В понедельник 22 августа 2016 года фьючерс на доллар-рубль закрылся на отметке 65204. Вчера был сформирован новый уровень поддержки на отметке 63834. Цена, несмотря на восходящее движение, пока остается в зоне консолидации между уровнем поддержки 63834 и уровнем сопротивления 65345. Сегодня я продолжу удержание длинных позиций по доллару. Сигналом для закрытия позиций будет пробитие уровня поддержки.
По фьючерсу на евро-рубль. По уровням изменений нет. Поддержка находится на отметке 71927. Цена вышла из зоны консолидации и остановилась на отметке 73804. Я продолжаю удержание ранее купленного контракта. В случае возврата цены в зону консолидации, сигналом о сломе восходящего движения будет пробитие уровня поддержки. Все что выше уровня 71927 рассматриваю только от покупок.
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
10.30 мск. Германия: Индекс деловой активности в производственном секторе за август (предыдущее значение 53.8; прогноз 53.7).
17.00 мск. США: Объем продаж жилья на первичном рынке за июль (предыдущее значение 3.5% м/м; прогноз -2.2% м/м).
EUR/USD:
В первой половине дня следует обратить внимание на отчет от Markit по индексу PMI для производственного сектора Германии. Данный показатель в текущем году демонстрирует позитивную динамику и сегодня можно ожидать выхода данных на уровне медианы прогнозов. С одной стороны, ультра - мягкая кредитно-денежная политика ЕЦБ приносит свои плоды и мы видим рост чистого экспорта у локомотива еврозоны. С другой стороны, в первой половине лета зафиксировано снижение заводских заказов, а это является тревожным сигналом для промышленного производства. На кредитных рынках наблюдается рост оптимизма в отношении европейских активов: доходность 10-летних государственных облигаций Германии растет по отношению к своим аналогам из США и Великобритании. Во второй половине дня ход торгов будет определяться статистикой из США по продажам новостроек в июле. Индекс ипотечного кредитования в отчетном месяце вырос на 3,545 на фоне снижения ставок по кредитам из-за Brexit. Именно итоги референдума в Великобритании вызвали снижение ставок на кредитных рынках Северной Америки и Европы, поскольку инвесторы стали опасаться замедления роста мировой экономики. Стоит отметить, что этот фактор является позитивным для американского рынка недвижимости, поскольку реальные доходы населения (доходы за вычетом инфляции) увеличиваются, что при снижении ипотечных ставок увеличивает привлекательность покупки жилья. Таким образом, сегодня можно ожидать позитивного релиза, что окажет поддержку доллару. На этом фоне, в течение дня следует ожидать флэта в рамках диапазона 1,1270 -1,1355.
GBP/USD:
Сегодня необходимо продавать пару по двум причинам. Во-первых, на рынке государственных облигаций доходность 10-летних бумаг Великобритании снижается по отношению к своим аналогам из США и Германии, что уменьшает привлекательность инвестиций в британские активы. Как было отмечено ранее, сегодня можно ожидать позитивного релиза по продажам жилья на первичном рынке в США за июль, что вызовет новые расширение дифференциал доходности в пользу американских активов. Еще два года назад спрэд между бумагами Великобритании и США был положительный и составлял 0,06%. А теперь американские бумаги дают доходность на 1% выше, чем облигации Соединенного Королевства. При такой динамике исход в паре GBP/USD становится вполне очевидным: в ближайший месяц можно ожидать тестирование минимального уровня 6 июля (1,2796). Во-вторых, массовые распродажи на рынке нефти традиционно оказывают понижательное давление на пару GBP/USD. Накануне сорт Brent похудел более, чем на 3% на фоне заявлений американских сланцевых компаний Devon Energy Corp и Pioneer Natural Resources о том, что осенью увеличат объем инвестиций в бурение новых скважин. Необходимо отметить, что только за последние три месяца в США число нефтяных буровых установок увеличилось на 88 единиц, до уровня 406. По данным Министерства энергетики США запасы сырой нефти в нефтехранилищах сейчас составляют 521 млн. баррелей, что на 14% больше, чем годом ранее. В этой связи, рост объема добычи будет еще больше увеличивать дисбаланс спроса и предложения, что будет оказывать давление на цены. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1,3175/1,3205 и фиксировать прибыль на отметке 1,3065.
USD/JPY:
В течение дня следует ожидать снижения котировок по двум причинам. Во-первых, в мире наблюдается хоть и умеренный, но все же отток капитала из рисковых активов, что позитивно для йены, как валюты фондирования №1 в операциях carry trade. Фондовые площадки Европы и Северной Америки завершили торги в понедельник в “красной зоне”, а индекс страха VIX вырос на 9%. Еще один тревожный фактор для рисковых активов – это распродажи нефтяных контрактов. Еще один сильный опережающий сигнал бегства капитала из рисковых активов - это снижение цен на медь. Этот металл очень сильно любят carry-трейдеры и когда котировки снижаются, инвесторы явно чем-то напуганы. Как было отмечено ранее, нисходящая тенденция сегодня может продолжиться, что также будет способствовать сворачиванию carry trade. Во-вторых, на долговом рынке накануне дифференциал доходности 10-летних государственных облигаций США и Японии продемонстрировал сильное сокращение, что сигнализирует о наличии большого числа медведей по американской валюте. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 100,40/100,80 и фиксировать прибыль на отметке 100,00.
В течение недели, завершившейся 12 августа 2016, производительность НПЗ в США в среднем была свыше 16.9 млн баррелей в сутки (на 268,000 баррелей в день больше, чем на прошлой неделе). Импорт нефти США на прошлой неделе в среднем составил около 8.2 млн баррелей в день, ниже на 211,000 баррелей. Коммерческие запасы сырой нефти в США снизились на 2.5 млн до 521.1 млн баррелей. Цена нефти марки WTI составила $44.47 за баррель на 12 августа 2016 года. Розничная цена бензина снизилась до $2.149 за галлон на 15 августа 2016 года. Подробнее ...
В отчетном периоде выручка компании снизилась на 7,3%, составив 7,1 млрд рублей. Такая динамика обусловлена снижением объема выпуска шин на 14,9% на фоне снижения поставок на комплектацию автозаводов. При этом общее производство шин в России в отчетном периоде снизилось на 6,1%. Отметим также, что увеличивающийся импорт шин в Россию, особенно из Китая, усиливает конкуренцию на внутреннем рынке и ограничивает возможности по наращиванию объемов сбыта.
Операционные расходы снижались более медленными темпами и составили 6,9 млрд рублей (-5,1%). В итоге завод показал падение операционной прибыли на 49,8% до 189 млн рублей.
В блоке финансовых статей отметим повышение процентных платежей с 24,4 до 46,9 млн рублей, а также отрицательного сальдо прочих доходов и расходов с 70,6 до 101,5 млн рублей. В итоге завод заработал 21,2 млн руб. чистой прибыли, что на 89,7% ниже чем в прошлом году.
Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы понизили потенциальную доходность акций компании в связи с падением объема выпуска продукции. Слабым звеном продолжает оставаться уровень корпоративного управления в компании, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах.
Метафракс опубликовал отчетность по РСБУ за 1 п/г 2016 г. Помимо этого компания предоставила и годовую консолидированную отчетность по МСФО. Напомним, что мы оцениваем данную компанию в соответствии с отчетностью по МСФО, так как именно она учитывает истинный масштаб ее бизнеса. При этом данные неконсолидированной отчетности используются нами для прогноза доходов головного предприятия.
Согласно данным консолидированной отчетности за 2015 г., выручка компании продемонстрировала существенный рост 35%, составив 41,9 млрд руб. К сожалению, компания не предоставляет полнотекстовой финансовой отчетности по стандартам МСФО. Однако можно предположить, что причиной такой динамики стали результаты работы дочерних компаний (в частности, ООО «Метадинеа» и АО «Карболит»). Кроме того, драйвером роста выручки сталo существенное увеличение продаж головного предприятия на внутреннем рынке, вызванное благоприятной ценовой конъюнктурой. Объемы производства продукции при этом отличались слабой динамикой: выпуск формалина увеличился на 1,5% до 352 тыс. тонн, выпуск пентаэритрита – на 1,8% до 22 тыс. тонн, выпуск уротропина – на 4,4% до 28,5 тыс. тонн. Объем производства метанола составил 929 тыс. тонн, а выпуск карбамидо-формальдегидного концентрата –182 тыс. тонн, что на 4% и 9% соответственно ниже прошлогоднего результата.
Себестоимость росла меньшими по сравнению с выручкой темпами, (+23,7%), что обусловило 63% рост валовой прибыли компании до 14,6 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы эмитента выросли на 31%, при этом удельный вес данных статей затрат в выручке снизился. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов возросло в 5 раз до 596 млн руб., что впрочем не помешало компании увеличить операционную прибыль почти в 2 раза до 8,4 млрд руб.
Блок финансовых статей второй год подряд порадовал высокими процентными доходами в размере 1,8 млрд руб., процентные расходы при этом составили лишь 408 млн руб. В итоге чистая прибыль эмитента составила 8 млрд руб., продемонстрировав рост на 59,1%.
Перейдем к рассмотрению результатов неконсолидированной отчетности за 1 п/г 2016 г.
Согласно вышедшим данным выручка компании увеличилась на 1,9%, составив 8,9 млрд руб., что, по нашему мнению, связано с ростом продаж на внутреннем рынке. Операционные расходы росли более внушительными темпами: себестоимость увеличилась на 13,2% до 4,5 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы на 49,5% до 1,3 млн руб. В итоге Метафракс продемонстрировал снижение операционной прибыли на 20,3% до 3,1 млрд руб.
Блок финансовых статей еще больше понизил итоговый результат. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 698 млн руб., что объясняется отрицательной курсовой разницей, полученной по валютным депозитам и предоставленным займам. Общий объем финансовых вложений компании остался на прошлогоднем уровне 10,8 млрд руб., а размер процентных доходов снизился с 430 до 305 млн руб. в связи с понижением процентных ставок. Помимо этого в отчетном периоде компания работает с небольшим долгом в размере 160 млн руб., в 1 п/г. 2015 г. размер долга составил– 4,6 млрд руб., а в начале текущего года - 2,8 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 2 млрд руб., продемонстрировав снижение на 34,4%.
По итогам вышедших отчетностей наши прогнозы консолидированных показателей несколько возросли, что связано с опережающей динамикой финансовых показателей дочерних обществ. При этом отметим незначительное снижение потенциальной доходности в связи с удлинением прогнозного срока выхода акций компании на биссектрису Арсагеры.
Говоря о перспективах, стоит отметить амбициозные планы менеджмента по увеличению совокупной производственной мощности предприятия в перспективе 2-3 лет, что может негативно сказаться на дивидендных выплатах.
Исходя из наших прогнозов, акции Метафракса торгуются с P/E 2016 в районе 2,6 и входят в состав диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Неделя завершилась именно так как и ожидало большинство аналитиков - совершенно спокойно и без каких-либо эксцессов.
Правда, все отрасли в среднем упали (Кошмар! Кошмар!), но изменения были столь незначительными, что в итоге максимальная просадка в индексах составила всего лишь 0,24% (индекс DJIA-30). И вообще за прошедшую неделю индексы показали просто-таки «выдающиеся» результаты. Лучше всех был индекс NASDAQ, который вырос за неделю на 0,1%, а хуже всех - индекс Dow Jones, потерявший аж (!!!) 0,13%. Короче, на фондовом рынке - полный штиль!
Среди отдельных акций, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже, по итогам прошедшей неделе стоит выделить наверное лишь акции компании Micron Technology (MU), которые подойдя в конце прошлой неделе к очень значимому для себя сопротивлению в районе $15 на этой неделе успешно прошли этот уровень и прибавили в цене по итогам недели более 8%, достигнув уровня в $16,25. Судя по настроениям участников рынка эти акции настроены дойти до следующего уровня сопротивления, а также по совместительству - медианной целевой цены в $18.
По итогам торгов иностранными акциями на Санкт-Петербургской бирже за прошедшую неделю было заключено 6 455 сделок на общую сумму более 18,2 млн. долларов США, что является новым рекордом по объему торгов за неделю.
Тройка лидеров по активности достаточно стабильна - это акции компаний Facebook (FB) - 897 сделок, Apple (AAPL) - 511 сделок, и VISA (V) - 331 сделка. Однако следует отметить, что за ними идет достаточно большая группа компаний, с акциями которых совершено за неделю более 200 сделок. Причем в эту категорию попали как компании, на акции которых наблюдается стабильный спрос со стороны российских инвесторов - Verizon Communications (VZ), Johnson & Johnson (JNJ), Tesla Motors (TSLA), так и компании, чьи акции были до сих пор менее востребованы - Delta Air Lines (DAL) и First Solar (FSLR).
И все-таки аналитики верят в Wal-Mart
Компании отрасли потребительских товаров в пятницу 19 августа показали небольшое снижение. К концу дня наибольшей просадкой среди них выделились бумаги ритейлера Wal-Mart Stores (WMT), потерявшие -2,01%.
Между тем аналитики благосклонно смотрят на акции компании. Среди доводов – хорошая отчетность Wal-Mart. Напомним, 18 августа крупнейшая в мире компания розничной торговли сообщила об увеличении прибыли во втором квартале на 8,3% - до $3,77 млрд. Также плюсом для Wal-Mart является и то, что уже много лет давившая на котировки бумаг ритейлера конкуренция среди представителей интернет-торговли, кажется, завершается благоприятно для Wal-Mart. Компания подписала обязывающее соглашение о покупке интернет - шопинга Jet.com за $3,4 миллиарда, что позволит торговой сети стать успешнее в конкуренции с мировым лидером в области интернет - торговли компанией Amazon.com (AMZN), а также и другими коммерческими онлайн-площадкам.
Так, аналитики банка Merrill Lynch повысили целевую стоимость акций ритейлера с $72 до $76, также как и эксперты Cowen & Company, посчитавшие, что на текущий момент справедливая цена бумаг компании составляет те же $76. При этом эксперты S&P Global вообще сменили рейтинг бумаг Wal-Mart с уровня Buy до уровня Strong Buy, подняв целевую цену за акции ритейлера с $82 до $88.
Ожидания рынка 22 августа
Нет, не готов рынок падать. Впрочем, и расти он тоже не готов. Такого затишья на рынке не было давным - давно. Ярким свидетельством тому является текущее значение индекса страха VIX - 11,34 пункта. Это минимальное значение за последние 2 года - с 3 июля 2014 года.
Сегодня вроде бы с утра на фондовом рынке небольшие тучки - нефть чуть-чуть корректируется. Но это действительно только «чуть-чуть» и говорить о чем-то более серьезном пока не приходится. При этом на азиатских рынках мы наблюдали смешанную динамику закрытия в пределах плюс - минус 1%. Европейские же фондовые рынки кроме FTSE-100 открылись и торгуются в зеленой зоне в совершенно небольшом плюсе.
Учитывая, что сегодня макроэкономические данные в США не выходят, то мы скорее всего увидим продолжение истории, длящейся уже фактически 3 недели - с самого конца июля, то есть ни вверх, ни вниз. Стоим на месте и все же каким-то чудом переписываем новые исторические максимумы. И все же есть некоторая уверенность, что таким путем - не мытьем, так катаньем - мы все же достигнем уровня в 2 200 пунктов по индексу S&P 500. Это конечно произойдет не сегодня - вырасти на целых 0,8% за один день в нынешних условиях - это просто фантастика. Но ближе к концу недели - это вполне вероятный сценарий развития ближайших событий. Тем более что именно в конце этой недели, а именно - в пятницу будет самое интересное: выйдут данные по ВВП, а также в рамках Симпозиума по монетарной политике выступит Председатель ФРС США Джаннет Йеллен. От этого выступления участники рынка ждет многого. Так что пока продолжаем торговать в совершенно спокойном режиме и опять же совершенно спокойно ждем пятницы.
Протоколы июльского заседания ФРС США отразили неготовность большинства членов этой организации голосовать за скорое повышение базовой процентной ставки, что вызвало ослабление доллара. По итогам прошлой недели пара EURUSD выросла на 1,42%, GBPUSD - на 1,28%, пара USDJPY снизилась на 1,06%. На этой неделе инвесторы будут анализировать высказывания главы ФРС Джаннет Йеллен в городе Джексон-Хоул, которая может дать намек на сроки ужесточения процентной политики в США. ФРС, вероятно, повысит ставку в декабре 2016 года.
Опасность для рубля создает снижение цен на нефть, которые корректируются к уровню в 50 долл. за баррель на фоне увеличения числа нефтяных установок в США (на 10 штук за прошлую неделю). Вероятность сентябрьского соглашения о заморозке добычи нефти странами ОПЕК +РФ остается небольшой, учитывая наращивание этими странами добычи нефти в июле. Сегодня доллар может закрепиться выше уровня 64,3 рубля.
Оставить комментарий
