События, на которые следует обратить внимание сегодня:
15.30 мск. США: Изменение объема заказов на товары долгосрочного пользования за март (предыдущее значение -2.8% м/м; прогноз 1.9% м/м).
17.00 мск. США: Индикатор потребительской уверенности от Conference Board за апрель (предыдущее значение 96.2; прогноз 95.8).
EUR/USD:
В первой половине дня можно ожидать снижения котировок единой европейской валюты, которое необходимо использовать для открытия длинных позиций. Накануне институт IFO отрапортовал о снижении показателя делового климата в Германии до минимального уровня с января 2015 года. Хуже всех себя чувствуют предприятия оптовой и розничной торговли, что является тревожным сигналом для экономического роста локомотива еврозоны. В этой связи, “медведи” будут наращивать “шорты”, что кажет давление на евро. В американскую торговую сессию, на мой взгляд, следует ожидать умеренно негативной макроэкономической статистики из США. Отчет по заказам на товары долгосрочного пользования может выйти чуть хуже медианы прогнозов, поскольку американцы в первом квартале предпочитали больше сберегать, чем тратить.Однако сокращения показателя по сравнению с предыдущим месяцем ожидать явно не стоит, поскольку в первый месяц весны был зафиксирован рост объема продаж жилья на вторичном рынке. Индикатор потребительской уверенности отConference Board имеет тесную корреляцию с показателем университета Мичигана и последний в апреле опустился на минимальный уровень с октября 2015 года и на этом фоне сегодня можно ожидать выхода слабых данных. Негативная макроэкономическая статистика лишает американскую валюту козырей. На кредитных рынках доходность 10-летних государственных облигаций Германии в понедельник росла по отношению к своим аналогам из США и Великобритании, что увеличивает привлекательность инвестиций в европейские активы. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 1.1230/1.1190 и фиксировать прибыль на отметке 1.1285.
GBP/USD:
В течение дня следует ожидать роста котировок по двум причинам. Во-первых, на долговом рынке дифференциал доходности 10-летних государственных облигаций США и Великобритании продолжает сокращаться, что увеличивает привлекательность инвестиций в британские активы. Как было отмечено ранее, сегодня во второй половине дня можно ожидать выхода негативной макроэкономической статистики из соединенных Штатов, что будет способствовать дополнительному сокращению дифференциала. Во-вторых, инвесторы продолжают наращивать длинные позиции по “черному золоту”, что также играет на руку быкам в паре GBP/USD. Котировки нефти марки Brent, на мой взгляд, могут продемонстрировать рост в область 47$/баррель в течение нескольких дней, что будет поддерживать спрос на британскую валюту. Однако на сильный рост котировок британской валюты сегодня не стоит рассчитывать, поскольку можно ожидать восходящей коррекции в кросс-курсе EUR/GBP, что будет сдерживать укрепление стерлинга. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 1.4450/1.4420 и фиксировать прибыль на отметке 1.4495.
USD/JPY:
В понедельник в данной валютной паре наблюдалось снижение котировок, что позволяет открывать длинные позиции и рассчитывать на продолжение восходящего тренда в первой половине дня. Рынок облигаций посылает “бычьи сигналы”: дифференциал доходности бумаг США и Японии вновь расширяется, что является бычьим фактором для американской валюты. На мой взгляд, сегодня мы может увидеть рост “аппетита к риску”, что окажет давление на йену, как валюту фондирования. Драйвером роста может послужить продолжение восходящего тренда на рынке нефти, что в свою очередь окажет позитивное влияние на бумаги энергетического сектора. Однако, как было отмечено ранее, с учетом негативной макроэкономической статистики из США во второй половине дня, сегодня не стоит рассчитывать на сильный рост котировок. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 110.60/110.30 и фиксировать прибыль на отметке 111.35.
Рынки стабильны перед заседанием Федрезерва и других центробанков на текущей неделе. Доллар США пережил негатив в связи с падением продаж нового жилья в марте с 519 до 511 тыс. Традиционно всё, что касается рынка недвижимости, важно для ФРС, поскольку отражает инвестиционный и потребительский спрос и выступает индикатором текущего и будущего развития экономики. Поэтому новый «камешек» в огород радетелей повышения ставки очень некстати накануне встречи ФРС. Однако показатели 1 квартала традиционно слабы для страны. И важно, воспримет ли регулятор их как временное явление или как признак ослабления роста на перспективу. Ведь в прошлых заявлениях об осторожности в повышении ставки в последние месяцы упор делался не на внутреннюю экономику, а на внешние вызовы. Но последние стали ниже в связи с отходом нефтяных цен от минимумов, признаками стабилизации в Китае, повышением фондовых индексов. Поэтому отношение к внутренним показателям будет говорить в целом о настрое ФРС на повышение ставки. Примечательно, что за день, несмотря на снижение индекса доллара с 95 до 94,7 п., вероятность роста ставки выросла для июня с 20,2% до 22,5%, по данным фьючерсного рынка.
Очевидно, до объявления вердикта ФРС курсы основных валют к доллару останутся в текущих локальных диапазонах, соответствующих коридору индекса доллара в 94-95 пунктов.
Некоторые коррекционные движения активов связаны в основном с закрытием позиций после большой динамики прошлых дней и фиксацией прибыли в преддверии событий недели.
В частности, нефтяные цены в отсутствии новых драйверов вряд ли дадут сильные движения. Но по-прежнему сохраняется некоторое давление на котировки вниз. Brent идёт, как мы и предполагали, к поддержке $44,2/барр., WTIстремится закрыть гэп к $42,6/барр. Сопротивления же располагаются на 46,1 и 44,4 по маркам соответственно. Важными могут оказаться сегодня данные о запасах в США от института API.
Фондовый рынок также корректируется после роста, и очевидно, это движение продолжится и во вторник. S&P, оттолкнувшись от максимумов, двигается к 2080 п. Соответственно, и индекс ММВБ стремится к снижению к 1950 п.
Российская валюта при завершении налогового периода и вероятной коррекции по нефти подвержена ослаблению. Локальное сопротивление в паре доллар/рубль на 66,8 руб/дол. может быть пробито вверх, что будет означать вероятный уход к 67- 67,9.
В понедельник рубль торговался неактивно и, несмотря на признаки продолжения роста в течение дня, все же немного уступил позиции своим соперникам на фоне неудачных попыток нефти вернуться за пределы уровня $45/барр. по сорту Brent. Валюта получила определенную поддержку со стороны экспортеров, а также на фоне ослабления позиций доллара на международном рынке форекс, но в итоге этого оказалось недостаточно, и рубль потерял порядка 0,5% к доллару и евро.
Дефицит восходящего импульса в сырьевом сегменте был отчасти нивелирован пиком налоговых выплат в РФ, что позволило национальной валюте минимизировать потери. Возобновлению удорожания черного золота воспрепятствовали данные компании Genscape о росте запасов в Кушинге, которые увеличились на минувшей неделе на 1,5 млн барр. Масла в огонь подлили известия о том, что с начала апреля объем экспорта углеводородов из Ирака достиг рекордного максимума в 3,43 млн барр./сутки. Вдобавок стало известно о планах Кувейта по наращиванию добычи до 3,15 млн барр./сутки в июню. Все это сигнализирует об отдалении перспектив балансировки рынка и увеличении предложения, что сулит Brent падение.
Судя по тому, как активно экспортеры взялись на наращивание производства энергоносителей, на данном этапе можно говорить о формировании вершины в районе $46/барр. Соответственно, рубль, который уже практически лишился опоры в виде налогового периода, может совершить разворот и в ближайшее время отправить доллар выше 67 руб. Кроме того, не исключено укрепление американской валюты в преддверии завтрашнего заседания ФРС, тон которого может оказаться не таким мягким, как в марте. Этот фактор также может оказать давление на рубль.
Как только улеглись «страсти по Дохе», мировые экспортеры принялись наперебой грозить друг другу наращиванием добычи. Недавно Ливия заявила о намерении удвоить производство в ближайшее время, доведя объемы до 1 млн барр./сутки до конца текущего года. Иран непреклонно твердит мантру о возвращении к досанкционным уровням, Россия также просигнализировала о планах по наращиванию добычи с 534 млн тонн до 540 млн тонн. Вчера Кувейт сообщил о планах увеличения объемов производства нефти до 3,15 млн барр./сутки уже к июню. Тем временем Ирак зафиксировал рекордные объемы экспорта в этом месяце, достигшие 3,43 млн барр./сутки. Все это определенно способствует дальнейшему наводнению перенасыщенного рынка лишней нефтью и новым витком падения цен.
Отдельная тема – Саудовская Аравия, которая уже неоднократно озвучивала свою позицию в стиле «зуб за зуб». Королевство способно единовременно увеличить производство углеводородов до 11,5 млн барр./сутки, а за 6-9 месяцев довести этот показатель до 12,5 млн. При этом страна приступила к расширению своего крупнейшего месторождения на границе с ОАЭ – «Шейба», модернизация мощностей которого завершится к концу мая. Это грозит увеличением суммарной добычи государственной компанией Saudi Aramco до 12 млн барр./сутки. При этом, по данным Baker Hughes, число буровых на континентальных месторождениях в государстве на конец марта достигло исторического рекорда в 113 единиц. Судя по амбициям саудитов, которые намерены диверсифицировать свою экономику и избавиться от нефтяной зависимости, никаких соглашений в ОПЕК и за пределами картеля не будет достигнуто ни в июне, ни после летнего саммита экспортеров.
В сложившихся обстоятельствах американские сланцевые компании вряд ли захотят уступать свою долю рынка соперникам, тем более что текущие цены на нефть находятся на вполне комфортных для них уровнях. Таким образом, рынку углеводородов остается лишь уповать на активизацию спроса на энергоноситель со стороны крупных импортеров. К слову, в первом квартале Китай импортировал рекордные 7,34 млн барр./сутки. Однако эта тенденция может не получить продолжения, поскольку в начале года Поднебесная стремилась запастись дешевой нефтью, которая сейчас оценивается в районе $45/барр. и уже не выглядит такой привлекательной для потребителей.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
S&P500 дал ожидаемый удар ниже, которым поставил еще один минимум. Достойного отпора со стороны быков пока что не последовало, так что думаю, что будет еще одна попытка пойти ниже, но все же ожидаю выкупа в сторону новых максимумов.
1. RTS
РТС протоптался у верхней границы боковика. Да, провокации ниже мы так и не увидели, но думаю, что все вот это накопление у верхней границе ни что иное, как набор силы для дальнейшего падения. Сегодня жду движения в середину данного боковика.
2. EUR/USD:
Евро выполнило план первой стрелочки вчерашнего обзора. Сегодня буду ждать продолжения падения. Ближайшая цель новые минимумы.
Соя стала единственной из важных представленных на товарном рынке сельзхозкультур, способной на весеннее ралли. За период с 2 марта по 14 апреля стоимость фьючерсов на нее на бирже CBOT выросла на $1, что в целом совпало с моим прогнозом. Сейчас котировки стабилизировались и рынок определяется с дальнейшим движением. При этом и «медведи», и «быки» имеют основания верить в свои силы. Попробуем оценить их шансы на победу.
Помимо фактора политической нестабильности в Бразилии сою поддержали неблагоприятные погодные условия в Аргентине. По последним данным, проливные дожди угрожают снизить урожай сои в стране на 3 млн тонн. Кроме того, такая погода создает логистические проблемы, усложняя доставку сельхозпродукции в порты. К середине апреля в Аргентине было убрано только 15% урожая, а из-за продолжения дождей этот процесс может еще замедлиться. При этом USDA 12 апреля в обновленном прогнозе урожайности сои на 15/16 МГ не только не снизил оценку урожая в Аргентине, а даже повысил ее до 59 млн тонн (+0,5 млн тонн м/м). Очевидно, пока ситуация в стране не вышла за пределы допустимого риска.
В марте китайский импорт сои вырос на 36% г/г, а за весь 1-й квартал — на 4%, до 16,26 млн тонн. В свою очередь, USDA в апреле повысил прогноз по данному показателю на текущий маркетинговый год до 83 млн тонн, что на 6% превышает объемы поставок 14/15 МГ. Китай является крупнейшим потребителем сои в мире, поэтому его торговая активность всегда оказывала сильное воздействие на рынок. При этом стоит отметить, что сезонно с апреля доля поставок сои из США уменьшается в пользу Бразилии и Аргентины. Более того, сравнение структуры источников импорта в 14/15 и 15/16 МГ указывает на то, что повышающийся спрос Китая удовлетворятся преимущественно за счет поставщиков из Латинской Америки. Так что американским поставщикам сои мало радости от усиления аппетитов Поднебесной.
По данным NOPA, в США переработка сои на кормовой жмых в марте составила 146 тыс. бушелей (3,95 млн тонн), сохранившись практически на уровне прошлого года. Вместе с тем накопительный итог переработки с начала календарного года отстает от показателей 2014-го, что указывает на слабость внутреннего спроса. Остатки сои по всем позициям в США на 1 марта составили 1,53 млрд бушелей (41,6 млн тонн). Это на 15% превышает показатель на аналогичную дату в 2014/15 МГ и на 53% больше уровня 2013/14 МГ. При этом USDA оценивает посевные площади в Штатах под соей на 2016/17 МГ в 82,2 млн акров, что лишь на 2,4 млн меньше, чем годом ранее, а также является вторым рекордным показателям за всю историю. Итак, в США уже накоплены близкие к максимумам остатки сои и есть отчетливая перспектива нарастить их еще выше к осени, после сбора урожая. Я считаю, что для производителей эта ситуация является серьезным стимулом, чтобы использовать ценовые подъемы для хеджа нового урожая.
По прогнозу International Grains Council (IGC), урожай сои в 2016/17 МГ составит 320 млн тонн, снизившись на 3 млн тонн с уровня годом ранее. При этом потребление преимущественно за счет Китая вырастет на 6 млн тонн, до 327 млн. Однако опять-таки удовлетворять возросший спрос, по мнению IGC, будут преимущественно Аргентина и Бразилия. Дорогой доллар продолжит создавать проблемы экспортерам из США, в то время как слабость национальных валют стран Латинской Америки подстегивают внутренний интерес к экспорту.
На мой взгляд, технически уровень $9,60 для майских фьючерсов на сою СВОТ выглядит достаточно привлекательно для фиксации прибыли по спекулятивным сделкам или продажи со стороны производителей, поскольку перспективы внутреннего и внешнего спроса в США не вселяют большого оптимизма. В этой связи я считаю, что фьючерсы на сою СВОТ после непродолжительной консолидации откорректируются к $9,20 в течение месяца.
Согласно вышедшим данным, выручка компании в долларовом выражении составила 3.42 млрд долл. (-2,74%). При этом выручка в рублях составила 255 млрд рублей за квартал (+16,7%). Произошло увеличение торговых площадей на 21%, рост выручки сопоставимых продаж (L-f-l г/г) в рублях составил всего 0.44%. Довольно резкое торможение вызвано отрицательной динамикой среднего чека (-1.01%) и слабоположительным ростом трафика (+1.46%). Общее количество открытых магазинов в первом квартале составило 345. Значительный рост продемонстрировала косметическая сеть, увеличившаяся на 216 точек за квартал, составив 2 337 магазинов.
Валовая рентабельность составила 25.5%, валовая прибыль выросла до 65 млрд рублей (+10%). Заметим, что по итогам 2015 года валовая рентабельность составила 28,5%. Чистая прибыль в долларах снизилась на 27.5% - до 110.5 млн, в рублях упала на 13% - до 8.2 млрд рублей, что, кстати, происходит впервые в истории компании, ранее прибыль в рублях только росла. Рентабельность чистой прибыли снизилась с 4.3% до 3,2%.
По нашему мнению, компания движется от этапа бурного роста финансовых показателей к более стабильному состоянию, в рамках которого ей предстоит серьезная борьба за поддержание текущего уровня маржи. На данный момент акции компании торгуются исходя P/E 2016 около 15 и не входят в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
