ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Совокупная выручка компании выросла на 21,7% до 8,4 млрд руб.
Высокие темпы роста выручки показал гостиничный комплекс ЦМТ, чьи доходы в отчетном периоде увеличились на 60,4% до 1,9 млрд руб. как за счет увеличения загрузки, так и по причине роста средних тарифов. В частности, гостиница Plaza Garden увеличила свою загрузку на 16,5%, а средний тариф - на 19,3%.
Сопоставимыми темпами (+58,4%) выросли доходы Конгресс-центра, составившие 433,9 млн руб. на фоне коэффициента загрузки залов на уровне 87%.
Неплохую динамику показала выручка от комплекса объектов питания, составившая 1,2 млрд руб. Указанное повышение, в основном, было обеспечено за счету величения завтраков на фоне роста загрузки в гостиницах, банкетных мероприятий, а также собственных продаж.
Один из ключевых компонентов доходов - аренда офисной недвижимости - напротив, продемонстрировал достаточно скромный рост (3,0%), следствием чего стала выручка 3,9 млрд руб. На фоне высокой конкуренции в секторе загрузка арендных площадей оставалась на высоком уровне (97,6%).
Себестоимость выросла на 9,7% до 2,9 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы увеличились на 14,0% до 3,0 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения затрат на персонал. Прибыль от переоценки инвестиционного имущества составила 215 млн руб. против убытка годом ранее.
В итоге операционная прибыль достигла 2,6 млрд руб., увеличившись более чем в три раза.
В блоке финансовых статей компания отразила внушительную величину положительных курсовых разниц по валютной части своих финансовых вложений - 1,4 млрд руб. (в прошлом году - отрицательные курсовые разницы в размере 206 млн руб.). Проценты к получению составили 775,7 млн руб., при этом объем размещенных свободных денежных средств возрос с 9,7 млрд руб. до 12,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ЦМТ составила 3,6 млрд руб., многократно превзойдя результат предыдущего года.
Добавим, что по итогам завершившегося года компания выплатила своим акционерам 0,6868 руб. на оба типа акций, увеличив, таким образом, дивиденды на 22,1%.
Ближайшие перспективы компании будут зависеть от способности поддерживать текущие положительные тенденции в ключевых сегментах компании, прежде всего, в гостиничном, а также от перспектив строительства третьей очереди ЦМТ.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании на текущий год, отразив улучшение валовой рентабельности в гостиничном сегменте. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Мы по-прежнему считаем ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций. На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы группы выросли на 45,9% до 300,3 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля. Процентные расходы показали рост на 13,1% до 69,9 млрд руб. ввиду значительного роста клиентской базы и увеличения процентных ставок к концу году. В итоге чистый процентный доход составил 230,3 млрд руб., показав рост на 60,1%. При этом чистая процентная маржа выросла на 2,6 п.п., составив 14,8%.
Чистые комиссионные доходы сократились на 5,2% до 73,1 млрд руб на фоне роста комиссионных расходов (+34,3%) большими темпами по отношению к комиссионным доходам (+2,4%) в отчетном периоде. Отметим сильную положительную динамику комиссионных доходов в четвертом квартале, в основном благодаря расширению банковских продуктов в сегментах розничных клиентов и МСБ.
Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 42% и достигли 38,6 млрд руб. Отчисления в резервы сократились на 25,6% и составили 50,2 млрд руб. на фоне улучшения качества кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 9,9% до 6,2%.
В итоге операционные доходы группы выросли на 79,6% и составили 296,6 млрд руб.
В то же время темпы роста расходов оказались чуть скромнее: затраты на привлечение клиентов прибавили 68,9% (70,4 млрд руб.), а административные расходы показали рост на 31,1% до 122,9 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал, а также роста расходов на амортизацию и поддержку IT-инфраструктуры.
В результате чистая прибыль МКПАО ТКС Холдинг составила 80,5 млрд руб. на фоне значения ROE 33,5%, многократно превысив результат предыдущего года.
По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 43,7% до 1,7 трлн руб., а также собственного капитала группы на 37,8% до 283,7 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 2,6 п.п. до значения 9,5%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились на 0,6 п.п. до 16,9% на фоне введенного моратория на выплату дивидендов и капитализации прибыли.
Вместе с выходом отчетности ТКС Холдинг анонсировал ряд важных корпоративных новостей. Первая - это решение совета директоров инициировать программу выкупа собственных акций на рынке в количестве 19 млн штук (до 10% от УК) до конца 2024 г. или до достижения указанного максимального количества приобретаемых акций. Одновременно с этим стало известно о том, что ТКС Холдинг покупает Росбанк. В качестве основного источника финансирования сделки компания планирует использовать допэмиссию объемом 130 млн дополнительных акций с учетом преимущественного права) по цене 3 423,62 руб. за штуку. Неиспользованные акции допэмиссии будут затем погашены.
По итогам вышедшей отчетности и озвученных корпоративных новостей мы попытались учесть вхождение Росбанка в состав ТКС Холдинга, а также увеличили количество акций в связи с допэмиссией, направленной на финансирование этой сделки. В дальнейшем по мере прояснения ситуации с объединением количество акций и размер собственного капитала будет уточнен. В результате потенциальная доходность акций ТКС Холдинга несколько возросли.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы в отчетном периоде выросли на 33,1% и составили 161,3 млрд руб., на фоне увеличения размера кредитного портфеля более чем вполовину. При этом процентные расходы росли быстрее и составили 96,9 млрд руб. (+47,0%) на фоне существенного увеличения процентных ставок по возросшим депозитам. Также средняя расчетная стоимость фондирования увеличивалась опежающими темпами по сравнению со средней ставкой по кредитам, и в итоге чистый процентный доход показал рост только на 16,3%, составив 62 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы показали скромный рост на 0,3% и составили 13,4 млрд руб. Отметим также, что банк заработал прибыль в размере 20,9 млрд руб. (+32,7%) от операций с валютой и финансовыми инструментам, а также начислил 3,9 млрд руб. в резервы, отличные от резервов по кредитным убыткам против 23,8 млрд руб. в 2022 г.
В итоге чистые операционные доходы увеличились на 56,1% до 93,4 млрд руб.
Отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля снизились на 56,2% и составили 4,7 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,2% до 0,4%.
Операционные расходы выросли на 21,2% до 52,9 млрд руб., показатель CIR сократился при этом на 16,3 п.п. до 56,6%.
В итоге Росбанк зафиксировал прибыль в размере 28,8 млрд руб., что почти в 6 раз превышает результат 2022 г.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 56,3% до 1 484,9 млрд руб. на фоне двукратного роста кредитования корпоративного бизнеса и увеличения розничного кредитования на 33%.
Объем средств клиентов рос менее быстрыми темпами по сравнению с кредитами и составил 1 585 млрд руб. (+33,7%). В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 13,6 п.п. и составило 93,7%.
Добавим также, что Совет директоров Росбанка рекомендовал своим акционерам выплатить дивиденды за 2023 год в размере 2,9 руб. на акцию.
Основное внимание акционеров приковано сейчас к сделке по интеграции Росбанка в ТКС Холдинг. По заявлениям Холдинга Росбанк может быть оценен с мультипликатором в 0,9-1,1 капитала.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне снижения чистых комиссионных доходов. При этом мы повысили прогноз процентных доходов банка в последующие годы, отразив ускоренные темпы роста кредитного портфеля. В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании выросла на 8,8% до 291,9 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов, частично нивелированного снижением плотности продаж (-2,9%).
Количество магазинов увеличилось на 11,9% до 6 545 в соответствии со стратегией по расширению торговой сети, общая торговая площадь составила 1 419,1 тыс. м2 (+12,1%).
LFL продажи в годовом исчислении выросли на 0,4% (+5,5 п.п.) на фоне падения LFL трафика на 3,2% (+5,6 п.п.), компенсированного увеличением LFL среднего чека на 3,7% (-0,4 п.п.). Указанная динамика была вызвана постепенным улучшением ситуации с потребительским спросом, которая продолжилась и в апреле текущего года.
Валовая прибыль компании выросла на 6,7%, составив 23,4 млрд руб. При этом валовая маржа сократилась с 33,3% до 32,7% в основном на фоне увеличения себестоимости товаров в связи с ослаблением курса рубля и ростом транспортных расходов, что было частично нивелировано увеличением доли более прибыльных непродовольственных товаров в общем объеме розничных продаж
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 22,8% до 17,9 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,8 п.п. до 24,9%, в основном, на фоне роста долей расходов на персонал, рекламу и прочих расходов, а также эффекта отрицательного операционного рычага.
Рост затрат был частично компенсирован сокращением долей расходов на аренду и охрану в выручке.
В итоге прибыль от продаж снизилась на четверть и составила 5,7 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 21 млн руб. главным образом, на фоне увеличения процентных доходов с 294 млн руб. до 956 млн руб. на фоне роста остатков денежных средств на счетах компании. Также отметим существенное снижение положительных курсовых разниц по валютным активам, составивших 59 млн руб. против прошлогоднего значения 483 млн руб. Эффективная налоговая ставка выросла с 24,3% до 43,4%, что стало результатом начисления налога на внутригрупповые дивиденды.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 43,8% и составила 3,3 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим существенное снижение капитальных затрат компании до 1,9% от выручки по итогам отчетного периода (3,2% годом ранее), на фоне завершения активной фазы возведения распределительных центров, начавшейся в 2022 году. Помимо этого, компания сохраняет чистую денежную позицию (4,2 млрд руб.).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки компании на всем горизонте прогнозирования на фоне опережающего роста коммерческих затрат. В итоге потенциальная доходность расписок компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания продолжила демонстрировать существенные темпы роста валовых показателей в сегменте E-commerce: совокупный объем продаж показал внушительный рост (+88,1%) и составил 570,1 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 305,3 млн шт. Более чем на 30% выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в текущем году с 19,4 до 25 единиц.
Основная часть доходов по-прежнему приходится на сегмент E-commerce, выручка которого выросла на четверть до 112,6 млрд руб. Более скромные темпы выручки по сравнению с предыдущими отчетными периодами связано с замедлением темпа роста комиссий маркетплейса, обусловленного главным образом стратегическими инвестициями в снижение цен и внедрением агентской модели для сервисов для продавцов. Помимо этого в четвертом квартале 2023 г. Ozon завершил внедрение агентской модели для сторонних сервисов для продавцов. В результате выручка от таких услуг отражается за вычетом стоимости услуги сторонних поставщиков, что приводит к уменьшению выручки с соответствующим снижением себестоимости без влияния на валовую прибыль. Показатель скорректированная EBITDA сегмента сократился на 40,3% в связи с влиянием стратегических инвестиций в рост и увеличением стоимости логистических услуг.
Главной особенностью текущей отчетности стало дебютное раскрытие показателей сегмента Финтех, доходы которого подскочили более чем в три раза до 14,6 млрд руб. благодаря значительному росту базы пользователей и запуску новых продуктов как в сегменте B2B, так и в сегменте B2C. Количество активных пользователей увеличилось на 70% и составило 20 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился с 12,3 млрд руб. до 50,8 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов в сегментах B2B и B2C. Отметим также девятикратный рост привлеченных средств клиентов, составивших 75,2 млрд руб., на фоне растущей популярности финансовых продуктов, включая сберегательные счета и вклады, карты и услуги в сфере расчетно-кассового обслуживания. Показатель скорректированная EBITDA вырос в 2,5 раза, составив 5,9 млрд руб., на фоне роста процентной и комиссионной выручки. Маржинальность по скор. EBITDA составила 40,5%.
В результате совокупная выручка Ozon Holdings выросла на 31,8% до 122,9 млрд руб., а показатель скорректированная EBITDA прибавил 16,2%, составив 9,3 млрд руб. Операционный убыток компании составил 1,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 10,7 млрд руб. против прибыли годом ранее на фоне единовременного признания дохода в сумме 18,4 млрд руб. в первом квартале 2023 г. от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям. Негативный вклад внесло и увеличение процентных расходов по долгу, размер которого продолжил стремительный рост (с 228,7 млрд руб. до 260,0 млрд руб. с учетом арендных обязательств).
В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 13,2 млрд руб. против прибыли 10,7 млрд руб. годом ранее. Отрицательный собственный капитал компании за квартал возрос с 66,6 млрд руб. до 77,7 млрд руб.
Мы отмечаем достаточно сильные показатели финтеха, чей сегментный результат в абсолютном выражении превзошел результат сегмента E-commerce несмотря на значительно меньшую выручку. На наш взгляд, компания имеет все шансы закончить год по показателю скорректированная EBITDA в плюсовой зоне, а также получить положительный поток денежных средств от операционной деятельности благодаря эффекту высвобождения оборотного капитала и вкладу быстрорастущей вертикали финансовых услуг.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозную линейку результатов компании, отразив более высокую маржинальность финтеха. В результате потенциальная доходность бумаг возросла, при этом все еще находится в отрицательной зоне.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на четверть до 192,9 млрд руб., главным образом, на фоне возросших цен, отразивших высокие издержки и инфляционные факторы. Продажи металлопродукции при этом сократились, отражая влияние продолжающейся ремонтной программы в доменном и прокатном переделах. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках снизилась с 42,5% до 38,5%.
Операционные расходы увеличивались более медленными темпами, составив 162,7 млрд руб. (+23,6%). Доля себестоимости реализации продукции в выручке снизилась с 76,1% до 75,1%. В то же время коммерческие и административные расходы увеличились на 32,1% до 19,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании возросла на 37,1% составив 30,3 млрд руб.
В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании составили 1,9 млрд руб. против 3,0 млрд руб. годом ранее. Чистые процентные доходы увеличились более чем в 6 раз до 3,4 млрд руб. на фоне роста чистой денежной позиции с 89,3 млрд руб до 95,9 млрд руб. за квартал. Компания зафиксировала положительный результат по курсовым разницам в размере 3,6 млрд руб. против убытка 397 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ММК увеличилась на 20,5%, составив 23,7 млрд руб.
Капитальные вложения группы ММК в отчетном периоде составили 21,8 млрд рублей (+15,5%), что обусловлено продолжающейся реализацией стратегии развития ММК. В июле 2023 г. компания приобрела угольную шахту им. Тихова за 22,5 млрд руб. Данное приобретение позволит повысить самообеспеченность компании углем дефецитных марок. Добавим также, что и в текущем году компанией ожидается высокая инвестиционная активность на фоне начала строительства паровоздуховой электростанции, а также реализации инвестиционных проектов в области машиностроения.
Отметим, что совет директоров компании планирует дать рекомендации по дивидендам за 2023 год. в ближайшее время.
По результатам вышедшей отчетности прогнозы по чистой прибыли на текущий год были несколько сокращены на фоне более высоких затрат на сырьевые ресурсы и расширение социальных гарантий для работников. На последующие годы прогнозы по прибыли были несколько увеличены на фоне ожидаемого роста объема продаж. В результате потенциальная доходность акций ММК осталась практически без изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде консолидированная выручка компании увеличилась на 5,8%, составив 172 млрд руб., на фоне увеличения доходов во всех ключевых дивизионах Группы. Обратимся к анализу ключевых показателей в разрезе операционных сегментов.
Выручка морского дивизиона выросла почти вдвое до 14,9 млрд руб. на фоне пополнения флота новыми кораблями, открытия новых маршрутов и увеличения объемов перевозки, несмотря на снижение фрахтовых ставок. Операционный результат сегмента вырос почти в три раза и составил 9,0 млрд руб. на фоне роста рентабельности морских перевозок с 42,6% до 60,6%.
Увеличение доходов (+6,9%) и прибыли (+0,9%) показал портовый дивизион на фоне увеличения контейнерного грузооборота (+11,8%). Рентабельность дивизиона при этом сократилась на 3,5 п.п. до 59,1%.
Выручка линейно-логистического дивизиона выросла на 5,5%, составив 146,6 млрд руб., вследствие увеличения объемов интермодальных перевозок (23,3%), а также объемов перевозок морскими внешнеторговыми сервисами (+22,5%), частично нивелированного снижением арендных ставок. В то же время операционные и административные расходы увеличились большими темпами по отношению к доходам сегмента (+37,7%) и составили 124,4 млрд руб. В итоге операционные доходы сегмента упали более чем вдвое до 22,3 млрд руб. за счет снижения операционной рентабельности с 35,0% до 15,2%.
Выручка железнодорожного дивизиона также показала рост на 28,6% до 8,9 млрд руб. на фоне продолжения обновления и пополнения парка фитинговых платформ. Операционный результат сегмента увеличился на 22,9% и составил 4,5 млрд руб.
В итоге консолидированная прибыль от операционной деятельности составила 50,4 млрд руб., сократившись на 28,3%, вслед за снижением совокупной операционной рентабельности на 13,9 п.п.
В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы в размере 8,5 млрд руб. против отрицательного значения, составившего 2,5 млрд руб. в 2022 г. На обслуживание своего долга, составляющего 26,5 млрд руб., компания потратила 4,7 млрд руб. Еще около 1,4 млрд руб. прибыли компания признала в качестве восстановления ранее обесцененной балансовой стоимости своего флота. В итоге ДМВП продемонстрировало небольшое снижение чистой прибыли, составившей 37,7 млрд руб. (-2,4%).
Компания продолжает вкладывать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: в состав транспортного флота принято восемь новых судов для развития каботажных и внешнеторговых перевозок. Контейнерный парк увеличен на 22% и достиг рекордного показателя в 101 751 единиц. Парк фитинговых платформ увеличен на 25% и достиг рекордного показателя в 13 018 единиц.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей на ближайшие годы на фоне ожидаемого снижения операционной рентабельности ключевого линейно-логистического дивизиона, связанного с падением фрахтовых ставок и повышенных операционных расходов, частично компенсированных объемом перевозок и грузооборота через порты Дальнего Востока. В результате всех изменений потенциальная доходность акций ДВМП несколько сократилась.
На данный момент акции ДВМП торгуются с P/BV 2024 около 1,4 и пока продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка составили 421,1 млрд руб., продемонстрировав рост на 40,7% на фоне существенного роста кредитного портфеля, а также увеличения прочих процентных доходов. Процентные расходы возросли на 27,7%, составив 304,9 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 116,2 млрд руб.,увеличившись почти вдвое относительно аналогичного периода предыдущего года.
Маржинальность банковского бизнеса существенно улучшилась - чистая процентная маржа продолжила расти и составила 2,8%, прежде всего, благодаря оптимизации структуры фондирования и увеличению доли корпоративных кредитов с плавающей ставкой.
Чистые комиссионные доходы увеличились на 30,7%, составив 16,6 млрд руб. на фоне развития транзакционного бизнеса, в первую очередь, роста комиссий за выдачу гарантий и открытие аккредитивов. Помимо этого отметим, получение убытка от операций с ценными бумагами в размере 8,3 млрд руб.
В результате операционные доходы до вычета резервов достигли 137,7 млрд руб., что вдвое выше результата 2022 г.
На фоне некоторого снижения отчислений на резервирование под кредитные убытки по долговым финансовым активам показатель стоимость риска сократился до 1,0%, а размер операционных доходов после вычета резервов составил 113,5 млрд руб.
Операционные расходы составили 40,3 млрд руб., увеличившись на 14,5% за счет роста расходов на персонал и административных расходов. Банк демонстрирует высокий уровень операционной эффективности: соотношение операционных расходов и доходов в отчетном периоде составило 28,6%.
В итоге чистая прибыль банка достигла 59,8 млрд руб., увеличившись в 8 раз.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 27,3% до 2 349,9 млрд руб., при этом доля корпоративного бизнеса в совокупном кредитном портфеле составила 91,4%, на розничный портфель приходилось 8,6%. Корпоративный кредитный портфель после вычета резервов увеличился с начала 2023 года на 30,4% до 2 149,3 млрд руб. на фоне ожидания роста процентных ставок. Розничный кредитный портфель с начала отчетного года увеличился на 1,9% и составил 200,6 млрд руб.
Объем средств клиентов рос чуть меньшими темпами темпами и составил 2 861,1 млрд руб. (+19,8%). Рост депозитной базы произошел преимущественно за счет активного притока средств корпоративных клиентов, которые по итогам отчетного периода увеличились на 15,7%, достигнув 2 075,6 млрд рублей, или 73,0% совокупных депозитов на фоне притока новых клиентов. Средства розничных клиентов прибавили 32,2% и составили 785,5 млрд руб. Соотношение чистых кредитов и депозитов составило 82,1%, незначительно увеличившись с начала года.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистых процентных доходов банка, отразив ускоренные темпы роста кредитного портфеля, а также понизили размер операционных расходов на фоне высокого уровня операционной эффективности банка. В результате потенциальная доходность акций банка возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие Группы Софтлайн (SOFL) – ведущего поставщика решений и сервисов в области цифровой трансформации и информационной безопасности, развивающего комплексный портфель собственных продуктов и услуг.
Ранее нами осуществлялось аналитическое покрытие расписок Softline holding plc (Noventiq) - глобального поставщика ИТ-решений и услуг в области цифровой трансформации и информационной безопасности, работающего как в России, так и за рубежом. Впоследствии акционеры холдинга приняли решение о разделении российского и международного бизнесов. Юридической оболочкой для российского бизнеса стало ПАО Софтлайн. После проведения реорганизации в июле 2023 г. был зарегистрирован проспект ценных бумаг выделившегося из холдинга ПАО «Софтлайн», а уже в сентябре начаты торги акциями компании. Процент акций в свободном обращении на момент начала торгов составил около 15,7%. В состав акций в свободном обращении вошли бумаги, которые получены бывшими держателями ГДР Noventiq в рамках обмена, а также акции, полученные сотрудниками ПАО «Софтлайн» в рамках программы долгосрочной мотивации.
В ноябре 2023 г. компания объявила о проведении SPO акций, принадлежавших своему дочернему обществу. В общей сложности уставный капитал компании увеличился на 44 млн акций, большая часть которого была реализована в пользу институциональных инвесторов. Розничным инвесторам суммарно было продано 4 млн акций. При этом инвесторы, принявшие участие в размещении, получили право через 6 месяцев после даты завершения SPO дополнительно приобрести 10 акций по цене SPO в расчете на каждые 40 акций, купленных в рамках SPO. Для этого была объявлена безотзывная оферта о заключении сделок купли-продажи акций, принадлежащих 100% дочерней компании ПАО «Софтлайн». Акции для выполнения обязательств по оферте также предоставлены дочерней компанией ПАО «Софтлайн», ООО «Софтлайн Проекты».
В результате на данный момент основной акционер компании владеет 50% акций, еще 13,58% имеют статус квазиказначейских, 6,6% принадлежат членам органов управления компанией. Оставшаяся часть (около 30%) находятся в свободном обращении, из которых на долю розничных инвесторов приходится 11,62%.
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2023 г.
Согласно представленным данным совокупный оборот компании вырос почти на 30% до 91,5 млрд руб. Негативный эффект от ухода значительной части иностранных производителей программного обеспечения и оборудования был нивелирован переориентацией бизнеса Компании на российских поставщиков и расширением линейки продуктов собственного производства.
Выручка Софтлайна выросла на 30,1% и составила 73,2 млрд руб. Обращает на себя внимание существенное изменение структуры доходов за счет опережающего роста высокорентабельных собственных решений. Наиболее значительный прирост показателя зафиксирован от продажи собственных услуг и облачных решений и от продажи собственных ПО и других продуктов, значение которого возросло более чем в 14 раз. Оборот от продажи сторонних решений продемонстрировал также положительную динамику, увеличившись на 9%.
Валовая прибыль компании выросла почти вдвое на фоне замещения решений иностранных производителей широким набором собственных высокорентабельных продуктов и сервисов, а также продуктами российских ИТ-производителей. В результате валовая рентабельность по обороту за увеличилась у на 8,4 процентных пункта до 25,8%. Наиболее высокие показатели валовой рентабельности зафиксированы от продаж собственных ПО и других продуктов (97%) и от продаж собственных услуг и облачных решений Компании (70%). В целом валовая рентабельность по обороту от продаж собственных решений за 12 месяцев 2023 года составила 66,5%, от продаж сторонних решений — 13,0%.
Сальдо финансовых статей за год сократилось, хотя и осталось в положительной зоне на фоне существенных доходов от переоценки финансовых инструментов, а также доходов по операциям с финансовыми активами. Возросшие процентные расходы, а также единовременные расходы, связанные в корпоративной реорганизацией привели к тому, что чистая прибыль компании составила 3,0 млрд руб. (-53,4%).
Из прочих моментов отчетности отметим чистый долг Компании в размере 8,1 млрд руб. Соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA за 12 месяцев 2023 года составило 1,8x, что рассматривается компанией в качестве комфортного уровня долговой нагрузки.
В ближайшие годы компания ожидает существенного увеличения своих финансовых показателей на фоне сохраняющейся активной фазы роста российского IT-рынка, связанного с замещением импортных решений. Согласно представленным прогнозам, в текущем году оборот компании должен превысить отметку 110 млрд руб., а валовая прибыль составит не менее 30 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA ожидается на уровне не менее 6 млрд руб. Соотношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA компании на конец 2024 г. по-прежнему ожидается на уровне не более 2-х. Дивидендные выплаты компания планирует совершить уже по итогам 2024 г. в размере не менее 1 млрд руб., ориентируясь в дальнейшем на payout не менее 25% чистой прибыли по МСФО.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 15,8% до 132,0 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 12,2%, составив 121,2 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 7,0%, а также полезного отпуска - на 4,8%. Величина прочих нетто доходов подскочила более чем вдвое, составив 2,3 млрд руб., отразив тем самым доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества, а также доходы в виде штрафов, пени и неустоек по хозяйственным договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 14,9% и составили 113,2 млрд руб. на фоне увеличения затрат на приобретение электроэнергии (+15,2%), а также расходов по передаче электроэнергии (+13,2%). В итоге операционная прибыль прибавила 27,6%, составив 21,1 млрд руб.
Финансовые доходы компании возросли до 1,4 млрд руб. в основном по причине увеличения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы увеличились на 21,3%, составив 3,6 млрд руб. на фоне роста процентных расходов по кредитам и арендным обязательствам, связанным с более высокими процентными ставками.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 27,0% до 14,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании, отразив более высокий размер прочей выручки, куда включаются доходы от ремонтных работ, эксплуатационного обслуживания и сопровождения технологического присоединения, доходов по договорам аренды, а также повысив оценку прочих доходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
