|
|
|
Добрый день! В сегодняшнем обзоре я решил пройтись по бумагам, которые есть в портфеле financemarker.ru и посмотреть, как обстоят дела у компаний. Возможно придется делать кое-какие корректировки. Пока вышли отчеты за 9 месяцев не по всем компаниям в моем портфеле, так что рассмотрим те, что есть. Красным выделил самые интересные места. (с картинками здесь ) 1. Алроса - МСФО за 9 месяцев 2017 года. Долг снизился - это позитивно. В целом все неплохо, собственный капитал остался на прежнем уровне. Прибыль заметно упала, но это было ожидаемо. Поэтому мое мнение здесь остается прежним (Обновление портфеля financemarker.ru и комментарии по Алросе) 2. ПАО ММК Выручка выросла, операционная прибыль осталась на том же уровне, чистая прибыль упала. В целом нейтрально. По балансу позитивная динамика, собственный капитал вырос. 3. ПАО МРСК Центра и Приволжья Ударный отчет - кратный рост прибыли и выручки. Отлично! В балансе также позитивная динамика, собственный капитал увеличился. 4. ПАО Мосэнерго Активы уменьшились, но и уменьшился долг. В итоге собсвтенный капитал даже немного вырос. В целом нейтрально. Кратный рост операционной и чистой прибыли. При этом выручка на прежнем уровне. Хорошо. 5. ПАО Распадская Здесь пока только РСБУ. Кратный рост показателей. Отличный отчет. 6. ПАО Русполимет Здесь пока только РСБУ. Баланс без особых изменений, но с явным улучшением от 2015 года. Показатели улучшились на десятки процентов. Позитивная динамика. 7. ПАО МРСК Волги. Здесь пока только РСБУ. Чистая прибыль выросла в 3 раза, прибыль от продаж в 2. Выручка также выросла. Отлично. Баланс примерно на том же уровне. 8. ПАО Коршуновский ГОК Здесь только РСБУ и есть. Кратный рост прибыли, и выручка выросла примерно на 30% - отлично. Итоги: Мы посмотрели отчеты за 9 месяцев 2017 года почти по всем компаниям моего портфеля. Остался только ГАЗПРОМ и ЛУКОЙЛ - по ним пока данных нет, так что проанализируем позже. Что же касается рассмотренных отчетов - все выглядит хорошо, я бы даже сказал отлично. Помимо ожидаемого упадка в Алросе, все эмитенты отчитались либо нейтрально, либо (и таких большинство) с положительной динамикой. Это как минимум говорит о том, что отчеты не дают повода продавать какие-то бумаги из портфеля. Полный доступ к портфелю с указанием точек входа, целей и объемов только по PRO подписке на financemarker.ru Спасибо.
|
|
Рубль на этой неделе вновь резко укрепился. И вновь это связано с изменениями настроений на emerging markets (https://t.me/russianmacro/332). С начала недели растут все валюты EM. Что спровоцировало смену настроений? Очевидных причин не было. Приближается конец года, и глобальные инвестбанки уже представили свои Стратегии-2018. О чём-то мы уже писали в нашем канале (https://t.me/russianmacro/440; https://t.me/russianmacro/397), в ближайшее время планирую выложить дополнительные материалы по этой теме. Из того, что видел, пока складывается устойчивый консенсус – покупайте развивающиеся рынки! Из валют разве что турецкая лира находится под большим вопросом. А что касается рубля, то перекупленным его никто видит. В отношении рублёвого долга и вовсе складывается картина, что здесь одна из наиболее привлекательных возможностей для инвестиций (выложу сегодня позже на эту тему). Приток иностранных инвестиций в ОФЗ напрямую влияет на динамику рубля. На вышеприведённом графике (https://t.me/russianmacro/453) курс рубля к доллару наложен на соотношение спрос/предложение на аукционах ОФЗ. Корреляция достаточно отчётливая, особенно во второй половине года. Резкий скачок спроса на ОФЗ на этой неделе – одно из ключевых объяснений произошедшего укрепления рубля. Следующий пост будет на тему – почему же рублёвый долг сохранит свою привлекательность и в 2018 году. Более подробно - на Телеграм канале MMI https://t.me/russianmacro
|
|
Согласно данным аналитического агентства, в октябре мировой автомобильный рынок вырос на 2%. За прошлый месяц было продано 7,999 миллиона автомобилей по всему миру. Лидером продаж до сих пор является Китай: только в этой стране было продано 2,646 миллиона транспортных средств. Однако это значение оказалось на 0,2% ниже показателя за аналогичный период прошлого года. Второе место по продажам авто занимают Соединенные Штаты Америки: здесь было продано 1,353 миллиона автомобилей, что также оказалось ниже прошлогодних показателей на 1,3%. Авто-производителям из стран западной Европы удалось реализовать 1,258 миллиона легковых авто. Только европейский показатель продемонстрировал существенный рост по сравнению с прошлым годом, увеличившись на 5,9%. Страны Восточной Европы показали еще больший рост продаж – на 15,4% (до 384 тысяч автомобилей). В Южной Америке было продано 270,4 тысячи автомобилей.
|
|
Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 9 месяцев 2017 года. 
Выручка компании составила 6.2 млрд руб. (-17,1%), продолжив снижение после двух лет двузначных темпов роста. К сожалению, компания не предоставляет производственных показателей на ежеквартальной основе. На наш взгляд, причинами такой динамики могут быть как природные факторы, обусловившие снижение улова, так и задержка денежных поступлений по выполненным контрактам на поставку продукции. Себестоимость при этом увеличилась на 2,8%, составив 3,3 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы выросли на 11,9%, достигнув 751 млн руб. В итоге операционная прибыль показала падение на 37,4%, составив 2,1 млрд руб. Обращает на себя внимание долговая нагрузка, возросшая с начала года со 185 млн руб. до 4,1 млрд руб. на фоне увеличившейся дебиторской задолженности с 1,5 до 4,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 431 млн руб. против 2,38 млрд руб., полученных годом ранее. Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших ожиданий, вследствие чего мы несколько снизили прогноз финансовых результатов на ближайший год, с учетом ориентиров, предоставленных самой компаний. Одновременно с этим было проведено уточнение расчета собственного капитала компании, исходя из фактических балансовых данных. 
Исходя из текущих котировок на продажу в системе RTS Board, акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2017 около 12 и P/BV 2017 – 3.5. На данный момент акции эмитента в число наших приоритетов не входят. ___________________________________________
|
|
После вчерашнего ралли единая валюта продолжает шествие на север. Пара EURUSD достигла максимумов середины января над отметкой 1.1850. В пользу текущего возобновления роста единой валюты выступают сразу несколько факторов. Многие американские игроки покинули рынок и ушли праздновать День благодарения, что снизило шансы на покупки доллара. Также немаловажным драйвером ослабления «американца» послужил вчерашний протокол заседания ФРС. Монетарные власти подтвердили скорое повышение ставки, в чем рынок уже давно не сомневается. Но доллар не мог оставить без внимания беспокойство членов FOMC по поводу инфляции, что автоматически подразумевает более медленные темпы ужесточения политики в дальнейшем. Локально на руку евро сыграла свежая статистика из еврозоны, указавшая на приличные темпы роста экономики региона. В частности, индекс деловой активности в сфере услуг и составной PMI достигли максимальных за шесть месяцев уровней, тогда как производственный PMI отметился на 7-летнем максимуме. Эти цифры полностью нивелировали негатив от недотянувших до прогнозов данных по ВВП Германии. Тем временем угроза политического кризиса в крупнейшей стране еврозоны отступает. Сегодня появились сообщения о том, что лидер социально-демократической партии Германии М. Шульц может подать в отставку. Что это означает? Что растет шанс на возобновление переговоров по формированию коалиционного правительства, поскольку оба возможных его преемника придерживаются менее жесткой позиции в этом вопросе и, скорее всего, пойдут навстречу Меркель. Так что этот фактор в дальнейшем может послужить драйвером роста евро, если ситуация оперативно разрешится. Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
|
|
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2017 года. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/it... Совокупная выручка компании выросла на 10,1% - до 103,7 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии практически не изменилась, составив 61 млрд рублей на фоне снижения выработки (-1,1%) и продаж электроэнергии (-1,7%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 1,3%. Выручка от реализации теплоэнергии также продемонстрировала динамику близкую к нулевой. Выручка от реализации мощности увеличилась почти на треть – до 37,4 млрд рублей. Причинами роста доходов по этому направлению стал ввод в эксплуатацию новых энергоблоков на Новочеркасской и Троцикой ГРЭС во втором полугодии 2016 года. Операционные расходы компании выросли всего на 1,4%, достигнув 88,9 млрд рублей. Одним из драйверов роста выступило увеличение амортизационных отчислений на 24% (до 8,4 млрд рублей), связанное с уже упоминавшимся вводом в эксплуатацию двух энергоблоков. Существенную динамику показали затраты на покупку электроэнергии, прибавившие 7,3% и составившие 9,3 млрд рублей в связи с увеличением объемов покупки и цен на оптовом рынке электроэнергии. Среди положительных моментов отметим сокращение расходов на персонал на 5,3% - до 5,5 млрд рублей, а также снижение затрат на ремонт и эксплуатацию на 11,9% до 2,5 млрд рублей, что обусловлено уменьшением расходов на сервисное обслуживание газовых турбин Адлерской ТЭС. В итоге операционная прибыль ОГК-2 выросла более чем в 2 раза, составив почти 14 млрд рублей. Финансовые расходы компании выросли на 17,2% до 4,8 млрд рублей на фоне удорожания стоимости обслуживания долга, что, по всей видимости, произошло после того, как компания перестала капитализировать часть процентных расходов в стоимости основных средств. При этом долговое бремя с начала года сократилось на 7,8 млрд рублей – до 59 млрд рублей. Финансовые доходы компании сократились почти в 2 раза на фоне снижения положительных курсовых разниц, а также в связи с более низкими депозитными ставками по размещению свободных денежных средств. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла в 3,6 раз – до 7,7 млрд рублей. По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили оценки будущих финансовых результатов на текущий и последующие годы в части уменьшения прогнозов по выработке электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/it... По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2017 – 4,8 и с P/BV 2017 - около 0,4 и являются одним из наших базовых активов в секторе энергогенерации. ___________________________________________
|
|
В четверг торги на российском фондовом рынке проходят в основном в негативном формате. Иностранные площадки демонстрируют преимущественно медвежью динамику, а нефть Brentкорректируется после двух дней роста, что не позволяет отечественным инвесторам продолжить покупки. ММВБ во второй половине дня теряет почти 0,6%,утратив уровень 2150 пунктов. РТС пытается удержаться вблизи уровней открытия благодаря укреплению рубля. В лидерах роста среди «голубых фишек» оказались бумаги «Дикси», которые раллируют на 3,2% после того, как совет директоров компании поддержал предложение мажоритарного акционера DIXY Holding Limited о делистинге акций с Московской биржи, а также рекомендовал акционерам одобрить данное решение. Цена выкупа акций у несогласных была определена на уровне 340 руб. – с премией к рыночным ценам. Также неплохо растут котировки «Магнита», повышаясь более чем на 1% после появления сообщений о том, что операционная «дочка» ритейлера «Тандем» получит от займ Сергея Галицкого в размере 44 млрд руб. в виде возобновляемой заемной линии под 0,26% годовых до 1 марта 2018 года. Эта операция - часть сложной сделки по привлечению «Магнитом» дополнительного финансирования от Галицкого, 60% привлеченных средств компания намерена потратить на рост сети и обновление магазинов. Неспособность развить импульс роста на российском рынке также обусловлена снижением активности на мировых площадках в целом в связи с праздниками в США. Нефть Brentвернулась под отметку 63 и пока не в силах привлечь новые покупки, что ограничивает потенциал отечественных индексов. Рубль замедлил рост во второй половине для и рискует утратить набранные с утра очки. В этом случае РТС отправится на отрицательную территорию до конца дня. Игорь Ковалев, аналитик ГК ИнстаФорекс
|
|
Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 г. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_9_mes_2017_a... Выручка компании снизилась на 16,1% до 214,5 млрд руб. на фоне падения доходов от реализации алмазов на 18,4% (195,1 млрд руб.). Несмотря на то, что добыча алмазов и объемы реализации показали существенный рост в годовом выражении, снижение цен, вызванное укреплением курса рубля, а также изменением ассортимента проданных алмазов, привели к уменьшению доходов компании. Себестоимость продаж выросла на 9,1% до 77,5 млрд руб., основной причиной роста стало увеличение на 12,5% амортизационных отчислений, вызванных вводом новых мощностей на подземном руднике «Удачный», а также увеличением объемов добычи на других месторождениях. В то же время практически на прежнем уровне остались расходы на персонал и транспорт, а расходы на материалы, топливо и энергию и вовсе сократились. Отрицательное влияние на результат оказало списание основных средств в сумме 7,4 млрд рублей, утраченных вследствие аварии на подземном руднике «Мир». Дополнительно компания отразила доход в 4,2 млрд руб., обусловленный изменением условий пенсионной программы, связанных с переходом на финансирование негосударственных пенсий совместно с работниками на паритетных условиях. В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась на 40,6%, составив 75,9 млрд руб. Долговая нагрузка компании с начала года сократилась на 28,8 млрд руб., составив 113,6 млрд руб.; напомним, что 88% долгового портфеля номинировано в долларах США. Это обстоятельство обусловило возникновение положительных курсовых разниц по заемным средствам в размере 6,1 млрд руб. (год назад – 25,7 млрд руб.). В результате чистая прибыль АЛРОСы сократилась на 47,2%, составив 60,9 млрд руб. Отчетность компании вышла в рамках наших ожиданий в части объемов реализации алмазов. В связи с аварией на руднике «Мир» мы учли в модели компании сокращение прогноза по добыче алмазов (до 36-37 млн карат в 2018 году, и до 38-39 млн карат на последующие годы). По оценкам руководства, убытки от аварии составят 8,5-10 млрд руб., которые будут полностью покрыты страхованием. Некоторое опасение вызывает лишь заявление, о потенциальных убытках от списаний наземного оборудования (до 15 млрд руб.) в случае отсутствия решения о реконструкции шахты «Мир». Положительной новостью можно считать заявления руководства о продаже газовых активов в конце 2017 – начале 2018 года. Это может привести к выплате спецдивидендов. В то же время весьма вероятно, что такая продажа будет произведена ниже балансовой стоимости и приведет к отражению в отчетности «бумажных убытков». Пересмотр прогноза по объемам добычи и реализации алмазов привел к снижению потенциальной доходности по акциям АЛРОСА, но оставив её еще на привлекательном уровне. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_9_mes_2017_a... На данный момент акции АЛРОСы торгуются с P/BV2017 в районе 2 и входят в наши диверсифицированные портфели акций. ___________________________________________
|
|
|
|
Оставить комментарий
