Последние записи в блогах

Фортум (бывшая ТГК-10) накануне опубликовала отчетность по РСБУ за 2012 год. Выручка компании увеличилась до 36,8 млрд рублей, продемонстрировав рост на 14,6% г/г. Это было обусловлено увеличением отпуска электроэнергии на 11% г/г до 19,3 млрд кВт/ч. Выработка теплоэнергии сохранилась на уровне 2011 года.

Себестоимость реализованной продукции в 2012 году составила 32,6 млрд рублей, а ее доля в выручке, по сравнению с 2011 годом, возросла – до 88,7% (86,5% в 2011 году). Такое увеличение незамедлительно сказалось на валовой прибыли – она снизилась на 3,6% до 4,2 млрд рублей.

Чистая прибыль компании также снизилась, но падение было более драматичным – до 1,5 млрд рублей или в 2 раза, по сравнению с 2011 годом. Виной этому снижению стала задержка реализации части инвестиционной программы Фортума, а именно строительство по ДПМ Няганской ГРЭС. Станция должна стать крупнейшим в России за два десятилетия подобным объектом, построенным с нуля, при этом строительство осложняется климатическими и логистическими проблемами. Фортум сорвал сроки ввода первого энергоблока, в результате чего компания была вынуждена признать оценочное обязательство порядка 700 млн рублей, а также на нее был наложен штраф в размере 900 млн рублей. В результате, первый энергоблок Няганской ГРЭС мощностью 418 МВт будет запущен не ранее второго квартала текущего года, хотя первоначальные планы запуска предполагали ввод в начале 2012 года.

В данный момент установленная мощность Фортума составляет около 3400 МВт. Согласно планам компании, до конца 2014 года Фортум должен ввести мощности в размере 1254 МВт на Няганской ГРЭС, ввод которых добавит к отпуску компанией электроэнергии порядка 8,5 млрд КВТ/ч. Также инвестпрограмма Фортума предполагает строительство двух энергоблоков на Челябинской ГРЭС суммарной мощностью 500 МВт. Такие планы подразумевают высокий потенциал роста производственных и финансовых показателей, достижение которых будет возможно только после своевременного завершения инвестпрограммы.

Кроме того, нельзя не сказать о корпоративном управлении в компании. Годовой отчет Фортума за 2011 год насчитывает «ни много ни мало» 11 страниц, и не содержит никакой информации о производственных показателях компании и структуре ее топливного баланса. Также в конце 2012 года Фортум объявил о делистинге своих акций с Московской биржи, а головная структура Fortum Russia BV консолидировала под своим управлением 94,5% обыкновенных акций. В такой ситуации логично было бы довести пакет до 95% и объявить оферту миноритариям. В целом мы можем констатировать, что финский концерн довольно быстро смог перенять неудачные примеры российского корпоративного управления.

Несмотря на делистинг, мы продолжаем следить за компанией, и в случае успешной реализации инвестпрограммы ожидаем роста производственных и финансовых результатов. Однако в данный момент в секторе энергогенерации мы видим более привлекательные инвестиционные возможности.

Задать вопросы аналитикам по данному эмитенту можно здесь

В среду цены на золото вновь опустились к верхней границе недавнего диапазона, в котором цены на золото находились больше недели. Есть вероятность, что цены на золото могут вновь зайти в этот диапазон.

Всему виной вчерашняя публикация данных по США. По данным Министерства торговли, розничные продажи в феврале выросли на 1,1%. Рост продаж наблюдается уже четвертый месяц подряд. Годовой рост продаж составил 4,6%. По прогнозам экономистов ожидался рост продаж всего на 0,6%.

Такие сильные данные оказали значительное влияние на золото, не позволив им подняться на ожидаемые уровни.

Очередные сильные данные по США, настораживают участников рынка, так как восстановление американской экономики набирает силу, и программа стимулирования экономики QE3 может быть завершена досрочно.

Золото росло на применении программ QE1, QE2 и немного выросло на QE3, а теперь надвигается опасность завершения программы QE3. Это оказывает значительное давление на золото.

Сегодня из важной статистики для драгметаллов по США выйдут данные по числу первичных заявок на пособие по безработице на прошлой неделе.

Тактика на сегодня следующая: Держим Buy, можно поставить безубыток при достижении уровня 1590,00.

Итоги торгов:

Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1589.25 против $1594.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $29.12 против $29.25 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1595.00 против $1604.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $773.00 против $774.00 на предыдущей сессии.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

Поступившая новость об активизации переговоров Газпрома с китайскими партнерами не может не радовать инвесторов. Мы считаем, что любые усилия по географической диверсификации поставок газа в пользу более маржинального азиатского направления гораздо более продуктивны, чем строительство очередных газопроводов в Европу. Мы ждем дальнейших деталей прошедших переговоров и считаем новость позитивной для эмитента.

Прогнозные финансовые показатели по компании

Задать вопросы по теме можно тут

Коршуновский ГОК представил годовую бухгалтерскую отчетность за 2012 год по РСБУ. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, составив 11,3 млрд руб., что на 11% ниже прошлогоднего результата. Чистая прибыль оказалась хуже ожиданий и составила 1,9 млрд руб. Мы в свою очередь ожидали результат на уровне 2,4 млрд руб. По сравнению с 2011 годом снижение по чистой прибыли составило 62%, что стало следствием роста операционных (+25% год к году) и коммерческих расходов (+182% год к году).

Мы пересмотрели нашу модель по компании с учетом вышедшей отчетности. По нашим прогнозам чистая прибыль компании в ближайшие пару лет может превысить 2,5 млрд руб. Компания торгуется с P/E-5,6, что находится на уровне средней оценки фондового рынка в целом, поэтому мы не считаем компанию интересным объектом для инвестиций . Помимо этого отметим определенные риски некачественного корпоративного управления в дочерних компаниях группы Мечел по аналогии с ситуацией, возникшей в Уральской кузнице.

Прогнозные финансовые показатели по компании

Задать вопросы по теме можно тут

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сбербанк-п, Сургнфгз-п, Уркалий-ао

фьючерсы: EDM3, EuM3, GDM3, GMM3, RNM3, SRM3

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ, ИнтерРАОао, ПолюсЗолот, РусГидро, Сургнфгз, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: GDM3, RiM3, SiM3, GZM3, LKM3, VBM3

Вне рынка

акции: ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, НЛМК ао, Новатэк ао, Ростел-ао, Сбербанк, СевСт-ао, Татнфт 3ао

фьючерсы: нет

В шахматах есть такое понятие, как дерево вариантов. Опытный шахматист постоянно ведет упорядоченный расчет вариантов, анализируя поочередно свои ходы и ходы противника.

В оценке будущих событий на рынке тоже иногда полезно составлять дерево возможных вариантов.

Аналитики из HSBC предлагают нам подобное дерево вариантов в отношении будущего валютного курса USDJPY.

Аналитики из HSBC разделяют события вокруг японской йены на три фазы:

1 фаза: вербальные обещания

Обещания будущего радикального смягчения монетарной политики, распространение идей программ покупки иностранных бондов, отрицательных процентных ставок, неграниченного количественного смягчения и обещание остановить дефляционный процесс. Йена при этом должным образом слабеет.

«Мы полагаем, что первая фаза закончилась», - пишут аналитики из HSBC.

2 фаза: действие

Это фаза тестирования серьезности намерений японского руководства.

Рынки хотят видеть радикального управляющего Банком Японии и ждут, что он предпримет радикальные действия. Обещания дальнейших действий на этом этапе уже заложены в цены.

«Мы полагаем, что на этом этапе ралли USDJPY может споткнуться", - считают аналитики из HSBC.

3 фаза: результаты

Банк HSBC

Если мы окажемся неправы в отношении фазы №2 и радикальные действия последуют, тогда мы перейдем к фазе 3 – фазе «результатов». Для того, чтобы дальнейшая слабость японской йены была оправдана, стратегия рефляции должна оказаться успешной и должно быть очевидно, что она успешно работает. Это означает не просто высокую инфляцию, но и высоких темпы роста зарплат и реальные экономические достижения.

У банка HSBC радикальный взгляд на будущее USDJPY.

Банк HSBC ожидает, что на втором этапе реформа монетарной политики заглохнет и к концу года USDJPY может опуститься в район 80.

27 февраля я проанализировал ситуацию, возникшую в японской йене после мощной фиксации прибыли американскими хеджфондами, произошедшей вслед за объявлением результатов выборов в Италии.

Тогда я писал:

Такие сильные движения, как правило, знаменуют собой разворот.

Когда очень крупные игроки ликвидируют или существенно сокращают свои позиции, это о чем-то говорит.

Тем не менее, я полагаю, что восходящий тренд в USDJPY еще может продолжиться в течение как минимум 2-3 недель и максимум по USDJPY еще впереди.

Скорее всего, максимум будет в районе 95: чуть выше или чуть ниже.

Тогда курс USDJPY торговался в районе 91-92.

Прошло 2,5 недели и сейчас мы имеем USDJPY равный 96.

В той статье я четко указал основные факторы, которые будут оказывать влияние на японскую йену.

Последние месяцы показали, что в отношении USDJPY рынки четко повинуются рыночным рефлексам. Не буду здесь разбираться в причинах, просто констатирую, как факт.

А рефлексы здесь задают заявления японских официальных лиц.

В течение ближайших 2-3 недель я вижу несколько событий, которые независимо от RORO должны оказать позитивное рефлексивное воздействие на USDJPY.

• Назначение нового главы BOJ (Банка Японии). По сообщениям японских информационных агентств имя нового главы банка Японии должно быть озвучено в течение ближайших 48 часов.
• Выступление претендента на пост главы BOJ в верхней и нижней палатах парламента и его утверждение эти палатами.
• Отдельные заявления нового главы BOJ о его приверженности поставленным целям.

Слушания претендентов прошли, сегодня утром все три кандидатуры были одобрены в нижней палате парламента. Завтра кандидатуры Kuroda ,Iwata, Nakaso должны пройти одобрение в верхней палате парламента.

Ходят разговоры, что кандидатура Иваты вызывает возражения у Демократической партии Японии, и они будут голосовать против. Но, думаю, что кандидатура Иваты тоже пройдет.

Здесь возникает вопрос: что дальше?

Настает фаза реальных действий

Если бы существовал приз за наибольший успех вербальных интервенций, то он достался бы японским официальным лицам.

Ничего не сделано, а курс японской валюты упал на 20%, а фондовый индекс при этом вырос более, чем на 40%.

Так не может продолжаться до бесконечности.

Вербальные интервенции имеют все-таки ограниченный лимит воздействия. Рано или поздно кто-то воскликнет: «А король то голый!»

Полагаю, что сразу после назначения нового руководства BOJ (Банка Японии) еще может последовать заключительный всплеск в район 97-98. Но затем должна последовать коррекция как минимум в район 95. Возможно в район 92-93. Возможно в район 90.

Когда валютная пара, а в данном случае это USDJPY проходит за несколько месяцев 1800 пунктов, очень трудно предсказывать возможные уровни коррекции.

Фиксация прибыли хеджфондами после выборов в Италии 25 февраля показала, что USDJPY может легко за 2-3 дня пролететь вниз 500-600 пунктов.

У меня есть подозрения, что японские официальные власти проводят интервенции непосредственно на валютном рынке (не зря же китайцы так возмущаются), но свидетельств этого нет.

Это обстоятельство, на мой взгляд, поднимает вероятность, что USDJPY не опустится ниже 92-93.

Но, как вы понимаете, очень трудно строить предсказания, когда идет столь глобальный сдвиг на мировом валютном рынке.

Очень многое будет зависеть от RORO (RISK ON/RISK OFF) и от того, как меняется менталитет японского населения в отношении того, в какой валюте хранить депозиты.

Последний фактор покрыт для меня полным туманом, хотя возможно, что он является решающим. Возможно, что косвенно его можно отслеживать с помощью месячного отчета BOJ об объеме депозитов населения. Увеличение размера депозитов населения должно отражать не только приток денег на депозиты, но и изменение валютной составляющей.

Пока у меня не было желания проводить подобное исследование, и я просто жду одного квартального отчета, который выйдет через пару недель, в котором есть непосредственно эта цифра.

Статья в Alphaville несколько недель назад утверждала, что, как свидетельствовало достаточно много источников, продажи японской йены японскими инвесторами остаются относительно низкими.

Планка поднята очень высоко

Так или иначе, но планка поднята очень высоко. В курс USDJPY заложено покупок активов минимум на 40-50 трлн. йен.

Из факторов в пользу роста USDJPY и EUROJPY остались только возможные скрытые валютные интервенции японских официальных властей и конвертация депозитов населения из йены в другие валюты.

Против очень много факторов: чересчур высокая загруженность американских хеджфондов японской валютой, проблемы EURO, очень сильная перекупленность японского рынка акций, рост цен на энергоносители и коммунальные услуги, которые подорожали недавно на 15%, что в ближайший месяц-два несомненно потянет CPI вверх, неизбежное улучшение экономических показателей вследствии слабой йены – все эти факторы могут толкнуть USDJPY вниз.

Хочу отметить еще один момент. USD в последнее время за счет репатриации корпоративных прибылей американскими корпорациями фактически перестал быть «безопасной валютой». Сейчас USD относительно дорог против EURO, высокодоходных валют, не говорю уж о GBP.

В случае сильной распродажи риска наиболее привлекательным убежищем для капитала станет JPY-валюта.

Но, по моим расчетам, серьезная распродажа риска произойдет не раньше конца апреля. Об этом более подробно в другой статье.

Играет роль даже то, что, несмотря на очень сильный рост японского фондового рынка в последние четыре месяца, в долгосрочной перспективе цены на японские акции остаются более привлекательными, чем на американские и многие европейские акции.

Резюме:

Ожидаю в ближайшие дни роста волатильности в японской валюте. До конца марта очень вероятна коррекция USDJPY до 92-93, а EUROJPY до 120.

Если в ближайшие 2-3 месяца никаких активных действий со стороны BOJ не последует, то USDJPY может упасть в район 85.

Потому я и не строю среднесрочных планов, что всё меняется в одночасье. Если я правильно понял, то евро сегодня свалилась на хороших данных из Америки и на посредственных результатах итальянского аукциона долговых бумаг. Реакция S&P500 меня вовсе не устраивает, фундаментальная картина не складывается.

Итальянский аукцион ничего страшного не показал, доходность бумаг в принципе не выросла, просто снизился спрос. Грубо говоря, аукцион двигался вяло и кому-то показалось, что евро можно продавать. Следом двинулись паникёры. А вот штатовские данные по розничным продажам действительно оказались очень даже неплохими. Продажи в феврале выросли на 1,1%, а ожидания были в районе 0,6%.

Я думаю, что евро падает не на плохой макростатистике и не на новых опасениях, связанных с долговыми рынками. Нагнетается очередная политическая напряжённость, и связана она вовсе не с Италией. Не так давно я вычитал раскладку Димы Шагардина по правилу Тейлора для ключевой процентной ставки ЕЦБ, но поначалу не смог полностью осмыслить выводы, хотя выводы однозначные: центробанк должен понизить ставки, причём в ближайшее время. По Шагардину выходит так, что "с учетом последних данных по безработице и инфляции в странах Еврозоны согласно правилу Тейлора ЕЦБ должен опустить процентную ставку до 0,25% к середине года".

Кроме этого, нарастающий конфликт между Вайдманом (президент Немецкого федерального банка и член правления Европейского центрального банка) и остальными членами совета продолжает набирать обороты. Дело в том, что для Германии процентная ставка должна сегодня составлять 5%, а для многих стран еврозоны она должна опуститься ниже нуля. Вот вам и трагедия. Есть предположение, что подобный расчёт сделали многие, только опубликовать результаты решили единицы.

Так что рынки знают о конфликте и ожидают, что ставки будут снижены. Вполне вероятно, что такой фон оказывает давление на евро, очень вероятно, что это основная причина снижения. А новостные посылы являются лишь причиной для движений. Никогда доллар так не рос на данных по розничным продажам, да и итальянский аукцион прошёл в целом неплохо.

По торговле. Конфликт со ставками есть, нельзя не учитывать вероятность снижения, и даже ключевые уровни в евро как будто сломаны и путь только вниз. По крайней мере сработавший ордер на продажу евро от 1.2950 должен был отбить у меня всякую охоту покупать. Но случилось то, что должно было случиться, переведённый автоматом в безубыток стоп сработал, с позиции снята как всегда частичная прибыль и на минутном снижении под 1.2950 мне пришлось снова покупать. Спонтанно - не спонтанно, но покупка есть и вверх снова расставлены ордера в точки предыдущих покупок. Ниже лоу попробую заново установить ордера на продажу. Честно сказать, прокол последних поддержек меня не убедил. Как выразятся некоторые, "кого-то свозили на стопы".

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

Сохраняю длинную позицию по акциям Ростел-ао, Сбербанк. Покупаю акции Уркалий-ао. Сделок на продажу не запланировано.

Новатэк опубликовал финансовые и операционные результаты деятельности за 2012 год. Выручка компании по итогам 2012 года составила 211млрд руб, увеличившись почти на 20%. Это произошло, прежде всего, благодаря росту почти на 29% выручки от продажи природного газа. Основной причиной столь мощного роста выручки стал 39% рост объема поставок газа конечным потребителям (который произошел, в том числе за счет сокращения продажи газа через посредников). Объем продаж компании в 2012 году полностью совпал с нашими ожиданиями. Что касается себестоимости, то операционные расходы компании преподнесли нам неприятный сюрприз, превысив наш прогноз на 4,5%. Основной причиной роста себестоимости стало 29% процентное увеличение затрат на приобретение нефти, газа и конденсата, а также рост коммерческих и управленческих расходов и расходов на транспортировку. В результате прибыль от продаж по итогам 2012 года составила 85,2 млрд руб, что на 5% ниже нашего прогноза. В нижних строчках отчета о прибылях больше неожиданностей не было. По итогам года чистая прибыль компании составила 69,5 млрд руб, что ниже нашего прогноза на 4,7%. В целом мы можем охарактеризовать результаты работы компании в 2012 году как ожидаемые нами. Мы считаем, что в ближайшие годы компания продолжит свое интенсивное развитие, что найдет свое отражение в росте ее выручки на 20% ежегодно в ближайшие два года. Тем не менее, даже не смотря на столь хорошие перспективы роста финансовых показателей, компания не входит в число наших приоритетов; сейчас акции компании торгуются исходя из P/E 2013 года 13,4 (P/E 2014 года 10,1). Мы считаем, что на рынке и в отрасли есть гораздо более интересные активы для включения в портфели.

Задать вопросы по теме можно тут