Бурятзолото (BRZL). Итоги 1 п/г 2018 года

Переоценка валютных финвложений перекрыла операционные убытки

Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за первые шесть месяца 2018 года, а также операционные показатели (в составе материнской компании «Nordgold»).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/buryatzoloto/itogi_1_pg_...

Выручка компании выросла на 21.6% до 2.95 млрд руб. Причинами послужили рост объемов добычи золота на 11.9% до 37.5 тыс. унций из-за повышения объема переработки руды и уровня извлечения. При этом ослабление рубля повлияло на средние цены реализации, достигшие 78.8 тыс. рублей.

Операционные расходы компании выросли на 17% до 3.3 млрд руб. на фоне увеличения добычи золота.

В итоге на операционном уровне убыток составил 325 млн руб. против 373 млн руб. годом ранее.

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание положительное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 660 млн руб., что связано переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода порядка 10 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 496 млн руб. против убытка в 408 млн руб. год назад.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы более точно учли переоценку финансовых вложений в нашей модели, что привело к повышению прогноза по чистой прибыли на текущий год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/buryatzoloto/itogi_1_pg_...

Основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации компании Бурятзолото. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 около 0.4 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец года составили 12 млрд руб., в то время как текущая капитализация составляет только 6.4 млрд руб.

___________________________________________