Последние записи в блогах

Вчерашний отскок евро закончился, и сегодня уже обновили минимумы с прошлого четверга. Майский сценарий повторяется почти полностью. Притом, может так случиться, что и минимум по евро в июне, так же как и в мае, случится 23 числа, когда начнется европейский саммит, который будет решать судьбу Греции. Вполне вероятно к этому моменту увидеть евро и на уровне 1.40.

Скорее всего, кризис на этом еще не закончится, и следовательно в июле мы можем увидеть евро и еще ниже: в районе 1,35. Беспрецедентна активность выступлений населения, которые происходят внутри Греции, да и других стран. Не последуют ли некоторые страны Европы примеру стран Северной Африки? Туниса и Египта, например.

Греция – кандидат №1 в этом ряду. Поэтому дефолт тоже совсем исключать не следует.

.................................................................................................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (15 ИЮНЯ 2011 ГОДА)

Рост пары EUR/USD в район сопротивления 1.45 во вторник мы склонны рассматривать исключительно как коррекцию к сильному снижению курса евро в конце прошлой неделе. Как и ранее, мы полагаем, что в ближайшие несколько недель по EUR/USD нас ждет снижение в район поддержки 1.40-1.42.

Fed&Treasuries

Значительным фактором роста курса доллара США в паре EUR/USD, а также в USD/JPY, где мы допускаем тестирование сопротивления 82.25 к середине лета, может стать, во-первых, уже упоминавшееся завершение QE2, а, во-вторых, осознание инвесторами того, что QE3 не будет. В контексте данной идеи довольно-таки показательными могут быть комментарии главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, который заявил накануне о том, что ЦБ США уже более чем достаточно сделал для экономики, и теперь самое время сосредоточиться на ценовой стабильности. Данного рода комментарии прекрасно дополняют сделанные ранее заявления других представителей Fed (Бен Бернанке, Вилльям Дадли) о том, что не стоит рассчитывать на дальнейшее смягчение денежной политики в США. В то время как тема повышения процентных ставок в Европе изживает себя, данного рода заявления управляющих ФРС вполне могут вызвать еще один виток роста курса американской валюты.

В принципе в данном случае достаточно просто взглянуть на рекордное падение цен на Treasuries 14 июня. Все это, конечно, можно связать с общим ростом аппетита к риску на фоне оживления на рынке акций США (Dow Jones +1.03%, S&P500 +1.26%, Nasdaq +1.48%), но для нас стремительный рост доходности казначейских облигаций США — это, прежде всего, сигнал к тому, что ожидания инвесторов относительно дальнейшей политики ФРС начинают постепенно меняться. На FX данного рода перемены в настроениях можно в конечном счете трактовать как позитивный сигнал для carry trade или сигнал к росту курса USD/JPY.

Greece, Debt crisis

Рост курса EUR/USD во вторник можно объяснить не только технической коррекцией, но еще и тем, что в Европе 14 июня было несколько благоприятных для евро новостей:

• На вторник в Брюсселе была запланирована неофициальная встреча министров финансов ЕС, в рамках которой должен был обсуждаться вопрос об участии частных инвесторов во 2-ом раунде помощи Греции. Похоже, на рынок просочились слухи или надежды на то, что до «принудиловки» дело не дойдет в случае с обменом греческих облигаций.
• Риторика европейских чиновников также была благоприятна 14 июня. С одной стороны, Кристьян Нуайер из ЕЦБ говорил о том, что любое участие частных инвесторов в свопе греческих облигаций должно быть дорбовольным, а, с другой стороны, от Германии с ним соглашался глава Бундесбанка.
• Также в поддержку евро могло быть удачное размещение во вторник рядом проблемных европейских стран государственных ценных бумаг. Так, Греция разместила векселя на 1.6 млрд евро, Испания привлекла 5.5 млрд евро, а Италия и Бельгия на двоих разместили бумаг почти на 7 млрд евро. Отсутствие проблемы при размещениях вкупе с в целом стабильном спросе, скорее всего, и поддержало евро.
• Также в поддержку единой европейской валюте могло быть общее улучшение ситуации с аппетитом к риску или сильный рост фондовых индексов США и Европы.

В остальном следует отметить, что доходность 10-летних греческих облигаций выросла еще на 0.49% до 17.46%, достигнув тем самым новых исторических максимум. На наш взгляд, все это может указывать на то, что точку в текущем долговом кризисе в Греции ставить пока еще рано, и под саммит ЕС 23-24 июня мы вполне еще можем увидеть на FX попытку сыграть на понижение в EUR/USD.

.................................................................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 15 ИЮНЯ (13.05)

Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, шорт в EURCHF закрыт по стопу, остальные позиции без изменений.

В центре внимания сегодня, безусловно, Китай. В стране была опубликована вторая порция ежемесячной макроэкономической статистики. Из десятка важных цифр наибольший интерес, как обычно, представляет инфляция. Темпы роста индексы потребительских цен в мае составили 5.5%, достигнув рекордных уровней за последние три года. Однако данные совпали с консенсус-прогнозом аналитиков, так что напугать рынок не получилось. Недоволен инфляцией, видимо, только Народный Банк Китая. За час до закрытия торговой сессии в Шанхае регулятор решил увеличить нормы резервных требований, чтобы еще раз напомнить о своей готовности решительно бороться с макроэкономическими рисками. Но и к этому рынок тоже был готов. Трейдеры практически не сомневаются, что в июне-июле стоит ожидать также очередного повышения ставок НБК, и в котировки валют такое развитие событий уже заложено.

Таким образом, в целом ситуация сегодня складывается относительно благоприятно для риска. Данные по инфляции в КНР не стали шоком, остальные цифры свидетельствуют о здоровом росте экономики. Позиционирование также пока скорее против доллара, а ожидания более высоких ставок в Азии должны оказать поддержку валютам Океании (австралийский и новозеландский доллары). Мы наращиваем длинную позицию в NZD, но оперируем с крайне узкими стопами. Ситуация в деривативах говорит о том, что на рынке в любой момент может произойти кардинальная смена настроений. Пока сложно понять, каким будет триггер, но повод всегда найдется. Аналитики AForex считают необходимым сохранять короткие позиции в USDCHF и USDJPY в качестве защиты от масштабной продажи рисков.

..................................................................................................................

Российский рынок сегодня 15 июня 2011 года

Сегодня будет четыре прогноза российского рынка. Читая мой прогноз российского рынка следует учитывать, что он является продолжением вью рынка.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ МЕХАНИЗАТОРА С САЙТА RUSSIAN-TRADER.RU

Штаты восстанавливаются уже второй день подряд, медведи явились на рынок только утром и пока не успели как следует разогнаться. Наш рынок, однако, выглядел плохо на фоне растущей Америки и продолжающей свой поход наверх нефти, индекс ММВБ даже снизился по итогам дня на 0.14%, не исключено, что факторы, поддерживавшие нас против фона предыдущие пару недель, прекратили свое действие. Но по одному дню, конечно, делать выводы рано. От момента закрытия изменения внешнего фона незначительные, открыться наш рынок должен нейтрально. Похоже, в Штатах мы все-таки дождались разворота наверх, однако перед окончательным переходом к восстановлению медведи могут еще сказать свое финальное слово. В США выходит много статистики: 16:30 Индексы потребительских цен, Реальная заработная плата, 17:00 Покупки иностранцами ценных бумаг МинФина, Чистый приток капитала, 17:15 Загруженность производственных мощностей, Промышленное производство, 18:30 Запасы нефти и бензина.

........................................

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Российский рынок вчера не проявил особого оптимизма, хотя внешний фон был весь день позитивным. Осторожность была понятна: чем там еще закончаться переговоры по Греции. Они закончились ничем и ситуация неопределенная.

По одному дню очень трудно делать какие-то выводы. Скорее всего, наш рынок способен еще вырасти, но сегодня-завтра очень вероятна коррекция в район 1650-1660 пунктов по индексу ММВБ.

Рынок на мой взгляд готовится лечь в длительный боковик, но где он будет – выше 1700 пунктов по индексу ММВБ или ниже – мне пока непонятно.

..............................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Амеры дотянулись до 1292.5 (я пользуюсь старым контрактом), все пока что в силе, что сказано вчера, или это прощание с уровнем 1300 и погружение, или что-то другое, если пробивается 1306 вверх.

Нефть обязана (не в смысле долженствования, а в смысле предположения) прийти к сентябрю в район 90-95, и пока она ниже 126, это реально.

Наши вчера отказались пробивать 1700, хотя все рынки росли, и на фсипе под +1.5% мы незначительно заминусовали. Не очень понятное поведение. Взгляд пока такой же как и вчера, есть возможность, исключительно кукловодская, вздернуть рынок к 1720 по мамбе, и может даже немного выше, если это движение наложится на хороший внешний фон, но это будет вздерг для Большой Раздачи. А так нам пора вниз, к 1520 по мамбе для начала. Но шортить пока рано.

......................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Во вторник фондовые индексы США показали хорошую коррекцию вверх после продолжительной серии снижения. Не думаю, что инвесторов очень порадовала статистика по розничным продажам: снижение в мае на -0,2% м/м (прогноз -0,5% м/м) или рост индекса цен производителей на +0,2% м/м, +7,3% г/г (прогноз 0,0% м/м, +6,6% г/г). Просто индексы вошли в фазу перепроданности в начале этой недели, и им нужно было немного скорректироваться. Лидерами роста вчера стали бумаги строительного сектора, автомобильных компаний и сектора добычи природных ресурсов.

На валютном рынке в среду утром мы видим возврат пары EUR/USDк отметке 1,44, во-первых, по факту безрезультатного совещания министров финансов Евросоюза по вопросу помощи Греции; во-вторых, выступая вчера в Конгрессе, глава ФРС Б. Бернанке обошел стороной тему монетарной политики и даже не стал затрагивать тему запуска QE-3. Усиление позиций доллара не мешает ценам на нефть марки Brent торговаться возле отметки $120/барр. Согласно последним данным от Американского института нефти (API) запасы нефти в США снизились на 3,03 млн. барр.; а вот запасы бензина выросли на 1,126 млн. барр. Сегодняшние торги на фондовых площадках Азии проходят не имеют единой динамики движения индексов: MSCIAsia -0,11%.

В среду мы ждем открытия торгов на наших биржах в нейтральной зоне. Два последних торговых дня рост российских индексов застопорился, даже, несмотря на позитивный внешний фон. Либо мы сейчас имеем дело с очевидной подготовкой рынка к сегодняшней экспирации по фьючерсам и опционам, либо просто наши индексы вошли в фазу вялой консолидации, где максимум по индексу ММВБ ограничен сопротивлением на 1695 п., а минимум – поддержкой на 1670 п. Чтобы развеять эти сомнения достаточно будет понаблюдать за поведением наших индексов сегодня после 16 часов. До этого часа крупные игроки могут принудительно тянуть наш рынок в любую сторону и торговых идей искать на таком рынке не стоит.

Сегодня АФК Система опубликует отчетность по US GAAP за I квартал 2011 года. В 13-00 ждем данных из еврозоны по объемам промышленного производства за апрель. В 16-30 ждем выхода индекса потребительских цен в США за май. В это же время выходит индекс производственной активности Нью-Йорка за июнь (наиболее важные данные за среду). В 17-15 оцениваем данные по загруженности производственных мощностей и промышленному производству за май. В 18-00 будет опубликован индекс цен на дома от NAHB в июне. И, наконец, в 18-30 выходит статистика по запасам нефти от Минэнерго США.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 15 июня 2011 года.

Сегодня очень важный день в Греции: голосование в парламенте, всеобщая забастовка, и сотни тысяч человек соберутся перед парламентом, которые не выпустят парламентариев из здания, если те проголосуют за второй финансовый план. На этот случай уже подготовлена эвакуация депутатов по подземному тоннелю. Среди депутатов брожение: даже некоторые члены правящей партии взбунтовались.

Ралли евро закончилось, как только стали поступать первые новости с совещания министров финансов Европы. Совещание окончилось практически ничем.

Министр финансов Люксембурга даже заявил, что помощь может быть задержана до июля ?! Как же тогда Греция сможет оплатить очередные транши ? Включение частного сектора вероятно, хотя непонятно, как это будет происходить. Позиция Германии смягчилась. Заместитель министра финансов этой страны заявил, что решение должно учитывать мнение ЕЦБ. Очередная схватка завершилась ничем.

Сегодня также выйдет статистика, отражающая второй мандат Федрезерва США: по потребительской инфляции. Будет странно, если окажется, что при падении нефти почти на 10% за май она выросла. Поэтому есть шансы увидеть позитивную реакцию на статистику.

Но главным на сегодня будет происходящее в Греции; что там будет происходить и как влиять на рынок – у меня по этому поводу нет никаких идей.

Вчера очень сильное движение было замечено в американских облигациях: доходность 10-летних UST составила 3,1% (+3,6%). Обычно так начинается разворот. Причины мне опять-же точно неизвестны; может быть вчерашнее выступление Бернанке как-то повлияло... В целом, облигации не могут пройти уровень 2,9% доходности при текущей слабости доллара; это зона шорта для многих. Если факт разворота UST подтвердится в ближайшее время, то рискованные активы получат поддержку.

На мой взгляд возникает определенное равновесие сил, действующих на рынок. Поэтому мне представляется, что до конца недели может возникнуть консолидация американского фондового рынка в диапазоне 1260-1300 пунктов по индексу S&P500.

Выступая вчера вечером Жан-Клод Трише заявил, что повышение ставки ЕЦБ в июле является лишь вероятностью, а вовсе не определенностью, как по-видимому восприняли его слова « strong vigilant» рынки.

Трише также заявил, что текущие тяжелые труды в еврозоне могут быть блокированы усилившимся управлением со стороны блока единой валюты. Что нам необходимо, это «жесткое наблюдение за фискальной политикой». Это говорит о том, что позиции Германии по-видимому сильны и вряд-ли стоит ждать от них уступок, на которые рассчитывают чиновники ЕЦБ. Следовательно перспективы европейской валюты представляются нерадужными.

Из моего обзора «валютный рынок сегодня» от 9 июня:

Глядя на график eurousd я думаю: неужели рынок настолько глуп, чтобы повторно наступать на одни и те же грабли ?

Почему участники рынка к первому четвергу месяца упорно гонят европейскую валюту вверх несмотря на множество негативных факторов, связанных с европейской валютой?

Надо сказать, что картинки двух последних месяцев очень схожи. С 20 чисел месяца евро растет, непосредственно перед заседанием ЕЦБ 4-5 сессий консолидируется на достигнутых уровнях.

В те два майских дня после заседания ЕЦБ eurousd упал почти на 600 пунктов. А что будет на этот раз? Через пару часов мы это узнаем.

Мой ответ на поставленный вопрос: Да, рынок глуп. Мы увидим сегодня-завтра повторение сценария прошлого месяца, но только падение будет слабее: в район 1,43-1,435.

А затем опять придут китайцы... чтобы диверсифицировать свои валютные резервы. Потому что больше диверсифицировать их нечем... уже все стоит так дорого...

Последние минимумы по eurousd были 1,4321... Прогноз здесь оказался абсолютно точен. Хотя причины движения к этому уровню были несколько другими...

Почему-то никто из аналитиков, пишущих в этой рубрике, не упоминал о письме Шойбле. А ведь это официальная позиция Германии, которая требует перепрофилирования греческого долга. И рынок во время выступления Трише упал из-за того, что тот заявил, что против реструктуризации, т.е. против позиции Германии.

Думаю, что пока не появятся какие-то новые реальные идеи, как разрулить греческую проблему, евро продолжит медленно снижаться; вплоть до 20 числа...

Перейдем к прогнозам наших двух основных аналитиков валютного рынка: Константина Бочкарева и Николая Корженевского.

Они оба, кстати, тоже теперь стали медведями по eurousd.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (14 ИЮНЯ 2011 ГОДА)

Мы все больше начинаем задумываться о том, что риски в EUR/USD на данный момент все больше смещаются в сторону снижения курса в район поддержки 1.40-1.42. Последнее при этом, что наводит на мысль о реализации по евро «медвежьего» сценария развития событий — это дальнейший рост доходности 10-летних греческих гособлигаций (+24 б.п. до 16.973%), а также рост котировок CDS на долги периферийных стран шестой торговый день подряд. Другие индикаторы, которые сулят дальнейшее снижение пары EUR/USD — это взлет доходности 10-летних облигаций Португалии до новых исторических максимумов, а заодно падение доходности 2-х летних немецких бумаг в район рекордных минимумов за последние 3 месяца.

Если при этом попытаться свести все в рамки одной идеи, то игра на понижение в EUR/USD сейчас может базироваться на том, что к саммиту ЕС 23-24 июня ситуация относительно дальнейшей судьбы Греции, в частности, всего, что касается свопа\обмена облигаций, не только не прояснится, но станет еще более запутанной. Иными словами, евро будут продавать под противостояние или дуэль Жан-Клода Трише (ЕЦБ) и Вольфганга Шойбле (Минфин Германии), а также под возможные заминки со стороны МВФ относительно предоставления Греции помощи в июне. В принципе продавать евро, исходя из долгового кризиса, просто могут на фоне того, что кросс-курс EUR/CHF, который сильнее других реагирует на все перипетии вокруг стран группы PIGS, продолжил 13 июня снижение, достигнув очередных исторических минимумов.

Доходность 10-летних греческих гособлигаций поднималась в понедельник выше 17%, что во второй половине мая соответствовало паре EUR/USD в районе 1.40.

Из остального в поддержку американской валюты хотелось отметить общее падение аппетита к риску, а именно снижение фондовых индексов США и Европы шесть недель подряд, а заодно и распродажу в начале текущей недели на товарном рынке (никель -3%, медь -0.5%, silver -3.5%, Brent -, WTI ). Напомним, что в понедельник Китай рапортовал о существенном сокращении в мае (до 551.6 млрд юаней при прогнозе 650 млрд юаней) объемов кредитования, а также о рекордно низких с 2008 года темпах роста денежной массы (15.1% г\г).

Ну и формально в поддержку доллару в конце июня аналитики могут отметить также завершение второго раунда количественного смягчения в США и нежелание Бена Бернанке хоть как-то намекнуть на возможный запуск QE3 в ближайшем будущем.

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 14 ИЮНЯ (12.43)

Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, шорт в EURCHF закрыт по стопу, остальные позиции без изменений.

В центре внимания сегодня, безусловно, Китай. В стране была опубликована вторая порция ежемесячной макроэкономической статистики. Из десятка важных цифр наибольший интерес, как обычно, представляет инфляция. Темпы роста индексы потребительских цен в мае составили 5.5%, достигнув рекордных уровней за последние три года. Однако данные совпали с консенсус-прогнозом аналитиков, так что напугать рынок не получилось. Недоволен инфляцией, видимо, только Народный Банк Китая. За час до закрытия торговой сессии в Шанхае регулятор решил увеличить нормы резервных требований, чтобы еще раз напомнить о своей готовности решительно бороться с макроэкономическими рисками. Но и к этому рынок тоже был готов. Трейдеры практически не сомневаются, что в июне-июле стоит ожидать также очередного повышения ставок НБК, и в котировки валют такое развитие событий уже заложено.

Таким образом, в целом ситуация сегодня складывается относительно благоприятно для риска. Данные по инфляции в КНР не стали шоком, остальные цифры свидетельствуют о здоровом росте экономики. Позиционирование также пока скорее против доллара, а ожидания более высоких ставок в Азии должны оказать поддержку валютам Океании (австралийский и новозеландский доллары). Мы наращиваем длинную позицию в NZD, но оперируем с крайне узкими стопами. Ситуация в деривативах говорит о том, что на рынке в любой момент может произойти кардинальная смена настроений. Пока сложно понять, каким будет триггер, но повод всегда найдется. Аналитики AForex считают необходимым сохранять короткие позиции в USDCHF и USDJPY в качестве защиты от масштабной продажи рисков.

ВЧЕРАШНИЙ ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 13 ИЮНЯ (17.31)

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Заседания ключевых центральных банков остались позади, и на рынок возвращаются более глобальные темы. В первую очередь, конечно, Греция. В ближайшие две недели история Афин наконец-то завершится. По крайней мере, будет дописана очередная глава. Деньги в казне уже закончились, а на горзионте появляется следующий платеж по злосчастным облигациям. И во избежание технического дефолта страна либо должна получить деньги, либо вся эта Санта-Барбара затевалась зря. Напомним инвесторам график ключевых событий. 20-го июня состоится заседание министров финансов еврозоны, на котором будет обсуждаться финальный проект помощи Греции. 23-24 июня все предложения должны быть четко сформулированы, а главное, должен быть опубликован график перечисления траншей стране. Это будет решающим моментом в судьбе евро.

Ключевой вопрос: какая часть долга Греции будет покрыта безусловно, и будет ли частный сектор вовлечен в финансирование страны. Аналитики AForex уже давно убеждены, что иного не дано. К пониманию этого приходят и в Европе. Новый глава Бундесбанка Йенс Вайдманн уже успел заявить, что евро пережить дефолт Афин. И даже Ангела Меркель уже неоднократно давала понять, что одна она платить за периферийную Европу не намерена. Мы предполагаем, что итоговый вариант пакета помощи будет предполагать участие широкого крута инвесторов, а не только греческих банков или какого-то другого сегмента держателей долга. Подобное развитие событий сейчас не включено в стоимость евро; такой сценарий способен создать сильнейшее давление на единую валюту. Если ему суждено сбыться, EURUSD вернется в область 1.4, где находилась еще недавно, EURCHF может протестировать уровень 1.15. Франк, разумеется, остается нашей любимой валютой, т.к. независимо от греческого решения именно он представляет реальную ценность для инвесторов.

Нуриэль Рубини заявил в интервью CNBC, что вероятность QE3 до конца года станет гораздо выше, если слабость экономики сохранится и рынки акций скорректируются более, чем на 10%.

There is a chance the U.S. Federal Reserve could unleash another round of quantitative easing by the end of the year, according to renowned economist Nouriel Roubini.

In an interview with CNBC on Saturday, the head of Roubini Global Economics said the probability of QE3 will become “significantly higher” if U.S. economic weakness persists and the stock markets correct 10 percent or more.

“Especially because we cannot do another round of fiscal stimulus, the pressure is going to be on the only policy that is available, [that] is another round of quantitative easing,” he said.

Рубини обеспокоен бесчисленными проблемами, стоящими перед американской экономикой.

Roubini, who correctly predicted the financial crisis that began in 2008, is especially concerned about the myriad problems the U.S. economy currently faces.

“You have the problems of rising oil prices, of [a] weak labor market, of housing double dipping, the fiscal problem in the state and local government, the facts of the federal deficit problem,” he said. “All these things imply that economic weakness could persist in the second half of the year.”

Все эти факторы подразумевают, что экономическая слабость сохранится во втором полугодии.

Roubini believes the current slowdown in global growth is not “just a soft patch,” and the biggest risk to the financial markets comes from the troubled euro zone economies.

“They're still in risk and they've not been resolved and [will] eventually require debt restructuring.”

With regards to Greece, he says it’s not a matter of if there's going to be restructuring, but rather “whether it's going to occur sooner or later, and whether it's going to be orderly or disorderly.”

Наибольший риск для финансовых рынков исходит из проблемных экономик еврозоны. Эти проблемы потребуют реструктуризации долга.

Относительно Греции Рубини по-философски заметил:

Не имеет особого значения, будет реструктуризация или нет. Скорее значение имеет, случится ли она скоро или поздно, и будет ли проведена «аккуратно» или «неаккуратно».

Развивающиеся рынки и Китай

Emerging Markets & China

Even as QE2 winds down at the end of the month, Roubini is not expecting an outflow of capital away from emerging markets, as many investors have feared.

“First of all, the fed is not going to raise interest rates for a long time; two, they're not going to reduce base money,” he said. “And if they're not going to increase it further, and therefore the fundamentals of relative growth differentials, or relative interest differentials and still a wall of liquidity chasing assets are going to imply that money could flow and continue to flow into emerging markets.”

If, however, money does flow out of emerging markets at the end of QE2, it would be because of risk aversion in the event the global growth scare worsens and drives investors back towards the safety of the U.S. dollar and Treasurys, Roubini said.

On China’s battle against inflation, Roubini said two factors will determine whether inflation has turned the corner, or will continue to scale higher.

“One is whether the increase in oil, energy and commodity prices is going to continue,” he said. “Two, it depends on how much China is able to slow down their economy through monitoring their credit and other types of controls and they've done somehow but they've not done enough.”

China will release the closely-watched May inflation data on Tuesday, which is expected to show inflation rate exceeding 5 percent for the month.

Рубини не ожидает оттока капитала из развивающихся рынков. Только в случае внезапного возникновения отвращения к рискам увследствии паники.

Сейчас, когда Германия и ЕЦБ находятся на полярных позициях, никто в Европе не знает, как будет выглядеть план помощи Греции. По сообщению Financial Times, сегодня должна состояться чрезвычайная и секретная встреча министров финансов еврозоны ( даже место встречи пока неизвестно), на котором будет обсуждаться выход из тупика, в котором оказался этот вопрос.

iMarketNews пишет по этому поводу:

FRANKFURT (MNI) - The finance ministers of Europe will hold an emergency conclave Tuesday to try and resolve disagreements over a new rescue package for Greece whose cost is estimated at around E85 billion through 2014, the Financial Times reported late Monday.

Without naming sources, the paper reported that senior officials had told it that the bailout is threatened by the divergent views of the German government and the European Central Bank with respect to the role of private investors.

The Eurogroup of Eurozone finance ministers would meet in the afternoon, the paper said without specifying where this would take place, followed by an evening gathering of the Ecofin, which includes all 27 national finance ministers of the European Union.

"We need to clarify some basic choices," the paper quoted a source as saying. "We may well have to work on the basis of several options, but we'll narrow down the options in any case so that we have a more meaningful way to move forward."

Цель – как-то сблизить позиции германского правительства и ЕЦБ

The crux of the disagreement is the ECB's opposition to Germany's desire to induce current holders of Greek debt to accept a swap of old bonds for new bonds with a later maturity date. ECB officials believe this would be tantamount to a default.

Wary of possible market turbulence under such a scenario, the ECB, backed by France, would prefer a debt rollover under which bondholders would voluntarily buy new bonds with a later maturity date as existing holdings come due over the next three years.

The solution to the impasse will determine the source of the E85 billion of additional funds still expected to be needed by Greece through 2014 on top of E30 billion it hopes to net from privatization of state assets and E57 billion in disbursements from the current bailout package.

The FT reported that Germany think E30 billion could come from its proposed debt swap scheme, leaving E55 billion to be financed by loans from Greece's EU partners and the IMF.

The paper further quoted the unnamed official as remarking that "it is not in anybody's interest to let this confrontation between Germany and the ECB continue until the European Council" on June 23, which is the final deadline for a decision.

"I think it's more likely to be rollover," said the source, according to the FT. "There's even quite a clear majority between the member states towards that option. The ECB has hardened its position, so now the question is can the Germans somehow show some flexibility."

Германия предлагает заставить нынешних держателей греческих бондов совершить обмен старых бондов на новые с более поздним сроком погашения, но официальные лица из ЕЦБ утверждают, что это будет эквивалентно дефолту. ЕЦБ, поддерживаемый Францией, предлагают сделать такой обмен добровольным.

Большинство стран-членов ЕС поддерживает пролонгацию ( позицию Германии), но ЕЦБ непреклонен (слишком много денег ему должна Греция и другие страны PIIGS). Участники переговоров не хотят оставлять этот вопрос до заседания Европейского Совета, которое состоится 23 июня; это крайний срок для решения вопроса о Греции.

Мое мнение: сегодня-завтра возможны резкие движения рынков, если на переговорах будет достигнуто какое-то соглашение.

В течение прошедшей недели фьючерс индекса S&P 500 после остановки у верхней границы зоны повышенных объемов 1283-1243 6-7 июня, в среду 8 июня уверенно вошел в целевую зону. В четверг 9 июня фьючерс индекса S&P 500 вновь протестировал верхнюю границу зоны (на этот раз снизу) и в пятницу направился вовнутрь.

Рис.1. Фьючерс индекса S&P 500 (дневной график)

Рис.2. Фьючерс индекса S&P 500 (30 минут)

30 минутный график фьючерс индекса S&P 500 свидетельствует о преобладании на рынке интрадейных игроков, на что указывают большие объемы перед закрытием регулярной сессии. Также следует отметить факт роста объемов не на вершинках и низинках, а только тогда, когда разворот становился очевидным.

Рис.3. Фьючерс индекса S&P 500 (5 минут)

В понедельник появились первые признаки стратегических продавцов (см 5-ти минутный график).

После такого целенаправленного снижения вероятен откат к максимуму понедельника. Это сопротивление весомо, поскольку здесь зафиксированы повышенные объемы сделок в июне. В случае пробития сопротивления 1271 возможно срабатывание стопов тех, кто шортил от этого уровня в понедельник. Вероятен шип на пробитии этого сопротивления. Дальнейшее направление движения, возможно определить, только наблюдая за объемами и лентой в момент пробития сопротивления.

Вывод. Тренд вниз. Во вторник вероятно движение к сопротивлению 1271.

С уважением,

Василий Карабын

Российский рынок сегодня 14 июня 2011 года

Сегодня будет четыре прогноза российского рынка. На мой взгляд, они неплохо дополняют друг друга в плане информации и позволяют составить определенный консенсус мнений. Читая мой прогноз российского рынка следует учитывать, что он является продолжением вью рынка.

ПРОГНОЗ ОТ МЕХАНИЗАТОРА С САЙТА RUSSIAN-TRADER.RU

В пятницу уже после нашего закрытия S&P еще немного пообновлял дно, а потом еще немного в понедельник. К утру вторника правда успел восстановиться обратно, нефть тоже изменилась незначительно, поэтому гэпов у нас на открытии быть не должно. Восстановительное движение Штатов может задать позитив на день, и наша предрасположенность к росту тут наверняка поможет покупателям, однако ближе к закрытию опять могут прийти медведи и все испортить. В 16:30 в США выходит много статистики по индексам цен и розничным продажам.

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Американский фьюч сегодня утром плюсует и российский фондовый рынок может сегодня открыться с небольшим гэпом вверх: порядка 0,5%. Дальше я ожидаю трендовый день вниз. В преддверии завтрашних кульминационных событий вокруг Греции скорее всего рынки будут корректироваться. Нефть тоже последние два дня корректировалась.

Маловероятно, что в течение дня сегодня будут какие-то позитивные новости с секретной встречи министров финансов еврозоны, о которой сообщила FT. Скорее новости будут негативные....

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Прошлую неделю амеры закрыли в минусе, причем в зависимости от того, кто какой контракт смотрит, показали разные лои, на броковской "склейке" показали 1267 и закрылись под 1270, вчера в наш выходной понедельник показали 1265, выполнив цели технического снижения на крупных таймфреймах ( о которых мы писали 07 июня), сегодня утром 1280, и может быть покажут возврат к 1295-98. Дальше можно начинать нормальную коррекцию, как самостоятельную игру на понижение, с целью 1150 по фсипу примерно, поэтому самое важное будет завтра - пройдут ли амеры 1300, пока 1306 не пройдут, в подъем можно не верить, попрощаются с уровнем 1300 и отвалятся на -15-20%.

Нефть осталась на высоком уровне 118 по бренту, обычно во время войнушек в ней сидит 20 долларов сверхспекулятивных, которые чуть что она может потерять сразу. Так что можно ожидать 95 в течение полутора-двух месяцев.

Итак, среднесрочно нам стоит готовится к погружению, с целью 1370-1420 примерно по мамбе, это примерно -15-20%. Однако чтобы раздать по хаям большой объем, надо привести индексы как можно выше, что и делают наши последнее время, в пятницу мы коснулись 1699 и отвалились, закрылись в минусе (сбероб -1.86%, ГП -1.28%), сегодня нужен хороший спурт под возможный амерский подъем, 1720-1740 по мамбе показываем и начинаем Большую Раздачу, стараясь как можно больше продать лонгов и как можно выше. Это делается по сговору как укашников, так и брокеров, в этой раздаче будут участвовать чиновники и многие другие "осведомленные" люди, так я предполагаю. А пифы с деньгами от граждан, пенсионные фонды с госденьгами, инвесторы будут у них покупать по среднесрочным хаям - все как обычно, главные долгосрочные терпилы должны начать покупать при пробое 1700 вверх. Так что ждем шорт от 1730-1740.

Этот сценарий для меня наиболее вероятен, выше 1740 я пока что мамбу не вижу никак, мне кажется что лить уже можно сейчас, но слишком многие тогда возьмут удачные шорт и продадут вовремя, а это неправильно, текущие шорты надо вынести, а людей без лонгов заставить купить снова у среднесрочных хаев - вот так будет по-нашему. Поэтому основная позиция интрадейщика на сегодня - кэш.

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

В понедельник фондовые индексы США завершили торги в нейтральной зоне. Никаких ярких идей, новостей и событий, способных сдвинуть рынок с текущих уровней не было. В целом американский рынок акций продолжает вялое летнее снижение вблизи нижней границы нисходящего тренда, начатого в начале мая. Думаю, что подешевевшие за последние недели биржевые активы (капитализация рынка акций упала почти на $1 трлн. с максимума года) прекратят падение в ближайшее время, а инвесторы перестанут ждать дальнейшего замедления экономического развития США. Сегодня утром фьючерсы на индекс S&P растут на 0,7%.

Вчера вечером агентство Standard & Poor's опять решило понизить рейтинг Греции до уровня ССС - самая низкая отметка в мире. На позициях единой европейской валюты эта новость почти не сказалась и валютная пара EUR/USDконсолидируется с попытками коррекции вверх возле уровня 1,44. Цены на нефть марки Brentпосле волатильной торговой сессии в понедельник удерживают позиции на средних уровнях конца предыдущей недели ($119,3/барр). Сегодня утром вышел блок важной статистики из Китая за май: индекс потребительских цен вырос на 0,1% м/м, при ожидании роста на 0,2% м/м; промышленное производство выросло на 13,3% г/г, при прогнозе роста на 13,2%; розничные продажи поднялись на +16,9% г/г. Азиатские инвесторы позитивно оценили эту статистику: MSCIAsia+0,97%.

С учетом того, что в понедельник мировые фондовые, валютные и сырьевые рынки торговались в большей части нейтрально, открывая торги во вторник, мы будем ориентироваться на текущий внешний фон, который благоприятствует росту. Спрос сохранится в бумагах Газпрома и Роснефти. Индекс ММВБ сняв в пятницу локальную перекупленность, сегодня готов развить тенденцию прошлой недели, то есть с коррекциями продолжать рост. 15 июня истекает срок действия ключевых июньских фьючерсов и опционов на индекс РТС, а значит, возрастет борьба между крупными игроками рынка за достигнутые отметки. Открытие торгов в секторе российских АДР в Лондоне предопределит расстановку сил на день, а ближе к вечеру рынок будет ждать важной статистики из США.

В 16-30 в Штатах выходит индекс цен производителей за май. В это же время появится статистика по розничным продажам за май (прогнозируется снижение продаж на 0,3%). Слабые данные могут подорвать текущие позиции доллара. В 18-00 ждем публикации данных по производственным запасам за апрель.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 14 июня 2011 года.

Индекс S&P500 вчера успел побывать на 1266 пунктах, но закрылся вблизи нуля. Сегодня утром азиатские фондовые рынки растут, и американский фьюч прибавляет порядка 0,7%.

Поводом для роста послужила китайская статистика: хотя CPI и оказался выше на 0,1% (5,5%), но PPI вырос всего на 0,3% от года к году, что ниже, чем в апреле (0,5%), да и другие данные позитивны.

Но этот рост может продлиться всего до открытия европейской сессии. Основные события в ближайшие два дня будут разворачиваться вокруг Греции.

В Греции завтра ожидается очень жаркий день: состоится голосование по меморандуму о помощи, и готовятся новые акции греческого населения; в т.ч. блокада парламента. По сообщению Covering Delta сейчас готовится возможная эвакуация членов парламента по подземному туннелю из здания парламента в порт Пирей. Население уже устало от мер «жесткости» и не приемлет новых.

Сейчас, когда Германия и ЕЦБ находятся на полярных позициях, никто в Европе не знает, как будет выглядеть план помощи Греции. По сообщению Financial Times сегодня состоится чрезвычайное и тайное совещание министров финансов еврозоны, на котором будет обсуждаться выход из тупика, в котором оказался этот вопрос.

Германия предлагает заставить нынешних держателей греческих бондов совершить обмен старых бондов на новые с более поздним сроком погашения, но официальные лица из ЕЦБ утверждают, что это будет эквивалентно дефолту. ЕЦБ, поддерживаемый Францией, предлагают сделать такой обмен добровольным.

Большинство стран-членов ЕС поддерживает пролонгацию, но ЕЦБ непреклонен. В то же время участники переговоров не хотят оставлять этот вопрос до заседания Европейского Совета, которое состоится 23 июня; это крайний срок для решения вопроса о Греции.

Возобновились и пройдут всю неделю переговоры по бюджету США с участием вице-президента Байдена.

Но сегодня сообщения на греческую тему будут двигать рынок и здесь мне видится больше вероятность негатива.

7 июня Бен Бернанке выступил с речью «Перспективы экономики США» в Атланте. ВЫступление дает хорошее представление того, как ФРС оценивает состояние экономики и какие могут быть дальнейшие шаги.

Начало статьи здесь:

Дальше Бен Бернанке отвечает на критические замечания в адрес Феда.

Against this backdrop of extremely robust growth in demand, the supply of many commodities has lagged behind. For example, world oil production has increased less than 1 percent per year since 2004, compared with nearly 2 percent per year in the prior decade. In part, the slower increase in the supply of oil reflected disappointing rates of production in countries that are not part of the Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC). However, OPEC has not shown much willingness to ramp up production, either. Most recently, OPEC production fell 1.3 million barrels per day from January to April of this year, reflecting the disruption to Libyan supplies and the lack of any significant offset from other OPEC producers. Indeed, OPEC's production of oil today remains about 3 million barrels per day below the peak level of mid-2008. With the demand for oil rising rapidly and the supply of crude stagnant, increases in oil prices are hardly a puzzle.

Production shortfalls have plagued many other commodities as well. Agricultural output has been hard hit by a spate of bad weather around the globe. For example, last summer's drought in Russia severely reduced that country's wheat crop. In the United States, high temperatures significantly impaired the U.S. corn crop last fall, and dry conditions are currently hurting the wheat crop in Kansas. Over the past year, droughts have also afflicted Argentina, China, and France. Fortunately, the lag between planting and harvesting for many crops is relatively short; thus, if more-typical weather patterns resume, supplies of agricultural commodities should rebound, thereby reducing the pressure on prices.

Not all commodity prices have increased, illustrating the point that supply and demand conditions can vary across markets. For example, prices for both lumber and natural gas are currently near their levels of the early 2000s. The demand for lumber has been curtailed by weakness in the U.S. construction sector, while the supply of natural gas in the United States has been increased by significant innovations in extraction techniques.5 Among agricultural commodities, rice prices have remained relatively subdued, reflecting favorable growing conditions.

In all, these cases reinforce the view that the fundamentals of global supply and demand have been playing a central role in recent swings in commodity prices. That said, there is usually significant uncertainty about current and prospective supply and demand. Accordingly, commodity prices, like the prices of financial assets, can be volatile as market participants react to incoming news. Recently, commodity prices seem to have been particularly responsive to news bearing on the prospects for global economic growth as well as geopolitical developments.

As the rapid growth of emerging market economies seems likely to continue, should we therefore expect continued rapid increases in the prices of globally-traded commodities? While it is certainly possible that we will see further increases, there are good reasons to believe that commodity prices will not continue to rise at the rapid rates we have seen recently. In the short run, unexpected shortfalls in the supplies of key commodities result in sharp price increases, as usage patterns and available supplies are difficult to change quickly. Over longer periods, however, high levels of commodity prices curtail demand as households and firms adjust their spending and production patterns. Indeed, as I noted earlier, we have already seen significant reductions in commodity use in the advanced economies. Likewise, over time, high prices should elicit meaningful increases in supply, both as temporary factors, such as adverse weather, abate and as investments in productive capacity come to fruition. Finally, because expectations of higher prices lead financial market participants to bid up the spot prices of commodities, predictable future developments bearing on the demands for and supplies of commodities tend already to be reflected in current prices. For these reasons, although unexpected developments could certainly lead to continued volatility in global commodity prices, it is reasonable to expect the effects of commodity prices on overall inflation to be relatively moderate in the medium term.

While supply and demand fundamentals surely account for most of the recent movements in commodity prices, some observers have attributed a significant portion of the run-up in prices to Federal Reserve policies, over and above the effects of those policies on U.S. economic growth. For example, some have argued that accommodative U.S. monetary policy has driven down the foreign exchange value of the dollar, thereby boosting the dollar price of commodities. Indeed, since February 2009, the trade-weighted dollar has fallen by about 15 percent. However, since February 2009, oil prices have risen 160 percent and nonfuel commodity prices are up by about 80 percent, implying that the dollar's decline can explain, at most, only a small part of the rise in oil and other commodity prices; indeed, commodity prices have risen dramatically when measured in terms of any of the world's major currencies, not just the dollar. But even this calculation overstates the role of monetary policy, as many factors other than monetary policy affect the value of the dollar. For example, the decline in the dollar since February 2009 that I just noted followed a comparable increase in the dollar, which largely reflected flight-to-safety flows triggered by the financial crisis in the latter half of 2008; the dollar's decline since then in substantial part reflects the reversal of those flows as the crisis eased. Slow growth in the United States and a persistent trade deficit are additional, more fundamental sources of recent declines in the dollar's value; in particular, as the United States is a major oil importer, any geopolitical or other shock that increases the global price of oil will worsen our trade balance and economic outlook, which tends to depress the dollar. In this case, the direction of causality runs from commodity prices to the dollar rather than the other way around. The best way for the Federal Reserve to support the fundamental value of the dollar in the medium term is to pursue our dual mandate of maximum employment and price stability, and we will certainly do that.

Another argument that has been made is that low interest rates have pushed up commodity prices by reducing the cost of holding inventories, thus boosting commodity demand, or by encouraging speculators to push commodity futures prices above their fundamental levels. In either case, if such forces were driving commodity prices materially and persistently higher, we should see corresponding increases in commodity inventories, as higher prices curtailed consumption and boosted production relative to their fundamental levels. In fact, inventories of most commodities have not shown sizable increases over the past year as prices rose; indeed, increases in prices have often been associated with lower rather than higher levels of inventories, likely reflecting strong demand or weak supply that tends to put pressure on available stocks.

Finally, some have suggested that very low interest rates in the United States and other advanced economies have created risks of economic overheating in emerging market economies and have thus indirectly put upward pressures on commodity prices. In fact, most of the recent rapid economic growth in emerging market economies appears to reflect a bounceback from the previous recession and continuing increases in productive capacity, as their technologies and capital stocks catch up with those in advanced economies, rather than being primarily the result of monetary conditions in those countries. More fundamentally, however, whatever the source of the recent growth in the emerging markets, the authorities in those economies clearly have a range of fiscal, monetary, exchange rate, and other tools that can be used to address any overheating that may occur. As in all countries, the primary objective of monetary policy in the United States should be to promote economic growth and price stability at home, which in turn supports a stable global economic and financial environment.

И наконец про монетарную политику.

Monetary Policy

Let me conclude with a few words about the current stance of monetary policy. As I have discussed today, the economic recovery in the United States appears to be proceeding at a moderate pace and--notwithstanding unevenness in the rate of progress and some recent signs of reduced momentum--the labor market has been gradually improving. At the same time, the jobs situation remains far from normal, with unemployment remaining elevated. Inflation has risen lately but should moderate, assuming that commodity prices stabilize and that, as I expect, longer-term inflation expectations remain stable.

Against this backdrop, the Federal Open Market Committee (FOMC) has maintained a highly accommodative monetary policy, keeping its target for the federal funds rate close to zero and further easing monetary conditions through large-scale asset purchases. The FOMC has indicated that it will complete its purchases of $600 billion of Treasury securities by the end of this month while maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its securities holdings. The Committee also continues to anticipate that economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate for an extended period.

ФОМС указал, что он завершит покупку казначейских бумаг на 600 млрд. долларов к концу месяца, в то время как сохранит существующую политику реинвестирования денег, полученных от погашения. Ставка федеральных фондов остнется на низком уровне еще долгое время.

The U.S. economy is recovering from both the worst financial crisis and the most severe housing bust since the Great Depression, and it faces additional headwinds ranging from the effects of the Japanese disaster to global pressures in commodity markets. In this context, monetary policy cannot be a panacea. Still, the Federal Reserve's actions in recent years have doubtless helped stabilize the financial system, ease credit and financial conditions, guard against deflation, and promote economic recovery. All of this has been accomplished, I should note, at no net cost to the federal budget or to the U.S. taxpayer.

Действия Федрезерва в последние годы несомненно помогли стабилизировать финансовую систему, облегчить кредитование и финансовые условия, защитить экономику от инфляции и стимулировать экономическое восстановление. Все это уже достигнуто безо всяких затрат со стороны федерального бюджете или налогоплательщика.

Сам себя не похвалишь - никто тебя не похвалит!

Although it is moving in the right direction, the economy is still producing at levels well below its potential; consequently, accommodative monetary policies are still needed. Until we see a sustained period of stronger job creation, we cannot consider the recovery to be truly established. At the same time, the longer-run health of the economy requires that the Federal Reserve be vigilant in preserving its hard-won credibility for maintaining price stability. As I have explained, most FOMC participants currently see the recent increase in inflation as transitory and expect inflation to remain subdued in the medium term. Should that forecast prove wrong, however, and particularly if signs were to emerge that inflation was becoming more broadly based or that longer-term inflation expectations were becoming less well anchored, the Committee would respond as necessary. Under all circumstances, our policy actions will be guided by the objectives of supporting the recovery in output and employment while helping ensure that inflation, over time, is at levels consistent with the Federal Reserve's mandate.

Хотя движение идет в правильном направлении, экономика все еще работает на уровнях заметно ниже ее потенциала.

Необходимость в мягкой монетарной политике сохраняется.

Дэвид Розенберг делает следующие выводы из выступления Бернанке

1. The Fed seems to have cut its second-half forecast of near-4% real growth to something closer to 2.5-3.0% ... growth is now seen to pick up just "somewhat" in the second half of the year from what looks like a sub-2% trend in the first half. Not exactly a ringing endorsement for pro-growth cyclically sensitive investments.
2. The broad focus seems squarely on the labour market — what seems to be Bernanke's greatest worry is lack of traction. The words "jobs", "labour", "employment" and "unemployment" collectively showed up no fewer than 23 times. The comments on how aggregate hours worked are still more below the cycle high than was the case at the depths of the 1982 should be resonating on even the most ardent growth bulls and inflation-phobes.
3. On fiscal policy, his comment suggests that he is concerned that the zealots will tighten the budgetary screws too hard over the near term — hence his emphasis on the need for "long-term" solutions.
4. The Fed expects commodity prices to stabilize and as such for inflation to decline going forward. Interesting to see the analysis that ALL of the build-up of inflation so far has been due to gas prices, which seem to have peaked.
5. Another QE round cannot be dismissed after reading this sombre assessment of the macro backdrop; at the least, the funds rate stays on hold and that should provide an anchor for yields out the steep Treasury curve.