Мероприятие проходило на V-й Конференции «Роботы в биржевой торговле», организованной агенством Derivative Expert.
Утро началось с подготовки стенда МФД-ИнфоЦентра в рамках конференции, которой находился рядом с зоной мероприятий
Напротив стенда стоял игровой аппарат морской бой
В перерывах конференции становилось шумно и оживленно.
Награждение победителей конкурса АЛГОРИТМУС 2012 завершило мероприятие и ведущие готовятся выйти на сцену
Конкурс проходил в уникальных условиях, когда любой частный инвестор мог присоединиться к сигналам управляющих благодаря системе EasyMANi, о которой была небольшая видео-презентация.
Победителям были вручены дипломы от Московской биржи и призы от организаторов конкурса: портала алгоритмической торговли Algoritmus.ru и компании МФД-ИнфоЦентр.
Награждал победителя в номинации «Рынок спот», управляющий директор по развитию технологических систем Московской биржи, Александр Шляппо. Принимал приз от компании АЛОР БРОКЕР Борис Соловьев, заместитель генерального директора ГК «АЛОР».
В номинации «Срочный рынок» награждал победителя конкурса Сергей Замолоцких, управляющий директор по развитию технологических проектов Московской Биржи,
поздравил победителя номинации - Алексея Киркова, выступающего под ником robostock и представляющего компанию БКС.
Александр Патрикеев, главный редактор ежемесячного журнала F&O, поздравил с выигрышем в номинации «Стабильный доход» представителя управляющей финансовой компании «ИНТРАСТ» Клюкина Аркадия.
Конкурсная комиссия отдельно наградила дипломом Андрея Верникова за информационную поддержку и уникальную работу.
Всем номинантам также достались призы в виде трехлетнего шампанского от спонсора «Легенда Крыма», который угощал всех желающих очаровывающими напитками на церемонии.
А также подарок от нашего главного информационного спонсора журнала F&O в виде годовой подписки на журнал
Со временем зал стих, опустел, и только фанфары и звезды победителей напоминали о празднике, который уже продолжался за пределами конференции.
Инвестиции в повышение эффективности генерирующих мощностей окажут поддержку котировкам РАО ЭС Востока
РАО ЭС Востока запустило пятый энергоблок Сахалинской ТЭЦ-1 мощностью 91,2 мВт. Это позволит нарастить резервный объем мощности и вывести часть устаревших мощностей Сахалинской ГРЭС.
В настоящее время на Дальнем Востоке функционирует несколько отдельных энергосистем. Наиболее крупной из них является Объединенная энергосистема Востока (ОЭС), в которую входят Амурская, Приморская, Хабаровская энергосистемы, а также южный район Якутской. На долю ОЭС приходится 73% электропотребления всего холдинга РАО ЭС Востока. Отдельно функционируют Камчатская, Магаданская, Чукотская, Сахалинская и Якутская энергосистемы.
Существующее положение вещей создает определенные проблемы в изолированных энергосистемах. Во-первых, в каждой из них существует необходимость поддержания дополнительного резерва мощности. Во-вторых, некоторые из них обладают низкой эффективностью. В-третьих, создаются дополнительные издержки, связанные с доставкой топлива в отдаленные районы.
Наличие изолированных энергосистем оказывает определенное давление на рентабельность бизнеса РАО ЭС Востока. При этом компания не имеет возможности просто отказаться от работы в данных регионах. Таким образом, единственным возможным выходом в данной ситуации являются инвестиции в повышение эффективности отдельных энергосистем.
Совокупная мощность электростанций Сахалинской энергосистемы — 477 мВт, из которых 252 мВт обеспечены устаревшими мощностями Сахалинской ГРЭС. На долю Сахалинэнерго приходится 7% генерации электроэнергии РАО ЭС Востока. При этом ранее на острове практически отсутствовал резерв мощности. До последнего времени он составлял 30 мВт. Теперь же введение пятого энергоблока дает возможность вывести из эксплуатации 12 мВт мощностей на Сахалинской ГРЭС и одновременно нарастить резерв мощности до 109 мВт. Данная мера позволит свободно проходить пиковые нагрузки и обеспечит стабильное энергоснабжение в регионе.
Следующим этапом должно стать введение четвертого энергоблока Сахалинской ТЭЦ-1 в 1-м квартале 2013 года. Мощность данного блока составит 139,1 мВт, а его использование позволит сократить эксплуатацию Сахалинской ГРЭС еще на 84,1 мВт при одновременном росте резерва мощности до 164 мВт.
Стоимость пятого энергоблока составила 3,3 млрд руб., более мощный четвертый, исходя из этого, можно оценить в 4,9 млрд руб. На инвестпрограмму в 2012 году холдинг намерен потратить 20,1 млрд руб. Введениесовременных энергоблоков позволит повысить КПД ТЭЦ-1 до 50% с нынешних 34%. Данный фактор окажет позитивное влияние на рентабельность Сахалинэнерго. Напомню, что по итогам 2011 года чистая рентабельность компании составила 2,7%, что не является выдающимся результатом.
В долгосрочной перспективе на Сахалине будет построена ГРЭС-2 мощностью 110 мВт. Данная станция заменит устаревшую ГРЭС-1. Проект оценивается в 16,380 млрд руб., и в настоящее время РАО ЭС Востока решает вопрос о федеральном финансировании данного объекта в рамках Целевой программы развития Дальнего Востока.
В ближайшей перспективе на котировки акций РАО ЭС Востока будет влиять завершение сделки с ФСК ЕЭС по продаже ДРСК. Эта сделка призвана улучшить финансовые показатели РАО ЭС Востока, благодаря ей у компании появятся дополнительные средства на инвестиции. После того как станет известна цена продажи ДРСК и будет решен вопрос о докапитализации Русгидро, можно будет с достаточной точностью оценивать фундаментальную стоимость акций РАО ЭС Востока. Сегодня компания нацелена на развитие, однако его скорость будет зависеть от объемов средств, выделенных на инвестиции.
В ходе планового пересмотра и обновления модели по розничной торговле в РФ была подтверждена актуальность текущего метода прогноза. Прогноз розничной торговли в РФ строится через прогнозирование денежных доходов населения, при этом предполагается, что объем розничной торговли составляет фиксированное значение в 52% от совокупных денежных доходов населения РФ.
По данным РБК, оборот розничной торговли в РФ в первом полугодии составил 9,752 трлн рублей, что с поправкой на сезонность составит 20,4 трлн рублей в годовом выражении. Прогноз нашей модели близок к этому значению и составляет 21,48 трлн рублей, погрешность – 5,1%.
Главная идея, которая следует из статьи - арсенал средств, имеющийся в распоряжении Федрезерва очень ограничен, и члены ФОМС, по крайней мере председатель, это вполне понимает. Именно поэтому он в последние месяцы вынужден заниматься вербальными интервенциями.
На житейском языке это называется враньем. Но то, что считается предосудительным для обычного человека, является нормой для политика.
В настоящее время Федрезерв является не только ( а может быть и не столько) финансовым органом, но и политическим.
Последнее ралли я воcпринимаю как искусственное. Причиной якобы стали плохие данные по безработице, хотя при их оценке как-то совсем не обращают внимания на другую цифру – уровень безработицы, который снизился на 0,2% и на столько же оказался ниже прогноза.
Но обратите внимание: хорошие цифры от ADP в четверг – рынки растут на позитивных данных по занятости. Плохие цифры по NFP в пятницу – рынки растут на негативных данных по занятости. Разве это не абсурд?
Как вы видите, от выходящих данных ничего не зависит.
Главный экономист от Goldman Sachs пишет заранее прессрелиз на вышедшие данные от NFP и только подставляет в него цифры. Хотя вполне допускаю, что цифры Яну Хатциусу были известны заранее или даже тот их сам непосредственно моделирует.
Целью ралли было обновление максимумов и это в полной мере удалось. Для чего это было нужно?
Самая простая версия: маркетмейкеры увидели, что с 21 августа набрано много шорта и решили хотя бы часть его из слабых рук отстопить.
Было бы заманчиво попробовать протолкнуть рынок дальше вверх, но нужен драйвер, чтобы появился спрос.
Не забываем про то, что на дворе сентябрь – далеко не лучший месяц в году.
Самый напрашивающийся драйвер – продолжение вербальных интервенций. Но, на мой взгляд, в Федрезерве и союзе кукловодов (первичных дилеров) должны понимать, что нельзя до бесконечности играть в эту игру, обманывая участников рынка.
Рано или поздно найдется тот, кто воскликнет: «А король-то голый!»
Сам монетарный прием тогда может надолго стать неэффективным. Ведь это не реальное стимулирование экономики, а всего лишь воображаемое.
Хочу сказать, что промывка мозгов шла очень мощная. Если даже вполне адекватные аналитики пишут, что в сентябре будет QE3. Идет соревнование: кто предскажет больший объем стимулирования.
Сегодня я хочу проанализировать рыночную ситуацию с несколько необычной точки зрения.
Подход с точки зрения месячных графиков
Посмотрим на месячный график фьючерса S&P500. Я рассматриваю именно фьючерс, поскольку он торгуется непрерывно с понедельника по пятницу и отражает отношение к риску по всем мировым фондовым площадкам.
Таким образом, отработано чуть больше или половина (поскольку в сентябре объемы должны быть больше и торговый диапазон должен быть больше) среднего месячного диапазона. Притом отработан почти полностью вверх. OPEN-LOW=11,5 пунктов
Таким образом, торговый диапазон до конца месяца должен еще быть расширен как минимум на 35-40 пунктов.
Сегодня 10 сентября, и времени на это предостаточно.
Есть ли потенциал для движения вверх? Есть, хотя и не очень большой. На мой взгляд, 10-15 пунктов. Определенные драйверы для движения вверх пока имеются.
Но движение выше 1450 пунктов требует реального позитива, и не поддерживается технической картиной в EURO/USD, которую я описывал вчера.
А поддержка со стороны EURO/USD нужна обязательно, поскольку общее состояние глобальной экономики не поддерживает аппетит к риску. Об этом хотя бы свидетельствует AUD/USD (главный прокси состояния китайской экономики).
Для продолжения ралли необходимо, чтобы из еврозоны поступал какой-нибудь позитив.
Даже если представить, что последует движение фьючерса вверх до 1450, то средний ATR(5) предусматривает дальнейшую коррекцию до конца месяца в район примерно 1370.
Поскольку я не вижу позитива, способного двинуть фьюч S&P500 выше 1450, то этот сценарий мне представляется очень вероятным на этот месяц.
Такой вывод следует из анализа месячных графиков.
События этой недели.
Принципиально важной с глобальной точки зрения статистики на этой неделе не выходит.
Два наиболее важных события - заседание Конституционного Суда Германии и сентябрьское заседание ФОМС.
Одно состоится в среду, другое в четверг. Одно из них может принести позитив, другое негатив.
Поэтому напрашивается такой сценарий на эту неделю: небольшая коррекция прошлого роста в понедельник-вторник, в среду возобновление роста до или после решения Конституционного Суда Германии и, возможно, до решения ФОМС или прессконференции Бернанке. И затем фиксация. Насколько мощная? Это будет зависеть от того, какие все-таки решения и заявления последуют.
Мои ожидания от ФОМС
Я не ожидаю каких-либо покупок активов. Ситуация для этого недостаточно неблагополучная.
Федрезерв, на мой взгляд, не будет без надобности расходовать очень ограниченные ресурсы, имеющиеся у него в распоряжении.
Об этом я подробно рассказываю во вчерашней статье.
На мой взгляд, единственное, что может последовать, если не считать новых вербальных интервенций, возможно, поддержанных конкретными действиями союза кукловодов, это удлинение периода ZIRP (нулевых процентных ставок) до середины или конца 2015 года. Эта мера в большей степени воздействует в сторону снижения на средний участок кривой доходности и через него на длинный, но она не ведет к росту ликвидности, необходимого для продолжения ралли.
Поэтому реакция рискованных активов на это событие мне представляется более негативной, чем позитивной.
Мне странно, почему многие аналитики не видят разницы между различными вариантами количественного смягчения. Они считают, что есть определенный рыночный рефлекс – всегда позитивный, и все.
Так или иначе, решение ФОМС, на мой взгляд, не устроит рынки в их нынешнем сильно бычьем настроении.
О сильном бычьем настроении говорит наш основной график
Все индикаторы – VIX, put/call-коэффициент показывали на закрытие в пятницу предельно бычий сентимент.
С технической точки зрения это серьезный негатив для дальнейшего роста.
Газпром: Отчетность первого квартала 2012 г. не порадовала
Газпром с некоторой задержкой опубликовал слабые результаты за 1кв. 2012г. по МСФО. Выручка упала на 7% год к году, что стало следствием снижения объемов поставок газа в Европу и страны СНГ на 8% и 31% соответственно. Кроме того, на выручке отразился эффект от ретроактивных корректировок цен на газ, поставленный в Европу в 2010-2011гг., по которому корректировка цены была согласована в 2012г.. Ее размер составил 78,5 млрд руб.
Операционная прибыль компании сократилась на 40% год к году в основном за счет роста расходов по НДПИ на 74% (ставка выросла с 237 руб. за млрд куб. м в 2011 г. до 509 руб. за млрд куб. м. с 1 января 2012 г.). Вместе с тем , чистая прибыль показала снижение на 24%, составив 358 млрд руб.. Поддержку ей оказал доход компании по курсовым разницам в размере 119 млрд руб. на фоне укрепления рубля. При этом мы ожидаем отрицательный результат от курсовых разниц во 2 кв. 2012 г. в связи с ослаблением рубля.
После выхода отчетности мы пересмотрели наши прогнозы финансовых показателей 2012 г. в сторону понижения, не видя причин для существенного роста цен на газ в Европе и странах СНГ с нынешних уровней. Помимо этого, в следующих кварталах 2012 года Газпрому предстоит выплачивать еще оставшуюся часть ретроактивных платежей. Несмотря на это, Газпром, по нашему мнению, продолжает входить в число наиболее интересных бумаг группы 6.1, занимая второе место нашего хит-парада.
Предстоящая неделя открылась в воскресенье выходом блока экономической статистики из Китая. Месячный индекс потребительских цен вырос на 0,6%, что несколько выше ожиданий 0,5%. Индекс цен производителей Китая, напротив, снизился на 0,2%. Резюмируя можно отметить, что Китай, как и писалось ранее, «легко» может снизить ключевую ставку и норму резервирования. А вот розничные продажи и динамика промышленного производства еще раз «говорят» о том, что Китайский лидер на саммите АТЭС не зря зарекался на счет инфраструктурных проектов, т.к. без развития внутреннего спроса, Китаю будет очень тяжело поддерживать высочайшие темпы роста.
Сегодня рано утром, вышли данные по Японии и Китаю. Так, ВВП Японии во втором квартале вырос на 0,2%, при ожиданиях рынка 0,3%. Здесь встает резонный вопрос. Как интерпретирует данные по ВВП Японии, тамошний ЦБ. Торговый баланс Китая неожиданно показал существенный прирост до 26,66 млрд. долларов. На этих новостях азиатский регион торгуется в целом нейтрально. Так, практические все индексы находятся на положительной территории. Выделяется на этом фоне Китай, который растет на 0,37%. Хуже рынка торгуется японский Nikkei – в моменте теряя 0,16%. Товарные рынки на утренних торгах показывают стабильность и не собираются «откатываться». Секция драгоценных металлов прибавляет 0,3%. Секция промышленных 0,5%. Примечательно, котировки меди преодолели рубеж 8000 долларов за тонну. Нефтяные котировки торгуются нейтрально. Единственное, что немного портит картину с утра, так это падение фьючерсов на американские индексы, которые в моменте теряют 0,28%.
Сегодня, мы ожидаем, что российский рынок будет «переваривать» рост прошлой недели. Классический боковик, был бы логическим завершением мини ралли. Тем более, не забываем, что 12 и 13 сентября будут (не)приниматься ключевые решения по Еврозоне и США, что тоже будет довлеть над игроками. Диапазон на сегодня 1467 – 1480 пунктов по индексу ММВБ.
Главная идея, которая следует из статьи - арсенал средств, имеющийся в распоряжении Федрезерва очень ограничен, и члены ФОМС, по крайней мере председатель, это вполне понимает. Именно поэтому он в последние месяцы вынужден заниматься вербальными интервенциями.
Последнее ралли я воcпринимаю как искусственное. Причиной якобы стали плохие данные по безработице, хотя при их оценке как-то совсем не обращают внимания на другую цифру – уровень безработицы, который снизился на 0,2% и на столько же оказался ниже прогноза.
Но обратите внимание: хорошие цифры от ADP в четверг – рынки растут на позитивных данных по занятости. Плохие цифры по NFP в пятницу – рынки растут на негативных данных по занятости. Разве это не абсурд?
Как вы видите, от выходящих данных ничего не зависит.
Целью ралли было обновление максимумов и это в полной мере удалось. Для чего это было нужно?
Самая простая версия: маркетмейкеры увидели, что с 21 августа набрано много шорта и решили хотя бы часть его из слабых рук отстопить.
Было бы заманчиво попробовать протолкнуть рынок дальше вверх, но нужен драйвер, чтобы появился спрос.
Не забываем про то, что на дворе сентябрь – далеко не лучший месяц в году.
Пришло время сделать статистический срез ситуации на рынках. Итак, ЕЦБ как утверждается запустил новую программу поддержки долговых рынков по скупке облигаций проблемных стран и понижению доходности этих инструментов. Драги утверждает, что на разгон инфляции эта программа не повлияет, и все в рамках мандата ЕЦБ "по обеспечению ценовой стабильности", совершенно непонятно правда, почему под этим ЕЦБ понимает стабильность доходностей облигаций стран еврозоны, вроде бы речь всегда при этом шла о другом, ну да ладно, инвесторы довольны, мол их спасут если что)). Доходность по испанским облигациям упала ниже 6%, хотя никто даже приблизительно не представляет объем помощи, которая потребуется Мадриду, и фактически это снижение доходностей не более чем аванс инвесторам от спекулянтов, мол хорошо, уговорили, мы пока не будем играть против ЕЦБ, пока не будем)). Испанский рынок вырос за последние два месяца на 30%, Дакс пришел ко второй вершине года, как и Доу, амерский сип подошел к максимумам 2008 года. Некоторые амерские банки выросли в пятницу на +5+6%, чтобы подтянуть индексы к хаям, картинку рисуют, нагло и цинично. Банкиры в один голос заявляют, что Бернанке на этой неделе объявит вслед за ЕЦБ новую программу по стимулированию экономики, мол это дело решенное, слова Бени в Джексон-хоуле нельзя мол трактовать иначе как ОБЕЩАНИЕ этого - банкиры ЛГУТ, наглым и циничным образом, там ничего не было про это, более того, там была сказано фактически обратное, на мой взгляд. В общем трудно представить идиотов, покупающих в такой ситуации акции на зарубежных рынках, но они есть, и вопрос, сколько крупные спекулянты, а именно те же банки, дадут времени инвесторам втариться по хаям, один день или неделю, чтобы потом отправить в нокаут все их длинные позиции и заработать на падении очередные миллиарды.
Нефть, как отмечают эксперты, стала заложницей геополитики в большей мере, чем за весь прошлый год, и ее цена абсолютно при этом не устраивает мировую экономику, все страны просят увеличить добычу, чтобы сбить цены. Значит нефть тоже стоит у хаев последние деньки.
Наш рынок сделал в пятницу то, что мог бы сделать когда амеры первый раз пришли на хаи года - вырасти к 1480-1500 по мамбе. Тогда мы это сделать не смогли, сейчас за счет агрессивной перекладки из сбера в ГП и Лук - это удалось, мамба показала 1484 (закрылась ниже 1475), сбер закрылся в минусе, а ГП почти в +3%, закрепившись выше 163. Все ожидают, что далее наш рынок может пройти к 1500, максимум 1520, и затем последует откат на -100 пунктов по индексу, но за счет роста чего? ГМК и ГП если только, да может РН, но мы видим, что чтобы купить что-нибудь ненужное. надо продать что-нибудь ненужное, а значит опять будут продавать тот же сбер, чтобы купить ГП. Играть недооцененность нашего рынка в 150 пунктов (в марте мамба при таких же амерах была выше 1600) опасно, ибо играть надо только амеров, их вторую вершину, и их коррекцию, не обращая внимание на уровни по нашим фишкам, то что дешево, останется дешевым, а что дорого, должно стоить меньше.
Я для себя решил, что уйду в шортах сбера под Бернанке. Первые -10% я думаю мы сделаем за день-два. Так что бычки, выбирайте апсайд в процент-два, и молитесь.
В понедельник мы ждем открытия торгов на российском рынке акций в умеренно-негативной зоне. Попытки немного скорректироваться мы увидели на наших биржах уже под закрытие рынка в пятницу. На фоне краснеющих утром американских фьючерсов (S&P -0,37%), индекс ММВБ сегодня отойдет к уровням 1465-70 п. От более сильной просадки нас удержат стабильно высокие цены на нефть (Brent $114,5/барр) и консолидация валютной пары EUR/USDвозле отметки 1,28 (3,5-месячный максимум).
Торги на Уолл-стрит в пятницу завершились с нейтрально-позитивными настроениями. Инвесторы не стали рефлексировать на слабые данные по числу вновь созданных рабочих мест в американской экономике. Сразу после их публикации цены на золото взлетели на 2% ($1735/унц), поскольку это подняло вероятность запуска новых стимулирующих программ со стороны ФРС. Об итогах ближайшего заседания FOMC мы узнаем в четверг вечером. Но не думаю, что до этого момента рынки будут вяло торговаться в зоне консолидации. Вектор среднесрочного движения рынка по-прежнему направлен вверх. В среду позитив на рынки может принести решение конституционного суда Германии по поводу фонда ESM.
Ближайшей целью роста индекса ММВБ может стать диапазон 1495-1505 п., поэтому инвесторам мы советуем пока держать длинные позиции, постепенно сокращая их по мере приближения к этим отметкам. Фьючерс РТС мы рекомендуем к спекулятивной покупке, в случае снижения его в район 146000-145500 п. с ближайшей целью роста в районе 150 тыс. п.
Сегодня состоится закрытие реестра НОВАТЭКа для выплаты промежуточных дивидендов (3 руб. на акцию) за первое полугодие 2012 г. В 12-00 ждем данных из Италии по росту ВВП за 2 квартал. В 12-30 будет опубликован индекс уверенности инвесторов Sentix по еврозоне за сентябрь.
На рынке наконец-то пришла веселая пора направленных дней. Жаль только, что не все это осознали и часть спекулянтов продолжает шортить рост. Будем надеяться, что они закроют убыточные позиции на ближайшем откате и не дождутся «письма счастья» от своего брокера.
На часовом графике на прошлой неделе мы видели «локкирование». Проторгованные зоны были преодолены очень быстро, и теперь граница на 145-146 тысяч пунктов станет мощной поддержкой и основанием будущего «бычьего» тренда, если таковой сейчас действительно зарождается.
Открытие нейтральное. Допускаю отклонение от предварительных расчетов открытия сегодня. Все же ярко выраженный тренд на рынке имеется. Локальное сопротивление 148000, дальше 150000 и 152000 – самый мощный уровень (граница восходящего канала). Допускаю небольшую коррекцию с текущих уровней, но день, вероятнее всего, закроем в плюс.
В прошлые выходные мне пришлось установить для себя очень жёсткую стратегию торговли на неделю. Дело было не только в принципе, дело было в непредсказуемой реакции рынка на те события, которые должны были произойти. Я предполагал одну реакцию, а вышло совершенно по-другому. В одном я попал в точку: возле уровня 1.2620 в евро могла произойти кратковременная битва, так и вышло, борьба за уровень продолжалась практически всю неделю, только закончилась она не так, как я ожидал. Рынок интерпретировал фундаментальные составляющие совершенно по-иному.
Теперь остаётся вернуться назад и посмотреть на свои старые мысли о валютном коридоре, установленном центробанками. В том, что договорённость есть, я практически не сомневаюсь, и управление рынками со стороны тех самых центробанков существует. Первый раз я упомянул о валютном коридоре в январе, тогда я задался целью пронаблюдать за ценами с точки зрения существования рыночных ограничителей, установленных то ли в Базеле, то ли в Бильдерберге. В январе мои соображения подтвердились как нельзя лучше. Ко второй нижней критической точке мы подошли в начале июня, индикатором границы коридора для меня послужили графики сразу нескольких валютных пар, но за основу я взял евро/йену. В тот момент произошёл кратковременный отскок вверх и цены пошли к третьей нижней критической точке и достигли её к концу июля. И тогда же, а может быть немного раньше, после длительного периода продаж, я начал выкупать евро. Я рассчитывал только на существенную коррекцию к даунтренду и считал, что для евро очень хорошими целями будут 1.2570 - 1.2620.
К тому времени увеличилось количество членов FOMC, уповающих на желательность новых программ количественного смягчения, и стали громче разговоры на рынках о скором вмешательстве ФРС. В этот же момент Драги выступил со своими знаменитыми обещаниями помощи долговым рынкам и не менее знаменитой фразой "Евро необратим". В той ситуации можно было понять, что техническая картинка вышеупомянутого валютного коридора на примере евро/йены поддерживается сильным (вербальным) вмешательством центробанков, но нельзя было достаточно точно предположить насколько мощным будет новый рост.
Не знаю как считать в ценовых пунктах ожидания рынка и подтверждение ожиданий, это можно сделать только по аналогии с предыдущими событиями или чисто эмпирическими предположениями. Драги целый месяц кормил рынки обещаниями и волей-неволей ему пришлось эти обещания сдержать. По реакции рынка после решений ЕЦБ можно судить о том, сбылись ожидания или нет. Судя по всему сбылись. Теперь нужно просмотреть историю и вспомнить, что падение евро, связанное долговыми рынками Европы, началось достаточно давно, но обвал, обусловленный проблемами Испании и Италии, начался в мае, до этого момента отрабатывали дефолт Греции и результаты LTRO.
Рост доходности облигаций Италии и Испании начался ещё в марте, но шестипроцентный порог был пробит только в начале мая, это и был самый сильный стимул к падению евро. Майские ценовые уровни можно считать точкой отсчёта, относительно которой нужно рассматривать всё случившееся по сегодняшнее число. Я не люблю натягивать на график уровни Фибоначчи, так как знаю, что великий пизанский математик создавал свою последовательность на основе временных зависимостей, но в этом плане никак не могу отбросить золотое сечение (0.618 + 0.382 = 1), пропорции которого были известны задолго до Фибоначчи. Гармония мира - это гармония, и рынок тоже гармоничен, несмотря на кажущийся хаос. Я плюнул на все свои предрассудки, натянул на евро горизонтальные уровни и вот, что у меня получилось.
Оказывается, цена ткнулась в давно установленный уровень 1.2815, который на удивление точно совпадает с 0.618 от последнего падения, но это не истина, это просто линия на графике, которая может отбросить цену, а может и пропустить мимо. Голубая линия чуть выше цены - верхняя граница одного из виртуальных каналов, до неё осталось совсем немного. Цена также упёрлась и в верхнюю, достаточно условную границу восходящего канала. Может показаться, что я сейчас сам себя уговариваю и оправдываю своё стремление продавать. Нет у меня такого стремления, но мне нужны достаточно веские фундаментальные причины, чтобы начать покупать. А их у меня нет. Лично мне нужно сначала посмотреть на работу рынков в понедельник, а ещё лучше понаблюдать до четверга (решение FOMC) и ничего вообще не делать. Ошибки выбора направления накладывают отпечаток на дальнейшую работу. Много над чем нужно подумать, а ещё больше переосмыслить.
По торговле. Неделя в плане прибыли - убытков вышла практически в ноль. Помогли продажи из района 1.2620. Кроме всего прочего я поставил-таки ордер на пробой вверх на уровне 1.2665 и забрал часть движения, очень маленькую часть, всего пунктов 50 и перед нонфармами закрыл позицию. Перед касанием сильного уровня 1.2815 мне ничего другого не оставалось, кроме как продолжить попытки продаж. Они и оставлены на новую неделю. Есть ощущение, что начнём мы её с отката. Пружина вылетела из гнезда слишком мощно, запросто можем увидеть обратный ход и релаксацию. По количеству новостей и сюрпризов нам предстоит неделька ничуть не лучше, чем прошедшая.
Показательным выглядит рост евро в паре евро/франк. Создалось впечатление, что евро настолько усилила своё положение, что ШНБ теперь не придётся защищать барьер 1.2. Меня терзают смутные сомнения что это именно так.
Цифры по nonfarm payrolls были опубликованы в 8.30. В 8.40 Ян Хатциус из Golgman Sachs разослал клиентам e-mail, состоящий из 356 слов, который был проверен и получил официальное одобрение, и в котором главный экономист Голдмана сквозь строки данных по nonfarm payrolls прочитал и сделал вывод, что вероятность запуска QE3 на следующей неделе теперь выше 50%.
Глобальное цунами ликвидности надвигается!
По поводу EURO/USD
Пара закрылась в пятницу на уровне 1,2815
Впереди два сильных сопротивления: 200-дневная MA равная 1,2815 и верхняя граница среднесрочного нисходящего канала 1,2041+(1,2625-1,3485)=1,2901. Это максимум, насколько я вижу отскок по EURO/USD.
Полагаю, что шансы пойти выше 1,2901 есть только в случае, если на сентябрьском ФОМС будет запущена LSAP в размере не менее 50 млрд. долларов в месяц. Здесь я пытаюсь мыслить категориями глобального центрального банкинга.
LSAP – программа покупки долгосрочных активов (US Treasuries или MBS), нестерилизованная, т.е. связанная с увеличением баланса Федрезерва.
Даже если EURO/USD уйдет выше 1,29, то ненамного и ненадолго. Максимум до 1,30-1,31. Это цифра также вполне увязывается с доходностями периферийного европейского госдолга – вторым ключевым фактором, определяющим курс EURO/USD.
Почему я не ожидаю продолжения ралли в EURO/USD и других активах? Попробую объяснить.
Почему у Феда связаны руки?
Главная причина: в ближайшие месяцы эмиссия EURO-валюты будет происходить в любом случае более быстрыми темпами, чем USD-валюты.
Возможности QE3 весьма ограничены в количественном отношении: как в плане покупки бумаг Федрезервом (долгосрочных US Treasuries), так и в плане продажи (краткосрочных бумаг).
Интересный фактический материал можно найти в следующей статье
Zero Hedge дает краткие сведения и элементарные расчеты по QE3.
В рамках операции «Твист» Фед покупает долгосрочные облигации и продает краткосрочные (0-3 года). Как мы сообщали в апреле, наибольшим ограничением для Феда является быстрое истощение запаса краткосрочных бумаг, доступных для продажи. Эту проблему можно решить: Федрезерву просто следует начать продавать бумаги из своего SOMA-портфеля (облигационные активы Федрезерва), сперва сроками погашения до 5 лет, затем до 7, и так далее. Конечно, для этого Феду необходимо продлить свой «ZIRP-язык» (ZIRP- политика нулевых процентных ставок) на соответствующее время, до 2017 года, затем до 2019 года и так далее. Что конечно означает, что все расчеты на то, что Фед поднимет процентную ставку в ближайшие 5 лет будут немедленно аннулированы и это может соответствующем образом отразиться на EURO/USD-пространстве.
Этот шаг просто позволит расширить программу Твист 2 за пределы конца этого года.
Zero Hedge попутно раскрывает истинную цель операции Твист:
Напомним, что главной целью операции «Твист», помимо декларируемой – придание кривой доходности как можно более гладкого вида, является задача абсорбирования фактически всего выпуска долгосрочных US Treasuries.
Речь идет о фондировании 1 трлн. с лишним долларов ежегодного бюджетного дефицита.
Говоря другими словами, возможности Феда стимулировать экономику с помощью традиционных мер QE совсем не безграничны и упираются в количество имеющихся и выпускаемых в ближайшее время бумаг.
Суть состоит в том, что как подсчитал Михаэль Шумахер из UBS, и что подтверждено теми, кто имеет доступ к деталям SOMA-активов Федрезерва, Федрезерв владеет всеми казначейскими бумагами со сроками погашения 10-30 лет кроме бумаг на сумму 650 млрд. долларов.
И здесь главная загвоздка. Цитируя UBS:
Если забрать из них бумаг на 350 млрд. долларов, то это окажет колоссальное давление на ликвидность рынка облигаций. Ливидность может очень сильно упасть.
Говоря другими словами, останется столь маленький фрифлоут долгосрочных US Treasuries, что это будет угрожать самому существованию рынка долгосрочного долга США.
Понятное дело, что это совсем не то, к чему стремится Федрезрв.
Другими словами, те, кто ожидают полномасштабный LSAP, основываясь только на US Treasuries, вероятно будут разочарованы, так как Федрезерв определенно достаточно хорощо, мы надеемся, понимает, что на все частном рынке имеется всего на 650 млрд. долларов облигаций со сроками погашения свыше 10 лет.
Остается только монетизировать MBS, как раз то, на что уже почти год делает ставку Билл Гросс. Это может последовать, хотя здесь тоже все совсем неоднозначно.
Снова цитируем UBS
Альтернативный вариант покупок активов с креном в сторону MBS подразумевает, что QE-программа окажется достаточно растянутой во времени.
Ежемесячная поставка обычных 15-летних, 20-летних и 30-летних GNMA (ценных бумаг Государственной Национальной ипотечной ассоциации) составила в прошлом году в среднем порядка 85-90 млрд. долларов, и Фед уже покупает из них порядка 25 млрд. долларов.
Фед в состоянии покупать облигаций еще на 40 млрд. долларов без разрушения рынка. Если предположить, что Фед запустит программу, включающую 75% MBS, ему будет необходимо купить ипотечных бумаг на 450 млрд. долларов. Таким образом, по нашей оценке выполнение программы может затянуться на год.
Безусловно, в Федрезерве прекрасно понимает, чем чревата с точки зрения ликвидности дальнейшая откачка долгосрочных облигаций с рынка US Treasuries и MBS.
Поэтому их действия будут очень взвешены и осторожны.
Zero Hedge продолжает:
Изучив эту математику, неизбежно приходишь к очевидному выводу, что руки у Федрезерва очень сильно связаны и что Бернанке не может предпринять ничего кардинального.
Это определенно означает, что Фед не может начать ничего, хоть сколько-то отдаленно напоминающее LSAP в размере 1 трлн. долларов, о котором шепчутся.
И гораздо более важно, что председатель полностью в курсе всей этой математики, и это причина, по которой он месяц за месяцем вынужден проводить бесконечные вербальные интервенции.
Оставить комментарий
В прошлые выходные мне пришлось 
