Как я и предсказывал во вчерашнем вью рынка, TLT вчера развернулся.
Предположу, что это может оказаться среднесрочным разворотом.
Это позитив для USD и негатив для RISK ON.
Я не вижу оснований, чтобы TLT сейчас опустился ниже 200-дневной скользящей средней.
Хочу понаблюдать за отношением изменения TLT и S&P500 к USD
График дает изменение за полгода.
В настоящий момент корреляции следующие:
TLT/USD= -1,95/-2,87 = 0,68
S&P500/USD = 7,09/-2,87 = -2,47
Отмечу, что вчерашний день показал, что долгосрочные US Treasuries, в отличие от 2011 года, негативно реагируют на позитивные новости по поводу «фискального обрыва».
Больше полутора лет я веду этот блог (с 26.03.2011 года) и структура блога все это время оставалась практически неизменной.
Ежедневно выходило два обзора: «Российский рынок сегодня» и «Вью рынка».
В первом я давал свой микрообзор рынка, которые касались общей ситуации на рынке, но ни в коей степени российского рынка, и два обзора, действительно описывающих ситуацию на российском рынке: Вануты и Александра Потавина, которого потом заменил Василий Алейник.
Во «вью рынка» я старался из паззлов (отдельных фрагментов) собрать рыночную
картину или часть рыночной картины.
НО жизнь течет, и все изменяется вокруг.
По мере того, как мои знания о рынке расширялись, вью все более и более разрастался, и отнимал все больше времени.
Поскольку параллельно мне приходится все больше и больше торговать, то обзоры стали появляться очень поздно – в 13 или даже 14 часов.
Мне приходилось часто отвлекаться и такой крупный формат подачи материала стал меня напрягать.
При этом у меня не хватало ни времени, ни сил, на то, чтобы осветить другие, часто более актуальные вопросы.
Сегодня я прекращаю публикацию обзоров «Российский рынок сегодня» и «Вью рынка».
Теперь я буду публиковать просто отдельные статьи: отдельные «паззлы» и свои какие-то идеи, а вы уже будете сами собирать из них «картину рынка».
Статьи станут гораздо короче, но вырастет их количество.
ПО сути ничего не изменится. Будет тот же вью рынка, но состоящий из нескольких, 3-5 статей, выходящих в разное время.
Теперь будет появляться только один обзор - «Валютный рынок сегодня», притом нерегулярно.
Я также буду стараться давать больше комментариев по ходу событий.
Полагаю, что от этих изменений блог выиграет, поскольку актуальность информации возрастет.
Объединенная авиастроительная корпорация — государственный холдинг, куда входит подавляющее большинство российских компаний, которые занимаются производством транспортных, гражданских и военных самолетов.
Компания существует 6 лет – была образована в ноябре 2006 года, и с тех пор только по итогам 2007 года ОАК удалось показать чистую прибыль.Как известно, с распадом СССР в российской авиационной промышленности, особенно в сегменте гражданского самолетостроения, катастрофически стали снижаться объемы производства самолетов. Ярким свидетельством упадка является факт производства в 2011 году только 7 гражданских самолетов – 5 SukhoiSuperjet 100 и 2 Ан-148.
В сегменте военной авиации ситуация лучше. Российские истребители СУ-30 и Миг-29 различных модификаций поставляются на экспорт, преимущественно в Азию. Зарубежные контракты находятся в процессе реализации, кроме того, к заключению планируются новые. Большую роль в развитии экспортного направления российской военной авиации сыграла на тот момент частная, а ныне входящая в ОАК, корпорация «Иркут», которая в конце 90-х и начале 2000-х смогла заключить серию контрактов с Индией на поставку более чем 270 самолетов и технологических комплектов СУ-30. Стоит отметить, что сегодня «Иркут» — наиболее эффективная и рентабельная дочерняя компания ОАК.
Правительством предпринимаются шаги по спасению отечественного самолетостроения. В гражданской авиации – это практически неограниченная финансовая поддержка производства ближнемагистрального лайнера SukhoiSuperjet 100 (SSJ-100), а также разработка проекта среднемагистрального лайнера МС-21, при этом во втором проекте участие государства меньше: проект более чем на половину разрабатывается корпорацией «Иркут», серийное производство планируется начать в 2016 году. При этом на данный момент твердых заказов на МС-21 больше, чем было на соответствующем этапе разработки SSJ-100.
Поддержку военному самолетостроению должна оказать государственная программа перевооружения, согласно которой к 2020 году должно быть построено более 500 самолетов тактической авиации и около 240 самолетов военно-транспортной авиации, при планах по модернизации не менее 630 самолетов военной тематики.
Наиболее крупными производственными единицами ОАК являются «Корпорация «Иркут»; предприятия, входящие в холдинг «Компания «Сухой»: «Комсомольское-на-Амуре авиационное производственное объединение», «Новосибирское авиационное производственное объединение»,«Российская самолетостроительная корпорация «Миг». В будущем, в соответствии с планами ОАК и заключенными твердыми контрактами, возрастет роль таких предприятий, как «Гражданские самолеты Сухого» (производство SSJ-100), «Воронежское акционерное самолетостроительное общество» (производство Ан-148), «Авиастар-СП» (производство модернизированных Ил-76).
Анализ отчетности
ОАК публикует годовую отчетность по МСФО, причем между датой окончания отчетного периода и датой утверждения отчетности существует большой период времени.
В ноябре компания опубликовала годовую финансовую отчетность по МСФО за 2011 год. Выручка ОАК составила 161 653 млн рублей, продемонстрировав рост на 14,9% г/г. При этом валовая прибыль выросла на 30% до 47 336 млн рублей, что говорит о возросшей валовой рентабельности. Следует отметить, что этот результат был достигнут за счет корректировок валовой прибыли, которые носили разовый характер.
Операционная прибыль компании выросла в абсолютных значениях на 13 684 млн рублей до 1 839 млн рублей, продемонстрировав положительное значение впервые с 2007 года. Чистый убыток ОАК сократился на 41% до 11 877 млн рублей, по сравнению с 20 166 млн рублей в 2010. Наибольшее влияние на убыток оказали процентные выплаты по займам компании.В 2011 году отношение чистого долга ОАК к выручке составило 92%, а к собственному капиталу — 154%.
Следует отметить, что компания предпринимает определенные шаги в отношении сокращения долговой нагрузки – в 2011 году ОАК осуществило допэмиссию обыкновенных акций на 16 млрд рублей, в 2012 – на 15 млрд. Мы предполагаем, что в будущем в целях недопущения роста долговой нагрузки компания продолжит осуществлять увеличение собственного капитала за счет дополнительных выпусков акций.
Конечно, нельзя не сказать о трудном положении ОАК. Основными проблемными предприятиями холдинга являются:
ЗАО «Гражданские самолеты Сухого», чей убыток вырос в 2011 году вдвое, а долг увеличился на 11 млрд рублей.
ОАО «РСК Миг», существенно сокративший в отчетном году убыток, но нарастивший на 13 млрд рублей долговую нагрузку. Дополнительным негативом по этому предприятию является прекращение выполнения экспортного контракта в Сирию, вследствие вооруженного конфликта.
Мы рассчитываем, что крупный госзаказ по военной тематике сможет оказать поддержку финансовым показателям ОАК, а реализация контрактов по гражданским самолетам не будет тянуть компанию вниз, при условии, что производство SSJ-100 в 2013 году выйдет на плановый уровень. Положительным моментом здесь является то, что SSJ-100 получил сертификат в Индонезии, и сейчас ОАК занимается выполнением контрактов на поставку самолетов двум индонезийским авиакомпаниям.
Мы прогнозируем выход компании на чистую прибыль не ранее 2015 года. С учетом планируемых допэмиссий, потенциальная доходность компании составляет немногим более 30%. Мы видим более привлекательные возможности как во втором эшелоне в целом, так и среди эмитентов оборонной промышленности, и поэтому ОАК не входит в число наших приоритетов.
Я бы не стал ставить во главу угла иррациональность рынка только потому, что рынок идёт не туда, куда хочется тебе. Рынок вполне себе рационален, как рационален продавец ВАЗ 2101, который хочет за свою машину очень много денег просто от того, что эта машина ему дорога как память и расставаться с ней - всё равно, что навеки с лучшим другом. На рынке договориться могут только центробанки, воротилы тоже в сговоре, потому что они и создали эти центробанки, и участвуют в них как консультанты и члены советов. Все остальные спекулянты ни с кем договориться не могут, как не могут знать того, что на уме у воротил. Кофейная гуща не помогает, монетка врёт через раз, технический анализ ломается как два по пять, фундаментальный - вообще иногда выглядит как абстракция импрессиониста.
Сегодня у меня было желание разложить по полочкам внешний долг США и разузнать наконец перспективы спроса на трежерис. На первый взгляд глупое занятие - торгуйте рынок, господа, что видите, то и торгуйте, или вы что, не видите как всё прёт вверх? Да нет, мы-то прекрасно видим как всё прет, вот только пёр какой-то дутый. Так вот, о том исследовании, которое я хотел провести и так и не завершил.
Кратко, в самых общих цифрах, получается, что с дырой в бюджете от 1,1 до 1,2 ярдов в год (на сентябрь было что-то около 1,083 млрд.), часть дыры затыкается покупкой собственного долга, как раз на 500 ярдов (40 Х 12 = 480), практически точно половина. Оставшуюся половину должны по идее выкупать внутренние и иностранные инвесторы, но моё исследование не было закончено только потому, что на сайте treasury.gov я выцепил очень интересные цифры.
Главные иностранные держатели казначейских ценных бумаг за последние месяцы практически не покупали штатовский госдолг, Китай, самый крупный держатель долга, купил с августа по сентябрь всего на 300 млн. долларов, а с июля по август продал бумаг на 5 млрд. долларов. Второй по объёмам кредитор, Япония, с июля по сентябрь купила бумаг на 8.2 млрд. долларов. Остальные вообще купили копейки или наоборот, избавлялись от американских трежерис. А в общем на руках у иностранных держателей в августе было на 5448.8 млрд, а в сентябре этот объём увеличился до 5455.0 млрд. Вычитаем, получаем: за месяц было куплено бумаг на 6.2 млрд. Всего за год иностранцы, правда, скупили бумаг на 537 млрд. долларов, то есть получается, что дыру в бюджете заполнили они, и, вероятнее всего, неравномерность объёмов по месяцам связана с проведением аукционов, то есть на крупных аукционах бондов и нот покупается максимальное количество бумаг, нет аукционов или само предложение слишком мало - нет объёмов покупок.
Я не буду считать насколько обесцениваются все мировые активы, номинированные в доллар, за счёт ежегодной эмиссии в 480 млрд. Просто сравним 5500 млрд внешнего долга и 500 млрд эмиссии, и сделаем простой вывод: монетизация долга США идёт полным ходом. И рост стоимости фондовых активов происходит не зря. Если учесть, что номинально стоимость компаний осталась прежней, то есть суммарно продукция, плюс здания, плюс оборудование, плюс всё остальная собственность не подорожали, а акции выросли, то происходит элементарная инфляция активов, то есть надувается пузырь. Представим, что акции владельцев никто продавать не будет, владельцы редко спекулируют на собственных активах, но акции, выпущенные в результате IPO (PO, SPO, PPO), в конце концов кто-то может посчитать переоцененными, и начнёт продавать. Вот тогда и случится взрыв пузыря. Я не знаю когда наступит этот момент, но он наступит. Спекулянты - народ беспринципный. А пока всех всё устраивает. Рост есть.
Вопрос второй и самый важный. Допустим, в казначейство поступает ежемесячно 40 млрд. долларов. Эти деньги идут в бюджетные сферы, в здравоохранение, в Министерство обороны и так далее. За счёт этих денег выплачиваются зарплаты т.н. "бюджетникам", формируются заказы на оборонных и прочих предприятиях, получается, что деньги в любом случае поступают на потребительский рынок. С другой стороны, средства, которые высвободили банки в результате продажи MBS, тоже частично попадают к потребителю через обычные кредиты, через ту же ипотеку. Только одна социальная область должна выбрасывать в потребительский рынок десятки миллиардов в год. Так куда делась потребительская инфляция?
Перефразирую известное выражение: "Если всё так плохо, то почему всё так хорошо?". Если бы ФРС рассчитывала на то, что решение проблемы фискального обрыва будет успешным, то новая программа "стимулирования", объявленная на последнем заседании FOMC, должна была учесть уменьшение дефицита бюджета на те величины, которые предполагаются отменой налоговых льгот. В этом случае Бернанке просто обязан был внести поправки и по крайней мере уменьшить объём закупок трежерис и MBS, но он этого не сделал. Это может означать только одно, Фед боится, что будет хуже, будет гораздо хуже, чем сейчас.
Очень интересно отреагировала на новую QE фонда. S&P снижается второй день, такое ощущение, что спекулянты ищут подвох в лишних деньгах, которые нежданно (вполне ожидаемо) свалились им на голову. Чисто технически очень красиво смотрится отскок от канала, который я нарисовал уже очень давно. Новый ценовой диапазон пока в силе.
Недельный график евро.Цена дошла до границы условного треугольника, что было вполне ожидаемо, и упёрлась в верхний край зоны отработки границы М-сетки. Сопротивление здесь очень сильное.
На дневном графике евро та же простая картинка. Сходящиеся границы диапазона и зелёная медиана. Опять сопротивление. Вверху за границей стоит ордер на покупку, ниже - сетка ордеров на продажу.
12 декабря Ленар Фатихов, трейдер и партнер GT Capital Group, провел вебинар, на котором рассказал о том, как торговать на американском фондовом рынке, анализируя рыночные новости и проводя отбор Stocks In Play.
Запись вебинара:
Завтра, 14 декабря, в 20:00 МСК команда GT Capital Group проведет вебинар на трейдерском портале Smart-lab.ru. На вебинаре Александр Гинчерман, Антон Андреев, Дмитрий Гаврилов и Ленар Фатихов ответят на вопросы слушателей касательно деятельности компании, проп-трейдинга, работы на американском фондовом рынке и профессии дейтрейдера. Участие бесплатное, присоединяйтесь!
Сохраняю длинную позицию по акциям ВТБ, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, Роснефть, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ХолМРСК ао, ФСКЕЭС. Сделок на покупку и продажу не запланировано.
Оставить комментарий
Я бы не стал ставить во главу угла иррациональность рынка только потому, что рынок идёт не туда, куда хочется тебе. Рынок вполне себе рационален, как рационален продавец ВАЗ 2101, который хочет за свою машину очень много денег просто от того, что эта машина ему дорога как память и расставаться с ней - всё равно, что навеки с лучшим другом. На рынке договориться могут только центробанки, воротилы тоже в сговоре, потому что они и создали эти центробанки, и участвуют в них как консультанты и члены советов. Все остальные спекулянты ни с кем договориться не могут, как не могут знать того, что на уме у воротил. Кофейная гуща не помогает, монетка врёт через раз, технический анализ ломается как два по пять, фундаментальный - вообще иногда выглядит как абстракция импрессиониста.
