Наиболее полный перечень сигналов по отчету COT c комментариями по отдельным финансовым инструментам.
Отчет COT – это официальный документ, который является объективным свидетельством действий, предпринимаемых самыми крупными и информированными участниками рынка.
Большинство позиций, открытых участниками фьючерсного рынка, попадают в эту статистику.
Хочу отметить одна важную особенность, которую не принимают во внимание другие аналитики.
Имеет также значение не только чистая позиция (нетто-лонг или нетто-шорт), но и отношение позиции крупных спекулянтов к общему открытому интересу - %Large Speculators/ Total Open Interest.
Экстремальная позиция крупных спекулянтов может ничего не означать в том случае, если при этом %Large Speculators/ Total Open Interest составляет 5-10%. На фоне общей массы открытых позиций численный перевес одной из групп ничтожен и не играет особой роли.
Основные сигналы по COT
Commodities
RORO
RISK ON
USD - скорее шорт, чем лонг
NIKKEY - cкорее лонг, чем шорт
S&P500, E_MINI S&P500, Dow, NASDAQ - нейтрально.
RISK OFF
GBP, COPPER - шорт
VIX Futures - лонг
JPY - сильный лонг
AUD, NZD, GOLD, SILVER - сильный шорт
Пояснения по отдельным инструментам
Приведенные внизу графики показывают чистые позиции или нетто-позиции двух групп трейдеров - Large Speculators (крупных трейдеров) и small traders (мелких спекулянтов), а также общий открытый интерес.
JPY
По японской йене сформировался максимальный за многие годы шорт крупных спекулянтов.
Рекордный открытый интерес и почти в два раза выше среднего.
%Large Speculators/ Total Open Interest = - 94,4/267,58=Чистый Шорт=35% от полного открытого интереса. Это очень существенный сдвиг в сторону шорта и дает бычий сигнал.
EURO
И крупные трейдеры и мелкие спекулянты остаются в шорте, но шорт минимальный за год.
%Large Speculators/ Total Open Interest = - 31/242=Чистый Шорт=12,8% от полного открытого интереса – это несущественное отклонение от равновесия.
5 июня – на пике медвежьих настроений трейдеров, %Large Speculators/ Total Open Interest = - 214,4/422=Чистый Шорт=50%
Ситуацию я оцениваю, как совершенно нейтральную.
USD
%Large Speculators/ Total Open Interest = 8,03/35,2=Чистый Лонг=22,8%
Чистый лонг крупных трейдеров на максимуме, но не слишком большой: скорее шорт, чем лонг.
AUD
Открытый интерес – максимальный за год.
%Large Speculators/ Total Open Interest = + 103,37/229,4=Чистый Лонг=45% от полного открытого интереса – чрезвычайно высокое значение
%Small Traders/ Total Open Interest = + 14,83/229,4=Чистый Лонг=6,4% от полного открытого интереса
На рынке развелось очень много быков, и поэтому для AUD возникает сигнал «СИЛЬНЫЙ ШОРТ».
Нечто подобное мы имеем и для новозеландца
NZD
%Large Speculators/ Total Open Interest = + 14,6/41,38=Чистый Лонг=59% от полного открытого интереса – чрезвычайно высокое значение.
Сигнал «Сильный шорт».
Ситуация в US Treasuries
В американских трежерях крупные спекулянты имеют максимальный лонг примерно за год. Как в 10-year US Treasuries, так и в US bonds.
Однако я оцениваю ситуацию как нейтральную, поскольку при этом %Large Speculators/ Total Open Interest составляет всего 4-5%.
В целом, %Large Speculators/ Total Open Interest в трежерях достаточно гладкий – не поднимается выше 15%.
GOLD
В золоте сильный сигнал «ШОРТ».
%Large Speculators/ Total Open Interest = + 163,7/433,6=Чистый Лонг=38% от полного открытого интереса – достаточно высокое значение
Максимальное значение 9 октября составило 45,8%.
Меньше 26% значение %Large Speculators/ Total Open Interest не опускалось.
%Small Traders/ Total Open Interest = + 51/433=Чистый Лонг=11,8% от полного открытого интереса
SILVER
У крупных трейдеров лонг близок к максимальному за год.
%Large Speculators/ Total Open Interest = + 39,5/142=Чистый Лонг=27% - меньше, чем в золоте, но достаточно крупная позиция.
В рамках VI Международного форума «Транспорт России», одного из ключевых мероприятий «Транспортной недели 2012», состоялась церемония награждения победителей конкурса годовых отчетов и сайтов «Новая верста». Организаторами конкурса выступили газета «Гудок» и журнал «Пульт управления».
Участие в конкурсе приняли 33 компании, работающие в области грузовых и пассажирских перевозок, инфраструктурного и сервисного обеспечения деятельности транспортных компаний, производства транспортной техники, оборудования, а также продукции для компаний транспортной отрасли, транспортного строительства, лизинга транспортных средств, машин и оборудования.
Как и в прошлом году, «ТрансКонтейнер» стал абсолютным победителем конкурса, заняв 1 место в номинациях «Лучший годовой отчет транспортной компании», «Лучший уровень раскрытия информации в годовом отчете пассажирской и грузовой компании железнодорожной отрасли», «Лучший корпоративный сайт транспортной компании» и «Лучший уровень раскрытия информации для инвесторов на сайте компании».
Какие действия менеджмента компании могут привести к снижению ставки дисконтирования, не влияя напрямую на экономические показатели деятельности компании?
Рекомендации Совету Директоров компании утвердить дивидендную политику, предусматривающую выплату 25% чистой прибыли
Обоснование и осуществление выкупа акций на вторичном рынке с целью повышения ROE
Переход с ежегодной на ежеквартальную периодичность выпуска финансовой отчетности по стандартам МСФО
Рефинансирование кредитов по более низкой ставке
Какой фактор не влияет на размер ставки дисконтирования?
В статье «Кто выигрывает на фондовом рынке» мы отмечали, что инфраструктура рынка акций может ежегодно отбирать у владельцев акций часть дохода. В данном материале мы посчитаем — как сильно влияют транзакционные издержки на результаты участников рынка акций.
Капитализация рынка акций России в конце 2011 года составляла — 25 трлн руб. Доля акций, находящихся в свободном обращении (free-float), приблизительно составляет 30% от общего количества акций, соответственно, капитализация free-float в России около 7,5 трлн руб.
Среднестатистическая реальная доходность на рынке акций составляет 10% годовых (изменение капитализации за период + выплаченные дивиденды). Отметим, что доходность указывается в реальных величинах, то есть номинальную доходность мы уменьшили на среднестатистический размер инфляции.
Перемножая доходность на капитализацию, мы получим среднестатистический доход, приходящийся на free-float, 750 млрд руб. Именно из этого результата оплачиваются все транзакционные издержки держателей акций. Данный результат — это отправная точка, из которой мы будем вычитать следующие издержки:
5 млрд — комиссия биржи (информация из финансового отчета группы ММВБ-РТС по МСФО за 2011 год);
20 млрд — брокерская комиссия (объем торгов акциями 20 трлн руб. умножаем на среднюю комиссию в 0,1%; информация об объеме торгов взята из годового отчета биржи, о средней комиссии — экспертное мнение, основанное на данных по тарифам крупнейших брокеров);
34 млрд — плата за маржинальное кредитование (по нашим оценкам, доля акций, приобретенных с использованием «шортов» и «плечей», составляет порядка 3% от размера free-float. При этом средняя стоимость маржинального кредитования составляет 15% годовых);
25 млрд — заработок брокеров на спредах (наша оценка среднего спреда — 0,5% от оборота торгов акциями, при этом на брокеров, опять же по нашим оценкам, приходится четверть заработка на спредах);
0,5 млрд — комиссия биржи на срочном рынке в части контрактов на акции (финансовый отчет группы ММВБ-РТС);
1,7 млрд — комиссия брокеров на срочном рынке в части контрактов на акции (по информации из годового отчета биржи объем торгов на срочном рынке составил около 850 млн контрактов. Средняя комиссия 1 руб. за контракт для каждой стороны сделки, то есть ее платит и покупатель и продавец контракта);
5,5 млрд — комиссия управляющих (совокупный размер ПИФов и средств НПФов в акциях около 150 млрд руб. При средней комиссии в 3% (с учетом скидок и надбавок) управляющие совокупно зарабатывают 4,5 млрд в год. Объем услуг ДУ и частных управляющих, по нашим подсчетам, составляет около 20 млрд, при средней комиссии в 5% от размера средств в управлении эти управляющие совокупно зарабатывают около 1 млрд);
2,5 млрд — инфраструктурные расходы (информация по доходам за услуги депозитария и расчетные операции из финансового отчета группы ММВБ-РТС, расходы на спецдепозитарии и оценщиков расчитаны исходя из СЧА фондов);
15 млрд — потери от злоупотреблений, использования инсайда, фронтраннинга и т.д. (наша экспертная оценка).
Таким образом, приблизительные транзакционные издержки участников торгов составляют 109,2 млрд рублей в год. Безусловно, эти расчеты носят приблизительный характер, но они позволяют показать логику рассуждения при расчете издержек, кроме того, практически по каждому пункту мы опирались на фактические данные, предоставляемые биржей и брокерами.
Далее, уменьшив среднестатистический доход на размер издержек, получим, что у участников фондового рынка в распоряжении остаётся 640,8 млрд руб.
Чтобы посчитать доходность необходимо узнать объем неиспользуемых денежных средств в портфелях участников торгов. По нашим оценкам средний объем денежных средств в портфелях участников (с учетом срочного рынка) равен 7% от размера всех активов и составляет 525 млрд руб.
Рассчитаем совокупную среднестатистическую доходность участников торгов (с учетом выплаты дивидендов):
По статистике за 5 лет и более, результат участников фондового рынка распределяется так:
лучше индекса —7% участников (процентное соотношение указано исходя из объема активов);
по индексу — 13 % участников;
хуже индекса — 80% участников.
Зная это соотношение и среднестатистическую доходность на рынке, мы можем предположить доходность каждой из групп. Допустим группа участников «лучше индекса» способна зарабатывать 20% доходности в год, тогда:
лучше индекса — 112,4 млрд руб. или 20% годовых;
по индексу — 104,3 млрд руб. или 10% годовых;
хуже индекса — 424,1 млрд руб. или 7% годовых.
То есть если средняя доходность группы «лучше индекса» будет находится на уровне 20% годовых, то 80% получают доходность в 7%.
Если средняя доходность участников «лучше индекса» будет на уровне 50% годовых, то участники группы «хуже индекса» получат доходность всего в 4%.
При этом доходность тех, кто получает результат на уровне индекса (среднерыночную доходность), всегда равна доходности индекса, и не меняется даже в том случае, если лучшие зарабатывают больше. По сути, группы «лучше индекса» и «хуже индекса» делят между собой то, что остается после инвестирующих в индекс.
Теперь рассчитаем, что будет в ситуации, когда среднерыночный результат отрицательный. Такая ситуация невозможна в долгосрочной перспективе, но может наблюдаться на определенном периоде времени. Будем исходить из рыночного результата в -10%. При таком результате капитализация рынка (free-float) сократится на 750 млрд. Этот негативный результат усиливается транзакционными издержками, и в результате получаем:
(-750 - 109,2)/ (7 500 + 525) = -10,7%.
Если предположить, что в этой ситуации группе «лучше индекса» удалось заработать «всего» 10%, группа «хуже индекса» получит убыток в -13%. Группа «по индексу», как и положено, находится на уровне среднего результата в -10%.
Наши расчеты не претендуют на абсолютную точность, но они наглядно иллюстрируют ситуацию с издержками и результатом на фондовом рынке, а именно:
Демонстрируют, что наличие транзакционных издержек приводит к тому, что результат всех участников рынка акций не может быть на уровне рыночного результата (индекс+дивиденды) — 7,99% против 10%.
Позволяют показать приблизительный размер транзакционных издержек, который платят все участники рынка за право покупать и владеть акциями. Напомним, в наших расчетах по 2011 году размер издержек составил 109,2 млрд рублей. Эта цифра составляет 0,546% от оборота торгов, и так как большинство издержек напрямую зависит от оборота, его рост будет вызывать практически прямо пропорциональный рост издержек.
Позволяют показать размер реальной доходности, на который могут рассчитывать участники рынка акций. Эти скромные цифры далеки от «сотен и тысяч» процентов годовых, столь желанных многими на рынке акций. Вероятность такого результата сравнима с вероятностью выиграть в лотерею, поэтому лучше сразу взглянуть правде в глаза и ориентироваться на доходность индекса (среднерыночную доходность), тем более, что это совсем немало в долгосрочной перспективе и, фактически, акции единственный инструмент, позволяющий эффективно защитить сбережения от инфляции.
В пятницу торги по драгметаллам проходили спокойней обычного. Цены на золото практически не изменились.
Отчасти снижение золота было сдержано падением доллара, хотя по США выходили данные по инфляции, которые свидетельствовали о снижении угрозы цен в ноябре. Золото, как известно, является средством защиты от инфляции, а если угрозы нет, то и защищаться не от чего и спрос на золото снижается.
На рынке драгметаллов снижается объем торгов по мере приближения праздников, по этой причине многие предпочитают оставаться в стороне, опасаясь резких колебаний из-за низких объемов на рынке.
Эта неделя последняя перед Католическим Рождеством, и активность будет снижаться к концу недели.
Ситуация с «фискальным обрывом» в США все еще не нашла какой либо положительной зацепки, это также давит на драгметаллы.
Значимые уровни по золоту 1783,00, по серебру 30,60, прохождение которых откроет дорогу к более низким целям.
Сегодня значимых данных не ожидается, которые могут оказать влияние на рынок.
Тактика на сегодня следующая: Вне рынка.
Итоги торгов:
Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1696.25 против $1692.75 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $32.52 против $32.69 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1613.00 против $1607.00 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $700.00 против $682.00 на предыдущей сессии
Аналитика компании My Trade Markets
При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets ссылка на первоисточник ( www.mytrademarkets.com ) обязательна!
Сегодня 17 декабря, а это значит, что подходит к своему завершению ЛЧИ. Что можно сказать? В самом начале моего участия в конкурсе я уже упоминала, что у американцев есть отличная поговорка: «If you believe – bet your money on it» - это означает, что если ты веришь, то поставь свои деньги и докажи это. Что, собственно, и было сделано:
Со стартовым капиталом в 1, 5 млн. руб. я вступила в правый бой под названием "Лучший частный инвестор 2012 года" с целью продемонстрировать новые возможности для управляющих и инвесторов. На протяжении всего моего участия в конкурсе, я старалась раскрывать тему того, как с помощью системы автоследования EasyMANi можно приумножить свой капитал используя реальный денежный счет.
Voilà!.. =) на мой взгляд, с задачей я справилась! Система технически проявила себя с хорошей стороны.
В ходе событий, появилось много новых интересных нюансов, сопровождающих меня во время конкурса, о которых будет изложено позже.
Группа компаний Мультисистема выходит на IPO, в преддверии открытия книги заявок агентство Инвесткафе устроило частным инвесторам виртуальную встречу с руководством компании.
Запись вебинар:
Группа компаний Мультисистема выходит на IPO, в преддверии открытия книги заявок агентство Инвесткафе устроило частным инвесторам виртуальную встречу с руководством компании.
Перед тем как выйти на IPO ,была проделана большая работа, создана отчетность, организована ОАО Мультисистема, куда вошли две компании, занимающиеся приборами учета. Одна из них устанавливает эти приборы, а другая их обслуживает и проверяет. ОАО Мультисистема предлагает к приобретению 35% акций. Книга заявок будет открыта 17 декабря, а 26 декабря она будет закрыта, после чего начнутся торги акциями на бирже.
Успешность размещения зависит от перспектив рынка и конкурентных преимуществ компании. В случае с Мультисистемой таких факторов достаточно, во-первых у компании хорошие потенциал роста абонентской базы, законодательно все граждане РФ обязаны установить счетчики и обслуживать их. Во-вторых, бизнес группы диверсифицирован, это не только техническое обслуживание, но и строительный бизнес. В-третьих, стабильное финансовое положение. Однако в 2012 году у компании появился долг за счет внутренних расходов компании. До этого долгов не было и это говорит о том, что компания справляется со своим бизнесом.
Еще одним важнейшим фактором, положительно влияющим на положение группы, является дивидендная политика. Компания намерена выделить на выплату дивидендов 25% от прибыли.
Что касается слабых сторон, то они тоже есть и в основном связаны со спецификой бизнеса ЖКХ. В этой сфере достаточно высокие законодательные риски, но диверсифицируя свой бизнес, группа это предусмотрела. Также к слабой стороне можно отнести ограниченный рост прибыли и высокую конкуренцию.
Если говорить о оценке компании, то мультипликативная оценка показывает, что диапазон в котором компания хочет разместиться вполне приемлем. Цена акции составляет 11,71 руб., совокупный долг 64 575 тыс. руб., неоперационные активы 410 014 тыс. руб., выручка`12П 262 300 тыс. руб.
В целом Мультисистема достаточно привлекательна для инвестиций, потому что многие инвесторы находятся в поисках компаний, которые могут дать потенциал роста, а на российском рынке сейчас не так много эмитентов, которые недооценены. Для частных инвесторов это выгодное вложение.
9 комментариев
