События, на которые следует обратить внимание сегодня:
Не ожидается важной макроэкономической статистики.
EUR/USD:
В течение дня следует продавать евро по двум причинам. Во-первых, пятничный релиз по инфляции в США продемонстрировал умеренно позитивные данные, которых хватило для изменения расстановки сил на кредитных рыках. Дифференциал доходность 10-летних государственных облигаций Германии и США вновь стал сокращаться, что уменьшает привлекательность инвестиций в европейские активы. В целом, опубликованные данные никак не могут изменить ожидания вокруг заседания ФРС США, которое намечено на 21 сентября. Текущих данных явно не достаточно для повышения ставок в ближайшую среду, однако позитивного тренда по показателю core CPI достаточно для повышения ставок на заседании 14 декабря. Последние 10 месяцев базовая инфляция находится выше уровня 2%, такого американская экономика не видела последние четыре года. Во-вторых, вновь нарастают проблемы европейского банковского сектора, что также приведет к росту пессимизма в отношении евро. Американские регуляторы предъявляют штраф Deutsche Bank в размере 14 млрд. дол. по делу ипотечных ценных бумаг в период 2006-2008 г.г. В этой связи, если ведущий финансовый институт Европы оплатит штраф, то показатель достаточности капитала будет ниже норматива. В пятницу акции банка упали на 8,4%, при падении индекса DAX30 на 1,49%. По раздачу в пятницу попали и другие банки Старого света: акции UniCredit просели на 5,79%, Bankia на 3.46%. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sellна росте котировок в область 1,1185/1,1208 и фиксировать прибыль на отметке 1,1125.
GBP/USD:
В минувшую пятницу британский фунт упал на 1,81%, продемонстрировал максимальное дневное падение с 5 июля текущего года. Судя по всему британская валюта решила выйти из двухмесячного флэта и обновить минимум текущего года (1,2796). Лично я вначале ожидал роста котировок в область верхней границы флэта (1,3476), после чего быстрого падения котировок на новые годовые минимумы. Обычно инвесторы сначала гонят рынок в одну сторону, а потом резко разворачивают в другую. Но в итоге, верхней границы флэта мы не увидели. В целом, падение фунта напрашивалось давно, поскольку сейчас на рынке сложились разнонаправленные ожидания по монетарной политике Банка Англии и ФРС США: первые обещали снизить ставку до конца 2016 года, вторые обещают повысить ставку, правда, точных сроков не объявляли. Нельзя обойти стороной и падение цен на черное золото. За последнюю неделю котировки Brent просели на 3.6%. С учетом роста объема добычи в странах Северной Америки, а также завершения автомобильного сезона в США и последующего падения спроса на нефтепродукты, можно ожидать новых распродаж основных эталонных контрактов, что будет усиливать давление на фунт стрелингов. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sellна росте котировок в область 1,3055/1,3100 и фиксировать прибыль на отметке 1,2985.
USD/JPY:
Открываем позиции Buy по двум причинам. Во-первых, дифференциал доходности 10-летних государственных облигаций США и Японии расширяется после пятничных данных по CPI, что увеличивает привлекательность инвестиций в американские активы. Уже в среду Банк Японии огласит итоги своего заседания, и многие инвесторы ожидают новых стимулирующих мер на фоне низких инфляционных ожиданий в Стране восходящего солнца. Этот фактор может приободрить быков на тестирование 104 фигуры в краткосрочной перспективе. Во-вторых, несмотря на падение ведущих мировых фондовых площадок в пятницу, в целом минувшую неделю американский рынок акций закрыл в “зеленой зоне”. Особенно необходимо отметить падение индекса страха VIX по итогам пятницы на 5,7% и по итогам недели на 12,1% соответственно. Таким образом, можно сделать вывод о том, что страхи инвесторов нивелируются и на грядущей неделе можно ожидать умеренного спроса на рисковые активы, что в конечном итоге окажет давление на японскую йену, как валюту фондирования. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 102,00/101,75 и фиксировать прибыль на отметке 102,50.
Очередная осенняя неделя по видимому вместе с промозглостью принесла на наши рынки и негативные настроения. Снижение ведущих мировых индексов и наши индексы сподвигло на понижение. Обновив локальные максимумы (индекс РТС) и исторические (индекс ММВБ) наши главные биржевые индикаторы не смогли удержать завоеванные высоты и всю неделю продолжавшееся снижение привело их к значимым поддержкам. И вот с таким настроением начну свой обзор самых ликвидных фьючерсов срочного рынка Фортс уже новых, декабрьских контрактов. Как всегда обзор начинаю с фьючерса на индекс РТС — RIZ6. Как я уже писал выше, общемировое снижение биржевых индексов просто заставило распродавать и наш. Как видно по графику, цена всю неделю находилась под средней скользящей. Это нам говорит о том, что распродажа во фьючерсе шла полным ходом. Попытка роста 12 сентября не привела особенно ни к чему. Оттолкнувшись от уровня 98600, цена вновь устремилась на волнах продаж вниз. Откуда так и не может выбраться и по сей момент. Продавливая уровни все ниже. уровень 94800 достаточно серьезен для того, что бы безболезненно пробить его вниз. Этот уровень сдерживал цену от падения целый месяц. Ну, был конечно пробой вниз в конце августа, но его достаточно быстро выкупили. и вот снова цена приблизилась к этой цифре для повторного тестирования его на прочность.
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2016 года. В отличие от строителей, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Согласно данным отчетности общая выручка компании увеличилась на 4,4% – до 2,9 млрд рублей. Драйверами роста послужили доходы от предоставления услуг гостиниц, выросшие на 14,5% до 613 млн рублей, доходы от ресторанной деятельности, увеличившиеся на 38% до 302 млн рублей, а также доходы от конгресс-центра, выросшие на 36,9% до 123 млн рублей. Выручка от сдачи недвижимости в аренду при этом снизилась на 4%, составив 1,7 млрд рублей, что связано со снижением уровня загрузки офисных площадей.
Операционные расходы остались практически на прошлогоднем уровне: себестоимость составила 1,04 млрд рублей, коммерческие и управленческие расходы - 1,25 млрд рублей. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 766 млн рублей, что на 54,3% больше, чем годом ранее.
Однако финансовые статьи свели это преимущество на нет, что связано с отрицательными курсовыми разницами в размере 620 млн рублей, полученным по валютным депозитам, а также со снижением процентных доходов с 183 до 102 млн рублей. Отметим, что общая сумма денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составляет 6,3 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль ЦМТ уменьшилась на 46,2%, составив 135 млн рублей.
На фоне вышедших данных мы понизили прогноз чистой прибыли компании на ближайший год из-за корректировки по финансовым статьям. Напомним также, что в текущем году мы не закладываем переоценку имущества, при этом с 2017 г. с восстановлением макроэкономической ситуации мы ожидаем, что компания вновь начнет показывать доходы от переоценки.
На фоне отсутствия нового строительства и растущей массы рентных доходов можно характеризовать ЦМТ как типичный «кэш-аут» бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу достигла 46 млрд руб.), что создает хорошую основу для выплаты дивидендов. Несмотря на то, что компания работает в достаточно конкурентных сегментах, выгодное местоположение, сосредоточение комплекса зданий в непосредственной близости друг от друга, наличие развитой системы дополнительных услуг, на наш взгляд, сможет обеспечить ЦМТ устойчивую основу для дальнейшего роста финансовых показателей. Ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании является внедрение принципов МУАК, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций. Акции компании торгуются, исходя из P/BV около 0,25, а привилегированные акции, обращающиеся с мультипликатором P/BV около 0,2, и входят число наших приоритетов во «втором эшелоне».
Марк Мобиус, глава Templeton Emerging Markets Group:
1. «рубль переоценен и упадет» (с комментарием «Эксперта»: «Аналитики в один голос утверждают: в ближайшие два-три года рубль будет укрепляться. Настаивать на противоположном может только человек, выживший из ума. Но может быть, у него есть на это основания»)
Мобиус провидец или кукл? В конспирологии экономиста профессора В.Ю.Катасонова вполне могло бы быть второе. Но мы помним и то, что прогнозы Мобиуса пошли не по плану, хотя и в заданном направлении.
Прогноз №1 сделан в 2006, большеват срок до декабря 2014. Вероятная причина прогноза — слишком мощные ЗВР России (смотрите ссылку).
Прогноз №2 от 2014 года говорит о падении до 80 и скором возвращении к 100.
Прогноз №3 сделан в марте 2016. Логика, думаю, такая. Фондовый рынок США – классический
воздушный шарик, куда относительно легко могут зайти «чужие» деньги, зато у «своих», а именно у денег частных лиц США, реальных возможностей покинуть рынок почти нет. При нулевых/отрицательных процентных ставках и низкой волатильности «чужие» деньги потекут домой и в другие страны, а печать «своих» замедлилась. Куда следует течь деньгам — непонятно, для бурного роста нет даже всходов. Ах, да: может произойти новый виток безосновательного, подобный QE, только в Японии и под названием«вертолетные деньги» (разовая раздача дармовых денег населению). Получили – вложили. Дальше все опять медленно и грустно.
Есть ли вокруг другие, более динамичные сценарии для финансовых рынков?
Готовясь к диалогу на Осеннем инвестиционном брифинге, мы встретились с Валентином Катасоновым и договорились, что будем обсуждать денежно-кредитную систему, золото, рубль, доллар и возможные РЕВОЛЮЦИОННЫЕ СЦЕНАРИИ для глобальной экономики (возможные как теоретически, так и практически в свете надвигающихся выборов в США). При этом разговоре не присутствовал никто, кроме меня и Константина Ивайловского (МФД-Инфоцентр). Андрей Верников и Виктор Марков подошли снимать видео позже и с другими вопросами. И уж точно там не было Ильи Коровина (Аллирога).
Однако внимание! Этот хитрый опционщик, торгующий временем и без стыда и хеджа продающий края, не так прост. Следите за руками его прогнозом:
Трамп, скорей всего, дефолтнет по внешнему долгу, а все остальные страны вынуждены будут уйти в протекционизм, не только Россия... нет другого невоенного выхода из ФРС-ной пирамиды. Конечно, локальные конфликты будут и в этом сценарии Трампа... потрясения будут серьезные, социальные в том числе. Но это все-таки лучше чем тотальная война по Клинтонихе.
Национальный протекционизм продержится не долго, это будет переходный период к новой экономике. Потом, конечно, глобализм опять выйдет на новый виток, но уже на ином уровне, без ФРС.
Отказ от доллара произойдет хирургическим путем... Просто в один прекрасный день Трамп скажет всему миру — господа, внешний доллар больше ничем не обеспечен, мы по нему не отвечаем... ФРС — мошенники... всем спасибо, все свободны.
Вместо доллара как мировой резервной валюты и евро будет новый денежный эквивалент. Могут временно вернуться и к золоту, но в финале это, скорей всего, будет криптовалюта.
Деривативы останутся, но не в такой раздутой массе, как сейчас, они будут привязаны к реальной денежной массе.
Вообще вся нахлобучка уйдет, начиная с трежериз и других видов бондов... Можно сказать утрировано, что экономика будет дефляционная, денег будет ненамного больше (включая все суррогаты), чем реальная стоимость активов в мире и в каждой конкретной стране, в частности – собственно как оно и было до появления ФРС и последующего отказа от золотого стандарта, а потом и от привязки денежной массы к реальному ВВП.
А Аллирог уйдет в реальные активы, другой вопрос — в какие именно. Это очень непростой вопрос в условиях грядущего хаоса. Пока делаю ставку на физическое золото, отчасти — недвижка, но очень выборочно. А там посмотрим. В кризис самое важное — сохранить маневренность и потом точечно реагировать на ситуацию.
Совпадает ли это видение с видением профессора В.Ю.Катасонова вы (как иИлья Коровин) узнаете из первых уст 20 сентября в Синем зале Геологического музея им. Вернадского.
Регистрация на Осенний инвестиционный брифинг-2016
Именно так расценили вчера участники рынка вышедшие макроэкономические данные. Особенно их порадовало снижение темпов роста промышленного производства, которое итак-то ожидалось аналитиками на уровне -0,2%, а по факту получили вообще -0,4%. Реакция на эти данные была уже привычной - если все плохо, то значит ФРС не будет спешить поднимать ставку и значит на рынке акций будет все хорошо! Ура! Побежали покупать! И ведь действительно побежали и действительно начали покупать...
Стартовав с нулевых отметок, все индексы в течение всей торговой сессии шли только вверх и в итоге прибавили процент и более.
Рост наблюдался абсолютно во всех секторах. А лидеров был технологический сектор, акции которого выросли в среднем на 1,3%. Безусловным лидером здесь уже третий день подряд продолжают оставаться акции Apple (APPL), которые просто сметают с полок (биржевых стаканов) жаждущие и страждущие инвесторы. Вчера они наторговали этими акциями более чем на 9 млрд. долларов! А сами акций с начала этой недели выросли уже на 12%.
В технологическом секторе также очень хорошо смотрелись вчера акции компании Micron Technology (MU), которые по результатам вчерашних торгов вновь подошли к своим локальным максимумам и, судя по всему, готовы идти дальше.
Также одним из героев этой недели могут стать акции всемирно известной ювелирной компании Tiffany (TIF), которые выросли за последние дни почти на 10% после того как компания назначила новым финансовым директором Марка Эрцега (Mark Erceg) бывшего до этого CFO канадской компании Canadian Pacific (CP). Кроме того, интерес к Tiffany подогревается еще и слухами о том, что хедж-фонд Уильяма Экмана Pershing Square возможно сделал своей мишень для поглощения именно эту известную ювелирную компанию.
На Санкт-Петербургской бирже в четверг 15 сентября было заключено 1 200 сделок на общую сумму более 3,7 млн. долларов США.
Ожидания рынка 16 сентября
Вчерашний достаточно неожиданный супер позитив на фоне не очень хороших макроэкономических данных вряд будет иметь долгоиграющие последствия. По крайней мере ни европейские, ни азиатские рынки его влияния почти не заметили. Да тут еще и нефть продолжает нервировать всех участников рынка, консолидируясь на отметке в 44 доллара за баррель (WTI), явно собираясь пробить этот уровень поддержки и уйти куда-то ниже.
Поэтому и фьючерсы сегодня на все основные американские индексы также не чувствуют себя слишком уверенно и находятся в красной зоне, теряя до 0,2%.
Макроэкономическая статистика невелика, но весьма значима. В 15-30 мск выйдут данные о потребительских ценах. Аналитики ожидают, что их рост составит 0,1%. Это не очень много, но все же лучше чем ничего как это было в прошлый раз, когда цены остались стоять на нулевых отметках. Правда, хорошо это или плохо - вопрос двоякий. С точки зрения ФРС конечно хорошо, а вот с точки зрения большинства участников рынка - не очень.
Второй макроэкономический показатель - индекс уверенности потребителей Мичиганского университета, который появится сегодня в 17-00 мск, достоин отдельного внимания. Участники рынка обычно реагируют на него достаточно нервно. И поэтому в это время надо быть по крайней мере внимательными при проведении операций. Аналитики не ожидают какого-то спада уверенности, но иногда здесь бывают и неприятные сюрпризы.
В целом же торги в пятницу в преддверии следующей очень важной и во многом целеполагающей недели, когда пройдет заседание FOMC ФРС США будут проходить достаточно спокойно, без особых всплесков волатильности на фоне небольшой фиксацией прибыли перед выходными.
Оставить комментарий
