Общая выручка компании увеличилась на 17,7% до 4,7 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии увеличились сопоставимыми на фоне прежних объемов полезного отпуска и увеличения среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии на 17,6%. Уровень потерь сократился на 0,09 п.п. до 8,58%.
Операционные расходы возросли на 12,8%, составив 4,3 млрд руб. Обращает на себя внимание увеличение затрат на персонал (822 млн руб., +16,4%). Затраты на передачу электроэнергии увеличились на 14,3% до 2,0 млрд руб., а расходы на приобретение электроэнергии – на 12,1% до 837 млн руб. В итоге операционная прибыль компании увеличилась вдвое, составив 441 млн руб.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки (за исключением обязательств по аренде), что предопределило низкое влияние финансовых статей на итоговый результат. В итоге чистая прибыль ТРК продемонстрировала солидный рост и составила 359 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько улучшили прогноз по чистой прибыли на текущий год, увеличив наши ожидания по полезному отпуску и отразив более высокие темпы роста тарифов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций ТРК осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 14,9% и составила 29,6 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 13,9%, составив 23,4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа (+15,6%). Доходы от услуг по реализации электроэнергии составили 5,5 млрд руб. (+17,7%), от услуг по технологическому присоединению – 227,7 млн руб. Величина прочих нетто доходов возросла на 30,74%, составив 639,4 млн руб., отразив тем самым больший объем доходов от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 15,3%, составив 27,6 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (8,4 млрд руб., +20,6%), а также увеличения расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (2,6 млрд руб., +15,1%). В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 2,6 млрд руб. (+13,6%).
Чистые финансовые расходы сократились на 42,7% до 665 млн руб. на фоне снижения прочих расходов и процентных выплат по долгу, сократившемуся с 15,8 млрд руб. до 10,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 76,9% до 1,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли на текущий год, отразив меньший объем оценочных резервов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась 16,2%, составив 53,5 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 15,9%, составив 49,7 млрд руб. на фоне незначительного снижения полезного отпуска (-0,2%) и положительной динамики среднего расчетного тарифа (+16,2%). Доходы от присоединения к сетям выросли на 1,4% до 3,0 млрд руб., что соответствует установленным договорами срокам исполнения обязательств по технологическому присоединению заявителей. Величина прочих операционных доходов сократилась до 362 млн руб. вследствие существенного падения доходов от списания кредиторской задолженности и по компенсационным договорам.
Операционные расходы компании выросли на 17,4% до 38,3 млрд руб. Отметим рост расходов на заработную плату до 6,8 млрд руб.(+15,7%), а также амортизационных отчислений до 10,5 млрд руб. (+32,7%). Величина оценочных резервов по итогам отчетного периода составила 777,3 млн руб. (755,1 млн руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль выросла на 7,7%, составив 15,6 млрд руб.
Финансовые доходы компании выросли до 978 млн руб., в то время как финансовые расходы сократились на 84,1%, составив 144 млн руб. на фоне снижения долга компании с 20,5 млрд руб. до 17,2 млрд руб. и отсутствия убытков от переоценки финансовых активов. В итоге чистая прибыль компании составила 13,5 млрд руб., увеличившись на 14,8%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании на всем окне прогнозирования, отразив меньший объем финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания М.Видео раскрыла выборочные операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. Отметим, что ряд традиционных операционных показателей не был опубликован.
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 18,1% до 179,2 млрд руб., сопоставимые темпы снижения показали общие продажи (GMV) на фоне повышенного спроса на электротехнику в феврале-марте 2022 года, сформировавшего высокую базу доходов за полгода прошлого года. Помимо этого, компания продолжила фиксировать сокращение количества своей розничной сети (-45 единиц). В результате общее количество магазинов группы составило 1 203 шт.
Операционные расходы сократились на 18,6%, составив 175,2 млрд руб. Отметим снижение валовой прибыли на 13,0% до 39,2 млрд руб., при этом валовая маржа увеличилась на 1,3 п.п. год к году до 21,9%. Отчасти такой результат был обусловлен сокращением доли продаж низкомаржинальных товаров в отдельных категориях, а также оптимизацией процессов складской логистики.
Коммерческие и административные расходы уменьшились на 14,4%, составив 35,3 млрд руб., главным образом, за счет снижения расходов на персонал, рекламу и маркетинг, а также прочих расходов. Напомним, что с апреля 2022 года М.Видео реализует программу снижения расходов за счет повышения операционной эффективности. По оценкам компании экономия расходов за отчетный период составила 6,0 млрд руб., несмотря на наличие значительной доли постоянных затрат, а также увеличения расходов на амортизацию на 13,0% до 6,1 млрд руб.
В итоге операционная прибыль выросла на 11,7% до 4,0 млрд руб.
Увеличение чистых финансовых расходов на 17,0% до 11,5 млрд руб. произошло на фоне роста кредитного портфеля с 70,8 млрд руб. до 92,7 млрд руб., что, в сочетании со снижением ставок заимствования, привело к сохранению процентных расходов по кредитам и аренде на прежнем уровне, в то же время процентные доходы кратно сократились до 307 млн руб. по причине существенного сокращения остатков денежных средств на счетах компании. Основной причиной роста долгового бремени компании стала необходимость запуска параллельного импорта и авансирования импортных поставок. На данный момент компания зафиксировала нарушение ряда финансовых ковенант по кредитным соглашениям с банками, при этом соотношение Чистый долг/EBITDA составляет внушительную величину 5,3.
В итоге чистый убыток М.Видео увеличился на треть и составил 6,1 млрд руб.
Отчетность показывает, что компания достаточно сильно пострадала от сокращения потребительских расходов, испытывая при этом серьезную конкуренцию со стороны крупнейших маркетплейсов. Результатом стало снижение доходов, в том числе, на фоне закрытия неэффективных точек торговой сети. Дополнительное давление на результаты оказали отрицательные курсовые разницы, а также возникшие расходы на замещение продаж ушедших с российского рынка брендов и необходимость выстраивания логистических цепочек параллельного импорта, что, в свою очередь, привело к увеличению долговой нагрузки компании.
Мы ожидаем, что в течении ближайших нескольких лет компания преодолеет проблемы, связанные с переформатированием бизнеса, акцент которого будет смещен в сторону улучшения операционной эффективности и контроля затрат, а не максимизации GMV. Продолжающееся снижение доли коммерческих и административных расходов в выручке за счет оптимизации логистических и эксплуатационных затрат должны привести к стабилизации маржинальности по EBITDA в диапазоне 4-5%.
В то же время, комбинация факторов, таких как: восстановление покупательской активности, увеличение доли импорта в общем объеме продаж, дальнейшей развитие собственной площадки маркетплейса - позволит восстановить упавшие показатели общих продаж.
Дополнительным плюсом для М.Видео должна стать оптимизация программы капвложений за счет развития нового формата магазинов М.Компакт, отличающихся меньшей торговой площадью по сравнению с форматом гипермаркетов, большей плотностью продаж, меньшими расходами на первоначальные инвестиции и последующие арендные платежи. По нашему мнению, реализация приведенных мер, с одной стороны, позволит компании восстановить сильно просевший собственный капитал компании к 2025-2026 году, а с другой - не прибегать к дополнительной эмиссии собственных акций.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по ключевым показателям компании на текущий год, отразив ожидаемое сокращение количества магазинов и средней торговой площади на один магазин за счет активного внедрения в торговую сеть формата М.Компакт, а также среднего количества покупок в расчете на одного клиента. Также мы обнулили дивидендные выплаты на горизонте пяти лет. В соответствии с обновленной программой развития мы скорректировали прогнозы на дальнейшие годы, отразив снижение показателя GMV и поддержание маржинальности по EBITDA на уровне 4-5% до 2030 года, когда компания согласно модели выходит на стабильный уровень ROE. В результате потенциальная доходность акций компании существенно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании сократилась на 1,8%, составив 14,4 млрд руб. Себестоимость компании выросла на две трети, составив 13,2 млрд руб. На фоне существенного снижения коммерческих расходов убыток от продаж оказался минимальным и составил 40 млн руб. Судя по перераспределению затрат от коммерческих расходов к себестоимости, можно предположить, что основной объем доходов компании в настоящий момент компания получает от поставок на внутренний рынок.
Нетто-результат от финансовых операций оказался положительным и составил 691 млн руб. против убытка годом ранее за счет положительного сальдо прочих доходов/расходов в размере 1,7 млрд руб.
Процентные выплаты сократились на 18,4% до 1,1 млрд руб. на фоне незначительного снижения долгового бремени до 31,0 млрд руб.). Дебиторская задолженность компании за первое полугодие при этом существенно выросла (с 41,8 млрд руб. до 56,3 млрд руб.). Напомним, что по РСБУ Роствертол в качестве долга отражает, в том числе и задолженность Министерства обороны по выполненным контрактам.
В результате чистая прибыль отчетного периода составила 491 млн руб. против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений. Мы по-прежнему не приводим расчет потенциальной доходности акций компании в связи с отсутствием по ним адекватных котировок.
Напомним, что акции ПАО «Роствертол» не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций Роствертола в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 5,2%, составив 17,1 млрд руб. на фоне снижения доходов по основной статье - по договорам в сфере космической отрасли.
Операционные расходы компании сократились на 9,8% главным образом из-за падения затрат на услуги по проведению НИОКР, а также расходов на сырье и материалы. В результате на операционном уровне компания заработала прибыль в размере 228 млн руб. против убытка годом ранее.ы
Сальдо финансовых статей оказалось отрицательным и составило 527 млн руб. (положительное сальдо 546 млн руб. годом ранее) в основном вследствие меньшего объема положительных курсовых разниц (21,5 млн руб. против 791,3 млн руб.).
В результате компания увеличила убыток более чем вдвое до 575 млн руб.
Отметим также, что РКК Энергия погасила находившиеся на балансе корпорации казначейские акции в размере 20 000 штук. С учетом предполагаемого убытка за 2022 г. (официальные данные не раскрыты) собственный капитал компании остался в отрицательной зоне, составив 4,1 млрд руб.).
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили величину собственного капитала компании, а также повысили оценку себестоимости и сократили размер ожидаемых курсовых разниц. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях. В таблице мы не приводим значение ROE на 2023 год ввиду отрицательного собственного капитала. Мы ожидаем, что финансовые результаты второго полугодия окажутся сильнее первого без учета возможных списаний единовременного характера.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Рост оборонного заказа пока находит свое отражение в балансовых показателях
Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2023 года, возобновив тем самым публикацию финансовых показателей, прерванную с наступлением 2022 г.
Выручка компании возросла в три раза, составив 8,5 млрд руб. На фоне более скромного роста операционных расходов прибыль от продаж составила 43,0 млн руб. против убытка годом ранее. Отметим, что у завода после длительного перерыва появился долг в размере 4,3 млрд руб., обслуживание которого в отчетном периоде обошлось МЗИКу в 126 млн руб.
Сальдо прочих доходов/расходов составило 1,1 млрд руб., структуру которых компания не раскрыла. В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 764 млн руб. против убытка годом ранее.
По линии балансовых показателей отметим увеличение рост активов и пассивов, произошедший за полтора года (с 70,9 млрд руб. до 98,6 млрд руб.). Это увеличение практически полностью пришлось на зеркальный рост дебиторской и кредиторской задолженности. Напомним, что по итогам 2022 г. компания не раскрыла бухгалтерскую отчетность и полнотекстовую версию годового отчета. Однако согласно материалам, представленным к годовому собранию акционеров, МЗИК закончил 2022 г. с чистым убытком, что стало основание для невыплаты годовых дивидендов. По состоянию на конец отчетного периода балансовая цена акции превысила 58 тыс. руб. Показатель EPS по итогам полугодия составил 887 руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей МЗИКа на текущий год, отразив ухудшение операционной рентабельности компании. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. Помимо этого, мы подняли оценку качества КУ компании в связи с началом публикации отчетности по МСФО. В результате потенциальная доходность акций МЗИКа осталась на прежних уровнях.
Напомним, что акции ПАО «МЗИК» не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций МЗИК в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 15,9% до 63,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 14,7%, составив 60,7 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 14,7%, при этом полезный отпуск остался на уровне прошлого года. Величина прочих нетто доходов подскочила почти вдвое, составив 1,3 млрд руб., отразив тем самым доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества, а также доходы от безвозмездно полученных основных средств.
Операционные расходы компании увеличились на 16,2% и составили 52,6 млрд руб. на фоне увеличения затрат на приобретение электроэнергии (+11,3%), а также расходов по передаче электроэнергии (+12,8%). В итоге операционная прибыль прибавила 20,1%, составив 12,5 млрд руб.
Финансовые доходы компании возросли до 463 млн руб. в основном по причине увеличения процентных доходов по депозитам. Финансовые расходы снизились на 61,9%, составив 914 млн руб. на фоне падения процентных расходов по кредитам и арендным обязательствам, связанным со снижением процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 42,4% до 9,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании, отразив более высокие тарифы на транспортировку электроэнергии, увеличив оценку прочих финансовых доходов, а также скорректировав в меньшую сторону ряд второстепенных статей затрат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 15,2% до 62,9 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 12,9% до 58,6 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 14,3%, при этом величина полезного отпуска сократилась на 1,3%. Уровень потерь электроэнергии снизился на 0,09 п.п. и составил 10,38%.
Выручка от технологического присоединения увеличилась на 71,4% и составила 1,8 млрд руб. Отметим существенный рост прочих доходов, составивших 2,1 млрд руб. В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.
Операционные расходы выросли на 12,9%, составив 54,0 млрд руб. Причинами роста в основном стало увеличение расходов на электроэнергию для компенсации технологических потерь в связи с ростом цены электроэнергии до 10,5 млрд руб. (+11,6%), а также увеличение расходов на на услуги по передаче электроэнергии на 13,8% до 16,5 млрд руб.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 30,3%, составив 9,8 млрд руб.
Финансовые доходы компании увеличились на 10,8% до 347 млн руб., а финансовые расходы компании снизились на 27,3%, составив 2,0 млрд руб., на фоне сокращения долгового портфеля и снижения процентных ставок. При этом эффективная налоговая ставка сократилась с 31,7% до 28,7% вследствие снижения величины отложенного налога на прибыль.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 68,5%, составив 5,8 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, незначительно увеличив темпы роста тарифов на текущий год. В результате потенциальная доходность акций Россети Центр осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 33,7% до 100,8 млрд руб. Компания не раскрыла ключевые операционные показатели; на наш взгляд, основной причиной снижения доходов стало снижение объемов реализации.
Несмотря на снижение доходов компании удалось улучшить операционную рентабельность. Затраты сократились на 41,5%, составив 74,0 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 4,8%, составив 26,8 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы выросли более чем вдвое на фоне увеличения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что у компании сформирован существенный кредитный портфель для осуществления своих инвестиционных проектов (на конец отчетного периода он достиг 125,3 млрд руб.), процентные расходы составили символические 236 млн руб., так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в стоимость основных средств.
По итогам отчетного периода компания отразила значительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 23,8 млрд руб., вследствие отражения отрицательных курсовых разниц по валютным обязательствам на фоне ослабления рубля.
В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 2,7 млрд руб. (-94,3%)
Отметим, что снижение чистой прибыли вызвано исключительно разовыми факторами, а именно переоценкой долговых валютных обязательств.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили ожидаемый размер доходов в текущем году, при этом увеличили прибыль на фоне улучшения операционной рентабельности. Снижение потенциальной доходности связано с корректировкой прибыли в последующие годы. При этом добавим, что в последующие годы мы ожидаем продолжения роста прибыли на фоне ввода в строй новых мощностей по производству галобутиловых каучуков, гексена, а также этиленового комплекса. Ключевой неопределенностью для инвесторов остается политика по распределению прибыли среди акционеров. Наш базовый сценарий предусматривает выплату половины чистой прибыли в виде дивидендов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...