Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...
По линии производственных показателей отметим рост объемов выпуска всех основных продуктов компании: аммиачной селитры до 324.8 тыс. тонн (+3%), карбамида до 179 тыс. тонн (+3.5%), капролактама до 108.2 тыс. тонн (+14.7%) и полиамида-6 до 78.3 тыс. тонн (+6.7%). Кроме того, компания сообщила о значительном увеличении объема производства аммиака (до 558.5 тыс. тонн, +42%) на фоне вывода на проектную мощность совместного предприятия с Linde.
Совокупная выручка компании за год выросла на 28.9% до 30.8 млрд руб.
Выручка от продаж аммиачной селитры прибавила 11.6%, составив 3.2 млрд руб. на фоне роста продаж на 14.7% и сокращения средней цены на 2.7%.
Выручка от реализации карбамида выросла на 3.3%, составив 2.1 млрд руб., продажи увеличились на 3.9% - до 166.2 тыс. тонн, а цена снизилась на 0.5%.
В 2016 году компания запустила энергоэффективное производство циклогексанона по технологии голландской компании DSM. Реализация данного проекта позволила увеличить мощность производства капролактама со 190 до 220 тыс. тонн в год; в перспективе ожидается выход на объем производства – до 260 тыс. тонн в год. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота, который используется для производства полиамида. Продажи полиамида увеличились на 14.4%, а средняя цена реализации выросла на 11%: в итоге выручка по данному направлению увеличилась на 27% до 8.8 млрд руб. Реализация же самого капролактама увеличилась на 40.5%, цены его реализации выросли на 11.1%. В итоге выручка от продажи капролактама увеличилась на 56.1% до 3.5 млрд руб.
Что касается прочей выручки, необходимо отметить увеличение поступлений от реализации аммиака: в ежеквартальном отчете компания сообщила, что доходы от этого продукта выросли в 2.6 раза – до 3.2 млрд рублей – на фоне соответствующего увеличения продаж.
Операционные расходы предприятия увеличились на 27.1% до 26.4 млрд руб. Основной причиной опережающего роста расходов стало увеличение затрат на сырье до 16.6 млрд рублей (+31.8%), а также рост амортизационных отчислений до 1.4 млрд рублей (+12%), связанный с вводом в эксплуатацию основных средств.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 40.3% до 4.4 млрд руб.
Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали финансовые статьи. Финансовые расходы компании увеличились почти на 80% из-за появления отрицательных курсовых разниц в размере 546 млн рублей, возникших из-за переоценки валютной части долга. Финансовые доходы существенно сократились из-за отражения в них положительных курсовых разниц в размере 428 млн рублей годом ранее. Доли в совместных предприятиях принесли Куйбышевазоту 236 млн рублей.
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота увеличилась почти на четверть - до 2.66 млрд руб.
После вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых результатов компании, отразив более быстрый рост выручки от аммиака, сократив то же время прогноз по доходам доходы от участия в совместных предприятиях.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...
В настоящий момент акции Куйбышевазота торгуются с P/E 2018 около 3.4 и P/BV 2018 порядка 0.6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
