|
|
|
ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 13 МАРТА 2012 ГОДА. Утром сегодня Азия подрастала, хотя мне и неизвестно на каких факторах, американский фьючерс обновил максимум года. От BOJ, заседание которого должно было состояться утром, не приходилось ждать никаких новых шагов по смягчению монетарной политики. От Феда, заседание Комитета по открытым рынкам которого должно состояться вечером – тоже. Может быть поводом послужили какие-то позитивные новости с заседания ECOFIN (министров финансов еврозоны), хотя мне конкретно – что именно – неизвестно. Возможно позитивные настроения продлятся сегодня в течение всего дня либо до момента завершения Ecofin. А так, на мой взгляд, мы имеем шансы увидеть на этой неделе зеркальное отражение сценария прошлой недели. Рост в понедельник и вторник – затем коррекция до конца недели. Значение индекса S&P500 вчера практически не изменилось, а вот put/call-коэффициент вырос почти до границы бычьего рынка. 
Это неделя помимо прочего – неделя экспирации опционов на фондовые индексы. Следовательно, стоит ждать высокой волатильности. Даже если на этой неделе мы увидим коррекцию, то все-равно пока нельзя исключать продолжения роста на будущей недели. Средний дневной диапазон (ATR) остается очень маленьким, что говорит в пользу пользу роста. В пользу роста также говорит определенное давление, которое оказывается на рынок US Treasuries даже в те дни, когда фондовый рынок падает. В начале прошлой недели мы это наблюдали. Кто-то сейчас активно продает американские трежеря и это поддерживает рынки акций, и в целом, аппетит к риску. Как вы видите на рисунке, хотя число медведей приросло на прошедшей неделе, рыночные настроения на Ticker Sense продолжают оставаться бычьими. 
В то же время уже есть определенные «намекающие» на коррекцию сигналы. 1.Главный стратег по рынкам акций Goldman Sachs выступил с очень медвежьими комментариями 2.Настроения среди инвесторов уж слишком безмятежные. Уровень шорта на NYSE на четырехлетнем минимуме. 3.В последние недели наметилась тенденция роста ставок по краткосрочным US Treasuries (см. на рисунке). Причины этого мне неизвестны, но как правило за этим следует рост ставок на денежном рынке и далее продажа риска. 
4. Наблюдается некоторый рост среднего значения put/call-коэффициента за последнее время. Кроме того, рост рынка идет на очень небольших объемах. Но это уже наверно стало постоянным явлением, поскольку «физиков» на рынке акций становится все меньше. Таким образом, мы видим, что присутствуют в достаточном количестве как бычьи, так и медвежьи сигналы, что и предопределяет боковик, в котором рынок сейчас находится. Опрос активных инвесторов, проводимый немецкой биржей, тоже показывает, что настроения колеблятся возле какого-то равновесного уровня. Если рынок припадет, начинают преобладать быки, вырастет затем на 2-3% - появляются медведи. В целом, отметим, что, начиная с начала февраля, настроения стали колебаться между бычьими и медвежьими с небольшим перевесом то в одну, то в другую сторону. В настоящий момент рынок находится у верхней границы коридора, очерченного лентами Боллинджера (1340-1380 пунктов) и вероятность движения к 1340 пунктам на этой неделе на мой взгляд гораздо выше, чем к 1400. Сегодня-завтра – ключевые размещения американского госдолга – 10-year и 30-year соответственно. И это фактор может оказать медвежье влияние на рынки. О влиянии размещения 10-year я писал в статье: Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries
|
|
Закрываю контракты фьючерсной серии 03.12 и открываю контракты фьючерсной серии 06.12.
|
|
В начале 2011 года мы отвечали на вопрос о проекте МММ-2011. Тогда не верилось, что возможно повторение этого ... «проекта». Мы восприняли это как вирусную рекламу фильма «ПираМММида». Но получилось наоборот – фильм стал рекламой для проекта. Так что часть ответственности за последствия будет и на создателях этого фильма. На нашем сайте мы внимательно следим за различными злоупотреблениями, маркетинговыми уловками на финансовом рынке и даем советы, как защититься. МММ требует специального рассмотрения. Надо отметить, что версия МММ-2011 куда более продвинутая, по сравнению с первой. Особенно с точки зрения дистрибуции. Создатели сайтов завалены заказами от «десятников» и «сотников». Каждый из них и продавец, и рекламный носитель «в одном флаконе». Зачастую эти люди пытаются заработать на своих друзьях и родственниках. В чем мотивация этих людей? Они полагают, что находясь на позиции десятника (сотника, тысячника и т.д.), они успеют вытащить свои деньги, когда пирамида начнет рушиться. Толчком к развалу этой конструкции может послужить серьезный (по размеру) переток денег из одной локальной пирамиды в другую. Другими словами в одной (свежей) локальной пирамиде может идти приток денег, а в другой массовые выплаты. В этой ситуации деньги для выплат надо забрать из пирамид, куда деньги приходят. Если ты в «системе» и видишь эти потоки, то можешь успеть выскочить быстрее других. Мы проводили расчет: если считать, что заявленное в начале 2012 года количество участников 10 млн человек и прирост участников составляет 2-3% в день, то через 3-6 месяцев количество участников выйдет примерно на 150 млн человек. Сомнительно, что найдется такое количество авантюристов. В отличие от акций, за МММ не стоит никакого бизнеса, созидательного труда и создания общественно-востребованного продукта. Это пирамида жадности. С этической точки зрения: деньги, которые получают участники, они фактически отнимают у других участников. По сути это игра на деньги с неодинаковыми правилами игры. Правила эти до конца не ясны, но есть те (десятники, сотники), кто пытается их для себя улучшить. С юридической точки зрения, проект МММ-2011 тоже неплохо проработан: мы не смогли обнаружить четкий состав преступления для обвинения в «мошенничестве». Но видим как минимум два нарушения: незаконная банковская деятельность и незаконная организация лотерей. И то, и другое является незаконным предпринимательством (ст.171 УК РФ) и «наказывается штрафом в размере до трехсот тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до двух лет, либо обязательными работами на срок до четырехсот восьмидесяти часов, либо арестом на срок до шести месяцев». А совершенное организованной группой сопряженное с извлечением дохода в особо крупном размере «наказывается штрафом в размере от ста тысяч до пятисот тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от одного года до трех лет, либо принудительными работами на срок до пяти лет, либо лишением свободы на срок до пяти лет со штрафом в размере до восьмидесяти тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до шести месяцев либо без такового». Сам основатель этого проекта пишет про себя: «У меня было в детстве 12 сотрясений мозга и, возможно, я даже и не вполне вменяем. (Посадить меня, впрочем, это не помешало. :-)) Лидер ЛДПР и зам. председателя Госдумы РФ В.В.Жириновский считает, что меня вообще следует объявить сумасшедшим. И, надо признаться, некоторые основания у него для этого есть. По крайней мере, я и сам до сих пор не до конца уверен, полностью нормален ли я? Был бы нормальным, стал ли бы я всё это затевать?» Поэтому его, как невменяемого, могут и не привлечь к ответственности, а просто отправить на принудительное лечение. Зато любой участник пирамиды может предъявить обвинения десятникам, сотникам, тысячникам и т.д., направив в прокуратуру соответствующее заявление, и предъявить им персональные обвинения. Когда пирамида начнет рушиться, именно на них будут направлены негативные эмоции пострадавших. Эти люди несут риск уголовной ответственности, в обмен на возможность получать деньги от нижестоящих участников и возможность вовремя вытащить вложенное. Выводы: 1. Задумайтесь, принесут ли деньги, отнятые у других участников игры, что-то хорошее? Деньги, полученные честно – дают свободу. Деньги полученные нечестно – наоборот. Выбирайте сами. 2. Участники этой «игры» находятся в разных условиях. Десятники, сотники и т.д. контролируют денежные потоки и, наверное, успеют позаботиться о своих вложениях, а может и прихватить что-то чужое. Они же несут риск уголовной ответственности и максимально портят свою карму.
|
|
Российский рынок сегодня 13 марта 2011 года ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА Утром сегодня Азия подрастала, хотя мне и неизвестно на каких факторах, американский фьючерс обновил максимум года. От BOJ, заседание которого должно было состояться утром, не приходилось ждать никаких новых шагов по смягчению монетарной политики. От Феда, заседание Комитета по открытым рынкам которого должно состояться вечером – тоже. Может быть поводом послужили какие-то позитивные новости с заседания ECOFIN (министров финансов еврозоны), хотя мне конкретно – что именно – неизвестно. Возможно позитивные настроения продлятся сегодня в течение всего дня либо до момента завершения Ecofin. А так, на мой взгляд, мы имеем шансы увидеть на этой неделе зеркальное отражение сценария прошлой недели. Рост в понедельник и вторник – затем коррекция до конца недели. Даже если это случится, то все-равно не исключает продолжения роста на будущей недели. Пока признаков, указывающих на среднесрочный разворот, не наблюдается. Хотя есть уже некоторые сигналы. 1.Главный стратег по рынкам акций Goldman Sachs выступил с очень медвежьими комментариями 2.Настроения среди инвесторов уж слишком безмятежные. Уровень шорта на NYSE на четырехлетнем минимуме. 3.В последние недели наметилась тенденция роста ставок по краткосрочным US Treasuries. Причины этого мне неизвестны, но как правило за этим следует рост ставок на денежном рынке и далее продажа риска. Но это все пока на мой взгляд недостаточно убедительно, чтобы менять среднесрочный взгляд на рынок на медвежий. Однако краткосрочный взгляд на рынок – конкретно на эту неделю – у меня как раз медвежий. Поскольку сегодня-завтра ключевые размещения американского госдолга – 10-year и 30-year соответственно. О влиянии размещения 10-year я писал в статье: Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries Более подробно во вью рынка. ......................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU И опять амерский рынок демонстрирует удивительную силу - опять все выкупается от 1365, и в итоге сегодня утром пошел новый удар на хаи года, фсип 1381. Опять встает вопрос - куда тянут? До уровня, до события, или до даты? Если до даты - то сегодня заседание ФРС, почти всегда рост до заседания обрывался после, но на рынке явно есть какой-то централизованный чудо-покупатель, который вообще не дает выполнить откат. Может должно произойти событие - например айпио Фейсбука, и на фоне перекупленного технологического сектора вместе с Эпплом это вызовет наконец долгожданную коррекцию? А может тупо хотят дотянуть до 1390-1400 по фсипу? угадать невозможно, идет совершенно нерыночное движение вверх, ладно что вверх, но что без нормальных откатов - вот это уже ненормально. Брент 126, азия в зеленом, европа вчера осталась в плюсе. В общем картинка "убей медведя". Наши отминусовали по дню, но некоторые акции, возможно с расчетом на будущие дивиденды, вытянули против рынка - суры, сберперф, лукойл. Наши не верят амерам, но вынуждены покупать проданное в расчете на откат и тоже тащить рынок вверх, принуждение к росту продолжается. Сегодня у нас есть ориентир - прийти на хаи года вслед за Хозяевами. И опять надо отметить, что сейчас время не для лонгов, все серьезные падения у амеров предварялись именно таким вот нерыночным подъемом в течение нескольких месяцев, хорошим это кончится не может. ....................................................................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU В начале недели фондовые рынки США не показали каких-либо значимых движений. По сути, игроки на заокеанских биржах вчера предпочли не двигать рынок в преддверии предстоящего заседания ФРС по монетарной политике, а торговые обороты упали до минимальных уровней в этом году (на 25% ниже средних дневных оборотов за этот год). Как бы там ни было, но к 12 марта индекс S&P-500 сохраняет свои позиции (1371 п.) вблизи годовых максимумов. Азиатские биржевые индексы во вторник утром торгуются преимущественно в зеленой зоне (MSCIAsia +1,6%). Здесь инвесторы ждут завершения заседания Банка Японии, по итогам которого будет объявлено об увеличении объемов программы покупки активов. На этом фоне сегодня утром наблюдается подъем и во фьючерсах на американские индексы: S&P(+0,4%) вышел на новый годовой максимум (1380п.). Вчера утром американская валюта укрепилась до многонедельных максимумов против евро (1,3080). Однако накануне заседания FOMCФРС можно наблюдать фиксацию прибыли по коротким позициям, открытым по паре EUR/USD за пару недель до этого. Показательно, что последний раунд усиления позиций доллара никак не сказался на нефтяных котировках. Напротив, цены на нефть марки Brentсегодня утром тестируют важный уровень $126/барр. В случае дальнейшего ослабления позиций американской валюты к середине недели можно ждать выхода цен на «черное золото» в новый торговый диапазон: 128-134 $/барр. Все вышеперечисленные внешние факторы говорят в пользу сценария роста в вторник. В ходе вчерашней сессии индекс ММВБ обозначил поддержку на уровне 1595 п., поэтому сегодня даже после высокого открытия стоит ждать подъема к отметкам 1615-1620 п. Мы также не исключаем, варианта тестирования индексом ММВБ максимумов этого года, однако выше нас может не пустить вечерняя статистика выходящая в США. Сильный уровень сопротивления по фьючерсу РТС расположен на 174 тыс. п. Лучше рынка сегодня будут торговаться бумаги наших нефтяных компаний. Хуже – РДР Русала, по факту отставки с поста председателя совета директоров UC Rusal глава группы компаний «Ренова» Виктора Вексельберга. Сегодня в 14-00 будет опубликован немецкий индекс экономических настроений инвесторов ZEW. В 16-30 выходит важная статистика по изменению объемов розничных продаж в США за февраль (прогноз: +1,1%). В 18-00 выйдут данные по товарно-материальным запасам американских компаний за январь. В 22-15 FOMC ФРС обнародует решение по процентным ставкам и изменениям в монетарной политике. Основные участники рынка не ждут изменений в итоговом заявлении по монетарной стратегии.
|
|
Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, ПолюсЗолото, Роснефть, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Покупаю на открытии акции Сургнфгз-п. Сделок на продажу не запланировано.
|
|
LINKS-ДАЙДЖЕСТ 11 марта 2012 г. Шойбле не дает гарантий спасения Греции .................................................................................... теперь англоязычные China Posts A Record-Shattering Trade Deficit For February Китай показал в феврале самый большой торговый дефицит за 20 лет. China has posted a massive trade deficit for February. The cause was very weak exports, which fell 23.6% month-over-month. The Lunar New obviously had a lot to do with that. For the combined January-February period -- which attempts to blend out the impact of the Lunar New Year crossing two weeks and coming at different times each year -- export growth of 6.8% since the year 2000 (excluding 2009, of course). On the bright side, import growth of 39.6% year over year was far better than the decline of 15.3% in January... this may be a harbinger of a new pickup in exports. In light of the Chinese trade deficit, the Aussie trade deficit, and the Japanese trade deficit, you might be asking as some are: Who has the trade surplus? The answer, we're guessing, is: The oil states. Кто спрашивается в таком случае находится в профиците? Государства – поставщики нефти. Китай продолжил накапливать резервы черного золота в свете предстоящей эскалации конфликта вокруг Ирана. Goldman's Jan Hatzius Gives 2 Reasons Why GDP Will Remain Ugly Экономист Goldman Sachs Ян Хатциус оптимистичен относительно рынка труда, но совсем не так оптимистичен относительно ВВП. Hatzius is not bullish on GDP. Why is our forecast for GDP growth still so muted? Apart from weather and seasonal issues, which are probably less important for the GDP data than for the labor market and the CAI, there are two reasons. One is that indicators of final demand still look quite soft. Final demand (GDP less inventories) grew just 1.1% in Q4 and an estimated 2% in Q1. The other issue is oil. Our models say that a 10% seasonally adjusted gasoline price increase—roughly what we have seen since the second half of 2011—should take an average of 0.4 points off annualized growth over the following year. That's not yet a huge effect, but it is the sort of magnitude that starts to matter from a forecasting perspective. We also don’t think that the low level of natural gas prices will offset much of the increase in gasoline prices; as we showed recently, household and business expenditures on natural gas, evaluated in terms of the commodity cost, are only one-ninth as large as expenditures on oil and oil products as of 2011. This means that changes in oil (and especially gasoline) prices are nine times more important than proportional changes in natural gas prices. HUSSMAN: These 5 Conditions Mean The Market Is Going To Plunge Хуссман выдвигает пять причин, почему рынок должен начать снижаться в ближайшие пять дней. Hussman's bearishness is well known, but the article by Randall W. Forsyth boils down Hussman's bearishness to five criteria: • the Standard & Poor's 500 trading at more than 8% above its 52-week exponential moving average • the S&P 500 up more than 50% from its four-year low • the "Shiller P/E," based on the cyclically adjusted trailing 10-year earnings, developed by Yale economist Robert Shiller, greater than 18; it's currently 22 • the 10-year Treasury yield higher than six months earlier • the Investors Intelligence's bullish advisory sentiment over 47%, and bearishness under 25%; in the latest data, the numbers were 47.9% bulls and 26.6% bears Apparently all those conditions are nearly in place now, as they were in 1987, 2000, and 2007. Meanwhile, Zimmerman agrees with all that, plus he cites the inevitability of a market decline owing to rising taxes, austerity, too much bullishness, and gas prices. He sees a "perfect storm" manifesting itself within days. Guest Post: An Open Letter to Jamie Dimon Открытое письмо главе JPM Europe's Scariest Chart Just Got Scarier Самый страшный график Европы стал еще страшнее. Безработица среди молодых людей до 25 лет 
|
|
LINKS-ДАЙДЖЕСТ 10 марта 2012 г. ISDA объявила греческий своп кредитным событием ЕЦБ отодвинул кульминацию долгового кризиса Рейтинговые агентства - приспешники дяди Сэма .................................................................................... теперь англоязычные Man and machine The economic ideas of the world’s most successful hedge-fund boss “THE most beautiful deleveraging yet seen” is how Ray Dalio describes what is now going on in America’s economy. What Now for the Euro? Хороший валютный обзор от Forex.com The Black Swan NO ONE is Talking About: Germany’s “Plan B” Выборы во Франции и Греции могут изменить расстановку сил таким образом, что вопрос о Греции опять встанет ребром. Put another way, German leaders, particularly Merkel and Schäuble see the writing on the political wall: that both Greece and France are likely going to find themselves with new leadership that is pro-socialism, anti-austerity measures, and most certainly anti-taking orders from Germany. Германия между тем продолжает подготовку к плану «B»: неконтролируемому и полномасштабному дефолту. Germany is aware of this, as well as the fact that there is no way German voters will go for bailouts of any more of the PIIGS (even if Germany, the IMF, and ECB had the funds to bail out Spain or Italy... which they don’t). This is why Germany has decided to play hardball with Greece. It’s also why Germany has put into place a contingency plan that would permit it to leave the Euro if it had to. Германия создала свой национальный стабилизационный фонд: SoFFin. What is Germany’s “Plan B”? Leave the Euro but remain in the EU (maybe). If you don’t believe me, consider that in the last six months Germany has: - Passed legislation that would permit Germany to leave the Euro but remain a part of the EU
- Reinstated its Special Financial Market Stabilization Funds, (or SoFFin for short)
It is the second of these items (the reinstatement of the SoFFIN) that the western media and 99% of investors have missed entirely. In short, Germany has given the SoFFIN: - €400 billion to be used as guarantees for German banks.
- €80 billion to be used for the recapitalization of German banks
- Legislation that would permit German banks to dump their euro-zone government bonds if needed.
That is correct. Any German bank, if it so chooses, will have the option to dump its EU sovereign bonds into the SoFFIN during a Crisis. In simple terms, Germany has put a €480 billion firewall around its banks. It can literally pull out of the Euro any time it wants to. The question is whether its current EU power grab is successful. If it isn’t... and other EU nations refuse to play ball (like Spain has started to) then Germany could very easily leave the Euro. This is the black swan no one is talking about. If Germany bails on the Euro, the EU will collapse. It will be Lehman Brothers times 10 if not worse. China Posts Biggest Trade Deficit Since 1989 As Crude Imports Surge: Is China Recycling Export Dollars Solely Into Oil? Самый большой торговый дефицит Китая с 1989 года. Вопрос: Китай сразу конвертирует свою выручку в нефть?
|
|
12.03.2012. На этой неделе – очередь ФРС. Во вторник ФРС США опубликует решение Комитета по операциям на открытом рынке относительно процентных ставок и кредитно-денежной политики. Как и другие ЦБ, ФРС, судя по прогнозам специалистов, тоже не собирается вносить изменения на этом этапе. Для участников рынка, как обычно, важно, что будет написано в сопроводительном документе, и что скажет председатель ФРС Б. Бернанке в своем выступлении после заседания Комитета. Все продолжают ожидать намеков на количественное ослабление. Все понимают, что в данный момент это вряд ли возможно, нет необходимости, нет предпосылок, вытекающих из экономических данных, скорее всего, нет даже давления со стороны Уолл-Стрит. Сейчас ФРС, скорее, озабочен проблемой стерилизации излишней ликвидности, и потому в основном сопроводительном документе, как и в базовом выступлении Б. Бернанке мы вряд ли увидим и услышим разговоры о QE3, TWIST и т.п. В первом нет необходимости и смысла, второе продолжается, как движение к текущим целям кредитно-денежной политики, так что, речь в выступлении Бернанке, возможно, пойдет об усилении операций по обратному выкупу государственных долговых бумаг, операциях РЕПО и других методах, с помощью которых ФРС будет стараться удержать базовую инфляцию на заданном целевом уровне в 2%. Все это довольно скучно, и потому грядущее заседание FOMC и выступление Бернанке может не стать особо мощным драйвером рынка, хотя позиции Доллара могут достаточно заметно укрепиться. Доллар вообще на время может стать практически единственной надежной валютой на рынке, поскольку его основные соперники, Йена и Франк, нашли свои способы для ослабления, и активно ими пользуются, и Доллар остается практически единственным надежным убежищем. В этой связи, есть ощущение, что Доллар может возглавить рост активов-убежищ на то время, пока не завершится коррекция фондовых индексов, которой активно сопротивляются некие «рыночные силы». Вот здесь и должна, на наш взгляд, развернуться основная борьба. Сегодняшняя техническая картина этих активов складывается, скорее, в пользу коррекции вниз, чем против нее, но мы знаем, что умеют делать, те самые «рыночные силы», поэтому будем предельно осторожны в прогнозах. Аналитика компании My Trade Markets При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании My Trade Markets ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна
|
|
Валютный рынок сегодня 12 марта 2011 года ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА На этой неделе главным событием станет заседание ФОМС. Я не ожидаю от Комитета по открытым рынкам каких-то решений, способных существенно подействовать на рынок. Во-первых, заседание однодневное, а, как правило, все серьезные решения принимаются на двухдневных заседаниях. Двухдневными будут два следующих заседания: 24-25 апреля и 19-20 июня, за которыми последуют прессконференции главы ФРС Бернанке. Пока у ФРС нет никаких оснований для запуска новой программы QE. У меня есть сомнения, что такие основания появятся даже к июньскому заседанию ФРС. На мой взгляд, основания для запуска QE3 появятся только в октябре. Ликвидности на рынке сейчас предостаточно и без того, чтобы Федрезерв вкачивал в экономику новые сотни миллиардов долларов. Правда это EURO-ликвидность, и этот факт будет оказывать на американскую экономику отрицательное воздействие. Но должно пройти несколько месяцев, чтобы этот эффект почувствовался. Для запуска программы QE3 нужны плохие экономические данные по ВВП или занятости, свидетельствующие о том, что процесс восстановления застопорился. Возможно, что даже данные за 1-й квартал не станут основанием для запуска QE3. ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ: Реакция рынка на заседание ЕЦБ по ставке была очень спокойной. Верояность понижения ставки в течение этого цикла количественного смягчения очень мала. Danske Bank считает, что ЕЦБ оставит процентную ставку неизменной вплоть до первого квартала 2014 года. Драги считает 3-хлетние LTRO несомненным успехом. Прогноз по инфляции был немного пересмотрен в большую сторону, а по росту экономики еврозоны в меньшую. ............................................................................................................. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS Все только начинается. «Парниковые торги», которые мы наблюдали на финансовых рынках последние 2.5 месяца, похоже, подходят к логическому завершению. Большое количество рисков фундаментального толка, преследующих рынки с конца прошлого года, сейчас может начать постепенно материализовываться. US В случае с Соединенными Штатами два основных риска, которые мы видим на данный момент – это нескорый запуск QE3 со стороны ФРС, а также то, что в плане качества макроэкономических данных из США мы прошли в феврале своеобразный пик, и дальнейшая статистика из-за океана может быть не такой хорошей. В первом случае ждем, конечно, заседания Fed 13 марта, после которого по факту отсутствия со стороны Б.Бернанке каких-либо намеков по поводу дальнейшего смягчения денежной политики можем увидеть и новую волну снижения цен на золото (достаточно вспомнить обвал цен на металл 29.02 после предыдущего выступления главы ЦБ США), и укрепление курса доллара США (снижение пары EUR/USD ниже 1.31), и начало коррекции на мировых рынках акций (DAX, S&P500), где сильный рост в 1кв2012 г. в значительной степени можно объяснить глобальным смягчением денежной политики. Ситуацию могут несколько сгладить комментарии Бернанке по поводу QE Sterilized или некоторое разъяснение к последней статье в WSJ по поводу ФРС. Что касается статистики, то на этой неделе в фокусе будут февральские данные по розничным продажам во вторник (прогноз 1.1%), а также статистика по промпроизводству в конце недели в США. Китай Слабые данные по промпроизводству и розничным продажам за январь-февраль, а также рекордный с 1989 года дефицит торгового баланса Китая мы рассматриваем как очередное доказательство того, что кризисные явления в Европе дошли и до Пекина, поэтому в ближайшие месяцы нам предстоит наблюдать большое количество статданных, указывающих на замедление китайской экономики. При этом говорить о том, что данный фактор отыгран хотя бы на половину имеет смысл не ранее того момента, когда мы увидим существенное дневное или недельное падение цен на рисковые активы на опасениях начала в китайской экономике «жесткой посадки». Все это несет в себе существенные риски падение цен на медь во 2кв2012 в район 7700$ за тонну. Если брать валютный рынок, то здесь, как и ранее, мы исходим из того, что основной жертвой спекулянтов станет AUD и NZD, которые в ближайшее врем, скорее всего, продолжат дешеветь. Европа Успех Греции на поприще обмена облигаций мы продолжаем воспринимать в контексте «покупай на ожиданиях, продавай по факту» применительно к динамике пары EUR/USD. То есть по факту выхода по Греции всех «хороших» новостей можно ожидать возобновления нисходящего тренда по данной валютной паре. Что касается дальнейшего развития событий в Европе, то, с одной стороны, мы следим за динамикой доходности 10-летних госбумаг Португалии, рост которой выше 14% будет для нас сигналом к тому, что Лиссабон следующий на очереди в плане списаний, а, с другой стороны, держим в поле зрения 19 марта, когда состоится аукцион по CDS Греции. В принципе ничего страшного в выплатах по CDS Греции нет, однако данное событие само по себе может иметь далеко идущие последствия для рынков и стать катализатором к сбросу рисковых активов в марте. С точки зрения технического анализа, окончательным подтверждением к слому двухмесячного восходящего тренда по EUR/USD и сигналом к наращиванию «коротких» позиций по евро для нас будет прохождение (закрытие ниже по итогам дня или нескольких торговых дней) ниже поддержки 1.31, что, на наш взгляд, открывает игрокам на понижение по евро путь к 1.21. Мы сохраняем «медвежий» взгляд по EUR/USD, ожидая снижения курса в район 1.15-1.20 в текущем году. .................................................................................................................. ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX Торговля по-китайски Понедельник 12 марта 2012 г. Время выхода форекс обзора: 11:31 Мы сохраняем позиционирование без изменений, подтягиваем стоп в USDJPY к точке входа. Без сомнения, главная цифра сегодня - дефицит торгового баланса Китая в 31.5 млрд долл. Это наихудший результат за всю историю наблюдений, т.е. как минимум за 22 года. Безусловно, свою лепту здесь внес фактора сезонности - в первом квартале каждого года ситуация с внешней торговлей КНР выглядит наиболее слабо. Нельзя исключать, что присутствует также какая-то "креативная бухгалтерия". И тем не менее, итоговая цифра крайне показательна. Поднебесной придется меняться структурно, чтобы выживать в условиях хронической рецессии на Западе. Пока это вполне удается: внутреннее потребление выглядит достаточно сильным на фоне крайне вялого экспорта. Характерно, что Китай по-прежнему закупает рекордные объемы нефти и металлов. А это при прочих равных позитивный сигнал для сырьевых валют. Тем не менее, этот позитив - долгосрочная история. Тактически же такие результаты, конечно, снижают аппетит к риску на форексе. Ведь гигантский дефицит торгового баланса представляет собой автоматический вычет из ВВП страны. На рынке появляются опасения по поводу экономического роста в Китае, что механистически приводит к продажам региональных валют. Однако в сложившихся условиях мы особенно выделяем не австралийца и не новозеландца, которых просто ждет мягкое продолжение коррекции еще на фигуру-две. Намного интереснее сейчас иена. У нее масса структурных проблем, которые удавалось игнорировать из-за связи с юанем. Напомним, что JPY была крайне сильно коррелирована с CNY на протяжении многих месяцев. Сейчас ситуация для японской валюты вообще стремительно становится все хуже. В USDJPY мы видим цель на отметке 88. И если юань продолжит падать, иена потеряет 5-6% процентов достаточно быстро. Здесь я не согласен с Николаем. Не знаю, как раньше, а сейчас JPY сейчас гораздо более заметно коррелирует с риском. Когда в начале прошлой недели шел уход от риска, то йена росла. Кроме того, йена осталась практически единственной валютой, которая может быть альтернативой доллару в качестве валютного прибежища. CHF привязали к EURO, сам EURO слаб ввиду количественного смягчения. Других столь же емких по объему рынка валют нет. На мой взгляд, максимум, куда смогут загнать USD/JPY – это 83-84. Потом USD/JPY ждет продолжительный тренд вниз. У доллара тоже много структурных проблем... В одной из статей я останавливался подробно на этом вопросе. ИМХО это была спланированная превентивная акция со стороны японского центрального банка...
|
|
Этот LINKS-дайджест посвящен греческому долговому свопу Greece Has Defaulted: Here Is Where We Stand Греция объявила дефолт, что дальше? From Chindit13 In a nutshell---okay, a coconut shell---this seems to be where we are: 1) Greece was able to write off 100 billion euros worth of debt in exchange for a 130 billion rescue package of new debt, of which Greece itself will receive 19%, or about 25 billion, so that it can continue to operate as an ongoing concern. Somehow Greece is in a better position than before, with more debt and less sovereignty and still---by virtue of sharing a common currency---trying to compete toe-to-toe with the likes of Germany and the Netherlands, kind of like being the Yemeni National Basketball team in an Olympic bracket that includes the US, Spain and Germany. At least a "within the euro" default prevented bank runs in Portugal, Spain, Italy et al. 2) As a result of the bond haircuts, Greece has many pension plans that can no longer even pretend to be viable, at least according to the original contracted scheme, but pensionholders still working can take heart in the fact that their current wages will be cut, too. 3) CDS buyers will have to sweat bullets, jump through hoops, and be forced to endure every cliche known to man, but they might end up getting something for all their trouble, provided their counterparty is solvent and that counterparty itself is not heavily exposed to an insolvent party or a NTBTF institution, otherwise known as a Lehman Brothers. Expect the legal profession to be the prime beneficiary of this "event", as any new CDS contract will be at least a hundred pages of boilerplate longer in the future. 4) Good luck to any less than AAA rated sovereign who wants to issue debt from now on out. That contracts can now be unilaterally abrogated, as Greece' bonds were with the retro-CACs, bodes ill for attractive pricing from here on out. Peripherals in the EU will suffer most, as they face the added indignity of being subordinated to the ECB at any point the ECB chooses to exercise its divine right of seniority. The thing that used to be called the risk free rate no longer exists. Bill Sharpe take note. 5) One hundred billion euros worth of perceived wealth evaporated. That can not be a good thing for a Eurobanking system already capital short, as it raises leverage (quick back of the envelop calculation) by about 6% across the board. It also will not make the interbank market any more trusting, thus increasing the likelihood of perpetual LTRO. LTRO lll looks to arrive sooner than QE lll. 100 млрд. EURO испарились, европейская банковская система должна это почувствовать. Доверие к межбанку подорвано. Это создает потребность в постоянном LTRO. LTRO3 наступит скорее, чем QE3. 6) With the drawn-out Greek event and the LTRO, Europe might believe it has firewalled the system for at least three years and limited damage to Greece and Portugal (who will likely undergo a similar default by the 3rd quarter). LTRO-provided liquidity, it is hoped, will lower market rates enough in Spain and Italy so that those countries can meet sovereign bond obligations and both service existing debt and issue new debt. When the LTRO expires in 2015, "hopefully" something called organic growth will have taken over in countries imposing severe austerity measures on their public sectors, so that debt servicing becomes easier. Organic growth obviously is something that comes in a can, a can which has been kicked out to 2015. 7) As Europe now speaks increasingly of greater EU financial integration, Sarkozy's poll numbers will be the victim and a less EU friendly individual will likely win the upcoming election. Since France and Germany fortunately have a long and storied history of being the best of friends, and no one in either country would ever pander to nationalist sentiments, this shouldn't present a problem. .............................. 8) Given how much angst was caused by the drawn out Greek affair, the Spanish leader knows he has enormous leverage with EU leadership and he can continue to do what he has been doing with regard to ignoring the deficit targets demanded/suggested by the EU. The EU might well bark at him, but they cannot afford to bite at this time. Muchos gracias, Greece.
|
|
|
|
Оставить комментарий
