Совокупная выручка компании выросла на 7,5% и составила 182,9 млрд руб. на фоне роста среднего чека заказа на 18,9%. Указанная динамика была вызвана как ростом стоимости товарной корзины, так и изменениями в структуре клиентской базы —увеличением доли B2B-продаж, отличающихся более высоким средним чеком.
В свою очередь, выручка от В2В-сегмента выросла на 16,5% до 136,3 млрд руб, а выручка В2С-сегмента упала на 13,3% до 44,8 млрд руб. Прочая выручка (аренда инструментов, рекламные услуги, доставка товаров, IT услуги и прочее) показала рост на 31,9% до 1,7 млрд руб.
Операционные расходы выросли на 4,9% до 172,3 млрд руб., прежде всего, по причине увеличения коммерческих расходов на 24,9%. Доля себестоимости в выручке снизилась до 67,5%, составив 123,4 млрд руб., по сравнению с 69,8% годом ранее.
В итоге операционная прибыль выросла на 81,0%, составив 10,6 млрд руб. Показатель EBITDA при этом составил 17,6 млрд руб., увеличившись на 37,4%. Операционная рентабельность возросла с 30,2% до 32,5%. Рост показателя обеспечен увеличением доли B2B-продаж, а также долей собственных торговых марок и эксклюзивного импорта.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов с 5,2 млрд руб. до 7,3 млрд руб. на фоне сохраняющегося высокого уровня ставок в экономике, оказывающего давление на обслуживание корпоративного долга. Кредитный портфель компании сократился с начала года с 39,6 млрд руб. до 26,2 млрд руб.
В результате чистая прибыль по итогам отчетного периода составила 3,4 млрд руб., более чем в 5 раз превысив результат предыдущего года.
В ближайшее время Совет директоров компании рассмотрит рекомендацию менеджмента компании по выплате дивидендов за 2025 г. в совокупном размере 3 млрд руб. (дополнительно выплатить акционерам 2 млрд руб. к ранее одобренному распределению дивидендов в размере 1 млрд руб.), или 6 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили ожидания по темпу роста выручки, учитывая отрицательную динамику количества заказов, однако значительно увеличили ожидания по прибыли компании, учитывая сокращение долга и рост операционной маржинальности. В результате потенциальная доходность акций компании существенно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г. К сожалению пока публикация отчетности не сопровождалась раскрытием оперцаионных показателей, что затрудняет обновление модели компании.
Общая выручка компании увеличилась 14,8%, составив 65,0 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 6,9%, достигнув 23,8 млрд руб. Доходы от реализации электроэнергии и мощности выросли на 20,7% до 36,7 млрд руб., судя по всему, на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 19,6% и составили 64,1 млрд руб. Отметим рост затрат на покупку тепловой энергии (+11,1%), составивших 3,2 млрд руб., затрат на покупку электроэнергии мощности, увеличившихся более чем вдвое до 8,3 млрд руб. и расходов по передаче электроэнергии и теплоэнергии (+44,9%), составивших 7,9 млрд руб. Помимо этого компания отразила отрицательную переоценку основных средств в размере 3,3 млрд руб., против 1,3 млрд руб. годом ранее. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 2,0 млрд руб. против прибыли годом ранее в размере 2,3 млрд руб.
В составе прочих доходов отметим восстановление резерва по финансовой гарантии по обязательствам ООО Хуадянь-Тенинская ТЭЦ, в то время как в прошлом году было начислено оценочное обязательство.
Финансовые расходы увеличились на 26,0% до 5,7 млрд руб. на фоне увеличения удорожания стоимости обслуживания долга. Финансовые доходы возросли почти в 8 раз и составили 2,4 млрд руб. в связи с получением положительных курсовых разниц в размере 1,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль составила 3,6 млрд руб. против убытка годом ранее.
Напомним, что ранее контрольный пакет акций ТГК-2 был передан в доверительное управление структурам ООО Газпром энергохолдинга, который в июне представил план по финансовому оздоровлению компании. На данный момент детали указанного плана остаются неизвестными.
По результатам отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на фоне ухудшения операционной рентабельности. При этом прогноз по собственному капиталу был увеличен на фоне роста прочих резервов в структуре капитала, куда включается переоценка основных средств. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 5,6% до 244,3 млрд руб. В отчетном году ЭП-600 начал выпуск этилена, однако снижение выручки показывает, что эффект от расширения производственного контура был нивелирован ухудшением ценовой конъюнктуры.
Операционные затраты увеличились на 5,3%, составив 212,8 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 44,3%, составив 31,6 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 21,9% до 12,9%.
В финансовом блоке отметим существенный рост процентных расходов: проценты к уплате увеличились более чем в 3 раза до 17,9 млрд руб. на фоне увеличения долговой нагрузки и удорожания стоимости ее обслуживания. Проценты к получению выросли более чем в 2 раза до 1,7 млрд руб. При этом отрицательное влияние финансовых расходов было частично нивелировано положительным сальдо прочих доходов и расходов в размере 10,6 млрд руб., существенный вклад в которое внесли курсовые разницы.
В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 19,0 млрд руб. (-40,2%).
По линии балансовых показателей отметим существенный рост объема основных средств, достигших 447,7 млрд руб. (+23,0%), что отражает продолжающееся наращивание производственного контура компании. При этом дебиторская задолженность сократилась на 23,1% до 57,3 млрд руб., а объем денежных средств и их эквивалентов увеличился более чем в 4 раза, до 21,9 млрд руб. Балансовая цена акции на конец отчетного периода составила 151,1 руб.
Отметим, что в конце марта текущего года на производственной площадке компании произошло возгорание из-за сбоя оборудования. После чего порядка 6% объема производства были остановлены.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель, в том числе уточнили производственные предпосылки в текущего года после пожара, а также актуализировали отдельные параметры финансового блока и налоговых расчетов. На этом фоне мы снизили прогноз по выручке и прибыли на акцию, что привело к умеренному снижению потенциальной доходности акций компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании уменьшилась на 4,7% и составила 99,8 млрд руб. Основной причиной стало снижение средних цен реализации на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры. В отчетном году цены на ключевые виды продукции, включая полиэтилен, снизились до 15% относительно предыдущего года. Это объясняется конкуренцией с импортной продукцией и профицитом мощностей по крупнотоннажным пластикам. Снижение цен затронуло оба основных сегмента бизнеса компании. Выручка от продажи полиолефинов сократилась на 3,4%, а выручка от реализации пластиков и продуктов органического синтеза уменьшилась на 15,1%.
Операционные расходы сократились на 2,8% до 83,5 млрд руб., что привело к снижению прибыли от продаж на 13,1% — до 16,3 млрд руб.
Объем полученных процентов по остаткам на счетах возрос на 70,8% до 700 млн руб. на фоне увеличения объема свободных денежных средств компании. Кратный рост процентных выплат с 882,0 млн руб. до 4,0 млрд руб. был обусловлен существенным увеличением долга компании, с 1,0 млрд руб. до 34,5 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 3,0 млрд руб. на фоне отражения в отчетности ряда расходов единовременного характера.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 41,5%, составив 7,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы сохранили прогноз финансовых показателей казанского Оргсинтеза на текущий и последующие годы, заложив предпосылку восстановления рыночной конъюнктуры. Отмеченное в отчетности снижение выручки и рост неоперационных расходов носят преимущественно конъюнктурный и единовременный характер, что уже учтено в наших оценках.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании увеличилась на 18,4% и составила 20,4 млрд руб., главным образом, благодаря увеличению доходов от продаж операционной системы Astra Linux и сопутствующих сервисов. Объем отгрузок, являющийся более репрезентативным индикатором роста бизнеса, увеличился на 9,0% до 21,8 млрд руб. Сегмент ОС Astra Linux - основной продукт группы - продолжил демонстрировать устойчивый рост: за отчетный период выручка увеличилась на 40,0% и составила 11,9 млрд руб. Вместе с тем выручка от сопровождения ранее установленных продуктов показала рост на 52,4% до 4,3 млрд руб. Положительная динамика также отмечена в сегменте экосистемных продуктов - выручка направления увеличилась на 14,6% до 6,3 млрд руб.
Операционные расходы компании, в свою очередь, возросли на 20,7% до 14,1 млрд руб. Основной рост пришелся на расходы, связанные с амортизацией нематериальных активов, которые в отчетном периоде увеличились почти в полтора раза и составили 1,6 млрд руб. вследствие капитализации расходов на разработку ПО и ПАК (программно-аппаратный комплекс). В результате операционная прибыль Астры показала рост на 13,4%, составив 6,3 млрд руб.
В финансовом блоке отметим сопоставимые с прошлым периодом процентные расходы, которые составили 569,8 млн руб. (+1,0%). Скромная динамика объясняется снижением средних процентных ставок по долговым обязательствам группы. При этом общий долг компании увеличился на 14,0% до 3,4 млрд руб. Сальдо финансовых и прочих внеоперационных статей тем временем сократилось на 82,1% до 88,4 млн руб. на фоне снижения финансовых доходов на 48,2% до 675,8 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании осталась на уровне предыдущего года и составила 5,9 млрд руб.
Одновременно с выходом отчетности компания представила долгосрочные цели по росту отгрузок до 100 млрд руб. и скорр. EBITDA до 40 млрд руб. Однако отметим, что традиционного для компании гайденса на текущий год не последовало.
После выхода отчетности мы с осторожностью отнеслись к ожиданиям менеджмента по долгосрочному росту бизнеса, заложив более консервативный прогноз. Мы также пересмотрели операционные и процентные расходы компании на всем прогнозном периоде в сторону повышения. В результате потенциальная доходность акций Астры сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Башнефть раскрыла обобщенные финансовые показатели консолидированной отчетности по МСФО за 2025 г., воздержавшись от публикации операционных показателей.
Совокупная выручка от реализации составила 1 001,8 млрд руб., сократившись 12,3% на фоне более низких средних цен реализации нефти и нефтепродуктов. Затраты компании снижались более медленными темпами (-10,0%) во многом вследствие увеличения производственных и операционных расходов (+12,8%, 173,2 млрд руб.), а также низких темпов снижения расходов на налоговые отчисления прежде всего, НДПИ (-7,5%, 284,3 млрд руб.). В результате операционная прибыль компании сократилась почти на треть, составив 96,8 млрд руб. Отрицательный результат по блоку финансовых статей обусловил снижение чистой прибыли на 53,0% до 49,2 млрд руб.
Из прочих моментов отметим продолжающееся снижение корпоративного долга: из годовой отчетности по РСБУ следует, что за год он снизился с 20,4 млрд руб. до 220,9 млн руб. Дебиторская задолженность компании незначительно увеличилась с 463,9 млрд руб. до 470,3 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, сократив наши ожидания по доходам на фоне более сдержанных объемов продаж нефти и нефтепродуктов, а также скорректировав наш прогноз по операционным затратам. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
В настоящий момент привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2026 порядка 0,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка комбината сократилась на 16,8%, составив 143,7 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели. Мы полагаем, что основной причиной падения доходов стало снижение объемов производства в натуральном выражении.
Операционные расходы комбината снизились на 12,5% связи со снижением расходов на сырье и материалы. Коммерческие и управленческие затраты продемонстрировали падение на 10,2% до 16,4 млрд руб. В итоге на операционном уровне ЧМК отразил убыток в размере 4,1 млрд руб. против прибыли годом ранее.
В отчетном периоде финансовые вложения компании остались на уровне 46,0 млрд руб. Проценты к получению при этом сократились с 15,1 млрд руб. до 13,7 млрд руб. Процентные расходы увеличились с 24,2 млрд руб. до 28,4 млрд руб. на фоне оставшегося неизменным кредитного портфеля в районе 153,0 млрд руб. и увеличения стоимости его обслуживания. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 677,5 млн руб. против отрицательного 4,2 млрд руб. годом ранее во многом благодаря отраженным в отчетности положительным курсовым разницам.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 19,4 млрд руб. , увеличив его почти в три раза.
Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 19 898 руб.
Согласно заявлениям компании финансовый план на текущий год предусматривает выход операционной прибыли в положительную зону во многом за счет оптимизации структуры издержек и постоянного контроля производственных и сбытовых затрат.
По итогам внесения фактических данных, мы ухудшили прогноз финансовых показателей ЧМК на текущий и будущий год на фоне сохраняющейся неблагоприятной рыночной конъюнктуры на рынке металлургической продукции. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Добыча углеводородов компании по итогам отчетного периода составила 246,6 млн т н.э., в том числе добыча жидких углеводородов – 181,1 млн т. Объем переработки нефти в РФ сократился до 75,7 млн т. (-8,4%). Снижение объемов переработки обусловлено необходимостью проведения ремонтно-восстановительных работ, а также оптимизацией загрузки НПЗ с учетом ценовой конъюнктуры, логистических ограничений и спроса.
На фоне снижения цен на нефть и укрепления курса рубля совокупная выручка компании сократилась на 18,8% до 8,2 трлн руб.
Расходы компании снижались более медленными темпами во многом вследствие индексации тарифов естественных монополий. В результате операционная прибыль компании составила 1 087 млрд руб. (-48,9%), а показатель EBITDA - 2,2 трлн руб. (-28,3%).
Сальдо прочих доходов/расходов (преимущественно финансового характера) составило 268 млрд руб. На этом фоне чистая прибыль составила 293 млрд руб., сократившись на 73,0%. Согласно пояснениям компании, на динамику показателя в отчетном периоде негативно повлияли неденежные и разовые факторы.
Среди прочих интересных моментов отчетности отметим сохраняющийся высокий уровень капитальных затрат, составивших 1,4 трлн руб. на фоне плановой реализации работ в сегменте «Разведка и добыча». При этом соотношение Чистый долг / EBITDA составило 1,5x.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании на фоне более низких объемов добычи и переработки нефти и газа. Помимо этого нами был увеличен размер операционных и финансовых затрат компании. В итоге потенциальная доходность акций Роснефти осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 19,9% до 237,6 млрд руб. на фоне роста объемов продаж, благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, частично компенсированных укреплением рубля.
Операционные расходы увеличились на 30,9%, составив 191,2 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 20,9% до 119,5 млрд руб., а также увеличения прочих операционных расходов до 14,6 млрд руб. на фоне возросшего убытка по курсовым разницам. Коммерческие расходы, в свою очередь, снизились на 40,0% до 17,9 млрд руб. на фоне отмены вывозной таможенной пошлины с начала текущего года. В итоге операционная прибыль сократилась на 10,9%, составив 46,4 млрд руб.
Долг компании с начала года вырос со 171,7 млрд руб. до 140,8 млрд руб. при этом отметим, что доля валютных заемных средств возросла за год с 44,5% до 82,4%. На этом фоне финансовые доходы нетто, составили 9,9 млрд руб. против отрицательных 7,1 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы, в свою очередь, сократились с 5,3 млрд руб. до 3,6 млрд руб. Положительный результат от операций с производными инструментами составил 785 млн руб. против убытка 42 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании составила 39,6 млрд руб., увеличившись на 30,2%.
Среди прочих моментов отчетности отметим величину годовых капвложений в размере 54,5 млрд руб., что превышает всю заработанную чистую прибыль. Кроме того, в отчетном периоде компания выкупила долю в размере 10% минус 1 акция в дочерней компании АО «ВКК» (Талицкий калийный проект), доведя долю в ней до 100%. Ожидается, что производство продукции начнется во второй половине 2026 г. Также в 2026 г. на площадке в Великом Новгороде планируется завершение ряда крупных проектов в азотном сегменте: модернизация агрегата «Аммиак-2» с ростом мощности более 180 тыс. т в год, модернизация агрегатов карбамида №1-4 с ростом мощности на 355 тыс. т в год и строительство 2-го агрегата нитрата кальция мощностью 175 тыс. т в год.
Напомним, что ранее компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 189 руб. на акцию. Что касается финального дивиденда за 2025 г., то соответствующее решение должно быть принято в ближайшее время.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз чистой прибыли компании в сторону уменьшения, заложив опережающий рост операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций Акрона несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 71,9%, составив 97,0 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 68,6% на фоне стремительного увеличения среднего расчетного тарифа, с лихвой компенсировавшего сокращение полезного отпуска электроэнергии, а также реорганизации в форме присоединения Россетей Кубани, завершенной 1 декабря 2025 года. Компания также является гарантирующим поставщиком в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 1,7 млрд руб. Прочая выручка, куда входят услуги по техническому и ремонтному обслуживанию возросла более чем вдвое до 7,8 млрд руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, показали рост на 4,2,%, составив 778 млн руб.
Операционные расходы составили 86,4 млрд руб. (+90,1%), главным образом, на фоне резкого скачка расходов на услуги по передаче электроэнергии до 38,1 млрд руб. (+159,1%). Помимо этого компания зафиксировала снижение восстановления убытка от обесценения основных средств с 6,5 млрд руб. до 1,7 млрд руб. В результате компания сократила операционную прибыль на 3,0% до 11,4 млрд руб.
Финансовые расходы выросли на 31,9% до 4,9 млрд руб. на фоне существенного увеличения затрат на обслуживание долга, составившего 31,4 млрд руб.
Отметим также, что в отчетном периоде компания признала налоговый эффект от статей, необлагаемых для налоговых целей в размере 135,7 млн руб. В итоге чистая прибыль Россетей Юга снизилась на 8,7%, составив 5,6 млрд руб.
Напомним, что в ноябре прошлого года Россети Юг завершила присоединение другой дочерней компании холдинга Россети - «Россети Кубань», выпустив для этого свыше 540 млрд акций. Коэффициент конвертации в одну обыкновенную акцию Россети Юг составил 0,000737954 акций Россети Кубань.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прибыль текущего года на фоне более высоких прочих доходов. Помимо этого мы скорректировали собственный капитал компании по факту реорганизации в форме присоединения Россетей Кубани. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций несколько сократилась.
В настоящий момент акции компании Россети Юг торгуются с P/BV 2026 около 0,5 входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
