Выручка компании в долларовом выражении снизилась на 5,3% до $455,1 млн. Грузооборот в отчетном периоде вырос на 3,9%, составив 71,7 млн тонн на фоне роста объемов перевалки сырой нефти (+15,8%) и железорудного сырья (+17,2%). Отметим, значительное снижение отгрузки зерна (-43,5%) на фоне продажи Новороссийского зернового терминала, а также цветных металлов (-17,3%). Средний расчетный тариф в долларах снизился на 8,8%.
Операционные расходы компании сократились на 11,3% до $163,6 млн. Основной причиной снижения стало применение нового стандарта МСФО (IFRS) 16 «Аренда» по которому арендные платежи учитываются в качестве обязательств в балансовом отчете, а не в составе операционных расходов. Помимо этого, отметим снижение расходов на заработную плату до $240,6 млн (-6,5%) и расходов на услуги субподрядчиков до $17,3 млн(-20,6%). В итоге операционная прибыль снизилась на 1,4%, составив $291,9 млн.
Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили $56,2 млн против расходов $125,8 млн, полученных годом ранее, что связано с положительными курсовыми разницами по валютному кредиту, составившими $89 млн. Процентные расходы увеличились на 28,5% до $47,2 млн в связи с учетом в этой статье платежей по аренде. Долговая нагрузка компании, включающая обязательства по финансовой аренде составила $1,26 млрд.
В апреле текущего года НМТП закрыла сделку по продаже ВТБ 99,9968% доли в ООО «Новороссийский зерновой терминал». Цена сделки составила $543,7 млн (35,5 млрд рублей). В отчетности Группа отразила прибыль от продажи ООО «НЗТ» в сумме $444,4 млн в составе прочих доходов. Часть средств, полученных от продажи терминала, НМТП планирует направить на выплату дивидендов за 2019 год. По заявлениям менеджмента это может составить около $150 млн (10 млрд руб.). Пока неизвестно, будет ли выплачено всего $150 млн по итогам 2019 г. или обозначенная сумма станет чем-то наподобие «спецдивидендов». Оставшуюся часть средств от продажи дочки НМТП планирует использовать на частичное погашение долга и инвестпрограмму.
В итоге чистая прибыль НМТП по итогам полугодия составила $628,5 млн, увеличившись в 4,6 раз.
По итогам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз будущих финансовых показателей компании с учетом полного выхода из зернового бизнеса, а также уточнили размер прибыли от продажи ООО «НЗТ» в текущем году. Рост дивидендной доходности на годовом окне связан с предположением о выплате «спецдивиденда» по итогам 2019 г.
Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.
Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась на 9,8% до 46,6 млрд руб.
Основной сегмент - «Девелопмент недвижимости» - показал сокращение доходов на 9,7%. В отчетном периоде количество новых контрактов на продажу квартир снизилось на 9,8% до 322 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости составила 114 тыс. руб. за кв. м. (+18,8%), что объясняется повышением удельного веса московских проектов в структуре продаж.
Схожую динамику показал сегмент строительных материалов, чьи доходы сократились на 9,4% до 7,8 млрд руб. Помимо эффекта высокой базы прошлого года, связанного с выполнением ряда крупных проектов, часть текущих объемов поставок строительных материалов была перенесена на второе полугодие текущего года.
Сегмент «Строительство» снизил выручку на 8,5% до 8,1 млрд руб. Судя по всему, это произошло на фоне сокращения объема строительно-монтажных работ, выполняемых в рамках оказания подрядных услуг. Отметим, что подавляющая часть выручки данного направления относится к межсегментной и опосредованно вносит свой вклад в общий результат компании.
Затраты компании сократились более высокими темпами (-14,1%) до 32,3 млрд руб. Прочие расходы компании не претерпели существенных изменений. В итоге операционная прибыль компании выросла на 3,3% до 5,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли более чем в два раза, составив 2,4 млрд руб., что было связано с отражением в финансовом блоке процентного расхода в размере 841 млн руб. по значительному компоненту финансирования (выражающего собой денежную оценку за использование денежных средств покупателей, полученных до передачи им объектов). Отметим также достаточно уверенный рост денежного потока от операционной деятельности (+94%), составившего 12,9 млрд руб. Благодаря этому чистый долг Группы ЛСР с начала года сократился на 29% - до 21,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась наполовину, составив 1,86 млрд руб.
Из прочих моментов отметим величину собственного капитал (78,2 млрд руб.), что в расчете на акцию дает значение 759 руб. на акцию. Рыночная стоимость портфеля проектов по состоянию на конец 2018г. составила 185,6 млрд руб.
В будущем можно констатировать наличие тенденции к росту рыночной стоимости проектов, что на фоне рекордных продаж говорит о наличии достаточного запаса для поддержания высоких темпов реализации жилья в ближайшие годы (более 800 тыс. кв. м. ежегодно). Этому будет способствовать, прежде всего, дальнейший рост объема выдаваемых ипотечных кредитов на фоне снижения процентных ставок.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Ожидаемое включение акций компании в расчет индекса Московской биржи способно повысить ликвидность бумаг, оказав поддержку котировкам в краткосрочном периоде.
Операционные доходы биржи увеличились на 6.6% до 21.38 млрд руб., на фоне двузначных темпов роста комиссионных доходов. Чистые финансовые доходы продолжили снижение, составив 6.1 млрд руб. (-32.3%), несмотря на рост среднедневного объема средств, доступных для инвестирования в отчетном периоде с 731 млрд руб. до 767 млрд руб. Главными причинами снижения финансовых доходов являются падение ставок по финансовым вложениям, кроме того у биржи резко возросли процентные расходы (с 154.5 млн руб. до 1.24 млрд руб.) в связи с появлением полученных займов. Кроме того, биржа получила чистый доход от операций с иностранной валютой в размере 1.9 млрд руб. против убытка 875 млн руб. годом ранее.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 9.0% и составили 2.53 млрд руб., при этом произошло сокращение доходов от рынка акций (-3.2%), составивших 955 млн руб., и рост доходов от рынка облигаций (до 1.3 млрд руб.) на фоне роста объемов торгов, вызванного большим количеством первичных размещений.
Комиссионные доходы валютного рынка сократились на 10.8% до 1.76 млрд руб. Объемы операций сократились на 10.3%.
Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 3.56 млрд руб. (+18.7%). Это произошло на фоне увеличения среднего срока сделок РЕПО, изменением ставок комиссии в рамках проекта «Единый пул обеспечения» и ростом доли операций РЕПО с ЦК в общем объеме сделок биржевого РЕПО.
Комиссионные доходы на срочном рынке показали положительную динамику, увеличившись на 17.2% – до 1.3 млрд руб. Объем торгов уменьшился на 7.2% до 669 тыс. конт., что было обусловлено снижением объема торгов валютными и индексными контрактами. В то же время объем торгов товарными деривативами (в контрактах) вырос на 28.5%, а объем торгов биржевыми деривативами на процентные ставки (в контрактах) увеличился в 2.9 раза. Рост интереса участников к товарным и процентным контрактам, произошел вследствие пересмотра ставок комиссии, связанных с реализацией проекта «Единый пул обеспечения» и повышение активности на OTC-рынке.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 16.5% и составили 2.5 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 10.5% и составил 47 трлн руб.
Операционные расходы Биржи увеличились на 8.3% и составили 7.6 млрд руб. Административные и прочие расходы увеличились на 6.8% и составили 4.1 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов (+10.2%, 1.07 млрд руб.). Расходы на персонал увеличились на 9.9% и составили 3.6 млрд руб.
Прочие расходы выросли в 1,5 раза до 2.6 млрд руб., из которых 2.4 млрд руб. приходится на резервы, сформированные в соответствии с управленческой оценкой риска, связанного с выявленной мошеннической деятельностью на зерновом рынке. По мнению Биржи, существует вероятность роспуска части резервов в будущем.
В результате чистая прибыль биржи сократилась на 1.7% до 9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли некоторые изменения в модель, учтя возросшую активность на рынке, что привело к незначительному повышению потенциальной доходности акций.
Оставить комментарий
