Важнейшие события на сегодня – статистика по розничным продажам в еврозоне и nonfarm payrolls. Но, думаю, что участники рынка будут больше думать о предстоящих в воскресенье выборах президента Франции, на которых должен победить Hollande.
Во всех опросах на второй тур в последние месяцы Олланд опережал Саркози на 8-10%.
О том, как прошли вчерашние телевизионные дебаты между претендентами на пост президента Франции:
Это существенный краткосрочный риск для еврозоны и рискованных активов.
Впрочем, я ожидаю, что взгляды Олланда после победы очень быстро преобразятся. Это одна из причин, почему я не ожидаю сильной коррекции в мае.
Вышедшие в среду данные nonfarm employment от ADP вызвали шок на рынке. Вместо 178 тысяч оказалось 119 тысяч.
Вот и сегодня может произойти такой же негативный сюрприз в отношении основных nonfarm payrolls. Цифра в 173 тысяч после данных прошлого месяца выглядит завышенной...
Впрочем, здесь могут быть любые фокусы...
Таким образом, сегодня большие шансы получить продолжение вчерашнего снижения. А после победы Олланда есть шансы получить и дальнейшее продолжение.
Впрочем, коррекция не должна оказаться очень сильной на мой взгляд.
Однако повторим нашу мысль, наш рынок может сыграть первую половину мая лучше Хозяев, благодаря дивидендной нефтянке. Поэтому пока ожидаем, что ГП, лук и сур смогут вытянуть нас в плюс и сегодня, и завтра (когда мы торгуем одни). Мы можем вообще родить удивительное по своей наглости движение к 1500 по мамбе, а 1470 мы были при Доу ниже 13000 совсем недавно, поэтому при доу 13200 мамбе стоять под 1440 не очень камильфо, на мой взгляд.)
Открытие торгов в пятницу на наших биржах пройдет в умеренно-негативном ключе. Увы, все попытки наших индексов закрепиться возле каких-либо уровней поддержки не приводят к активизации покупателей. На фоне снижения фондовых индикаторов в Штатах и слабости котировок нефти утренние торги начнутся с продаж. На часовом графике индекса ММВБ четко просматривается возможная точка остановки снижения – 1430 п. Здесь пролегает нижняя граница нисходящего тренда начатого еще в марте.
Вчера июньские фьючерсы нефти Brent упали к минимальным двухмесячным уровням - $116/барр. Вчерашнюю волну продаж здесь можно связать по времени, с выходом слабых данных из США по индексу деловой активности в сфере услуг. Трудности дальнейшей игры на повышение здесь также можно связать со вчерашним выступлением генерального секретаря ОПЕК Абдаллы аль-Бадри, который заявил, что картель будет стремиться снизить цены нефти путем увеличения производства.
Из-за того, что сейчас котировки акций на нашем рынке двигают лишь горячие спекулятивные деньги, торговые обороты остаются на низком уровне. Нисходящая «пила» в индексах выматывает тех немногих трейдеров, кто еще остался у биржевых терминалов. Покупателей нет, и тема спекулятивной покупки акций под дивиденды не работает. На пути подъема индекса ММВБ уже выстроилось много локальных сопротивлений: 1455 п.; 1480 п.; 1520 п. Что касается фьючерса РТС, то здесь диапазон движений на пятницу мы видим в границах 151500 п. сверху и 149500 п. снизу.
Важнейшим событием дня и недели станет публикация данных из США по безработице и числу вновь созданных рабочих мест (16-30 мск). Днем выходит статистика по индексу PMI в сфере услуг ключевых стран еврозоны: 11-15 – Испания; 11-45 – Италия; 11-50 – Франция; 11-55 – Германия. 4 мая закрывается реестр акционеров НК Роснефть (ГОСА пройдет 20 июня). Напоминаем, что в эти выходные во Франции пройдет 2-й тур президентских выборов, а в Греции - досрочные парламентские выборы.
Нижняя граница треугольника (премаркет на 04.05.2012)
Попытка коррекции на российском рынком не увенчалась успехом. Внешний фон «утянул» нас еще ниже. Выступление Драги подлило масла в огонь, вернее оно по сути ничего не дало, а все ведь ждали. Правда, до конца не понятно чего именно все ждут, но это другой разговор.
Сегодня торгуемся между уровнями 151,5 и 150. Открытие положительное. Возможно, стоит встать в шорт от уровня 151500, но это по ситуации. Выше сопротивление 152,5 и 155. Поддержки 150 и 148,5.
Внутри дня образовался треугольник (выделен красным цветом). Уровни также немного отличаются.
Волатильность вчера была крайней низкой. Сегодня жду движение от 2%. Вероятнее вниз, т.к. поддержка 150 совсем рядом и уже не выглядит непреступной крепостью.
Дополнительно предлагаю взглянуть на дневку RTSI. До коррекции к падению осталось совсем немного, ну, или нас ждет новый обвал вроде 2008 года (слабо верится, но все может быть).
Основные новости сегодня:
11:15
Швейцария
Изменение реального объема розничной торговли / Retail Sales
12:00
Еврозона
Изменение объема розничной торговли / Retail Sales
16:30
США
Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе / Non-Farm Employment Change
16:30
США
Уровень безработицы / Unemployment Rate
18:00
Канада
Индекс PMI от Ivey (с поправкой на сезонность) / Ivey PMI (s.a.)
Наверно стоило упомянуть по теме вчерашнего разговора о банковской системе и то, что министры стран Евросоюза в Брюсселе так и не установили основных принципов банковского регулирования. Разговор шёл о достаточности банковского капитала и о применении закона об ужесточении банковских операций. Мудрые шаги. По большому счёту нынешний кризис, как, в принципе, и все мировые кризисы были спровоцированы элементарной безалаберностью и попустительством властей. Это если не учитывать скрытые механизмы и факторы типа намеренного создания пузырей для последующих падений, на которых можно неплохо заработать. В Европе пока не договорились, а в штатах идёт планомерное давление на конгресс со стороны Уолл Стрит по поводу закона Додда-Франка и правила Волкера. Буду очень внимательно наблюдать, так как система борется с внешним давлением, должно быть очень забавное и интересное зрелище.
Ну а сегодня самым главным событием, не принесшим, правда, никаких стимулов рынкам, было заседание совета ЕЦБ, решение по процентным ставкам и пресс-конференция Драги. Ставки, естественно, не изменили, а Драги был многословен, но ничего экстраординарного не сказал. До него наконец-то дошло, что "маленький бюджет - маленький рост". Не устану повторять, что борьба с дефицитами бюджетов это благородное и нужное дело, но не вовремя они этим занялись. Глупо урезать пусть даже раздутые бюджеты когда в странах идет спад.
Ну а насчёт ставок Драги тоже высказался просто, снижать ставки нет смысла, а повышать ещё не настало время. Ну что тут скажешь. Опять верно.
Можно вспомнить ещё про сегодняшний аукцион Министерства финансов Испании. Взято в долг 2.5 ярда евро на 3 и 5 лет. Доходность облигаций сначала скакнула вверх, а затем снизилась, по-видимому, причина крылась в неплохом спросе. Причины спроса тоже, в общем-то понятны, со времени последнего размещения доходность выросла. Так что успешным я этот аукцион назвать не могу, тем более среди покупателей долга, как обычно, сами испанские банки в большинстве.
По торговле и графикам. Для меня очень важным фактом было то, что евро не смогла выскочить выше 1.3165-80 на комментариях Драги. Это у меня некий психологический барьер, выше которого я мог посчитать, что фундаментальное событие имеет хотя бы среднесрочный эффект. Событие оказалось вовсе не событием, а пустым звуком. Поэтому на рынки и дальше будут действовать все остальные средне и долгосрочные факторы, которые я описывал раньше и которые ничего положительного для евро не несут.
Про мои ожидания завтрашнего отчёта минтруда США я написал вчера, повторяться не буду. Сегодня часть позиций была усечена на 40% перед решением ЕЦБ, а потом продажи были восстановлены до полного рабочего объёма. Сейчас я жду падения в ближайшей перспективе даже ниже 1.3080, у меня в планах коснуться 1.3 и там закрыть часть продаж, остальное оставить на перспективу.
Мирошниченко Михаил (consortium)
Примечания.
— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.
— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.
В отличие от «австралийского» вторника, сегодня большинство аналитиков не ожидают никаких сюрпризов от заседания ЕЦБ по ставкам. На рынке говорят о том, что ЕЦБ не изменит ставки и не объявит о дополнительных мерах смягчения на этом заседании, но сопроводительное заявление будет говорить о нацеленности ЕЦБ не только на ценовую стабильность, но и на рост во всех без исключения странах Еврозоны. Большинство аналитиков считают, что и пресс-конференция М. Драги будет в очень большой мере посвящена экономическому росту, что, по идее, должно показаться всем свидетельствует о возможности проведения следующего LTRO в ближайшие несколько месяцев, и, возможно, даже снижении ставки в конце этого года, или в начале следующего.
Общий экономический фон перед заседанием ЕЦБ не очень веселый. В Еврозоне, и в ЕС в целом вышла целая серия ухудшений в экономических показателях и оценках настроений, как потребителей, так и производителей. В некоторых странах Европы практически официально признана рецессия. Испании, и нескольким испанским банкам снижен рейтинг, правда, чуть повышен рейтинг Греции, наверно, чтобы хоть как-то поддержать ее правящие круги перед выборами.
Политический фон в Европе тоже весьма тревожный – выборы во Франции и в Греции сохраняют высокий уровень неопределенности, смена политических элит в обеих странах может повлечь за собой очень значительные изменения в Еврозоне целом.
В мировой экономике тоже все не очень радостно. Китай публикует данные, свидетельствующие о существенном замедлении экономического роста. Чтобы сгладить эффект, Китай даже установил рекордно высокий курс Юаня к Доллару США. Министры финансов и главы ЦБ Китая, Японии и Южной Кореи встретились сегодня на Филиппинах. В проекте их совместного заявления, сделан особый акцент на риски для экономики Азиатского региона. В качестве основных целей совместной политики этих стран было названо Финансовое здоровье и сильный внутренний спрос, которые должны обеспечить восстановление экономического роста региона и этих стран. Таким образом, как бы признается, что текущие дела обстоят не очень хорошо.
Именно это обстоятельство, как следует из сопроводительного заявления, послужило одной из причин снижения ставки в Австралии на 50 б.п. А после сегодняшнего заявления на Филиппинах, в Австралии заговорили о необходимости дополнительного снижения ставок уже в июне, как мы вчера и предполагали.
В Америке тоже дела не слишком хороши, особенно, если судить по данным ADP по новым рабочим местам в частном секторе. Они вышли значительно ниже прошлого значения и прогнозов специалистов. Теперь все ждут очередной порции слабых данных по Non Farm Payrolls в пятницу.
Таким образом, похоже, что все складывается так, что может значительно возрасти вероятность введения новых стимулов для экономики по всему миру. Не прямо сейчас, но, возможно, в течение лета, ЕЦБ может начать новое LTRO, а Америка - QE3. Это может заставить Банк Японии увеличить параметры своего QE.
Если говорить о Евро, то фундаментально все продолжает говорить о снижении Евро против Доллара и других валют, и ситуация, по правде говоря, только ухудшается. Но все это так уже достаточно давно, но не будем забывать о «некоторых рыночных силах», которые не дают Евро падать, и, возможно, этим силам удастся продолжать это делать с тем же успехом.
Осталось подождать, что объявит, напишет и скажет ЕЦБ, очень внимательно все это выслушать и прочитать, но самое главное – понять, куда смотрят те самые «рыночные силы».
Я посмотрел, что происходило в мае месяце с 2007 года. Это правило проявляло себя во все эти годы, даже в год «великого подъема» - в 2009 году, когда Федрезерв вкачал в финансовую систему первую дозу стимуляторов, имевшую наибольший эффект (коррекция правда до конца месяца не дотянула – тогда стимуляторы действовали чрезвычайно эффективно), кроме .... 2007 года.
Рискну предположить, что и этот год может стать исключением. Типичной майской коррекции не будет. Либо, если она будет, то может иметь очень ослабленный вид – например, с минимумами всего лишь в районе 1360 пунктов по индексу S&P500.
Кратко перечислю некоторые факторы, объясняющие - почему я так думаю, и затем подробно остановлюсь на одном из них – самом важном.
Ликвидности очень много – переизбыток
Рынки «безопасных» активов в долгосрочном плане перекуплены и инвесторы испытывают беспокойство.
Постоянно муссируются слухи о скором QE3 (на мой взгляд - беспочвенные) и рынки им верят. Манипуляция это рыночным сознанием или нет? Возможно.
Новый кризис, развивающийся сейчас вокруг Испании, потребует действий от властей еврозоны уже в ближайшее время. По сути, рынки сейчас своим поведением вынуждают предпринять меры для спасения Испании.
Даже если власти еврозоны будут медлить (ничего не делать), рынки все-равно будут отыгрывать идею, что те вот-вот что-то предпримут.
Несмотря на новую фазу европейского долгового кризиса и переизбыток EURO - валюты европейская валюта чувствует себя достаточно уверенно. Это о чем-то говорит.
Определяющими критериями для оценки поведения рынка для меня являются ликвидность (количество денег) и диспозиция активов.
Испания сейчас даже и не является важнейшим фактором риска. Самой серьезной опасностью для еврозоны я бы считал неспособность Меркель и Hollande, которого, скорее всего, в это воскресенье изберут президентом Франции, найти общий язык.
Но они, я почти уверен, быстро найдут общий язык. Поскольку предвыборные обещания – это одно, а реальные действия это другое. Крупнейшие банки Франции чрезвычайно сильно увязли в Испании. Спасать Испанию необходимо, чтобы не погубить банковскую систему Франции. И Hollande придется идти на уступки, как бы это не претило его социалистическим убеждениям.
Остановлюсь подробно на самом важном пункте – пункте № 2.
БЕЗОПАСНЫЕ АКТИВЫ
Что я понимаю под рынками «безопасных» активов?
Это прежде всего рынки государственных облигаций четырех стран: США ( объем долгового рынка - 16 трлн. долларов), Японии (12,5 трлн. долларов), Германии (2,8 трлн. долларов), Великобритании (1,9 трлн. долларов), и еще отчасти Франции – 2 с небольшим триллиона долларов.
Цифры могут отличаться несущественно от реальных, потому что долги растут с большой скоростью, и я их не проверял.
Это самые крупные долговые рынки мира, вложения в которые считаются очень надежными.
Для понятия «безопасных» активов имеет значение не только стабильность финансовой и экономической системы страны, но и размер ее рынка госдолга.
Для них действует тот же принцип, что и для банков – Too big to fail ( принцип TBTF).
«Слишком крупны, чтобы позволить им обанкротиться».
Уровень госдолга Японии составляет больше 220% к ВВП. Как Японии удается фондировать свой госдолг так дешево (доходность 10-year около 1%) при такой беспрецедентно тяжелой бюджетной ситуации?
Потому что Япония – очень продвинутая в экономическом отношении страна, ее госдолг отличается очень высокой надежностью, а лишних денег в мировой финансовой системе так много, что им некуда деваться – просто физически не хватает высококачественных активов. Манипулируя курсом йены BOJ (Банк Японии) обеспечивает инвесторам приемлемую доходность.
Практически на всех рынках «безопасных» активов сформировались пузыри.
Так выглядят графики доходности 10-летних облигаций США, Японии, Великобритании и Германии. Доходности находятся на минимальном уровне за последние три года.
Нынешняя экономическая система пытается поддержать свою стабильность и избежать долгового коллапса путем создания нового долга. Центральные банки обеспечивают эту политику ресурсами. Пока это работает, и будет продолжать работать по крайней мере в ближайшие 2-3 года.
Все понимают, что американский и японский долг вряд ли когда будут выплачены. Но когда это произойдет – никому неизвестно. Возможность реального дефолта этих стран не рассматривается, зато рынки облигаций приобретают особое значение в мировой финансовой системе, поскольку только они способны абсорбировать огромные объемы денежной ликвидности.
«Безопасные» активы, превратившиеся в огромные финансовые пузыри, меняют значение риска, относящегося к финансовым активам.
Госдолг ведущих экономических держав на самом деле уже не является таким высококлассным и безопасным активом, риск его резкого удешевления существует и требует повышенного внимания монетарных органов этой страны.
Но об этом пока еще никто не думает.
Zero Hedge отмечает, что главной миссией Федрезерва в последнее время является не занятость и не поддержание ценовой стабильности, а поддержание стабильности рынка госдолга США. Это было скрытой целью проведения программ количественного смягчения QE2 и операции «Твист».
Не только Федрезерв занят выкупом своего госдолга. Этим также занимаются и BOE ( Банк Англии) и BOC (Банк Канады). В еврозоне монетизация госдолга осуществляется по более изощренной схеме – через ЕЦБ. Европейский Центральный Банк дает деньги банкам, банки покупают свой суверенный долг и затем закладывают его в качестве обеспечения в ЕЦБ. Даже в случае дефолта своей страны банки Италии и Испании останутся при своих деньгах, а потери лягут на плечи налогоплательщиков еврозоны.
Понятие «риск» изменило свое значение. На мой взгляд, безрисковых (безопасных) активов в принципе не существует.
Это официально не признается, но рынки уже закладывают этот факт в цены.
Какие же активы сейчас привлекательны к покупке?
ДРУГИЕ АКТИВЫ
Еврозона в отличие от США и Японии не имеет единого рынка госдолга. Госдолг распределен по странам и очень разный по качеству.
Таким образом, облигации, номинированные в EURO-валюте, диверсифицированы не только по срокам погашения, но и по странам. Дополнительная диверсификация - это плюс для EURO.
Общая емкость рынка госдолга еврозоны сопоставима по размерам с рынками госдолга США и Японии.
Госдолг Германии – единственный госдолг, который относится к категории «безопасных» активов. Долги остальных стран в глазах инвесторов воспринимаются либо как рискованные активы (Италия, Испания, Португалия), либо вообще как junk – «мусорный» актив (Греция).
На рисунке представлены доходности 10-летних государственных облигаций Франции, Италии, Испании и Португалии.
Франция, на мой взгляд, сейчас постепенно сдвигается в сторону PIIGS. Поэтому я и поместил ее на этот график.
Избрание социалиста Hollande , который ратует за увеличение социальной роли государства, еще больше будет этому способствовать.
На графиках видно, что облигации имеют различные тенденции. Любое обострение долгового кризиса тут же отражается на доходности облигаций.
Рынки периферийного госдолга с учетом рисков по US Treasuries, о которых будет ниже, на мой взгляд привлекательны к покупке.
Рынки акций стран еврозоны сейчас тоже стоят дешево по сравнению с акциями США.
На рисунке показаны графики фондовых индексов рынков акций Испании (IBEX), Германии (DAX) и Италии (MIB).
Рынки акций Испании и Италии выглядят перспективными для покупки в долгосрочной перспективе. Это тоже будет создавать дополнительный спрос на EURO-валюту.
На мой взгляд, ввиду наличия большого количества привлекательных по ценам активов у EURO-валюты нет перспективы сколько-нибудь длительного снижения ниже 1.30 и это в пользу рискованных активов.
По слухам, идущим от валютных дилеров, поддержку EURO-валюте также обеспечивают биды от Bank of China, которые стоят в районе 1,30. Китай является основным торговым партнером еврозоны. Ему невыгодно, когда курс EURO низкий.
И последнее очень важное соображение для понимания долгосрочных перспектив рынков.
ПОСТЕПЕННЫЙ СДВИГ В СТОРОНУ БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ ДОХОДНОСТИ USTREASURIES – ЭТО РЕАЛЬНОСТЬ
Последнее заседание ФОМС показывает, что уже большинство членов Комитета ожидает повышения ставок раньше положенного срока - конца 2014 года.
Учитывая его «голубиный состав» (внизу на рисунке показана орнитология ФОМС) - это о чем-то говорит.
Этот сдвиг не так заметен, поскольку вновь обострившийся долговой кризис в еврозоне его тормозит.
Подтверждающие факты:
Отчеты по транзакциям первичных дилеров, последний отчет PIMCO, некоторые комментарии авторитетных людей.
Если доходности US Treasuries начнут расти, то повлекут за собой рост доходности всего спектра «безопасных» активов.
Не следует забывать об одном ярком событии, которое предстоит в конце этого года.
Новая мыльная опера под названием «дебаты по потолку госдолга США» должна по моим прикидкам начаться в конце года – где-то между выборами президента США и рождественскими праздниками и оказаться еще более интригующим и драматичным событием, чем предыдущие дебаты с мая по июль 2011 года.
Момент – сами понимаете – очень подходящий для того, чтобы превратить обсуждение рутинного в общем-то вопроса в умопомрачительный спектакль.
Даже в случае избрания Обамы на второй срок я ожидаю полный разброд и шатания в американской политической элите по этому вопросу.
Будет весело - скучать не придется.
Итоговое резюме: инвесторы на рынке US Treasuries не могут в этом году чувствовать себя спокойно.
Диспозиция активов складывается благоприятным образом для рискованных активов.
Вчера небеса упали на землю. Фьючерс на индекс РТС по 156000 – это слишком дорого, решили российские спекулянты. На слабонегативном внешнем фоне, нас загнали в минус на 3 с лишним процента. По сути это был ударный день вниз, несмотря на утреннее движение вверх. Рынок слаб, это очевидно. Не думаю, что вчера был намеренный вынос «шортистов». Статистика говорит, что более 80% лет, которые начинались диким ростом (как в этом), заканчивались падением и обновлением минимумов года. До low отметок еще далеко, пока есть надежда на возобновление роста.
Ниже приведены участники нашей программы, показавшие лучшие результаты за 2 мая:
Оставить комментарий
Наверно стоило упомянуть по теме вчерашнего 
