Последние записи в блогах

Brent. 28.02. Падение нефтяного рынка

Нефтяной рынок продолжает падение: котировки Brent снизились к отметке $49,59 за баррель впервые за 2,5 года. Агрессивные распродажи нефти происходят на фоне опасений относительно негативного влияния на мировую экономику (а также спрос на углеводороды) распространения китайской коронавирусной инфекции.

Участники рынка ждут заседания ОПЕК+, которое состоится на следующей неделе в Вене. Инвесторы ожидают от картеля дальнейшего снижения совокупной нефтедобычи, однако вероятность этого сценария достаточно мала из-за неготовности участников согласовать дополнительную сделку.

Таким образом, котировки нефти продолжат колебаться в области минимумов чуть выше уровня $50 за баррель.

USD/RUB. 28.02. Рубль рухнул вслед за нефтяным рынком

Российская валюта продолжает обновлять максимумы в паре с долларом США на фоне падения нефтяного рынка и бегства инвесторов в защитные активы. Цена нефти Brent снизилась в пятницу к отметке $49,60 за баррель, впервые с июня 2017 года. Рынок опасается обвала спроса на нефть и топливо из-за снижения числа авиаперевозок и туристических поездок в связи с дальнейшим распространением коронавируса Covid-19 за пределами Китая.

В результате рубль снизился к уровню 67,50 впервые с января 2019 года. Однако доллар США также может оказаться под давлением, на фоне возрастающих ожиданий того, что ФРС может снизить процентную ставку на следующем заседании в марте.

Сегодня пара продолжит восходящую динамику, «быки» предпримут попытки закрепиться выше 67,50.

USD/CAD. 28.02. Канадский доллар обновляет минимумы

Канадский доллар демонстрирует сильное падение в конце недели. Текущая котировка пары USD/CAD – 1,3450. Основное давление на курс луни оказывает ситуация на нефтяном рынке, где котировки Brent снизились к отметке $50,10 за баррель. Цены упали до минимума двух лет, поскольку инвесторы опасаются, что эпидемия коронавируса может стать крупнейшим шоком для экономики со времен кризиса 2008 года.

На следующей неделе Банк Канады проведет заседание, на котором регулятор может удивить участников рынка снижением ставки, несмотря на основной прогноз, предполагающий сохранение ставки на уровне 1,75%. Комитет по обзору денежно-кредитной политики Центробанка постепенно снижает свою уверенность относительно слабости влиянии коронавируса на экономику страны.

Сегодня следует обратить внимание на публикацию квартального и месячного отчетов по ВВП. Аналитики ожидают значительного замедления роста в IV квартале, поэтому курс канадского доллара может продолжить свое падение в область 1,35.

NZD/USD. 28.02. «Пин-бар» на минимумах

Валютная пара новозеландский доллар/доллар США по итогам вчерашних торгов сформировала на дневном графике свечной паттерн «пин-бар» с опорой на уровень сопротивления 0.6300.

После небольшой коррекции цена NZD/USD продолжила снижение, обновив минимум за последние пять месяцев. Ожидаю дальнейшего развития среднесрочного тренда вниз.

Буду искать возможности для продаж согласно указанному паттерну на коррекции внутри дня. Следующая цель для снижения находится на уровне 0.6200.

AUD/USD. 28.02. «Внутренний бар» от уровня 0.6600

Валютная пара австралийский доллар/доллар США сформировала на дневном графике свечной паттерн «внутренний бар» с опорой на уровень сопротивления 0.6600.

Цена торгового инструмента AUD/USD отскочила от минимумов за последние 11 лет и скорректировалась к ближайшему уровню поддержки, дав сигнал к продажам. Сегодня пара повторно тестирует уровень 0.6600.

Ожидаю дальнейшего развития нисходящего тренд. Имеет смысл присмотреться к открытию новых сделок согласно указанной свечной модели. Ближайшая цель для продаж находится на уровне 0.6500.

Последние 10 лет не были лёгкими для музыкальной индустрии и Warner Music Group ( WMGC ) в частности.

Большой технологический бум перевернул музыкальную индустрию с ног на голову.

Массовое пиратство заставило пошатнуться даже мастодонтов музыкального бизнеса, но благодаря сервисам потоковой музыки, таким как Spotify и Apple music, индустрия возвращается. Ранее в этом месяце инвесторы увидели доказательство этого, когда в отчёте были раскрыты подробности IPO Warner Music.

Warner Music входит в большую тройку звукозаписывающих компаний, стоя в одном ряду с такими компаниями как Universal Music Group и Sony Music Entertainment.

Студия обладает 1,4 миллионами авторских прав во всех возможных направлениях музыкальной индустрии.

Тяжёлый путь наверх

В 2004 году Time Warner продала Warner Music Group частному инвестору Эдгару Бронфману, который впоследствии через год сделал её публичной и она торговалась на американском фондовом рынке до 2011 года.

Но в итоге с развитием технологического бума и развитием таких гаджетов как iPod развили пиратство, которое практически погубило музыкальную индустрию того времени.

Access Industries воспользовалась возможностью слабости рынка и перекупила компанию в 2011 за 3,3 млрд $ и компания на долгие годы ушла в частную собственность.

Спустя 9 лет

Спустя почти 9 лет частного заточения на самом подъёме музыкальной индустрии, Access решил сделать компанию публичной.

Инвесторы также считают, что этот шаг был вдохновлён конкурирующим лейблом Universal Music Group (UMG).

UMG продала 10% компании китайской Tencent, оценивая её в 33 миллиарда долларов. Это значительное увеличение по сравнению с 23,5 миллиардами долларов в 2017 году.

Но как стало известно из формы S-1 доходы от IPO не пойдут фирме, а денежный поток от операций падает.

Выручка компании стабильно растёт с 2017 года и этот рост является отражением музыкальной индустрии.

По данным Los Angeles Times , «индустрия звукозаписи в США продолжала расти в первой половине 2019 года, согласно сентябрьскому отчёту Американской ассоциации звукозаписывающей индустрии ...

Доходы всей отрасли выросли на 18% до 5,4 млрд долларов в первые шесть месяцы года. Потоковая передача составила 80% продаж ».

Когда состоится Warner Music Group IPO?

Компания не объявила дату запуска своего IPO. Поэтому мы не знаем, когда этого ожидать. Это может занять месяцы. Процесс IPO непрост. И хотя Warner Music не установила ценовой диапазон, финансовые показатели уже доступны для изучения, в ближайшее время мы рассмотрим их подробнее.

Размер купона постоянный и составляет 15% годовых. В пользу инвесторов ООО «Транс-Миссия» ежемесячно перечисляет в НРД сумму в размере 1 849 350 рублей.

Всего, в рамках эмиссии было выпущено 15 тысяч бумаг номиналом 10 тысяч рублей. Купонный доход по одной биржевой облигации составляет 123,29 рубля. На данный момент в обращении находится весь выпуск серии Б-П01 (RU000A100E70) объемом 150 миллионов.

В ходе январских торгов мини-бондами «ТаксовичкоФ» на Московской бирже был сформирован оборот в 17,3 млн рублей. Средневзвешенная цена выросла на 1,75 п.п. по отношению к декабрьским котировкам и составила 105,64% от номинальной стоимости облигаций.

Сервис «ТаксовичкоФ» активно использует в работе собственное мобильное приложение, при помощи которого можно заказать любую из предлагаемых услуг — от вызова такси до заказа грузоперевозки и помощи эвакуатора. География присутствия компании насчитывает 25 городов России. Сервис работает также в столице Казахстана Нур-Султане.

Биржевые облигации серии БО-П01 (RU000A0ZZKW1) выпущены в обращение в сентябре 2018-го сроком на 3 года. Купонный доход по ним выплачивается раз в полугодие.

В пользу инвесторов каждые 6 месяцев компания перечисляет свыше 19,2 миллионов рублей. На одну бумагу номиналом 4 миллиона приходится 256438,36 рублей по ставке 13% годовых. Общий объем эмиссии составляет 300 миллионов, все облигации в данный момент находятся в обращении.

В планах компании объявление оферты не значится, однако, по данному выпуску предусмотрена возможность досрочного погашения.

По данным Московской биржи, бумаги котируются близко к номиналу — средневзвешенная цена зафиксирована на уровне 100,02%.

ПАО «ГМК «Норильский Никель» раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...

Выручка компании выросла на 20,4%, составив 877,8 млрд руб., на фоне роста объемов продаж основных металлов и ослабления рубля в годовом выражении. Также отметим, огромный рост среднегодовой цены реализации палладия в долларовом выражении.

Выручка от реализации никеля увеличилась на 15,9%, составив 219 млрд руб. Рост рублевой выручки произошел на фоне роста расчетных долларовых цен на 6,2% и объема реализации на 6%. Выручка от реализации меди составила 187,4 млрд руб. (+0,4%). При этом расчетные долларовые цены на металл снизились на 7,4%, а объем реализации увеличился на 5,3% до 479 тыс. тонн. Выручка от реализации палладия выросла более чем на 40%, составив 326 млрд руб. на фоне незначительного увеличения объемов продаж (+0,5%), а также роста долларовых цен на палладий (+37,7%). Продажи платины выросли на 11,5%, составив 40,4 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 1,3% и роста объемов реализации на 6,9%.

Операционные расходы выросли на 7,8%, составив 421,6 млрд руб. Наиболее существенное влияние на их динамику оказали амортизационные отчисления (47,6 млрд руб.,+16,2%) в связи с вводом в эксплуатацию объектов капитального строительства. Расходы на заработную плату выросли на 4,4% до 83,7 млрд руб. в первую очередь из-за индексации заработной платы в соответствии с коллективным договором, а также за счет ввода в эксплуатацию производственных мощностей Читинского проекта в сентябре 2019 года. Сравнительный эффект изменения запасов металлопродукции составил 3 млрд руб., что привело к соответствующему снижению себестоимости реализации. В первую очередь, это было обусловлено эффектом накопления незавершенного производства и полупродуктов в 2019 году без учета изменения сырья Ростех. В итоге операционная прибыль Норильского Никеля выросла на 35% – до 456,2 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год выросла на 10,8 млрд руб. до 595,5 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 22 млрд руб. (-8,2%). Укрепление рубля на конец года привело к появлению положительных курсовых разниц в размере 45,5 млрд руб. (отрицательные курсовые разницы в размере 66,4 млрд рублей годом ранее).

Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 182,7 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 6,3 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые доходы компании составили 32,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась почти вдвое - до 375,6 млрд руб.

Дополнительно отметим, что компания выплатила промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2019 года в размере 604,09 руб. на акцию.

После внесения фактических данных мы уточнили прогноз дивидендных выплат исходя из выплаты в 60% от EBITDA, повысив ориентиры по ключевым финансовым показателям. При этом наша модель не учитывает возможную продажу или выделение из состава холдинга Быстринского ГРК. Впоследствии мы планируем вернуться к обновлению модели компании после уточнения прогнозных векторов цен на цветные и драгоценные металлы.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...

Акции компании обращаются с P/BV 2019 около 15, и столь высокое значение этого мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

Процентные доходы в отчетном периоде составили 1,1 трлн руб., увеличившись на 7,1% на фоне роста объемов выданных кредитов и авансов клиентам.

Более существенным образом на процентные расходы банка повлиял рост стоимости фондирования. Это действие было усилено изменением структуры фондирования: выросла доля более дорогих инструментов (межбанковские кредиты, субординированные долги), в результате процентные расходы банка выросли на 17,3% до 637,0 млрд руб.

В итоге чистые процентные доходы сократились на 6,0% до 441,0 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка снизилась до уровня 3,4%.

Чистые комиссионные доходы увеличились на 34,6% до 67 млрд руб. Существенный рост чистых комиссионных доходов был вызван операциями с ценными бумагами и операциями на рынках капитала, вознаграждением за распространение страховых продуктов и агентские услуги и консолидацией приобретенных банков.

В отчетном периоде Банк продемонстрировал снижение доходов от операций с финансовыми активами (в том числе – с валютой) и страховой деятельности. Снижение прибыли также связано с тем, что ВТБ перестал учитывать доход ВТБ Страхования после продажи компании Согазу. В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде упали на 6,0%, составив 618,0 млрд руб.

Стоимость риска в отчетном периоде снизилась до 0,8%, как следствие, отчисления в резервы сократились на 42,6%, составив 92 млрд руб.

Отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов составило 41,6% против 38,3% годом ранее. При этом расходы на содержание персонала и административные расходы выросли на 12,6%, составив 254,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль выросла на 11,1% до 202.0 млрд руб.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 6,1% до 5,0%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100%.

В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 0,8% до 10,8 трлн руб. в связи с увеличением объема кредитования как физических, так и юридических лиц.

Средства клиентов за год выросли на 5,5% до 11,0 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов снизилось с 102,8% до 98,2%.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в прогноз финансовых показателей банка.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности его акций. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.

По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа.

Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

Процентные доходы банка увеличились на 9,5% до 2 396 млрд руб., на фоне роста кредитного портфеля.

Процентные расходы показали увеличение на 24,6% за счет роста объема привлеченных средств. В итоге чистые процентные доходы с учетом расходов на страхование вкладов в отчетном периоде составили 1 415,5 млрд руб., прибавив 1,4% относительно аналогичного периода прошлого года.

Чистый комиссионный доход увеличился на 13,6%, составив 497,9 млрд руб. в основном за счет роста доходов по операциям с банковскими картами, доходов от расчетно-кассового обслуживания и от брокерского бизнеса. Помимо этого отметим, получение доходов от операций с иностранной валютой и драгоценными металлами в размере 59,0 млрд руб.

В отчетном периоде Сбербанк начислил резервы в размере 92,6 млрд. руб. (-4,3%). В итоге операционные доходы выросли на 9,4% до 1 863,3 млрд руб.

Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 10,2% до 724,6 млрд руб. На рост расходов в большей степени повлияли индексация зарплат персонала, а также повышение ставки НДС c начала года. В результате значение коэффициента C/I ratio выросло на 0,6 п.п. до 35,8%.

С учетом отраженного убытка от продажи Денизбанка в размере 73,3 млрд руб. чистая прибыль банка прибавила 1,4%, составив 844,9 млрд руб.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 2,0% до 20,8 трлн руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в отчетном периоде увеличилась на 0,5 п.п. до уровня 4,3%. Отношение созданных на балансе резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 155,0%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год вырос на 150 базисных пунктов до 13,4%. Коэффициент достаточности общего капитала вырос на 120 базисных пунктов до 13,6%.

Отчетность банка вышла в русле наших ожиданий. Мы незначительно снизили прогноз по прибыли на текущий год, приняв во внимание ориентиры по ключевым показателям, приведенные самим банком. Прогнозы на последующие годы не претерпели существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка практически не изменилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2020 около 1,2 и P/E 2020 около 6 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Паника усугубляется из-за более активного распространения коронавируса по всему миру и переоценки экономических рисков.

Падение российского фондового рынка в феврале уже стало самым масштабным за всю историю торгов. В то же время частичную поддержку российскому рынку может оказать восстановление цен нефть, если 5-6 марта ОПЕК+ договорится о еще большем сокращении добычи.

Изначальная стратегия на снижение рынка, которую мы представили в начале недели, оправдала себя, но темпы снижения превзошли ожидания, и мы пересмотрели наш прогноз и сейчас закладываем в него в большой степени повторение динамики четвертого квартала 2018 г.

В то же время рынок не может экспоненциально падать или расти, поэтому ждем консолидацию на текущих уровнях и, возможно, временного отскока перед падением. Сейчас основной белый лебедь — это вакцина против коронавируса.

Почему мы будем падать дальше? Потому что в марте и апреле по всему миру будут выходить экономические данные и отчетность за первый квартал. Как всегда рынок спасет глобальное количественное смягчение (QE), но не сейчас, а позже.

Во многом влияние на стоимость активов и экономику будет зависеть от длительности падения. Китайская экономика находится в изоляции с конца января, массовые продажи наблюдаются с 20 февраля 2020 г. По нашим оценкам, ситуация может сохраниться до конца марта и, возможно, в апреле с переменной динамикой (рост и опять падение).

Источник: ITI Capital, Bloomberg

Что это значит для рынков акций? Передышка перед последующим падением

• Это значит, что S&P 500 до конца марта может снизиться примерно на 20%. За неделю индекс уже потерял 10,3%, следовательно, через некоторое время он сможет протестировать 2 700 п.
• Наблюдаемые сейчас темпы снижения долго сохраняться не могут, поэтому будет консолидация и рост перед следующим падением, как это уже происходило в четвертом квартале
• Ближайшие уровни сопротивления S&P 500: 3 043 п., 3 000 п., 2 893 п., 2 865 п. и 2 687 п. Следовательно, котировки многих IT-компаний США опустятся до минимальных значений октября 2019 г.
• Следовательно, российский фондовый рынок опустится до минимума за октябрь 2019 г., и Газпром протестирует минимумы июля-августа 2019 г., снизившись до 190 руб.
• Сбербанк может опуститься до 230 руб. и таким образом средняя цена за шесть месяцев в рамках оферты миноритариям опустится до 240 руб. и ниже вместо текущих 247 руб.

Что это значит для рынков облигаций? Более активные продажи

• Рынок облигаций как правило реагирует на панику в последнюю очередь, и этот раз не стал исключением. Но мы уже наблюдаем инверсию кривой между КО США 6 месяцев и 10 лет. Давление только усилится, рынок облигаций, особенно высокодоходный рынок развивающихся стран (EM) был сильно перекуплен, как и рынок акций США, в отличие от рынков акций EM.
• Пока снижение на длинной кривой Латинской Америки (ЛАТАМ) составляет порядка 2%, Украины — более 3%, на российском рынке — порядка 1,5-2%, и здесь, возможно, от большего снижения спасают более надежные чем в EM эмитенты и более высокая защищенность российской экономики, которая тоже даст трещину, если цены на нефть сохранятся на таких низких уровнях.

Валюта: Движение к 70 руб. за доллар

• Российская валюта пока упала только на 6%, тогда как нефть подешевела уже на 22%.
• Падение нефтяных котировок ниже $50/барр. станет для бюджета критическим и реакция рубля будет более стремительной, что безусловно скажется на ОФЗ и приведет к бегству нерезидентов в КО США и продажам валютных облигаций, которые пока еще держатся относительно других стран EM. Мы считаем, что при нефти $50-51/барр. справедливая стоимость валютной пары USDRUB — 67 и 70 при уровне цен на нефть $45/барр.
• В бюджет на 2020 г. Минфин заложил нефтегазовые доходы на 7,472 трлн руб., профицит в 876 млрд руб., нефть Urals по $57,7/барр. и средний курс USDRUB в 65,1.
• Сейчас цены на нефть Brent опустились до $50,52/барр., или $49/барр. за Urals, что означает снижение нефтегазовых доходов как минимум на 15-20% при условии повышенных расходов на социальные и нацпроекты согласно указам президента в начале года.
• Бюджет России станет дефицитным (при условии, что расходы дополнительно не увеличатся), когда нефть Urals подешевеет еще на 18%, до $40/барр.

Инверсия кривой и золото

Рынки

DJIA опустился на 4,42% — до 25 766,64 п., потеряв более тысячи пунктов (потери Dow Jones в среднем за день на этой неделе — самые большие с кризиса 2008 г.). Индекс Nasdaq обвалился на 4,61% — до 8614 п., S&P 500 — на 4,42%, до 2978,64 п.

Рейтинговое агентство Moody's заявило, что коронавирусная пандемия спровоцирует рецессию в США и в мире в первом полугодии. Goldman Sachs ожидает отсутствие прибылей у компаний США в 2020 г. из-за вируса, а также снижает прогноз по прибыли на 2021 г. Citibank также допустил снижение прибыли компаний США. Банк прогнозирует падение EPS на 10% при замедлении роста мирового ВВП до 2%.

Индекс S&P 500 в четверг упал более чем на 4%. По сравнению с пиком закрытия 19 февраля, индекс потерял более 10%. Администрация США рассматривает возможность использования специальных полномочий для быстрого расширения производства защитных средств. Управление по контролю за продуктами питания и лекарствами США объявило о нехватке лекарств, связанных с коронавирусом, но отказалось назвать препараты, о которых идет речь.

В Китае количество зараженных составляет почти 78,5 тыс. человек. В Южной Корее число заражений превысило 1,5 тыс., в Японии составило почти 900, а в Иране превзошло 100. В Италии число число смертей от вируса достигло 17, а число заражений увеличилось более чем на 200, до 650. В Германии зарегистрировано около 45 случаев заражения, во Франции — около 38, в Испании — 23.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 83 тыс. человек, число смертей — 2,8 тыс.

Основные индексы фондовых бирж Китая вслед за американскими котировками значительно снижаются на фоне опасений распространения коронавируса. Основной индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite опустился на 3,37% — до 2890,56 п.

Безработица в Японии с учетом сезонных колебаний в январе выросла до 2,4% с декабря в 2,2%, свидетельствуют данные статистического бюро министерства внутренних дел и коммуникаций страны. Число безработных в стране в январе составило 1,59 млн человек, что на 70 тыс. (на 4,2%) ниже значения годичной давности. Неработающая часть населения Японии, включая лиц старше 65 лет, составила 42,33 млн человек, снизившись на 610 тыс. человек (на 1,4% г/г).

Цены на нефть упали в пятницу в ходе шестой торговой сессии подряд и по итогам недели должны опуститься на 12%, что станет крупнейшим снижением за четыре года, так как распространение коронавируса за пределами Китая вызвало опасения по поводу замедления мирового спроса. На встрече ОПЕК+ 5-6 марта возможно будут заключены новые договоренности по снижению добычи нефти, так как текущий уровень цен подходит к критической отметке для бюджета России ($42/барр. марки Brent) и уже является катастрофическим для бюджета Саудовской Аравии.

Паника усугубляется из-за ускорения распространения коронавируса по всему миру, и аналитики активно пересматривают экономические риски. Мы ожидаем, что рынки продолжат снижаться и дальше, в частности, весьма вероятно, повторится сценарий четвертого квартала 2018 г. В таком случае с большой долей вероятности индекс S&P 500 протестирует ближайшие уровни сопротивления в 3 000 п., 2 893 п., 2 865 п. Привлекательными для покупки остаются компании биофармацевтического сектора такие, как Gilead Sciences и Moderna — они уже проводят первую фазу клинических испытаний вакцины против коронавируса. USD/RUB продолжит укрепляться, наш целевой уровень — 69 руб. в случае, если не будет договоренности по стабилизации цен на нефть.

В фокусе сегодня:

• Интер РАО: операционные и финансовые результаты по МСФО за 2019 г.
• Русал: финансовые результаты по МСФО за 4К19 и 2019 г.

Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.

Индекс Мосбиржи в четверг снизился на 3,37%, до 2916 п., РТС — на 5,13%, до 1 386 п.

Рубль ослаб к доллару и евро до 66,02 руб. и 72,54 руб. соответственно.

Лидерами роста стали М.Видео (+4,48%), Полюс (+2,97%), Петропавловск (+0,71%), Полиметалл (+0,58%).

В число аутсайдеров вошли Сургутнефтегаз (ао −10%), Mail.Ru Group (-8,17%), Мечел (ао −8,02%), Русгидро ( −7,61%), Аэрофлот (-7,37%).

Цены на Brent утром в пятницу снижаются на 2,45%, до $50,9/барр.

Золото дешевеет на 0,61%, до $1631/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США понижается на 3,33 п.п., и составляет 1,26%.

Американские торговые площадки закрылись в четверг в минусе — Dow Jones снизился на 4,42%, S&P 500 — на 4,42%.

Японский Nikkei снижается на 3,67%, китайский Shanghai — на 2,54%.

DXY снижается на 0,18%, S&P 500 futures — на 3,37%.

Новости

Российские суверенные облигаций (как на внутреннем, так и на внешнем рынках) в четверг, 27 февраля, попали под давление на фоне продолжающегося глобального «бегства в качество». Более значительные потери понес локальный рынок, снизившийся более чем на 1,5% (транслируется в рост доходности на 12-15 б.п.) в наиболее длинном сегменте и оказавшийся в тройке лидеров падения среди сверстников из EM. Котировки ОФЗ снижались под влиянием ослабевающего рубля и коррекции на рынке углеводородов. Сегмент российских еврооблигаций чувствовал себя более уверенно — рост доходности длинных гособлигаций не превысил 6-7 б.п. Определенную поддержку оказывала траектория движения американских КО США 10 лет, которые в течение сессии опускались до очередного исторического минимума в 1,24%. Несмотря на ухудшающиеся настроения и вывод капитала с развивающихся рынков, инвесторы в первую очередь продают активы более «уязвимых» с точки зрения экономики стран, таких как Украина или Турция. Что же касается российских бондов, то несмотря на нисходящий тренд, панические настроения пока не наблюдаются. Более того в среду, 26 февраля, наблюдался всплеск активности на первичном рынке. О своих планах начать маркетинг новых долларовых займов заявили сразу два российских эмитента класса double-B: ГТЛК и Еврохим.

Евраз опубликовал финансовые результаты за 2019 г. по МСФО, с минимальными отклонениями от консенсус прогноза по выручке и EBITDA.

Выручка компании составила $11,9 млрд (-7% г/г), EBITDA снизилась до $2,6 млрд (-31% г/г). Чистая прибыль уменьшилась до $365 млн (-79% г/г). Снижение показателей обусловлено более низкими ценами на ванадиевую и угольную продукцию, а также ростом затрат.

В 2020 г. Евраз поставил амбициозные производственные задачи, которые должны помочь компании достичь стабильных результатов, несмотря на потенциальные рыночные риски.

Совет директоров Евраза рекомендовал выплату промежуточных дивидендов в размере $0,4/акция, что предполагает дивидендную доходность ~8,2%. Дата закрытия реестра — 6 марта.

EVR LN: +4,7%

Сбербанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 4К19 и весь 2019 г., согласно которым чистая прибыль за 4К19 оказалась выше консенсус-прогноза на 11%.

Чистые процентные доходы в 4К19 выросли до 337,5 млрд. руб. (+5% г/г; +5% кв/кв), чистые комиссионные доходы увеличились до 371 млрд руб. (+23,6% г/г; +14,1% кв/кв), чистая прибыль выросла до 121 млрд руб. (+20% г/г; +35,8% кв/кв). Рентабельность капитала снизилась на 0.2 п.п. г/г и 3 п.п. г/г, до 19,4%.

В 4К19 банк увеличил объем кредитов для юридических лиц до 13,9 трлн (+2,2% кв/кв), кредиты физическим лицам увеличились на 3,2% кв/кв, до 7,9 трлн руб., общий кредитный портфель увеличился до 21,7 трлн руб. (+2,6% кв/кв).

Сбербанк сохранил прогнозы по финансовым показателям на 2020 г.

SBER RX: −1,12%