Лидер сектора инфраструктурного строительства покупает дополнительные 25,9% в дочерней Трансстроймеханизации, что позволит увеличить долю в ней до 76%. При этом Мостотрест полностью выйдет из капитала компании Инжтрансстрой, где ему принадлежал 51%. Покупаемые 25,9% в ТСМ оценены на 125,8 млн рублей больше, чем 51% в ИТС.
Доли в Трансстроймеханизации, специализирующейся на строительстве дорог и аэропортов, обладающей собственными производственными мощностями, и в Инжтрансстрое, обладающим компетенцией генерального подрядчика, были приобретены Мостотрестом в 2010г. в рамках стратегии по диверсификации бизнеса компании.
На данный момент компетенции ИТС успешно интегрированы в структуру Мостотреста. Компании вместе работают над несколькими проектами (строительство Курортного проспекта в Сочи, объездной дороги через Вышний Волочек, сегмент трассы Москва-Петербург). В итоге необходимость в генеральном подрядчике без собственных мощностей исчезла.
Безусловно, оптимизация структуры бизнеса, добавляет привлекательности акциям Мостотреста, но, по нашему мнению, эти перспективы уже учтены в цене. Компания торгуется с P/E -9 и в число наших приоритетов не входит.
USDJPY растет в начале этой недели, после того как выяснилось, что заявление G20 не содежит критических замечаний в адрес японской политики в отношении йены.
Таким образом, у японского правительства еще в течение какого-то времени развязаны руки в отношении дальнейшего ослабления йены.
Имеет значение не только персона нового главы BOJ, но и кто станет его новыми заместителями.
Citi считает, что одним из двух заместителей нового главы BOJ станет Накасо – нынешний исполнительный директор BOJ.
В следующей таблице сведены различные варианты назначений главы BOJ и его заместителей и значение это для курса японской йены.
От этого зависит, в какой части диапазона 90-100 будет торговаться японская йена в ближайшие месяцы.
11 – наиболее более неблагоприятный для японской йены вариант.
В любом случае новая расстановка сил в Банке Японии будет более неблагоприятна, чем текущая в составе Ширакавы, Ямагучи и Нишимуры.
Полагаю, что назначение новых руководителей Банка Японии будет иметь значение для рынка Форекс только в краткосрочном плане, и значительная часть влияния этого события уже заложена в курс японской йены.
В долгосрочном плане это различие быстро сойдет на нет, поскольку планы стимулирования могут быть серьезно скорректированы внешней реакцией на действия Японии.
На следующей неделе, 18 февраля, начнется размещение дополнительного выпуска акций компании Фармсинтез, решение о котором было принято осенью прошлого года. По закрытой подписке будет размещено 55 млн акций, номиналом 5 руб. каждая, стоимость размещения составит 22,08 руб. при текущей цене в 13 руб.
Дополнительное размещение увеличит уставной капитал Фармсинтеза на 74% и позволит компании привлечь порядка 1,2 млрд руб. Изначально планировалось провести размещение в пользу трех компаний: эстонской Finarte Ou, Роснано и OPKO Health Inc. Основным претендентом, на мой взгляд, является именно последняя — транснациональная компания, базирующаяся в США и имеющая производственные подразделения в Чили, Мексике, Израиле и ЕС.
Как я писала ранее, в конце 2012 года Фармсинтез заключил лицензионное соглашение с OPKO Health Inc. о доклинической и клинической разработке и коммерциализации на рынках России, СНГ, Европы и Азии новой субстанции — ингибитора ангиогенеза на основе синтетического пептоида, который используется при лечении рака. Объем рынка препарата оценивается в $3,5 млрд в Европе и Азии. Заключение данного соглашения вкупе с участием в закрытом размещении может быть признаком того, что OPKO Health Inc. заинтересована в полном поглощении Фармсинтеза и превращении его в свое подразделение, работающее на территории России по аналогии с чилийскими и мексиканскими компаниями, находящимися в портфеле OPKO Health Inc.
Фармсинтез может быть интересен не только как ворота в Россию, но и как обладатель большого портфеля инновационных препаратов. Российская компания оценивается в $148 млн — это примерная стоимость лицензионных соглашений на производство и продажу препаратов на основании более старых аналогов, уже реализуемых другими фирмами. Однако для реализации данного портфеля необходимо время — порядка 5-10 лет.
На мой взгляд, в ближайшей перспективе о поглощении Фармсинтеза речи не идет, поскольку сейчас компания ведет подготовку к листингу на американской бирже. Сотрудничество с крупной транснациональной OPKO Health Inc., которая занимается инвестициями в инновационные медицинские разработки по всему миру, может дать Фармсинтезу неоспоримые преимущества в виде денежных потоков от реализации лицензионных соглашений, финансовой поддержки, содействия на зарубежных рынках.
Разумеется, увеличение уставного капитала на 74% не может не волновать текущих акционеров Фармсинтеза, доля которых значительно размывается. Однако, акционеры, которые не принимали участие в голосовании или же голосовали против решения об увеличении уставного капитала, до 25 марта 2013 года имеют право приобрести дополнительные акции первыми. Я бы рекомендовала воспользоваться этой возможностью для поддержания своей доли в перспективной компании. Однако при этом стоит учитывать, что акции Фармсинтеза размещаются с премией к текущей цене почти в 70%, но с дисконтом в 1,5% к текущей целевой цене.
Целевая цена по бумагам компании остается на уровне 22, 41 руб., однако она будет пересмотрена, как только будут выпущены окончательные финансовые результаты деятельности Фармсинтеза за 2012 год, а также по результатам увеличения уставного капитала компании. Также ожидается, что Фармсинтез опубликует отчетность по стандартам US GAAP, что сделает оценку компании более точной. Учитывая высокие перспективы развития и серьезную недооцененность по сравнению с зарубежными аналогами (EV/EBITDA аналогов составляет 14,83х, EV/EBITDA Фармсинтеза – 9,75х), цена размещения Фармсинтеза кажется мне достаточно привлекательной. Однако хотелось бы подчеркнуть, что отдачу от приобретенных теперь акций стоит ждать только в долгосрочной перспективе, в течение 3-5 лет.
По некоторым данным, новый глава Банка Японии может быть выдвинут уже на этой неделе – до первого официального визита Абэ в США 20-24 февраля.
Рассматриваются три основных кандидата:
1. Kazumasa Iwata: President, Japan Center for Economic Research and a former deputy of the BoJ governor.
2. Toshiro Muto, Chairman of the Daiwa Institute of Research and a former candidate for the governorship.
3. Haruhiko Kuroda, ADB president and former MoF official.
Назначение Иваты будет наиболее позитивно для USDJPY. Он является сторонником наиболее мягкой политики, и в т.ч. покупок Банком Японии иностранных бондов. Ожидается, что в этом случае USDJPY может скакнуть в район 97-100, хотя вероятность, что USDJPY там долго задержится не очень велика, т.к. последует достаточно быстрая ответная реакция со стороны других государств.
Назначение Куроды будет слегка позитивно для USDJPY в краткосрочном плане. Скорее всего, USDJPY в этом случае останется в коридоре 93-95.
Назначение Муто будет негативно для USDJPY. В этом случае мы можем увидеть очень высокую волатильность в паре USDJPY. Например, вначале падение до 91-92, затем, когда будет проходить утверждение Муто в японском парламенте и тот, чтобы заручиться поддержкой депутатов, будет делать заявления в рамках политики Абэ, может опять последовать ралли в район 94-95. Затем USDJPY опять упадет, и будет достаточно сильно реагировать на противоречивые заявления разных политиков.
Имеет также значение, кто станет заместителями нового главы Банка Японии.
Другие два важных фактора, которые будут влиять на курс йены:
Доходность долгосрочных US Treasuries. Сейчас она находится вблизи годовых максимумов. В случае роста японский капитал будет заходить в американские трежеря, вызывая покупки валюты по линии USDJPY.
Курс EUROUSD. Рост EURO пока стимулирует USDJPY, хотя может стать и по-другому в случае масштабных покупок BOJ американских казначейских облигаций (Абэ об этом говорил). На европейскую валюту действует несколько противоречивых факторов, и трудно сказать, как она поведет себя до конца февраля.
ИМХО, более вероятен рост EUROUSD в ближайшие дни в район 1,346-1,36.
Резюме: достижение 95 - дело времени, высокая волатильность продолжит сопровождать пару USDJPY в ближайшие недели.
Весенняя встряска становится уже привычной для российских энергетиков. Однако спекуляции по поводу того, кто станет хозяином 40%-го пакета Иркутскэнерго, находятся в центре внимания крупнейших игроков энергорынка еще с прошлого года. Повышенный интерес к этому вопросу связан в основном с перипетиями вокруг перспектив использования этих акций Роснефтегазом для обмена на бумаги Русгидро или консолидации контрольного пакета Интер РАО ЕЭС.
Стало известно, что окончательная ясность в вопросе будущей конфигурации этой и, вероятно, последующих сделок по обмену активами между Русгидро, Иркутскэнерго и Интер РАО ЕЭС может появиться до конца февраля.
Очередной новостной поток в связи с многострадальным пакетом Иркутскэнерго привел к спекулятивному росту его котировок на торгах 15 февраля. Вначале стало известно, что премьер-министр подписал документ, подтверждающий согласие на продажу Роснефтегазу 40% акций Иркутскэнерго. Позже Александр Новак заявил, что окончательные предложения о дальнейшей судьбе этого пакета могут быть выработаны на следующей неделе, когда должно состояться совещание у Аркадия Дворковича.
Думаю, на этой встрече может обсуждаться также и то, станет ли Роснефтегаз использовать этот пакет для консолидации контрольного пакета Интер РАО, ведь подобные намерения Игорь Сечин обозначил еще в прошлом году. Однако тогда ему пришлось столкнуться с резкой критикой со стороны Аркадия Дворковича и Дмитрия Медведева. Тем не менее в ИРАО уже заявили, что распоряжение правительства предусматривает согласование сделки на определенных условиях, но не обязывает компанию продавать актив. Так что не исключено, что это процесс может сильно затянуться, если условия сделки и в первую очередь ее стоимость не будут устраивать ИРАО. Кстати, предварительная оценка менеджмента компании уже существенно расходится с оценкой акций Иркутскэнерго, принятой СД Русгидро.
Сделку по продаже пакета Иркутскэнерго планируют закрыть к середине текущего года. Интер РАО, в свою очередь, полагает, что решение властей направить все вырученные от продажи пакета Иркутскэнерго средства на строительство Камбаратинской ГЭС-1 негативно отразится на фундаментальной стоимости Интер РАО и считает данное решение неэффективным с точки зрения извлечения инвестиционной доходности для акционеров.
На мой взгляд, после одобрения премьером прямого участия в судьбе Иркутскэнерго денег Роснефтегаза следует ожидать, что и целевая структура по движению активов Русгидро и Интер РАО и, вероятно, российской электроэнергетики в целом, будет выстроена по плану Сечина. Его стратегия предполагает усиление госконтроля над стратегическими активами в российской энергетике и консолидацию генкомпаний.
Вероятно, планам Сечина по сделкам с активами Интер РАО, которые предполагается собрать у Русгидро, ФСК ЕЭС и Росатома, все же суждено сбыться, несмотря на то, что сохранения его влияния в российской электроэнергетике уже мало кто ожидал. Осуществить все сделки по консолидации Сечин намеревался до 2015 года.
Однако эти и другие интриги, в том числе связанные с докапитализацией Русгидро, и неблагоприятная для инвесторов ситуация с привлечением внимания к этой компании в СМИ в связи с подозрениями в воровстве денег на стройке ГАЭС-2, подрывают привлекательность электроэнергетического сектора в глазах потенциальных инвесторов, и в первую очередь иностранных. Это особенно тревожно в связи с планируемой на этот год приватизацией в электросетевом сегменте.
К тому же остается неясным будущее обширной программы приватизации ИРАО, поскольку ранее планировалось, что государство полностью выйдет из капитала компании к 2016-2017 году. Но, если события будут развиваться по сценарию Сечина, думаю, что едва ли это возможно.
Ожидания оферты по цене приобретения пакета поддержат рост котировок Иркутскэнерго в ближайшее время. Результат сравнительного анализа по мультипликаторам свидетельствует о наличии потенциала роста 50% к текущей целевой цене Иркутскэнерго, определенной на уровне 24,14 руб. А вот для Интер РАО текущие события могут существенно ограничить рост капитализации. Поддержать его котировки способно объявление суммы сделки в 50-55 млрд руб. за пакет, что соответствует предварительной оценке менеджмента ИРАО. Сейчас целевая цена по бумагам Интер РАО находится на уровне 0,0291 руб., что предполагает потенциал роста около 22%.
В пятницу цены на золото продолжили нисходящий настрой и преодолели минимум начала января этого года.
Прохождение ключевого уровня (минимума января) случилось на американских торгах, когда вышли данные, которые свидетельствовали об улучшении условий.
Индекс потребительских настроений Мичиганского университета вырос до 76,3 против 73,8 в январе, тогда как ожидалось значение на уровне 75,0.
Золото продолжает испытывать давление от роста доллара, и сильные данные по США являются поводом для такой реакции. На этой неделе евро может восстановить утраченные позиции и, если это произойдет, доллар снизится, и давление на золото спадет.
Из значимых данных сегодня для драгметаллов ничего не ожидается. В США сегодня праздник, банки закрыты.
Тактика на сегодня следующая: Вне рынка.
Итоги торгов:
Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1612.25 против $1646.00 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $30.18 против $30.88 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1676.00 против $1724.00 на предыдущей сессии.
Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $754.00 против $770.00 на предыдущей сессии.
Аналитика компании My Trade Markets
При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!
По нашим оценкам, торги на российском рынке нейтрально. На фондовых площадках в Азии отмечается позитивная динамика. Японский Nikkei 225 –растет на 2,1%, индекс материкового Китая Shanghai Composite – на 0,6%, гонконгский Hang Seng снижается на 0,4%., южнокорейский KOSPI растет на 0,32% , а австралийский ASX200 0,39% соответственно. Товарные рынки теряют в пределах 0,10%. Фьючерсы на американские индексы торгуются на положительной территории, прибавляя 0,05%. Индекс доллара США теряет 0,05%.
Индекс ММВБ откроется в плюсе в пределах 0,10%. Дальнейшее движение индексов будет целиком зависеть от диапазона 1510 - 1520 пунктов. Диапазон по индексу ММВБ 1480-1540, который был нами обозначен в начале января, остается в силе. Газпром, ВТБ и Уралкалий не помогают индексу . В сформировавшихся условиях мы ожидаем сегодня увидеть в начале дня преимущественное небольшое изменение котировок. На динамику рынка акций РФ в перспективе продолжат оказывать влияние глобальные события, развитие ситуации на мировых фондовых, сырьевых и валютных рынках. Биржи в США будут закрыты в связи с празднованием Дня Президентов.
Также отметим, что розничные продажи Китая в период выходных, посвященных празднованию Лунного нового года, выросли на минимальную за последние четыре года величину. Так, по данным министерства торговли Китая, продажи в магазинах и ресторанах в период с 9 по 15 февраля 2013 г. выросли на минимальную с 2009 г. величину в 14,7% и достигли 539 млрд юаней ($86 млрд), при этом в 2012 г. рост показателя составил 16,2%.
Ежедневный торговый плантрейдера-эксперта Николая Степенко. Московская биржа ММВБ и РТС. Торговля акциями и фьючерсами. Системный алгоритмический трейдинг с использованием механических торговых систем. Обучение бирже.
В покупке по стоп-лимит заявкам
акции: Новатэк ао, ПолюсЗолот, Татнфт 3ао
фьючерсы: EDH3, EuH3, GDH3, RiH3, GMH3, LKH3
В продаже по стоп-лимит заявкам
акции: ЛУКОЙЛ, Роснефть, Уркалий-ао, ФСК ЕЭС
фьючерсы: SiH3
Вне рынка
акции: ВТБ, ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, НЛМК ао, Ростел-ао, РусГидро, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, ХолМРСК ао
Теперь ещё и двадцатка высказалась в том же плане, что и семёрка. Министры финансов и руководители центробанков 19 ведущих индустриальных стран мира и Евросоюза договорились не снижать курсы национальных валют в целях конкуренции. И как же оправдываются японцы? Абэ утверждает, что падение иены является следствием, а не целью его политики. Смешно, нет, правда смешно. Цель проводимой политики стремления к целевой инфляции - снизить покупательную способность валюты, то есть обвалить её. Упрощаю, но смысл, я думаю, понятен. Заявления Абэ и его приспешников в лице членов правящей партии типа Ямамото - чистой воды лицемерие.
Ну а США, что они говорят? А они ничего не говорят, у них и цели такой нет, обваливать собственную валюту. У них, по определению, другие цели. Цели ФРС по мандату - соблюдение ценовой стабильности, наверно именно для этого они и печатают по 85 ярдов ежемесячно. И опять смешно, очень смешно. И семёрка, и двадцатка договорились не вести валютных войн. Разговаривали, чтобы договориться и договорились об этом не говорить.
Базель III. Самым важным и интересным в установках базельских мудрецов можно считать требования к достаточности капитала. Правила были проработаны ещё в 2010 году и в течении нескольких лет дополнялись и модифицировались, но критерием устойчивости банков осталось только достаточное количество ликвидности (акционерный капитал, капитал I уровня, капитал II уровня, «буферный» капитал, совокупный капитал). Достаточное для чего? - сложный вопрос. Для сопротивляемости обстоятельствам, если брать в общем плане.
Однако не менее важными установками Базеля являются требования к отчётности. Вскоре мы увидим результаты, так как с начала 2012 года (если я не ошибаюсь со сроками) отчётность по Liquidity Coverage Ratio (LCR) — краткосрочной ликвидности и по Net Stable Funding Ratio (NSFR) — нормативу долгосрочной ликвидности становятся обязательными. К этому времени банки должны были избавиться от кривых активов и привести в порядок свои балансы. В Европе, например, одной из целей программы LTRO как раз и было списание таких бумаг и диверсификация активов в сторону более надёжных инвестиций. Три года - немалый срок.
Кто-то успел этим воспользоваться и почистил активы, кто-то не успел и ещё сильнее погряз в токсикозе, стараясь выехать на риске. Так что в банках до сих пор царит тихая паника. Раздувать пожар никто не собирается, но выполнять нормы надо; базельскому комитету, в принципе, подчиняются все финансовые структуры основных государств. За невыполнение журить не будут, а будут просто отбирать лицензии. Так что паниковать есть из-за чего. Банковский надзор ужесточается, о чём нам поведали после заседания двадцатки.
Это и хорошо и плохо. Надавать по сусалу тем, кто зажрался и обнаглел - хорошо, но существует целая система банков, которые не вписываются в базельские нормативы совершенно по другим причинам. Это кооперативные и банки взаиморасчётов, муниципальные, народные, земельные банки, сберкассы и разнообразные мелкие кредитные институты. Для них, естественно, правила будут изменены, но таким образом возникают лазейки для теневого банкинга, с которым Базель тоже собирается усиленно бороться. Сложная это задача. Банкиры - народ тёртый, будут извиваться как уж на сковородке. Часть сольётся - поделом.
Чем это грозит для рынков? До стабильности существующей системе ещё очень далеко. Последует ещё не одна волна крахов и падений, которые будут сопровождаться очередными миссиями "спасения" со стороны центробанков и прочих мвф. Впрочем "крахов и падений" - это может быть громко сказано, просто будут проблемы, и рынкам от них придётся испытать новые порции негатива. Когда этого ждать тоже не скажу. Помните кризис дубайских банков? Вот так это и будет, неожиданно и очень неприятно. Может быть очень даже скоро.
Задор в европах поиссяк. Локальная валютная война продолжается. Вайдман упёрся и на все лады повторяет, что текущий курс евро соответствует всему, чему должен соответствовать. Но самое главное, в чём он уверен, это в том, что курс евро не вызовет снижения центробанком процентных ставок. Это весьма жёсткое заявление, однако Вайдман - это не весь совет ЕЦБ, достаточно вспомнить как его не так давно уже прокатывали в совете по позиции скупки облигаций проблемных стран.
Однако доходность долговых бумаг европейской периферии продолжает снижаться после недавнего кратковременного роста; и в пятницу и четверг десятилетки торговались стабильно. Это означает, что ручеёк течёт и пока не иссяк, как я предполагал недавно. Однако локальное донышко у нас есть, вот за ним и будем следить, это к моим размышлениям о соотношении доходность/риск, после достижения которого произойдёт уход инвесторов в сторону меньшего риска, то есть из Испании, например, в бумаги США.
Ничего не берусь утверждать стопроцентно, но в принципе евро ничего не мешает расти. Я имею в виду чисто финансовые аспекты роста: разницу балансов центробанков и то, что ЕЦБ в ближайшем будущем не запустит программу ОМТ (стоит поглядывать возможные запросы на помощь Испании, Португалии и Ирландии). Риски снижения евро тоже остались: рецессия в экономике и вероятные банковские проблемы в связи с решениями двадцатки по Базель III.
По торговле. Покупка евро в четверг от 1.3357 была благополучно переведена в безубыток и снята часть прибыли. В пятницу быстрой пирамидой набрал несколько позиций с самого низа, но практически все закрыл перед выходными, запаса хода нет, поэтому. Оставил только одну покупку, от 1.3310. Здесь нижняя стенка условного канала, да и уровень 1.3330 удержался. Внизу следующим сильным сопротивлением окажется 1.3260. Пока, как и писал в четверг, стремлюсь к 1.35 - второй проверке на прочность, а там посмотрим. В промежутке 1.3260-1.3330, возможно, буду поглядывать в сторону продаж.
За прошедшую неделю курс EURO остался практически без изменений, хотя если посмотреть на график EUROUSD, то мы увидим явно медвежью картину.
Но я бы пока остерегся делать поспешные выводы.
Прежде чем вставать в стратегический шорт, на мой взгляд, необходимо дождаться, пока пройдет первая неделя второй серии досрочных выплат по трехлетним LTRO.
Есть несколько причин, по которым EURO в феврале сохранится выше 1,30 и даже с большой вероятностью выше 1,325 (если только не возникнет каких-то новых серьезных проблем).
Инвестиционное сообщество пока еще продолжает считать, что «кризис в еврозоне закончился».
Федрезерв занимает пока гораздо более «голубиную позицию» (QE3 и QE4).
Торговый баланс и баланс текущего счета в еврозоне значительно сильнее, чем в США.
Вторая серия досрочных выплат по LTRO обеспечит не такую сильную, как в январе, но все же поддержку EURO.
Не видно признаков, что у инвесторов появился интерес к US Treasuries.
2/3 инвестиционных домов сохраняют бычий настрой по EURO.
Ралли в USDJPY показывает, что трейдеры еще до выхода финального коммюнике сделали вывод, что в нем не будет критики в адрес Японии за проводимую ею политику по ослаблению йены.
Если на следующей неделе мы увидим новую серию продаж японской йены, а это весьма вероятно, то это окажет поддержку EURO за счет покупок по линии EUROJPY.
Все три комментария ключевых европейских банкиров – Драги, Вайдмана и Асмуссена предполагают, что по их оценке EURO оценен справедливо.
Они также старались преуменьшить значение валютных войн и это тоже позитивно для EURO.
В то же время слова Драги о том, обменный курс важен для роста, свидетельствует о том, что тот внимательно следит за курсом EURO, и делает проблематичным его рост выше 1,36-1,37.
Риски для EURO на следующей неделе тоже существуют.
В понедельник в 18.30 по Москве на квартальных слушаниях в европарламенте выступает Драги, и с большой вероятностью его спросят относительно валютных войн и сильного EURO и как он собирается выходить из рецессии.
Однако, возможно большее значение имеет публикация прогнозов экономического роста от Европарламента. Если прогнозы роста или инфляции будут понижены, то это может вызвать падение EURO.
Если прогнозы останутся без изменений, то это будет способствовать росту европейской валюты.
Оставить комментарий
Теперь ещё и двадцатка высказалась в том же плане, что и семёрка. Министры финансов и руководители центробанков 19 ведущих индустриальных стран мира и Евросоюза 
