Группа Rio Tinto раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.
Совокупная выручка Группы выросла на 18,5% - до 40 млрд долл., преимущественно вследствие более высоких средних цен на сырье, сформировавшихся в 2017 году по сравнению с 2016 годом. Операционная прибыль компании выросла более чем в два раза на фоне стагнации чистых операционных издержек и роста прибыли от частичной продажи доли в угольных активах. Прибыль до выплаты налогов показала двукратный рост – до 14,5 млрд долл. В свою очередь, это привело к росту чистой прибыли компании на 89,8% на фоне некоторого увеличения ставки налога на прибыль.
Для того чтобы понять причины такой динамики финансовых показателей Группы, проанализируем ключевые показатели в разрезе основных сегментов компании.
Объем добычижелезной руды в 2017 году существенно не изменился по сравнению с 2016 годом. При этом средняя цена реализации тонны железной руды выросла на 20,9% до 64,8 долл. На этом фоне выручка сегмента продемонстрировала рост на 25% до 18,3 млрд долл., поддержанная более слабым темпом роста операционных издержек добычи (+13,1%) по сравнению с темпом роста цен реализации. Это привело к росту EBITDA до 11,5 млрд долл. и увеличению соответствующей рентабельности сегмента на 4,7 п.п. до 63,1%. Чистая прибыль увеличилась на 45,1% до 6,7 млрд долл. на фоне стагнации амортизационных отчислений сегмента.
Объемы производства алюминия сократились на 4,6% в 2017 году на фоне свертывания производства на металлургическом комбинате Boyne в Австралии вследствие высоких цен на электроэнергию в штате Квинсленд, а также снижения производства на комбинате Sohar в Омане из-за случаев аварийных отключений электропитания в третьем квартале 2017 года. Однако вследствие роста цен реализации алюминия на 39% выручка сегмента увеличилась на 16,4% до 11 млрд долл. В свою очередь EBITDA выросла до 3,4 млрд долл., а рентабельность по EBITDA показала рост на 5 п.п. до 31,1%. Чистая прибыль алюминиевого сегмента выросла 67% до 1,6 млрд долл.
Производство меди в 2017 году сократилось на 13,4% преимущественно вследствие 43-дневной забастовки рабочих на крупном открытом чилийском руднике Escondida в первом квартале 2017 года. Тем не менее, рост цен реализации меди на 26,5% позволил увеличить выручку сегмента на 7% до 4,8 млрд долл. EBITDA выросла до 1,9 млрд долл., при этом рентабельность увеличилась на 8,6 п.п. до 39,3%. На этом фоне в отчетном периоде сегмент смог продемонстрировать чистую прибыль (263 млн долл.) после убытка в размере 18 млн долл. в 2016 году.
Добыча угля в отчетном периоде упала на 22,9% до 32,4 млн тонн. Преимущественно это было связано с продажей дивизиона Coal & Allied, завершенной 1 сентября 2017 года. Продажа угольных активов привела к сокращению объема добычи полумягкого коксующегося угля на 51% и энергетического угля – на 17%. Кроме того, на снижении объемов добычи угля отразился тропический циклон Дебби, обрушившийся на Австралию в марте 2017 года, из-за чего добыча на шахтах в штате Квинсленд была приостановлена. Рост средних цен реализации угля почти на 50% перекрыл негативное влияние снизившихся объемов добычи, в результате чего выручка сегмента увеличилась на 15,3% до 7,8 млрд долл. EBITDA выросла до 2,8 млрд долл., при этом рентабельность показала рост на 9,3 п.п. до 36,1%. Все вышеперечисленное привело к двукратному росту чистой прибыли сегмента до 1,2 млрд долл.
Стоит отметить, что долг компании по итогам 2017 года снизился на 12,7% до 16 млрд долл. Кроме того, компания продолжает регулярные выплаты акционерам. В частности, по итогам 2017 года Группа выплатила дивидендов на сумму около 4,2 млрд долл. и произвела обратный выкуп акций в объеме около 2,4 млрд долл. Также компания анонсировала очередной бай-бэк на сумму 1 млрд долл., который должен завершиться к концу 2018 года.
В целом вышедшие результаты оказались лучше наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили наши прогнозы финансовых показателей по основным сегментам на всем прогнозном периоде.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании.
В настоящий момент американские депозитарные расписки Rio Tinto Group торгуются исходя из P/BV 2018 около 1,8 и P/E около 8,5 и входят в число наших приоритетов.
Обьнефтегазгеология (OBNE, OBNEP) опубликовала отчетность за 2017 г. по РСБУ.
Выручка компании выросла на 9.5% до 43.5 млрд руб. Причиной такой динамики послужил рост средних расчетных рублевых цен на нефть в отчетном периоде на 18.7%, в то время как объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении снизились до 3002 тыс. тонн (-7.8%).
Затраты компании росли несколько большими темпами (+14.7%) на фоне роста НДПИ. В итоге операционная прибыль упала почти на четверть - до 4 млрд руб.
Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый результат. Чистые финансовые расходы показали рост на 28.3% до 2.48 млрд руб. Общий долг вырос с 21.2 млрд руб. до 22.9 млрд руб., и на его обслуживание в отчетном периоде потребовалось 2.1 млрд руб., что на 16% меньше аналогичного показателя прошлого года. Стоит отметить, что в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, но в меньших размерах, чем годом ранее. Это обстоятельство, а также факт дополнительных начислений резервов по оценочным обязательствам привели к тому, что положительное сальдо прочих доходов/расходов в 2016 году в размере 405 млн рублей сменилось отрицательным сальдо в 476 млн рублей по итогам прошлого года. В итоге чистая прибыль компании упала более чем в 2 раза и составила 1.2 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы внесли изменения в прогноз по чистой прибыли в сторону понижения на текущий год, уточнив механизм прогноза цены реализации нефти на внутреннем рынке.
В данный момент обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются за треть балансовой стоимости собственного капитала и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Опасения многих, что если мы увидим негативное закрытие рынка по итогам торговой сессии во вторник, вызовет новую волну распродаж к счастью не оправдались. Здесь следует оговорка -пока не оправдались. Действительно, вчерашнее открытие основной торговой сессии ничего хорошего не сулило. Негатив накрыл рынок плотным слое и не отступал большую часть времени. Индексы несколько часов болтались в боковике где-то на полпроцента ниже нулевой отметки. Причем было такое впечатление что участники рынка просто решили взять паузу и совсем не торговать - обороты на торгах оказались в итоге минимальными в этом году и более чем в 2 раза меньше, чем на прошлой неделе. Ближе к концу торгового дня одинокие участники рынка все же нашли в себе силы начать покупки, что привело к выходу индексов в зеленую зону, где они к всеобщему счастью и оставались до самого конца торгов, прибавив от 0,16% (индекс DJIA-30) до 0,45% (индекс NASDAQ).
Лучше всех вчера смотрелся сектор услуг. Акции компаний, работающих в этом секторе выросли в среднем на 0,9%. Правда, даже в этом секторе рост был явно неравномерным. Основной рост обеспечили акции ритейлеров (он-лайн и офф-лайн) во главе с Amazon.com (AMZN, +2,04%) Wal-Mart Stores (WMT, +1,44%). Вообще рост акций ритейлеров свидетельствует о том, что испуг от предложения президента Трампа реорганизации системы помощи малообеспеченных семей продуктами прошел и все вернулось на круги своя. Так что распродажа акций дискаунтеров Dollar General (DG, +1,86%) и Dollar Tree (DLTR, +0,1%) была явно преждевременной.
Одним из главных героев двух последних дней является телекоммуникационная компаний Frontier Communications (FTR, +3,4%), акции которой на этой неделе уже подорожали более чем на 18%. Судя по всему, акции этой достаточно интересной компании и лидера по услугам связи в 29 американских штатах, нащупали дно и постепенно стали выбираться из кризиса. Если это так, то мы можем увидеть в ближайшее время очень интересный и высоко доходный восходящий трек. Ближайшая цель при этом находится в районе $8,6, что на 10% выше текущего уровня цен.
Теперь о неприятном. К этой категории стоит отнести по итогам вчерашнего дня прежде всего нефтянку. Акции независимых нефтедобывающих компаний даже на стоящей нефти не смогли удержаться на уровнях, достигнутых на предыдущих торгах, и покатились ниже. Некоторые акции находятся совсем уж на неприлично низких уровнях (например, Chesapeake Energy (CHK, -3,86%)) и, главное, пока даже не видно где вообще может быть хоть какая-то остановка.
По итогам торгов иностранными акциями на Санкт-Петербургской бирже в понедельник 12 февраля было заключено 5 636 сделок с акциями 415 эмитентов на общую сумму почти 26 млн. долларов.
Ожидания рынка 14 февраля
Сегодня нас ждет очень серьезный день. Наверное, это самый важный день на текущей неделе. Все внимание все участников рынка и причем не только американского, но и всего мирового будет сосредоточено сегодня на выходящих макроэкономических данных. Особое внимание прежде всего данным, отражающим текущий уровень инфляции. Причем мы получим сегодня как бы комплексный ее срез. С одной стороны мы увидим данные по индексу потребительских цен за январь (CPI). С другой, параллельно с CPI появятся данные по темпам роста розничных продаж, а также ожидания инфляции со стороны бизнеса по оценке Федерального резервного банка Атланты. Почем это важно? Да потому что после неожиданного для многих роста заработной платы многие ожидают также и ускорения темпов роста инфляции, что в свою очередь должно привести в конечном счете к более быстрым темпам повышения ФРС процентной ставки.
На этом фоне мы уже видим очередной виток ослабления доллара. Пока это ослабления в полной мере ощущается на японском рынке, где йена находится на своих локальных максимумах (107 йен за доллар), а основной японский индекс снижается день за днем.
Во все же остальном сегодня в первой половине дня обстановка более-менее спокойная. Азиатские и европейские рынки в небольшом плюсе. Нефтяные котировки, несмотря на явно негативный прогноз по запасам сырой нефти, пока снижаются относительно незначительно. Однако, что касается последних, то главные события здесь будут разворачиваться после 18-30 мск когда мы увидим фактические данные по ее приросту.
Возвращаясь к выходу макроданных, следует отметить, что аналитики не ждут существенного роста темпов инфляции. Скорее напротив, консенсус -прогноз говорить о незначительном снижении ее темпов. Конечно, если реальность совпадет с прогнозами аналитиков, то это станет ощутимой поддержкой позициям быков. Причем не только сегодня, но и по меньшей мере на все ближайшие дни. В противном же случае - вновь вниз, вниз, вниз. Так что сегодняшний день вполне может стать определяющим куда же рынку идти - вверх или вниз?
Если же судить по динамике цен по фьючерсам на основные американские фьючерсы, то участники рынка верят в лучше. Фьючерсы в первой половине дня уверенно торгуются в зеленой зоне, прибавляя к вчерашнему закрытию до 0,5%. Будем надеяться, что этот позитивный настрой сохранится сегодня и во время основной торговой сессии.
На этой неделе единая валюта плавно и осторожно отходит от минимумов вблизи отметки 1.22, отмеченных в минувшую пятницу. На данном этапе бычий потенциал пары EURUSD сдерживает уровень 1.24, с которого котировки сползли в ходе прошлой пятидневки. С одной стороны, вернувшаяся слабость доллара создает предпосылки для нового, более решительного рывка пары вверх. Однако темпы текущего отката не внушают доверия.
В любом случае, в краткосрочной перспективе все решат настроения по доллару, которые сформируются под влиянием американской статистики в виде данных по инфляции и розничным продажам. Замедление роста индекса CPI охладит ожидания игроков относительно более энергичной нормализации политики Федрезерва, а также укрепит интерес инвесторов к риску, что, возможно, позволит говорить о завершении встряски на фондовых площадках мира.
При таком сценарии евро с легкостью прорвется сквозь отметку 1.24 и подтвердит пробой 20-дневной скользящей средней в районе текущих уровней 1.2350. Такой прорыв расчистит паре путь к максимумам над уровнем 1.25.
Однако учитывая, что около двух недель назад мы узнали о неожиданном росте заработков в США, присутствует вероятность того, что потребительские цены и розничные продажи покажут хорошие результаты и вдохновят «американца» на подвиги по всему спектру рынка. В обоих случаях первоначальная реакция рынка обещает быть весьма эмоциональной.
Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
На российском фондовом рынке в среду превалируют осторожные настроения на фоне отсутствия убедительных признаков стабилизации ситуации на мировых площадках – инвесторы опасаются новой волны распродаж в сегменте рисковых активов и не решаются на более активные действия. После полудня индекс МосБиржи вышел на отрицательную территорию после неудачных попыток продолжить укрепление. РТС еще держится в зеленой зоне, прибавляя скромные 0,27%. Рубль торгуется без значимых изменений, слегка довлея над иностранными соперниками.
В сегменте наиболее ликвидных бумаг настроения несколько ухудшились после двух дней практически повсеместных покупок. В аутсайдерах оказались котировки «Аэрофлота», которые снижаются на 2,3%. Хуже рынка также смотрятся акции банка «Возрождение», дешевеющие на 1%. НЛМК и «Магнит» теряют по 0,9%. Последний ощущает давление на сообщениях о том, что ритейлера обогнала X5 (по размеру капитализации) и стала самой дорогой продовольственной компанией в России.
В нефтегазовом секторе преобладают продажи, которые, впрочем, носят сдержанный характер. Более активное снижение демонстрируют котировки «Газпрома», теряющие 0,7%. Акции «Сбербанка» дорожают в пределах 0,5%, а бумаги ВТБ расположились немногим ниже уровней открытия. Котировки АФК «Системы» робко восстанавливаются после вчерашнего снижения на 1,5%, отыграв пока только 0,3%.
До конца сессии динамика российских индексов еще может измениться. Давление усилится, если нефть накроет новая волна распродаж при условии, что отчет Минэнерго США укажет на дальнейшее увеличение запасов черного золота в стране и новые рекорды по добыче. При таком развитии событий РТС рискует тоже отправиться в «красную» зону вслед за нефтью и рублем.
Нерезиденты в декабре увеличили вложения в российские ОФЗ на 2,2%, по данным ЦБ РФ.
Своеобразное соотношение надёжности и доходности госбумаг на рубеже 2017-2018 годов вызывает приток средств в них.
Вложения в ОФЗ России оцениваются на фоне высоких нефтяных цен, постепенного увеличения ВВП и резкого ослабления инфляции. В таких условиях надёжность достаточно велика - дефолт по госбумагам предположить трудно. В то же время доходность в декабре примерно на уровне 7,6% выгодно отличает наши бумаги от облигаций других стран. Она многократно выше процентов по гособлигациям лидеров рынка - бондов США, стран еврозоны, Великобритании, Китая и др. Данная доходность сравнима с долгом таких стран как, Пакистан, Иордания, Мексика, Колумбия...
Кроме того, превышение доходности в России более чем на 5 проц. п. над инфляцией в 2,5% - абсолютный феномен, которого сейчас нет, пожалуй, нигде в мире.
Помимо этого, играет роль важнейший фактор - возможные санкции США против России. Инвесторы стремились вложиться в российский госдолг до вероятного в конце января введения санкционного запрета на него. Приток средств от инвесторов из-за рубежа сделал более высокой долю нерезидентов в ОФЗ, доведя ей практически до трети рынка на начало 2018 г.
Однако США, как известно, посчитали пока нецелесообразным введение санкций. На первый план выходит соотношение кредитной политики мировых центробанков и ЦБ России. Процентные ставки в мире имеют тенденцию к повышению из-за общего ужесточения действий Федрезерва, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Канады и др. В тоже время ЦБ РФ, напротив, уменьшает свою ключевую ставку и будет делать это далее, доведя её, очевидно до 6,75-7% в 2017 г.
Всё это уже проявилось в сокращении разницы в ставках, столь привлекательной для иностранных инвесторов в рамках операций «керри-трейд». С декабря по февраль проценты по 10-летним гособлигациям США поднялись с 2,35% до 2,8%. Российские ОФЗ на такой же срок , напротив, снизили доходность с 7,7% до 7,1%. В результате разница в доходности между ними упала с 5,4% до 4,3%. И хотя она остаётся по-прежнему ощутимой, можно предположить, что многие инвесторы постепенно предпочтут выходить из российских бумаг. Тем более, если Федрезерв поднимет свою ставку в марте , вероятность чего сейчас оценивается в 76% по фьючерсам на это событие.
В таком случае приток спекулятивного иностранного капитала в российские облигации может уменьшиться в последующие месяцы. Это может препятствовать дальнейшему снижению доходности. Однако не окажется катастрофичным в условиях сохранения высоких нефтяных цен и спроса на ОФЗ со стороны внутренних участников рынка.
На рынках, несмотря на благостный «день влюблённых», сохраняется достаточно острая ситуация «бегства от рисков» на фоне недавнего обвала фондовых индексов США, «Индекс страха» VIX находится на высоком уровне в 25 п., что в 2-2,5 раза выше его недавних «спокойных» значений.
Это давит и на котировки нефти как рискового актива, не давая пока подняться фьючерсам на Brent даже к $63/барр. после резкого падения последних дней с высоты $71. Свою роль сыграло и увеличение запасов нефти в США на 3,95 млн. барр, по данным института API. Это может быть одним из проявлений роста добычи в США выше 10 млн. барр. в сутки, что практически нивелирует увеличение спроса и препятствует сокращению избытка на рынке.
Однако дальнейшей эскалации рисков не происходит, рынок отыграл основные негативные драйверы последних дней и находится в хрупком равновесии и даже несколько склонен к коррекции после обвалов.
Такая ситуация предопределила и обстановку при открытии торгов на МосБирже 14 февраля. Фондовый индекс Мосбиржи незначительно поднялся к уровню 2254, на 0,15%, следуя за аналогичной динамикой утренних торгов на азиатских биржах.
Доллар к рублю также показал небольшие колебания в узком диапазоне 57,57-57,62 руб/доллар.
Для дальнейшего выбора текущей динамики активов может быть важной сегодняшняя информация о потребительской инфляции в США и официальные данные по запасам нефти от Минэнерго США.
Оставить комментарий
