Последние записи в блогах

19.04.2012. Рост рисковых активов продолжается.

В настоящее время вместе с техническими факторами на динамику валютных курсов в наибольшей степени влияют новости по довольно узкому кругу тем. Это замедление темпов роста в Китае и других ведущих развивающихся странах, долговой кризис и рецессия в Европе, и в Еврозоне в частности, и неоднозначная динамика темпов восстановления в США. Отдельно можно выделить важную для валютного рынка тему восстановления развития экономики Японии после многолетней стагнации, что фактически поручено Банку Японии.

Негативные новости по всем этим темам сразу же приводят к росту курсов валют-убежищ против остальных рисковых валют. И если до появления японского фактора это означало рост Йены, Доллара США и швейцарского Франка, то теперь, похоже, остался только Доллар. Франк с осени прошлого года зажат в тиски несвободы введением потолка против Евро швейцарским ЦБ. Йена перестала покупаться всем миром, как валюта-убежище благодаря мерам количественного ослабления, проводимым Банком Японии с февраля этого года. Период коррекции Йены в марте был связан с репатриацией по случаю окончания финансового года. А теперь участники рынка продают Йену в ожидании новой порции мер по количественному ослаблению, которые должны, по их мнению, быть объявлены Банком Японии уже на следующей неделе.

Позитивные новости по всем этим темам, т.е., из Китая, Европы и США, сразу же приводят к росту рисковых валют против Доллара США и, все-таки, Йены и Франка. К росту Евро приводит не только позитив, но и отсутствие, или хотя бы снижение негатива. Нет смысла выяснять причины такой устойчивости Евро, несмотря на весьма тревожную ситуацию в Еврозоне, как в плане продолжающегося долгового кризиса, так и в условиях фактически наступившей рецессии. Да и по самой сути мер количественного смягчения, проводимых ЕЦБ, Евро должен был бы снижаться, но этого не происходит. И определения этой устойчивости, типа «аномальные, или противоестественные», не имеют практического смысла, поскольку никто не знает точно их истинных причин, да если бы и знали, вряд ли могли бы что-то этому противопоставить. Такова реальность, и ее нужно учитывать.

В частности, сегодня Испании удалось разместить на рынке очередную порцию краткосрочных облигаций ниже 6% и с хорошим коэффициентом покрытия. Это, если не позитив, то – отсутствие негатива уж точно, и Евро держится выше 31-й фигуры.

Китай добавил на рынок долгосрочный позитив, расширив диапазон изменения курса Юаня, мы говорили об этом в начале недели, а Банк Англии – публикацией весьма позитивных «минуток» со своего прошлого заседания по кредитно-денежной политике. Позитив заключается в том, что теперь только один член этого комитета голосует за дополнительное количественное ослабление в Великобритании, а не двое, как было все последнее время. И это привело к росту Фунта к новым локальным максимумам. Ралли Фунта, если оно получит продолжение в ближайшее время, может стать дополнительным фактором продолжения роста всех рисковых активов, в частности, Евро и товарных валют против Доллара и Йены, а также относительного снижения Йены против Доллара.

Похоже, что такой расклад должен устраивать всех, кто в этом заинтересован на политическом уровне, и с точки зрения управления общеэкономической ситуацией. Доллар и Йена будут снижаться, Евро, Фунт и товарные валюты – расти, расти будут и фондовые индексы всего мира, символизируя «правильное» развитие мирового капитализма. Похоже, что всем нашим великим управленцам, и в Европе, и в США, и в развивающемся мире неважно, за счет чего достигается это видимое благоденствие, лишь бы не было большого падения.

Аналитика компании My Trade Markets

http://mytrademarkets.com/ee/rus

EBITDA выросла на 25,1% — до $3,584 млрд. Чистая прибыль составила $2,035 млрд. Однако сравнивать ее с итогом 2010 года можно лишь опосредованно в связи с тем, что тогда был получен чистый убыток в размере $575 млн из-за не вовремя — собственно, перед самым началом активной стадии кризиса — купленных американских заводов. Однако после их продажи в марте 2011 года, в результате которой у Северстали в Северной Америке осталось лишь два, но зато самых высокотехнологичных и эффективных предприятия — Dearborn и Columbus, уже по итогам 1-го квартала компания вышла из полосы убытков.

В чем причина таких результатов? Свою роль тут сыграли два основных фактора. Во-первых, очень благоприятная рыночная конъюнктура, сложившаяся в первом полугодии 2011-го: восстановление мировой экономики вызвало рост спроса и цен на железную руду, коксующийся уголь, сталь и металлопродукцию. Вертикальная интеграция Северстали благотворно сказалась на финансовых показателях, чего не скажешь, например о ММК, который вынужден закупать около 70% ЖРС. Во-вторых, грамотная политика развития компании, которая привела к росту объемов производства и реализации продукции.

Выделение высокорентабельного золотодобывающего дивизиона NordGold, рентабельность которого в 2011 году по EBITDA составила 48,6%, привело к некоторому снижению общей эффективности Северстали. Тем не менее с уверенностью можно признать, что череповецкий металлург стал по итогам прошлого года самым высокорентабельным предприятием среди отечественных компаний сектора, торгующихся на рынке.

Справедливости ради стоит отметить, что снижение рентабельности у прошлого лидера НЛМК, которая в 2010 году составила 28,1%, произошло за счет включения низкоэффективных прокатных зарубежных активов SiF. И теперь Новолипецкому комбинату отобрать лидерство у Северстали будет явно непросто.

При этом череповецкий металлург уверенно занимает одно из первых мест среди иных отечественных игроков по объемам производства основной продукции.

Стоит отметить, что хороших производственных и финансовых показателей по результатам 2011 года Северстали удалось добиться при сохранении очень низкой долговой нагрузки, находящейся на весьма комфортном уровне, особенно при сравнении с рядом иных металлургов.

Поскольку уже все российские торгуемые металлургические компании за исключением Мечела (но это особый случай: компания во многом является горнодобывающей) опубликовали свою финансовую отчетность по результатам 2011 года, можно провести сравнительный анализ по ряду ключевых мультипликаторов по итогам прошлого года.

Видно, что практически по всем параметрам Северсталь рынком недооценена. На мой взгляд, это явилось следствием общего негативного отношения инвесторов к металлургическому сектору.

Кстати, хорошая финансовая отчетность уже привела к заметному росту котировок компании: 19 апреля они прибавляют 3,8% при общем росте рынка лишь на 0,6%. А по мультипликаторам я оцениваю потенциал роста от текущих уровней в 32%. Целевая цена составляет 522 рубля. Рекомендация — «покупать».

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 19 апреля 2012 ГОДА.

Всю вчерашнюю сессию американский рынок провел на отрицательной территории. День по торговой активности был похож на предпраздничный – продавали очень вяло, дневной диапазон по индексу S&P500 составил всего 7 пунктов. Сегодня утром на рынках полный штиль – никакого движения.

В центре внимания испанский аукцион. Я не понимаю, почему он вызывают так много страхов – ведь облигаций размещается всего на 2,5 млрд. евро, а испанские банки, чья «обязанность» их покупать, в достаточной степени обеспечены деньгами.

Этому аукциону придается так много значения – его так боятся; и именно поэтому я думаю, что все пройдет гладко. Спрос будет высокий, а доходность чуть ниже текущей рыночной.

Косвенным признаком того, что испанские аукционы пройдут успешно, является небольшое ралли, которое мы видели вчера в EURO в начале американской торговой сессии.

Что еще нужно для возбуждения рыночного рефлекса «счастья»? Но счастье может оказаться недолгим. Я ожидаю, что оно продлится не более суток.

События, которыми будет насыщена будущая неделя, располагают к уходу от риска.

Есть еще французский аукцион, где размещается облигаций на гораздо большую сумму. И здесь не все может пройти гладко. Во-первых, большой объем. Во-вторых, рынки начали котировать возникшие политические риски, связанные с очень вероятной сменой Саркози.

Французские CDS вчера обновили максимумы года.

Наверно все-таки это преждевременно, поскольку все решится только во втором туре, который состоится 6 мая.

Мне представляется очень вероятным возникновение пилы: сегодня рост по индексу S&P500 в район примерно 1400-1405 пунктов, завтра возвращение к 1380 пунктам с последующим продолжением снижения на будущей неделе.

Из вчерашнего вью рынка

В то же время, я полагаю, что 2 апреля мы видели локальные максимумы рынка и сейчас находимся в нисходящем волатильном боковике, который часто сопровождает разворот от вершины.

Поэтому потенциал роста небольшой – до 1400-1405 пунктов по индексу S&P500.

Сегодня плеймейкеры удачное проведение испанского и французского аукционов по размещению госдолга могут использовать для заключительного импульса вверх перед разворотом.

ЕВРОПЕЙСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ

Индикатор настроений DAX в прошлый раз зафиксировал очень бычьи настроения. Опрос проводится среди институциональных и частных инвесторов – управляющих собственными и чужими активами.активами. Это опытные трейдеры и в прошлый раз они были настроены очень по-бычьи.

Тем не менее, после очень мощной распродажи в пятницу DAX обновил минимумы примерно за 10 недель. Затем последовал хороший рост в понедельник и во вторник.

Настроения за последнюю неделю немного ухудшились, но остаются бычьими.

Быки/медведи=44/30. 26% настроены нейтрально. Здесь гораздо более бычьи настроения, чем на американском рынке (Ticker Sense).

Наблюдая за этим индикатором в течение нескольких недель я делаю следующий вывод:

В районе 6900 пунктов немецкие инвесторы настроены по-медвежьи, а в районе 6600 – пока по-бычьи.

На следующей неделе эта диспозиция может измениться.

Немецкий DAX стоит очень высоко по сравнению со своими европейскими собратьями IBEX( Испания) и MIB (Италия).

IBEX вчера опять обновил многолетние минимумы. Испания упорно идет по пути Греции. Вот только европейских фондов финансовой стабильности не хватит для ее спасения. И это пугает инвесторов.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, Сбербанк, Сургнфгз, Татнфт 3ао, Уркалий-ао

фьючерсы: GDM2, GMM2, GZM2, EDM2, EuM2, LKM2, RIM2, SiM2, SRM2, VBM2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: НЛМК ао, ПолюсЗолото, Роснефть

фьючерсы: EDM2, EuM2, LKM2, RNM2, SiM2

Вне рынка

акции: ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, Ростел-ао, РусГидро, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз-п, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: нет

Российский рынок сегодня 19 апреля 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Всю вчерашнюю сессию американский рынок провел на отрицательной территории. День по торговой активности был похож на предпраздничный – продавали очень вяло, дневной диапазон по индексу S&P500 составил всего 7 пунктов. Сегодня утром на рынках полный штиль – никакого движения.

В центре внимания испанский аукцион. Я не понимаю, почему он вызывают так много страхов – ведь облигаций размещается всего на 2,5 млрд. евро, а испанские банки, чья «обязанность» их покупать, в достаточной степени обеспечены деньгами.

Этому аукциону придается так много значения – его так боятся; и именно поэтому я думаю, что все пройдет гладко. Спрос будет высокий, а доходность чуть ниже текущей рыночной.

Косвенным признаком того, что испанские аукционы пройдут успешно, является небольшое ралли, которое мы видели вчера в EURO в начале американской торговой сессии.

Что еще нужно для возбуждения рыночного рефлекса «счастья»? Но счастье может оказаться недолгим. Я ожидаю, что оно продлится не более суток.

Более подробно во вью рынка.

P.S. Сегодня-завтра очень вероятно включение пилорамы Карабаса-Барабаса. Будьте осторожны....

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Очередной день великаго противостояния русских и американских индексов, мамба минусует, фсип рвется вверх. В чем правы наши? фсип обречен упасть к 1310, это почти -6% от текущих 1380, которые могут быть сделаны за пару-тройку дней. Уже на следующей неделе эти уровни обязательно выдадут, и мы облегченно полезем вверх сразу после американского падения. Но на сколько мы в моменте просядем? Скорее всего к 1410-1425 по мамбе можем провалиться без особых усилий, пусть даже и выкупим это снижение к концу апреля. Отсюда и проблема покупателей - вроде бы надо ждать еще -2-3% по мамбе и фишкам, а в то же время тот же ГП, та же РН, Лук и ГМК в полной мере уже соответствует 1400 по мамбе.

Отдельная история про Газпром. Это какое-то рыночное чудо, которое происходит каждый раз с завидной регулярностью)) падает себе бумага на -30 рублей от хаев, и вдруг мистеру Пу добрые люди подкладывают прочитать текст про недостаточность налоговой нагрузки на газовую отрасль, и прямо по лоям кого-то начинают мощно на приличных объемах высаживать из бумаги, лишая больших дивидендов. По идее ГП может прийти к 165.5-166.5, может и не дойти, после чего должен взлететь к 178-180 под завершение месяца. По всей логике этот торговый момент нужно играть. По идее уже надо быть в ГП, хотя бы на полдепо, - но страшно, шорт побери)).

Итак, наш рынок может проколоть вниз на падающих амерах еще -2-3%, а вероятность падения Хозяев к 1310 по фсипу огромна, но очень быстро и уверенно выкупится и возможно апрель мы закроем у 1520 или даже выше, пофигу где окажутся к этому времени ковбои.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Открытие торгов на нашем рынке акций в четверг мы ожидаем увидеть в нейтральной зоне. Уже вчера после обеда мы вошли в вялый дрейф, который вероятно продолжится и сегодня. Такой рынок у многих вызывает уныние: третий день подряд вечерний клиринг по фьючерсу РТС проходит возле отметки 154 тыс. п. Почему упав, мы так и не может найти силы для коррекции вверх? На наш взгляд есть три основные причины: Во-первых, при стагнирующих ценах на нефть и металлы наш рынок акций не интересен крупным западным инвесторам. Во-вторых, у местных игроков руки связаны нехваткой рублевой ликвидности (остатки средств банков на корсчетах и депозитах снижаются уже более месяца). Наконец, графики наших индексов сейчас смотрят вниз, и технических сигналов на покупку пока нет.

На что стоит обратить внимание в ближайшее время? Есть ощущение, что после непродолжительной консолидации последних дней спекулянты могут устроить очередной заход вниз. Ближайшие уровни поддержки по индексу ММВБ на 1463 п. и фьючерсу РТС на 152500 п. выглядят довольно непрочными. Игроки, продававшие акции Газпрома от 175 руб. надеются продавить поддержку на 169 руб., чтобы потом подхватить их на 162-160 руб. Соответственно цель снижения по индексу ММВБ в районе 1430 п. выглядит очень реалистичной. Что может нас толкнуть туда? Вчера испанский рынок акций обвалился на 4%. Сегодня в 12-30 Испания размещает бонды с погашением в 2014 и в 2022 гг. на сумму 1,5-2,5 млрд евро. По мнению экспертов Citi, в этом году Испания вполне может обратиться за финансовой помощью к «Тройке». Соответственно слабые результаты испанского аукциона могут вернуть курс евро к отметке 1,30, а европейские индексы к минимальным отметкам, показанным в начале недели. С учетом слабости российского рынка спекулянтам не составит большого труда опустить наши индексы на пару процентов вниз. Поэтому, следим за новостями из Европы, следим за уровнями поддержек и торгуем по пути наименьшего сопротивления.

Сегодня Северсталь, X5 Retail Group а также Башнефть отчитаются по МСФО за 2011 год. НЛМК представит производственные результаты за I квартал 2012 года. Компания Microsoft представит квартальный отчет после закрытия регулярных торгов (прогноз прибыли на акцию $0,58).

Сегодня в 16-30 в США выходят данные по количеству обращений за пособием по безработице. В 18-00 выходит статистика по количеству проданных домов за март. В это же время будет опубликован индекс опережающих экономических индикаторов за март, а также производственный индекс ФРБ Филадельфии за апрель.

Сонное царство

Шоковая терапия трендовиков продолжается. Уже который день на рынке нет движения. Сегодня в обзоре практически нечего писать, потому что ситуация за вчерашний день никак не изменилась. Волатильность подозрительно низкая, долго так продолжаться не может.

В новостном календаре не упомянуются размещения Испанией своих бондов с погашениями в 2014 и 2022 годах, запланированные на 12:30 по московскому времени. Также в 19ч стартует встреча G20, где мы тоже можем услышать ряд политических заявлений. В свете неопределенности на рынке, любая новость может подтолкнуть нас на выход из консолидации.

На часовом графике фьючерса на индекс РТС основные уровни все те же: сопротивления 156, 158 и 160 тысяч пунктов. Поддержка 153-152,5. Открытие нейтральное с узким диапазоном, возможно слегка положительное.

На внутридневном графике продолжается фильм ужасов «Пила», номер серии уже не указываю, сбился со счета. Ждем пробоя или ложного пробоя, от которого тоже можно войти в позицию. Уровни 155 и 152,5. Сегодня и завтра должны быть хорошие движения, сколько же можно издеваться? :)

Это график волатильности за последние два месяца. Она продолжает снижаться, но все же рассчитываю где-то на 2,5% сегодня или завтра. На этом уже можно заработать.

Ключевые новости на сегодня:

На мой взгляд, сегодня всего два события, на которые стоило обратить внимание, возню вокруг поднятия резервов МВФ пока можно не считать. Банк Японии повысил прогноз по росту потребительских цен на текущий финансовый год до 0.5%. До недавнего времени это значение составляло 0.1%. Целевым же уровнем инфляции БоДж до сих пор считает 1% и до этой отметки не предполагает никакого ужесточения денежно-кредитной политики. То есть центробанк придерживается своего курса и можно предположить, что раз мер по ужесточению не будет, значит возможны меры по смягчению. Ну и на этой волне, естественно, йена утром снова начала спускаться с гор. Существует вероятность продолжения трендового ослабления йены против всех.

Вторым событием было ужесточение Банком Китая требований к резервам финансовых компаний. В последнее время китайский регулятор очень часто стал вмешиваться в нормы резервирования. Я полагаю, что китайцы намного тщательнее отслеживают рисковые факторы и действуют намного оперативнее своих европейских и американских коллег. Лучше вмешаться вовремя, чем не вмешиваться годами, а потом расхлёбывать то, что мы сейчас имеем. А требование к повышению резервов - это всегда подготовка к возможным ударам. Так что китайцы не просто так готовятся. Официально заявлено, что такое решение связано с замедлением экономики, я же считаю, что НБК ждет пакостей извне.

Я специально не акцентирую внимания на протоколах заседания Банка Англии, фунт, по большому счёту, улетел ни на чём. Программа выкупа активов осталась без изменений, но кто-то вдруг уловил в протоколах намёк на ускорение инфляции, а, значит, и на возможное ужесточение политики БоА. Ничего подобного в ближайшее время Англии не светит, инфляция как показатель роста экономики - это конечно неплохо, однако если учесть нынешнее состояние британских банков, до сих пор имеющих большую нагрузку по собственным долгам, не считая принятых рисков со стороны, я бы не стал надеяться на бурный всплеск кредитования, а иначе откуда взяться росту потребительской инфляции?

И про увеличение фондов МВФ я тоже особо распространяться не хочу. Пока только слова. Кто-то выразил желание долить туда средства, кто-то поприветствовал увеличение фонда, но вливать отказался. Поэтому сейчас вокруг события, которого ещё не случилось, один пустой звон.

По торговле. Правило, которым я пользуюсь много лет, помогает мне во флетовых ситуациях сохранять часть прибыли, забирать у рынка частями. Я уже давно перестал относиться к рынку как к объекту кражи: выносим всё, вплоть до истёршихся калош. Лично мне и пары безделушек из фамильных драгоценностей хватит. Правило простое, закрываем 30-40% первоначального объёма на первом же рубеже, и тут же переносим позицию в безубыток. Добавляем только после пробоя.

Для вчерашних продаж евро первым рубежом был уровень 1.3075, который у меня отмечен на часовом графике. Там закрыл часть продаж и меланхолично наблюдал за плясками с бубном вокруг евро и фунта. Покупать я пока не собираюсь. Странное на первый взгляд поведение, тем более, что цена в очередной раз практически оттестировала нижнюю стенку треугольника на дневной картинке, отскочила и вполне уверенно попёрлась вверх. Рисуется вторая по счёту дожи, что символизирует неуверенность в валютной паре. А там, где неуверенность, как я уже не раз писал, уходим в сторону валюты фондирования. На фондовых рынках, кстати, похожая картина.

Других мыслей пока нет, хотя альтернативный сценарий, как будто, должен существовать. Так что продаю евро и смотрю что из этого получится.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикациях сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Сохраняю длинную позицию по акциям ПолюсЗолот. Сделок на покупку и продажу не запланировано.

Выксунский метзавод опубликовал отчетность по итогам 2011 года. Выручка превысила наш прогноз (100,7 млрд. руб. против прогноза в 91 млрд.), что мы связываем с запуском стана 5000. Однако больший рост себестоимости, коммерческих расходов, а также прочих расходов в составе финансовых статей привели к тому, что чистая прибыль компании (9,5 млрд. руб.) оказалась ниже нашего прогноза ( мы ожидали около 12 млрд. руб.).

Стоит отметить, что операционные показатели завода, опубликованные еще в январе, также оказались ниже наших ожиданий. Сказывается завершение крупных проектов в сфере строительства трубопроводов, а финансирование новых строек пока перенесено. Эту тревожную тенденцию дополняют и операционные итоги первого квартала 2012 г., в котором производство труб снизилось на 22% к сопоставимому периоду прошлого года. Лишь производство железнодорожных колес имеет тенденцию к стабильному росту : сказывается долгосрочный контракт с РЖД. Однако доля выручки от продажи колес в общей выручки весьма невелика, чтобы сгладить негативные тенденции в трубном дивизионе. Так или иначе, мы ждем публикации ежеквартального отчета эмитента за первый квартал текущего года и годового отчета за 2011 г., чтобы сделать более серьезные выводы. Однако один из них напрашивается уже сейчас - рекордный уровень прибыли, зафиксированный в 2010 году (более 19 млрд. руб.), в этом году, похоже, будет недостижим...

Наш прогноз по стоимости акций компании представлен здесь

Вы можете обсудить фундаментальные показатели эмитента на этом сайте

Магнитогорский комбинат выпустил годовую отчетность по международным стандартам. И если выручка (9,3 млрд. дол.) совпала с нашими прогнозами, то наличие чистого убытка оказалось хуже наших ожиданий ( мы предполагали, что компания сумеет зацепиться за зону прибыльности). Основной причиной убытка стали проблемы на турецком предприятии, а также отрицательные курсовые разницы.

Отчетность стала еще одним доказательством нашего не слишком оптимистичного взгляда на сектор металлургии, а в случае с ММК дополнительный негатив генерируется недостаточной обеспеченностью комбината сырьем, а также странным подходом к приобретению активов, за которыми не видно явной синергии. Мы ждем итогов конференции с менеджментом; пока наш прогноз на ближайшие два года - чистая прибыль в районе 350-400 млн. дол., что все еще существенно ниже предкризисных уровней.

Наш прогноз по стоимости акций компании представлен здесь

Обсудить фундаментальные показатели эмитента Вы можете на этой странице