Примечание: сегментное представление операционной прибыли не включает расходы корпоративного центра и прочие внесегментные результаты
Общая выручка компании сократилась на 3,0% до £24,6 млрд, при этом снижение доходов было зафиксировано по большинству операционных сегментов компании.
Доходы фармацевтического сегмента снизились на 1,4% до £12,5 млрд на фоне затоваривания запасов, вызванного последствиями пандемии COVID-19, а также снижения спроса на антибиотики. Негативный эффект был частично компенсирован началом продаж препарата Xevudy, предназначенного для лечения COVID-19 с использованием моноклональных антител: доходы от его реализации составили £114 млн. Операционная прибыль сегмента выросла на 9,6%, составив £3,6 млрд. Жесткий контроль над затратами, эффект от мер по реструктуризации бизнеса, а также сдвиг в сторону продаж более маржинальной продукции лишь частично были компенсированы увеличением затрат на НИОКР.
Доходы сегмента вакцин остались на прошлогоднем уровне, составив £5,0 млрд в основном вследствие неблагоприятных последствий пандемии COVID-19 на вакцины против гепатита, опоясывающего лишая и менингококка, частично компенсированных эффективностью вакцины для профилактики заболеваний, вызванных вирусами папилломы человека в Китае. В то же время сегмент нарастил продажи пандемических адъювантов (соединений или комплексов веществ, используемых для усиления иммунного ответа при введении одновременно с иммуногеном). Без учета пандемических вакцин доходы сегмента сократились на 7%. Операционная прибыль сегмента сократилась на 8,4% до £1,9 млрд. Более высокий доход от роялти и продажи пандемических адъювантов не смогли компенсировать возросшие удельные затраты на фоне падения объемов продаж, увеличившиеся затраты по всей цепочки поставки лекарств, а также расходы на НИОКР.
Продажи потребительских товаров и безрецептурной продукции сократились на 7,3% до £7,1 млрд. с учетом выбытия ряда активов сегмента. Операционная прибыль сегмента снизилась на 8,0% до £1,7 млрд на фоне изменений корпоративного контура, а также увеличения рекламных расходов и роста товарных запасов. Указанное негативное влияние частично было компенсировано жесткими мерами по контролю над затратами, а также синергетическими эффектами от деятельности совместного предприятия с Pfizer.
В итоге операционная прибыль компании снизилась на 21,1%, составив £5,3 млрд.
Чистые финансовые расходы сократились на 0,9% и составили £570 млн. на фоне снижения долга и благоприятных изменений валютных курсов.
Эффективная налоговая ставка за год выросла с 9,7% до 12,0% по причине исключения из налогооблагаемой базы ряда корректировок, включая переоценку отложенных налоговых активов, а также нереализованную прибыль от увеличения стоимости акций Hindustan Unilever Limited в связи с продажей ею ряда брендов категории потребительских товаров.
В результате чистая прибыль компании сократилась на 28,3%, составив £3,6 млрд.
Основным моментом, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, станет воплощение на практике основных положений стратегии развития на ближайшее десятилетие. Первым из существенных изменений станет выделение из корпоративного контура бизнеса по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья в отдельную компанию. Сейчас на долю этого подразделения приходится примерно треть консолидированной выручки. За счет разработки новых вакцин и препаратов компания ожидает, что в течение следующих пяти лет среднегодовые темпы роста продаж составят 5%, а скорректированной операционной прибыли - 10%, чему будут способствовать увеличение объемов продаж и экономия затрат. К 2031 г. объем продаж новой компании GSK должен превысить £33 млрд ( в прошлом году – £24 млрд) благодаря значительному доходу от продажи препаратов, находящихся на ранних стадиях разработки. Примерно половину чистой прибыли GlaxoSmithKline планирует распределять в виде дивидендов.
По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть ключевые ориентиры стратегии развития компании. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 674 штук, из них 234 магазина были открыты в результате приобретения торговых сетей «Билла» и «Семья», еще 36 магазинов были открыты в рамках развития формата магазинов у дома «Мини Лента». В результате торговая площадь возросла на 15,5% до 1726 тыс. кв. м. Общая плотность продаж (выручка с 1 кв. м.) также показала положительную динамику и увеличилась на 3% до 295 руб./кв. м.
Совокупная выручка компании увеличилась на 4,7% до 336,3 млрд руб. за счет роста среднего чека (+2,6%), несмотря на снижение трафика в магазинах (-1,9%). При этом выручка гипермаркетов росла более медленными темпами (+2,6%), чем выручка супермаркетов (+27,3%) в соответствии со стратегией компании со смещением фокуса на последний формат. Отдельно отметим, что онлайн-продажи продолжили демонстрировать трехзначные темпы роста – доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» и систему Click&Collect увеличились почти в 4 раза, достигнув 12,3 млрд руб. и составили практически 5% от общей выручки Ленты. Компания продолжает развивать это направление и недавно начала сотрудничать с маркетплейсами Ozon и Aliexpress для продажи своих товаров через эти площадки.
Валовая рентабельность практически не изменилась и составила около 23%, и в итоге валовая прибыль составила 77,6 млрд руб.. показав рост на 5,1%.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 11,1% до 64,8 млрд руб. на фоне повышения расходов на персонал и аренду ввиду открытия новых магазинов (общая доля арендованной площади выросла до 33% по сравнению с 25% годом ранее), расходов на функционирование магазинов, а также расходов на рекламу в связи с активным продвижением онлайн-канала продаж.
В результате операционная прибыль снизилась на 13,8% до 16,3 млрд руб.
Чистые процентные расходы снизились на 14% и составили 5,9 млрд руб., несмотря на увеличение долга на 33,7 млрд руб. за счет привлечениях дополнительного финансирования и значительного увеличения арендных обязательств (с 34,4 млрд руб. до 58,7 млрд руб.). Отрицательные курсовые разницы увеличились с 257 млн руб. до 469 млн руб., и в итоге чистая прибыль компании составила 9,5 млрд руб. по сравнению с 11, 5 млрд руб. годом ранее. (-17,3%).
Отметим, что недавно финансовый директор ритейлера Руд Персен заявил, что Лента готова выплатить первые дивиденды в 2022г., однако окончательное решение примет Совет Директоров.
Компания представила обновленный прогноз на 2021г., подняв прирост торговой площади с 220 тыс. кв. м до 225 тыс. кв. м., а общее число открытий новых магазинов только за счет органического роста - до 125.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке компании, отразив меньшую плотность продаж в сегменте супермаркетов. Одновременно мы увеличили прогноз по операционной рентабельности, что привело к увеличению ожидаемой прибыли по итогам текущего года.
Прогноз по прибыли на период 2023-2024гг. был незначительно понижен на фоне сокращения ожидаемой плотности продаж и снижения количества открываемых гипермаркетов. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.
Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 9 мес. 2021 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 71,2% до $58,3 млрд на фоне значительного роста цен на углеводороды и незначительного снижения среднесуточного объема их добычи.
Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.
Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – показал более чем двукратный рост выручки, составившей $21,6 млрд. Операционная прибыль многократно превысила прошлогоднее значение, достигнув $15,6 млрд. Столь сильные результаты были обусловлены выросшими ценами на углеводороды, повышением цен на транспортировку газа, а также восстановлением обесценения активов в размере $1 095 млн.
Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 38,9%, составив $3,8 млрд несмотря на падение объемов добычи на 11,4%. Прошлогодний операционный убыток сменился прибылью в размере $1 387 млн. Такой результат был достигнут в основном за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ, а также чистого восстановления обесценения активов в размере $90 млн.
Доходы сегмента маркетинг и переработка увеличились на две трети, достигнув $55,6 млрд. Операционная прибыль также показала существенный рост, достигнув $1 469 млн. Средняя цена реализации природного газа в Европе в третьем квартале выросла на 371% к аналогичному периоду прошлого года. Изменение аналогичного показателя на североамериканском рынке составило 111%. Помимо этого компания отразила прибыль от хеджирования запасов жидких углеводородов, частично нивелированную начисленным обесценением в размере $727 млн по нефтеперерабатывающим мощностям.
Выручка сегмента разведка и добыча в США возросла на 44,4% до $2 847 млн. На смену прошлогоднему убытку в текущем году пришла прибыль в размере $600 млн. Это произошло за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ в первой половине текущего года и более низкого обесценением ряда оффшорных активов.
Выручка самого молодого сегмента – возобновляемых источников энергии – составила $1,39 млрд. Практически столько же составила операционная прибыль сегмента, во многом сформированная результатом от продажи ряда активов. Итоговый результат был частично ухудшен снижением дохода от инвестиций, учитываемых по методу долевого участия, в частности, проектов ветропарков Empire и Beacon Wind.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
На смену небольшому операционному убытку пришла внушительная прибыль в размере $20,1 млрд. Чистые финансовые расходы подскочили почти в 4 раза до $1,6 млрд на фоне убытков по операциям с деривативами ($611 млн). В итоге чистая прибыль компании составила $5,2 млрд против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более высокие финансовые расходы и эффективную налоговую ставку. Прогноз на последующие годы был незначительно понижен вследствие более высоких темпов роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Среди прочих моментов отметим возобновление компанией программы выкупа собственных акций на общую сумму $1 млрд: в отчетном периоде объем выкупа составил $99 млн. Помимо этого, компания по итогам 9 месяцев распределила среди акционеров дивиденды на сумму $1,46 млрд.
Мы ожидаем, что в 2021-2023 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8 - 9 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2021 около 2,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Оставить комментарий
