Рост цен на нефть и ослабление рубля обеспечили рост прибыли
Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании увеличилась на 33,2%, достигнув 422,3 млрд руб., что стало следствием роста средних цен реализации нефти и нефтепродуктов, а также увеличившихся объемов продаж нефтепродуктов. Доходы от реализации сырой нефти выросли на 15,1% – до 251,6 млрд руб. – при снижении объемов продаж на 15,9% до 9,9 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти сократилась с 66% до 53%.
Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 59,1% до 181,3 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 5,7 млн тонн, показав рост 23%, а средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 27%, а на внутреннем – на 30%.
Выручка от реализации нефтехимической продукции возросла на 11,1%, составив22 млрд руб., что было вызвано в основном увеличением объемов реализации шинной продукции в текущем периоде.
Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 21,5% до 293 млрд руб., что связано с увеличением статьи налоги (кроме налога на прибыль) на 44,5%, в частности НДПИ – на 45,7%. Затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов увеличились на 8,9%, главным образом, по причине роста цен на нефть и нефтепродукты, что было частично компенсировано снижением объема закупок нефти более чем в 5 раз с 658 тыс. тонн до 127 тыс. тонн. Отметим также, что компания отразила убыток от обесценения основных средств и прочих активов в размере 3,2 млрд руб., который в основном представлен убытком от обесценения некоторых займов, ранее выданных Банком ЗЕНИТ и впоследствии переведенных на основании договоров уступки прав (требований) на иные дочерние компании Татнефти.
В итоге операционная прибыль выросла в 1,7 раз составив 129,3 млрд руб.
С конца 2016 года после приобретения контролирующей доли в Банковской Группе ЗЕНИТ Татнефть стала консолидировать в своей финансовой отчетности её результаты. После проведенной дополнительной эмиссии акций банка в июне 2017 г. доля Татнефти в уставном капитале банка превысила 70%. По итогам отчетного периода прибыль от банковских операций составила 557 млн руб., что почти в 5 раз ниже прошлогоднего результата.
Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 3,2 млрд руб., против отрицательных – 1,3 млрд рублей, полученных годом ранее. При этом чистые процентные доходы от небанковских операций продемонстрировали сокращение в 4 раза до 604 млн руб. на фоне снижения как остатка свободных денежных средств и объема финансовых вложений, так и средних процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании выросла в 1,7 раз, составив 105,2 млрд руб.
По итогам вышедших данных мы несколько повысили прогноз финансовых показателей, что связано со снижением темпа роста операционных расходов, сокращением объема закупок нефти, а также с корректировкой темпов роста цен на нефть и нефтепродукты. Помимо этого, на росте потенциальной доходности сказалось сокращение срока выхода акций компании в область биссектрисы Арсагеры с 6 до 2 лет. Добавим, что наш нынешний сценарий не учитывает последствий готовящихся изменений налогообложения в отрасли. По мере прояснения ситуации, мы планируем вернуться к модели прогноза финансовых показателей компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Стоит отметить, что в августе совет директоров рекомендовал внеочередному собранию акционеров утвердить промежуточные дивиденды в размере 30,27 рублей на одну обыкновенную и привилегированную акцию. На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/E 2018 в районе 9, P/BV порядка 2,3 и наряду с привилегированными акциями не входят в наши диверсифицированные портфели.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
