Общая выручка компании составила 52,6 млрд руб., увеличившись на 14,2%. Доходы от продаж электроэнергии возросли на 24,7%, составив 18,4 млрд руб. на фоне увеличения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 11,5% и 11,9% соответственно. Основными причинами такой динамики этих показателей стали более низкая температура воздуха в начале 2021 г. года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличение цены реализации электроэнергии на РСВ (+18,7%), а также рост выручки от экспорта электроэнергии в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.
Доходы от продаж теплоэнергии увеличились на 23,5%, составив 25,7 млрд руб. на фоне роста объемов отпуска теплоэнергии на 11,6% вследствие холодной погоды, а также увеличения тарифа на реализацию теплоэнергии на 11,8%. Отметим также получение компанией субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек в размере 2,4 млрд руб., что почти в 2 раза выше чем в прошлом году.
Выручка от реализации мощности сократилась на 18,5% до 8 млрд руб. на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.
Операционные расходы возросли на 17,7% и составили 45,4 млрд руб., главным образом, за счет увеличения топливных затрат вследствие роста производства на ТЭЦ (22,5%; 21,6 млрд руб.) и увеличения расходов на покупную энергию в результате роста экспортных поставок (+76,9%; 4,3 млрд руб.). В итоге операционная прибыль ТГК-1 увеличилась на 12,7%, составив 9,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы остались практически на прежнем уровне, составив 260 млн руб.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 показала рост 15%, составив 7,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли размер ожидаемых доходов и прибыли в текущем году на фоне роста реализации электроэнергии и более высоких тарифов. В последующие годы прогноз чистой прибыли не претерпел серьезных изменений. Напомним, что приближающееся окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению высокого уровня прибыли за пределами 2023 года.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде чистые процентные доходы банковской группы сократились на 9,8% до $20,3 млрд. на фоне опережающего снижения кредитных ставок. Квартальная чистая процентная маржа снизилась на 0,25 процентных пункта до 1,92%.
Чистые доходы от операций с собственным капиталом упали на треть до $6,2 млрд благодаря снизившимся показателям в сегменте торговых операций с активами с фиксированной доходностью. Чистые комиссионные, наоборот, продемонстрировали восходящую динамику, составив $7,0 млрд.
Улучшение макроэкономических перспектив вкупе со снижением объема кредитования позволило Citigroup значительно сократить отчисления в резервы, составившие $3,1 млрд.
Операционные расходы банковской группы увеличились на 6,0%, составив $22,3 млрд, а их отношение к доходам выросло на 8,6 п.п. до 60,5%. Несмотря на меры по экономии, расходы Citigroup продолжают расти вследствие продолжающихся инвестиций в трансформацию банковской группы, включая систему риск-менеджмента и внутреннего контроля.
В итоге чистая прибыль Citigroup увеличилась более чем в три с половиной раза, составив $14,1 млрд.
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств банка на 6,1% до $184,2 млрд. Кредитный портфель банковской группы снизился на 0,2% до $657,6 млрд, а средства клиентов прибавили 6,2%, достигнув $1 310 млрд. Последние годы Citigroup Inc. проводит масштабную программу по выкупу акций и выплате дивидендов, сохраняя высокий уровень коэффициента достаточности капитала. В отчетном периоде банк выкупил акции на $4,4 млрд и выплатил дивиденды на $2,1 млрд, вернув тем самым акционерам около половины заработанной прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей банковской группы на текущий год, отразив более стремительный роспуск резервов на потери по ссудам. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
В настоящий момент акции Citigroup торгуются исходя из P/E 2021 около 7 и P/BV 2021 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2021 года.
Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодных цены на них для держателей медицинских страховок.
Совокупная выручка сегмента увеличилась на 6,3% до $74,6 млрд. в основном за счет увеличения объема трафика и роста специализированных аптек, частично компенсированных продолжающимся снижением цен. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 15,6% до $3,2 млрд., в основном, за счет улучшения экономики закупок, что было частично компенсировано дополнительными операционными расходами, связанными с ростом бизнеса и продолжающимся снижением цен.
Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 8,1%, составив $48,0 млрд главным образом благодаря вакцинации от COVID-19 и диагностическому тестированию. Вакцинация против COVID-19 и диагностическое тестирование обеспечили почти половину увеличения полугодовых доходов сегмента, поскольку в предыдущем году диагностическое тестирование и отсутствие вакцинации против COVID-19 оказали несущественное влияние на результаты.
Операционная прибыль составила $3,2 млрд, увеличившись на 17,4% по сравнению с прошлым годом, главным образом, в результате вакцинации и диагностического тестирования от COVID-19, а также увеличения количества рецептов и улучшения закупок непатентованных лекарств. В общей сложности на вакцинацию и диагностическое тестирование COVID-19 пришлось примерно 20% скорректированной операционной прибыли сегмента.
Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 8,9% до $41,0 млрд главным образом за счет расширения участия в государственных продуктах по льготному здравоохранению. Существенное снижение операционной прибыли, составившей $2,7 млрд, было вызвано задержками в проведении плановых процедур, ставшими следствием пандемии COVID-19. Частично указанное снижение было компенсировано улучшением показателей в сфере государственных услуг.
Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.
Отметим незначительное снижение операционной прибыли на фоне увеличения совокупной выручки, что во многом было обусловлено сохранением негативных последствий пандемии COVID-19 в сегменте медицинского страхования. Затраты корпоративного центра сократились до $1,1 млрд (-2,7%). Чистые финансовые расходы упали на 14,4% до $1,2 млрд на фоне сокращения долга.
В итоге чистая прибыль составила $5,0 млрд, при этом EPS составил $3,8.
Дополнительно отметим, что компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $1,3 млрд, вернув акционерам 26% заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет скорректированная чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8,0 -9,0 млрд, а дивидендные выплаты в текущем году окажутся на уровне прошлого года. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2021 в районе 1,5 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка группы выросла на 37,6%, составив $35,5 млрд. Рост цен реализации стали перекрыл эффект от сокращения объемов поставок вследствие продажи американского подразделения компании ArcelorMittal USA. После операционного убытка в $606 млн. в I полугодии 2020 года, ArcelorMittal зафиксировала операционную прибыль в размере $7,1 млрд на фоне отсутствия обесценения активов и прочих единовременных списаний. Рост доходов от инвестиций и сокращение финансовых издержек привели к увеличению прибыли до налогообложения до $7,5 млрд. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере $6,3 млрд по сравнению с убытком в $1,7 млрд годом ранее.
Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных сегментов компании.
Выручка североамериканского дивизиона упала на 18,3% до $5,8 млрд. Это стало результатом сокращения объемов поставок стали сегмента в 2,1 раза вследствие продажи американского предприятия ArcelorMittal USA, частично компенсированного ростом цен реализации стали на 38%, EBITDA сегмента была поддержана позитивной конъюнктурой на рынке черной металлургии, причем этот фактор смог перекрыть эффект от выбытия американского бизнеса. В итоге EBITDA взлетела почти в 4 раза, составив $1,1 млрд, при этом соответствующая рентабельность выросла на 14,6 п.п. и составила 18,7%. Сегмент «НАФТА» в I полугодии 2021 года не отражал единовременных списаний, что позволило зафиксировать операционную прибыль в размере $936 млн.
В сегменте «Бразилия» увеличение объемов производства стали и цен ее реализации привели к росту выручки в 2,1 раза до $5,8 млрд. EBITDA сегмента при этом выросла в 4,8 раза до $1,9 млрд. Рентабельность по EBITDA прибавила 18 п.п. и составила 31,9%. Стоит также отметить, что в отчетном периоде сегмент «Бразилия» не проводил единовременных списаний, и это позволило нарастить операционную прибыль в 6,5 раз до $1,7 млрд.
Производство стали в европейском сегменте увеличилось на 12,3% до 19,1 млн. тонн, вместе с этим цены реализации стали выросли на 38,5%. На этом фоне выручка дивизиона увеличилась на 48,9%. EBITDA сегмента при этом выросла в 7,5 раза почти до $2,5 млрд., а соответствующая рентабельность прибавила 9,9 п.п. и составила 12,4%. На фоне сократившихся объемов амортизации и отсутствия списаний, европейский дивизион зафиксировал операционную прибыль в $1,9 млрд по сравнению с операционным убытком в $656 млн. годом ранее.
Выручка сегмента «СНГ и Африка» на фоне роста цен реализации стали на 65%, поддержанного увеличением производства стали на 14,2%, выросла на 86,2% до $4,9 млрд. EBITDA сегмента на фоне низкой базы прошлогоднего периода взлетела в 32,6 раза до $1,7 млрд, а рентабельность по EBITDA прибавила сразу 32,3 п.п., составив 34,3%. В итоге операционная прибыль дивизиона составила $1,5 млрд после убытка в $131 млн. годом ранее.
На фоне двукратного роста рыночных цен на железную руду, частично компенсированного сокращением поставок руды вследствие продажи американского бизнеса, выручка сегмента выросла на 82,8%. EBITDA сегмента при этом выросла в 2,6 раза до $1,4 млрд. Рентабельность по EBITDA дивизиона прибавила 20 п.п., составив 67,8%. Операционная прибыль, в свою очередь, выросла в 3,1 раза до $1,3 млрд. При этом горнодобывающий сегмент также не проводил единовременных списаний в отчетном периоде.
Отметим, что по итогам первого полугодия 2021 года общий долг компании сократился на 25,1% до 9,2 млрд долл. (12,3 млрд долл. по состоянию на конец 2020 года). При этом чистый долг компании за аналогичный период снизился с $6,4 до $5 млрд. В отчетном периоде ArcelorMittal выплатила дивидендов на $284 млн из расчета базового дивиденда в размере 30 центов на акцию. Помимо этого, с начала года компания провела обратный выкуп акций в размере $1,6 млрд. Напомним, что таким образом компания решила распределить между акционерами средства, полученные от продажи ArcelorMittal USA. Кроме того, компания объявила о проведении дополнительного байбэка на $2,2 млрд., ставшего возможным благодаря погашению привилегированных акций Cleveland Cliffs. Также размер байбэка обусловлен тем, что компания планирует выплатить часть будущего свободного денежного потока за 2021 год в рамках политики возврата капитала акционерам. ArcelorMittal ожидает, что данный выкуп акций будет полностью завершен к концу 2021 года.
В целом, вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, во многом благодаря положительной конъюнктуре рынка черной металлургии. По итогам вышедших данных мы незначительно подняли прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде, отразив более высокий уровень операционной рентабельности по ряду ключевых сегментов компании.
Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с операционной прибылью порядка $10,5 млрд., что будет являться для ArcelorMittal многолетним максимумом. Однако, говоря о наших ожиданиях финансовых результатов компании в будущие периоды, мы считаем, что рентабельность ее сегментов может несколько снизиться с текущих значений, близких к максимальным, до нормальных уровней, наблюдавшихся ранее. На этом фоне чистая прибыль ArcelorMittal может вернуться в диапазон $5-6 млрд в последующие годы. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2021 около 0,8 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 406 штук. Было открыто 3 гипермаркета, 12 магазинов у дома нового формата «Мини Лента» и 1 супермаркет. Торговая площадь выросла на 3,2%, достигнув 1 529 тыс. кв. м. Кроме того, во втором квартале компания объявила о совершении двух крупных сделок в рамках стратегии экспансии: приобретение 161 магазина «Билла Россия», что позволит ей стать вторым крупнейшим ритейлером в Москве, и 75 магазинов «Семья» в Перми и Пермском крае.
Совокупная выручка компании в 1 полугодии 2021 года выросла на 0,5% до 218 млрд руб. за счет роста розничных продаж, развития онлайн-сегмента и повышения интереса к обновленной программе лояльности «Ленты». Сопоставимые продажи упали на 0,7% в связи с высокой базой 2020 года, в котором наблюдалось аномальное увеличение спроса на фоне пандемии COVID-19. При этом онлайн-продажи, напротив, показали положительную динамику, увеличившись на 322% год к году за счет развития сервиса экспресс-доставки «Ленточка» и платформы Click & Collect во всех городах присутствия «Ленты». Валовая рентабельность снизилась с 23,4% до 22,8% по причине увеличения затрат на продвижение продаж, которое отразилось в увеличении себестоимости реализованной продукции. В итоге валовая прибыль составила 49,8 млрд руб. (-1,7%).
Операционная маржа уменьшилась сильнее по сравнению с валовой, упав с 6,79% до 4,52% на фоне значительного объема продаж в 1 полугодии 2020 года и инвестиций в стратегию развития «Ленты» в первой половине 2021 года. Однако компании удалось остаться на уровне маржинальности EBITDA 8%, в соответствии со своими долгосрочными планами развития.
Чистые процентные расходы сократились более, чем на 1 млрд руб. на фоне снижения чистого долга. Соотношение чистого долга к EBITDA также показало позитивную динамику, снизившись до уровня 1,7 по сравнению с уровнем 1,9 в 1 полугодии 2020 года.
В итоге чистая прибыль составила 5,1 млрд руб., снизившись на 43%, что главным образом было обусловлено чрезвычайно высоким уровнем продаж в первой половине 2020 года.
Стоит отметить, что в марте текущего года компания представила стратегию долгосрочного развития на 2021-2025 гг. В соответствии с ней «Лента» планирует увеличить выручку вдвое к 2025 году, достигнув уровня в 1 трлн руб., при этом сохраняя уровень маржинальности EBITDA 8% и комфортный уровень долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA - не более 1,5х в течение данного периода). Ключевым инструментом увеличения оффлайн-продаж должно стать активное расширение сети магазинов в том числе за счет сделок M&A с фокусом на развитие форматов магазинов «у дома» и супермаркетов. Компания также делает развитие каналов онлайн-продаж одним из своих главных приоритетов и нацелена занять 10% рынка онлайн-ритейла к 2025 году.
«Лента» также заявила о возможных дивидендных выплатах в 2022 году по результатам 2021 года впервые за все время публичной истории компании, оглашение дивидендной политики ожидается в 3 квартале 2021 года.
По итогам вышедшей отчетности и представленной стратегии, мы подняли прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, отразив более стремительный ожидаемый рост количества торговых точек и повысив прогноз по операционной рентабельности. При этом в текущем году мы прогнозируем снижение чистой прибыли, исходя из аномально высокой базы 2020 года и промежуточных полугодовых результатов. Снижение чистой прибыли повлияло на корректировку прогнозных значений EPS и ROE в сторону снижения по результатам 2021 года. Говоря о возможных дивидендных выплатах, мы предполагаем, что они могут составить 30% от чистой прибыли, что предполагает дивидендную доходность в размере 4%.
Следствием всех изменений, внесенных в модель компании, стало небольшое увеличение потенциальной доходности ее расписок.
На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 1,1 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 8,7% до 270,5 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от услуг мобильной связи (+12,1%), составивших 94,0 млрд руб. на фоне существенного роста объема дата трафика (+32,6%).
Самый значительный скачок показали доходы от цифровых сервисов (+16,4%), составившие 32,0 млрд руб., что было связано с развитием платформенных решений для цифрового государства, продвижением решений в области информационной безопасности, облачных услуг и услуг дата-центров.
Доходы от услуг телевидения прибавили 5,8% до 19,9 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 1,8%.
Рост выручки до 47,8 млрд руб. (+8,3%) показал сегмент ШПД при росте абонентской базы на 0,7% и увеличения ARPU на 7,5%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,3%) за счет сокращения количества абонентов на 10,8%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 6,9% и составили 226,1 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 64,6 млрд руб. (+15,5%) из-за роста отчислений по новым объектам основных средств, нематериальных активов, а также прав аренды. Отметим также наличие прибыли от выбытия основных средств в размере 5,2 млрд руб. как следствие реализации портфеля недвижимости.
В итоге операционная прибыль выросла на 18,6%, составив 44,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 17,9 млрд руб., при этом общий долг компании с начала года остался на уровне свыше 400,0 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла в полтора раза до 22,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали пересматривать прогноз финансовых показателей на текущий год, одновременно подняв прогноз чистой прибыли на последующие годы по причине более высоких ожидаемых темпов роста выручки от мобильной связи, дополнительных и облачных услуг. Помимо этого мы увеличили наши ожидания по дивидендным выплатам на ближайшие три года. В итоге потенциальная доходность акций возросла.
На данный момент акции компании обращаются с P/E 2021 около 10 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В основном сегменте компании – «Добыча и производство нефти и природного газа» среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 6,3% на фоне пандемии COVID-19 и сокращения добычи в рамках ОПЕК+.
При этом отметим, что сокращение добычи, вызванное проведением ремонтных работ в Норвегии, Италии и Великобритании, было усилено снижением производства на низкорентабельных и зрелых месторождениях в Нигерии. Указанное снижение было частично компенсировано увеличением поставок газа в Египет вследствие восстановления спроса на местном рынке, а также началом добычи природного газа на месторождении Меракес на шельфе Индонезии.
Выручка сегмента выросла почти на треть, а на операционном уровне компания заработала прибыль почти в €3,7 млрд после убытка годом ранее на фоне роста цен на углеводороды, а также сокращения налоговой ставки в связи с более благоприятным географическим распределением прибыли.
В сегменте «Транспортировка и сбыт природного газа и СПГ» зафиксировано увеличение объемов реализации газа на 13,1%, главным образом, по причине роста продаж на турецком и французском рынках. С учетом роста цен доходы сегмента увеличились на 64,2% до €5 943 млн, а на операционном уровне компания отразила убыток в размере €240 млн вследствие эффекта высокой базы годичной давности, вызванного оптимизацией портфеля проектов, а также сужением спрэдов между спотовыми и розничными ценами на газ.
Объем переработки нефти вырос на 15,7% из-за резкого увеличения загрузки нефтеперерабатывающих заводов, ставшей возможной вследствие роста спроса на топливо на фоне смягчения карантинных ограничений во многих странах. В результате доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов увеличились на 20,1% до €14 587 млн. Операционный убыток сегмента значительно сократился, составив €115 млн на фоне улучшения в сегменте трейдинговых операций, вызванного оживлением национальных экономик.
Сегмент «Розничная продажа газа и электроэнергии, производство электроэнергии из возобновляемых источников» отразил увеличение розничных продаж газа на 2,0% до 4,60 млрд куб. м. на фоне увеличения потребления, последовавшего вслед за мерами по снятию карантинных ограничений, положительного эффекта от погодных условий, а также вкладом от приобретенного бизнеса Aldro Energía.
Розничные продажи электроэнергии увеличились почти на четверть до 7,52 млн кВтч благодаря вышеупомянутому приобретению Aldro Energía, меньшему влиянию COVID-19, а также росту портфеля розничных клиентов за пределами Италии.
Производство энергии из возобновляемых источников выросло на 79% в отчетном периоде, что обусловлено вводом новых мощностей в Италии и за рубежом, а также вкладом американских активов, приобретенных в 2020 г.
В результате выручка сегмента возросла на 20,1% до €4 741 млрд. Операционная прибыль сегмента составила €828 млн, увеличившись почти в четыре раза на фоне интеграции приобретенной итальянской компании Evolvere, а также увеличения клиентской базы в энергетическом сегменте и снижения ожидания кредитных убытков.
Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.
Общие доходы компании выросли на 39,8% до €31,4 млрд, а операционная прибыль составила €3,9 млрд против убытка годом ранее на фоне восстановления цен на нефть и газ, а также расширения розничных операций по торговле электроэнергией.
Чистые финансовые расходы сократились вдвое, составив €900 млн на фоне снижения процентных расходов, а также улучшения результатов деятельности совместных предприятий.
В итоге чистая прибыль компании составила €1 103 млн против убытка годом ранее.
По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более стремительное восстановление цен на нефть. Прогнозы на последующие годы были понижены по причине увеличения ожидающихся операционных затрат на добычу углеводородов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что через 2-3 года Eni сможет генерировать чистую прибыль в диапазоне €3-5 млрд. Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 1 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Концерн Daimler AG (DAI.DE) раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2021 г.
Совокупная выручка немецкой компании возросла на 25,4% до €84,5 млрд. Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации.
Сегмент «Легковые автомобили и малотоннажные грузовики» показал увеличение объема продаж на 21,3% за счет значительного увеличения продаж в Китае и в Европе. Выручка сегмента составила €55 млрд (+30,6%). Наряду с увеличением объема продаж, среди положительных факторов отметим благоприятное сочетание модельного ряда, обусловленное, в частности, успехом новейших продуктов, рост средних цен реализации и продолжающуюся оптимизацию затрат. Значительно возрос доход от инвестиций по методу долевого участия в Beijing Benz Automotive Co., Ltd. (BBAC) и учтен доход в размере €1,2 млрд от совместного предприятия по производству топливных элементов cellcentric GmbH & Co. KG . В итоге операционная прибыль составила €7,5 млрд. против убытка €615 млн, полученного годом ранее.
Сегмент «Тяжелые грузовики и автобусы» в рассматриваемом периоде показал увеличение объемов продаж на 37,5%. При этом средняя цена за проданный автомобиль снизилась на 9,1% на фоне неблагоприятных обменных курсов. В итоге выручка сегмента увеличилась на 25%, до €18,7 млрд, операционная прибыль составила €1,9 млрд, против убытка €509 млн, полученного годом ранее, что было связано со снижением удельных операционных затрат, а также учетом дохода в размере €611 млн в связи с созданием совместного предприятия по производству топливных элементов.
Деятельность сегмента «Финансовые и прочие услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а также услуги на рынке городской мобильности (каршеринг Share Now, сервис по вызову водителей Free Now, сервис зарядки электромобилей Charge Now, сервис поиска парковочных мест Park Now и сервис прокладки маршрутов Reach Now.) В отчетном периоде доходы сегмента увеличились на 2,1% до €13,8 млрд, а операционная прибыль возросла более чем в 6 раз, составив €1,7 млрд, что стало следствием снижения объемов резервирования по кредитным договорам. Дальнейший положительный эффект был достигнут благодаря снижению затрат на рефинансирование, а также улучшению развития бизнес - операций, связанных с мобильностью и обслуживанием автопарка.
Вернемся к обзору консолидированных результатов компании.
Нельзя не отметить довольно высокую долговую нагрузку Daimler AG, что объясняется деятельностью сегмента «Финансовые и прочие услуги». Львиная доля всего долга приходится на рефинансирование лизинга и кредитования, на конец отчетного периода компания имела лизинговых и кредитных контрактов на общую сумму €150,6 млрд., против €153,7 млрд годом ранее.
Итоговая чистая прибыль компании составила €7,9 млрд. Рост прибыли объясняется довольно существенным сокращением издержек, а также восстановлением спроса на автомобили компании.
На фоне хороших квартальных результатов Daimler повысила прогнозы рентабельности подразделений «Тяжелые грузовики и автобусы» до 6-8% и «Финансовые и прочие услуги» до 17-19%. При этом прогноз рентабельности по сегменту «Легковые автомобили и малотоннажные грузовики» остался прежним – 10-12%.
Менеджмент компании прогнозирует, что выручка и прибыль в нынешнем году существенно превысят значения прошлого года на фоне восстановления мировой экономики и повышения спроса на автомобили. При этом в компании предупреждают, что дефицит чипов памяти продолжит оказывать негативное влияние на реализацию продукции и во 2 п/г 2021 г.
По итогам внесения отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей в текущем году, отразив более стремительные темпы восстановления бизнеса компании. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе Daimler AG будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €12-13 млрд. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 1,2% до €23,2 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.
Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли на 0,3% до €11,7 млрд, при этом рост выручки наблюдался практически во всех регионах присутствия компании. На операционном уровне сегмент отразил убыток в размере €1,7 млрд. Рост цен и объемов реализации был нивелирован неблагоприятными изменениями валютных курсов, а также расходами в рамках судебных разбирательств по глифосату.
Доходы сегмента фармацевтических препаратов возросли на 3,8% до €8,9 млрд. на фоне нормализации ситуации с лечением в области офтальмологии, женского здоровья и радиологии. Среди препаратов хорошую динамику продаж показали Xarelto (+6,0%, лечение сердечнососудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Eylea (+19,0%, лечение онкологических заболеваний), Adempas (+8,1%, лечение легочной гипертонии). Свой вклад в рост продаж внесли продукты в области клеточной и генной терапии, относящиеся к приобретенному в прошлом году бизнесу AskBio. Операционная прибыль по данному сегменту выросла почти в три раза до €2,7 млрд. Негативные эффекты от увеличения операционных расходов и неблагоприятных изменений валютных курсов были компенсированы ростом объемов продаж, а также разовыми доходами, связанными с патентными сборами и продажей офисной недвижимости.
Сегмент безрецептурных препаратов показал сокращение продаж на 2,2% до €2,5 млрд. на фоне неблагоприятных изменений валютных курсов. Хороший спрос был зафиксирован в категории пищевых добавок; кроме того, продажи выросли за счет расширения продуктовой линейки таких брендов, как Bepanthen ™ для ежедневного ухода за сухой кожей и Aleve ™, благодаря вхождению компании в сегмент нестероидных противовоспалительных. Операционная прибыль сегмента составила €388 млн (-8,7%) на фоне неблагоприятных изменений валютных курсов, а также расходов на реструктуризацию бизнеса.
В результате операционная прибыль компании составила €802 млн. Без учета специальных статей операционная прибыль сократилась на 3,6% до €4,7 млрд.
Чистые финансовые расходы составили €447 млн (-51,8%). Такое сокращение главным образом было обусловлено доходами от инвестиций в аффилированные компании (€217 млн против убытка €112 млн годом ранее). В итоге чистый убыток компании составил €246 млн. Без учета единовременных эффектов чистая прибыль составила €4,1 млрд. При этом базовая прибыль на акцию от продолжающейся деятельности сократилась на 1,4% до €4,20.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, приняв во внимание улучшение операционной рентабельности ключевых сегментов. Одновременно с этим были понижены наши ожидания по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка американского автопроизводителя увеличилась на 17,3% до $63 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 47,2% продаж по количеству автомобилей или 60,3% по объему выручки.
Перейдем к анализу результатов в разрезе дивизионов компании.
Снижение объемов продаж (-3,3%) в североамериканском дивизионе было обусловлено ограничениями на поставки полупроводников, что частично компенсировалось ростом потребительского спроса и объемов производства. Выручка сегмента возросла на 15,9% до $38 млрд на фоне более высоких чистых цен, отражающих высокий спрос на портфель новых продуктов. Средняя цена за проданный автомобиль показала рост 19,8%.
Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $3,1 млрд, против убытка, полученного годом ранее, что было связано с высокими чистыми ценами и благоприятным сочетанием модельного ряда.
Последние годы южноамериканский сегмент стабильно показывает убытки, отчетный период не стал исключением. Объем продаж автомобилей в отчетном периоде сократился на 52,1%, что было вызвано переходом на новую бизнес-модель, ориентированную на ключевые продукты портфеля, в основном на пикапы Ranger, транзитные фургоны и прочие. Средняя цена за проданный автомобиль возросла в 2 раза. В итоге выручка сегмента показала символический рост, составив $978 млн.
Убыток до налогообложения по данному сегменту составил $159 млн, сократившись к предыдущему году на 42,8% на фоне мер по реструктуризации сегмента, включая оптимизацию модельного ряда и сокращение численности персонала.
В Европе в отчетном периоде оптовые продажи увеличились на 4,1%, что в основном отражает отсутствие повторения приостановки производства, связанной с COVID-19. Улучшению также способствовали более высокие объемы производства, что в значительной степени компенсировалось влиянием ограничений на поставки полупроводников. Выручка выросла на 28,4%, в основном благодаря более высоким чистым ценам, благоприятному сочетанию модельного ряда и более сильным валютам.
В отчетном периоде компания получила прибыль до налогообложения в размере $57 млн, против убытка $807 млн, полученного годом ранее, что стало следствием сокращения материальных затрат, снижения гарантийных расходов и более высоких чистых цен, что частично компенсировалось более высокими ценами на сырьевые товары и структурными затратами, связанными с объемом производства.
Увеличение выручки на 57,9% до $4,7 млрд связано с ростом объемов продаж автомобилей (48,2%) на фоне повышения производства, увеличения доли рынка и укрепления национальных валют. Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $405 млн против убытка $176 млн, полученного годом ранее.
В Китае в отчетном периоде оптовые продажи выросли на 19,9% по сравнению с прошлым годом на фоне отсутствия локдауна и прочих ограничений, связанных с COVID в 2020 году, что в свою очередь частично компенсировалось ограничениями на поставки полупроводников. Выручка сократилась на 1,5% до $1,38 млрд на фоне снижения средней цены за проданный автомобиль из-за увеличения продаж компонентов совместным предприятиям в Китае. Средняя цена за проданный автомобиль сократилась на 17,9%.
Некоторое улучшение рентабельности сегмента было вызвано сокращением удельных производственных издержек на фоне сдвигов в ассортименте выпускаемой продукции.
Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал увеличение прибыли и рентабельности на фоне снижения уровня резервирования.
Вернемся к изучению консолидированных показателей компании.
Высокий спрос на автомобили позволил компании отказаться от практики предоставления крупных скидок покупателям, что позволило существенно увеличить средние цены реализации автомобилей и повысить операционную рентабельность.
В итоге чистая прибыль компании составила $3,8 млрд. против убытка годом ранее.
Подводя итог, стоит отметить, что реализация автомобилей в отчетном периоде показала неожиданно положительную динамику, а в компании отмечают некоторое улучшение ситуации с поставками полупроводниковых компонентов, дефицит которых негативно сказывается на показателях автопроизводителей по всему миру. Добавим, что автопроизводитель повысил прогноз скорректированной прибыли на 2021 год на $3,5 млрд - до $9-10 млрд, предупредив при этом, что рост цен на сырье может сократить его прибыль во втором полугодии на $2 млрд.
По итогам вышедшей отчетности и заявлений компании, мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, при этом прогноз на последующие годы не претерпел серьезных изменений. Начиная с 2022 г. мы ожидаем более высоких темпов восстановления автомобильного рынка на фоне роста спроса, внедрения нового продуктового портфеля, а также полного урегулирования ситуации с дефицитом полупроводников.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
