Ростелеком представил свои результаты за второй квартал и первое полугодие 2012 года: результаты можно назвать неплохими, хотя некоторые неразрешенные проблемы у компании все еще присутствуют. Кроме того, эта отчетность примечательна тем, что она впервые позволяет без корректировок сравнить результаты, в которых уже учтено присоединение НТК и МРК.
Отчетность Ростелекома можно назвать умеренно позитивной. Выручка за второй квартал выросла на 6%, что существенно ниже показателей других крупных российских операторов: к примеру, у МТС выручка в России за квартал выросла на 9% г/г, у Вымпелкома — на 8% г/г, у Мегафона — на 14% г/г. Тем не менее, такой темп можно считать приемлемым для Ростелекома, учитывая большую долю стагнирующей фиксированной телефонной связи в его выручке.
OIBDA, операционная и чистая прибыль показали меньшие темпы прироста — лишь 3%, 2% и 3%, соответственно. Это обусловило некоторое снижение показателей рентабельности. Впрочем, за полугодие динамика финансовых показателей выглядит намного лучше, однако это во многом объясняется реализацией проекта «Веб-выборы» в первом квартале. Рассмотрим динамику выручки компании в посегментной разбивке:
Как мы видим, ожидаемо слабую динамику показывают услуги фиксированной телефонной связи, а наилучшими темпами растут услуги операторам и госорганам, включенные в прочую выручку. ШПД, платное ТВ и мобильная связь пока растут скромными темпами, однако в последнем случае ситуация должна существенно измениться с присоединением Скай Линка, и, говоря более точно, с началом оказания услуг мобильного интернета по технологии 3G. На конференц-звонке была затронута тема появившихся сообщений о возможном объединении мобильного бизнеса Ростелекома и Tele2, однако президент российского оператора Александр Провоторов сказал, что пока никаких официальных переговоров не велось.
Также были раскрыты некоторые цифры по Скай Линку: результаты оператора будут консолидированы в отчетности, как будто бы он был присоединен с начала года. Менеджмент Ростелекома сообщил, что по итогам 6 месяцев добавление Скай Линка повысило бы выручку на 2,4 млрд руб., OIBDA сократилась бы на 2 млрд, а долг вырос бы на 10 млрд.
Также довольно интересно было бы взглянуть на разбивку выручки Ростелекома по группам клиентов.
Принципиальным моментом для Ростелекома сегодня является балансирование размера выпадающей выручки по услугам традиционной телефонной фиксированной связи приростом выручки по другим направлениям бизнеса, в особенности B2C. В первом квартале была отмечена тревожная тенденция сокращения выручки в сегментах B2C и B2B, и ситуацию вытянули лишь клиенты-операторы и госорганы. Однако надеяться на эти категории нельзя: их спрос более волатилен, чем спрос клиентов-физлиц и компаний. Во втором квартале тенденция немного улучшилась: снижение выручки в B2C было сведено к минимуму, а в B2B был отмечен неплохой рост. По итогам полугодия, впрочем, по выручке от частных пользователей было зафиксировано снижение на 1%.
Следует отметить, что у Ростелекома есть все возможности в скором времени полностью переломить тренд: компания активно инвестирует в развитие сетей, в том числе мобильных, и вскоре сможет предложить своим клиентам услуги 3G, что должно быстро нарастить среднюю выручку в мобильном сегменте. Говоря об инвестициях Ростелекома, следует обратить внимание на двукратный рост CAPEX во 2кв 2012 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года: компания объясняет это среди прочих факторов отсроченными затратами на организацию веб-наблюдения за выборами. С ними же частично связан рост операционных затрат компании.
Неплохо дела обстоят и с операционными результатами.
За исключением фиксированной связи, практически по всем сегментам положительную динамику показывает и средняя выручка с абонента (ARPU) и абонентская база. Единственное, в глаза бросается сокращение ARPU по ШПД, однако на конференц-звонке менеджмент объяснил это различными акциями для привлечения абонентов. В дальнейшем предполагается оценить ситуацию на рынке, и принять решение: сохранить пониженные цены или повысить. С другой стороны, такие инвестиции в цены позволили продемонстрировать мощный рост абонентской базы по сравнению с прошлым годом.
Следует также отметить существенный прирост чистого долга: по расчетам компании соотношение «чистый долг / OIBDA» по итогам второго квартала составило 1,5х. Пока это комфортный уровень, однако рост долговой нагрузки может оказать давление на показатели рентабельности.
Отмечу, что обыкновенные акции Ростелекома в настоящий момент остаются недооцененными. Целевая цена по ним составляет 149,58 рублей, что подразумевает потенциал роста — 19%. Рекомендация — держать.
Аптечная сеть 36,6. Чистая прибыль вообще когда-нибудь появится?
Всего месяц прошел с момента публикации отчетности по МСФО за 1 кв., и вот мы снова имеем удовольствие анализировать финансовые результаты Аптечной сети 36,6. Выручка компании выросла всего на 1,9% г/г ( по итогам 1 кв. — 5,6%). Падению темпов роста выручки компания обязана, во-первых, продолжающимся сокращением количества аптечных точек и, во-вторых, не слишком удачным итогам работы Верофарма (см. наш пост по отчетности Верофарма). На этом фоне себестоимость компании выросла на 5,5%., в итоге валовая прибыль и прибыль от продаж показали снижение г/г (2,6% и 8% соответственно). Финансовые статьи по традиции только ухудшили операционные итоги: значительные проценты к уплате вкупе с убытками от курсовых превратили прибыль от продаж в чистый убыток в 333 млн рублей.
Такие итоги работы ставят под сомнение возможность безубыточного года. Хочется, чтобы усилия менеджмента по реструктуризации бизнеса компании были достойно вознаграждены, и компания порадовала своих акционеров прибылью — первой с 2006 года. Увы, но шансы на это в текущем году тают на глазах и, по-видимому, переносятся на следующий год. Палочкой-выручалочкой может выступить
Верофарм — весьма рентабельное подразделение компании, особенно если перестанет преподносить «сюрпризы» с выручкой. Пока же акционерам придется набраться терпения и следить за усилиями компании по сокращению расходов и долга. А снижающийся собственный капитал наводит на мысль о возможной допэмиссии, которую можно компенсировать, пожалуй, только продажей активов. Пока же текущая бизнес-модель Аптечных сетей не позволяет генерировать прибыль и по сути ведет к постепенному проеданию собственных средств. Думается, в ближайшее время стоит ожидать более агрессивного перевода розничного сегмента в формат дискаунтеров, что способно уже в следующем году сделать компанию прибыльной.
Прогнозные финансовые показатели по компании представлены здесь
Несмотря на метания валютных курсов и цен на активы во время выступления Бернанке на мой взгляд о какой-либо определенной реакции рынков на это событие пока рано говорить.
Возможно, что эта реакция последует с запозданием, поскольку существует правило Карабаса-Барабаса №1.
Напомню это правило:
Правило описывается формулой Т+1(2) и звучит так:
ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ НОВОСТИ ПОДЛИННО ОТЫГРЫВАЮТСЯ РЫНКОМ НЕ В ТОТ ЖЕ ТОРГОВЫЙ ДЕНЬ, А НА СЛЕДУЮЩИЙ, ИЛИ ЧЕРЕЗ ДЕНЬ.
Целью действия правила является введение в заблуждение участников рынка, накопление лонгов (шортов) маркетмейкерами, перенастройка торговых роботов на другой режим работы, подготовка информационного фона, а также в отдельных случаях выполнение поставленных целей по ценам (выбивание стопов) несмотря на изменившиеся рыночные условия и некоторые другие задачи.
Учитывая, что сегодня в Америке выходной – празднуется День Труда, очень вероятно, что выступление Бернанке подлинным образом будет отыграно по формуле T+2 – во вторник.
Аналитики на Уоллстрит отмечают, что август месяц был чуть ли не самым скучным рыночным месяцем за всю биржевую историю. Объемы были мизерны, рынок едва шевелился – это был «месяц обдолбанных улиток».
Сентябрь обещает стать противоположностью августа. Один из основных рыночных законов – закон чередования маловолатильных и высоковолатильных периодов. Маловолатильный период, можно сказать, побил все рекорды. Не окажется ли высоковолатильный период на этот раз тоже рекордным?
Высокое значение индекса волатильности VIX всегда сопровождается снижением рынка.
Многое будет зависеть от потока новостей, поступающих на рынок. Возможно, что негативные новости посыпятся, как из рога изобилия.
По мере возвращения политиков из отпусков, проблемы возвращаются тоже на свои места. И появляются новые.
Момент «Лемана» в Европе настает?
Одна из новых проблем - ипотечный кризис во Франции. На мой взгляд это серьезная проблема, хотя ей должное внимание уделил только Zero Hedge.
Но мы с вами понимаем, что Блумберги, Рейтерсы, Financial Times не напишут об этом до тех пор, пока не получат отмашку от своих хозяев.
Важность этого события состоит в том, что кризис затронул не периферийную страну, а одну из стран ядра еврозоны – вторую по мощи после Германии.
Едва ли аналогичные структуры в Испании, Италии, Португалии и т.д. находятся в лучшем состоянии.
Zero Hedge сообщает:
В субботу французское правительство внезапно объявило о национализации второго по величине ипотечного заемщика Credit Immobilier de France (CIF). Это решение последовало после безуспешных попыток найти покупателя на CIF.
Пока непонятно, как это отразится на ликвидности, доверии кредитных учреждений друг к другу, и не повлечет ли за собой цепочки неплатежей и вытекающей из этого необходимости продажи активов. Пока не понятно, случится это или нет.
Но уже сейчас понятно, что это повлечет за собой печатание новых EURO, что в отсутствии адекватного ответа со стороны Федрезерва повлечет за собой снижение EURO/AUD и негативно скажется на ценах на рискованные активы.
Речь Бернанке и реакция рынков на событие
Внешне реакция рынков выглядела как позитивная и указывала на то, что рынки ожидают каких-то мер уже на ближайшем заседании ФОМС.
Две фразы в выступлении главы ФРС вызвали такую рыночную реакцию:
"economic situation is obviously far from satisfactory" – «экономическая ситуация еще очевидно далека от удовлетворительной»
И в еще большей степени фраза
"stagnation of the labor market in particular is a grave concern" – «стагнация рынка труда в целом вызывает очень серьезные опасения».
Таким образом, по мнению участников рынка особое значение приобретают данные по занятости, которые выйдут по пятнице. Подчеркиваю – «по мнению рынка», поскольку мое мнение, что это все вербальные интервенции, и никакого QE в сентябре не будет. Даже удлинения периода низких процентных ставок.
А будет QE не раньше декабря месяца. Но если предположить, что выйдут уж очень плохие данные по занятости, то такие надежды могут появиться.
Большинство участников рынка все-таки считает, что в сентябре будет какое-нибудь QE.
Реакция на речь Бернанке на мой взгляд была во многом надуманной, и результатом манипуляции маркетмейкеров.
Zero Hedge пишет:
Ben's prepared remarks went off embargo at 10:00 am Eastern. The text (just the body, excluding appendices) had 4,549 words, 254 commas and 173 periods. It took Goldman 40 minutes to read it, write a 579 word response, proofread, get it through compliance, and shoot it to all clients.
Подготовленные Беном ремарки имели запрет на публикацию – 10..00 по Восточному времени. Текст (включая только основу, исключая приложения) имел 4549 слов, 254 запятые и 173 пробела. У Голдмана заняло 40 минут прочитать, написать ответ из 579 слов, отредактировать, провести его через внутренний контроль и разослать клиентам.
Нет нужды объяснять, что к моменту выступления Бернанке его оценка была уже подготовлена Голдманом и ждала команды для публикации.
О том, как Goldman Sachs рулит рынком, подробно написано здесь:
Утренние торги в Азии проходят в положительной зоне. Гонконг прибавляет +0,5%, Индия и Австралия по +0,26%, Китай +0.8%, ЯпонскийNikkei 225 +0,28%. Товарные рынки пока стабильно в плюсе. Драгоценные металлы теряют +0,02%. Нефтяные котировки показывают слабость с утра (-0,06%). Фьючерсы на американские индексы в небольшом минусе.
Открытие российских торгов нейтральное. До выступления Драги индекс ММВБ будет консолидироваться в узком торговом диапазоне 1420 – 1435 пунктов. Никакого оживления сегодня не предвидится, так как в Америке сегодня выходной. С утра будет небольшая порция статистики по еврозоне, и самое главное ожидается в 17:30 - это выступление Марио Драги.
Торги в пятницу практически не отличались от четверга. Многие игроки закрывали длинные позиции в неверии выхода рынка вверх из затянувшейся консолидации, что в свою очередь вызывает умеренные продажи. Российский фондовый рынок «шел» вместе со всеми и в итоге закрыл день в минусе. В принципе, реакция на сегодняшнее выступление будет сдержанной, т.к. многие сейчас вне рынка. Но как только рынок покажет свою силу, то все сразу же станут запрыгивать в уходящий поезд. Поэтому мы уже сейчас советуем начать открывать длинные позиции и формировать портфель. Мы видим интерес в таких бумагах как РосГидро, ХолмМРСК, Лукойл и Сургутнефтегаз привилегированные.
Несмотря на метания валютных курсов и цен на активы во время выступления Бернанке на мой взгляд о какой-либо определенной реакции рынков на это событие пока рано говорить.
Возможно, что эта реакция последует с запозданием, поскольку существует правило Карабаса-Барабаса №1.
Напомню это правило:
Правило описывается формулой Т+1(2) и звучит так:
ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ НОВОСТИ ПОДЛИННО ОТЫГРЫВАЮТСЯ РЫНКОМ НЕ В ТОТ ЖЕ ТОРГОВЫЙ ДЕНЬ, А НА СЛЕДУЮЩИЙ, ИЛИ ЧЕРЕЗ ДЕНЬ.
Целью действия правила является введение в заблуждение участников рынка, накопление лонгов (шортов) маркетмейкерами, перенастройка торговых роботов на другой режим работы, подготовка информационного фона, а также в отдельных случаях выполнение поставленных целей по ценам (выбивание стопов) несмотря на изменившиеся рыночные условия и некоторые другие задачи.
Учитывая, что сегодня в Америке выходной – празднуется День Труда, очень вероятно, что выступление Бернанке подлинным образом будет отыграно по формуле T+2 – во вторник.
Аналитики на Уоллстрит отмечают, что август месяц был чуть ли не самым скучным рыночным месяцем за всю биржевую историю. Объемы были мизерны, рынок едва шевелился – это был «месяц обдолбанных улиток».
Сентябрь может стать противоположностью августа. Один из основных рыночных законов – закон чередования маловолатильных и высоковолатильных периодов. Маловолатильный период, можно сказать, побил все рекорды. Не окажется ли высоковолатильный период на этот раз тоже рекордным?
Высокое значение индекса волатильности VIX всегда сопровождается снижением рынка.
Многое будет зависеть от потока новостей, поступающих на рынок. Возможно, что негативные новости посыпятся, как из рога изобилия.
По мере возвращения политиков из отпусков, проблемы возвращаются тоже на свои места. И появляются новые.
Амеры закрыли месяц на истощении трехмесячного роста, но в плюс, и сильнее, чем могли бы, выше 13 000 по Доу. Это может смазать первые сессии сентября (могут быть попытки вздернуться), но пока самую близкую цель - 12500-600 по Доу - стоит играть как наиболее реальную. Дальше будем смотреть, какой станет новостной фон после первых процентов снижения, например не очень понятно, что все-таки за процесс происходит с дачей показаний Бернанке перед комиссией конгресса, выяснилось, что ФРС в обход установленного порядка, минуя конгресс, напрямую и по тихому выдала частным банкам больше 7 ТРИЛЛИОНОВ долларов в 2008 году, это при том, что КУЕ-1, которую долго обсасывали, была всего 700 ярдов, то есть на порядок меньшие деньги не смогли остановить падение, и рынки спасли деньги, которые выдали амерским банкам, чтобы они смогли закупиться активами по всему миру по дешевке, конечно это просто пипестовый случай, любопытно, какая в итоге будет реакция на все это, и когда банки обяжут возвращать 100-миллиардные кредиты ФРС *(например Джипиморгану и Ситигруппу), и что им придется для этого из активов и с какой скоростью продавать. Многие аналитики по тремору рук Бернанке пытаются объяснить, будут ли на сентябрьском заседании ФРС (12-13-го) сказаны решительные слова у куе-3, я думаю, что на фоне беспрецедентной аферы бени с 7-триллионом кредитом разговоры о КУЕ-3 выглядят уже откровенным издевательством)).
Понятия не имею об этой 7-триллионной афере Бернанке. Попробую узнать у него лично...
6-го сентября третья попытка у Драги впечатлить европейских инвесторов, первые две удачные, рынки на него среагировали, скорее всего на третью обещалку" расширить и углУбить" уже положительной реакции не будет. И вообще объяснить то, что амеры так торгуется этот год и не распродаются даже сейчас можно объяснить только тем, что управляющие не видят вообще, где они могут заработать деньги, если выйдут из акций, и поэтому не выходят. Сработают стопы, выйдут, или выйдут, когда увидят возможность перезахода - а пока зомбирование достигло наивысшей отметки, и зомби очень послушны.
Нефть наверное уверенно закроет сентябрь в минусе, ей падать и падать, а вслед за ней и мы. Наше предположение в прошлый понедельник, что "Вряд ли наши будут бороться за закрытие месяца, понимая что в сентябре все будет ниже. Так что играем эту неделю сверху вниз, хаи недели должны быть показаны сегодня" оказалось верным, неделя закрылась у лоев, хаи были показаны ровно неделю назад, и это на не падающих амерах, скорее всего нам можно прощаться с 1440-50 по мамбе и начинать пеший сексуальный поход на юг, в сторону 1200. У наших есть потрясающий триггер для снижения - это отмена приватизации пакета сбербанка в этом году, пофигу что нам министр экономики и Греф обещают (как они только не устают говорить об этом?)), они похоже не успевают, даже при амерах в 7% от исторических хаев не нашли инвестора, кто купит наш банчог, теперь уже не найдут скорее всего в этом году. А без понимания кто купит, и цену гнать бесполезно. Так что сбер еще вытряхнет из себя тех инвесторов, которые приватизации ждут третий год, как бы к 57 не сходили на этом.
Последний торговый день августа ведущие индексы завершили в основном ростом. Американские индексы прибавили до 0,7%, европейские – от 0,15% до 1,09%. Исключением оказался британский FTSE100, снизившийся на 0,14%. Вчера в Джексон Хоуле глава ФРС ограничился смутными намеками, пообещав в случае необходимости предпринять действия. Особые опасения у Б. Бернанке вызывает состояние рынка труда США, и в этой связи стоит обратить внимание на выход в пятницу данных по числу рабочих мест. Ожидается увеличение показателя на 120 тыс., значение за июль – рост на 163 тыс. Однако ухудшение показателя может увеличить шансы на новый раунд количественного смягчения. Следующее заседание ФРС состоится 12-13 сентября, но даже если будет принято решение в пользу QE3, американской экономике это поможет мало.
Движение российского рынка в начале осени будут определять действия ЕЦБ и ФРС, поэтому второе важное событие этой недели - заседание ЕЦБ 6 сентября, на котором должна обсуждаться программа выкупа гособлигаций проблемных стран. Едва ли не большее значение будет иметь дата, когда Конституционный суд ФРГ должен будет принять решение о законности ESM – 12 сентября, а каких-либо конкретных решений долговых проблем периферийных стран Европы можно будет не раньше 14 сентября, когда состоится саммит министров финансов и руководителей центральных банков еврозоны.
Сегодня в США день труда, выходной день, выхода статистических данных, способных повлиять на ход торгов, как и сильных политических заявлений не предвидится, поэтому для российского рынка день пройдет спокойно.
Несмотря на метания валютных курсов и цен на активы во время выступления Бернанке на мой взгляд о какой-либо определенной реакции рынков на это событие пока рано говорить.
Возможно, что эта реакция последует с запозданием, поскольку существует правило Карабаса-Барабаса №1.
Напомню это правило:
Правило описывается формулой Т+1(2) и звучит так:
ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ НОВОСТИ ПОДЛИННО ОТЫГРЫВАЮТСЯ РЫНКОМ НЕ В ТОТ ЖЕ ТОРГОВЫЙ ДЕНЬ, А НА СЛЕДУЮЩИЙ, ИЛИ ЧЕРЕЗ ДЕНЬ.
Целью действия правила является введение в заблуждение участников рынка, накопление лонгов (шортов) маркетмейкерами, перенастройка торговых роботов на другой режим работы, подготовка информационного фона, а также в отдельных случаях выполнение поставленных целей по ценам (выбивание стопов) несмотря на изменившиеся рыночные условия и некоторые другие задачи.
Учитывая, что сегодня в Америке выходной – празднуется День Труда, очень вероятно, что выступление Бернанке подлинным образом будет отыграно по формуле T+2 – во вторник.
Аналитики на Уоллстрит отмечают, что август месяц был чуть ли не самым скучным рыночным месяцем за всю биржевую историю. Объемы были мизерны, рынок едва шевелился – это был «месяц обдолбанных улиток».
Сентябрь обещает стать противоположностью августа. Один из основных рыночных законов – закон чередования маловолатильных и высоковолатильных периодов. Маловолатильный период, можно сказать, побил все рекорды. Не окажется ли высоковолатильный период на этот раз тоже рекордным?
Высокое значение индекса волатильности VIX всегда сопровождается снижением рынка.
Многое будет зависеть от потока новостей, поступающих на рынок. Возможно, что негативные новости посыпятся, как из рога изобилия.
По мере возвращения политиков из отпусков, проблемы возвращаются тоже на свои места. И появляются новые.
Сегодня в США выходной, поэтому рассчитывать на сверхактивные торги не приходится. Изнуряющее «пилящее» снижение пришло на смену горизонтальному «боковику» продолжительностью в месяц. Да, рынок нынче не дружелюбный. Повезло тем, кто вовремя ушел в отпуск.
На часовом графике мы видим наиболее важные уровни. В районе 141500 проходит линия текущего нисходящего тренда (краткосрочного). Сильная поддержка 136000 – это линия среднесрочного восходящего тренда. Её пробой окончательно подтвердит окончание летнего рынка «быков». Сейчас мы торгуемся в районе поддержки 138000 – это локальный уровень, который не имеет такого значения как обозначенные выше.
Открытие негативное с узким диапазоном. По-прежнему обращаю внимание на то, что рынок перестал ходить ночью. Открытия сплошь «узкие». С одной стороны перенос позиции через ночь стал безопаснее, но на самом деле это не очень хорошо. Нет хороших трендовых дней, на которых можно сделать приличную прибыль.
Удаленный часовой график фьючерса РТС. Все весьма наглядно представлено.
Основные макроэкономические новости на сегодня:
11:00
Швейцария
Глава Швейцарского Национального Банка Thomas Jordan выступит с речью / Gov Board Member Jordan Speaks
11:15
Швейцария
Изменение реального объема розничной торговли / Retail Sales
12:30
Великобритания
Индекс PMI для производственной сферы / Manufacturing PMI
17:30
Еврозона
Марио Драги (Президент Европейского Центрального Банка) выступит с речью / ECB President Mario Draghi Speaks
Совсем немного общих слов, потом конкретика. В работе на валютном рынке самым интересным является сам факт перетекания финансовых потоков. Насколько я знаю, самые глубокие потоки протекают между банками, между основными банками, которые можно перечесть на пальцах. Все остальные речки и ручейки организуются более мелкими банками и впадают в основные финансовые артерии.
Большинство трейдеров отлично знает о том, что крупные торговые операции, требующие громадных сумм, тоже влияют на форекс, это и немудрено, операции всё равно проводятся через банки и акулы всегда прекрасно осведомлены, куда направлено ближайшее движение и насколько мощным оно будет. Даже суммарное воздействие мелких фондов и банков практически предопределено, мелкая рыбёшка кормит крупную рыбу. А центробанки можно назвать основой этого круговорота, они создают условия, они раздают указания, они осуществляют контроль и дирижируют всем оркестром денежных инструментов.
Могу сразу сделать небольшое заявление, в котором я убеждён, так как вижу некоторую изнанку того банка, в котором сам работаю. Банки не теряют в работе на валютном рынке, их прибыль и убытки в этом плане равновесны, поскольку в относительном равновесии находится сам валютный рынок. Падают и теряют они чаще всего на операциях с деривативами, а валюты как таковые являются в основном инструментом диверсификации резервов и средством расчёта.
Выходит так, что банки отказываются от одних валют в пользу других всего в нескольких случаях, основными из которых являются боязнь исчезновения валюты как таковой или её сильной девальвации по причине потрясений в валютном регионе, что вполне может произойти в зоне евро. Вторая причина просто банальна: принудительная ревальвация-девальвация валюты страной эмитентом по каким-либо причинам.
Теперь к чему я сделал такое отступление. Каждый раз, когда я принимаюсь за анализ рынка, я прикидываю, что нужно монстрам и куда они могут двинуть финансы для удержания рынка в достаточно стабильном состоянии и при этом заработать. В ближайшее время нам предстоит наблюдать весьма весёлые картинки. На следующей неделе заседания нескольких центробанков с решениями по процентным ставкам и другим рутинным вопросам. Очень интересным в этом плане будет выглядеть решение Банка Австралии. Пока никто особенно не ждёт уменьшения ставки, но РБА уже много раз показывал гибкость в своих решениях. С начала кризиса 2008 года он даже умудрился повысить ставки для ущемления быстрорастущей экономики и невзирая на рост собственной валюты, сильно бьющей по экспорту. Так что я с превеликим вниманием пронаблюдаю за решением, а особенно внимательно просмотрю сопроводительное заявление. Мне интересны комментарии с оценкой состояния австралийской экономики и то, как банк отреагирует на ухудшающиеся показатели. За Банком Канады в этом плане тоже интересно будет понаблюдать.
В понедельник будет выступать глава ШНБ Томас Джордан, очень важна его позиция по привязке франка к евро и, хотя Национальный Банк не раз подтверждал свои намерения удерживать эту зависимость и сюрпризов вроде быть не должно, послушать стоит. Следом выступает Марио Драги, и это станет самым важным событием. Очень трудно председателю идти против паровоза, то есть немецкого локомотива на всех парах, но делать ему это придётся. Одним из вариантов запросто может оказаться новое затягивание времени с принятием решений по выкупу облигаций периферии, и к чему приведёт такое поведение председателя - всем ясно, евро будет падать, потому что ждать устали. Кроме всего прочего Меркель, до сих пор понемногу смягчающая свои высказывания по поводу помощи европейской периферии, вдруг снова ожесточилась и встала на сторону Вайдмана. Выразилась она просто, пожелав главе Бундесбанка продолжать свою жёсткую политику на своём посту. А позицию Вайдмана мы знаем, он ни в какую не согласен с любой помощью отстающим.
Самое главное, что выступление Драги произойдёт как раз перед принятием решений по ставкам ЕЦБ, и можно заранее прояснить намерения центробанка не только в отношении монетарной политики, но и в отношении недавних обещаний Марио. Из последних высказываний представителей европейского центробанка многим стало ясно, что боятся они не только обрушения долгового рынка, но и потери статуса самим евро. И пусть Трише неоднократно повторял, что не рассматривает, не рассматривал вопроса и никогда не стремился к тому, чтобы евро стала резервной валютой, он, может быть, и не кривил душой, но сама судьба валюты, её возможная девальвация всех европейских чиновников задевают за живое.
А через неделю состоится не менее, а скорее более важное событие, от которого рынки тоже слишком много ждут. После заседания FOMC 13 сентября мы наконец узнаем, сможет ли Бернанке сразу воплотить свои желания, высказанные в Джексон Хол. Он выразился достаточно ясно, что бы там ни говорили скептики: QE необходимо. Об одном он не сказал никому - когда он собирается начать программу, и это есть самая большая интрига.
Теперь я попытаюсь сделать выводы, но выводы настолько аморфные, что самому впору растаять. Дело в том, что теперь всё будет зависеть от принятых центробанками решений. Я предполагаю, что о программе количественного смягчения на ближайшем заседании FOMC объявлено не будет и на этом строится весь мой план на ближайшее будущее. Бернанке долго готовил к этому рынки, господа из ФРС один за одним поднимали этот вопрос и тоже подготавливали почву для Бена. Но, я думаю, что пока ФРС не готов идти на кардинальные шаги. Надо ещё наблюдать и наблюдать. Если и Драги испугается идти против Вайдмана и Меркель, то евро придётся хорошо упасть.
По торговле. Торговать две следующие недели будут трудновато, есть у меня такое чувство. Трудно, но можно, особенно если выбрать правильное направление. И даже если выбрать неправильное, то тоже можно. Но неприятно, главное не забывать ставить стоп. Мои намерения продавать евро подтверждаются и техническими факторами. На недельном графике цена коснулась края первой из нарисованных довольно давно зон.
На дневном графике мы наконец пришли к точке, в которой практически сходятся продолжение треугольника, граница восходящего канала (в рамках коррекции) и верхняя граница нисходящего канала, возраст которого почти год. И тут же лежит сильнейший уровень 1.2620. К этому месту я стремился очень давно и считаю, что отсюда возможен хороший спуск. Начало, кстати, положено, в пятницу мы неплохо отскочили, теперь остаётся наблюдать, что будет дальше.
Планирую восстановить позиции по акциям и фьючерсам по системам 1 и 2. Напоминаю, что все позиции были закрыты мною 31 июля и 1 августа перед отъездом в отпуск.
История повторяется или нет ничего нового под луной. Под таким началом я бы хотел свой политический обзор. Я даже думаю, что иногда не стоит обращаться за озарением или пророчеством что предугадать ситуацию, которая свершиться.
До демократа господина Обамы предшествовал на посту президента республиканец господин Буш. Важными событиями во время президентства Джордж Буша были войны в Ираке и в Афганистане, финансово-экономический кризис 2008 года. Хотя данная экономическая рецессия началась в сентябре 2008, но известно, что это был уже вершиной айсберга – экономического кризиса, который набирал обороты в течении десятков лет. Хотя многие финансисты могут со мной поспорить, но я думаю, мировая экономическая рецессия тесно связаны с суверенными долгами США и ЕС, деньгами или лучше сказать экономикой которых пользуется весь мир. От увеличения котировки моновалют местные экономики страдают инфляцией. А при снижении пары евро доллар может упасть и вся экономика страны, в зависимости от зависимости стран от моновалют, то есть когда основные золотовалютные резервы хранятся в долларах США и европейской валюте. Для точных данных развития стран следует также обратить внимание на олимпийские достижения. Не секрет, что Олимпиады выигрывают спортсмены в странах, которые финансовые средства (экономика) позволяют новейшие технические и технологические возможности (наука). В летних Олимпийских Играх 2008 года США была на втором месте, то в 2012 году правительство США в серьёз оценил необходимости в «спортивно – политические» достижениях. В этом году олимпийская делегация США составляли уже не молодые, перспективные спортсмены, которые сказать к слову всё равно выигрывали, но уже в Лондон США отправило всю свою спортивную мощь. Включая тех спортсменов - миллионеров, которых раньше трудно было выманить из своих особняков, клубов участия в гонке за золотой медалью, которая стоит всего пару 1000 долларов США. Результатов олимпийская сборная США достигла в Лондонской Олимпиаде высоких. 46 золотых медалей позволило США подняться на первую ступеньку в общекомандном зачёте. Но это уже результаты, которые США достигла во время работы текущего президента США Барака Обамы. В 1 год Барака Обамы США столкнулось и также с крупной социальной проблемой явившейся следствием экономического кризиса. Уровень безработицы США в конце 2008 года составлял 6,5 %, в 2010 году 10 %, 10,2 %, а середине 2012 года уже 8, 2. Данный график наглядно демонстрирует, что безработица носила долгий стабильный характер, но пик безработицы, который уже позади. Радует также темпы экономического роста 2012 года в США. Я так думаю, что к выборам экономике США, точнее один из её важных показателей ВВП поднимется свыше 2 процентов.
Но это всё касалось о текущей политико-экономической жизни США. Называя свою статью, старый новый президент я имел в виду не только избирания президента США, но и президентства партии. Если зайти на страницу политических партий США, моей любимой электронной энциклопедии wikipedia.org, то можно найти интересную информацию. Все политические партии США открыто заявляют о своих направлениях, в том числе и в не разумных, таких как гомосексуализм, легализация наркотиков. Хорошо, что ещё нет партий, которые поддерживают зоофобию, астрологию, легализацию убийств. Я думаю, что одно только рассматривания этих вопросов уже заставляет задуматься об умственных показателях человека. Всё что убивает человека и убивает его человечность прямым и косвенным путём – это уже безумие, итогом которого происходят самоубийства человека и даже самоуничтожение нации. Но с другой стороны было бы удобно, если каждые партии делали бы расширенный список своих целей. То есть если люди хотели бы, жён больше 2, то им в одну партию, если 1 дня то в другую, если надоели 1 дня, то человек перешёл бы в партию с многожёнством и наоборот. Я думаю, что бы избежать ненужных бредовых целей, всем партиям стоит делать акцент на важные сферы.
Но смех смехом, в действительности президенты представители партий следуют партийным целям. То есть теоретически направление в управлении страной каждого президента США можно предсказать по его политической партии, избиратели которой и голосуют за своего избранника. Но хорошо, что бывают исключения, когда президент принимает разумное решение, не смотря на свой партийный билет.
Скорей всего если Барак Обама продолжит свою работу, то он продолжит свою работу в том же ключе. Давайте попробуем предсказать, если президентом США станет господин Мит Ромни. Мне нравятся предвыборные выступления некоторых политиков США как юмористические шоу программы, которые приятно смотреть в выходные дни. В их собраниях на сцене могут появиться даже актёры и другие шоумены. Но это тот случай, когда смеются не над шуткой, а над человеком – шутом.
Господин Ромни без неожиданностей подтвердил свои цели, точнее партийные цели. Во время президентства господина Обамы, в мире назревали, но хорошо, что не назрели некоторые военные конфликты. Если Мит Ромни будет президентом США, то я думаю наземная и воздушная интервенция Сирии, война с Ираном могут быть очень и очень вероятными. В социальной и налоговой сферах начнут поднимать налоги, в частности из-за них республиканцы и демократы могут «воевать» в течение нескольких месяцев, что в свою очередь заставить потуже натянуть ремни гражданам и предприятиям США, что в свою очередь может начать рецессию. Когда в первый год своего президентства Барак Обамы удостоился Нобелевской Премии, многие специалисты говорили, что он был внесён в список претендентов ещё до своего избирания, то есть аналитики предполагали, что его наградили Нобелевской Премией как авансом за будущие достижения. Действительно оба президента США и РФ признавались, что РФ и США в последние годы достигли такого уровня партнерства (дружбы), интеграции, что об этом не задумывались ещё 20 лет назад, когда частично с влиянием США СССР раскололся. Как бы то ни было, хотя я и живу в Узбекистане и не жил во времена Железного Завеса, Холодной Войны, но я не хотел бы возобновление политической напряженности, политического соперничества, которые могут втянуть в будущие конфликты не только эти 2 страны и, но остальные.
Когда некоторые политики оправдывают современные интервенции, сравнивая вторжение унитарного (диктаторского) СССР в Афганистане, то становиться не по себе, что у некоторых людей в сознании живут войны, враги прошлого. Хотя времена и слава Богу люди меняются.
Верофарм. Отчетность за 1-е полугодие - разочаровывающая выручка
Верофарм представил весьма посредственные результаты деятельности за 1 п/г по МСФО. Главной неудачей можно считать темпы роста выручки — 18-процентный рост по итогам 1 кв. сменился нулевым по итогам полугодия. Себестоимость выросла на 1,8% г/г, а коммерческие расходы — на 2,2%. В итоге, прибыль от продаж выросла на 1% до 1 млрд руб. (по итогам 1 кв. рост составлял 21%). Кроме того, стоит отметить, что у компании начал расти долг — за квартал он вырос более чем в 2 раза до 1,6 млрд руб. С учетом процентов к уплате и отрицательных курсовых чистая прибыль компании снизилась на 11% до 782 млн руб.
На основании вышедшей отчетности мы понизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год. Признавая хорошие перспективы развития рынка лекарств и планы Верофарма по увеличению объемов выпуска, стоит отметить, что P/E 5,5 в нынешних условиях представляется вполне адекватной оценкой. На данный момент мы не приобретаем акции компании, считая, что во втором эшелоне есть более интересные возможности среди эмитентов других отраслей.
Оставить комментарий
Совсем немного общих слов, потом конкретика. В работе на валютном рынке самым интересным является сам факт перетекания финансовых потоков. Насколько я знаю, самые глубокие потоки протекают между банками, между основными банками, которые можно перечесть на пальцах. Все остальные речки и ручейки организуются более мелкими банками и впадают в основные финансовые артерии.
