще интереснее. Выручка равняется 864 тыс. руб. при чистой прибыли в 21 тыс. руб. Практически неизменной остается сумма долгосрочных финансовых вложений: она приблизительно равна 70 млн руб., что и объясняет полученные проценты. Что касается долговой нагрузки, то на конец 2010 года она достигала 16,998 млн руб., а по итогам первого полугодия 2011 года составила 8,649 млн руб. Отмечу, что в ближайшие годы долг Прин может увеличиться очень существенно, так как планируется привлечь до $40 млн в течение 6 лет. Таким образом, очевидно, что компания, консолидирующая результаты семи ресторанов, не может показывать такие результаты, поскольку ежемесячная выручка ресторана, работающего в таком сегменте, составляет 4-6 млн руб. Таким образом, в 2011 году объем выручки составит около 310 млн руб., а в 2012 году он вырастет в несколько раз, поскольку планируется значительное расширение бизнеса, в частности покупка новых объектов. С учетом большого планируемого объема привлекаемых средств такое активное развитие вполне возможно, поэтому в 2012 году я ожидаю выручку не менее 900-950 млн руб. Рентабельность по EBITDA составляет в среднем 22-25%, что является очень хорошим показателем. 
Получается, что Прин по этим мультипликаторам торгуется по EV/S’11 с премией в 45% к компаниям-аналогам с развитых рынков и в 50% — к компаниям с развивающихся рынков, аналогичная ситуация и с показателем EV/EBITDA’11. Однако по мультипликатору EV/S’12 акции Прин торгуются с дисконтом к компаниям-аналогам как с развитых, так и с развивающихся рынков, что связано с очень высокими ожидаемыми темпами роста выручки. Таким образом, по этим мультипликаторам сейчас акции Прин недооценены на 45%, что дает целевую цену в 15,19 руб. за акцию. Примечательно, что по сравнению с ближайшим российским аналогом компанией Росинтер, акции Проектных Инвестиций очень сильно переоценены, что связано с сильным падением котировок Росинтера и показателей в текущем году. На мой взгляд, акции не начнут расти до тех пор, пока показатели не начнут восстанавливаться, а сомнений в том, что менеджмент сможет переломить ситуацию в следующем году, практически нет. Я позитивно смотрю на сектор в целом, а также на его публичных представителей и считаю, что текущий уровень цен привлекателен для покупки с горизонтом от 1 года.
|
|
Кто выигрывает на «плечах» и «шортах»? Брокерская компания живет тем, что получает комиссию от каждой совершенной сделки. Чем больше оборот, тем больше комиссия. Все усилия брокера направлены на то, что бы увеличить оборот. Для этого организуют бесплатные семинары: «Технический анализ», «Стратегия внутридневной торговли», «Скальпинг — умение делать деньги». Для этого проводят конкурсы трейдеров, где победители зарабатывают 5000%, совершая 2,5 сделки в минуту. Возникает вопрос: какую максимальную комиссию можно получить с клиента? Ответ поражает воображение — в пределе с клиента можно получить все деньги, которые он принес для приобретения акций! Как? На чем же зарабатывают брокерские компании? На первый взгляд комиссия брокера очень скромная — в среднем 0,1% от объема сделки. Допустим, Вы приносите в брокерскую компанию 100 000 рублей, чтобы купить акций Газпрома, Лукойла, Сбербанка, Норильского Никеля, Транснефти. За эту сделку вы заплатите 100-150 рублей. Согласитесь — мелочь. Особенно если Вы купили эти акции, а продавать планируете лет через 5. Но Вас вежливо пригласят на бесплатный семинар, где расскажут, что на акциях можно хорошо заработать, но для этого надо поучиться. И это звучит очень логично. Хотя для того, чтобы начать инвестиции в акции достаточно знать два простых факта: 1. Биржевой индекс растет в долгосрочной перспективе, несмотря на временные снижения и постоянные колебания. 2. 80% активных игроков проигрывают биржевому индексу, а только 7% удается заработать больше. Вместо этого Вам расскажут о множестве приемов торговли, о сигналах к покупке и продаже. Это совершенно заурядная ситуация, когда клиент под влиянием технического анализа оборачивает свой портфель ежедневно и платит 100 рублей брокеру не раз в 5 лет, а каждый день. Брокерская услуга — «плечо» Но самая гениальная «придумка» брокеров — это «leverage», по-русски «плечо». Официально это называют маржинальной торговлей. Исторически, это классическая банковская операция — кредитование под залог ценных бумаг. Как это работает ? Вы купили Газпром, Лукойл, Сбербанк, Норильский Никель, Транснефть. Это ликвидные акции — брокер хорошо знает, что в любой момент он сможет продать Ваши акции, чтобы вернуть свои деньги. Вы выбрали эти акции и ожидаете, что они принесут Вам доход. И тут Вам поступает от брокера соблазнительное предложение. Он готов предоставить вам в кредит дополнительно еще 100 000 рублей. Если эти акции вырастут на 30%, то, вложив 100 000 руб., Вы заработаете 30 000. А, используя кредит, вы получите еще 30 000 (за вычетом «небольших» процентов за кредит). Правда, заманчиво? Особенно если тех.анализ уже вселил уверенность в свои силы, и гордость переполняет от мысли, что зарабатываешь своим умом! Но есть другая сторона. Если выбранные акции упадут на 30%, Ваши убытки 30 000 + 30 000 + % за кредит. И от Ваших 100 000 руб. останется меньше 40 000. Конечно, это не означает, что весь Ваш проигрыш перейдет к брокеру. Он перейдет к «терпеливым», но комиссия брокера вырастет как минимум вдвое. А теперь представьте, что брокер предложит Вам не 100, а 200 тысяч дополнительно. Выигрыш и проигрыш утраиваются. Это так соблазнительно — поймать движение рынка 30% и почти удвоить капитал. Но при снижении на 30% с учетом процентов — у вас почти НИЧЕГО не останется от начальной суммы. Вы рискуете своими деньгами, а брокер получает тройную комиссию. Здорово придумано? Вот это и есть «плечо». Когда говорят что брокер дает «плечо» 1:4 это означает, что при ваших 100 000 рублей Вам дополнительно дадут 400 000. Но это так же означает, что при неблагоприятном движении рынка на 20% вы останетесь без своих денег. Комиссия брокера в любом случае вырастет в 5 раз. Вы платите уже не 100 рублей, а 500. Смело требуйте скидку! Кроме того, при неблагоприятном движении рынка Ваши акции будут проданы без Вашего согласия, когда остаток на вашем счете приблизится к определенному критическому значению. Или от Вас потребуют внести дополнительную сумму — margin call (маржинальное требование). Мы не будем здесь углубляться в тему злоупотреблений, когда крупные операторы, обладая информацией о том, когда у клиентов возникнет margin call, используют это. Законодательно установленное ограничение максимального «плеча» для брокерских компаний на рынке ценных бумаг составляет всего 1:4. Это выглядит смешно на фоне рынка Форекс. Forex до сих пор не регулируется ни ФСФР, ни Центральным Банком. Форексные конторы могут предоставлять плечо 1:100 и более. Это значит, что даже незначительное движение «убьет» Ваши деньги. А комиссия брокера может превышать размер Вашего проигрыша. Форекс-клубы вплотную приблизились к «заветной мечте» брокера — заполучить все деньги клиента. Учитывая, что реальные сделки Форекс-контора, как правило, не заключает, Вы не покупаете реальной валюты, заключая сделку на рынке forex. В этом случае Вы, фактически, никому ничего не проигрываете и ничего не выигрываете. И рано или поздно ваши деньги переходят брокеру в виде комиссии. Брокерская услуга — «шорт» Еще одна гениальная находка брокеров — это «шорт» или «короткая продажа» (от английского слова «short»). Например, Вы считает, что акции Ростелекома, ВТБ и Роснефти в ближайшее время снизятся. Вы их продадите, и будете сидеть на деньгах. Но на бесплатном семинаре перед Вами поставят новую «достойную» цель — надо учиться зарабатывать как на росте, так и на падении! Ваш брокер тут как тут и предлагает Вам дать в долг, на время эти акции. Вы их сможете тут же продать, а потом «когда они упадут», откупить дешевле. Разница будет вашим выигрышем, хотя брокер не забудет взять с вас процент за использование акций. Однако если акции будут расти, Вам придется откупать их дороже что бы вернуть взятые в долг акции. Обеспечением этого кредита опять будут Ваши деньги. При осуществлении коротких продаж «плечо» тоже может составлять 1:4. Мы не будем здесь углубляться в порочность самих «коротких продаж». Очень хорошо об этом написал миллиардер Мортон Дэвис в своей книге «Успех требует риска, или Как заработать миллиард...». Мы приведем здесь отрывок из этой книги «Верить в успех и никогда не играть на понижение». Используйте брокеров с умом! «Фондовый рынок устроен так, чтобы перераспределять деньги от Активных к Терпеливым» Уоррен Баффет Брокер предоставляет Вам «прекрасный ассортимент». Семинарами, «плечами» и «шортами», предлагаемыми Вам, он более чем в 10 раз может увеличить свой доход. Чем больше Вы проводите сделок, тем больше Ваших денег переходит брокеру. Не воспринимайте этот материал как антиброкерскую пропаганду. Позитивная функция брокера в том, чтобы обеспечить доступ инвесторов к фондовому рынку. Тем не менее, всегда будут люди, которые хотят поиграть на колебаниях ценных бумаг. Точно так же казино никогда не останутся без клиентов. Но клиенты казино, как правило, хорошо знают, как зарабатывает казино. Клиенты брокеров тоже должны понимать, какие услуги брокеров для чего нужны. В разговоре с дружественным нам брокером он сетовал: «жалко хорошие клиенты так быстро «умирают», а на «инвестиционных бакланах», которые купят и сидят, много не заработаешь». По нашему мнению, квалификация инвестора выражается не в частоте совершения сделок, не в использовании разнообразных возможностей, предлагаемых брокером, не в операциях со сложными финансовыми инструментами. Квалификация инвестора определяется умением сравнивать акции между собой и находить лучшие. Выводы: - Помните: рынок акций — не казино. Вы приходите туда не играть, а удобно и технологично становиться владельцем эффективного бизнеса.
- Не используйте плечо и не совершайте коротких продаж (не играйте на понижение). Это игра, а не инвестиции. Если Вы покупаете акции без плеча, никто и никогда не сможет продать их без Вашего разрешения.
- Помните слова У.Баффета: «Лучшее время для продажи акций — никогда». Мы в УК «Арсагера» добавляем к этому: «Акции стоит продавать только тогда, когда Вы нашли другие, более хорошие».
|
|
Удачного вам дня, господа трейдеры! ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 27 декабря 2011 ГОДА. Пошла последняя неделя года. На прошедшей неделе американские фондовые индексы вышли в + с начала года. Dow растет с начала года на 6,1%, NASDAQ на 2,8% и S&P500 на 0,6%. При этом, в пятницу S&P500 впервые с 1-го августа закрылся выше 200-дневной скользящей средней, что является в принципе сильным бычьим сигналом. Если посмотреть на график, то нынешнее ралли очень напоминает ралли конца июня или конца сентября. 
Это не что иное, как windows dressing. Подробно о том, что это такое и как отражается на рынке – можно узнать из статьи Первичные дилеры любят марафет! В обоих случаях ралли составило 85-90 пунктов по индексу S&P500. Если исходить из этого, то ралли еще не закончилось и максимум текущего может составить 1285-1290 пунктов по индексу S&P500. Это чуть ниже максимумов октября. Мне видится это очень вероятным сценарием: ему способствует высокая ликвидность, возникшая в результате 3-хлетнего LTRO. Что будет за этим – пока сказать трудно. Укрепление доллара, которое, возможно, продолжится в следующем году – в целом неблагоприятно для рискованных активов. Европейский долговой кризис будет продолжать развиваться, в Китае нарастают проблемы. Помимо замедления здесь появилась следующая тема: China Insolvency Wave Begins As Nation's Biggest Provincial Borrowers "Defer" Loan Payments Волны неплатежеспособности начинают захлестывать Китай: крупнейшие провинциальные заемщики получают отсрочку по займам. В будущем году этот процесс получит развитие. Но, в то же время, ,меры центральных банков предотвратили непосредственный кризис ликвидности, а доходность US Treasuries такова, что не оставляет серьезного потенциала для роста. Американские акции в условиях укрепления доллара являются более привлекательными активами , чем европейские. Поэтому, несмотря на дальнейшее укрепление доллара, которое будет происходить ввиду слабости евро, возможно, что в первой половине января мы еще увидим продолжение ралли в рискованных активах и рост индекса S&P500 до значений 1300-1320 пунктов. На этой неделе насыщенный график выпуска европейского госдолга. Италия будет размещать госдолга более чем на 20 млрд. евро. В среду размещаются 3-хлетние – здесь скорее всего не будет проблем , но вот размещение в четверг 10-летних бумаг может пройти с напрягом и стать поводом для распродажи рискованных активов. Доходность 10-летних итальянских долговых бумаг приблизилась опять к критическим 7% (6,98%), а спрэд составляет 502 пункта. Это значит, что опять угрожает повышение залоговых требований по этим бумагам со стороны LCH.Clearnet. И произойти это может даже на этой неделе. 
Помимо Италии аукционы по выпуску госдолга состоятся на это неделе в Бельгии, Франции и Испании. Несмотря на значительные меры по обеспечению европейских банков ликвидностью, показатели здоровья в межбанковском кредитовании остаются неблагоприятными. Libor-OIS, TED – показатели доверия в банковской системе – остаются вблизи недавних максимумов. В среду состоится ANTI-POMO. Таким образом, мне видится вероятным осуществление следующего сценария на этой неделе. Продолжение роста сегодня и маловероятно – завтра, а затем фикс в район не ниже 1230 пунктов. Торговля на следующей неделе будет во многом определяться тем, какому давлению подвергнется на этой неделе европейский долговой рынок и когда медведи по евро перейдут в атаку...
|
|
Российский рынок сегодня 27 декабря 2011 года ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА На прошедшей неделе американские фондовые индексы вышли в + с начала года. Dow растет с начала года на 6,1%, NASDAQ на 2,8% и S&P500 на 0,6%. При этом, в пятницу S&P500 впервые с 1-го августа закрылся выше 200-дневной скользящей средней, что является в принципе сильным бычьим сигналом. Если посмотреть на график, то нынешнее ралли очень напоминает ралли конца июня или конца сентября. Это не что иное, как windows dressing. Подробно о том, что это такое и как отражается на рынке – можно узнать из статьи Первичные дилеры любят марафет! В обоих случаях ралли составило 85-90 пунктов по индексу S&P500. Если исходить из этого, то текущее ралли еще не закончилось и максимум может составить 1285-1290 пунктов по индексу S&P500. Это чуть ниже максимумов октября. Мне видится это очень вероятным сценарием.... Подробности во вью рынка, который выйдет в течение ближайших пары часов. ......................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU прогноз вместо торговли, 27 декабря 2011 года С рынка ушли продавцы и покупатели, остались мыши, на которых даже сигнализация нашего сарая не срабатывает. Я предлагаю отдыхать, и уже не думать о рынке. Год был сложным, а следующий обещает быть в разы сложнее. Америке, ведущей экономике мира, будут сделаны вызовы, на которые у нее еще не готовы ответы. По нашему фырику базовый сценарий пока что на январь следующий - игра снизу вверх до 16-18 числа, на +8+10% от текущих, а потом резкое двузначное падение за считанные дни. И играть надо падение, после роста, а не рост до падения - таков мой план ....................................................................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU Американские и западноевропейские биржи вчера были закрыты из-за празднования Рождества. Поэтому оценку новостного фона к открытию сегодняшних торгов нужно проводить с оглядкой на азиатские биржи. Там сегодня отмечается разнонаправленная динамика фондовых индексов с небольшим наклоном вниз: MSCIAsia -0,29%. Вышедшая статистика из Китая показала, что за 11 месяцев 2011 г. рост прибыли ведущих промышленных предприятий составил 24,4% г/г, что хуже, чем тот же показатель за первые 9 (27%) и 10 (25,3%) месяцев текущего года. То есть ни лицо регресс не только в показателях деловой активности всех страны, но и финансовых показателях конкретных субъектов экономики. За последние сутки американская валюта прекратила укрепление (EUR/USD1,3074), что можно связать с новостью о том, что Япония и Китай договорились в своих двухсторонних расчетах использовать иены и юани, исключив из оборота доллары США. Сегодня на торгах в Азии цены на промышленные металлы демонстрируют снижение: медь -1,1%; никель -1%. Открытие торгов на российских биржах во вторник мы ожидаем увидеть в нейтральной зоне. Утром можно ждать неглубокой и непродолжительной просадки. Но в целом инвесторы будут ждать, что после рождественских праздников американские биржи начнут торги в позитивной зоне. В этой связи мы определяем уровень поддержки индекса ММВБ на сегодня на уровне 1385 п., а сопротивление на 1410 п. В связи с тем, что биржевые площадки Великобритании сегодня останутся закрытыми торговая активность на нашем рынке акций днем останется низкой. Во второй половине дня начнутся торги фьючерсами на американские индексы, поэтому торговля у нас пойдет более активно. Важная макростатистика из США выйдет вечером. В 18-00 будет опубликован октябрьский индекс цен на жилье от S&P/Case-Shiller. В 19-00 выходит индекс производственной активности ФРБ Ричмонда за декабрь. В этом же время выходит индекс потребительского доверия CB за декабрь. Наконец, в 19-30 ждем публикации индекса производственной активности ФРБ Далласа.
|
|
На ММВБ фондовая и РТС ФОРТС сделок не запланировано.
|
|
В продолжение статьи от 23 декабря (пятница) “Корреляция 2012” или ЕЦБ – главный печатный станок в мире!”... Свежая ликвидность в размере €210 млрд. (а не €483 млрд.), полученная европейскими банками в рамках 3-летних LTRO от ЕЦБ направилась по наиболее “плохому” пути – €82 млрд. (почти половина всей суммы) ушла прямиком обратно на счета ЕЦБ в виде депозитов. 
Источник: ЕЦБ Таким образом, в 23 декабря размер депозитов ЕЦБ достиг исторического рекорда в €347 млрд. Для сравнения - летом этого года размер депозитов, размещенных банками в ЕЦБ, составлял в среднем €20 млрд. - с июня по настоящий момент этот параметр увеличился более чем в 17,5 раз! В таких условиях трудно ожидать желания банков кредитовать европейские компании или население, и о новых капитальных расходах, и росте потребления, можно просто забыть. 
График. Депозиты европейских коммерческих банков на счетах ЕЦБ, млн. € Источник: Bloomberg На этой неделе в среду и четверг состоятся большие размещения итальянских долгов в рамках аукционов (размещение по Франции на 27 декабря было ранее отменено). 28 декабря рынку будет предложено купить итальянского долга на €11,5 млрд., 29 декабря – еще на €8,5 млрд. Суммы очень серьезные. Здесь и станет понятно, направят ли европейские банки полученную ликвидность на выкуп итальянских облигаций, ведь ЕЦБ не может участвовать на первичных аукционах, а “пылесосит” токсичные активы со вторичного рынка. 
Источник: Bloomberg Как и обещали, начинаем подробно изучать инструменты денежно-кредитной политики ЕЦБ: 
Кстати, сегодня в 14:15 мск ЕЦБ провел тендер по размещению средств европейских банков на своих счетах под фиксированную ставку на одну неделю в рамках еженедельной депозитной “стерилизации”. Сумма, подлежащая абсорбции, оценивается в €211 млрд. Продолжение следует... Удачных торгов! Шагардин Дмитрий Аналитик Отдела рыночного анализа и консультаций
|
|
Телекомпания О2ТВ сообщает о подписании договора с вещательной сетью НКС. Техническое вхождение в НКС открывает перед О2ТВ хорошие перспективы роста финансовых показателей. В этой связи бумаги компании в текущий момент выглядят сильно недооцененными. Телекомпания О2ТВ наконец-то сообщила о том, что подписал договор с вещательной сетью НКС. Это очень важный шаг для компании, с которого фактически начинается новый этап в ее развитии. НКС — один из ведущих в России операторов кабельного телевидения, который обслуживает абонентов в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Новосибирске. В Москве НКС предоставляет услуги связи более чем 3 млн квартир, в которых проживает более 9,6 млн человек. На 1 октября 2011 года технический охват телеканала составлял 4,88 млн абонентов, или 15,6 млн телезрителей. Таким образом, данный показатель увеличится почти вдвое. Компании еще предстоит завершить технический процесс вхождения в вещательную сеть НКС, но пока точно неизвестно, удастся ли ей отразить новых абонентов в своих операционных результатах по итогам 2011 года или по итогам 1-го квартала 2012 года.  Источник: ежеквартальный отчет компании за 3-й квартал. Судя только по цифрам по Москве, с вхождением О2ТВ в сеть НКС можно ожидать кратного роста абонентской базы телеканала. Рассмотрим количество активных зрителей телеканала в 3-м квартале (количество людей, которые хотя бы один раз смотрели телеканал за период времени, зрители обоих полов от 18 до 44 лет).  Источник: ежеквартальный отчет компании за 3-й квартал. Важное техническое замечание: НКС вещает через кабельные телевизионные сети в Москве, и, по сути, входящие в нее, каналы смотрят обыкновенные телезрители, которым не нужно использовать никакого дополнительного оборудования. После завершения подключения О2ТВ к сетям НКС, телезрителям необходимо будет лишь провести перенастройку своих телеприемников, и они смогут смотреть данный канал. Это очень важный момент, который позволяет О2ТВ рассчитывать на доступ к массовому зрителю. Для повышения показателей смотрения телеканала важен не только технический охват, но и качество предлагаемой зрителям продукции. Для этих целей в 1-м квартале следующего года, после того как закончатся новогодние программы, О2ТВ запустит новый контент. Это также будет способствовать росту стоимости рекламного инвентаря. Помимо увеличения стоимости рекламного инвентаря, выйдя на новый уровень, О2ТВ получит возможность повысить цены на рекламные услуги на основании возросшего технического охвата, а также получения доступа к массовому телезрителю в Москве. Однако для повышения цен компании необходимо заключить договор с рекламными сейлз-хаусами. Ранее сообщалось, что переговоры ведутся, в том числе, с наиболее крупными из них — Газпром Медиа и Видео Интернешнл. Суммарно почти двукратный рост технического охвата и повышение цены должны дать рост доходов от телевизионной рекламы примерно в 2-3 раза. Еще раз рассмотрим разбивку выручки О2ТВ.  Исходя из новой классификации источников доходов, выручка от телерекламы за 9 месяцев составляет чуть более 20 млн рублей. При выполнении плана на 2011 год, выручка по данному источнику, по прогнозам самой компании, составит около 30-40% от общей, что соответствует примерно 55-75 млн рублей, таким образом, в 2012 году можно ожидать роста данного показателя в 2-3 раза. Целевая цена по акциям О2ТВ на уровне 2,96 рубля за акцию. Потенциал роста от текущих уровней составляет 43,7%. По материалам investcafe.ru
|
|
На ММВБ фондовая и РТС ФОРТС сделок не запланировано.
|
|
Вся правда об отраслевых фондах: Не секрет, что среди инвесторов отраслевые ПИФы пользуются большой популярностью. Пайщиков больше всего привлекает то, что паи отраслевых фондов оказываются на вершинах рейтингов по доходности. Хотите узнать причину, по которой управляющие компании используют такой инструмент как отраслевые фонды?.. Зачем управляющим компаниям нужны отраслевые фонды? В погоне за привлечением средств, управляющие компании придумали хорошую маркетинговую тактику — создание широкой линейки отраслевых фондов. Причем каждая компания представляет это как высокий уровень сервиса по предоставлению широких возможностей клиентам. С математической точки зрения, изменение фондового индекса — это, по большому счету, сумма изменений всех отраслевых индексов, так как в индексе присутствуют все крупнейшие российские компании, задающие тон практически во всех отраслях. Следовательно, на любом временном интервале всегда будут отрасли, которые выросли выше среднего, и наоборот. Вполне естественно, что при этом всегда будет отрасль-лидер, показавшая наилучший результат и опередившая все остальные отрасли. Логично, что у компании, предоставляющей клиентам линейку отраслевых фондов, всегда будет фонд, который особенно на коротком отрезке (например, 1 год) показывает впечатляющие результаты на фоне остальных и который можно продемонстрировать клиентам как результат выдающегося качества управления. Этот результат можно использовать в агрессивной рекламе в СМИ, и за счет этого привлекать новые средства под управление и соответственно, получать комиссию.Обратная сторона медали отраслевых фондов На самом деле, предлагая клиентам отраслевые фонды, Управляющие компании снимают с себя ответственность по выбору отраслей, перекладывая эту сложную задачу на клиентов. Неужели клиент управляющей компании, который по определению не является профессионалом, лучше самой управляющей компании знает, какая отрасль будет самой доходной в ближайшем будущем и на что надо делать ставку? Если это так, то возникает вопрос, зачем такому клиенту вообще нужна управляющая компания. Человек с такими знаниями может самостоятельно инвестировать на фондовом рынке. При этом, даже если клиент выберет отрасль корректно, то нет никакой гарантии, что инвестирование в рамках отраслевого фонда будет осуществляться в соответствии с ожиданиями клиента. Следствием этого утверждения является тот факт, что доходности фондов одних и тех же отраслей, но под управлением разных компаний, показывают значительно отличающиеся друг от друга результаты. В отличии, например, от фондов на индекс ММВБ, доходности которых вполне сопоставимы. Клиенты, зачарованные высокими показателями доходности отраслевых фондов, не отдают себе отчет в том, что доходности отдельных отраслей подвержены достаточно сильным колебаниям. И тот отраслевой фонд, который показал в недавнем прошлом доходность выше среднего, скорее всего свою доходность уже исчерпал, и ждать от него хороших результатов в ближайшее время уже не следует. На самом деле, работа Управляющей компании, помимо всего прочего, заключается в том, что компания вовремя меняет диверсифицированный набор отраслей в портфеле, вкладывая деньги в компании, обладающие высоким потенциалом роста вне зависимости от привязки к конкретным отраслям, но не вкладывая при этом весь портфель в одну отрасль. С этим связано и то, что на временных интервалах больше года, большинство отраслевых фондов исчезает с вершин рейтингов, оставляя место классическим фондам акций. Такие манипуляции с сознанием клиентов возможны благодаря низкой инвестиционной культуре нашего общества. Клиенты наших управляющих компаний не настолько профессиональны, чтобы делать выводы относительно потенциала роста отдельных отраслей экономики. Разочарование, которое возникает у клиентов после неудачных инвестиций в отраслевые фонды, приводит не только к потере лояльности в отношении конкретных управляющих компаний, но и что особенно печально, в целом к индустрии коллективных инвестиций. Помимо всего прочего, в отличие от классических фондов, использование инвесторами отраслевых фондов, не может позволить им спокойно преобразовывать свой человеческий капитал в финансовый, посредством выбранного отраслевого фонда. Инвестирование с помощью отраслевых фондов подразумевает то, что инвестор будет постоянно заниматься переходом от одного отраслевого фонда к другому.Выводы: - По математической логике, на любом интервале всегда будет отрасль, которая покажет доходность выше индекса. Только выбрать ее непрофессиональному инвестору практически невозможно.
- Мы считаем, что отраслевые фонды должны быть отнесены Федеральной службой по финансовым рынкам к категории фондов для квалифицированных инвесторов, чтобы исключить возможность для начинающих инвесторов нести убытки при использовании этих достаточно сложных продуктов. Так как по нашим наблюдениям, большинство неквалифицированных инвесторов входит в отраслевые фонды на пике их стоимости, благодаря уже продемонстрированной высокой доходности.
- По нашему мнению задача управляющей компании заключается не в создании широкой линейки отраслевых фондов, а качественном управлении классическим фондом акций, то есть в своевременной смене диверсифицированного набора отраслей в портфеле, и опережении любого отраслевого фонда на длинных временных интервалах.
|
|
|
|
Оставить комментарий
