Общая выручка компании выросла на 8,2% и достигла 390,7 млрд руб. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+34%), а также сегмент «Продажа товаров», который также показал двузначные темпы роста на фоне высокой базы 2020 года: продажи телефонов и аксессуаров, а также ПО, выросли на 15,2%. Традиционный вид деятельности компании – мобильные услуги на российском рынке - продолжил демонстрировать умеренный, однако устойчивый рост выручки (+3,9%), в том числе за счет увеличения абонентской базы в России на 1,9% до 79,7 млн человек. Увеличение доходов в направлении фиксированных услуг на 10,7% связано с консолидацией приобретенных активов, в том числе провайдера телекоммуникационных и ИТ-решений «Межрегионального ТранзитТелекома». Доходы цифровых сервисов МТС, объединенных в сегменте «Прочие услуги» – облачные решения, музыка, стриминговые сервисы, кэшбек - также показали внушительную динамику и превысили 3,3 млрд руб. (+29,9%).
Операционные расходы увеличились на 8,7%, в итоге операционная маржа незначительно снизилась с 24% до 23,7%, а операционная прибыль составила около 92,5 млрд. руб. (+6,6%). Росту операционной прибыли в том числе способствовали положительные результаты МТС банка: его маржинальность по OIBDA составила 21,5% (маржинальность в прошлом году составила 4,5%) на фоне увеличения чистых процентных и комиссионных доходов.
Процентные расходы МТС снизились на 4,6% в связи с сокращением долга (с 568 млрд до 449 млрд), однако процентные доходы тоже снизились на 23,3% в связи с со снижением уровня свободных денежных средств в 1,5 раза. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 8,7% и составили почти 27 млрд руб.
В итоге чистая прибыль показала рост на 3,2% и составила 49,9 млрд руб.
Добавим, что сейчас группа МТС находится в процессе выделения ряда направлений в отдельные структуры, среди которых - финтех, медиа, розница, МТС Веб Сервисы (МВС) и башенный бизнес. Данные бизнесы должны стать дополнительными центрами капитализации за счет более высоких мультипликаторов, чем у основного бизнеса. Для части этих бизнесов основным источником финансирования впоследствии станут партнерства и IPO. Ближе всех к возможному размещению находится МТС-банк. По заявлению руководства группы, башенные активы после выделения в отдельную компанию могут быть проданы и теоретически сделка будет закрыта уже в 1п/г 2022 г. Стоимость подобного бизнеса может составлять более 100 млрд руб.
Добавим, что МТС направит 9,3 млрд рублей на выкуп 28,5 млн собственных обыкновенных акций у акционеров, не согласившихся с реорганизацией компании.
В ближайшие несколько месяцев компания также намерена представить обновленную дивидендную политику. Согласно комментариям главы компании, наиболее вероятным представляется переход к более частым выплатам в большем чем раньше объеме.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более высокие ожидания по прибыли МТС банка и более существенный рост доходов в направлении цифровых сервисов. Мы планируем вернуться к модели оценки бизнеса МТС после появления новых деталей относительно выделения различных направлений из контура группы в отдельные компании, а также после объявления новой дивидендной политики компании.
В отчетном периоде процентные доходы снизились на 1,9% до 31,7 млрд руб. на фоне снижения средней доходности кредитного портфеля. Дополнительное давление на величину процентного дохода оказало снижение процентных доходов по ценным бумагам во владении банка, а также снижение объема кредитования других банков.
Процентные расходы сократились на 20,1% до 10,5 млрд руб. Расходы по депозитам сократились на фоне снижения объема средств клиентов и одновременного снижения средней ставки по ним. Кроме того, было зафиксировано снижение прочих процентных расходов за счет снижения выплат по облигациям и прочим долговым ценным бумагам.
В итоге чистый процентный доход вырос на 10% и составил 20,2 млрд руб., а чистая процентная маржа поднялась с 3,77% до 3,84%.
Чистые комиссионные доходы показали рост на 22,7% и превысили 6,4 млрд руб. Основными драйверами роста стали доходы от комиссии по расчетно-кассовому обслуживанию, которые выросли на 24% и составили почти 40% от совокупного комиссионного дохода, а также доходы от расчетов с пластиковыми картами, которые увеличились на 9% и достигли доли в общем доходе около 32%. В то же время это было частично компенсировано увеличением расходов по расчетам пластиковыми картами и расходов на программы лояльности.
В итоге операционные доходы выросли на 17,7% и достигли 30,9 млрд руб. Отдельно отметим, что росту операционных доходов способствовали результаты операций с иностранной валютой, которые подскочили на 18% и достигли 3,7 млрд руб., судя по всему, на фоне развития услуг по ВЭД.
Стоимость риска в отчетном периоде снизилась на 0,8 п.п. и составила 1,4% на фоне улучшения качества кредитного портфеля. В результате отчисления в резервы упали с 7,1 млрд руб. до 5,2 млрд руб.
Отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов составило 37,4% по сравнению с 42,3% годом ранее. В абсолютном выражении операционные расходы выросли на 6% и составили 11,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль возросла примерно на 80% и достигла 11,4 млрд руб., впервые за историю превысив порог в 10 млрд руб. за 9 месяцев.
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 10% до 515,3 млрд руб., причем с начала года объем кредитов, выданных физическим лицам, рос быстрее, чем юридическим (темп роста 14,2% против 12%). Наибольшие показатели роста показали объем потребительских кредитов (+27,2%) и ипотечных кредитов (+10,7%).
В то же время средства клиентов росли гораздо медленнее по сравнению с кредитным портфелем и составили 492,5 млрд руб., показав рост всего на 4%. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов возросло с 98,7% до 104,6%.
Отметим, что банк опубликовал скорректированную стратегию развития на 2021-2023гг. на фоне впечатляющих результатов за отчетный период. Среди стратегических приоритетов банка – лидерство в сегменте обслуживания ВЭД (внешнеэкономической деятельности), фокус на двух целевых клиентах – массовом сегменте корпоративного бизнеса и массовом сегменте розничного бизнеса и активное привлечение клиентов в новых регионах через удаленные каналы. По мере реализации стратегических инициатив ожидается сохранение ROE на уровне выше 16%, а к 2023 г. планируется достичь роста кредитного портфеля на 33%, выручки - с 38 млрд руб. (2020г.) до 50 млрд руб. и чистой прибыли практически в два раза – с 11 млрд руб. до 21 млрд руб. При этом банк намерен следовать текущей дивидендной политике и выплачивать не менее 20% от чистой прибыли, а также возвращать акционерам капитал посредством обратного выкупа акций.
По итогам вышедшей отчетности и стратегии развития мы подняли прогноз на всем периоде прогнозирования по комиссионным доходам и доходам по операциям с иностранной валютой, а также по размеру кредитного портфеля. В результате потенциальная доходность акций значительно возросла.
В отчетном периоде показатель GMV (совокупный объем продаж) показал рост более чем в 2,2 раза и составил 271,4 млрд руб. на фоне роста числа заказов почти в три раза. При этом в третьем квартале был зафиксирован рекордный рост числа заказов на уровне 239%. Выручка компании показала рост на 68% и достигла 111,9 млрд руб. Наибольшими темпами росла выручка маркетплейса, которая превысила 26,3 млрд руб. а доля GMV маркетплейса достигла 62,9% от совокупной GMV Ozon (66,7% в прошедшем квартале по сравнению с 51,4% в третьем квартале прошлого года). Доходы от маркетплейса растут благодаря увеличению числа продавцов, с которыми сотрудничает Ozon: компании удалось привлечь свыше 60 тыс. продавцов за счет привлекательных условий фулфилмента и доставки, аналитических и рекламных инструментов. Доходы от продажи товаров выросли на 47,7% и составили 78 млрд руб. на фоне увеличения частоты заказов за счет лучшего качества обслуживания и, как следствие, более высокого NPS.
Операционные расходы компании увеличились на 89,4% и составили 148,5 млрд руб. ввиду ускоренного расширения инфраструктуры, инвестиций в маркетинг, IT и привлечение талантов. Более чем вдвое выросли расходы на фулфилмент и доставку за счет необходимости обрабатывать большее число заказов, а также в силу ускоренного развития логистической сети. Трехзначными темпами росли затраты на маркетинг в связи с продолжением инвестиций в бренд и расширение базы клиентов, а также затраты по статье «Технологии и контент» в связи с привлечением новых талантов в IT и расходом на R&D проект в размере 370 млн руб.
В итоге операционный убыток увеличился более чем в три раза до 36,6 млрд руб.
По линии финансовых статей отметим увеличение процентных расходов с 1,4 млрд руб. до 3,7 млрд руб. ввиду роста долга за счет выпуска конвертируемых облигаций на сумму $750 млн в феврале текущего года, а также увеличения арендных обязательств более чем в два раза до 35,7 млрд руб. Это было компенсировано доходом в 4,3 млрд руб. от переоценки конвертируемых опционов, а также увеличением процентных доходов с 188 млн руб. до 745 млн руб.
В итоге чистый убыток увеличился более чем в 2,7 раза и составил около 36 млрд руб.
Дополнительно отметим, что Ozon повысил свой прогноз по росту GMV в 2021г. по сравнению с 2020г. со 110% до 120% с учетом опережающих темпов роста показателей продаж в отчетном периоде.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на текущий год, отразив ускоренный рост числа заказов и средней частоты покупок клиента. В итоге потенциальная доходность немного подросла.
На данный момент расписки компании не входят в число наших приоритетов, однако результаты ее деятельности оказывают влияние на консолидированные показатели холдинга АФК «Система», акционерами которой мы продолжаем оставаться.
Общая выручка компании выросла почти в два раза до 11,4 млрд руб. на фоне роста количества платящих клиентов более чем в полтора раза до 449,7 тыс. и роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 26% до 25,5 тыс. руб. Показатель ARPC вырос за счет ценовой инфляции, значительного уменьшения скидок, а также роста потребления услуг в связи с обострением конкуренции за кандидатов: в результате число вакансий увеличивалось гораздо быстрее числа соискателей. Другим фактором роста ARPC стали меры по улучшению монетизации услуг: например, была запущена новая лимитированная модель оплаты продуктов по подписке. Число платящих пользователей росло еще быстрее, чем ARPU, в связи с добавлением баз клиентов приобретенных ранее платформ «Zarplata.ru» и «Skillaz».
Операционные расходы возросли почти на 62% до 6,2 млрд руб. При этом доля расходов в выручке снизилась с 56,1% до 47,3%. Доля расходов на персонал снизилась с 30,4% до 25,8% на фоне роста выручки, несмотря на добавление расходов на персонал приобретенных платформ «Zarplata.ru» и «Skillaz», а также увеличение штата на 126 сотрудников в отделах развития, продаж и продуктовых командах. Доля расходов на маркетинг за 9 месяцев снизилась, однако в третьем квартале возросла с 10,2% до 12% в связи с высокой занятостью в осеннем сезоне. Отметим также снижение доли прочих расходов в связи с высокой базой 2020г., когда были зафиксированы расходы, связанные с проведением SPO.
В результате операционная прибыль компании увеличилась более чем в 2,6 раза и достигла 5,2 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 74,3% до 51 млн руб. за счет увеличения процентных доходов с 42 млн руб. до 169 млн руб. Это было частично компенсировано получением отрицательных курсовых разниц в размере 1,4 млн руб. против отрицательного значения в 84 млн руб. годом ранее, а также увеличением процентных расходов на 50% до 480,5 млн руб. на фоне роста долговых обязательств с 7 млрд руб. до 12 млрд руб.
В итоге чистая прибыль HeadHunter Group выросла более чем в 3,2 раза и составила 3,9 млрд руб.
Отдельно отметим, что в конце сентября компания объявила о программе обратного выкупа акций на сумму до 3 млрд руб. в период с 11 октября текущего года по 10 августа 2022 года. Основная цель обратного выкупа – получение финансирования для долгосрочной программы вознаграждения «ключевых талантов» компании.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на текущий и последующие годы, отразив ожидаемое большее число платящих клиентов и значение ARPC в связи с консолидацией ресурсов приобретенных компаний. Одновременно мы заложили в прогноз снижение доли операционных расходов в выручке в связи с достижением эффекта масштаба, что дополнительно повлияло на рост ожидаемой чистой прибыли. В итоге потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
Общая выручка компании сократилась на 10,7% до $1 160 млн. Данный показатель включает в себя выручку от оказания услуг по перевозке по договорам рейсовых чартеров и тайм-чартеров, выручку от оказания услуг по сейсморазведке и выручку от аренды судов по тайм-чартерам и представляет собой доходы судов за отчетный период.
Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) снизилась на 22,4% до $ 830 млн.
Доходы от индустриальных сегментов (транспортировки сжиженного газа газовозами СПГ и СНГ и обслуживания шельфовых проектов челночными танкерами ледового класса и ледокольными судами снабжения) составили $544,3 млн (+8,5%) на фоне роста ставок фрахта на перевозку СПГ.
Выручка от конвенциональных танкерных сегментов компании составила $252,5 млн (-52,5%). Падение выручки было обусловлено, главным образом, снижением фрахтовых ставок на перевозку нефти и нефтепродуктов в условиях пандемии COVID-19.
Операционная прибыль компании сократилась более чем в 2 раза до $163,5 млн. Решающий вклад в подобную динамику внесли сегменты перевозки нефти и нефтепродуктов, показавшие убыток из-за уже упоминавшегося выше падения фрахтовых ставок, увеличения рейсовых расходов, а также обесценения ряда судов.
Чистые финансовые расходы сократились на 25,9% до $116,3 млн во многом за счет снижения полученных отрицательных курсовых разниц ($7,3 млн против $27,3 млн годом ранее).
Обслуживание долга, составившего $3,1 млрд, обошлось Совкомфлоту в $144,4 млн. В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, составила $27,6 млн, многократно сократившись к уровню прошлого года.
После продажи двух балкеров «Совкомфлот» полностью вышел из сегмента балкерных перевозок, средства от продажи судов в размере $132,6 млн будут использованы для финансирования программы обновления флота и реализации новых проектов. Напомним, что среднесрочные планы компании включают в себя дальнейшее увеличение количества судов, главным образом, в индустриальных сегментах. В этой связи со временем все большее значение будут приобретать показатели деятельности совместного предприятия с НОВАТЭКом и совместного предприятия с японской судоходной компанией NYK. К 2025 году для обеспечения круглогодичных поставок с заводов НОВАТЭКа будут созданы 18 газовозов СПГ, что подразумевает сохранение достаточно высокого уровня инвестиций ($0,5-1 млрд ежегодно). Таким образом, основные выгоды акционеры Совкомфлота смогут увидеть в отчетности в период 2026-2030 гг.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив начавшееся восстановление ставок на фрахт, также при этом мы понизили прогноз прибыли на ближайшие годы, увеличив свою оценку финансовых расходов компании. Переход к скорректированной чистой прибыли в качестве дивидендной базы привел к увеличению прогнозных выплат. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Отметим, что наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2021 год представлен в рублях, дабы обеспечить их сопоставимость с котировками акций, номинированными в рублевом выражении.
Общая выручка компании выросла на 43,0%, составив 595,0 млрд руб.: снижение объемов добычи и переработки было с лихвой компенсировано ростом цен на нефть и нефтепродукты. Особо отметим, что в третьем квартале добыча выросла на 58,8% к аналогичному периоду прошлого года, заметно сократив тем самым годовые темпы снижения.
Операционные расходы увеличились на 21,3% и составили 518,2 млрд руб. Снижение произошло практически по всем ключевым статьям затрат за исключением расходов на приобретение нефти и нефтепродуктов (+82,5%).
В итоге на операционном уровне компания заработала прибыль 76,8 млрд руб. против убытка годом ранее.
Положительный нетто-результат финансовых статей годичной давности в размере 5,7 млрд руб. сменился отрицательным, который составил 9,9 млрд руб., главным образом, из-за сокращения доходов по курсовым разницам. Процентные расходы сократились на 0,9% до 8,2 млрд. руб.
В итоге компания отразила чистую прибыль в 57,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих показателей отметим величину дебиторской задолженности в 220,7 млрд руб. (четверть всех активов компании), выросшую за последние годы в несколько раз.
По итогам внесения фактических данных мы существенно подняли прогноз финансовых показателей на текущий и будущие годы, отразив более стремительные темпы восстановления добычи, а также повысив прогноз средних цен реализации нефтепродуктов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. Мы ожидаем, что компания возобновит выплату дивидендов по итогам текущего года, а норма отчислений на ближайшие несколько лет составит около 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО.
Мы возобновляем аналитическое покрытие одной из крупнейших в мире химических компаний LyondellBasell, занимающейся производством олефинов и полиолефинов после очередного включения акций компании в состав наших портфелей.
Обратимся к показателям консолидированной финансовой отчетности компании по итогам 9 месяцев 2021 г.
Совокупная выручка компании увеличилась на 68,3% - до $33,3 млрд. на фоне продолжающегося восстановления мировой экономики. Отметим также, что в обоих сегментах компании, как олефинов, так и полиолефинов, высокий спрос поддержал повышение цен и маржи.
Наибольший вклад в доходы компании внес Американский дивизион, выручка которого увеличилась более чем в 2 раза до $11 млрд. на фоне роста средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (+76,9%). Продажи полипропилена показали увеличение на 5,7% до 1,6 млрд фунтов, а полиэтилена - на 11,7% до 5 млрд фунтов. Операционная прибыль этого сегмента возросла более чем в 5 раз, составив $3,5 млрд, что объясняется повышением маржи производства полипропилена и полиэтилена.
Доходы Евразийского дивизиона увеличились на 68,6%, составив $10 млрд на фоне роста продаж этилена и пропилена на 11,2% и 20,9% соответственно, а также увеличения средних расчетных цен на 44,8%. Операционная прибыль данного сегмента увеличилась более чем в 4 раза, составив $1,2 млрд.
Доходы сегмента Промежуточных и производных продуктов увеличились на 62,3% до $7,2 млрд на фоне роста средних расчетных цен на 63%. Продажи, в свою очередь снизились на 0,4% из-за воздействия необычно низких температур и связанных с этим отключений электроэнергии, которые привели к остановке производственных мощностей в Техасе в начале 2021 года. Увеличение операционной прибыли в этом дивизионе в 2,5 раза до $828 млн стало следствием восстановления спроса в сочетании с ограниченным предложением на рынке, вызванным перебоями в работе отрасли.
Доходы сегмента Передовые полимерные решения выросли на 38,8% до $3,9 млрд, на фоне увеличившихся на 24,3% средних расчетных цен, а также возросшего на 12,2% объема производства продукции, что обусловлено ростом спроса на автомобили и строительство. Операционная прибыль сегмента составила $299 млн, что почти в 3 раза выше прошлогоднего результата. Такая динамика была обусловлена в опережающим ростом средних цен реализации на передовые полимеры относительно увеличения стоимости сырья.
Выручка сегмента Переработка нефти увеличилась на 54,5% до $5,4 млрд. Увеличение средних расчетных цен на продукцию сегмента на 58,7% частично демпфировало снижение объемов нефти, поступившей на переработку в связи с запланированными и незапланированными отключениями электроэнергии. Операционный убыток этого направления составил $200 млн., снизившись более чем в 4 раза на фоне увеличения маржи нефтепереработки.
Операционная прибыль технологического сегмента увеличилась на 22,2% - до $308 млн. Рост был обусловлен увеличением доходов от лицензирования и подъемом цен на катализаторы.
В результате совокупная операционная прибыль компании по итогам отчетного периода увеличилась почти в 9 раз, составив $5,7 млрд.
Чистые финансовые доходы составили $58 млн против расходов $176 млн годом ранее, главным образом из-за увеличения доходов от совместных предприятий (со $123 млн до $389 млн).
В итоге чистая прибыль LyondellBasell увеличилась более чем в 8 раз - до $4,9 млрд. Отметим ,что в отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды на сумму $1,1 млрд.
Добавим, что руководство компании ожидает высокого уровня продаж полимеров в течение следующих кварталов на фоне растущего потребительского спроса на рынках строительства, автомобилей и других товаров длительного пользования. При этом маржа, по ожиданиям, компании снизится из-за роста цен на сырье.
С учетом вышесказанного мы несколько понизили прогноз операционной прибыли на ближайшие годы, что связано с увеличением затрат. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
Общая выручка компании выросла на 45% и составила 157,6 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» выросла на 14,4% на фоне продолжающегося роста цен (с начала года рыночные цены на сахар выросли 34,5 руб./кг до 41,2 руб./кг). В то же время физические продажи снизились на 19,3% до 541 тыс. тонн в связи со снижением объемов производства на фоне более низкого урожая сахарной свеклы. Себестоимость продаж возросла на 16,4% по причине увеличения закупочных цен на свеклу. В итоге операционная прибыль сегмента показала рост на 7,5% и составила 3,7 млрд руб.
Выручка в сегменте «Мясо» выросла почти на четверть до 28,5 млрд руб. Рост доходов был вызван как повышением цен на все категории мясных продуктов, так и увеличением объемов производства: объем продаж мяса вырос на 3% до 182 тыс. тонн главным образом благодаря развертыванию мощностей трех новых свинокомплексов в Тамбовской области. Рост себестоимости оказался чуть больше роста доходов и составил 27,6% в связи с повышением затрат на корм и ветеринарию. Быстрыми темпами росли коммерческие расходы (27,8%) в связи с ростом расходов на оплату нового персонала и расходов на маркетинг и коммерческие мероприятия. Отметим также увеличение прочих операционных доходов на 89 млн руб. от предоставления услуг по хранению зерна. В результате операционная прибыль сегмента снизилась на 17,5% и составила 3,2 млрд руб., а рентабельность снизилась с 17% до 11%.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» выросла на 26,8% до 18,7 млрд руб. на фоне роста цен, при этом объемы продаж практически не поменялись от года к году: двукратный рост продаж пшеницы был компенсирован снижением продаж сои и ячменя. Себестоимость при этом практически не изменилась, несмотря на значительный рост выручки. Отдельно отметим получение чистой прибыли от переоценки биологических активов размере 10,5 млрд руб., на которую повлияла, во-первых, переоценка собранного урожая текущего года, а во-вторых, реализация прибыли от переоценки урожая, признанной в прошлом году. В итоге операционная прибыль увеличилась в 2,5 раза до 18,1 млрд руб.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 81% до 94 млрд руб. за счет роста объемов продаж масла наливом, промышленных жиров и потребительской молочной продукции. В результате общий объем продаж в сегменте вырос с 1 209 тыс. тонн до 1 260 тыс. тонн продукции. При этом себестоимость в сегменте выросла вдвое в связи с ростом расходов на сырье (подсолнечник и растительные масла). В результате операционная прибыль сегмента выросла на 16,6% и составила 7,6 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании выросла на 75,2% и достигла 35,7 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 1,8 млрд руб. против расходов в размере 598 млн руб. годом ранее в связи с более чем двукратным ростом процентных доходов (с 2,7 млрд руб. до 6 млрд руб.) в результате увеличения процентов по депозитам, который был частично компенсирован ростом процентных расходов на фоне увеличения долга с 97 млрд руб. до 190 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 86% и составила 35,4 млрд руб.
Отметим, что в сентябре состоялся Capital Markets Day, на котором «Русагро» представил стратегию развития. Компания возводит в приоритет расширение бизнеса и планирует достичь объемов производства в 400 тыс. тонн свинины и 1 000 тыс. тонн сахара. Кроме того, в сегменте масложировой продукции объем продаж ожидается увеличить с 341 тыс. тонн до 400 тыс. тонн, а производительность - с 4,6 тыс. тонн до 5,4 тыс. тонн обработанных семян подсолнечника в день. Будущим драйвером выручки 2023 года также должен стать выход на полную мощность свиноводческого проекта в Приморье, который будет воплощать собой вертикально интегрированный кластер мощностью 75 тыс. тонн свинины.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив продолжающийся рост цен на сахар и свинину, а также внушительные суммы чистой прибыли от переоценки биологических активов в сегментах «Сельское хозяйство» и «Мясо» (10,5 млрд руб. и 1,3 млрд руб. соответственно). Мы также повысили прогноз по объемам продаж по всем категориям продукции компании, скорректировав их на озвученные среднесрочные цели. В итоге потенциальная доходность существенное возросла.
Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 года.
Совокупная выручка немецкой компании увеличилась на 20% до €186,6 млрд.
Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 2,2 млн автомобилей (+7%).
Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал рост выручки на 17,5% до €55,5 млрд на фоне увеличения объема продаж на 10,1%. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 6,7%. Высоким спросом пользовались модели T-Roc, T-Cross, Atlas и Touareg. Запущенные в прошлом году первые электроприводные автомобили ID.3 и ID.4 были также очень популярны. На операционном уровне сегмент показал прибыль €1,6 млрд, против убытка €1 млрд, полученного годом ранее. Первоначальные затраты на запуск новых продуктов, а также негативное влияние дефицита полупроводников на рынке были компенсированы улучшением рентабельности на фоне реализации программы экономии затрат и благоприятным сочетанием модельного ряда.
Сегмент Audi показал увеличение доходов до €40,4 млрд (+21,4%) на фоне роста объемов продаж на 16,7%. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 4,0%. На операционном уровне сегмент смог заработать прибыль 3,9 € млрд против €221 млн, полученных годом ранее, что стало следствием роста продаж и положительных курсовых разниц. Отметим также положительный эффект от снижения постоянных затрат и затрат на разработку.
Напомним, что в сегменте Audi было создано подразделение Audi Artemis, которое занимается разработкой перспективных электромобилей премиум- класса. В портфеле электромобилей в текущем году есть 2 модели продуктов e-tron– это Audi e-tron Sportback и Audi e-tron GT.
Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 10,7% до €22,4 млрд на фоне роста средней цены за проданный автомобиль на 10,7%. Объем продаж при этом остался на прошлогоднем уровне. Популярностью у покупателей пользовались модели Karoq и Kamiq. Новый электрический Enyaq также был очень востребован. Операционная прибыль возросла почти в 2 раза до €900 млн вследствие положительных валютных эффектов, а также меньших выплат, связанных с выбросами в атмосферу.
Продажи автомобилей испанской марки SEAT увеличились на 20,4%, выручка при этом возросла на 20,1%, составив €7,3 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, CUPRA Formentor и Leon. На операционном уровне сегмент остался в отрицательной зоне по причине высоких удельных издержек и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.
В отчетном периоде британская марка Bentley продала 10 335 автомобиля (+35,8%), выручка при этом увеличилась на 39,5% до €1,9 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль €275 млн против убытка €52 млн, полученного годом ранее.
Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 209 тыс. автомобилей (+15,5%). Выручка составила €21 млрд (+20%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Taycan, Macan и Panamera. Операционная прибыль увеличилась на 78,1%, составив € 3,4 млрд, а рентабельность возросла до 16% вследствие увеличения объемов производства и благоприятного сочетания модельного ряда.
Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 1,6%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 10,8%. В результате выручка сегмента возросла на 9% до €7,3 млрд.
Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили показать операционную прибыль в размере €55 млн против убытка €362 млн, полученного годом ранее.
Шведская компания Scania показала увеличение объемов продаж грузовиков(+38,8%) и выручки (+26,6%). Операционная прибыль возросла более чем в 2 раза на фоне благоприятного сочетания модельного ряда и повышения спроса.
Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE – отразил рост объемов продаж (+42,5%) и выручки (+17%). Высокие удельные операционные расходы и расходы, связанные с внедрением грузовых автомобилей нового поколения, не позволили операционному результату выйти в положительную зону.
Инжиниринговое подразделение компании при этом показало рост операционной прибыли почти в 2 раза до €123 млн на фоне экономии расходов в рамках программы реструктуризации.
Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась более, чем в 2 раза, составив €3,7 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Операционная прибыль концерна составила €14 млрд, что в 8 раз выше прошлогоднего результата, а чистая прибыль - €10,9 млрд, что также в 8 раз превышает прошлогоднюю чистую прибыль. Такой результат по большей части стал следствием существенного роста продаж на фоне слабых прошлогодних результатов из-за ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Помимо этого стоит отметить растущую динамику сбыта в Китае, впечатляющие темпы развития направления электромобилей, а также реализацию программы по сокращению затрат.
Отметим, что в отчетном периоде компания поставила клиентам 293,1 тыс. полностью электрических автомобилей, что почти в 2,5 раза выше прошлогодних значений и 246 тыс. заряжаемых гибридов, что также почти в 2,5 раза выше, чем в прошлом году. Напомним, что в нынешнем году компания планировала довести продажи электромобилей до 1 млн штук, однако существующий на рынке дефицит микросхем позволит довести продажи электрокаров только до 400 тыс. автомобилей. В 2025 году компания нацелена стать мировым лидером по выпуску электромобилей, а к 2030 году — довести долю электромобилей от общих продаж компании в Европе до 60%. Одним из факторов успеха электромобилей Volkswagen должен стать более широкий ассортимент моделей по сравнению с конкурентами.
Отметим, что третий квартал характеризовался кризисом в поставках полупроводников, что выразилось в меньших объемах продаж по сравнению со вторым кварталом. Несмотря на это компания не стала снижать свой целевой показатель операционной рентабельности, оставив его в диапазоне 6-7,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз операционной прибыли текущего года, в рамках установленного компанией диапазона ожидаемой маржи. При этом прибыль в последующие годы несколько возросла. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.
Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях снизилась на 7,8% до 136,1 млн т., что было обусловлено выбытием ряда активов из корпоративного контура компании, а также выполнением обязательств по соглашению ОПЕК+.
Общая выручка компании возросла на 46,7%, составив 6,2 трлн руб., что было вызвано существенным увеличением доходов от реализации нефти, составивших 2,7 трлн руб. Объем продаж нефти сократился на 9,8% до 84,1 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 79,89%, а на внутреннем рынке подскочила более чем вдвое. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 87,8% от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов увеличилось на 1,8 % до 77,7 млн тонн, а выручка от их реализации возросла на 36,3% до 3,1 трлн руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 75,9 млн тонн (-0,9%), при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 56,0%, а на внутреннем – увеличилась на 13,5%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 1,7 трлн руб. (+53,2%), а от продаж на внутреннем рынке выросли на 18,4% до 1,2 трлн руб.
Выручка от продаж газа возросла на 21,1%, составив 207,0 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации газа и средних цен реализации.
Общие расходы компании росли менее стремительными по сравнению с выручкой темпами, составив 5,2 трлн руб. (+29,2%). Отметим существенное снижение операционных расходов компании (-19,5%), а также затрат на транспортировку нефти и нефтепродуктов (-6,8%), что было связано со снижением показателей производственной деятельности.
Расходы по налогам составили 2,2 трлн руб. (+43,9%), главным образом, по причине роста налога на добычу полезных ископаемых, а также увеличения отчислений по налогу на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья по причине изменений в налоговом законодательстве, в связи с которыми были приняты решения о переводе на НДД ряда участков недр, начиная с текущего года. Отметим значительную величину обратного акциза, полученного компанией, который после прошлогодней паузы вновь стал акцизом к возмещению (311 млрд руб.).
Размер экспортной пошлины вырос на 27,7% до 323,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 1,0 трлн руб., многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом.
Чистые финансовые расходы снизились на 78,5%, составив 87,0 млрд руб., что, главным образом, связано с отражением в отчетности положительных курсовых разниц по валютным обязательствам в размере 28,0 млрд руб. (год назад – отрицательные курсовые разницы в размере 226,0 млрд руб.). Долговая нагрузка Роснефти сократилась с 4,8 трлн руб. до 4,5 трлн руб. Финансовые расходы компании с учетом переоценки финансовых инструментов составили 166,0 млрд руб.
В итоге компания смогла заработать чистую прибыль в размере 696,0 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих интересных моментов отчетности отметим заключенную в сентябре сделку по продаже 5-процентной доли в ООО «Восток Ойл» за €3,5 млрд. Разница между стоимостью 5% от балансовой величины консолидированных чистых активов (93 млрд руб.) и полученным вознаграждением была отражена компанией в балансе в составе добавочного капитала.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год, учтя меньшие экспортные цены нефтепродуктов. Одновременно с этим был повышен прогноз дивидендных выплат на годовом окне, а также уточнен размер собственного капитала с учетом прошедшей сделки по продаже доли в ООО «Восток Ойл». В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Оставить комментарий
