Газпром представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием операционных показателей, что существенно затруднило обновление модели компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании прибавила 20,3%, составив 7,5 трлн руб. Основной причиной такой динамики стал существенный рост доходов от реализации нефти и продуктов ее переработки, выросших более чем на четверть. Продолжили свой рост и доходы от ключевого сегмента - реализации газа (+15,0%), что было вызвано ростом экспортных поставок, прежде всего, в Китай, а также постепенным увеличением выручки от продажи газа на внутреннем рынке. Прочие статьи доходов также показали положительную динамику. В частности, электроэнергетический сегмент увеличил свои доходы на 6,9%, а прочая выручка возросла на 23,9%.
Операционные расходы компании выросли сопоставимыми темпами (+20,0%), составив 6,0 трлн руб. Свыше 28% прибавили затраты на покупной нефть и газ (690,1 млрд руб.). Более чем на 27% увеличились налоговые отчисления, во многом благодаря росту платежей по НДПИ. Амортизационные отчисления прибавили свыше 18%, составив 835,9 млрд руб. В то же время компания восстановила убыток от обесценения нефинансовых активов в размере 115,3 млрд руб., а также начислила единовременный доход от выгодной покупки в размере 167,4 млрд руб., связанный с началом консолидации в отчетности ООО «Сахалинская Энергия», основной деятельностью которой является добыча нефти и попутного газа и производство сжиженного природного газа на условиях Соглашения о разделе продукции.
В итоге операционная прибыль составила 1,4 трлн руб., прибавив 41,8%.
По линии финансовых статей компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 32 млрд руб., связанные с переоценкой валютной части активов и пассивов. Отметим также сокращение долга компании с начала года (с 6,7 млрд руб. до 6,5 млрд руб.), обслуживание которого обошлось компании в 198,4 млрд руб. Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде составила 85,5 млрд руб. за счет результатов компаний в сегментах газового и нефтяного бизнеса.
В итоге чистая прибыль компании составила 990 млрд руб., в два раза превысив результат предыдущего года. При этом скорректированная чистая прибыль, исчисляемая для определения дивидендов, по итогам отчетного периода составила 842,0 млрд руб.
В целом отчетность вышла чуть лучше наших ожиданий, прежде всего, в части экспортных доходов от продажи газа. Помимо этого, мы отмечаем тренд к сокращению корпоративного долга компании, существенно выросшего по итогам предыдущего года. Комбинация указанных тенденций привела к тому, что соотношение Чистый долг/EBITDA опустилось ниже ключевой отметки 2,5, во многом определяющей перспективы дивидендных выплат.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более высокие экспортные цены на газ. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент акции Газпрома торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,2 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
