Норильский никель опубликовал производственную отчетность за 1-й квартал текущего года. Представленный документ продемонстрировал снижение объемов производства основных металлов.
Выпуск никеля составил 63,6 тыс. тонн, что ниже показателей как 1-го квартала 2015 года (67,4 тыс. тонн), так и его 4-го квартала (72,7 тыс. тонн). Аналогичная картина и с медью, производство которой сократилось до 87,3 тыс. тонн.
Стоит отметить, что Норникель на протяжении нескольких лет подряд демонстрирует устойчивый тренд к снижению объемов производства основных своих металлов — никеля и меди. В этом смысле 2015 год не стал исключением.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
В сегменте металлов платиновой группы ситуация несколько иная: здесь результаты за последние годы довольно стабильны. В 1-м квартале ГМК увеличил выпуск палладия до 642 тыс. и платины до 171 тыс. тройских унций.
Вместе с этим негативным фактором для Норильского никеля является и длительное снижение мировых цен на цветные металлы, который он продает. В частности, с максимумов 2011 года средние цены реализации никеля у российского монополиста упали примерно в два раза (на 48%), а меди — почти на 37%.
Источники: данные компании, расчеты Инвесткафе.
При этом одним из основополагающих факторов стоимости ценных бумаг на фондовом рынке в последние годы выступает завидная дивидендная доходность, явившаяся следствием заключенного между мажоритарными акционерами соглашения.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
* на приведенном графике учтены финальные дивиденды за 2015 год в размере 230,14 руб. на акцию, однако стоит отметить, что они пока лишь рекомендованы советом директоров, но еще не утверждены общим собранием акционеров (хотя, на мой взгляд, они практически наверняка одобрят рекомендацию совдира).
Напомню, что после финальных выплат по итогам 2015 года начнет действовать новая дивидендная политика, уже утвержденная компанией. Ее суть заключается в привязке совокупного размера выплат в диапазоне от 30% до 60% EBITDA к уровню долговой нагрузки. При этом установлен минимальный объем выплат в размере $1 млрд в год, начиная с финансовых результатов за 2017 год. Причем в самом 2017 году по результатам года текущего минимальный уровень дивидендов составит $1,3 млрд. При нынешнем курсе доллара этот будет означать минимум около 410 руб. выплат на одну акцию (и 535 руб. по результатам 2016 года).
По сравнению с международными аналогами Норильский никель в некоторой степени недооценен.
Источники: данные компании, moex.com, bloomberg.com, расчеты Инвесткафе.
Целевая цена составляет 11 411 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней в 27%. Потенциальная дивидендная доходность может составить от 5% до 10% в течение нескольких ближайших лет. Таким образом, акции Норильского никеля можно рекомендовать к покупке.
Выручка компании продемонстрировала рост на 3,1% до 5,08 млрд руб. Данное обстоятельство представляется весьма примечательным в свете общего снижения на основных рынках присутствия компании, и, прежде всего, рынков медийной рекламы. В частности, сегмент «B2C информация и сервисы» смог показать рост на 1,2% против падения, а другой ключевой сегмент - «В2В инфраструктура» - прибавил сразу 11,8%.
Еще более зримые улучшения были показаны по линии операционной прибыли. Компания смогла сократить административные расходы как в абсолютном размере (-16%), так и в виде процента от выручки (с 21,9% до 17,8%). Себестоимость также незначительно сократилась за счет уменьшения расходов на оплату труда и амортизационных отчислений. Все это позволило компании впервые с 2012 года отразить на операционном уровне прибыль в 13 млн руб.,
В блоке финансовых статей отметим увеличение расходов на обслуживание долга (с 581 млн руб. до 896 млн руб.), а также получение отрицательных валютных курсовых разниц в размере 3 833 млн руб. В итоге чистый убыток холдинга составил 4 783 млн руб. против убытка , сократившись за год на 30%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель.
Несмотря на положительные подвижки на операционном уровне, положение компании остается достаточно сложным. Отрицательные чистые активы за год увеличились почти на 5 млрд руб. до 16 млрд руб. Без проведения допэмиссии акций компании в ближайшие несколько лет будет сложно вывести их в положительную зону. По этой причине акции компании в число наших приоритетов не входят.
В условиях небольших движений доллара и индексов акций основным ньюсмейкером финансовых рынков выступает нефть. Котировки чёрного золота во вторник ожидаемо пошли вверх, корректируясь после падения накануне. Но повышение это, на наш взгляд, было чрезмерным - к $45,5/барр. по Brent и $44,6 по WTI. На графиках обоих сортов образовалась свечная фигура «пинцет». Она возникает, когда две соседних длинных свечи имеют примерно одинаковые цены открытия и закрытия. Является фигурой неопределённости. Требует дальнейшего подтверждения направления движения последующими ценами. И вот поэтому следом за «пинцетом» может появиться «скальпель», который будет резать котировки нефти. Ведь их локальный рост накануне был вызван временными факторами - известиями о снижении поставок из-за лесных пожаров в Канаде и нападений боевиков на промыслы в Нигерии. Это важно, но преодолимо со временем. Но важнее новое проявление избытка предложения как основного драйвера давления на цены. Запасы в США, по данным Американского института нефти (API), за прошлую неделю (до 6 мая) повысились на 3.45 млн. барр. при прогнозе 0,3 млн. и прошлом изменении в 1,26 млн. Кроме того, видим и продолжение «нефтяной войны» между Саудовской Аравией и Ираном. Каждая из этих стран заявляет о грядущем увеличении добычи. Это перекрывает и снижение производства в Штатах, и возможный всплеск спроса со стороны Китая. Новые слухи о возможной заморозке добычи на совещании ОПЕК в июне, уже с участием Ирана, пока не находят подтверждения, да и вряд ли способны привести к возврату на максимумы года. Рынок не верит в дежа-вю времён до-Дохи.
Сегодня выходят официальные данные о запасах и добыче в США от Министерства энергетики. Как правило, они по направленности совпадают с информацией API. Если так, то углеводороды рискуют вновь испытать снижение в ближайшее время. Поддержкой для Brent выступает уровень $44,5, для WTI - 43,6.
Подъём котировок энергоресурсов несколько повысил аппетит к риску на мировых площадках. Индекс страха VIXвновь упал ниже 14 п , до 13,63 (-6,45%). Однако это не сказалось на российских активах. Индекс ММВБ по-прежнему направлен вниз. Но теперь, после значительного падения последних дней с 1968 п. до 1885,3 п, локально индекс ММВБ способен отыграть часть потерь и вернуться к 1895 п.
Рубль по-прежнему склонен к ослаблению. И в случае снижения нефтяных цен пара доллар/рубль сохраняет вероятность движения к 66,5-66,8 руб/дол.
Во вторник североморская Brent отыгрывала потери, понесенные на открытии новой торговой недели. Котировкам удалось добраться до уровня $45,50. На рынке фигурировало немало новостей, но «черное золото» на сей раз предпочло сфокусироваться на позитиве. Пока цены продолжают отыгрывать сокращение поставок углеводородов из Канады из-за лесных пожаров, на сцене появился еще один фактор – Нигерия была вынуждена снизить добычу по причине атаки нефтяной платформы американской нефтегазовой компании Chevron неизвестными боевиками. Дополнительную поддержку энергоносителю оказал прогноз Минэнерго США, в рамках которого ожидается рост спроса на углеводороды в 2016/17 гг. на 270 тыс. барр./сутки и 210 тыс. барр./сутки соответственно.
Этих известий оказалось достаточно, чтобы котировки проигнорировали заявления Саудовской Аравии и Кувейта о намерении нарастить добычу, причем последний намерен увеличить объемы почти на 50% за ближайшие четыре года. Без внимания остались и данные Американского института нефти, согласно которым, на прошлой неделе запасы энергоносителя в стране подскочили на 3,5 млн барр., максимально за последние пять недель.
Судя по всему, рынок решил абстрагироваться от практически беспрерывного наращивания запасов в Штатах, сосредоточившись на теме перебоев поставок, которые периодически дают о себе знать в ряде нефтедобывающих стран. Однако стоит помнить, что подобные события довольно быстро отыгрываются рынком, после чего наступает так называемое «похмелье» и осознание фундаментального положения вещей.
Как только пожары в Канаде будут ликвидированы, а ситуация с атакой боевиков в Нигерии разрешится, актив лишится краткосрочных факторов поддержки и может скорректироваться, если к тому моменту не появится новых драйверов роста. Однако в текущих условиях масштабного удешевления Brent не ожидается, и в случае ухудшения настроений цена вряд ли опустится до $40/барр., поскольку общие настроения на рынке «черного золота» сейчас носят более благоприятный характер на фоне разговоров о скором устранении дисбаланса спроса и предложения.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
У нас на бирже месяц май складывается странно – постоянная трепка нервов для инвесторов. То Саудовская Аравия заявит, что планирует «значительно увеличить» добычу нефти в 2016 году, то оппозиционер Навальный заявит, что подает в суд на МТС, после чего котировки акций этой компании показывают динамику хуже рыночной (-3,4%). Хочется чтобы был «МИР, ТРУД, МАЙ», но этого нет. Вместо этого глотаешь на ночь лекарство мелаксен, чтобы заснуть .
Вчера индекс РТС упал на 1,63%. C моей точки зрения, эта здоровая коррекция после трехмесячного роста рынка – нефтяные цены остаются на повышательном тренде. Тоже самое можно сказать об индексе развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM). Сейчас происходит здоровая коррекция к росту и есть большие шансы, что индекс отразится наверх от апрельских минимумов (об этом мы писали неделю назад). Меры, которые предприняли китайские власти в начале года по улучшению экономики и смягчению денежной политики, в середине года будут давать эффект. Поэтому летом в Поднебесной будет выходить хорошая статистика. Запуск мер по стимулированию экспорта продолжаются. Отношение инвесторов к развивающимся рынкам будет оставаться позитивным несмотря на бразильские проблемы.
Американский рынок закрылся с повышением. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил вчера: «было бы разумным ожидать, что в этом году ФРС США повысит ставку два раза». Такая скорость повышения инвесторов не удивит.
Сегодня ждем открытия рынка с небольшим повышением. Самый больной вопрос это цены на нефть. С одной стороны в США стартовал автомобильный сезон, а летом вырастет потребление электричества. Это хорошо для нефтяных цен. С другой стороны автомобильный сезон разбудил соперничество Саудовской Аравии и Ирана с целью увеличить долю рынка. Во что выльется это соперничество никто не знает. Саудовская Аравия будет продолжать политику поддержания высоких объемов нефтедобычи в целях предотвращения отскока цен на нефть, чтобы компании по добыче сланцевой нефти не смогли оправиться, считает сооснователь Again Capital Джон Килдафф.
СКОРОСТЬ БАНКРОТСТВА СЛАНЦЕВЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО МЕСЯЦАМ
Саудовская Аравия может нарастить добычу примерно на миллион баррелей в день в преддверии летних месяцев, когда возрастает спрос на электричество. В таком случае, нефтедобыча в стране вырастет до 11 млн баррелей в день, сказал Килдафф. Но мы помним заявления некоторых официальных лиц Саудовской Аравии что стратегическая цель этой страны иметь мощности позволяющие добывать 15 млн баррелей в день.
Сланцевая нефтедобыча В США тормозит — за первые два месяца 2016 года обанкротились 9 компаний, и ни у кого из них долг не превысил 200 млн долларов. Однако в апреле подали на банкротство 11 компаний, и у четырех из них долги превысили 1 млрд долларов. Суммарный долг всех обанкротившихся в апреле компаний составил 14,9 млрд долларов! Согласно докладу Deloitte, примерно 175 нефтегазовых компаний находятся на пороге банкротства. Это хорошо для цен на нефть, но повторяю есть еще соперничество Ирана и Саудовской Аравии. И есть еще боевики, которые наносят ущерб объектам нефтедобычи в разных странах. За последние семь дней атакам подверглись производственные мощности Shell и Chevron. С учетом вышесказанного, предсказать даже примерно на каком уровне будут цены нефть через пару месяцев или через шесть месяцев невозможно.
Несмотря на майскую коррекцию, индекс РТС находится в зоне «быков». Технические поддержки находятся на уровне 870 и 840 пунктов.
Приглашаю на семинар на Московской бирже 18 мая «Фондовый рынок – возможности и перспективы. Психология участника рынка»
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
11.30 мск. Великобритания: Изменение объема промышленного производства за март (предыдущее значение -0.5% г/г; прогноз -0.4% г/г).
17.30 мск. США: Данные по запасам сырой нефти от министерства энергетики за май (предыдущее значение 2,784M; прогноз 0,500M).
EUR/USD:
Промышленный сектор еврозоны начинает страдать от укрепления евро: опубликованные накануне релизы по промышленному производству за март во Франции и Германии разочаровали инвесторов слабыми данными. Необходимо отметить, что во Франции показатель демонстрирует негативную динамику последние два квартала. У локомотива еврозоны дела идут лучше: по итогам первого квартала объем промышленного производства вырос на 0,26%, а чистый экспорт увеличился на 2,2% г/г. Однако, если посмотреть на показатель чистого экспорта годичной давности, то картина становится менее радужная: в первом квартале положительное сальдо увеличилось на 17% г/г. На мой взгляд, в течение этого года мы будет наблюдать дальнейшее ухудшение показателя, что в конечном итоге негативно скажется на экономическом росте валютного блока. На кредитных рынках доходность немецких 10-летних государственных облигаций снижается по отношению к своим аналогам из США и Великобритании, что уменьшает привлекательность инвестиций в европейские активы. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1.1390/1.1430 и фиксировать прибыль на отметке 1.1350.
GBP/USD:
В первой половине дня следует ожидать роста котировок на фоне позитивной динамики долгового рынка. Доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании второй торговый день подряд растет по отношению к своим аналогам из США и Германии, что увеличивает привлекательность инвестиций в британские активы. Отчет по промышленному производству Соединенного Королевства за март, на мой взгляд, выйдет в пределах консенсус-прогноза: в течение всего первого квартала индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности демонстрировал негативную динамику, что указывает на снижение объема производства. Этот фактор в свою очередь не позволит британской валюте продемонстрировать мощный рост. Во второй половине дня ход торгов будет определяться данными от министерства энергетики США по запасам сырой нефти. Черное золото и пара GBP/USD имеют тесную историческую корреляцию и в этой связи, именно этот отчет станет драйвером для изменения котировок. Для продолжения восходящей тенденции в данной валютной паре необходимо сокращение запасов сырой нефти и бензина. Шансы на такой исход достаточно велики, с учетом устойчивой динамики сокращения числа работающих буровых установок в Штатах, однако лучше не торопиться и дождаться официальных данных. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 1.4425/1.4380 и фиксировать прибыль на отметке 1.4470.
USD/JPY:
Рост “аппетита к риску” оказывает позитивное влияние на настроения инвесторов. Последние три торговых дня на ведущих мировых фондовых площадках наблюдается оптимизм, что оказывает давление на йену, как валюту фондирования №1 в операциях carry trade. В данный момент, на фоне отсутствия публикации важной макроэкономической статистики, именно спрос на рисковые активы является основным драйвером роста котировок. На мой взгляд, в первой половине дня следует ожидать продолжения восходящего тренда, однако в американскую торговую сессию нельзя исключать частичной фиксации прибыли. На техническую коррекцию указывает дифференциал доходности государственных облигаций США и Японии, который сокращается уже два торговых дня подряд. На этом фоне, в течение дня следует ожидать флэта в рамках диапазона 108.50 -109.50.
Ранее мной был проведен анализ доходов компании Walt Disney, в котором были рассмотрены фундаментальные факторы движения стоимости акций DIS. По итогам анализа я дал рекомендации дождаться отметки в 100$ за акцию и после закрепления результата – открывать сделки на покупку. На сегодняшний день акции компании достигли 105 долларов.
Рис.1. Динамика стоимости акций компании WaltDisney, W1
Причиной стабильного роста стоимости акций стал дополнительный доход сектора «Studio Entertainment» (киностудииWalt Disney), к прибыли которого относится выручка с кинопрокатов. Это позволило перекрыть потери «Media Networks» (ряд медиа-холдингов) в особенности сети каналов ESPN и приумножить выручку компании. Операционная доходность сегмента «Studio Entertainment» выросла на 86%, в то время как «Media Networks» продемонстрировала снижение на 6%. В абсолютных значениях первое выросло с 544 млн. долларов до 1.014 млрд., а второе снизилось с 1.495 млрд. к 1.412 млрд. и по-прежнему занимает лидирующую позицию в генерировании выручки компании.
Дополнительным драйвером роста станет выручка компании за второй квартал. Так, после продолжения «Звездных войн», киностудия выпустила еще ряд кинолент, которые завоевали публику. 182 млн. вырученных долларов за прокат «Первый мститель: Противостояние» за одни выходные поспособствовали достижению рекорда – компании WaltDisney потребовалось всего 128 дней, чтобы выручить 1 млрд. дохода за кинопрокат. Таким образом компания обошла своего конкурента Universal, которому принадлежал рекорд в 165 дней. Если доход компании будет на том же уровне, то мы увидим новый рекорд уже внутри компании Walt Disney, как максимальную годовую выручку с сегмента «Studio Entertainment».
Следует отметить, что новая финансовая отчетность компании будет обнародована уже сегодня после закрытия американской сессии. Текущий фундамент подбивает акции Walt Disney вверх. В случае положительных финансовых результатов, ценовые позиции стоимости акции продолжат движение вверх и станут еще более мощным сигналом к росту ценных бумаг DIS. Ближайшим уровнем поддержки выступит ценовая отметка в 99.30$ за акцию, вторым же уровнем станет локальный минимум в 91$. Первым уровнем сопротивления выступит психологическая отметка в 110$, в то время как вторая зона находится в локальном и историческом максимуме – 120$. На недельном графике технический индикатор MACD свидетельствует о росте ценовых позиций Walt Disney.
Следствия
Дождаться финансовой отчетности компании за второй квартал 2016 года;
В случае положительной отчетности определить наиболее оптимальную точку входа для длинных покупок, первой целью которой станет отметка в 120$ за акцию;
В случае отрицательной отчетности воздержаться от открытия длинных позиций (возможен вариант спекулятивной торговли на более мелких таймфреймах).
Оставить комментарий
