Распадская представила отчетность за 2016 г. по МСФО.
Таблица http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Общая выручка компании увеличилась на 19,8% до $502 млн. Причинами ее роста стал существенный скачок цен на угольную продукцию в 4 кв. 2016 г. В отчетном периоде компания увеличила добычу угля на 1,5% - до 10,5 млн тонн, несмотря на остановку шахты МУК-96 и вынужденную остановку со 2 полугодия 2015 года добычи угля марки КО на шахте Распадская-Коксовая. При этом объем реализации угольного концентрата снизился на 3,9% - до 6,2 млн тонн., что вызвано дефицитом вагонов и, как следствие, ограничением по отгрузке. Снижение реализации рядового угля на 75,5% до 243 тыс. тонн обусловлено сокращением отгрузок, в связи с тем, что компания сфокусировалась на более приоритетных продажах угольного концентрата в условиях растущего рынка.
Операционные расходы компании сократились на 27,9% – до $308 млн. Девальвация рубля существенно снизила затраты компании в долларовом исчислении. На уровне отдельных статей отметим снижение затрат на ФОТ и страховые взносы (-14,9%), а также расходов на материалы (-12,8%). Среди прочих статей заслуживает внимание быть отмеченной динамика административных расходов, снизившихся не только в валютном (-20%), но и в рублевом выражении (-12%), вследствие централизации управленческих функций и оптимизации численности персонала. Помимо этого отметим, что в отчетном периоде компания признала доход от возврата обесценения активов в размере $34 млн, против убытка $66 млн, полученного годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим получение компанией положительных курсовых разниц по валютным кредитам (весь долг компании номинирован в долларах США) в размере 77 млн долл. (год назад убыток - 111 млн долл.).
Уровень закредитованности компании остается достаточно высоким: по итогам отчетного периода общий долг компании составляет 434 млн дол., а соотношение ЧД/СК превышает 120%. Как следствие, расходы на обслуживание долга составили $38 млн, оставшись практически на прошлогоднем уровне.
В итоге чистая прибыль компании составила $185 млн, против убытка в прошлом году $126 млн.
Отчетность вышла существенно лучше наших ожиданий за счет более высоких цен реализации угля. По итогам внесения вышедших данных мы значительно скорректировали прогноз финансовых показателей в сторону повышения на всем прогнозном периоде. При этом потенциальная доходность на годовом окне увеличилась только на 6,9%, на фоне обнуления дивидендной доходности в связи с рекомендацией Совета Директоров не выплачивать дивиденды по итогам года.
Таблица http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Напомним также, что на 2017 г. приходятся сроки погашения еврооблигаций на сумму 405 млн дол. Вероятно с этим фактом, можно связать решение Совета Директоров не выплачивать дивиденды.
На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2017 около 5 и примерно за 3 балансовых стоимости и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
|
