Последние записи в блогах

Кузбасская топливная компания опубликовала финансовую отчетность за 1-й квартал текущего года. Результаты оказались ожидаемо негативными. В частности, выручка компании по сравнению с 4-м кварталом 2011 года упала на 11,9%, до 6,65 млрд руб., а показатель EBITDA снизился на 17,9%, до 1,12 млрд руб.

Более быстрые темпы снижения EBITDA привели и к уменьшению рентабельности, которая составила 16,8% против 18% ранее. Этот фактор связан с увеличением себестоимости производства тонны угля, которая выросла с 700 руб. до 777 руб., то есть на 11%.

Основным фактором, оказавшим столь негативное влияние на финансовые показатели, явилось существенное падение физических объемов продаж, которые сократились на 15,9%, до 2,81 млн тонн. Однако для этого есть вполне конкретные и логичные причины: негативная динамика связана с сезонным фактором, так как КТК производит именно энергетический уголь, продажи которого традиционно растут в 4-м квартале и сокращаются в 1-м. При этом при сравнении с 1-м кварталом 2011 года сразу заметен рост на 15,6% с 2,43 млн тонн. Таким образом, снижение объемов продаж не было компенсировано даже ростом средних цен реализации. А они в квартальном выражении увеличились на 5,2%, до 1352 руб. за тонну.

Особенно хочу отметить продолжающую оставаться на очень низком уровне долговую нагрузку компании. Так, коэффициент NetDebt/EBITDA на конец 1-го квартала составил лишь 0,9х. Хотя показетель немного и вырос — на конец 2011 года он был равен 0,68х — все же очевидно, что задолженность КТК находится на очень комфортной отметке и не несет в себе хоть сколько-нибудь значимого риска. А увеличение чистого долга до 3,67 млрд руб. связано с реализацией программы финансирования строительства новой обогатительной фабрики Каскад-2. Это весьма положительный момент, особенно если принять во внимание хорошие перспективы по увеличению объемов производства более маржинальной продукции, что в дальнейшем позволит КТК нарастить рентабельность.

Акции угольной компании обладают завидным потенциалом роста. Целевая цена по ним составляет 237 руб., что выше текущих рыночных котировок на 53%, так что я рекомендую инвесторам приобретать их. Правда, здесь стоит отметить важный момент: эти бумаги отличаются довольно низкой ликвидностью, поэтому инвестиции в них сопряжены с определенным риском. По этой причине их имеет смысл входить в них на срок не менее одного года, и, кстати, сейчас из-за общего спада на рынке момент для покупок вполне подходящий.

Продолжаем говорить о парном трейдинге...

Хотел написать еще один пост о перспективах рынка. Но они итак уже всем понятны. И мозолить глаза уважаемым читателям картинками с пробитием долгосрочной поддержки тоже не буду. С момента выхода моего последнего поста 18 мая эта картинка мелькала множество раз.

http://fora-capital.ru/news_analitics/analitics/374/

Поэтому продолжаю озвучивать свои идеи по парному трейдингу или торговле бумагами (или фьючерсами на бумаги) друг против друга. Привожу как и прошлый раз трехчасовики.

Тем кто последовал моей вчерашней рекомендации (Роснефть против Сбербанка)

http://fora-capital.ru/news_analitics/analitics/375/

рекомендую держать. На мой взгляд, позиция еще имеет перспективы. Хотя, стоп-лосс в 1,5% не помешал бы.

Считаю, что на горизонте появилась еще одна интересная пара.

ГМКНорНикель, до этого победоносно шагавший в первых рядах лучших бумаг, сейчас начал заваливаться.

В то же время Газпром после лавинообразного падения, нашел силы остановиться и посмотреть наверх.

Не менее аппетитно выглядит и график их разниц:

Идея пока ничем не подтверждена. Но тем она и замечательна. Наиболее осторожным советую подождать пересечения со средними или другого технического подтверждения. Остальные могут заходить со стопом в 2%. На мой взгляд, ориентировочный профит, который можно взять на этой позиции 2-3 стопа.

Результаты Клуба за 22.05.2012

http://fora-capital.ru/club

День, большая часть которого проходит во «флете», хорош для трейдеров, которые привыкли делать относительно много сделок. Такие люди легче меняют свое мнение: в 11 часов они могут стоять в лонг, а в 12 уже в шорт. Иногда такая практика оправдывается, ведь одно из самых главных качеств трейдера – гибкость.

Обращу внимание, что борьба за место в топ-10 стала более ожесточенной. Полуторакратное увеличение счета в скором времени уже не будет гарантировать место среди лидеров.

Ниже приведены участники нашей программы, показавшие лучшие результаты за 22 мая:

Так выглядит наш текущий рейтинг топ-10:

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 23 мая 2012 ГОДА.

Кто-то из крупных инвесторов прошлого сделал такое сравнение различных сегментов финансового рынка США: он назвал рынок облигаций - собакой, а фондовый рынок – хвостом собаки.

Смысл этого сравнения в том, что рынок облигаций – первичен, а рынок акций вторичен.

Под рынком облигаций, возможно, подразумевается весь американский рынок так называемых безрисковых активов.

МОЖЕТ ЛИ ХВОСТ ВИЛЯТЬ СОБАКОЙ?

В природе нет, в условиях американского рынка может.

Но для этого собаку надо на время усыпить.

Вчерашний день является иллюстрацией этого необычного рыночного явления.

Час до закрытия основной торговой сессии в США. И здесь все начинается...

ДЕЛО ОБТЯПАНО, ГОЛУБЧИК!

Знаете ли вы, что так сильно напугало инвесторов в последний час американской торговой сессии? В результате чего индекс S&P500 упал на 1% и закрылся вблизи нуля?

Интервью бывшего премьера Греции Пападемоса газете WSJ.

Когда, где сделано интервью, в каком контексте – неважно. Неважно, что через час или два Пападемос опроверг свои откровения WSJ в интервью CNBC.

«Дело обтяпано, голубчик»!

Значение имеет только момент публикации!

Рынки трактовали слова бывшего премьера как то, что выход Греции из еврозоны вполне возможен и якобы даже подготовка уже ведется.

Вчерашнее закрытие рынка было очень медвежьим и призывает к продолжению продаж.

Возможно, что такие продажи сегодня последуют. Если не последует каких-то убедительных сигналов с евросаммита, что целостность еврозоны останется нерушима.

Возможно, что такие продажи даже последуют еще в течение 2-3 дней, в течение которых маркетмейкеры будут накапливать акции.

СТАТЬЯ В WSJ – ИМХО ОЧЕВИДНАЯ МАНИПУЛЯЦИЯ НОВОСТНЫМ ФОНОМ.

ИМХО – это еще один, очень нетривиальный сигнал к тому, что коррекция близка к завершению.

И что все-таки существует большая вероятность, что это коррекция восходящего тренда, а не начало медвежьего рынка...

Раз используются такие специфические приемы...

ВРЕМЯ ВЫБРАНО НЕ СЛУЧАЙНО

Из обзора «российский рынок сегодня»:

Кстати, вы никогда не задумывались, почему такие манипуляции, вызывающие сильные рыночные движения, осуществляются именно в последний час торгов? Я задумывался, и у меня есть догадка (версия), которая, думаю, с большой вероятностью верна.

Может быть, кто-то из вас тоже догадывается? Напишите в комментариях ответ - интересно.

В качестве подсказки дам следующий рисунок:

ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ НА ВОПРОС: ПОТОМУ ЧТО АМЕРИКАНСКИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ ЗАКРЫВАЕТСЯ В 15.00 ПО НЬЮ-ЙОРКУ – ЭТО НА ЧАС РАНЬШЕ, ЧЕМ ФОНДОВЫЙ РЫНОК США.

На рисунке видна очень сильная раскорреляция между рынком акций и облигаций.

Причина тривиальна - рынок облигаций не успел отыграть движение последнего часа на рынке акций. Он в это время был закрыт.

Речь идет главным образом о рынке долгосрочных (10-30 лет) – их как раз характеризует приведенный на графике TLT и частично среднесрочных (5-10 лет) американских облигациях, которые связаны с рынками рискованных активов существенной корреляцией.

С векселями ( долговые бумаги до года) и краткосрочными US notes такой связи почти не существует.

TLT – самый большой по капитализации ETF-фонд казначейских облигаций США и поэтому он является моим главным бенчмаркером рынка US Treasuries.

Рынок облигаций слишком массивен и тяжел, чтобы им было так же легко манипулировать, как рынком акций. На нем больше инвесторов и меньше торговых роботов, готовых подхватить и повести случайный «тренд».

Манипуляция, если ее затеять во время работы рынка облигаций, потребует гораздо больше ресурсов, чтобы преодолеть сопротивление арбитража, идущего со стороны рынка облигаций.

Она может вообще сорваться, если кто-то из крупных инвесторов, не вовлеченных в сговор (очевидно, что для осуществления этой операции должен существовать сговор между маркетмейкерами), и перешедших в режим «sell», зальет рост цен на рынке облигаций активными продажами.

А рынок US Tresuries сейчас находится в состоянии, очень далеком от привлекательного для покупок.

US Treasuries - это пузырь

КАК ПОВЕДЕТ СЕБЯ СОБАКА?

Сегодня мы наверно увидим гэп вверх на рынке облигаций (рост цен). Возможно, что сегодня в случае негативного исхода евросаммита мы увидим завершающий шортокрыл.

Предпосылка к нему – дефицит долгосрочных US Treasuries, сложившийся в результате завершения программы «Твист» - о чем я писал в предыдущих статьях.

Насколько он будет сильным – будет зависеть от инструкций, которые даны управляющим крупными иностранными пакетами US Treasuries. Большие объемы долгосрочных US Treasuries остались только у них. Это очень забюрократизированные и потому инертные структуры. И именно на это расчет у тех, кто сейчас управляет «хвостом».

Но ИМХО до разворота на рынке облигаций осталось максимум 1-3 дня идо разворота на рынке рискованных активов столько же.

Пузырь US Treasuries уже слишком опасен, чтобы дальше его надувать.

В Федрезерве, Казначействе США, в TBAC сидят адекватные люди – Карабас-Барабас умен...

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, Новатэк ао, Роснефть, ПолюсЗолото, Сургнфгз, Сургнфгз-п, ХолМРСК ао, Уркалий-ао, ФСК ЕЭС

фьючерсы: GMM2, RNM2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: СевСт-ао

фьючерсы: GMM2, EuM2, RNM2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, РусГидро, Ростел-ао, Сбербанк, Сбербанк-п, Татнфт 3ао

фьючерсы: GDM2, GZM2, EDM2, LKM2, RIM2, SiM2, SRM2, VBM2

Кузбасская Топливная Компания. Отчетность за 1-й квартал 2012 г.

КТК выпустила сокращенную версию финансовой отчетности по МСФО за 1-й квартал 2012 г. Особых неожиданностей мы не видим, так как ранее компания уже представила операционные показатели. Выручка выросла на 23% г/г - до млрд. руб. себестоимость - на 30% до 5,3 млрд. руб. В итоге валовая прибыль выросла на 16%, а операционная прибыль - на 195 до 846 млн. руб.

На итог по финансовым статьям во многом повлияли положительные курсовые по валютным кредитам (их доля составляет 81% кредитного портфеля компании) в размере 333 млн. руб. С их помощью компании удалось превысить чистую прибыль годичной давности на половину (896 млн. руб. против 593 млн руб. соответственно).

Мы ожидаем публикацию полной версии отчетности, однако отмечаем, что вряд ли наша оценка компании сильно изменится. По выручке и чистой прибыли на текущий год мы ожидаем небольшого превышения прошлогодних показателей, исходя из которых P/E компании находится в районе 6. Мы считаем, что компания оценена рынком достаточно адекватно и не включаем ее в число наших приоритетов.

Прогнозные финансовые показатели по компании представлены здесь

Обсудить эмитента

Российский рынок сегодня 23 мая 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Час до закрытия основной торговой сессии в США. Настает момент, когда следует запустить инфу, которая вызвала бы правильный рыночный рефлекс...

Знаете ли вы, что так сильно напугало инвесторов в последний час американской торговой сессии? В результате чего индекс S&P500 упал на 1% и закрылся вблизи нуля.

Интервью бывшего премьера Греции Пападемоса газете WSJ.

Когда, где сделано интервью, в каком контексте – неважно.

Значение имеет только момент публикации!

Рынки трактовали слова бывшего премьера, как то, что выход Греции из еврозоны вполне возможен и якобы даже подготовка уже ведется.

Вчерашнее закрытие рынка было очень медвежьим и призывает к продолжению продаж.

ИМХО – это еще один, очень нетривиальный сигнал к тому, что коррекция близка к завершению.

И что все-таки это коррекция восходящего тренда, а не начало медвежьего рынка...

Статья в WSJ – ИМХО очевидная манипуляция новостным фоном.

Кстати, вы никогда не задумывались, почему такие манипуляции, вызывающие сильные рыночные движения, осуществляются именно в последний час торгов? Я задумывался, и у меня есть догадка (версия), которая, думаю, с большой вероятностью верна.

Может быть, кто-то из вас тоже догадывается? Напишите в комментариях ответ - интересно.

В качестве подсказки дам следующий рисунок:

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Кандидаты на греческий политический олимп откровенно похоронили все усилия прежней власти наладить отношения с евросоюзом, и начали делать жесткие заявления, что мол греки большие и сильные, и обойдемся без евросюза, если он настолько туп, что не заливает нас деньгами без каких-либо специфических условий. Это пока самое негативное, что есть в мире, такое складывается впечатление)), хотя всем давно наплевать на грецию, она уже несколько месяцев как экономический труп. Тем временем рынки играют те движения, которые им играть удобно, пофигу на внешний фон: фсип поднялся до 1326 после 1290 и откатился на двадцать пунктов. Может быть снова будет вход в зону 1290-1300, но пока нет видимых причин (если не случится форс-мажора), чтобы к концу мая не попытаться амерам закрыть месяц ближе к 1350.

Нефть ниже 108, и еще очень плохо, что наш рынок остается совершенно безвольным и слабым. Несмотря на то, что почти все фишки прибавили +5+8% от лоев года, те лонгисты, которых выкинули из лонгов по маржинам, не собираются возвращаться в рынок и будут ждать видимо ниже 1200 по мамбе. Те кто в кэше, тоже самое, ждут новых и более глубоких доньев. Остаются те, кто выкупил маржины и не хотел бы уходить еще раз на лои. В любом случае пока что поднимать рынок некому, ситуация тяжелая, мамба по значению принципиально уже отстает от фсипа и догонять его видимо не хочет, что явно нехороший сигнала, а играть в то же время стоит от лонга, ибо конец месяца, и может быть вход именно с тем, чтобы сократить убытки месяца от длинных позиций.

В общем скорее всего опять идем вниз на -2-3%, сопротивляться наверное некому.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Этой весной фондовые и валютные рынки очень зависимы от новостей идущих из Европы, а игроки пугаются каждого темного угла, в котором часто ничего не скрывается. Вчера вечером оптимизм на биржах США сошел на нет после высказываний бывшего премьер-министра Греции Пападемоса, о том, что ведется подготовка к выходу Греции из Еврозоны. Естественно это оказало давление как на позиции курса EUR/USD (1,2650). На этом фоне фьючерс РТС в ходе вечерней сессии упал почти на 2% до отметки 129 тыс. п. Этот уровень являлся границей наклонной поддержки краткосрочной растущей формации, сформированной три дня назад.

С учетом того, что внешний фон с утра негативный, мы ожидаем непродолжительного снижения котировок в первой половине дня. Биржевые «быки» постараются остановить падение фьючерса РТС при подходе к отметке 127 тыс. п., поскольку, опустившись ниже, «медведи» могут не успокоиться и пойдут на ретест годового минимума на 125 тыс. п. Падать ниже этого важного рубежа, поводов нет. Ведь американский рынок акций вчера завершил сессию возле нулевых отметок, да и цена на нефть Brentторгуются сегодня выше важного уровня поддержки $107/барр.

Вчера закрылся реестр акционеров Мечела, поэтому в среду акции компании начнут торговлю с ощутимым гэпом вниз. Газпром в сегодня проведет пресс-конференцию в преддверии годового собрания акционеров.

В среду в Брюсселе должна состояться неформальная встреча лидеров ЕС, на которой новый президент Франции будет продвигать идею объединения долгов европейских стран. Поэтому сегодня все внимание инвесторов будет обращено на позиции евро, и если мы увидим здесь усиление позиций, оптимизм может быть подхвачен и фондовыми рынками. Настрой инвесторов на закрытие сегодняшней сессии предопределит расстановку сил до конца недели.

Сегодня в 12-30 в Великобритании выходят данные по розничным продажам за апрель. В 18-00 в США будет опубликован отчет по продажам новых домов за апрель, а также индекс цен на дома за март и за I квартал от FHFA. В 18-30 Минэнерго США выдаст традиционные данные по запасам нефти и нефтепродуктов. Согласно данным API на прошлой неделе запасы нефти в Америке поднялись на 1,5 млн. барр., а запасы бензина уменьшились на 4,5 млн. барр.

Много ли еще сил у косолапых? (премаркет на 23.05.2012)

Вторник выдался «боковым», как это ни странно (хотя такое бывает) лучшее движение произошло на вечерке, когда большинство спекулянтов уже покинули свои рабочий места. Сегодня волатильность должна быть повыше, будет веселее.

На дневках похоже, что мы начинаем разыгрывать диапазон. Так что лично я пробоя важных поддержек/сопротивлений в ближайшие дни не жду. Если я ошибаюсь, то сегодня должен быть ударный день вниз. Ну что ж, посмотрим.

На часовом графике все становится очень похоже на «медвежий» сценарий «флага». Линию краткосрочного тренда мы пробили в последний час торгов. Ближайшая поддержка 126500.

Внутри дня продолжим снижение. Открытие негативное в районе 127,5-128 тысяч пунктов. Уровни сегодня: 128000, 126500, 125000. Не исключаю выкупа утреннего гэпа.

По базовому активу нам не удалось даже приблизится к сопротивлению 1340 пунктов.

Основные новости на сегодня:

Сделок на покупку не запланировано.

Казначейские облигации США считаются защитным активом. Когда инвесторы уходят от риска – они продают рискованные активы и покупают государственные облигации США.

Но значение этого актива на мой взгляд изменилось.

На рисунке внизу показано в полном составе семейство ETF-фондов Barclays, инвестирующих в рынок американских казначейских облигаций. Это мои бенчмаркеры рынка US Treasuries.

Период выбран длительный – практически с момента основания этих фондов.

Что мы видим? Каков уровень цен на акции этих фондов?

Уровень цен на акции этих ETF, также как и на сами облигации выше уровней 2008 года, когда происходило бегство в эти самые облигации, как в безопасный актив.

Сейчас бегства нет, на рынке все спокойно. Так почему же такие высокие цены на облигации и такая низкая доходность? Почему это устраивает инвесторов?

Во-первых, это результат печатания денег – избыточной ликвидности. Во-вторых, и это более важно – это результат политики низких процентных ставок, проводимой ФРС.

Америка сейчас идет по пути Японии, где такая политика привела к дефляции, укреплению йены и двум потерянным десятилетиям.

Нужна ли Японии слабая йена?

Дефляция – это тяжкий крест, который Японии приходится нести в качестве расплаты за два потерянных десятилетия. Они, даже если захотят, не могут вызвать инфляцию. Она приведет к крушению бюджета.

Низкие ставки ведут к рецессии, а затем могут привести и к депрессии. И члены ФОМС это прекрасно понимают. Так же как и то, что более высокие доходности по US Treasuries не так смертельны для американского бюджета, как для японского.

US TREASURIES – ЭТО ПУЗЫРЬ

Рынок US Treasuries имеет уже все признаки пузыря.

Если Америка продолжит держать процентные ставки на столь низком уровне, то им тогда придется скоро искусственно поддерживать высокий курс доллара, чтобы не спровоцировать бегство инвесторов из US Treasuries. Так же, как это приходится делать Японии.

Американское правительство в последние годы постоянно борется против укрепления доллара. Причина проста: это оказывает сильное негативное влияние на конкурентноспособность американской экономики. Америки очень невыгоден высокий курс доллара. Пример Японии, утратившей многие экспортные отрасли, перед глазами.

Рынок японских облигаций уже давно является огромным пузырем, который держится только за счет постоянного укрепления йены. Рынок US Treasuries тоже уже почти превратился в пузырь.

Но, в отличии от Японии, последствия краха этого пузыря будут для Америки гораздо серьезнее. Если для Японии это будет означать дефолт, то для Америки это приведет к утрате долларом статуса резервной валюты.

Некоторое время назад я писал, что практически все финансовые авторитеты в США ждут роста доходностей US Treasuries.

Странно видеть при этом рост цен на долгосрочные облигации до рекордных уровней.

Недавно я высказал предположение, что идет заключительный этап выноса шортистов.

И момент выбран далеко не случайно. А стало это возможно потому, что в результате операции «Твист», которая в следующем месяце завершится, количество долгосрочных бумаг на реальном торгуемом рынке осталось мало. А суверенные держатели слишком неповоротливы, чтобы вовремя на это среагировать.

Бумаги долгосрочного спектра гораздо более волатильны, чем краткосрочные и среднесрочные бумаги. Думаю, что одна из целей программы «Твист» - обезопасить владельцев этих бумаг (первичных дилеров) от возможных потерь, которые они понесут в случае роста доходности.

Таким образом, существует вероятность, что рынок US Treasuries находится накануне кардинальной смены тренда и это в скором времени создаст благоприятные перспективы для рискованных активов.