Последние записи в блогах

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ГАЗПРОМ ао, Новатэк ао, РусГидро

фьючерсы: GDM2, EDM2, RIM2, VBM2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ПолюсЗолото, Роснефть, Сбербанк-п, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Уркалий-ао

фьючерсы: EuM2, GMM2, GZM2, LKM2, RNM2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Ростел-ао, Сбербанк, СевСт-ао, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: SiM2, SRM2

"Газпром нефть": текущее P/E=3.14 или парадоксы оценки нефтяных компаний в России

Во всем мире нефтяные компании имеют низкие Р/Е (по сравнению с компаниями других отраслей). Это объясняется высокой волатильностью ЧП (Е). Например, при цене на нефть 70$ и себестоимости добычи 20$ мы имеем одну ЧП. Нефть вырастает до 120$ — Е вырастает в два раза, а если нефть снизится до 45$ — Е падает в два раза. Сложно представить ситуации, чтобы ЧП так менялась, например, в розничной торговле.

Почему так происходит в мире понятно. Но в России ситуация особая. Прибыли Российских НК очень стабильны. Влияние колебаний цены нефти (выше порога 60-66$) на прибыль нефтяных компаний сведено к минимуму. Есть, конечно, нюансы, связанные с налогообложением экспорта темных и светлых нефтепродуктов, продажи на внешнем и внутреннем рынке. Но в целом прибыли НК не подвержены колебаниям из-за изъятия государством нефтяной ренты.

Колебания цены на нефть выше 65 долларов в основном сказываются на доходах российского бюджета (а не на прибыли НК). Поэтому этот фактор скорее влияет на кредитоспособность государства, и, как следствие, на доходность гос.облигаций (а не на стоимость российских НК), но размеры ЗВР хорошо защищают от этого фактора.

Парадокс при этом состоит в том, что российские НК имеют одни из самых низких Р/Е по сравнению с другими отраслями. С чем это связано? Стадное чувство – мы как все? Трудно подумать своей головой?

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 1 июня 2012 ГОДА.

Первый день нового месяца приходится на пятницу, и поэтому, в первый же день, мы получаем важнейшие экономические данные Америки – данные по занятости.

В последние два месяца прогнозы аналитиков на это событие очень сильно «ошибались» и это вызывало повышенную турбулентность на рынках. Интересно как будет сейчас?

Напомню, что я писал 4 мая перед выходом предыдущих данных по nonfarm payrolls:

ПРОГНОЗЫ ПО ВЫХОДЯЩЕЙ АМЕРИКАНСКОЙ СТАТИСТИКЕ – ЭТО ПАРАД ПРИКОЛОВ

Вышедшие в среду данные nonfarm employment от ADP вызвали шок на рынке. Вместо 178 тысяч оказалось 119 тысяч. Интересно, что практически везде до выхода статистики я встречал ожидаемую цифру в районе 120-130 тысяч. Нигде, ни разу я не встретил прогноза в 170-180 тысяч. Даже Голдман – властелин рыночных рефлексов - прогнозировал 125 тысяч.

А между прочим цифра в 178 тысяч считалась якобы каким-то там консенсусом.

Здесь возникает вопрос: где они откопали аналитиков, который создали этот консенсус? Где они вообще находят аналитиков, которые изо дня в день делают заведомо несостоятельные прогнозы?

Может быть, к ним прислать наших хлопцев? Глобу, или еще кого-нибудь, кто умеет лучше тыкать пальцем в небо?

Вот и сегодня может произойти такой же негативный сюрприз в отношении основных nonfarm payrolls. Цифра в 173 тысяч после данных прошлого месяца выглядит завышенной...

В результате 4 мая имели 115 тысяч новых мест при прогнозе в 173 тысячи!!

Разве это не идиотизм?

Ожидания аналитиков, на мой взгляд, и на этот раз чересчур оптимистичны. Даже вчерашние данные ADP не подтверждают 151000 новых рабочих мест, которые дает консенсус.

Думаю, что будет в районе 120-130 тысяч...

Считается, что эти данные окажут ключевое влияние на возможные монетарные решения на ближайшем заседании ФОМС. На мой взгляд, они не играют никакой роли. Поскольку существует абсолютная ясность, что никакого QE в июне.

Даже глава ФРБ Нью-Йорка Дадли не видит в этом необходимости.

У «ГОЛУБЯ» ДАДЛИ РАСТЕТ ЯСТРЕБИНЫЙ КЛЮВ

Последнее интервью Дадли содержит в себе важную информацию.

NY Fed Chief Is A Little Less Worried About 'Japanese-Style Deflation'

Дадли доволен тем, как идут дела в американской экономике и не видит смысла в новом раунде количественного смягчения.

Следующей фрагмент выступления тоже очень важен: Дадли не волнует дефляция в «японском стиле».

Должны выйти какие-то совсем из ряда вон выходящие данные – например nonfarm payrolls =70000, чтобы сподвигнуть Федрезерв на немедленные действия.

Поэтому сегодняшние данные по занятости не играют роли для текущего тренда и способны только вызвать внутридневную волатильность.

Интересно, что сегодня также выходят данные по безработице в другом важном регионе – еврозоне.

Все внимание рынков сейчас сосредоточено на европейских делах: возможном выходе Греции из еврозоны и испанских «банковских ужасах».

И здесь рынки очень остро реагируют почти на любую новость: их бросает то в жар, то в холод.

Но думаю, что по отношению к плохим новостям будет действовать некоторый иммунитет ввиду их сильной перепроданности и пика на рынке облигаций.

ПИК НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ

Вчера доходности основных бумаг долгосрочного спектра US Treasuries установили новые исторические минимумы.

Теперь по 10-леткам – это 1,53%, а по 30-леткам – 2,58%. Бегство в защитные активы достигло апогея. Уже такие уровни, а кажется, что впереди еще столько негатива...

Если посмотреть на мой основной бенчмаркер рынка облигаций – TLT, тот выдал ясный разворотный сигнал – форма свечи + экстремальный объем (см. на рисунке).

Так что с большой вероятностью можно предполагать, что вчера на рынке US Treasuries пик!!!

Даже если это не был пик, то думаю, что предел снижения на ближайшие две недели – это 1,45% по 10-леткам. ИМЕННО НА БЛИЖАЙШИЕ ДВЕ НЕДЕЛИ. Поскольку невозможно прогнозировать, как будут развиваться события дальше вокруг Греции и Испании.

Американские облигации – среди наиболее успешных финансовых активов с начала года (интересно, где они будут в конце года).

С рынка американских казначейских облигаций мы имеем позитивный для риска сигнал.

ДРУГИЕ СИГНАЛЫ

ATR и VIX указывают на рост волатильности, а put/call – высок. Эти факторы предвещают продолжение коррекции в рискованных активах.

COMMODITIES, если смотреть на такие индикаторы, как RSI и MACD, хотя и не находятся на таких же ценовых уровнях, как тогда, показывают сильную препроданность

По золоту в последнее время в американскую сессию заметны сильные покупки.

График нефти Light Sweet (WTIC) выглядит вот так:

Резюме: диспозиция активов, сильная перепроданность риска в всех видах, рекордный чистый шорт по EURO – все это в пользу отскока. Только какой-то очень серьезный негатив может этому помешать...

Российский рынок сегодня 1 июня 2012 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Первый день нового месяца приходится на пятницу, и поэтому, в первый же день, мы получаем важнейшие экономические данные Америки – данные по занятости.

В последние два месяца прогнозы аналитиков на это событие очень сильно «ошибались» и это вызывало повышенную турбулентность на рынках. Интересно как будет сейчас?

Напомню, что я писал 4 мая перед выходом предыдущих данных по nonfarm payrolls:

ПРОГНОЗЫ ПО ВЫХОДЯЩЕЙ АМЕРИКАНСКОЙ СТАТИСТИКЕ – ЭТО ПАРАД ПРИКОЛОВ

Вышедшие в среду данные nonfarm employment от ADP вызвали шок на рынке. Вместо 178 тысяч оказалось 119 тысяч. Интересно, что практически везде до выхода статистики я встречал ожидаемую цифру в районе 120-130 тысяч. Нигде, ни разу я не встретил прогноза в 170-180 тысяч. Даже Голдман – властелин рыночных рефлексов - прогнозировал 125 тысяч.

А между прочим цифра в 178 тысяч считалась якобы каким-то там консенсусом.

Здесь возникает вопрос: где они откопали аналитиков, который создали этот консенсус? Где они вообще находят аналитиков, которые изо дня в день делают заведомо несостоятельные прогнозы?

Может быть, к ним прислать наших хлопцев? Глобу, или еще кого-нибудь, кто умеет лучше тыкать пальцем в небо?

Вот и сегодня может произойти такой же негативный сюрприз в отношении основных nonfarm payrolls. Цифра в 173 тысяч после данных прошлого месяца выглядит завышенной...

В результате 4 мая имели 115 тысяч новых мест при прогнозе в 173 тысячи!!

Разве это не идиотизм?

Ожидания аналитиков, на мой взгляд, и на этот раз чересчур оптимистичны. Даже вчерашние данные ADP не подтверждают 151000 новых рабочих мест, которые дает консенсус.

Думаю, что будет в районе 120-130 тысяч...

Считается, что эти данные окажут ключевое влияние на возможные монетарные решения на ближайшем заседании ФОМС. На мой взгляд, они не играют никакой роли. Поскольку существует абсолютная ясность, что никакого QE в июне.

Даже глава ФРБ Нью-Йорка Дадли не видит в этом необходимости.

Все внимание рынков сейчас сосредоточено на европейских делах: возможном выходе Греции из еврозоны и испанских «банковских ужасах».

Более подробно во вью рынка.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Амерам не дали закрыть май выше 1320, после их открытия пошел удар под 1300, и когда они уже выкупились к закрытию и плюсовали +0.7%, за 10 минут до конца их сессии снова пошел удар на -1%. В итоге картинка следующая - техника (месячные графики) предлагает тест 1285 и даже 1265 по фсипу в июне, но с обязательным отскоком к 1350-60 (основная волна снижения пойдет скорее всего все-таки в июле-августе). Таким образом если сходят вниз, то потом будут играть отскок, если сходят к целям отскока в начале месяца, то потом пойдут к нижним целям. Отсюда следует, что играть амеров можно в противоходе, продавать когда они растут а верхним целям, и покупать на их снижении.

Мне более вероятным кажется вначале вверх – примерно до 10-го числа, а потом вниз (под выборы в Греции).

Согласно этой логике наши вчера очень неплохо держали рынок, больше +1% было почти весь день, даром что на падающем рубле уже второй день в противоход Мамбе падает РТС)). Опять прошли 150 по ГП вверх, и опять не удержали, откатили к 147. Опять великолепно торговались ГМК и РН, которая на идее выкупа поднималась к 210, при такой РН Газпром должен стоить 170-175, а не 147)))

Брент приблизился к 101, амеры чуть выше 1300 - это все нависает обещанием пробоя круглых цифр, но нашим стоит торговаться сильнее, чем в мае, скорее всего в июне мы увидим 1380-90 по мамбе, поэтому важно удержать зону 1270-1280. Таким образом потенциал снижения не очень большой, -2-3 процента, а апсайд примерно +6+7% от текущих. Поэтому я продолжу играть от лонга до окончания отскока.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Внешний фон к открытию пятничных торгов на наших биржах можно оценить как смешанный. С одной стороны мы видим, что торги на Уолл-стрит завершились очень умеренным снижением на фоне откровенно слабой макрокростатистики, с другой – цены на нефть Brent ($101,8/барр) и валютная пара EUR/USD (1,2330) сегодня утром тестируют минимальные годовые уровни. Игра на понижение здесь вошла в фазу кульминации. Очевидно, что участники рынка уже заложили в котировки слабые данные статистики, выходящей сегодня из Европы по индексам деловой активности в производственном секторе Италии, Франции и Германии. Если данные окажутся на слишком слабыми, это может спровоцировать восстановление единой европейской валюты хотя бы до уровня 1,2430.

В мае месяце ММВБ потерял 11%, в то время как индекс РТС рухнул на вдвое большую величину – 22% за счет ослабления курса рубля. Кстати, подмечено, с момента, когда индекс РТС становится дешевле индекса ММВБ более чем на 4% (как сейчас), российский рынок акций начинает среднесрочное движение вверх. По крайней мере, на фоне текущего обвала цен на нефть и волатильности на внутреннем валютном рынке, индекс ММВБ стойко держится выше важной отметки 1300 п. Еще раз повторимся: те, кто хотел продать наш рынок – уже сделал это ранее, маржин-колл по ликвидным бумагам мы видели неделю назад, поэтому «топлива», чтобы агрессивно идти вниз с текущих отметок на рынке уже нет. Мы не исключаем увидеть попытки еще раз протестировать сформировавшиеся уровни поддержки по индексу ММВБ (1250-40 п.), но радикально ниже уйти, поводов нет.

Вчера очевидную нервозность мы видели по курсу рубля. Думаю, многих напугал пробой уровня 33 руб. (предыдущий 7-мсячный максимум). Из-за риска ускорения девальвации рубля на фоне непрекращающегося снижения цен на нефть инвесторы вынуждены были занять длинную позицию по паре USD/RUR. Предыдущий опыт показывает – какое-то время (от нескольких дней, до 2-3 недель) рубль будет находиться под давлением, после чего накал страстей стихает, и курс рубля укрепляется на несколько процентов. Увы, такая чехарда с рублем вносит дополнительную нервозность в поведение фьючерса РТС. Однако если цены на нефть Brent уверенно пробьет и закрепится ниже психологически важного рубежа $100/барр. – ситуация с рублем может только ухудшится.

Итак, в пятницу днем выходит большой блок важной макростатистики из еврозоны: индексы деловой активности в производственном секторе ведущих стран, а также данные по уровню безработицы. В 16-30 Министерство труда США опубликует данные по числу вновь созданных рабочих мест и уровню безработицы за май, а также выйдут данные по личным расходам и доходам американских потребителей за апрель. В 18-00 будет опубликован индекс ISM Manufacturing за май, а также данные по расходам на строительство за апрель. Таким образом, пятница будет насыщена новостями и поэтому торги обещают быть интересными.

Пережёвывание новостной жвачки с испанскими проблемами просто надоело. Всем ясно, что Испания - не Греция, и, уж если боялись и боятся за греческий исход, то испанских ужасов точно надо бояться. И практически никаких секретов, всё на виду. Страшно даже не снижение рейтингов, рейтинги это следствие, а вот основа страхов как раз в финансах, точнее в их отсутствии. Банковский сектор чем смог, тем помог, и тем самым сам попал впросак. Рахой пришёл к уже разбитому корыту и остался при нём.

ЕЦБ не молчит, ЕЦБ говорит, но говорит однобоко. Брюссель разрабатывает программу помощи банковскому сектору Испании путём прямых вливаний непосредственно из европейского стабфонда. Если мы все правильно поняли, то стабфонд финансируется от имени и по обещаниям всех государств еврозоны, платёжеспособными на данный момент являются единицы. Немцы категорически против объединённых еврооблигаций. А чем в таком случае лучше стабфонд? В основе лежат те же обязательства всех заинтересованных сторон. Немцы, я так понимаю, против. Причём они давно против всяких стабфондов, где они кому-то за кого-то там обязаны чего-то отдать в случае провала.

Меня поражает лицемерие чиновников, которые сумели поставить спектакль так, что больше шестидесяти процентов европейцев за сохранение евро. Или это очередной обман? Может быть и не шестьдесят процентов, может быть всего двадцать? Я наслушался разговоров среди немцев и не помню вообще ни одного, который прямо сказал: я за евро и меня всё устраивает. И естественно Драги, прекрасно понимая всю ситуацию, говорит: "Европе требуется такой механизм, который пользовался бы доверием не только со стороны властей, но и со стороны рынков". Про народ он, конечно забыл. Забыл спросить, нужен ли народу вообще какой-нибудь механизм. Может без механизма проще? Немцам так точно будет проще, однако политики не могут просто так оставить идею единой валюты, иначе они окажутся по пояс в очень неприглядной на вид и запах субстанции.

Завтра нонфармы. Рынки ждут этого события без всякой надежды. Судя по предварительным результатам, показатели не могут оказаться слишком хорошими для того, чтобы толкнуть штатовскую фонду вверх. Сегодня число первичных обращений за пособиями по безработице достигло отметки 383 тысячи и динамика последних месяцев вновь указывает на рост. Кое-кто забыл, но многие помнят обещания Бернанке запустить третью QE в случае явного ухудшения экономической обстановки. А рынок труда самый лучший индикатор. Поэтому для завтрашних показателей Министерства Труда США можно нарисовать сценарии поведения рынков.

1. Количество новых рабочих мест не укладывается в прогноз и оказывается 120К и ниже. Фонда резко вниз, а потом начинает расти и поднимается выше точки выпуска релиза.

2. Показатели укладываются в прогноз. Небольшой скачок фондовых индексов, а затем медленное сползание. В понедельник продолжение.

3. Показатели явно выше прогноза. Фонда взлетает на крыльях мечты и останавливается для размышлений. На этой счастливой ноте пятница заканчивается, все уходят на выходные с недоуменными выражениями лиц: где нас в очередной раз обманули?

По торговле. На недельном графике евро стукнулись об 1.2330. В начале мая эта цель выглядела очень мелкой даже в сильный бинокль, а сегодня мы уже лицом к лицу. Судя по тому, как легко пробиваются все преграды, можно предположить дальнейшее снижение. Поэтому я сегодня всё-таки поймал мало-мальский отскок и продал.

Завтра на нонфармах потрясёт всех, поэтому без явного запаса по снижению я, скорее всего прикрою процентов 80 всех продаж, если, конечно, они вообще доживут до завтра. Часть, кстати, как обычно уже прикрыта, по крайней мере 40% от верхней продажи точно.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Сохраняю длинную позицию по акциям ИнтерРАОао и Уркалий-ао. Сделок на покупку и продажу не запланировано.

Появились опционы на акции Facebook

Прошедшее недавно IPO Facebook наделало столько шума, что о нем не знает только ленивый. Мало того, что road show компании проходил с особым размахом, и в ночь на день проведения IPO Bloomberg крутил документальный фильм про Facebook, так еще и с тех пор как компания разместилась, основные новостные каналы считают долгом, каждый день сообщать о том, как себя сегодня повели акции Facebook, словно на рынке нет других акций или же среди почти 7000 бумаг, акции Facebook самые важные.

Примечательно, что на днях появилась возможность торговать опционами на акции Facebook. Интересно, какие стратегии можно выбрать на рынке и какие вообще настроения циркулируют на рынке, если исходить из котировок на Put и Call опционы. Итак, на ближайшем июньском опционном контракте разброс страйков достаточно широкий: от 10 до 50, правда реальные биды лежат в районе 20-36. Так что, даже по цене IPO уже нет заявок по Call опциону. Рассмотрим котировки Call опционов, так как с такими мультипликаторами эту бумагу только шортить, ну или продавать Call опционы. На июньском контракте, чтобы отбить комиссию можно продать лишь 33-ий Call, что является, все же, рискованной затеей. Если акции «вспомнят» свою цену размещения, или еще хуже дойдут до исторического максимума, установленного в день размещения, то потери будут существенными. Желающие приобрести бумагу на 10 долларов, дешевле размещения, могут на этом заработать даже полтора доллара: 28-ой пут стоит 1.5 доллара за контракт.

Если взять июльский контракт, то тут ситуация уже лучше. Реальные биды лежат начиная с 15 долларов за акцию и доходят до 41 доллара- и там и там премия всего 5 центов. Тут размах шире и у спекулянта появляется масса возможностей, от спрэдовых стратегий, вплоть до продажи непокрытых опционов.

Самое интересное творится на самом дальнем контракте, до истечения которого осталось 600 дней. Интересно, что будет с социальной сетью через почти 2 года? Упадет ли она ниже 5 долларов? Ведь можно «поспорить» и на это событие- на рынке торгуется (10 центов за контракт) 5-ый страйк с весьма неплохой ликвидностью- объемом и открытым интересом.

Аналитика компании My Trade Markets

http://mytrademarkets.com/ee/rus

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 31 мая 2012 ГОДА.

Признаюсь, что я недооценил проблему, которой теперь стала Испания.

Я настолько привык к информационному шуму, что за ним не заметил, что кризис в Испании принял угрожающий характер.

Дело в том, что европейские власти отличаются редкой нерасторопностью в решении проблем, требующих срочного решения.

За то время, пока они встретятся и обговорят, кризисная ситуация превращается в катастрофическую.

Это примерно тот случай, на который есть такая русская поговорка: «У семи нянек – дитя без глазу».

Испанские активы распродаются с большим энтузиазмом.

10-летние испанские государственные облигации закрылись на «дьявольском числе»: 6,66%.

Это значение, при котором «надо спасать»...

НЕКОТОРЫЕ УЖЕ СЧИТАЮТ, ЧТО ИСПАНИЯ ВЫЙДЕТ ИЗ ЕВРОЗОНЫ ПЕРВОЙ - РАНЬШЕ ГРЕЦИИ.

6 reasons Spain will leave the euro first

Испания – гораздо более сильна и самодостаточна, чем Греция. Ее экономика ориентирована на экспорт, а испаноязычный мир велик. Испания вне еврозоны не пропадет.

Аргументы выглядят убедительно.

Главное, что этот вопрос уже вовсю дискутируется в испанском истэблишменте.

Вчерашнее бегство в доллар уже носило панический характер. И даже рекордный чистый шорт по EURO не оказывает влияния на ситуацию. Что является очень тревожным сигналом – технические факторы уже не действуют. Ситуация в валютных парах EURO/USD, GBP/USD, AUD/USD близка к массовым маржинколам.

Спрос на защитные активы на рекордном уровне. Доходности 10-year и 30-year US Treasuries бьют рекорды.

Ситуация запутывается тем, что в основных защитных активах ( американские и японские облигации) сформировались уже такие пузыри, что те уже не выглядят столь безопасными.

Вообще, ситуация сейчас сильно отличается от того, что была в 2008 году. Если тогда почти у всех были проблемы с ликвидностью, то сейчас их нет. И если будут, то только у отдельных финансовых институтов.

Поэтому вопрос стоит - в какие активы стоит вкладывать в такой ситуации? Пока действует старый стереотип – бегут в «супернадежные» облигации: США, Германии, Японии. Но доходность их очень низка и они под завязку забиты инвесторами.

Здесь возникают вопросы: не возникнет ли обратного панического бегства? При каких условиях?

Для 10-летних US Treasuries неким знаковым уровнем, на мой взгляд, является доходность в 1,5% (сейчас доходность составляет 1,625%) . На этом уровне будут мощные продажи, которые по идее могут оказать поддержку рискованным активам.

Остановят ли они уход от риска, если ситуация будет развиваться самым драматичным образом? Сомневаюсь.

В моменты кризисной торговли, которая сейчас наступает, привычные корреляции рвутся.

ТОРГОВЛЯ ПРИНИМАЕТ КРИЗИСНЫЙ ХАРАКТЕР.

Во время кризисной торговли резко возрастает волатильность. В любой день может быть как сильное падение, так и сильный рост.

Это как вчера. Когда европейский чиновник заявил о том, что испанским банкам будет оказана помощь через ESM, то это вызвало взлет фьючерса S&P500 почти на 1%.

Но потом, когда разобрались, что такая помощь может быть оказана только теоретически, то фьюч вернулся на свое место.

Сегодня последний день месяца, но думаю, что это уже не играет роли. Новостной поток управляет рынком.

Каждый день промедления европейских властей – это 100 пунктов вниз по паре EURO/USD.

Созрели условия для очень мощного шортокрыла по европейской валюте, но вот когда? EURO/USD очень перекуплен, но в то же время может спокойно пролететь вниз еще 3-4 фигуры.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ ао, ИнтерРАОао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Уркалий-ао

фьючерсы: GDM2, EDM2, RIM2, VBM2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ГМКНорНик, НЛМК ао, Роснефть, Сбербанк, СевСт-ао, ПолюсЗолото,

фьючерсы: EuM2, GMM2, GZM2, LKM2, RNM2, SRM2

Вне рынка

акции: ГАЗПРОМ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, Ростел-ао, РусГидро, Сбербанк-п, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: SiM2

Сбербанк России. Отчетность за 1-й квартал 2012 г.

Сбербанк выпустил отчетность по МСФО за 1-й квартал 2012 г. В отличие от прошлого года, когда темпы роста процентных доходов опережали аналогичный показатель процентных расходов, в отчетном квартале этот процесс сошел на нет — одинаковые темпы изменения обоих показателей привели к тому, что чистые процентные доходы выросли на 24,9% (г/г) до 156,3 млрд. руб. В части резервов банк продолжает политику прошлого года, восстанавливая их после опережающего роста прошлых лет: в отчетном квартале было восстановлено резервов на 3,2 млрд. руб. В итоге операционные доходы составили 212,6 млрд. руб.(+15,6%).

Расходы банка выросли сильнее — на 26%, коэффициент C/I ratio составил 45,9% — на уровне прошлого года. В итоге чистая прибыль выросла всего на 6,2% до 92,2 млрд. руб.

Заслуживают внимания также качество кредитного портфеля — доля неработающих кредитов снизилась до 4,8% на 31 марта 2012 года в сравнении с 4,9% на начало года. Отношение резерва под обесценение кредитного портфеля к неработающим кредитам составило 1,5. Резервы под обесценение кредитного портфеля снизились на 1,4%, достигнув 652,9 млрд. руб. на 31 марта 2012 года. Отношение резервов под обесценение к совокупному кредитному портфелю составило 7,3% в сравнении с 7,9% на начало года. Можно констатировать, что на данный момент ситуация с роспуском резервов лучше наших прогнозов.

Исходя из прогнозной чистой прибыли банка в районе 340-350 млрд. руб., его акции торгуются с P/E 5,3 и P/BV 1,2- это единственный публичный банк, торгующийся дороже собственного капитала. ROE банка остается на очень высоком уровне — 27%. Фундаментальные показатели представляются весьма сильными, однако более дорогая текущая оценка в сравнении с другими акциями сектора «голубых фишек» не выводит Сбербанк в число наших приоритетов.

Обсудить эмитента