Совокупная выручка компании составила €125,8 млн, сократившись на 9,6% на фоне снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращение количества визитов.
По направлению «Поликлиника и помощь на дому» выручка сократилась на 10,1% и составила €66,8 млн на фоне снижения числа визитов на 12,1% ,частично компенсированного увеличением среднего чека на 2,5%.
По направлению «Стационар» выручка сократилась на 6,1% и составила €48,7 млн на фоне сокращения числа госпитализаций на 0,3% за счет снижения количества процедур химиотерапии по ОМС. В то же время средний чек за услуги стационара снизился на 5,8% и составил €4 398.
Сегмент поставки оборудования, реактивов и услуг в области лабораторной диагностики показал снижение доходов на 26,4% до €7,2 млн.
Операционная прибыль компании сократилась на 4,2% до €44,2 млн на фоне снижения расходов на оплату труда с €29,8 млн до €26,1 млн.
Чистые финансовые расходы составили €1,1 млн против доходов €8,4 млн годом ранее на фоне отражения в отчетности в прошлом году положительной переоценки стоимости производных финансовых инструментов, используемых для хеджирования долговых обязательств, в размере €10,5 млн (в нынешнем году - убыток €3,1 млн). Помимо этого, компания сократила свой долг на 44,5% с €139,1 млн до €83,7 млн., следствием чего стало снижение процентных расходов с €9,0 млн до €5,6 млн. Процентные доходы показали кратный рост, составив €5,5 млн.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 22,8% до €55,6 млн.
Несмотря на смену юрисдикции компания пока не вернулась к практике выплаты дивидендов, предпочитая в условиях растущих процентных ставок направлять средства на сокращение долга. Вероятно, на возобновление дивидендных выплат акционеры могут рассчитывать не ранее следующего года.
По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько понизили прогноз по прибыли на всем прогнозном периоде, уменьшив прогноз по числу госпитализаций и посещений поликлиник, противопоставив этому удорожание среднего чека. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 22,6%, составив 27,6 млрд руб. Рост выручки в основном связан с ростом спроса на амбулаторные посещения в госпиталях и клиниках как в Москве, так и регионах, стационарного лечения во всех госпиталях Группы, а также существенному росту показателей по родам (43,3%).
Выручка московских госпиталей увеличилась на 26,4% в основном благодаря росту объемов и стоимости оказания медицинской помощи в условиях стационара по направлениям онкология, гинекология, неврология, педиатрия, травматология и нейрохирургия. Рост выручки региональных госпиталей на 18,4% обусловлен динамикой выручки от оказания медицинской помощи в условиях стационара по многопрофильным направлениям и амбулаторных посещений, а также по направлению родов. Рост выручки амбулаторных клиник в Москве и регионах обеспечен в основном ростом посещаемости клиник, во многом благодаря результатам приобретенным во втором полугодии 2023 года многопрофильным клиникам в ХМАО.
Операционные расходы выросли на 21,5% до 11,6 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов на персонал (+23,5%). В итоге операционная прибыль увеличилась более чем на четверть, составив 4,1 млрд руб., при этом маржа подскочила с 25,57% до 26,1%.
Чистые финансовые доходы составили 775 млн руб., увеличившись почти в восемь раз на фоне роста процентных доходов, вызванных увеличением остатков свободных денежных средств и ростом ставок, а также небольших процентных расходов по кредитам.
В итоге чистая прибыль выросла на 45,4% и составила 4,8 млрд руб.
После завершения редомициляции компания вернулась к практике дивидендных выплат. Вначале по итогам первого квартала компания выплатила 141 руб. на акцию, в том числе за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. В конце августа Совет директоров принял решение дополнительно выплатить дивиденды по результатам 6 месяцев 2024 года в размере 22 руб. на одну акцию.
По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на всем периоде прогнозирования, повысив количество посещений в связи с намеченными открытиями новых клиник в Москве и Московской области, а также в регионах. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 41,5% до 18,3 млрд руб. на фоне роста цен на продукцию, усиленного увеличением объемов продаж. В разрезе основных видов продукции, наибольший рост был отмечен в продажах лосося, которые увеличились на 62,6% до 12,4 млрд руб. Указанные показатели формировались на фоне восстановления отечественного рынка лососевых как в натуральном, так и в денежном выражениях. Доля Инарктики в натуральном выражении на российском рынке сохранила позицию 2023 года в 19%, превзойдя уровень 2021 г. (17%).
Отметим при этом, что объем биомассы сократился вдвое до 15,6 тыс. т., что отразилось в снижении справедливой стоимости биологических активов (8,0 млрд руб.). Это объясняется сочетанием факторов аномально низких температур воды в Баренцевом и Норвежском морях в 1 кв. 2024 г., а также высокой интенсивности инвазии вши и повреждения медузами. По сообщениям компании, ситуация по представленным факторам стабилизировалась.
Себестоимость реализации выросла на 45,3% до 8,7 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, а также роста расходов на заработную плату. Коммерческие и административные расходы возросли на 32,2%, составив 1,1 млрд руб., в связи возросшими рекламными расходами. В результате операционная прибыль составила 715 млн руб., сократившись на 92,4%.
В блоке финансовых статей отметим получение отрицательных курсовых разниц в размере 113,1 млн руб. против положительной величины 181,7 млн руб. годом ранее, а также существенное увеличение чистых прочих операционных расходов, составивших 1,6 млрд руб. Этот результат был сформирован под влиянием потерь биологических активов (2,4 млрд руб.), по вышеуказанным причинам. Чистые процентные расходы сократились на 11,8% до 459 млн руб. на фоне снижения долга с 13,7 млрд руб. до 9,2 млрд руб.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. При этом скорректированная чистая прибыль до учета убытка от переоценки биологических активов выросла на 18% до 6,3 млрд руб.
В отчетном периоде Инарктика продолжила инвестиции в два своих ключевых инвестиционных проекта – мальковый завод в Кондопоге и кормовой завод в Великом Новгороде. Плановая мощность завода в Кондопоге - 6 млн шт. малька. Ожидается, что завод выйдет на полную мощность уже в 2025 г. Также компания проводит модернизацию приобретенных ранее мальковых заводов, активно инвестирует в оборудование для рыбоводства.
Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за второй квартал 2024 года в размере 10 руб. на акцию. В июле текущего года Инарктика уже выплатила дивиденды за 2023 г. и 1 кв. 2024 г.: они также составили по 10 рублей на акцию.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года в связи с сокращением биомассы. На последующие годы наш прогноз не претерпел существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций несколько снизилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 41,9%, составив 6,3 млрд руб. При этом доходы основного операционного направления - шеринга - выросли на 41,0% до 6,0 млрд руб. на фоне роста парка СИМ (средств индивидуальной мобильности) до 200,0 тыс. и средней выручки на активного пользователя на 22,0% до 1,4 тыс. руб. Также выручка компании от страхования поездок выросла на 61,7% до 323 млн руб. Отметим, что компания получает указанный вид доходов от продажи клиентам страховых полисов, выступая в качестве агента. Кроме прочего компания в отчетном периоде реализовала товары (самокаты и сменные батареи) на символическую сумму 1,6 млн руб.
Себестоимость продаж выросла более внушительными темпами (+44,0%) до 4,0 млрд руб., главным образом, на фоне увеличения амортизационных отчислений на 59,3% до 1,2 млрд руб. Помимо этого, более чем двукратный рост показали расходы на оплату труда, составившие 847,0 млн руб. Схожую динамику показали и коммерческие расходы, выросшие с 389,6 млн руб. до 769,7 млн руб. В итоге операционная прибыль выросла на 20,4%, составив 1,5 млрд руб. В то же время показатель EBITDA показал рост на 36,0%, составив 2,8 млрд руб., при этом маржинальность по EBITDA сократилась до 44% (-2,0 п.п.).
Чистые финансовые расходы составили 1,1 млрд руб. (против символических доходов годом ранее), прежде всего, на фоне увеличения процентных расходов по облигациям с 250 млн руб. до 480,6 млн руб. Помимо этого, компания отразила отрицательные курсовые разницы в объеме 357,5 млн руб. В итоге чистая прибыль испытала существенное снижение, составив всего 259 млн руб.
В среднесрочной перспективе компания планирует увеличить парк своего флота до 753 тыс. шт, из которых свыше 300 тыс. должно прийтись на новый рынок - Латинскую Америку. Помимо этого увеличению парка будут способствовать рост проникновения в уже существующих локациях, а также выход в новые города России и стран СНГ.
По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив опережающий рост операционных затрат и финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы были повышены за счет ожидания более стремительного увеличения парка средств индивидуальной мобильности. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Худшие ожидания не оправдались, хотя вопросов к управлению акционерным капиталом остается много
Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 14,4% до 74,8 млрд руб.
Основной сегмент - недвижимость и строительство - показал увеличение доходов на 23,1% до 61,6 млрд руб. В отчетном периоде объем заключенных новых контрактов на продажу квартир вырос на 23,7% до 381 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости составила 176 тыс. руб. за кв. м. (+3,8%), что объясняется сохранением высокого спроса на жилую недвижимость во всех сегментах присутствия компании.
Отрицательную динамику по выручке показал сегмент строительных материалов, чьи доходы сократились на 5,3% до 11,3 млрд руб. В частности, снижение выручки было зафиксировано по бетону, газобетону и кирпичу, в то время как по гранитному щебню и песку наблюдался рост доходов.
Затраты компании выросли на четверть до 46,4 млрд руб. Коммерческие и административные расходы прибавили 11,6% на фоне увеличения затрат на персонал и отчислений на социальную инфраструктуру.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось более чем в шесть раз до 2,8 млрд руб. за счет отражения убытка от деконсолидации дочернего предприятия в размере 2,7 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании упала на 22,1% до 12,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли на 10,2% до 8,8 млрд руб. во многом вследствие увеличения процентных расходов, связанных со значительным компонентом финансирования и начисленным процентам по кредитам с эскроу. Долговой портфель компании (включая эскроу-счета) вырос с о 185,3 млрд руб. до 228,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 72,9%, составив 1,7 млрд руб.
Наиболее важной в отчетности представляется информация об операциях с собственными акциями компании. Напомним, что ранее Группа ЛСР сообщила о передаче львиной доли выкупленных ранее акций конечному бенефициару компании и группе сотрудников, при этом условия передачи не были разъяснены. Из опубликованной отчетности можно сделать кое-какие выводы об этих условиях.
Как известно, что долгосрочная программа мотивации действует в период с 2019 по 2023 финансовый год, а бумаги компании подлежат передаче участникам программы при условии достижения определенных показателей эффективности.
В январе 2023 г. были подведены итоги программы дополнительной мотивации ключевых руководителей Группы и вынесено решение о достижении целевых показателей. В результате в феврале 2023 г. была произведена передача акций участникам программы. К настоящему моменту на балансе компании остались 2 857 617 собственных акций, а в рамках реализации программы дополнительной мотивации состоялась передача 22 151 495 акций.
Ключевые сведения о том, какое влияние оказала передача акций на состояние Группы ЛСР, можно почерпнуть в консолидированном отчете об изменениях в собственном капитале. Из него следует, что компания заключила договоры на продажу ранее выкупленных акций на общую сумму 18 767 млн руб. Из этой суммы в пользу конечного бенефициара были переданы акции на сумму 13 571 млн руб., остальные 5 196 млн руб. – в пользу ключевых сотрудников. Согласно этому же отчету, положительное сальдо по операциям передачи акций ключевым сотрудникам составило 413 млн руб., а по операциям с основным акционером – отрицательное сальдо в размере 620 млн руб. Таким образом, указанная операция привела к уменьшению собственного капитала компании в сумме 207 млн руб.
В результате, согласно существенным фактам, основной акционер напрямую или косвенно контролирует 65,1%. Ключевые руководящие сотрудники и члены их семей согласно данным отчетности по МСФО контролируют 6,92% акций (на 31 декабря 2022 г.: 0,42%), иными словами, их доля за полугодие выросла на 6,5%.
Таким образом, страхи относительно безвозмездной передачи выкупленных акций оказались напрасными, хотя по итогам операции компания отразила небольшой совокупный убыток. Тем не менее, у нас остались вопросы относительно цен реализации акций, а также причин разного финансового результата для компании при реализации акций сотрудниками и основному акционеру. Прояснение этих моментов станет предметом нашего запроса, который мы планируем направить в компанию.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
Выручка компании выросла на 3,8% до 166,3 млрд руб. главным образом на фоне роста сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевая статья затрат - расходы на покупку электроэнергии – показала небольшой рост (+3,6%), составив 80,3 млрд руб., тогда как другая важная статья расходов - не передачу электроэнергии - прибавила 5,6%, достигнув 69,8 млрд руб.
Постоянные расходы выросли на 17,4%, составив 6,6 млрд руб. В отчетном периоде компания признала существенный убыток от обесценения торговой и прочей дебиторской задолженности, составивший 382,9 млн руб., против 2,1 млрд руб. годом ранее, а также начислила 1,4 млрд руб. в качестве возмещения убытков, включая налоговые санкции (3,0 млрд руб. годом ранее). Помимо этого, восстановление ранее созданных резервов, а также прибыль от урегулирования задолженности перед сетевыми компаниями добавили к результату еще свыше 850 млн руб. В итоге операционная прибыль компании составила 11,5 млрд руб., прибавив 57,5%.
Долговая нагрузка компании за год сократилась с 11,2 млрд руб. до 7,2 млрд руб. Расходы на ее обслуживание остались на уровне 1,2 млрд руб.
В итоге компания получила чистую прибыль в размере 8,6 млрд руб., более чем на 40% превысив результат предыдущего года. По итогам полугодия величина собственного капитала компании составила 18,8 млрд руб., что составляет 1375 руб. на акцию.
В целом можно отметить продолжающееся улучшение финансового положения компании, постепенно сокращающей свой долг, а также урегулирующей претензии по просроченной кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. По итогам полугодия холдинг сократил величину просроченной задолженности на 5,7 млрд руб. до 2,5 млрд руб.
В целом можно отметить продолжающееся финансовое оздоровление холдинга, связанное с расчетом по кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. В частности, с начала года указанная величина сократилась более чем на 3,0 млрд руб. до 16,2 млрд руб., из которых 2,5 млрд руб. приходится на просроченную задолженность. Последняя по состоянию на конец полугодия сократилась до нуля. Помимо этого, в отчетном периоде был полностью закрыт существовавший с 2017 г. беспоставочный форвард на акции компании в количестве 19,9% уставного капитала, стороной по которому выступал «ВТБ капитал». Следствием вышесказанного стало допущение о непрерывности деятельности компании при подготовке отчетности по МСФО.
По итогам внесения отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли холдинга на всем окне прогнозирования, приняв во внимание продолжающееся сокращение долга и накопленной кредиторской задолженности. В результате потенциальная доходность акций ТНС энерго возросла. При этом показатель ROE остается в области экстремальных значений, что вызвано эффектом низкой базы собственного капитала.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 11,7% до 38,6 млрд руб. Общий грузооборот в отчетном периоде возрос на 3,1%, составив 86,1 млн тонн. Средний тариф, по нашим расчетам, увеличился на 8,3%.
Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись всего на 4,2% до 13,8 млрд руб. во многом вследствие динамики расходов на оплату труда (+11,6%, 3,9 млрд руб.). В итоге операционная прибыль увеличилась на 16,2% составив 24,9 млрд руб., а соответствующая рентабельность возросла с 61,8% до 64,4%.
Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 2,0 млрд руб., увеличившись почти в три раза. Это связано со значительным ростом процентных доходов (с 1,1 млрд руб. до 3,2 млрд руб.) как по причине увеличения процентных ставок, так и объема свободных денежных средств. В итоге чистая прибыль НМТП выросла почти на четверть, составив 21,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли компании компании на текущий год на фоне ожидаемого более скромного роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 20,9 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 49,1% на фоне роста объема продаж золота до 2 738 кг (+17,6%), а также расчетных цен реализации на 26,8%. Отметим, что в отчетном периоде компания не производила реализацию золота третьих лиц, учитывавшуюся в аналогичном периоде прошлого года и являвшейся единоразовой операцией.
Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 34,1% до 3,5 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+46,5%) на фоне снижения объемов производства (-14,2%).
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 39,2%, составив 562 млн руб.
Затраты компании увеличились на 6,4% до 20,8 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+29,8%, 4,6 млрд руб.), заработную плату (+38,6%, 4,2 млрд руб.), а также расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+41,1%, 5,8 млрд руб.)
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 3,6 млрд руб. (+67,9%) на фоне роста расходов на оплату труда, двукратное увеличение амортизации лицензий до 3,0 млрд руб., а также почти двукратный рост прочих расходов, составивших 1,8 млрд руб.
В результате операционная прибыль сократилась на 97,7%, составив 32 млн руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 2,3 млрд руб. до 3,1 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 77,2 млрд руб., были усилены отрицательными курсовыми разницами в размере 3,5 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 4,7 млрд руб., сократившись на 31,8%.
Добавим, что совет директоров рекомендовал акционерам утвердить полугодовые дивидендные выплаты в размере 4 руб. на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год на фоне более высоких операционных и финансовых затрат. Финансовые показатели на последующие годы претерпели незначительное снижение. Помимо этого мы заложили в модель рекомендованные дивиденды. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания увеличила количество активных займов на 20,1% до 35,8 тыс. шт. Общий портфель выданных займов вырос на 6,8%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле осталась на уровне 7%. Средняя стоимость автомобиля в залоге превысила 1 млн руб. (+13,9%), средний чек автозайма вырос на 17,5% до 362 тыс. руб. как вследствие увеличения стоимости авто, так и за счет улучшения качества заемщиков.
Объем выдач вырос на 4,0% до 1,8 млрд руб., что стало максимальным значением с 2020 г. В результате чистый процентный доход составил 1,3 млрд руб., увеличившись на 14,9%. Средневзвешенная процентная ставка по выданным кредитам составила около 84,0%.
На фоне увеличения клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля, что привело к существенному увеличению объемов резервирования. При этом ожидаемые потери по итогам квартала составили 11,5%, сократившись на 3,2 п.п. несмотря на увеличение объемов выдаваемых кредитов.
Общие расходы также показали существенный рост, составив 692 млн руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию новых партнерств с участниками финансового рынка, которая подразумевает интеграцию решений в IT-платформы партнеров и, как следствие, наличие постоянных затрат по данной статье.
В результате чистая прибыль сократилась на 26,2%, составив 176 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств на 20,3% до 2,2 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 4,6% до 4,0 млрд руб. Добавим также, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив возросший уровень операционных расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 8,8% до 353,1 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 129,3 млрд руб. (+13,9%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 68,7 млрд руб. (+15,4%), что связано с развитием платформенных решений для предоставления социальных сервисов, продвижением облачных решений, проектов «Цифровой регион» и решений кибербезопасности.
Доходы от услуг телевидения прибавили 19,0% и составили 25,6 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
кинотеатра), выросшей на 3,1% и увеличения ARPU на 15,4%.
Рост выручки до 53,3 млрд руб. (+4,5%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,9% при практически неизменном ARPU.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 20,0 млрд руб. (-7,6%) за счет сокращения количества абонентов на 10,7%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 9,2% и составили 290,5 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 93,1 млрд руб. (+17,6%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 11,6% до 81,8 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 8,5% до 62,2 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 6,9%, составив 62,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 36,9 млрд руб., против 22,6 млрд руб. годом ранее. Общий долг компании (без учета аренды) увеличился с начала года с 487,9 млрд руб. до 509,7 млрд руб.
Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 24,0% до 12,5% на фоне наличия в составе группы ИТ-компаний, имеющих льготный режим налогообложения прибыли.
В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 10,5% до 21,9 млрд руб.
Ростелеком продолжает с одной стороны радовать прекрасным результатам ряда сегментов, а с другой стороны - расстраивать ухудшающейся рентабельностью на фоне роста операционных и финансовых расходов. Свободный денежный поток компании в отчетном периоде снизился почти в 3 раза, составив 26,7 млрд руб., на фоне резко возросшей инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
Ожидается, что компания в текущем году представит обновленную стратегию своего развития, подкрепленную конкретными числовыми параметрами. В наших прогнозах на временном окне в пять лет мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки, а также стомиллиардный рубеж чистой прибыли.
Помимо этого, Ростелеком в очередной подтвердил свои планы по постепенному выводу на биржу своих дочерних компаний. Первой из них станет цифровой кластер (ЦОД), IPO по которому Ростелеком планирует провести осенью текущего года. Объем размещения может составить менее 10% акций.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине более высоких ожидаемых темпов роста операционных и финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
