Сильный аппетит к риску заставляет котировки доходных рисковых активов штурмовать высоты. Нефтяные цены - вокруг $ 50/барр., индекс S&P500 - в районе 2100 пунктов. Индикатор страха VIX стойко держится ниже «спокойного» уровня 14-15 п. Причём редкий случай: цены сырья и акций повышаются параллельно с курсом американского доллара. Обычно они находятся в естественной обратной зависимости. Но сейчас рисковые активы, кажется, даже не боятся возможного повышения процентной ставки ФРС в ближайшее время. Причины такого всеобщего «аномального» энтузиазма, на наш взгляд, связаны с нефтью и носят всё же локальный характер. Совпали во времени форс-мажорные обстоятельства, вызвавшие перебои с поставками в Канаде, Нигерии, Венесуэле. На прошлой неделе к ним добавилась забастовка в портах Франции. С рынка временно уходят огромные объёмы предложения, что подталкивает цены вверх. Этому способствует и снижение объёмов добычи в США.
Однако вот вам первый «звоночек». Мы говорили, что при ценах выше 50 становится прибыльной добыча на ряде сланцевых месторождений США. И по результатам прошедших двух недель количество буровых установок, по данным компании Baker Hughes, практически перестало снижаться, оставаясь на уровне 316-318 шт. Означает ли это «дно» в добыче и максимумы в ценах? Очень похоже, что пики действительно близки. Рост ещё может «по инерции» пройти немного дальше, если закрепится выше 50. Технические зоны сопротивления по Brent- 52,5-53. Однако само нахождение цен в районе психологически важнейших $50 даёт возможность приостановки повышения и возможного отскока по мере устранения локальных причин перебоев с поставками.
Итак, можно сказать, что именно рубеж 50 создает вероятность «пятьдесят на пятьдесят» дальнейшего ралли чёрного золота. Это может привести к консолидации котировок на имеющихся уровнях, попыткам сдвинуть рынок и быков , и медведей. И на наш взгляд, шансов больше всё же у последних, что приведёт в конце концов к тестированию текущей поддержки 48,5
Этому будет способствует и откровенное понимание того, что ОПЕК не сможет, да и не захочет останавливать уровни добычи. Саудовская Аравия и Иран, встав на тропу экономической войны между собой, наоборот, стремятся нарастить производство для вытеснения с рынка конкурентов. Иран ещё не достиг запланированных объёмов в 4 млн барр./сутки, хотя уже и очень близок к этому на своих 3,6 млн. барр.
Такая ситуация для российских активов будет локально означать, вероятно, также консолидацию Индекс ММВБ имеет текущий диапазон 1865-1890 пунктов. Пара доллар/рубль - в коридоре 65-66,5 руб/дол.
Не сумев отстоять отметку $50/барр., североморская Brent демонстрирует коррективные сигналы, но и ощутимо дешеветь тоже не торопится, удерживаясь над $49. Текущая динамика говорит о том, что основной позитив от катализаторов роста к настоящему моменту уже отыгран, а новых драйверов пока не появилось. Перебои в поставках из ряда стран уже не оказывают существенного влияния на поведение котировок, поскольку через какое-то время этот фактор закономерно уйдет со сцены, и производство углеводородов вернется на прежние уровни. Однако, к примеру, в Нигерии, ситуация, судя по всему, разрешится не так скоро. По крайней мере, стало известно, что в минувшее воскресенье боевики напали на крупный нефтепровод страны, что говорит о продолжении конфликта.
Важным фактором, играющим против дальнейшего удорожания «черного золота», служит крепнущий доллар. В уходящем месяце ряд представителей ФРС, а под занавес прошлой недели и сама Дж. Йеллен продемонстрировали довольно агрессивную риторику, подавая рынкам сигналы о скором повышении ставок. Такой настрой регулятора способствует укреплению доллара против своих соперников на теме дивергенции курсов монетарной политики. Кроме того, ужесточение денежно-кредитной политики традиционно негативно воспринимается рисковыми активами, коим является и нефть. Если экономическая статистика будет и далее позволять Центробанку придерживаться «ястребиного» настроя, это станет долгосрочным негативным фактором для рынка углеводородов.
Также на этой неделе состоится саммит ОПЕК. Впрочем, здесь участники рынка не рассчитывают на какие-либо сюрпризы. Разговоры о заморозке добычи, похоже, остались в прошлом и, как отметил в пятницу глава Минэнерго РФ Алексей Новак, в текущих ценовых условиях идея заморозки добычи нефти потеряла свою актуальность. Действительно, если картель не смог решиться на этот шаг даже при гораздо более низких ценах, то сейчас в этом уже просто нет необходимости. К тому же, многие крупные игроки, включая Саудовскую Аравию, Иран и Ирак, по-прежнему нацелены на наращивание добычи. Несмотря на отсутствие надежд на какие-либо шаги со стороны ОПЕК, заявления участников саммита способны привнести волатильность в динамику нефтяных котировок и, возможно, усилить давление на актив.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
Данные по росту экономики США за первый квартал были пересмотрены. В первом квартале экономический рост США замедлился, но не так сильно, как раньше думали. Существенный рост строительства домов и фиксация объемов накопленных товарно-материальных запасов частично компенсировали влияние посредственных показателей по потребительским расходам и инвестициям в бизнес.
ВВП в годовом исчислении вырос на 0,8% (месяц назад рост был оценен на 0,5%), заявило в пятницу Министерство торговли США во втором отчете по ВВП за период с января по март. Это самый медленный рост с первого квартала 2015 года. За четвертый квартал экономический рост в США составил 1,4%. Экономисты, опрошенные Reuters, ожидали пересмотра оценки темпов роста ВВП за первый квартал до 0,9%.
В четверг цены на нефть впервые за семь месяцев превысили отметку 50 долларов (сейчас это несколько ниже), после того как перебои с поставками из-за лесных пожаров в Канаде и атак боевиков в Нигерии поспособствовали падению мировой нефтедобычи на 4 млн баррелей в день.
«Большая часть этих перебоев вряд ли продлится долго. Восстановление поставок и увеличение нефтедобычи в странах ОПЕК являются фундаментом для перенасыщенности рынка и падения цен обратно ниже 40 долларов в краткосрочной перспективе», – сообщил в комментарии аналитик из UBS Джованни Стауново. Впрочем, среди, аналитиков нет единства по поводу дальнейшей динамики цен на нефть. В этом вы можете убедиться, если посмотрите на слайд, который я привет в комментарии.
Джон Килдафф из Again Capital считает, что ралли нефти несет временный характер. «Многие говорят, что Китай импортирует много нефти. Это, конечно, так. Но они перерабатывают ее», – сказал Килдафф. «Переизбыток нефти теперь сменяется переизбытком дизельного топлива, особенно в Азии». Возможно ралли доллара, поскольку Федрезерв может повысить ставки, что тоже может потянуть цены на нефть вниз, сказал Килдафф.
Приглашаю на семинар 22 июня на Московской бирже «Как зарабатывать каждый день на бирже, а также - чем алготрейдинг отличается от интуитивной торговли»
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
02.50 мск. Япония: Изменение объема розничной торговли за апрель (предыдущее значение -1.1% г/г; прогноз -1.2% г/г).
15.00 мск. Германия: Индекс потребительских цен за май (предыдущее значение -0.1% г/г; прогноз 0.1% г/г).
Великобритания и США: банковские выходные.
EUR/USD:
Пятничное выступление Джанет Йеллен не разочаровало инвесторов: “в случае дальнейшего улучшения ситуации в экономике и на рынке труда, "целесообразно" будет "постепенно и осторожно" повышать процентные ставки” – заявила глава ФРС, выступая в Гарвардском университете. Руководитель FED делает осторожные заявления и это понятно, поскольку до 15 июня необходимо сохранять интригу. Большинство инвесторов считает, что ставка будет повышена 27 июля. В любом случае сейчас тренд на укрепление доллара будет продолжаться, поскольку и участников рынка просто нет альтернативы, как покупать доллары и американские государственные облигации. На кредитных рынках доходность немецких 10-лентих государственных облигаций снижается по отношению к своим аналогам из США и Великобритании, что уменьшает привлекательность инвестиций в европейские активы. Нельзя обойти стороной и предварительные данные по инфляции в Германии за май. Снижение уровня безработицы в совокупности с ростом цен на бензин позволяют рассчитывать на увеличение показателя CPI по сравнению с предыдущим месяцем. Однако, снижение доходности 10-лентих немецких государственных облигаций в мае на 12 б.п., которая отражает инфляционные ожидания инвесторов, не позволяет рассчитывать на выход данных лучше консенсус-прогноза. В этой связи, единая европейская валюта не сможет получить сильную поддержку. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1.1130/1.1160 и фиксировать прибыль на отметке 1.1070.
GBP/USD:
Сегодня в Великобритании и США банковский выходной и в этой связи, можно ожидать вялой торговли на фоне низкой ликвидности. Опубликованные на минувшей недели вторые оценки по ВВП Великобритании и США вызвали сокращение дифференциала показателей до 0% - оба индикатора продемонстрировали роста на уровне 2% г/г, при этом в первой оценке у британцев было преимущество в 0,1%. Как было отмечено ранее, председатель FOMC считает, что повышение ставок в ближайшие месяцы является целесообразным, что будет оказывать поддержку американскому доллару. Таким образом, до заседания ФРС США 15 июня я ожидаю плавного укрепления доллара и в этой связи, следует открывать короткие позиции на откатах вверх. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1.4635/1.4670 и фиксировать прибыль на отметке 1.4550.
USD/JPY:
Первый торговый день недели будет не богат на важную макроэкономическую статистику. Соединенные Штаты сегодня отдыхают и во второй половине дня нас ожидает период низкой ликвидности. В этой связи, следует обратить внимание на отчет по розничным продажам в Японии за апрель. Позитивная динамика рынка труда позволяет рассчитывать на выход данных лучше консенсус-прогноза:рост среднего заработка и снижение безработицы по итогам марта является позитивными факторами для розничной торговли. Однако, негативная динамика индикатора потребительской уверенности указывает на то, что значительного улучшения сегодня ожидать не стоит: следует ожидать выхода умеренно позитивного релиза. В этой связи, в азиатскую торговую сессию можно ожидать умеренного снижения котировок, которое необходимо использовать для наращивания длинных позиций. Джанет Йеллен не разочаровала инвесторов в пятницу 27 мая и в этой связи, инвесторы будут продолжать скупать доллар и американские государственные облигации до заседания FED, которое намечено на 15 июня. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 110.85/110.55 и фиксировать прибыль на отметке 111.50.
Вот практически прошел и май. Как быстро летит время, вроде совсем недавно писал обзор фьючерсов за апрель месяц, и вот уже пришла необходимость рассматривать торговлю основными фьючерсами за май месяц. Хотя он еще будет представлен двумя торговыми днями на следующей неделе, и цены могут улететь куда угодно, и можно счесть обзор не совсем корректным, но все же рискну и вместе с обзором за неделю, как всегда в конце итоги месяца.
Итак, фьючерс на индекс РТС — RIМ6 зайдя в нисходящем тренде с прошлой недели в торговый коридор образовал некое боковое движение в первые два дня и только в вечернюю сессию в ночь на 25 мая, цена пробила сразу два важных показателя: верхнюю границу канала, и скользящую среднюю 262 периода, что дало сильный сигнал на покупку, который впоследствии и подтвердился. На следующий торговый деень рынок открылся хорошим ростом. Росли правда до середины дня 26 мая, после чего произошел небольшой откат, перешедший в боковик. На текущий момент судя по графику, лонговую позицию нужно удерживать, и фиксировать ее только при прохождении цены вниз за линию скользящей средней.
Часовые таймфреймы за май месяц дают нам такую картину: упав с хаев апреля, фьючерс на индекс РТС застрял в боковике с границами 869970-93000 пунктов. Если приглядеться, то согласно теории Доу, тренд понижательный — пики ниже предыдущих, нижние точки каждый раз все ниже. 14 мая попытка слома нисходящего тренда не удалась и фьючерс показал новые локальные минимумы, отскочив от поддержки с марта месяца в 86970 пунктов. Для перелома такой тенденции крайне важно закрепится выше 93000 пунктов. Предпосылки к попыткам это сделать есть, судя по графику: цена находится выше мувинга, краткосрочно тренд повышательный. На следующей неделе наверно все будет поясней в этой ситуации, хотя наверно неопределенность на всех рынках сохранится из-за рисков брексита — референдума в Великобритании за выход из Евросоюза. Будем действовать согласно торговому плану и тренду.
Выручка сократилась на 13% - до 31,6 млрд рублей. Основной причиной такой динамики стало снижение рублевых цен на нефть в отчетном периоде на 22,2%. По линии операционных показателей мы фиксируем рост объемов добычи нефти на 1% до 2 258 тыс. тонн. Затраты компании, преимущественно номинированные в рублях, сокращались несколько меньшими темпами (-11,4%), следствием чего стало падение операционной прибыли на 22,9% до 4 млрд рублей.
В блоке финансовых статей отметим двукратный рост процентных расходов до 496 млн рублей, что стало следствием роста как долговой нагрузки с 19 до 23 млрд рублей, так и стоимости обслуживания долга. Помимо этого в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов стало положительным и составило 34 млн рублей против убытка в 1,2 млрд рублей годом ранее. В итоге чистая прибыль компании составила 3,1 млрд рублей, снизившись на 5% по сравнению с прошлогодним результатом.
По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на 2016 год, что главным образом связано с ценой реализации нефти, которая сравнялась со среднерыночной. Однако мы считаем, что риск того, что компания может реализовывать свою продукцию по трансфертному ценообразованию, сохраняется. При этом в 2016 году, согласно нашим прогнозам, компания может выиграть от роста внутренних цен на нефть и одновременного снижения НДПИ.
На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпромнефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E порядка 4,7 и не входят в число наших приоритетов.
Доллар, который изначально демонстрировал невнятную динамику, развивает восходящий импульс во второй половине дня. Покупки валюты свидетельствуют том, что участники рынка выявили больше позитивных моментов в сегодняшнем блоке статистики из США. Согласно второй оценке, в первом квартале американская экономика выросла на 0,8%. Результат немного не дотянул до прогнозируемых +0,9%, но заметно превысил первую оценку на уровне +0,5%.
Несмотря на пересмотр показателя в сторону повышения от предварительного значения, темпы роста оказались минимальными за год. Однако если вспомнить показатели предыдущих лет, то можно узреть один благоприятный момент. В течение двух последних лет по итогам первого квартала экономика Штатов демонстрировала вялый рост, но набирала темпы уже в апреле-июне. Не исключено, что в текущем году мы увидим повторение такого сценария. В пользу улучшения самочувствия экономики также говорит недавний рост розничных продаж, равно как и более благоприятная картина на рынке жилья, где активизируются покупатели. К тому же, рынок труда остается в отличной форме.
Данные по ВВП вряд ли внесут какие-либо коррективы в ожидания по ставкам ФРС. Сейчас на июнь рассчитывает около 30% участников рынка, и в целом вокруг следующего заседания витает немало скептицизма, несмотря на то, что в этом месяце из уст сразу нескольких представителей ФРС звучали недвусмысленные намеки на возможность сокращения стимулов уже в ближайшее время.
Более четкое представление о текущих настроениях американского регулятора даст сегодняшнее выступление главы Центробанка. Полагаем, что Дж. Йеллен попытается несколько умерить ожидания тех, кто уже готовится к повышению стоимости кредитования. В этом случае оптимизм от недавних комментариев ее коллег будет нивелирован. «Голубиная» риторика Йеллен может «спугнуть» участников рынка и спровоцировать продажи доллара, тем более что в свете недавнего укрепления валюта находится на весьма привлекательных для фиксации прибыли уровнях перед уходом игроков на выходные.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
Оставить комментарий
