Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Общая выручка компании выросла на 71,0%, составив 892,7 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения цен на нефть и нефтепродукты. При этом доходы от реализации сырой нефти прибавили 94,7% до 432,9 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж на 7,4% до 13,6 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти составила 46,1%. Обращает на себя внимание существенное для текущей обстановки увеличение добычи нефти на 5,3% до 20,6 млн т., в т. ч. сверхвязкой нефти - до 2,7 млн т.
Выручка от реализации нефтепродуктов выросла на 35,5% до 379,8 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 9,85 млн тонн, сократившись на 1,4%. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 79,5%, а на внутреннем рынке - на 12,0%.
Выручка от реализации нефтехимической продукции выросла на 21,4%, составив 46,9 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации шинной продукции.
Увеличение прочей реализации на 30,7% до 51,5 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров и услуг.
Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 69,5% до 708,1 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 15,2% до 126,2 млрд руб., во многом, было обусловлено увеличением объемов и расширением номенклатуры производимой шинной продукции.
Величина амортизационных отчислений выросла на 11,7%, составив 31,0 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 22,8% до 46,7 млрд руб. в связи с ростом затрат по консультационным, информационным и юридическим услугам. Обесценение поисковых активов и основных средств за год сократилось с 7,5 млрд руб. до 1,6 млрд руб.
Величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) увеличилась более чем в два с половиной раза, в частности НДПИ – в 2,7 раза. Столь внушительный рост был вызван ростом нефтяных котировок, а также прекращением действия льгот по налогу на добычу полезных ископаемых с 1 января 2021 года.
При этом сальдо доходов/расходов по уплаченным акцизам в отчетном периоде оказалось положительным (11,6 млрд руб.) в связи с действием механизма «возвратного акциза»: в отчетном периоде сумма возмещения составила 45,9 млрд руб.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 77,3%, составив 184,6 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц в размере 2,1 млрд руб. (год назад - положительные курсовые разницы в размере 6,2 млрд руб.). Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 358 млн руб. против убытка 1,3 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 83,6%, составив 144,3 млрд руб.
Среди прочих моментов обращает на себя внимание продолжающееся накопление денежных средств и финансовых вложений на счетах компании: по состоянию на конец полугодия они составили 253,2 млрд руб., в то время как обычное значение данного показателя в последнее время находилось в диапазоне 130 -150 млрд руб. На фоне относительно низких рекомендованных промежуточных дивидендов (9,98 руб. на оба типа акций) можно предположить, что компания готовится к приобретению новых активов. Среди наиболее вероятных кандидатов - НПЗ «ТАИФ-НК».
По итогам вышедшей отчетности мы понизили размер ожидаемых дивидендов на ближайшие два года, закладывая в свои ожидания повышенные расходы ан приобретение новых активов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2021 около 1,2 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
